股票質(zhì)押業(yè)務(wù)詳解及預(yù)警線計算公式

股票質(zhì)押業(yè)務(wù)詳解及預(yù)警線計算公式什么是股票質(zhì)押？簡化版：股票質(zhì)押是股票質(zhì)押式回購交易的簡稱，簡單來說就是把手里的股票質(zhì)押了獲得一筆錢，到期還款解除質(zhì)押。其實和你抵押個房子、抵押個車貸款是一樣的啦，只不過是這次押的是股票而已。專業(yè)版：《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（試行）》（深證會〔2013〕44號）【以下簡稱深交所業(yè)務(wù)辦法】第二條：股票質(zhì)押回購是指符合條件的資金融入方（以下簡稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質(zhì)押，向符合條件的資金融出方（以下簡稱“融出方”）融入資金，并約定在未來返還資金、解除質(zhì)押的交易。2、人們說的“場內(nèi)質(zhì)押”和“場外質(zhì)押”是什么意思？簡化版：場內(nèi)質(zhì)押，委托證券公司遠(yuǎn)程辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)叫做場內(nèi)質(zhì)押。場外質(zhì)押，直接到中登公司營業(yè)大廳辦理的股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。專業(yè)版：場內(nèi)質(zhì)押：券商一交易所一中登逐級電子申報。深交所業(yè)務(wù)辦法第三條：證券公司根據(jù)融入方和融出方的委托向深交所交易系統(tǒng)（以下簡稱“交易系統(tǒng)”）進行交易申報。交易系統(tǒng)對交易申報按相關(guān)規(guī)則予以確認(rèn)，并將成交結(jié)果發(fā)送中國結(jié)算深圳分公司。中國結(jié)算深圳分公司依據(jù)深交所確認(rèn)的成交結(jié)果為股票質(zhì)押回購提供相應(yīng)的證券質(zhì)押登記和清算交收等業(yè)務(wù)處理服務(wù)。場外質(zhì)押：《中國結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南》之“三、業(yè)務(wù)流程”：（一）直接到本公司營業(yè)大廳辦理1、申請人于營業(yè)大廳取號，等待叫號，根據(jù)提示至相應(yīng)柜臺辦理業(yè)務(wù)。2、本公司投資者業(yè)務(wù)部柜臺業(yè)務(wù)人員對申請人提交的材料進行形式審核，材料齊備并符合規(guī)定的，予以受理。3、申請人按照相關(guān)收費標(biāo)準(zhǔn)繳納手續(xù)費并領(lǐng)取發(fā)票（如需）。4、本公司自受理申請并收到手續(xù)費（如需）后的3個工作日內(nèi)辦理相關(guān)登記手續(xù)。5、證券質(zhì)押登記或證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整或質(zhì)押證券處置過戶業(yè)務(wù)辦理完成后，質(zhì)權(quán)人可以選擇郵寄或于下一工作日臨柜領(lǐng)取登記證明文件。如果選擇郵寄，請將填完郵寄地址的信封交給柜臺人員，本公司將于下一工作日將加蓋業(yè)務(wù)專用章的《證券質(zhì)押登記證明書》或《證券質(zhì)押登記狀態(tài)調(diào)整業(yè)務(wù)受理通知》或《質(zhì)押證券處置過戶確認(rèn)書》郵寄至質(zhì)權(quán)人指定的地址。解除證券質(zhì)押登記（含部分解除）或質(zhì)押標(biāo)的物信息查業(yè)務(wù)辦理完成后，質(zhì)權(quán)人即可領(lǐng)取加蓋業(yè)務(wù)專用章的《解除證券質(zhì)押登記通知》或《證券質(zhì)押登記證明（部分解除質(zhì)押登記）》或《證券凍結(jié)信息》。場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押不就是一個現(xiàn)場一個遠(yuǎn)程嘛，為什么要刻意分開呢？非也、非也，看似只是簡單的現(xiàn)場和遠(yuǎn)程辦理的問題，但是卻有著非常大的差別，要不然也不用刻意區(qū)分了。一般而言，一般而言，一般而言（強調(diào)三遍一般而言）場內(nèi)二標(biāo)準(zhǔn)業(yè)務(wù)，場外=非標(biāo)業(yè)務(wù)。這才是為什么金融機構(gòu)要刻意區(qū)分場內(nèi)和場外的原因，場內(nèi)因為方便、靈活等原因【關(guān)于私募工場（ID：simugongchang）】，是股票質(zhì)押的首選，而有特殊情況無法進行場內(nèi)交易的業(yè)務(wù)只能走場外，所以場外質(zhì)押也就逐漸成了非標(biāo)的代名詞。那么場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押最主要的區(qū)別是什么？1、便利性、時效性：整體而言，場內(nèi)質(zhì)押在券商已經(jīng)是流水線式的業(yè)務(wù)了，系統(tǒng)化的申報程序和遠(yuǎn)程辦理的優(yōu)勢使得場內(nèi)質(zhì)押的'時效性和便利性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于場外質(zhì)押，也不需要跑到深圳辦理，可謂省心省力。如果合格的投資人質(zhì)押優(yōu)質(zhì)的股票給券商融資合理的金額，是完全沒必要走場外的。但是。。。我好像說了幾個前提，恩，這幾個前提就是場內(nèi)和場外的直接區(qū)別。2、標(biāo)的證券：深交所業(yè)務(wù)辦法第二十三條：股票質(zhì)押回購的標(biāo)的證券為深交所上市交易的A股股票或其他經(jīng)深交所和中國結(jié)算認(rèn)可的證券。雖然法律法規(guī)未做出明確限制，但是券商從控制風(fēng)險、防止糾紛的角度出發(fā)，會對場內(nèi)質(zhì)押的標(biāo)的證券進行嚴(yán)格把關(guān)。一般而言，以下標(biāo)的證券是做不了的：ST、*ST。去年虧損，難以扭轉(zhuǎn)，可能戴帽等業(yè)績較差的公司。長期停牌。夕陽行業(yè)、受限行業(yè)、業(yè)績不穩(wěn)定的敏感行業(yè)（例如某些風(fēng)口浪尖上的農(nóng)林牧漁等）。殼公司。高估值、高出質(zhì)率（比如股東已經(jīng)把70%以上的股票質(zhì)押掉了）。被調(diào)查、警告、涉訴等。場外質(zhì)押因為不需要通過券商渠道，不用受券商風(fēng)控的限制，對票的選擇相對靈活一點，只要資金方同意即可。PS：如果有項目推薦給二蛋，可以大概看一下上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，就能判斷是否可以走場內(nèi)交易了。3、融資人：無論是法人還是自然人，只要滿足3個條件，都可以辦場內(nèi)股票質(zhì)押。非產(chǎn)品戶的個人、公司、合伙企業(yè)等。有股東卡，賬戶里有股票。三方存管關(guān)聯(lián)了境內(nèi)的銀行卡。舉例來說：個人：可以。大到控股股東，小到散戶，都可以做。但是，持股5%以上股東是要注意信息披露的，董、監(jiān)、高的股票是有高管限制的，注意區(qū)分股份性質(zhì)。大部分券商都針對規(guī)模較小的股票質(zhì)押上了標(biāo)準(zhǔn)化系統(tǒng)，開通以后就可以自己辦理股票質(zhì)押了。公司：可以。國資背景的股東做質(zhì)押要審批，普通公司的股東會（股東大會）要表決同意，涉外公司以香港公司居多，只有“開立了股票賬戶”并且“關(guān)聯(lián)了境內(nèi)銀行”的股東才可以做股票質(zhì)押，資金用途要符合外管局的審批，任何不滿足上述條件的都沒辦法做股票質(zhì)押。合伙企業(yè)：可以。要合伙人會議同意。資管計劃、基金、信托等：不可以（一般而言）。因為產(chǎn)品戶的股票一般有特定用途或涉及結(jié)構(gòu)化資金，合同中的資金用途和投向等條款是不會約定持有的股票可以質(zhì)押的。如果約定投向可以包括股票質(zhì)押，那么定向資管計劃是可以質(zhì)押的。中國結(jié)算深圳分公司證券質(zhì)押業(yè)務(wù)指南中約定：質(zhì)押證券登記在定向資產(chǎn)管理專用證券賬戶中的，出質(zhì)人應(yīng)當(dāng)提供受托證券公司和托管銀行出具的同意辦理質(zhì)押登記的相關(guān)文件。4、資金：場內(nèi)質(zhì)押使用的資金包括：1、券商自有資金2、集合資管計劃資金（一般而言是券商發(fā)行產(chǎn)品募集的資金）3、定向資管計劃資金（一般而言是銀行委托投資的資金）場內(nèi)使用的資金全部都是金融機構(gòu)投資標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)的資金，自然而言對于標(biāo)的、融資人等條件審核較為嚴(yán)格了。而且，融資所得的資金，是直接劃轉(zhuǎn)到股票賬戶關(guān)聯(lián)的三方存管銀行的（這個是無法調(diào)整的）。但是，如果選擇場外的話，劃款銀行卡是可以選擇的，匹配的資金也更加多樣化。5、交易要素：購回、提取等：場內(nèi)質(zhì)押因為處置較為方便，券商有系統(tǒng)可以盯市，一般設(shè)有提前購回、提取、部分解質(zhì)押等條款，也就是說，場內(nèi)雖然嚴(yán)格，但是可以根據(jù)市場變化及時調(diào)整。場外因為沒有對應(yīng)系統(tǒng)，一般不允許，部分可能會有提前購回的條款，也就是說質(zhì)押了一般就不能動了。風(fēng)控：場內(nèi)質(zhì)押風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)慣例，不會有太明顯的變化，一般而言預(yù)警線150%到170%，平倉線130%到150%。場外質(zhì)押視具體項目決定，沒有特定標(biāo)準(zhǔn)。期限：場內(nèi)質(zhì)押期限不得超過3年，場外沒有明確約定（我沒有查到相關(guān)條款，如果有請指正）。質(zhì)押率：場內(nèi)質(zhì)押質(zhì)押率在30%到60%左右，場外沒有特定標(biāo)準(zhǔn)，可以超過這個標(biāo)準(zhǔn)。利率：場內(nèi)利率行業(yè)基本一樣，場外一般而言因為無法對接標(biāo)準(zhǔn)化資金，利率會高于場內(nèi)。說了這么多，大家應(yīng)該大體了解了場內(nèi)質(zhì)押和場外質(zhì)押的區(qū)別了吧，做個總結(jié)：場內(nèi)質(zhì)押：就是把股東股票賬戶內(nèi)的股票質(zhì)押給券商（一般都是券商），然后券商將資金劃轉(zhuǎn)至股東綁定的銀行卡，可以在3年以內(nèi)融資股票市值的30%至60%的一種標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，券商負(fù)責(zé)盯市，股價跌破特定價格后需要補倉，大幅下跌且無法處置時甚至?xí)黄絺}。場外質(zhì)押：只是根據(jù)雙方約定把股票質(zhì)押給特定主體的一種登記業(yè)務(wù)，其余的任何條件都非常的靈活，但是一般而言，質(zhì)押期間不可以辦理購回或提取，風(fēng)控條款由雙方約定，如果違約可以委托券商代為處置。股權(quán)質(zhì)押融資警戒線、平倉線如何計算？一般而言，警戒線160%，平倉線140%。你以為只是簡單的股票價格乘以以上的數(shù)字就完事了嗎?NONONO,tooyoungtoosimple.上栗子：1.假設(shè)123456號股票的大股東要質(zhì)押融資，基準(zhǔn)價格為10元，質(zhì)押率為5折，交易數(shù)量1億股，期限為360天。那么：交易價格=10元*50%=5元融資額=5元*1億=5億元每年利息=5億*10%=5000萬元融資成本為10%，那么初始交易完成后的預(yù)警線和平倉線除了要保證本金，還要覆蓋全部利息余額，也就是說這個預(yù)警線和平倉線要把沒還的利息也包括在內(nèi)，甚至保函違約金仗口有）。預(yù)警價二5元*（1+10%）*160%=8.80元，預(yù)警市值8.80億平倉價二5元*（1+10%）*140%=7.70元，平倉市值7.70億這里有一個（1+10%）的計算，不是簡單的把5*140%或5*160%就完事了的。這是最簡化的情況，還有更復(fù)雜的如果涉及到除權(quán)除息，如果涉及到對賭（核銷部分股票），因為你的基數(shù)會變，所以要做對應(yīng)調(diào)整。送紅股紅利的時候要求連帶質(zhì)押給我們，也就是說你的股票和金額增加了，保證性更強了，相對應(yīng)的預(yù)警價格會適當(dāng)降低。如果對賭業(yè)績沒完成，核銷部分股票，那么就復(fù)雜了。我沒有遇到過這種情況，我只是說下思路。首先銷毀股東持有的沒有質(zhì)押的股權(quán)，對現(xiàn)在的交易情況沒影響。若全部質(zhì)押或者不夠的情〉兄，這個就要協(xié)商了，是每家均攤或者是核銷快到期的幾家或者其他情況，遇到案例的請通知我。一般的股票質(zhì)押全部都是跟著銀行的節(jié)奏走的，也就是每個季度底20號是還款日。那么假設(shè)第一次還款距初始交易40天，（一般而言計息天數(shù)是360天/年為基準(zhǔn)），那么預(yù)警線和平倉線的價格要下調(diào)，因為利息余額減少了。每股利息余額二5元*10%*【1-（40天/360天）】=0.44元預(yù)警線二（5元+0.44元）*160%=8.70元，平倉線=（5元+0.44元）*140%=7.62元可以看到，因為付息，預(yù)警價格下調(diào)了0.1元。你以為這樣每次付息計算就完事了嗎，NONONO，tooyoungtoosimple.這個只是計算的價格，機器盯市的計算公式大致是：動態(tài)預(yù)警線二【某日收盤價x（初始交易數(shù)量+補充質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量-部分解除質(zhì)押標(biāo)的證券數(shù)量+待購回期間內(nèi)標(biāo)的證券產(chǎn)生的一并予以質(zhì)押的權(quán)益數(shù)量土其他情況導(dǎo)致的質(zhì)押股數(shù)變動情況）+補倉金額-標(biāo)的證券孳息】/（融資額+違約金+利息余額）＞160%，平倉線同理。觀察期我理解為跌破預(yù)警線以后的時期，一般跌破預(yù)警線要求2天內(nèi)補倉，追加質(zhì)押股票或直接現(xiàn)金補倉。如果不補的話，一方面要和融資的股東交涉，一方面就開始做應(yīng)急準(zhǔn)備了，嚴(yán)格盯市。股價繼續(xù)下跌收市價跌破平倉線，及時通知，次日就啟動應(yīng)急預(yù)案，有兩種情〉兄：1，終止交易，股東贖回股票。2,強行該賣就賣。優(yōu)先采用1，1不行上2。如果股價跌到8.70元股東不愿意現(xiàn)金補倉或無法補倉，然后繼續(xù)下跌，跌破7.62元，跌到7.5元了。雙方協(xié)商，因股價下跌終止交易，距上次付息又過了20天。贖回金額二本金+未付利息=5億+5*10%*（20/360）=5.0278億如果股東不贖回，這時候為了預(yù)防風(fēng)險，就可以按照合同在次日強行處置了。我見到過一個場外出現(xiàn)無法兌付的案例，采用的處置辦法是融資方為了保障資金安全向法院申請凍結(jié)股權(quán)。因為場外質(zhì)押沒法直接拋售股票。凍結(jié)的下場就是如果股東能緩過勁來，就找別人借錢把這筆錢還了，如果還不了就強行處置股票了，協(xié)議轉(zhuǎn)讓、大宗交易、二級市場拋售就看具體情況了。理論的臨界值的計算公式：【5億+0.44億】/7.5=7253萬股所以，跌破平倉線2毛錢，要收回本息在理想情況下都要出掉近3/4的倉位，市場拋壓比較大的時候，這個值可能會更多。這個情況是極限情況了，發(fā)生的概率較低，到時候會不會這么處理還是兩說。最大的可能，是上市公司股東找過橋把這筆錢所以跌破預(yù)警線的時候就要很警惕了。你以為這樣就結(jié)束了嗎，NONONO，tooyoungtoosimple.實際交易的時