二季度美國經濟展望美國經濟開啟衰退模式

貨幣超調難以避免貨幣收緊效果逐漸顯現(xiàn)經歷222年以來持續(xù)加息的影響美部分經指標回落速度正在加快首先2同比增速已經降至1月的173%，與去年同的17%相比已經大幅收縮。同時PI同比增速也從去年6月最高點的91%回落至2月份的%。圖表：美國2增速和CI同比96303)

美國2季同比 美國P當月同比8642008 09 00 01 02 03W、F、其次，202年2月，美國0大中城市房價環(huán)03%，同比回至45%，較最高點212%大幅下降。目前美國房貸利率依然高達66%，根據(jù)房貸利率領先房價增速大約9個月的規(guī)律，美國房價還將繼續(xù)下跌。圖表：美國房價和抵押貸款利率國國爾房價指個大中比美國年期抵押款固利月值月340 51) 672)09 01 03 05 07 09 01 03W、F、再者，美國零售和食品服務銷售額同比增速已經下滑至2月的539%，處于201年以來的最低增速制造業(yè)PI指數(shù)也已經連續(xù)兩個月跌破48%從200年以來美國制造業(yè)PI有5次跌破并持續(xù)位于48%以下，均發(fā)生了經濟衰退。圖表：美國零售和消費 圖表：美國制造業(yè)MI808)1)

美國個人費支出變價季調額

5 5 5 55) 1)2)

美國:會:制造I08 09 00 01 02 03

208 209 200 201 202 203WF、 W、F、商業(yè)銀行危機爆發(fā)，流動性繼續(xù)緊張。隨著加息效果的逐漸顯現(xiàn)，部分銀行出現(xiàn)了流動性問題。比如硅谷銀行，其主要存款客戶都是科技創(chuàng)業(yè)公司。在一級融資市場收緊的情況下，這些公司開始取出存在硅谷銀行的存款，而這些存款被硅谷銀行投資到持有到期的證券上。由于存款規(guī)模較大，證券賬面處于虧損狀態(tài)，造成恐慌和擠兌，進而演變成區(qū)域性銀行危機3月8日，美國加息貨幣友好銀行Svgte宣告停止運營，清算資產3月10日，美國硅谷銀行被聯(lián)邦存款銀行保險公司DC）介入接管，中止運營。3月2日SgntueBnk被監(jiān)管機構關閉美聯(lián)儲加息以來美國商業(yè)銀行證券投資普遍虧損目前危機還未結束。圖表：硅谷銀行配置久期較長的資產 圖表：美國商業(yè)銀行證券投資損失5000000050000000,0000

持到券 可售券貸款凈值 資產總計

,0,0,0020)40)60)80)10)

）08 09 00 01 02 0Q10Q10Q10Q10Q10Q1WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 FDIC、產業(yè)金融研究院美聯(lián)儲仍以控通脹為主美聯(lián)儲面臨兩難困境3月23日OC會議后美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞記者會上表示：如果不解決個別銀行的問題，可能會威脅到銀行系統(tǒng)。政策制定者普遍預計經濟增長將繼續(xù)遲滯，幾乎所有OC委員都認為經濟增長存在下行風險。但同時也表示：該行仍然強烈致力于將通脹率壓低至2%的目標，距離達到該目標還有很長的一段路要走。這反映出美聯(lián)儲對于當前經濟困境面臨的艱難選擇。實體經濟和金融系統(tǒng)的割裂越來越大。這個艱難選擇出現(xiàn)的原因就是貨幣傳導不順暢，雖然實體經濟部分領域已經出現(xiàn)了明顯的回落但如鮑威爾所言勞動力市場仍然緊張。我們在2023110美國經濟又到了臨界點》中已經分析過，由于新型冠狀病毒疫情的影響美國勞動力市場供給減少造成貝弗里奇曲線外移制造業(yè)PI跌破48%但失業(yè)率未出現(xiàn)回升。這一離可能短期內難以彌合。圖表：美國MI和失業(yè)率0 美國供應理協(xié)會)制造業(yè)I 美國失業(yè) 5 0 5 0 85 60 45 20 000 02 04 06 08 00 02 04 06 08 00 02W、F、美聯(lián)儲仍將以控通脹為主。在危機爆發(fā)之前的一天3月7日美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院金融委員會發(fā)表半年度貨幣政策證詞中表示盡管近幾個月來通貨膨脹有所緩和，但通貨膨脹率降至2%的過程任重道遠，而且可能會很坎坷。正如我所提到的，最新的經濟數(shù)據(jù)強于預期，這表明最終利率水平可能高于先前預期。如果所有數(shù)據(jù)表明有必要加快緊縮，我們將準備加快加息步伐。恢復價格穩(wěn)定可能需要我們在一段時間內保持貨幣政策的限制性立場這表明了美聯(lián)儲控通脹的立。而且如果為了防止金融危機出現(xiàn)而再次量化寬松，通脹或將二次起飛。雖然貨幣收緊的效果已經顯現(xiàn)，但還不足以讓通脹自然回落。如果貨幣政在經濟衰退之轉松那么滯脹形勢延續(xù)美國CPI同比在下半可能會反彈，或將在明年創(chuàng)新高。圖表：美聯(lián)儲過度擴張救助銀行，通脹可能反彈美國:美國:C:當同比美國:國收益:年月均值8642029-129-720-120-721-1201-0722-1202-0723-1203-07WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院衰退或將開啟降息周期經濟衰退或兩害相權取其的政策選擇。如果勞動力市遲無法進入收縮階段，那么通脹一直在二次起飛的可能。而美聯(lián)儲持續(xù)控通脹而加息，必然會造成經濟進入深度衰退。再由于美國經濟的結構性問題，這就造成經濟發(fā)生衰退時，可能已經是危機狀態(tài)，貨幣政策也將很快從加息周期進入降息周期。目前市場已經開始預期今年6月份開啟降息周。而在3月初市場預期的加息路徑仍然是持續(xù)加息甚至有預期認為終點利率會達到6%我們早《202214美國經濟或將深度衰退的年度展望中就認“一旦出現(xiàn)經濟深度衰退美聯(lián)儲可能迅速轉為降息。我們預計，美聯(lián)儲將加息至2023年3月，然后5月份開始轉入降息。圖表：2月會議后市場預期美聯(lián)儲3月加息概率銀行業(yè)機鮑威爾會聽會：端利可能高不加息 加銀行業(yè)機鮑威爾會聽會：端利可能高00000022 29 26 23 3

39 36C、雖然美國經濟已經發(fā)生銀行危機，降息預期也如我們預測提前到來。但因為經濟結構上的割裂，我們認為降息時點可能在5或6月。如果當前銀行快速演化并推動需求深度萎縮，下一個議息會議也即是5月就可能降息，否則降息時點可能在6月。圖表：美聯(lián)儲加降息預測長城宏觀預測聯(lián)邦基金目標利率5550454035302520151005002220122204 22207 22210 2230122304 22307 22310WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院財政政策被動緊縮疫情兩年財政透支過度2020201年美國經歷疫情沖為刺激經濟財政赤字大幅提升21年因發(fā)放現(xiàn)金補貼等政策財政赤字依然高達28萬億財政赤字占年P的48%達到創(chuàng)歷史新高的33萬億美元，遠超09年金融危機后的11萬億。02年財政赤字雖然縮減至18萬億但從歷史來看還是過22002年三年的美國財政赤字甚至超過了20112019年九年之和。美國財政透支過度，政府面臨嚴重的債務壓力。圖表：美國財政赤字 圖表：美國財政收支40003000200010000(,00)

200 203 206 209 212 215 218 22

15美國聯(lián)美國聯(lián)邦財政赤字：十億美元美國聯(lián)邦財政赤字占D比例9630()

1,001,0080006000400020000

220

美國財政收入億美政出億美國:財政赤字(盈余為)億221 222 22

80006000400020000(,00)(,00)WF、 W、F、美聯(lián)儲加息后，美國政府財政利息支出大幅增長201年，美國政府利息額53億美元占財政收入的87%而222年美聯(lián)儲加息后政府利息凈額創(chuàng)歷史新高暴漲至451億美元增了49%占財政收的9%利息負擔迅速加重目前美聯(lián)儲加息仍在繼續(xù)政府利息支出仍將增加同時2023年美國經濟衰退可能導致財政收入減少。一增一減，美國財政部面臨赤字壓力，只能依靠發(fā)行國債，但國債也已觸及上限。圖表：利息占財政收入比例 圖表：美國國債占P比例5050505050

2出出利凈十美元利息凈額政收入00003060902050801

3010

額比例 美國債額000500000500000,00003060902050801WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院美國國債已經觸及法定上限，在重新提高政府債務上限前無法發(fā)行國債。目前美國債務上限是201年2月制定的314萬億美元223年1月7日，美國國債總額突破債務上限1月9日美國財政部開始采取特別措施從當日起暫停債務發(fā)行到6月5日并且美國財政部將使用兩個政府運營的退休基金作為財政資源以防止國債違約。3月0日美國財長耶倫敦促國會盡快提高政府債務上限否則聯(lián)邦政府將面臨停擺風險1997年021年，美國聯(lián)邦政府債務上限已經被提高22次。我們認為，美國應該會再次提高債務上限，但是在國會通過前，直到三季度美國財政都將捉襟見肘。拜登4年財政預算案3月9日，美國拜登政府公布了204財年財政預算案，預計國會兩黨將展開激烈爭辯。拜登政府對224財年提了68萬億美元的預算總額較03財?shù)?7萬億增長了8%（500億美元。024財年預算收入504萬億美元，較223年財年480萬億增加了5%2400億美元。這意味著，美國仍有70億美元的預算赤字。圖表：美國財政預算美國聯(lián)邦美國聯(lián)邦府財支出按財統(tǒng)計 財政預算.0.5.0.5.0.5.0.5.000010203040506070809000102030405W、F、拜登預算案的核心就是上調高收入群體和企業(yè)稅率來增加財政收入。拜登提議為凈資產超過1億美元的富人立2%的最低稅率，同時提議將特朗普07年稅改下調的公司稅率從2%回調至8%，跨國公司海外利潤稅從05%回調至21，股票回購稅率從1%上調至4%。同時，拜登還計劃把特朗普削減的最高一檔個稅稅率從37%加回至396%。預算案承諾，增稅計劃能夠在未來10年減少3萬億美元的財政赤字。圖表：美國稅收,0,0

美國聯(lián)邦政收入人所入業(yè)所美國聯(lián)邦政收入會保,0,0,000000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 00 01 02W、F、204年是美國大選年份國會兩黨關于財政預算案的爭議或將導致政府停擺203年，因為沒有對奧巴馬政府提出的平價醫(yī)療法案達成一致，美國國會無法通過財政預算案，導致美國聯(lián)邦政府203年10月1至6日停擺6天08年，美國國會兩院未能就美墨邊境墻撥款的短期預算方案達成一致導致聯(lián)邦政府28年2月2日至209年1月25日停擺35天。2024年即將大選，共和黨和民主黨可能就預算法案展開激烈對抗，很可能再次出現(xiàn)政府停擺事件，對美國經濟造成較大影響。.3今年財政緊縮仍為主線美國地方政府長期入不敷出疫情期間也大量舉債地方財政也已經透支過度1978年以來美國地方府就處于經常性財政赤字只有200和221因為疫情影響聯(lián)邦政府加大轉移支付力度才短暫地出現(xiàn)了收大于支的情況2020年美國地方市政債券增加了93億美元01年又增加了69億美元?？梢哉f，美國地方財政也在舉債經營，美聯(lián)儲加息也會導致地方政府債務問題顯著。圖表：美國地方政策收入和支出 圖表：美國地方政府市政債券,0,05000500050005000500050

美國州和方政府常性入國府出02 04 06 08 00 02

,0,0,0,0,0,0,0

美國州和方政美國州和方政府債債務券市政)

02 04 06 08 00WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院2020年美國政府部門杠桿率創(chuàng)歷史新高，目前仍在高位209年Q3美國政府部門實際杠桿率1035%，突破216年Q3的1032%創(chuàng)歷史新高。疫情后，美國政府無序擴張財政，政府部門杠桿率迅速抬升200年4飆升至130%。直到01年，美國經濟復蘇，政府杠桿率才有所回落2022年Q3，美國政府部門實際杠桿率103%，依然處在高位。一旦美國經濟衰退DP環(huán)比負增，杠桿率或將上升。圖表：美國政府部門杠桿率杠桿率按場價計政府部門國 杠桿率按義價計政府部301097929792979297929792970207020702WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院下一輪危機爆發(fā)時，美國財政政策將難以發(fā)揮效果。一方面當前美國利息支出占比已經很高，通脹仍處于較高水平，再通過發(fā)行新債融資難以持續(xù)。尤其是美國兩黨對于債務上限還未達成一致，美國信用評級有下調風險。另一方面中美經濟脫鉤造成美國國債的外部投資者大幅減少，當前新增美債的持有人主要是國內居民和企業(yè)，而這些持有人即將因經濟衰退而拋售美債，給財政融資帶來更大壓力。圖表：美國國債持有（億）者 貨幣當局 海外和際投者0000000000000000.008 09 00 01 02WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院經濟衰退正在來臨金融風險引發(fā)危機美聯(lián)儲加息的效果開始顯美國銀行業(yè)遇到208年金融危機以來的最大風險3月以來，美國三家銀行相繼倒閉3月12日，雖然美國財政部、美聯(lián)儲DC發(fā)布聯(lián)合聲明，穩(wěn)定市場恐慌情緒。但是，美國第一共和銀行PWtncop等區(qū)域性銀行還是相繼遭遇擠兌，股價大跌并多次觸發(fā)熔斷。在2023031歐美銀行業(yè)危機可能已經開始》報告中，我們認為“當前可能只是危機的開始。美聯(lián)儲繼續(xù)加息或將導致金融系統(tǒng)受到更大沖擊。美國中小商業(yè)銀行現(xiàn)在面臨的風險之一就是存款流失導致流動性不足。美聯(lián)儲持續(xù)加息，利率上升，貨幣市場基金比銀行存款更具吸引力2022年4月至023年3月，美國所有商業(yè)銀行的存款從181萬億縮減到16萬億，減少了5000億美元，而同期貨幣市場基金增加了500億美元。在這種存款流失的情況下，美國商業(yè)銀行要么變賣長期資產，要么提高存款利率來補充流動性，但這兩種方式都會導致銀行面臨嚴重虧損。圖表：美國商業(yè)銀行存款和貨幣市場基金美國所有業(yè)銀行債存款季美國所有業(yè)銀行債存款其存季調美國貨幣場共基金產所有幣市基金萬億右

.06 .54 .02 .50-10-7 0-10-7 0-10-7 0-10-7 0-WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院

.0從居民資產結構來看，這次流動性危機將會主要發(fā)生在金融資產上。根據(jù)美國金融資產和房地產資產占比與經濟衰退的關系200年美國金融資產占比較高互聯(lián)網泡沫危機主要體現(xiàn)在股市暴跌。隨后美國政府以刺激房地產的方式發(fā)展經濟。到2008年，美國房地產資產占比較高，次貸危機就發(fā)生在房地產資產上。之后，居民資產又逐漸轉移到金融資產上現(xiàn)在美國金融資產占比處在高位經濟危機可能就會從金融領域開始。圖表：美國房地產和金融資產占比美國居民非盈機構門：產：地產美居和非利機部門資產門資金資美居和非利機部資（右）4 22 00 88 66 44 22 090949892969094980206000408WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院抵抗風險能力較弱美國儲蓄率已經處于歷史較低水平。今年1月份家庭儲蓄率為4%，雖然比去年6月的2%出現(xiàn)了明顯的回升但與過去相比都還處于較低水平比和08年走勢就很相似，202年6月，美國個人蓄563億美元，創(chuàng)208年8月經濟危機發(fā)生以來最低值。但進一步分析發(fā)現(xiàn)，美國個人儲蓄增加的很大一部分原因來自轉移支付。去年四季度美國個人儲蓄折年數(shù)較三季度增加了2838億美元，而同期轉移支付折年數(shù)增加了307億美元也就是說美國儲蓄回升并不是居民自發(fā)降低了消費而是轉移支付增加導致。美:個人儲:數(shù)季:值億元美國:美:個人儲:數(shù)季:值億元美國:個人儲蓄:占可支配收入比重折年數(shù):季調當月值35美國個人蓄折年數(shù)調當季減美國個人入當期移支年數(shù)當增減6000 ,30500025 0400020300030)1520001060)100050090)207209211213215217219221223

0-90-20-30-60-90-2WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院美國庫存較高造成去庫壓力較大。自從2022年加息以來，美國需求的不斷回落，庫存壓力逐漸增加。從歷史經驗來看，私人庫存下降的過程固定資產投資增速都處于下降態(tài)勢。當前固定資產投資增速已經大幅下降并轉負，我們預計隨著今年去庫的展開，投資增速還將繼續(xù)大幅下跌。圖表：美國投資與存貨 圖表：美國庫存與私人存貨對P的同比拉動3020100(10)(20)

:GDP數(shù)國內私人投資總調美國:GDP不變價:折年數(shù):國內私人投資總:私人存貨變化:季:指數(shù)修勻120100806040200(20)(40)(60)(80)(120)

1.50.50.0(0.5)(1.0)

美國:GDP同比拉動率:國內私人投資總美國:GDP同比拉動率:國內私人投資總:私人存貨變美國:庫存總:季調:年度:平均值:同比840(4)(8)(12)580246802201468

20022004200620082010201220142016201820202022WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院經濟周期進入衰退金融危機將引發(fā)經濟危機。我們看到隨著消費信貸能力的減弱，銀行撇賬率和信用利差都在上升203年2月美國所有商業(yè)銀行不動產抵押貸約54億萬億美較201年2月增了64%美國A房價指數(shù)自200年5月持續(xù)上至02年6月美國房價指數(shù)兩年之間上漲了約40隨著房價的下跌銀行資產將大幅收縮危機就將進一步擴大。這說明經濟將呈現(xiàn)更廣泛的收縮，不僅僅是制造業(yè)，房地產業(yè)、其他服務業(yè)也都將開始回落。而且從歷史經驗來說，信用利差擴大就是衰退的標志之一。圖表：美國銀行消費貸款撇賬率和拖欠率 圖表：美國信用利差和MI美撇賬率美撇賬率有銀行費貸款美拖欠6 .25.043 .82 .61 .4

美國所有業(yè)銀產不動抵押款萬美國H房價指數(shù)

109070503010907000204060800020406080002

.208 09 00 01 02 0

50WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院圖表：美國信用利差和MI美國企業(yè)利差美美國級企業(yè)期權整利差美國供應理協(xié)會)制造0 8 6 4 2 0 02 04 06 08 00 02 04 06 08 00 02W、F、美國未來2個月衰退概率已經創(chuàng)0年歷史新高美國紐約聯(lián)儲根據(jù)美國債期限利差構建了美國經濟衰退概率模型，當概率超過25%時，美國最終都發(fā)生了經濟衰退2023年8月美國衰退概率達到255%。04年1月美國衰退概率更是提升到了51%，不僅超過了2008年金融危機前高4171%和201年網絡泡沫危機前最高的47%，而且創(chuàng)造了1982年9月以來歷史新高。圖表：美國經濟衰退概率美國經濟退概率 美國年國債年期國均值月000 04 08 02 06 00 0

1)0).0.5.0.5.0.5.0圖表：美國經濟預測

W、F、我們調整223年美國經濟增速12%高于年度展望15%因為美國一季度的消費和財政支出都維持在高位，同時中國取消疫情管控有利于美國出口，美國一季度經濟可能強于預期。隨著美國經濟二季度開始衰退，美國消費和投資或將開始加速下行。美國財政受制于國債上限二、三季度可能較弱，四季度新財政預算案通過后政府消費投資將會回升上調美國03年經濟增速是因為衰退推后可能延到224并不意味著衰退幅度減弱。%P同比個人消費支出同比國內私人投資同比政府消費投資同比凈出口同比1.2.6.7.5.02.3.2.0.1.53.1.5.6.8.14.0.6.6.7.7.2.5.0.3.4WF、美國通或將轉通縮短期通脹韌性仍較強207年美國舊金山聯(lián)儲研員hdy和Shpo按照與失業(yè)缺（失業(yè)自然失業(yè)率的關系將核心PE分成周期性部分和非周期性部分如果失業(yè)缺口與該類別的通貨膨脹率之間的關系為負且在統(tǒng)計上顯著，則被認為是周期性成分。反之則為非周期性成分。周期性成分往往對整體經濟狀況更為敏感，與經濟周期較為相關，比如家政、娛樂等大部分服務項和住房。非周期性部分對特定行業(yè)或事件因素更為敏感，與經濟周期相關性較弱，比如汽車、服飾等大部分商品項和醫(yī)療。圖表：美國周期性部分和非周期部分周期性部分非周期性部分住房服務商品醫(yī)療商品服務自住房等價租金家政服務配件和零件醫(yī)師服務新車、卡車、摩托車郵政服務住房租金寵物獸醫(yī)服務自行車和配件牙科服務二手車電訊集體住房育兒服務家居清潔用品健康保險服飾和鞋子電視服務服裝和鞋類服務雜項家居用品醫(yī)院電影和攝影用品出國旅行療養(yǎng)院家用紙制品殯葬服務樂器高等教育宗教組織服務醫(yī)藥產品書籍汽車保險機動車維修醫(yī)療設備戶外裝備和用品會計及其他商業(yè)服務游樂園/露營地其他醫(yī)療產品家具空運旅行團輔助醫(yī)療服務家用電器法律服務WF、

200年現(xiàn)金補貼后，美國通脹非周期性部分先行上漲，形成通脹的原始推力200年初，疫情重創(chuàng)美國經濟，失業(yè)人口飆升，美國政府在4和8月分別發(fā)放了人均200美元的現(xiàn)金補貼，并且美國國會2月通過了00億美元的《新冠紓困法案。這是通脹的第一波推力現(xiàn)金補貼直接帶動PE中非周期性成分同比快速回升美國政府為了刺激經濟并沒有停止補貼政策導致通脹從非周期性成分逐漸蔓延至周期性成分201年4月，周期性核心PCE同比開始加速上行，美國經濟進入過熱期。圖表：美國周期性和非周期性通脹周期性同比 非周期核同比864202)0-10-70-10-70-10-70-10-70-10-70-1W、F、現(xiàn)在美國通脹依然頑固粘性較強的原因就是周期性成分持續(xù)走高02年3國核心PE同比54%達到頂點，然后逐漸回落。雖然美國通脹整體呈現(xiàn)回落趨勢，但下降的主要原因在于非周期性成分周期性成分對核心PE同比的貢獻在持續(xù)走高也就是通脹粘性較強的部分。這也就意味著只有經濟進入衰退周期，需求收縮，通脹粘性較強的周期性成分才可以回落，通脹才可能平穩(wěn)落地，否則就還有反彈風險。圖表：周期性成分對CE的貢獻持續(xù)走高周期性核C貢獻 非周期核C貢獻 核心C同比6543210200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 200 201 202 203W、F、根源在于勞動力市場通脹韌性較強的原因在于周期性成分，根源在于強勁的勞動力市場。上文已經提到，周期性的判斷標準就是與失業(yè)率的相關性，也就是說勞動力市場越旺盛，失業(yè)率越低，周期性成分的通脹就越具有韌性。美國勞動力市場過熱局面依然持續(xù)2023年1月，美國失業(yè)率34%，創(chuàng)50多年以來新低2月份回升至3%但仍是歷史低位另一項反映美國勞動力市場緊繃程度的指標—職位空缺失業(yè)人——也在2022年12月反彈至192。這意味著失業(yè)人口對應12個空缺職位，創(chuàng)去222年以外的歷史最。而且近三個月，美國失業(yè)人數(shù)減少，職位空缺數(shù)增多，美國勞動力市場非但沒有冷卻，反而仍在升溫。圖表：美國失業(yè)率和職位空缺率 圖表：美國職位空缺數(shù)/失業(yè)人數(shù)國國率季國率非農部:14112 210 38 45664 72 8

25,00020,00015,00010,0005,0000

數(shù) 職位空缺數(shù) 數(shù)

2.52.01.51.00.50.020102011201220132014201520162017201820192020202120222023

20102011201220132014201520162017201820192020202120222023WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院 WIND、IFIND、產業(yè)金融研究院緊繃的勞動力市場支撐美國人均可支配收入增速持續(xù)回升203年2月美國平均時薪46%，前值44%，工資增速出現(xiàn)反彈。同時由于就業(yè)人數(shù)增長，人均可支配收入同比增速222年7月的12%持續(xù)回升至223年1月的9%1月份人均可支配收入環(huán)比增