上市公司并購(gòu)重組流程1

上市公司并購(gòu)重組實(shí)務(wù)一、并購(gòu)概述二、重大資產(chǎn)重組監(jiān)管制度三、并購(gòu)重組流程四、審核關(guān)注要點(diǎn)第一頁(yè)，共89頁(yè)。第一部分

并購(gòu)概述第二頁(yè)，共89頁(yè)。企業(yè)并購(gòu)重組的概念及分類并購(gòu)是一個(gè)公司通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度控制權(quán)，以增強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)自身經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的一種經(jīng)濟(jì)行為，是兼并與收購(gòu)的簡(jiǎn)稱。包括：收購(gòu)、重組、分立、合并、回購(gòu)及其他。狹義：吸收合并或新設(shè)合并廣義：任何企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移均包括在內(nèi)第三頁(yè)，共89頁(yè)。分立重組收購(gòu)其他合并回購(gòu)并購(gòu)重組第四頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式大股東注入資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)整體上市，解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題：如美羅藥業(yè)、華潤(rùn)錦華、中國(guó)重工、上海建工、粵電力、天山紡織、深發(fā)展

交易前情況交易后情況

第五頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式向第三方發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)：如東華軟件、華邦制藥、紅太陽(yáng)、科達(dá)機(jī)電通常交易前交易后B擁有第六頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式買殼上市：先成為上市公司的第一大股東，再置入資產(chǎn)，如蘇寧環(huán)球、ST圣方（新華聯(lián)）

買殼上市前買殼上市后第七頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式借殼上市：目標(biāo)上市公司直接向重組方增發(fā)，如長(zhǎng)江證券、海通集團(tuán)、中匯醫(yī)藥、梅花集團(tuán)

長(zhǎng)江證券2007年借殼上市（ST石煉化）方案：

中石化承擔(dān)ST石煉化的全部業(yè)務(wù)及員工、資產(chǎn)及負(fù)債（ST石煉化資不抵債），ST石煉化以1元人民幣從中石化回購(gòu)其所持有的全部非流通法人股92,044.43萬(wàn)股并注銷（此時(shí)，原石煉化資產(chǎn)負(fù)債、權(quán)益均為零，僅余2.34億流通股），石煉化在回購(gòu)并注銷非流通法人股的同時(shí)，新增股份1,440,800,000股吸收合并長(zhǎng)江證券100%的股權(quán)（長(zhǎng)江證券所有的資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)并入石煉化）。新石煉化總股本變更為1,674,800,000股。第八頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式資產(chǎn)置換：換出資產(chǎn)與換入資產(chǎn)的差額向以發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式注入上市公司、如武漢控股、格力地產(chǎn)、鼎盛天工、富龍熱電、新希望

武漢控股2013年重組方案如下：重大資產(chǎn)置換：

武漢控股將其持有的武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“三鎮(zhèn)房地產(chǎn)”）98%股權(quán)及武漢三鎮(zhèn)物業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三鎮(zhèn)物業(yè)”）40%股權(quán)（置出資產(chǎn)）與武漢市水務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“水務(wù)集團(tuán)”）持有的武漢市城市排水發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“排水公司”）100%股權(quán)（置入資產(chǎn)）中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換。本次交易的評(píng)估基準(zhǔn)日擬定為2012年3月31日。置入資產(chǎn)預(yù)估值為22.3 億元，置出資產(chǎn)預(yù)估值為13.2億元。第九頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)武漢控股以發(fā)行股份的方式購(gòu)買置入資產(chǎn)價(jià)值大于置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分。本次交易中向水務(wù)集團(tuán)發(fā)行股份的數(shù)量約為13,622.75萬(wàn)股。本次交易中采取詢價(jià)方式向不超過(guò)10 名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)本次交易金額的25%除以非公開發(fā)行股票底價(jià)確定的數(shù)量。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值計(jì)算，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)約12,368.28萬(wàn)股。發(fā)行價(jià)格：向水務(wù)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)，即6.68元/股；向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的90%，即6.01元/股。第十頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式上市公司分立：東北高速

分立的一般形式

分立前分立后第十一頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式上市公司分立：東北高速東北高速由黑龍江省高速公路公司、吉林省高速公路集團(tuán)有限公司和華建交通經(jīng)濟(jì)開發(fā)中心三家企業(yè)共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司,分別持有東北高速30.18%、25%、20.09%,并于1999年首發(fā)并上市。2007年公司的《2006年度報(bào)告及其摘要》、《2006年度財(cái)務(wù)決算報(bào)告》和《2007年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告》被前三大股東一致否決,三大股股東和管理層之間對(duì)借款利息賬務(wù)處理和管理層獎(jiǎng)金問(wèn)題產(chǎn)生分歧，公司的內(nèi)部管理存在重大問(wèn)題。2009年12月31日,東北高速再次發(fā)布公告稱擬分立為兩家股份有限公司,分別為龍江交通和吉林高速,股本均為12.132億股。兩大股東龍高集團(tuán)與吉高集團(tuán)彼此都不愿意持有對(duì)方資產(chǎn)，如何將兩大股東調(diào)整到各自的公司里去，其中涉及到的"換股"概念是整個(gè)項(xiàng)目的創(chuàng)新點(diǎn)之一：

在多方面對(duì)比考慮之下，東北高速?zèng)Q定采用直接分立模式即ST東北高直接分立為龍江發(fā)展和吉林高速，每股東北高速股份可轉(zhuǎn)換為1股龍江交通和1股吉林高速。在此基礎(chǔ)上，龍高集團(tuán)將其持有的吉林高速股份與吉高集團(tuán)持有的龍江交通股份互相無(wú)償劃轉(zhuǎn)。

第十二頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式上市公司之間的換股合作：如河北鋼鐵、新湖中寶河北鋼鐵（000709）的前身為唐鋼股份，于2010年1月完成換股吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦。河北鋼鐵新發(fā)股份情況：河北鋼鐵換股價(jià)格：5.29元/股新增股份數(shù)量：3,250,700,248股

新增股份類型：人民幣普通股（A股）新增股份面值：人民幣1.00元換股對(duì)象：截至換股股權(quán)登記日（2009年12月29日）下午3:00收市后登記在冊(cè)的邯鄲鋼鐵和承德釩鈦全體股東第十三頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的常見形式上市公司之間的換股合作：如河北鋼鐵、新湖中寶具體方案說(shuō)明：

本公司以換股方式吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦。本公司換股吸收合并邯鄲鋼鐵的換股比例為1:0.775，即每股邯鄲鋼鐵股份換0.775股本公司股份，本公司換股吸收合并邯鄲鋼鐵共計(jì)新增本公司A股股份2,182,753,841股；本公司換股吸收合并承德釩鈦的換股比例為1:1.089，即每股承德釩鈦股份換1.089股本公司股份，本公司換股吸收合并承德釩鈦共計(jì)新增本公司A股股份1,067,946,407股。本次交易完成后，本公司作為存續(xù)公司，成為河北鋼鐵集團(tuán)下屬唯一的鋼鐵主業(yè)上市公司，邯鄲鋼鐵和承德釩鈦?zhàn)N法人資格，其全部資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、業(yè)務(wù)和人員并入存續(xù)公司。本公司名稱已由唐山鋼鐵股份有限公司變更為河北鋼鐵股份有限公司，公司住所已由唐山市遷至石家莊市。

為充分保護(hù)異議股東的合法權(quán)益，本公司向本公司異議股東按照5.29元/股的價(jià)格提供回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)，同時(shí)河北鋼鐵集團(tuán)分別按照4.10元/股和5.76元/股的價(jià)格向邯鄲鋼鐵、承德釩鈦異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)。第十四頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)基本概念根據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第108號(hào)，2014年）的規(guī)定，上市公司收購(gòu)主要是指上市公司的“收購(gòu)及相關(guān)股份權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)”。簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)投資者及其一致行動(dòng)人不是上市公司的第一大股東或者實(shí)際控制人，其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)該公司已發(fā)行股份的5%，但未達(dá)到20%，形成上市公司的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)；詳式權(quán)益變動(dòng)投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的20%但未超過(guò)30%的，形成上市公司詳式權(quán)益變動(dòng)；上市公司收購(gòu)要約收購(gòu)?fù)顿Y者及其一致行動(dòng)人通過(guò)協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)和其他合法方式，在上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該上市公司已發(fā)行股份的30%的，形成上市公司收購(gòu)；投資者及其一致行動(dòng)人其擁有權(quán)益的股份達(dá)到或者超過(guò)一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%,但未達(dá)到30%的，且為上市公司第一大股東或者實(shí)際人的，形成上市公司收購(gòu)。投資者及其一致行動(dòng)人，通過(guò)證券交易所的證券交易、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)等方式，持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續(xù)增持股份的，繼續(xù)增持部分應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約；符合證監(jiān)會(huì)的規(guī)定豁免條件，投資者及起一致行動(dòng)人可以向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)豁免要約收購(gòu)。05%20%30%100%簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)詳式權(quán)益變動(dòng)收購(gòu)/要約收購(gòu)（要約豁免）成為上市公司第一大股東或者實(shí)際控制人的，形成上市公司收購(gòu)第十五頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司重大資產(chǎn)重組基本概念根據(jù)《上市重大資產(chǎn)重組管理辦法》（中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第109號(hào))，上市公司重大資產(chǎn)重組是指上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。1購(gòu)買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；23特例購(gòu)買、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；購(gòu)買、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣；上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。第十六頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組行為的界定

《重組辦法》針對(duì)上市公司12個(gè)月內(nèi)連續(xù)進(jìn)行資產(chǎn)交易的計(jì)算原則及認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)作出了更為纖細(xì)的規(guī)定：上市公司同時(shí)購(gòu)買、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購(gòu)買、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。上市公司在12個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額，但已按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的資產(chǎn)交易行為，無(wú)須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有或者控制，或者屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形下，可認(rèn)定為同一或者相關(guān)資產(chǎn)。第十七頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組的類型

按照《重組辦法》，重大資產(chǎn)重組在申報(bào)及審核上，區(qū)分兩種類型：一種是重大資產(chǎn)重組，包括整體上市、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)等。另一種就是借殼上市。

借殼上市從申報(bào)材料、審核重點(diǎn)上看，是IPO與重大資產(chǎn)重組兩種情況的結(jié)合。

2016年《重組辦法》征求意見稿對(duì)借殼上市的規(guī)定做了多項(xiàng)修訂。第十八頁(yè)，共89頁(yè)。借殼上市特殊點(diǎn)--如何選取“殼”資源殼的市值規(guī)模結(jié)合擬上市資產(chǎn)的估值規(guī)模及重組方對(duì)重組上市公司的持股比例期望，選擇市值盡可能小的殼。殼是否干凈確保經(jīng)過(guò)清理后，殼不存在或有負(fù)債、未來(lái)訴訟等其他重大或有事項(xiàng)，不存在大量或有風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)；存量股份處置上市公司原控股股東或大股東持有的上市公司股份要合理處置，一般情況下要以合理的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給重組方，支付方式和支付價(jià)格是選取殼資源談判的重要條件；合理確定存量股份的轉(zhuǎn)讓比例，既要考慮是否需要規(guī)避重組方的要約收購(gòu)，又要考慮重組方與上市公司原大股東的利益充分平衡。存量資產(chǎn)處置上市公司體內(nèi)資產(chǎn)重組方以部分資產(chǎn)與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)置換，重組方以置換出來(lái)的資產(chǎn)作為對(duì)價(jià)收購(gòu)上市公司原大股東的一定量股份；上市公司原大股東回購(gòu)上市公司體內(nèi)資產(chǎn)。上市公司遷址問(wèn)題重組方是否有對(duì)重組后的上市公司遷址訴求。考慮地方政府對(duì)“殼”的態(tài)度，是否同意從當(dāng)?shù)剡w出；其他問(wèn)題由于每個(gè)擬借殼資產(chǎn)和每個(gè)殼資源的獨(dú)有特點(diǎn)，在實(shí)物中要對(duì)殼資源進(jìn)行完備的盡職調(diào)查，合理解決殼資源存在的各種問(wèn)題。第十九頁(yè)，共89頁(yè)。擬借殼上市資產(chǎn)規(guī)模要求為了能夠匹配殼資源的市值對(duì)擬通過(guò)借殼資產(chǎn)的造成權(quán)益損失，一般要求通過(guò)借殼方式實(shí)現(xiàn)上市的資產(chǎn)估值規(guī)模較大，不同資產(chǎn)存在特點(diǎn)如下：重資產(chǎn)類公司資產(chǎn)價(jià)值一般賬面實(shí)現(xiàn)，如重工業(yè)、資源類企業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)估值方法一般采取成本法，房地產(chǎn)業(yè)采取假設(shè)開發(fā)法監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)重資產(chǎn)類公司采取成本法估值比較認(rèn)可輕資產(chǎn)類公司資產(chǎn)價(jià)值一般通過(guò)收入、盈利實(shí)現(xiàn)，如證券公司等金融類企業(yè)、貿(mào)易類、商業(yè)類、文化傳媒等輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)企業(yè)估值方法一般采取收益法目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)貿(mào)易類輕資產(chǎn)類公司采取借殼方式上市不支持第二十頁(yè)，共89頁(yè)。第二部分

重大資產(chǎn)重組監(jiān)管制度第二十一頁(yè)，共89頁(yè)。法律行政法規(guī)部門規(guī)章配套特殊規(guī)定自律規(guī)則《公司法》《證券法》《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《上市公司收購(gòu)管理辦法》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》有關(guān)股份回購(gòu)、吸收合并、分立等相關(guān)規(guī)定（沒(méi)有專門的規(guī)定）《外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》等披露內(nèi)容格式與準(zhǔn)則交易所業(yè)務(wù)規(guī)則《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》上市公司并購(gòu)重組的法規(guī)體系披露內(nèi)容格式與準(zhǔn)則第二十二頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的法規(guī)體系《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第15號(hào)—權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第16號(hào)—上市公司收購(gòu)報(bào)告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第17號(hào)—要約收購(gòu)報(bào)告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第18號(hào)—被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第19號(hào)—豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第26號(hào)—上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件（2014年修訂）《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào)2008年4月16日《關(guān)于規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》（證監(jiān)公司字[2007]128號(hào)）第二十三頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的法規(guī)體系《上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)工作規(guī)程（2014年修訂）》證監(jiān)會(huì)公告2014年第15號(hào)《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》證監(jiān)發(fā)[2005]51號(hào)，2005年6月16日發(fā)布，部分失效《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》商務(wù)部令2006年第10號(hào)，2006年8月8日商務(wù)部、國(guó)資委、稅務(wù)總局、工商總局、證監(jiān)會(huì)、外匯管理局發(fā)布《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》國(guó)資委令第3號(hào)，2003年12月31日國(guó)資委、財(cái)政部發(fā)布《國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行辦法》國(guó)資委令第19號(hào)，2007年6月30日國(guó)資委、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)事項(xiàng)的通知》國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)[2009]124號(hào)《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)工作指引》（國(guó)資發(fā)產(chǎn)權(quán)〔2009〕25號(hào)）第二十四頁(yè)，共89頁(yè)。上市公司并購(gòu)重組的法規(guī)體系證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管部《上市公司重大資產(chǎn)重組申報(bào)工作指引》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第一號(hào)信息披露業(yè)務(wù)辦理流程》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第二號(hào)上市公司重大資產(chǎn)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)指引（試行）》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第三號(hào)上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案基本情況表》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第四號(hào)交易標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估定價(jià)和交易定價(jià)差異說(shuō)明》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第五號(hào)上市公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案信息披露審核關(guān)注要點(diǎn)上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第六號(hào)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第七號(hào)發(fā)出股東大會(huì)通知前持續(xù)信息披露規(guī)范要求》上證所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄－第八號(hào)重組內(nèi)幕信息知情人名單登記》《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)專業(yè)意見附表》

第二十五頁(yè)，共89頁(yè)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)的分類標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》和《上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法》的規(guī)定，對(duì)上市公司不同規(guī)模的并購(gòu)所需履行的決策程序、核準(zhǔn)層級(jí)進(jìn)行了區(qū)分。指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)準(zhǔn)三標(biāo)的資產(chǎn)總額或評(píng)估值達(dá)到總資產(chǎn)的10%達(dá)到總資產(chǎn)的50%達(dá)到總資產(chǎn)的50%報(bào)的資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的10%，且超過(guò)500萬(wàn)元達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的50%，且超過(guò)3000萬(wàn)元達(dá)到營(yíng)業(yè)收入的50%標(biāo)的資產(chǎn)凈利潤(rùn)達(dá)到凈利潤(rùn)的10%，且超過(guò)100萬(wàn)元達(dá)到凈利潤(rùn)的50%，且超過(guò)300萬(wàn)元標(biāo)的資產(chǎn)交易額達(dá)到凈資產(chǎn)的10%，且超過(guò)500萬(wàn)元達(dá)到凈資產(chǎn)的50%，且超過(guò)3000萬(wàn)元標(biāo)的資產(chǎn)凈額達(dá)到上市公司凈資產(chǎn)的50%，且超過(guò)5000萬(wàn)元交易產(chǎn)生的利潤(rùn)達(dá)到凈利潤(rùn)的10%，且超過(guò)100萬(wàn)元達(dá)到凈利潤(rùn)的50%，且超過(guò)300萬(wàn)元審批程序標(biāo)準(zhǔn)一標(biāo)準(zhǔn)二標(biāo)準(zhǔn)三標(biāo)準(zhǔn)四信息披露√√√√標(biāo)的資產(chǎn)審核√√√√標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估√√召開董事會(huì)√√√√召開股東大會(huì)√√√證監(jiān)會(huì)審核√√重組委審核√應(yīng)披露的交易提交董事會(huì)審議提交股東大會(huì)審議構(gòu)成重大資產(chǎn)重組注：上市公司在十二個(gè)月內(nèi)發(fā)生的交易標(biāo)的相關(guān)的同類交易，應(yīng)當(dāng)按照累計(jì)計(jì)算的原則進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。注：上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占前一年度資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到100%以上；上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)；凡涉及上市公司發(fā)行股份，均需通過(guò)證監(jiān)會(huì)重組委審核。不同規(guī)模的并購(gòu)，有不同的信息披露要求，需履行不同的審核程序第二十六頁(yè)，共89頁(yè)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)的分類標(biāo)準(zhǔn)按《重組辦法》上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)總額，占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的”構(gòu)成借殼上市。

根據(jù)2016年重組辦法的征求意見稿：

在原規(guī)定“資產(chǎn)總額”的基礎(chǔ)上，增加了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)凈額等任一項(xiàng)達(dá)到100%的規(guī)定。

第二十七頁(yè)，共89頁(yè)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)的分類標(biāo)準(zhǔn)-案例第二十八頁(yè)，共89頁(yè)。國(guó)內(nèi)并購(gòu)的分類標(biāo)準(zhǔn)-案例第二十九頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—新的征求意見稿

2016年6月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于修改<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>的決定》以及《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》（征求意見稿）。截至目前，修訂后的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》還未頒布。

第三十頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—征求意見稿變動(dòng)對(duì)照修訂的要點(diǎn)主要如下：1、借殼上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的變化：

原只有購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)100%，現(xiàn)增加了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、資產(chǎn)凈額等指標(biāo)達(dá)到100%（任一）。

新增概括條款：即可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化，或者中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可裁量認(rèn)定相關(guān)情形符合借殼上市的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

第三十一頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—征求意見稿變動(dòng)對(duì)照

明確認(rèn)定借殼上市的期限：征求意見稿的規(guī)定，上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)”實(shí)施的；原重組辦法為“自控制權(quán)發(fā)生變更之日起”。細(xì)化“控制權(quán)發(fā)生變更”認(rèn)定：原來(lái)主要依據(jù)《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十四條規(guī)定，如投資者能夠?qū)嶋H支配上市公司的股份表決權(quán)達(dá)到一定比例足以對(duì)公司股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響，如持股50%以上或?qū)嶋H支配股份表決權(quán)超過(guò)30%，或者投資者能夠?qū)嶋H支配上市公司的股份表決權(quán)達(dá)到一定比例足以決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員任選的。征求意見稿增加一項(xiàng)認(rèn)定：即上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的，為擁有上市公司控制權(quán)。

第三十二頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—征求意見稿變動(dòng)對(duì)照

2、借殼上市的實(shí)質(zhì)條件的變化

征求意見稿不僅要求上市公司及現(xiàn)任董、監(jiān)、高行為合法，也要求控股股東、實(shí)際控制人不存在涉嫌犯罪被立案?jìng)刹榛蜻`法違規(guī)被立案調(diào)查的情形；此外，上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人12個(gè)月內(nèi)受到證券交易所公開譴責(zé)，或存在其他重大失信行為的，不得實(shí)施借殼上市。被證券交易所公開譴責(zé)不得借殼上市存在重大失信行為不得借殼上市：征求意見稿中的“失信行為”，指上市公司或其控股股東、實(shí)際控制人未履行法院判決書確定的義務(wù)而列入失信被執(zhí)行人名單，或未履行其公開承諾而被中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)列入“上市公司相關(guān)主體承諾履行失信榜”等情形。

第三十三頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—征求意見稿變動(dòng)對(duì)照

3、取消借殼上市的配套融資按照征求意見稿的規(guī)定，收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人實(shí)施借殼上市行為，上市公司不得同時(shí)募集配套資金；上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組，可以同時(shí)募集部分配套資金。

這個(gè)募集配套資金的認(rèn)購(gòu)對(duì)象、資金來(lái)源等的審核同非公開發(fā)行的認(rèn)定。2016年7月份，證券業(yè)協(xié)會(huì)組織的保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)班中，對(duì)發(fā)行對(duì)象提出了關(guān)注穿透等問(wèn)題，主要有以下幾點(diǎn)：

資管產(chǎn)品或有限合伙等作為發(fā)行對(duì)象的適格性；

關(guān)于資管合同或合伙協(xié)議、附條件生效的股份認(rèn)購(gòu)合同的必備條款，如分級(jí)等

員工持股計(jì)劃可作為一個(gè)發(fā)行對(duì)象，但前提是員工持股計(jì)劃的制度和程序合規(guī)。5%以上股東須直接認(rèn)購(gòu)，不得通過(guò)資管計(jì)劃。

第三十四頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組—征求意見稿對(duì)照

4、鎖定期安排變化（借殼）按照《重組管理辦法》的規(guī)定，特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人以及特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)的，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；征求意見稿：上市公司原控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人與新進(jìn)入控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人的股份都要求鎖定36個(gè)月，其他新進(jìn)入股東的鎖定期從目前12個(gè)月延長(zhǎng)到24個(gè)月。第三十五頁(yè)，共89頁(yè)。第三部分

重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)流程第三十六頁(yè)，共89頁(yè)。借殼上市操作流程外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資申報(bào)商務(wù)部批準(zhǔn)重組各方籌劃重組（停牌）總體方案確定，簽署框架協(xié)議資產(chǎn)重組預(yù)案推出各項(xiàng)工作細(xì)化資產(chǎn)重組正式方案推出臨時(shí)股東大會(huì)證監(jiān)會(huì)受理重組證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)重組方案重組方案實(shí)施收購(gòu)、重組協(xié)議簽署報(bào)收購(gòu)報(bào)告書及豁免材料證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)收購(gòu)及豁免資產(chǎn)重組原則性批復(fù)擬出售資產(chǎn)評(píng)估備案國(guó)有轉(zhuǎn)讓行為申報(bào)資產(chǎn)重組方案正式批復(fù)國(guó)資委批準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)審核期間重組預(yù)案準(zhǔn)備重組材料準(zhǔn)備同時(shí)商務(wù)部審批（如需）上市公司重大重組收購(gòu)及要約豁免國(guó)資審批（如需）15日5個(gè)工作日后同意豁免第三十七頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組的披露要求。初步磋商保密措施及協(xié)議申請(qǐng)停牌召開第一次董事會(huì)審議重組預(yù)案交易所形式審核披露預(yù)案并復(fù)牌披露報(bào)告書交易所形式審核股東大會(huì)審議證監(jiān)會(huì)審核第二次董事會(huì)審議重組報(bào)告書及中介文件重組委審核補(bǔ)充、修改材料或終止交易上網(wǎng)披露報(bào)告書全文重組實(shí)施報(bào)告書原則上不超過(guò)30天無(wú)異議實(shí)施達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)無(wú)異議收到會(huì)議通知即申請(qǐng)停牌，有表決結(jié)果后次一工作日公告并復(fù)牌。重大資產(chǎn)重組流程圖第三十八頁(yè)，共89頁(yè)。權(quán)益變動(dòng)和收購(gòu)的披露要求收購(gòu)報(bào)告書披露要點(diǎn)封面、書脊、扇葉、目錄、釋義收購(gòu)人介紹收購(gòu)決定及收購(gòu)目的收購(gòu)方式資金來(lái)源后續(xù)計(jì)劃對(duì)上市公司的影響分析與上市公司之間的重大交易前6個(gè)月內(nèi)買賣上市交易股份的情況收購(gòu)人的財(cái)務(wù)資料其他重大事項(xiàng)備查文件第三十九頁(yè)，共89頁(yè)。重大資產(chǎn)重組基本流程一、籌劃二、停牌三、首次董事會(huì)（重組預(yù)案）四、二次董事會(huì)（重組報(bào)告書）五、股東大會(huì)決議六、證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)七、實(shí)施第四十頁(yè)，共89頁(yè)。籌劃階段上市公司做好保密工作，防止信息泄漏。上市公司預(yù)計(jì)籌劃中的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)難以保密或者已經(jīng)泄露的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)申請(qǐng)停牌，直至披露。停牌期間，上市公司應(yīng)當(dāng)至少每周發(fā)布一次事件進(jìn)展情況公告。上市公司股票交易價(jià)格因重大資產(chǎn)重組的市場(chǎng)傳聞發(fā)生異常波動(dòng)時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)申請(qǐng)停牌，核實(shí)有無(wú)影響上市公司股票交易價(jià)格的重組事項(xiàng)并予以澄清，不得以相關(guān)事項(xiàng)存在不確定性為由不履行信息披露義務(wù)。第四十一頁(yè)，共89頁(yè)?；I劃階段股東股東內(nèi)部合規(guī)決策保密（保密協(xié)議、知情人登記、避開在交易時(shí)間做出重大決定等）最遲應(yīng)在決定正式啟動(dòng)資產(chǎn)重組時(shí)通知上市公司。國(guó)有股東與上市公司進(jìn)行資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)在依法披露前，市場(chǎng)出現(xiàn)相關(guān)傳聞，或上市公司證券及其衍生品種出現(xiàn)異常交易時(shí)，國(guó)有股東應(yīng)當(dāng)積極配合上市公司依法履行信息披露義務(wù)。第四十二頁(yè)，共89頁(yè)。停牌階段什么時(shí)間申請(qǐng)停牌正常情況下公司籌劃的——最遲在向公司董事發(fā)出董事會(huì)會(huì)議通知前向交易所提出股票連續(xù)停牌的申請(qǐng)，直至按照《重組辦法》的規(guī)定披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后復(fù)牌。股東籌劃的——上市公司在獲悉股東、實(shí)際控制人籌劃并購(gòu)重組等重大事件時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)向本所申請(qǐng)股票及其衍生品種停牌，并披露影響股票價(jià)格的重大信息。不正常情況下：預(yù)計(jì)難以保密、已經(jīng)泄漏、股票出現(xiàn)異常交易的，立即向本所申請(qǐng)停牌。第四十三頁(yè)，共89頁(yè)。停牌階段什么時(shí)間申請(qǐng)停牌特別提示：為加強(qiáng)上市公司重大資產(chǎn)重組信息管理，交易所在相關(guān)股票交易時(shí)間不接受上市公司重大資產(chǎn)重組涉及的股票停牌申請(qǐng)、相關(guān)信息披露文件的接收和審查。第四十四頁(yè)，共89頁(yè)。停牌階段停牌時(shí)間可以有多長(zhǎng)如果申請(qǐng)停牌時(shí)，已確認(rèn)屬于重大資產(chǎn)重組的，申請(qǐng)的停牌時(shí)間原則上不得超過(guò)30天。如果申請(qǐng)停牌時(shí)，尚無(wú)法確認(rèn)是否屬于重大資產(chǎn)重組的，可以重要事項(xiàng)待公告為由先申請(qǐng)停牌不超過(guò)5天，并在5天內(nèi)完成確認(rèn)事宜。如確認(rèn)屬于，則可按照重大資產(chǎn)重組流程申請(qǐng)最長(zhǎng)30天的停牌。如確認(rèn)不屬于，則立即復(fù)牌并公告。第四十五頁(yè)，共89頁(yè)。停牌時(shí)間可以有多長(zhǎng)上市公司擬實(shí)施無(wú)先例、存在重大不確定性，需要向有關(guān)部門進(jìn)行政策咨詢、方案論證的重大事項(xiàng)的（包括合并、分立），可以在停牌公告中不承諾復(fù)牌日期，但應(yīng)當(dāng)披露該重大事項(xiàng)的類型。上市公司應(yīng)當(dāng)在停牌后5個(gè)工作日內(nèi)攜帶相關(guān)材料向相關(guān)部門進(jìn)行咨詢論證。若公司確有特殊原因無(wú)法在30天的規(guī)定期限完成重組預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在原定復(fù)牌日前6個(gè)工作日前向本所提交延期復(fù)牌的申請(qǐng)。上市公司應(yīng)當(dāng)在延期復(fù)牌公告中披露無(wú)法按期復(fù)牌的具體原因及延期復(fù)牌的明確日期。本所原則上只接受一次延期復(fù)牌的申請(qǐng)。第四十六頁(yè)，共89頁(yè)。停牌的終止正常情況下，進(jìn)入召開首次董事會(huì)階段不正常情況下若公司在承諾停牌期限內(nèi)決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組，或逾期未能召開董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)并向交易所提交相關(guān)信息披露文件的，應(yīng)當(dāng)在董事會(huì)決議終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)或承諾期限屆滿時(shí)，向交易所申請(qǐng)股票復(fù)牌并進(jìn)行公告，同時(shí)承諾：“公司在公告后3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)?！苯灰姿J(rèn)為公司董事會(huì)未能勤勉盡責(zé)的，將根據(jù)《股票上市規(guī)則》對(duì)相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行處理，并上報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)。第四十七頁(yè)，共89頁(yè)?！?個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組”的解析

由上市公司主動(dòng)終止或由控股股東終止的資產(chǎn)重組，或股票異動(dòng)公告中披露不存在重大資產(chǎn)重組的，上市公司均需要承諾3個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組。首次董事會(huì)后六個(gè)月內(nèi)未能發(fā)布股東大會(huì)召開通知、方案被股東大會(huì)否決、中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核未通過(guò)等情況。第四十八頁(yè)，共89頁(yè)。停牌期間，上市公司需要做什么上市公司連續(xù)停牌超過(guò)5個(gè)交易日的，停牌期間，上市公司應(yīng)當(dāng)至少每周一發(fā)布一次相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展公告，說(shuō)明重大資產(chǎn)重組的談判、批準(zhǔn)、定價(jià)等事項(xiàng)進(jìn)展情況和不確定因素。剔除大盤因素和同行業(yè)板塊因素影響，上市公司股價(jià)在本次停牌前20個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲跌幅超過(guò)20%的，上市公司應(yīng)當(dāng)將上述情況及由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)在重組預(yù)案中予以披露，并在股票停牌后向本所提交自查報(bào)告，即在股票連續(xù)停牌前6個(gè)月內(nèi)，上市公司及其董監(jiān)高，交易對(duì)方及其董監(jiān)高（或主要負(fù)責(zé)人），相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)及其他知悉本次重大資產(chǎn)交易內(nèi)幕信息的法人和自然人，以及上述相關(guān)人員的直系親屬買賣該上市公司股票及其他相關(guān)證券情況的自查報(bào)告。第四十九頁(yè)，共89頁(yè)。首次董事會(huì)，披露重組預(yù)案上市公司因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已向交易所申請(qǐng)股票連續(xù)停牌的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定編制重組預(yù)案，經(jīng)首次董事會(huì)審議通過(guò)后，及時(shí)履行信息披露義務(wù)并申請(qǐng)股票復(fù)牌，同時(shí)提交下列文件：董事會(huì)審議通過(guò)重大資產(chǎn)重組方案的決議，以及獨(dú)立董事的意見。按照《內(nèi)容與格式第26號(hào)》要求編制的重組預(yù)案。上市公司與交易對(duì)方簽訂的附生效條件的交易合同或協(xié)議。交易合同應(yīng)載明：“本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)一經(jīng)上市公司董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，交易合同即應(yīng)生效。”第五十頁(yè)，共89頁(yè)。首次董事會(huì)，披露重組預(yù)案上市公司按照《若干問(wèn)題的規(guī)定》第四條要求編制的董事會(huì)會(huì)議記錄。重大資產(chǎn)重組交易對(duì)方按照《若干問(wèn)題的規(guī)定》第一條的要求出具的承諾。獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具的重組預(yù)案核查意見和承諾。上市公司本次重大資產(chǎn)重組交易進(jìn)程備忘錄，以及公司股價(jià)在本次停牌前20個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲跌幅未超過(guò)20%的停牌前價(jià)格。國(guó)家相關(guān)行業(yè)有權(quán)主管部門出具的原則性批復(fù)（若本次重大資產(chǎn)重組涉及銀行、保險(xiǎn)、證券、期貨、信托、傳媒出版等特殊行業(yè)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)注入上市公司的。）第五十一頁(yè)，共89頁(yè)。二次董事會(huì)，披露重組報(bào)告書上市公司完成相關(guān)審計(jì)、評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)后再次召開董事會(huì)審議通過(guò)重大資產(chǎn)重組具體事項(xiàng)和股東大會(huì)召開時(shí)間后，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并提交下列文件：董事會(huì)決議及其公告(不得變更已披露重組預(yù)案中所涉及的標(biāo)的資產(chǎn)范圍）；上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書及其摘要；獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告；相關(guān)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)出具的審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告和法律意見書等文件（如有）。若前次募集資金到賬時(shí)間距今未滿五個(gè)會(huì)計(jì)年度的，應(yīng)出具前次募集資金使用情況的專項(xiàng)報(bào)告。股東大會(huì)召開通知。第五十二頁(yè)，共89頁(yè)。股東大會(huì)決議上市公司就重大資產(chǎn)重組事宜召開股東大會(huì)的，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議形式召開，并應(yīng)當(dāng)提供網(wǎng)絡(luò)投票或者其他合法方式為股東參加股東大會(huì)提供便利。股東大會(huì)審議通過(guò)重大重組方案后，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露股東大會(huì)決議公告，并按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定編制申請(qǐng)文件，委托獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)在3個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議公告后，董事會(huì)在6個(gè)月內(nèi)未發(fā)布召開股東大會(huì)通知的，應(yīng)當(dāng)重新召開董事會(huì)審議發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，并以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。第五十三頁(yè)，共89頁(yè)。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)自收到重組委開會(huì)通知之日起開始停牌直至上市公司發(fā)布審核結(jié)果公告復(fù)牌。上市公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)就其重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)作出的予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定后，應(yīng)當(dāng)在次一工作日予以公告。第五十四頁(yè)，共89頁(yè)。實(shí)施重大資產(chǎn)重組所涉資產(chǎn)全部過(guò)戶完畢后，才能辦理相關(guān)股份登記手續(xù)?！婕肮煞萘魍ㄈ掌谟趯?shí)施完畢之日起3個(gè)工作日內(nèi)公告實(shí)施情況報(bào)告書。自收到核準(zhǔn)文件之日起60日內(nèi)，本次重大資產(chǎn)重組未實(shí)施完畢的，上市公司應(yīng)當(dāng)于期滿后次一工作日公告實(shí)施進(jìn)展情況；此后每30日公告一次，直至實(shí)施完畢。超過(guò)12個(gè)月未實(shí)施完畢的，核準(zhǔn)文件失效。第五十五頁(yè)，共89頁(yè)。實(shí)施提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，上市公司應(yīng)當(dāng)在資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后的有關(guān)年度報(bào)告中單獨(dú)披露上市公司及相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具專項(xiàng)審核意見。

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具專項(xiàng)審核意見；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。第五十六頁(yè)，共89頁(yè)。實(shí)施實(shí)施完畢后，凡不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因，上市公司或者購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)報(bào)告或者資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的80%，或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露年度報(bào)告的同時(shí)，在同一報(bào)刊上作出解釋，并向投資者公開道歉；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額50%的，可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。第五十七頁(yè)，共89頁(yè)。實(shí)施第五十八頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）2012年1月20日，武漢控股發(fā)布籌劃重大事項(xiàng)停牌公告2012年1月19日下午，武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司接到控股股東武漢市水務(wù)集團(tuán)有限公司的《通知》，稱其正在籌劃與本公司相關(guān)的重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)目前尚處在討論中。經(jīng)向上海證券交易所申請(qǐng)，本公司股票自2012年1月20日起停牌。

本公司將按照有關(guān)規(guī)定于股票停牌之日起的5個(gè)工作日內(nèi)公告并復(fù)牌。為什么要停牌？

保密需要第五十九頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2012年2月3日，武漢控股發(fā)布重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)停牌公告2012年2月2日下午，武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司接到控股股東武漢市水務(wù)集團(tuán)有限公司的《通知》，稱其正在籌劃本公司的重大資產(chǎn)重組。因有關(guān)事項(xiàng)尚存重大不確定性，經(jīng)公司向上海證券交易所申請(qǐng)，公司股票將從2012年2月3日開市起停牌。

公司將在本公告刊登后30天內(nèi)按照相關(guān)規(guī)定，召開董事會(huì)審議重大資產(chǎn)重組預(yù)案。公司股票將于公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案后恢復(fù)交易。若公司未能在上述期限內(nèi)召開董事會(huì)審議并披露相關(guān)事項(xiàng)，公司股票將于2012年3月5日復(fù)牌；并且公司、公司控股股東及實(shí)際控制人承諾在股票恢復(fù)交易后3個(gè)月內(nèi)將不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。第六十頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)重大資產(chǎn)重組持續(xù)停牌，每5個(gè)交易日發(fā)布一次公告2012年2月13日、20日、27日，3月5日、12日、19日，分別發(fā)布了繼續(xù)停牌的公告其中3月12日公布了很簡(jiǎn)略的方案：

武漢控股將現(xiàn)有的房地產(chǎn)及物業(yè)業(yè)務(wù)與水務(wù)集團(tuán)的污水處理業(yè)務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)置換。武漢控股以發(fā)行股份的方式購(gòu)買置入資產(chǎn)價(jià)值大于置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分并配套募集資金。

水務(wù)集團(tuán)旗下的污水處理業(yè)務(wù)目前正在申請(qǐng)污水處理特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，有關(guān)各方將繼續(xù)積極推動(dòng)資產(chǎn)重組進(jìn)程。第六十一頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)重大資產(chǎn)重組持續(xù)停牌期間公司處理的工作

聘請(qǐng)券商、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、律師等中介機(jī)構(gòu)重組各方、券商、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)商討重組方案提出工作預(yù)案、任務(wù)及進(jìn)度時(shí)間表等各方中介機(jī)構(gòu)對(duì)重組各方盡職調(diào)查，疏理重組方案的重大瑕疵，向客戶提出建議會(huì)計(jì)師審閱財(cái)務(wù)報(bào)表，疏理可能存在的財(cái)務(wù)瑕疵，并提出建議。評(píng)估師預(yù)評(píng)估交易價(jià)值涉及國(guó)有資產(chǎn)重組的，重大資產(chǎn)重組可行性分析報(bào)告應(yīng)報(bào)省國(guó)資委審核確定重組預(yù)案（非最終方案），召開董事會(huì)審議。第六十二頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2012年3月20日，武漢控股發(fā)布重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易公告

武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議于2012年3月16日召開，會(huì)議審議通過(guò)：1、《關(guān)于重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易的議案》2、《本次重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易的議案》3、《武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》等事項(xiàng)第六十三頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)重大資產(chǎn)重組預(yù)案的主要內(nèi)容

（1）重大資產(chǎn)置換

武漢控股將其持有的武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“三鎮(zhèn)房地產(chǎn)”）98%股權(quán)及武漢三鎮(zhèn)物業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三鎮(zhèn)物業(yè)”）40%股權(quán)（置出資產(chǎn)）與武漢市水務(wù)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“水務(wù)集團(tuán)”）持有的武漢市城市排水發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“排水公司”）100%股權(quán)（置入資產(chǎn)）中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換。

本次交易的評(píng)估基準(zhǔn)日擬定為2012年3月31日。

置入資產(chǎn)預(yù)估值為22.3億元，置出資產(chǎn)預(yù)估值為13.2億元。第六十四頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)重大資產(chǎn)重組預(yù)案的主要內(nèi)容

（2）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)

武漢控股以發(fā)行股份的方式購(gòu)買置入資產(chǎn)價(jià)值大于置出資產(chǎn)價(jià)值的差額部分。

本次交易中向水務(wù)集團(tuán)發(fā)行股份的數(shù)量約為13,622.75萬(wàn)股。

本次交易中采取詢價(jià)方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)本次交易金額的25%除以非公開發(fā)行股票底價(jià)確定的數(shù)量。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值計(jì)算，發(fā)行數(shù)量不超過(guò)約12,368.28萬(wàn)股。

發(fā)行價(jià)格：向水務(wù)集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)，即6.68元/股；向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)的90%，即6.01元/股。第六十五頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)重大資產(chǎn)重組預(yù)案的主要內(nèi)容

（3）非公開發(fā)行股票募集配套資金：武漢控股將同時(shí)采用詢價(jià)方式向不超過(guò)10名符合條件的特定對(duì)象非公開發(fā)行股票募集配套資金，募集資金總額超過(guò)總交易金額的25%，本次募集的配套資金將用于排水公司污水處理廠的改擴(kuò)建項(xiàng)目。第六十六頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)在披露確定的方案前，需要完成的工作會(huì)計(jì)師完成交易基準(zhǔn)日（2012年3月31日）的審計(jì)工作，

這些工作主要包括：分別完成置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)截至基準(zhǔn)日的二年一期審計(jì)，并出具審計(jì)報(bào)告完成置入資產(chǎn)自基準(zhǔn)日起的一年一期盈利預(yù)測(cè)審核，并出具審核報(bào)告完成截至基準(zhǔn)日的一年一期備考財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，并出具審計(jì)報(bào)告

要完成備考財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)，需完成上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)完成自基準(zhǔn)日起的一年一期備考盈利預(yù)測(cè)審核，并出具審核報(bào)告

要完成備考盈利預(yù)測(cè)審核，需完成上市公司盈利預(yù)測(cè)審核第六十七頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)備考財(cái)務(wù)報(bào)表、備考盈利預(yù)測(cè)的重要編制基礎(chǔ)假設(shè)本次交易在備考期初即已完成，按照模擬交易完成后的框架編制備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表。假設(shè)本次交易在備考財(cái)務(wù)報(bào)表期初或者基準(zhǔn)日即已完成，按照模擬交易完成后的框架編制備考合并盈利預(yù)測(cè)。備考財(cái)務(wù)報(bào)表、備考盈利預(yù)測(cè)的編制目標(biāo)模擬反映在假設(shè)交易完成后的框架下，公司歷史期間（備考期間）的備考財(cái)務(wù)狀況和備考經(jīng)營(yíng)成果，以便投資者決策模擬反映在假設(shè)交易完成后的框架下，公司未來(lái)的備考經(jīng)營(yíng)成果，以便投資者決策第六十八頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)在披露確定的方案前，需要完成的工作評(píng)估師完成交易基準(zhǔn)日的評(píng)估工作，這些工作主要包括：分別完成置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，并出具評(píng)估報(bào)告律師完成本次交易涉及的法律事項(xiàng)判斷，這些工作主要包括：本次交易是否符合重組規(guī)定置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)、上市公司原有資產(chǎn)的權(quán)屬狀況，是否對(duì)本次重大資產(chǎn)重組產(chǎn)生重大影響券商完成本次交易報(bào)告書的編制工作第六十九頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)在披露確定的方案前，需要完成的工作評(píng)估師完成交易基準(zhǔn)日的評(píng)估工作，這些工作主要包括：分別完成置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)基準(zhǔn)日的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，并出具評(píng)估報(bào)告律師完成本次交易涉及的法律事項(xiàng)判斷，這些工作主要包括：本次交易是否符合重組規(guī)定置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)、上市公司原有資產(chǎn)的權(quán)屬狀況，是否對(duì)本次重大資產(chǎn)重組產(chǎn)生重大影響券商完成本次交易報(bào)告書的編制工作第七十頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2012年4月28日、5月21日，武漢控股分別公告了兩次董事會(huì)關(guān)于重組方案的董事會(huì)決議逐項(xiàng)審議通過(guò)《關(guān)于重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的議案》

審議通過(guò)《關(guān)于〈武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）〉及摘要的議案》審議通過(guò)《關(guān)于本次募集資金使用的可行性報(bào)告的議案》審議通過(guò)了會(huì)計(jì)師、評(píng)估師的相關(guān)報(bào)告審議通過(guò)了簽署本次交易的協(xié)議審議通過(guò)了提請(qǐng)召開臨時(shí)股東大會(huì)的議案第七十一頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)由于涉及國(guó)有資產(chǎn)，在臨時(shí)股東大會(huì)召開之前，需獲得省國(guó)資委關(guān)于同意本次交易的批復(fù)；本次重組國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果備案確認(rèn)文件。2012年6月1日，武漢控股臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)《關(guān)于重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易方案的議案》、關(guān)于〈武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）〉及摘要的議案》、《關(guān)于公司與交易對(duì)方簽署〈重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)協(xié)議〉及其補(bǔ)充協(xié)議的議案》等事項(xiàng)。第七十二頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2012年6月初，向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了本次重大資產(chǎn)重組申報(bào)材料；證監(jiān)會(huì)于6月19日受理了本次申報(bào)2012年7月18日，證監(jiān)會(huì)下達(dá)了第一次審核反饋意見券商、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、律師、公司在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向證監(jiān)會(huì)回復(fù)了本次反饋意見反饋意見的內(nèi)容將補(bǔ)充或修正重組報(bào)告書第七十三頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2012年10月18日，武漢控股刊登公告：

根據(jù)2012年10月16日中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布的《上市公司并購(gòu)重組行政許可審核情況公示》，武漢三鎮(zhèn)實(shí)業(yè)控股股份有限公司注意到因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，我公司并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。目前，未收到對(duì)公司的立案調(diào)查通知書。2013年5月6日，武漢控股刊登公告：2013年5月3日，我公司接中國(guó)證監(jiān)會(huì)通知，恢復(fù)審核我公司并購(gòu)重組申請(qǐng)。第七十四頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)會(huì)計(jì)師對(duì)公司截至2013年3月31日的置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表，備考財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)施加期審計(jì)，并分別出具審計(jì)報(bào)告會(huì)計(jì)師對(duì)公司自2013年4月1日起置入資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè)、備考盈利預(yù)測(cè)實(shí)施加期審核，并分別出具審核報(bào)告評(píng)估師以2013年3月31日為基準(zhǔn)日，對(duì)置入資產(chǎn)、置出資產(chǎn)實(shí)施加期評(píng)估，并分別出具評(píng)估報(bào)告評(píng)估結(jié)果重新報(bào)省國(guó)資委備案登記第七十五頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)券商將最新財(cái)務(wù)信息、評(píng)估信息補(bǔ)充到重組報(bào)告書，并向證監(jiān)會(huì)補(bǔ)充申報(bào)材料證監(jiān)會(huì)預(yù)審員認(rèn)可反饋意見，補(bǔ)充申報(bào)材料后，提請(qǐng)召開部務(wù)審核會(huì)向并購(gòu)重組審核委員會(huì)提交審核申請(qǐng)2013年6月7日，武漢控股刊登公告，接證監(jiān)會(huì)通知，并購(gòu)重組委將于近日審核本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，即日起停牌，待公司公告審核結(jié)果后復(fù)牌第七十六頁(yè)，共89頁(yè)。武漢控股重組案例（600168.SH）續(xù)2013年6月17日，武漢控股刊登公告：

經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)2013年6月14日召開的2