2023年移動天線行業(yè)分析報告

2023年移動天線行業(yè)分析報告目錄一、投資邏輯 PAGEREFToc368226946\h31、天線行業(yè)未來幾年將保持復(fù)合增長率20%-30% PAGEREFToc368226947\h32、天線需要多年工程實踐經(jīng)驗和客戶認(rèn)證，擁有較強(qiáng)進(jìn)入壁壘 PAGEREFToc368226948\h33、與終端大品牌合作決定市場空間 PAGEREFToc368226949\h4二、移動終端智能化+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移推動大陸天線行業(yè)快速增長 PAGEREFToc368226950\h41、智能終端多樣化與國產(chǎn)品牌崛起推動大陸天線行業(yè)需求快速增長 PAGEREFToc368226951\h42、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，本土天線企業(yè)將獲快速發(fā)展 PAGEREFToc368226952\h6三、天線設(shè)計定制化決定技術(shù)壁壘 PAGEREFToc368226953\h71、天線設(shè)計經(jīng)驗積累是重點，外觀設(shè)計和天線性能平衡決定成果 PAGEREFToc368226954\h72、終端外觀推動天線向內(nèi)置薄化發(fā)展，LDS技術(shù)將成為標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)技術(shù) PAGEREFToc368226955\h93、技術(shù)指標(biāo)逐漸提高，多天線技術(shù)普及趨勢明顯 PAGEREFToc368226956\h14四、天線設(shè)計是重點，大品牌協(xié)同是王道 PAGEREFToc368226957\h171、天線設(shè)計成敗決定整機(jī)出貨效率，整體解決方案為終端所需 PAGEREFToc368226958\h172、天線設(shè)計和整體設(shè)計緊密相連促進(jìn)與終端品牌合作 PAGEREFToc368226959\h18五、天線需求隨終端功能加強(qiáng)不斷增長，議價能力較強(qiáng) PAGEREFToc368226960\h191、天線產(chǎn)業(yè)鏈上游議價能力不強(qiáng)，主要依附下游行業(yè)發(fā)展 PAGEREFToc368226961\h192、天線占終端價格比重不高，技術(shù)附加值有議價能力 PAGEREFToc368226962\h22六、天線行業(yè)主要公司簡況 PAGEREFToc368226963\h231、環(huán)旭電子 PAGEREFToc368226964\h232、信維通信 PAGEREFToc368226965\h243、碩貝德 PAGEREFToc368226966\h25一、投資邏輯1、天線行業(yè)未來幾年將保持復(fù)合增長率20%-30%隨著智能移動終端的多功能需求，相應(yīng)的智能終端需要配備藍(lán)牙、WiFi、GPS，NFC等功能，一機(jī)多線已經(jīng)成為發(fā)展趨勢。隨著智能終端出貨量的增長和單機(jī)多線數(shù)量的增加，天線的需求在未來幾年將保持20%-30%的復(fù)合增長率。受全球出貨量持續(xù)增長以及單支配備的天線數(shù)量不斷增加的共同影響，2023年全球終端天線的市場容量已達(dá)到44.8萬支并將在2023年內(nèi)保持25.91%的增長速度。隨著筆記本電腦無線傳輸功能需求的普及，WiFi天線、藍(lán)牙天線有望成為未來筆記本電腦的標(biāo)準(zhǔn)配置天線。2023年全球筆記本電腦及上網(wǎng)本的終端天線為10.4億支。受筆記本電腦價格的大眾化以及IPAD等平板電腦新產(chǎn)品的不斷推出，相應(yīng)的終端天線的市場需求有望保持較快的增長速度。2、天線需要多年工程實踐經(jīng)驗和客戶認(rèn)證，擁有較強(qiáng)進(jìn)入壁壘移動天線具有定制化非標(biāo)準(zhǔn)化的特點是由移動終端的外觀設(shè)計，網(wǎng)絡(luò)制式和多種射頻功能決定的，因此天線設(shè)計測試更重要的是工程經(jīng)驗積累。而下游實力廠商的資格認(rèn)證門檻高且周期較長。這兩方面決定了天線行業(yè)的進(jìn)入壁壘。國內(nèi)從事終端天線制造企業(yè)中形成批量供貨能力的企業(yè)數(shù)量較多，但具備較強(qiáng)設(shè)計、研發(fā)、測試能力的廠家較少。主要有信維通信、碩貝德、杰盛康、和耀登等。其中信維通信去年收購了英資萊爾德北京，獲得供應(yīng)商資質(zhì)、產(chǎn)能和技術(shù)設(shè)備。碩貝德是最早從事無線通信終端天線研發(fā)和制造的國內(nèi)廠商之一，較早打破了外資廠商對這一市場的壟斷。3、與終端大品牌合作決定市場空間天線和其他主要終端部件一樣，最主要的是得到終端客戶的認(rèn)證，切入大客戶供應(yīng)鏈。因此各天線廠商在全球都以靠近終端廠布局，獨資為主，通過與終端廠商合作利用移動天線新技術(shù)，共同推動移動天線市場的發(fā)展，與終端廠商甚至存在交叉持股的現(xiàn)象。終端大品牌客戶的出貨量直接決定了天線廠商的出貨量。同時由于終端認(rèn)證門檻高周期長，進(jìn)入知名品牌客戶的認(rèn)證體系后，天線廠商與其可以形成長期的穩(wěn)定合作關(guān)系。信維通信、碩貝德和卓翼科技都切入三星，華為和中興等知名品牌廠商的供應(yīng)鏈。二、移動終端智能化+產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移推動大陸天線行業(yè)快速增長1、智能終端多樣化與國產(chǎn)品牌崛起推動大陸天線行業(yè)需求快速增長隨著智能移動終端的多功能需求，相應(yīng)的智能終端需要配備藍(lán)牙、WiFi、GPS，NFC等功能，一機(jī)多線已經(jīng)成為發(fā)展趨勢。隨著智能終端出貨量的增長和單機(jī)多線數(shù)量的增加，天線的需求在未來幾年將保持20%-30%的復(fù)合增長率。由于音樂、拍照、導(dǎo)航等各類功能整合到一部上，用戶能夠借助3G、WiFi實現(xiàn)高速互聯(lián)及共享，為適應(yīng)智能多功能的需求，相應(yīng)的除了需要配置一支主天線外，還需要配置具備藍(lán)牙、WiFi、GPS、電視、收音機(jī)等功能的多支天線。受全球出貨量持續(xù)增長以及單支配備的天線數(shù)量不斷增加的共同影響，2023年全球終端天線的市場容量已達(dá)到44.8萬支并將在2023年內(nèi)保持25.91%的增長速度。隨著筆記本電腦無線傳輸功能需求的普及，WiFi天線、藍(lán)牙天線有望成為未來筆記本電腦的標(biāo)準(zhǔn)配置天線。2023年全球筆記本電腦及上網(wǎng)本的終端天線為10.4億支。受筆記本電腦價格的大眾化以及IPAD等平板電腦新產(chǎn)品的不斷推出，相應(yīng)的終端天線的市場需求有望保持較快的增長速度。而2023年，在蘋果創(chuàng)新力下降的情況下，國產(chǎn)品牌積極發(fā)力，根據(jù)我們的調(diào)研分析，2023年國產(chǎn)智能機(jī)出貨量有望繼續(xù)保持30%以上增速增長，這為本土天線企業(yè)提供堅實的市場需求。綜合調(diào)研與各大機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)今年國產(chǎn)智能將會全力出擊，相較于2023年的出貨量增長都至少翻倍。在最近的銷量排行榜上，華為聯(lián)想中興和TCL都登上全球智能前十位。智能國產(chǎn)化趨勢將會帶動上游器件行業(yè)國產(chǎn)化。鑒于國產(chǎn)智能機(jī)出貨量保持30%以上的增速增長，上游天線行業(yè)也會受益智能的國產(chǎn)化高景氣度和“一機(jī)多線”的行業(yè)趨勢。2、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，本土天線企業(yè)將獲快速發(fā)展本土天線企業(yè)近些年發(fā)展迅速，目前不論是規(guī)模還是盈利上都不遜色于海外企業(yè)。這幾年國內(nèi)天線企業(yè)獲得較快發(fā)展，生產(chǎn)規(guī)模獲得較大發(fā)展，自從信維通信收購萊爾德之后成為國內(nèi)天線生產(chǎn)商中產(chǎn)能規(guī)模第二大的公司。而碩貝德的產(chǎn)能是信維通信的一半，隨著募投項目投產(chǎn)未來產(chǎn)能還會不斷釋放。從毛利率上來看，收購萊爾德之前，信維通信和碩貝德的毛利率高于全球主要天線廠商如Pulse，Amphenol和Molex等公司，這表明中國公司在良率和材料成本上相對于國外企業(yè)具有優(yōu)勢，已經(jīng)在盈利和技術(shù)上可以趕上國外水平。三、天線設(shè)計定制化決定技術(shù)壁壘1、天線設(shè)計經(jīng)驗積累是重點，外觀設(shè)計和天線性能平衡決定成果移動天線是移動終端中實現(xiàn)基本功能的重要器件，用來實現(xiàn)通話、網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)牙和導(dǎo)航的功能。而移動天線具有定制化非標(biāo)準(zhǔn)化的特點，這一方面是由于終端本身硬件設(shè)計造成的，另一方面是由于通信行業(yè)的射頻性能標(biāo)準(zhǔn)范圍的靈活性。移動天線定制化非標(biāo)準(zhǔn)化的特點是由終端的多樣化決定的。由于移動終端天線的最大幾何尺寸遠(yuǎn)小于波長，必須借助于終端產(chǎn)品的PCB板進(jìn)行輻射，而移動終端中其他所有金屬成分部件也都將參與輻射，同時，天線體積還要符合移動終端產(chǎn)品預(yù)留空間的要求。因此，這些因素導(dǎo)致了移動天線高度定制化的特點。定制化還體現(xiàn)在天線不僅要滿足天線的基本射頻性能指標(biāo)，還要滿足終端產(chǎn)品整機(jī)射頻性能指標(biāo)要求。其中與天線密切相關(guān)的主要測試指標(biāo)是OTA測試指標(biāo)、SAR測試指標(biāo)和EMC測試指標(biāo)。移動天線在設(shè)計的時候需要考慮功能、外觀設(shè)計和性能指標(biāo)的平衡，這使得工程經(jīng)驗在設(shè)計過程中尤為重要。移動天線具有定制化非標(biāo)準(zhǔn)化的特點是由移動終端的外觀設(shè)計，網(wǎng)絡(luò)制式和多種射頻功能決定的，因此天線設(shè)計測試更重要的是工程經(jīng)驗積累。外觀設(shè)計不斷在創(chuàng)新（如翻蓋式、滑動式等），因為這些時尚款式的中的水平極化天線沒有固定長度，外觀創(chuàng)新為解決射頻功能問題增加了難度。多種網(wǎng)絡(luò)制式也對天線設(shè)計提出更高定制化要求。盡管絕大多數(shù)用戶仍然使用2G網(wǎng)絡(luò)，但是2.5G和3G網(wǎng)絡(luò)的用戶在持續(xù)穩(wěn)定地增長。這一趨勢必然會要求及數(shù)字設(shè)備必須具備多種模式以適用于多種網(wǎng)絡(luò)。對于面向高端市場的手持終端來說，還存在對其他射頻功能的需求，如藍(lán)牙、GPS接收裝置、無線電長波接收及WLAN、移動廣播、RFID和NFC。要實現(xiàn)這些功能同樣需要天線，以及相應(yīng)的空間，以使彼此有效協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)并將彼此的干擾減至最低是天線設(shè)計的難度，也是最亟需工程經(jīng)驗的部分。天線設(shè)計針對不同應(yīng)用有較大差別，同時移動終端的設(shè)計周期逐漸縮短，這對天線產(chǎn)品開發(fā)的實踐經(jīng)驗提出了嚴(yán)苛的要求。天線的工作受其周圍環(huán)境影響較大，因此需要給出最優(yōu)設(shè)計方案使整個天線系統(tǒng)性能盡量達(dá)到最優(yōu)。天線產(chǎn)品的開發(fā)速度也對設(shè)計工程經(jīng)驗帶來了考驗。2、終端外觀推動天線向內(nèi)置薄化發(fā)展，LDS技術(shù)將成為標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)技術(shù)智能終端對于多種功能和外形輕薄化的要求推動移動天線向內(nèi)置化和薄型化發(fā)展。為適應(yīng)對天線集成小型化和減少人體輻射損害的要求，天線設(shè)計已經(jīng)逐漸從外置向內(nèi)置發(fā)展。目前天線主要就內(nèi)置及外置天線兩種，內(nèi)置天線客觀上必然比外置天線弱。電路板就是天線的參考地，讓天線遠(yuǎn)離其他電路，是提高天線發(fā)射效率的關(guān)鍵。但受到實際環(huán)境限制以及大家追求攜帶方便的要求，的設(shè)計就必須在電氣方面做出妥協(xié)。所以，就整體而言，在信號比較好情況下，內(nèi)天線和外天線并不能看出差別。移動終端結(jié)構(gòu)需要天線的增多提出天線集成小型化的要求。如不同的結(jié)構(gòu)使用不同的天線，隨著智能的發(fā)展，一部使用更多的天線，高端一般配置4支天線，包括主天線、藍(lán)牙天線、WiFi天線、GPS天線；中端一般配置2支天線，包括主天線和藍(lán)牙天線；低端只配置1支主天線。內(nèi)置天線目前的主流技術(shù)為PIFA天線和單極天線。其中PIFA皮法天線如按要求設(shè)計環(huán)境結(jié)構(gòu)，電性能相當(dāng)優(yōu)越，包括SAR指標(biāo)，是內(nèi)置天線首選方案。適用于有一定厚度產(chǎn)品，折疊、滑蓋、旋蓋、直板機(jī)。而單極天線如按要求設(shè)計環(huán)境結(jié)構(gòu)，電性能可達(dá)到較高的水平。缺點是SAR稍高。不適用折疊、滑蓋機(jī)，在直板機(jī)和超薄直板機(jī)上有優(yōu)勢。內(nèi)置天線設(shè)計的關(guān)鍵在于空間布局。在內(nèi)置的時候與攝像頭和揚(yáng)聲器的距離以及多種天線之間如何排距都是設(shè)計和天線設(shè)計應(yīng)該考慮的關(guān)鍵問題。品牌如摩托羅拉和蘋果都出現(xiàn)過因為天線設(shè)計而影響整機(jī)運(yùn)用的問題。內(nèi)置天線的空間設(shè)計非常重要，需要和整體設(shè)計協(xié)同考慮。speaker和receiver產(chǎn)生的音頻信號對天線的性能有較大影響，天線在布局上需要周圍有凈空區(qū)域。超薄化的發(fā)展壓縮了天線的空間，靠近speaker和receiver布局要用電磁屏蔽罩相互隔離。揚(yáng)聲器、攝像頭在布局上可以離天線較近，振子對天線性能影響較大應(yīng)遠(yuǎn)離天線布局。智能終端新功能需要更高帶寬，即需要更大內(nèi)置天線體積。智能終端的新功能如拍照、播放MP3、立體聲、電腦接口、定位服務(wù)等的增加意味著需要更高的帶寬，而更高的帶寬則需要更大的內(nèi)置天線的體積。射頻天線模塊可以有效減少天線體積。要想減少中的天線所占體積就要把天線像橋梁一樣安裝于其它配件上方或?qū)⑵渌浼{入其中，而不用單獨占用空間。如果所有射頻及信號接收配件都置于天線的下方，那么就不再需要位于二者之下的過長的傳輸線，從而形成了一個高度集中的射頻天線模塊。智能興起改變了零配件的主流設(shè)計方式，從最開始印刷電路板為基材的收發(fā)天線基材到更節(jié)省空間的鐳射天線解決方案，即LDS。LDS天線技術(shù)可以直接將天線鐳射在外殼上。目前最常見的天線內(nèi)建方法，大多采用將金屬片以塑膠熱熔方式固定在背殼或是將金屬片直接貼在背殼上，LDS可將天線直接鐳射在外殼上，不僅避免內(nèi)部金屬干擾，更縮小體積。LDS天線技術(shù)主要應(yīng)用于移動通訊領(lǐng)域，實現(xiàn)智能天線及支付這一部分的功能。目前幾乎所有做智能的知名廠家都有相關(guān)機(jī)型使用該技術(shù)，除此之外，該技術(shù)還被廣泛應(yīng)用于汽車電子、計算機(jī)、機(jī)電設(shè)備、醫(yī)療器械等行業(yè)領(lǐng)域。目前摩托羅拉xt788、mt788和中興的nubiaz5均運(yùn)用了lds天線技術(shù)。3、技術(shù)指標(biāo)逐漸提高，多天線技術(shù)普及趨勢明顯天線設(shè)計需要考察多項技術(shù)指標(biāo)，不僅要滿足天線的基本射頻性能指標(biāo)，包括阻抗、極化、駐波比、回波損耗、增益、效率等，還需要滿足移動終端產(chǎn)品射頻性能和對人體安全影響指標(biāo)的要求。隨著天線技術(shù)研發(fā)的深入，內(nèi)置式天線逐漸普及，其天線輻射對人體安全的影響問題日益受到重視。為了提高天線效率，增加帶寬，降低對人體的輻射，移動終端天線的設(shè)計需要充分考慮天線類型、饋電方式以及天線在設(shè)備中的放置方式。不間斷地與基站聯(lián)系，依靠天線接受和發(fā)射電磁波，天線釋放出的電磁輻射功率約440微瓦/平方厘米，天線的設(shè)計在結(jié)構(gòu)上需要考慮天線的效率和SAR，對于各頻段天線效率基本要求在30%以上。SAR和EMC測試指標(biāo)是各國強(qiáng)制入網(wǎng)指標(biāo)，保證終端產(chǎn)品對于人體輻射程度和對其他頻段內(nèi)電子設(shè)備的影響有限。SAR測試指標(biāo)和EMC測試指標(biāo)越小，對人體安全影響和其他頻段內(nèi)產(chǎn)品正常使用影響越小。天線目前的主流技術(shù)趨勢是在單個移動終端裝置中配置多天線。這對天線的集合程度，分集技術(shù)以及通信系統(tǒng)容量都提出了更高的要求。目前主要的天線技術(shù)趨勢是多天線技術(shù)、芯片集天線技術(shù)、主動調(diào)頻天線技術(shù)、MIMO技術(shù)和智能天線技術(shù)。四、天線設(shè)計是重點，大品牌協(xié)同是王道1、天線設(shè)計成敗決定整機(jī)出貨效率，整體解決方案為終端所需天線是移動終端系統(tǒng)的一部分，因此移動終端天線不僅需要達(dá)到自身電氣性能，還需與整機(jī)一起達(dá)到移動終端整機(jī)的無線射頻性能。整機(jī)內(nèi)其他部件在組裝后會和天線互相影響。因此，終端客戶更需要的是天線系統(tǒng)整體解決方案。天線的工藝流程主要包括設(shè)計、測試和生產(chǎn)，其重要性由高到低排序。而天線廠商所需要的經(jīng)過的流程是天線的認(rèn)證、測試和生產(chǎn)。而認(rèn)證是天線廠商打入終端品牌供應(yīng)鏈的最重要環(huán)節(jié)。天線系統(tǒng)方案整體提供有助于縮短整機(jī)調(diào)試的效率并降低其成本。如果天線和與天線性能密切相關(guān)的其他部件是由不同的企業(yè)提供給移動終端整機(jī)廠商，只有在整機(jī)組裝時才能發(fā)現(xiàn)部件之間的相互影響是否會造成整體無線收發(fā)性能下降，這樣的問題處理周期廠、成本高。2、天線設(shè)計和整體設(shè)計緊密相連促進(jìn)與終端品牌合作天線和其他主要終端部件一樣，最主要的是得到終端客戶的認(rèn)證，切入大客戶供應(yīng)鏈。因此各天線廠商在全球都以靠近終端廠布局，獨資為主，通過與終端廠商合作利用移動天線新技術(shù)，共同推動移動天線市場的發(fā)展，與終端廠商甚至存在交叉持股的現(xiàn)象。天線行業(yè)廠商需要獲得下游實力廠商的訂單支持，從而形成規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢以獲得足夠的盈利。但是下游移動終端廠商尤其是知名廠商在選擇供應(yīng)商時，資格認(rèn)證門檻高，且周期較長。天線設(shè)計與整體設(shè)計緊密相連，部分天線廠商與終端廠商存在交叉持股的現(xiàn)象。飛創(chuàng)、加利分別有諾基亞、摩托羅拉參股，連展因為華寶提供天線，借此打入摩托羅拉的供應(yīng)鏈。信維通信收購萊爾德獲得產(chǎn)能、技術(shù)和認(rèn)證資格。五、天線需求隨終端功能加強(qiáng)不斷增長，議價能力較強(qiáng)1、天線產(chǎn)業(yè)鏈上游議價能力不強(qiáng)，主要依附下游行業(yè)發(fā)展天線行業(yè)的上游行業(yè)是塑膠五金等原材料，下游行業(yè)是終端整機(jī)廠商。盡管原材料占生產(chǎn)成本比較較高，但是由于上游行業(yè)市場供給充足，短缺風(fēng)險較小，我們更關(guān)注下游行業(yè)終端廠商的發(fā)展帶給天線行業(yè)的推動力。天線生產(chǎn)過程中使用的塑料材料主要包括PC塑料和ABS塑料；五金材料主要包括不銹鋼料帶和磷青銅；電子材料主要包括FPC柔性電路板。目前上游材料市場供給充足，短缺風(fēng)險較小。無線通信終端天線行業(yè)是依附于下游行業(yè)而發(fā)展，下游行業(yè)的變化將對天線的發(fā)展產(chǎn)生直接影響。下游行業(yè)持續(xù)增長的需求將對無線終端天線行業(yè)產(chǎn)生持續(xù)拉動作用；同時下游行業(yè)應(yīng)用的日益豐富和終端設(shè)備在體積、外觀、性能方面的要求更加個性化，也對天線行業(yè)的技術(shù)更新提出了更高要求。隨著電腦系統(tǒng)特別是移動電腦系統(tǒng)持續(xù)向?qū)捚?、多功能、全?nèi)置、超輕、超薄方向發(fā)展，傳統(tǒng)的天線已經(jīng)滿足不了現(xiàn)代移動通信的要求。一方面，天線空間越來越小，要求單位體積下的天線性能越來越高，從而對天線技術(shù)提出了更高的要求。另一方面，WLAN、Blue和3G、4G等多種通信制式共存，數(shù)據(jù)通信、GPS甚至包括數(shù)字移動電視等同時運(yùn)用，這要求天線能夠覆蓋更寬的頻帶，多個天線能夠同時放置于移動電腦筆記本狹小的空間內(nèi)，因此對天線隔離度、電磁兼容性的要求越來越高，同時對天線的精密度和一致性、可靠性提出更高的要求。天線市場目前仍市場集中度較高，行業(yè)前六家廠商可占到50%左右的市場份額。主要天線廠商技術(shù)仍然集中在歐美國家，對于中國生產(chǎn)的移動終端設(shè)備，國內(nèi)獨資天線廠商和臺灣合資廠商是重要供應(yīng)商。在中國天線的市場份額上，占廠商數(shù)量最少的獨資廠商卻有著最大的市場份額。主要原因是：獨資廠商主要是給國外強(qiáng)勢品牌進(jìn)行定點的配套生產(chǎn)，生產(chǎn)規(guī)模大，產(chǎn)量較穩(wěn)定；獨資廠商在技術(shù)上有非常明顯的優(yōu)勢，無論是在設(shè)計和生產(chǎn)技術(shù)上；獨資廠商在資金上有極大的優(yōu)勢，在設(shè)備投入上具備先天優(yōu)勢，往往擁有自己的檢測設(shè)備。2、天線占終端價格比重不高，技術(shù)附加值有議價能力天線占終端成本價格比重不高，在3%-4%左右。對于終端廠商來說，天線不是成本控制的主要部件，但天線又是保證終端通訊功能的關(guān)鍵器件，因此天線行業(yè)的技術(shù)附加值，整體利潤率較高。一方面，移動終端天線是保證移動終端接收與發(fā)射信號性能的關(guān)鍵部件，技術(shù)附加值較高；另一方面，對于移動終端廠商，移動終端天線采購成本占移動終端整機(jī)成本的比例較低，不是移動終端廠商成本控制的主要部件。因此移動終端天線行業(yè)利潤率能夠保持在較高水平。天線行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)廠商的毛利率可以高達(dá)40%，一般都在30%左右。產(chǎn)品單價近年來并沒有隨著市場的增長而降低，反而呈現(xiàn)穩(wěn)定略有上升的狀態(tài)。對于行業(yè)內(nèi)廠商來說，具有技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢和快速成長能力的企業(yè)，將會獲得超過行業(yè)平均利潤水平的收益六、天線行業(yè)主要公司簡況1、環(huán)旭電子智能移動終端繁榮驅(qū)動通訊模組持續(xù)放量:公司主要為蘋果與平板提供通訊模組，13年蘋果新品持續(xù)推出，特別是預(yù)期iPadmini依然熱賣，帶動通訊模組出貨量快速增長；公司12年已經(jīng)切入亞馬遜KindleFireHD產(chǎn)業(yè)鏈，并將逐步加大非蘋果客戶的拓展，有望進(jìn)一步打開增長的空間。超級本滲透率大幅提升，帶動SSD硬盤需求增長：公司SSD硬盤主要向Intel供貨（占50%左右份額），Intel占超級本市場的17%左右份額；12年超級本銷售低于預(yù)期，影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)的增長，13年隨著成本的下降，超級本滲透率有望大幅提升，超級本的放量增長有望帶來SSD硬盤業(yè)務(wù)的快速增長。穿戴式智能設(shè)備概念提升公司估值：GoogleGlass引爆新一代穿戴式智能設(shè)備熱潮，公司工藝領(lǐng)先切入穿戴式智能設(shè)備供應(yīng)鏈的確定性高，盡管短期產(chǎn)品導(dǎo)入期內(nèi)較難直接貢獻(xiàn)利潤，但有助于提升公司估值，且未來放量的概率大，帶來業(yè)績的快速增長。預(yù)計公司13-15年歸屬母公司凈利潤為7.56億元，8.84億元，10.32億元，同比增長18.81%，16.99%，16.75%，對應(yīng)EPS為0.75元、0.87元和1.02元，目前股價分別對應(yīng)23.5X12PE，20.4X13PE，估值相對較低。而公司受益于下游智能移動終端高景氣以及13年超級本滲透率提升，或出現(xiàn)業(yè)績超預(yù)期情況，因此上調(diào)評級，推薦“買入”。2、信維通信收購萊爾德，進(jìn)入第一梯隊：公司收購萊爾德之后進(jìn)入天線行業(yè)第一梯隊。收購萊爾德北京公司后，公司獲得供應(yīng)商資質(zhì)，縮短了取得認(rèn)證的時間，大幅提高下游客戶的覆蓋度和整體產(chǎn)能。萊爾德的LDS技術(shù)和研發(fā)能力大大增強(qiáng)公司的技術(shù)實力。產(chǎn)能規(guī)模僅次于Molex，切入三星供應(yīng)鏈：公司原有LDS天線產(chǎn)能3600萬只/年，加上萊爾德的產(chǎn)能，公司LDS天線產(chǎn)能可以提升到近億支。公司產(chǎn)能規(guī)模在國內(nèi)前列，使其可以承接大客戶訂單，切入RIM、三星等供應(yīng)鏈。收購費用率增長，下半年合并受益將顯：2023年和2023年初，由于收購剛剛完成，費用增長但是經(jīng)營效益尚未顯現(xiàn)。2023年下半年將是公司的業(yè)績拐點，未來天線連接器和LDS天線將成為公司的盈利增長點。公司13-15年的盈利預(yù)測為0.408元，0.684元，0.889，同比增長率為892.78%，67.64%，29.97%。3、碩貝德碩貝德是最早從事無線通信終端天線研發(fā)和制造的國內(nèi)廠商之一，較早打破了外資廠商對這一市場的壟斷。公司客戶包括中興、華為和三星，筆記本電腦天線客戶為聯(lián)想、戴爾和英特爾。公司的測試實力強(qiáng)，盈利能力也在行業(yè)前列。我們認(rèn)為公司13-15年的盈利預(yù)測為0.510元，0.568元，0.689，同比增長率為-3.77%，11.37%，29.97%，21.30%。

2023年金融IC卡行業(yè)分析報告2023年2月目錄一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐 31、央行推動銀行卡IC升級 32、安全與便利性是推動的主要因素 43、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程 64、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程 7二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長 81、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件 82、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却?9三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會 111、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長期 112、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長 123、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升 14四、重點公司簡況 151、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量 162、恒寶股份：行業(yè)龍頭，公司增長依然穩(wěn)健 173、天喻信息：招標(biāo)進(jìn)展順利，金融IC與移動支付催化劑不斷 184、東信和平：電信卡靜待發(fā)令槍，金融IC卡放量快速放量 185、同方國芯：金融IC芯片國產(chǎn)化最大受益者 196、國民技術(shù)：立足安全芯片，發(fā)展移動支付 20一、金融IC卡受益于政策利好，社保金融化提供有利支撐1、央行推動銀行卡IC升級本次磁條銀行卡向IC卡升級，主要受到央行政策性推動。早在05年央行正式確認(rèn)采用“積極應(yīng)對，審慎實施”的策略來推動金融IC卡；11年央行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于推進(jìn)金融IC卡應(yīng)用工作的意見》（簡稱《意見》，下同），正式啟動銀行卡IC升級的序幕。根據(jù)《意見》計劃，金融IC卡推廣分為支持終端（POS與ATM）改造與銀行卡升級兩部分；二者同步啟動，率先完成支持終端的推廣與改造，然后推進(jìn)金融IC的普發(fā)以及普及。銀聯(lián)將首先實現(xiàn)新增POS與ATM等終端支持金融IC卡，并推動全國性商業(yè)銀行改造存量終端，12年底基本實現(xiàn)境內(nèi)POS與ATM全部支持金融IC卡功能；推出支持終端的同時，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行以及郵政銀行開始發(fā)行金融IC卡，在12年底支持終端全部完成改造之后，全國性銀行開始普發(fā)金融IC卡，2023年基本實現(xiàn)普及。2、安全與便利性是推動的主要因素（1）與磁條卡相比，IC卡具有顯著的優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在安全以及便利性方面（在用戶看來是便利，在銀行看來則是有利于支付業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展）。金融IC卡本身以IC芯片為介質(zhì)，較磁條銀行卡容量更大，可以存儲密鑰、數(shù)字證書等信息，在使用過程中具有更高的加密方式；與此同時本身邏輯加密集成電路，偽造的難度極高，基本杜絕了克隆卡的問題；另外IC卡在防磁放水防靜電方面的能力也明顯更高，減少失磁造成損失。便利性主要體現(xiàn)在兩個方面，首先在使用方面，金融IC卡分為接觸式與非接觸式，尤其是非接觸式在數(shù)據(jù)讀取方面更加的便利，且不依賴于終端與網(wǎng)絡(luò)的連接，使用起來更加快捷；另外最主要還是在功能方面，金融IC卡可兼容更多的功能，比如交通卡、社保卡、移動支付功能，在完成改造的終端方面實現(xiàn)小額現(xiàn)金的功能（比如自動售貨機(jī)、便利店甚至是菜場）。（2）在銀行看來金融IC卡推廣起來唯一的難點在于成本方面，一方面IC卡成本超過磁條卡的10倍多，另一方面則是終端改造需要一次支出較多的投入。對此我們認(rèn)為隨著金融IC卡逐步實現(xiàn)放量，制造成本或出現(xiàn)回落，且銀行轉(zhuǎn)嫁換卡成本的難度并不大。同時，銀行卡功能增多帶來交易量的提升遠(yuǎn)比成本的增加更加有利。（3）可以說央行的政策是金融IC卡推進(jìn)的重要因素之一，而央行決策的主要依據(jù)，或者說是吸引銀行推進(jìn)金融IC卡升級主要驅(qū)動因素還是金融IC卡在功能拓展方面的廣闊的空間，在承接原有銀行卡功能的前提下，能夠有效的實現(xiàn)小額交易銀行卡支付，開發(fā)其他認(rèn)證付費場合功能，提供能多的自助服務(wù)等。3、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程（1）人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社保卡將加載銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強(qiáng)有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社?？ň薮蟮陌l(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。（2）根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社保卡發(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進(jìn)行挑選。4、社?？ń鹑诠δ苡行е毋y行卡IC升級進(jìn)程人社部與央行2023年共同發(fā)布《關(guān)于社會保障卡加載金融功能的通知》（簡稱《通知》，下同），明確提出社?？▽⒓虞d銀行卡的功能；國家“十四五”規(guī)劃確定將社會保障卡納入國家總體部署，明確期間發(fā)卡數(shù)量達(dá)到8億張，覆蓋60%的人口。這是對金融IC卡遷移過程中強(qiáng)有力的支持。首先，社?？ǜ郊咏鹑诠δ芡瑫r也是金融IC卡增加社保功能的過程，是國家推動銀行卡整合其他功能的重要舉措，對于交通等的整合以及新功能的開發(fā)也將逐步完成。其次，社保卡巨大的發(fā)行量將有效帶動金融IC卡規(guī)模的提升，11-15年4年內(nèi)將新發(fā)行超過6億張社保金融卡。根據(jù)人社部《“中華人民共和國社會保障卡”管理辦法》（簡稱《辦法》，下同）規(guī)定，人社部負(fù)責(zé)管理全國社會保障卡發(fā)行和應(yīng)用工作，省級社保部門在人社部批準(zhǔn)的情況下，負(fù)責(zé)全省/市的社?？òl(fā)放，省級部門不具備相應(yīng)能力，在得到人社部同意的情況下，可以交由地市級社保部門或是第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)。部分直轄市以及得到授權(quán)的地級市社保部門采取與單一銀行合作的方式，則相應(yīng)的制卡、初始化、發(fā)放等可能交由該銀行負(fù)責(zé)，如北京相應(yīng)的業(yè)務(wù)由北京銀行承擔(dān)。大部分的省級社保部門通過招標(biāo)，尋求當(dāng)?shù)囟嗉毅y行合作支持，同時也對制卡商進(jìn)行挑選。二、金融IC卡未來幾年有望保持復(fù)合90%增速增長1、POS與ATM改造基本完成，IC卡放量提供便利條件根據(jù)央行對于金融IC卡推廣的計劃，2023年之前相應(yīng)的支持終端應(yīng)該基本改造完畢；這為13年金融IC卡放量奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)媒體報道，截至2023年3季度末，全國金融IC卡累計發(fā)卡7455.7萬張（新發(fā)行），較2023年底增長206%。2023年第3季度新增IC卡占新增銀行卡比率已達(dá)到15.05%。同期，終端改造方面，全國共布放POS終端658萬臺，其中98%已完成改造；共布放ATM終端40.8萬臺，改造率為79.1%。POS終端和ATM終端改造均按計劃完成，為2023年大規(guī)模發(fā)卡奠定堅實基礎(chǔ)。2、金融IC卡有望保持90%以上增速增長，社?？ㄖ瘟Χ却箢A(yù)計15年金融IC卡基本實現(xiàn)普及，因此可以帶動整個金融卡銷售量的快速增長。根據(jù)我們的預(yù)測，不考慮換卡需求13-15年金融IC卡滲透率將會有顯著的提升，年均增速基本在100%左右；與此同時金融社保卡年均發(fā)卡量預(yù)計在1.5億張左右，盡管增長速度有所放緩，但市場絕對的規(guī)模依然十分巨大。具體的假設(shè)與測算過程參見下圖。我們假設(shè)未來新增銀行卡量10%左右的增長，增速逐步放緩，金融IC卡的滲透率由12年的16%，逐步提升到15年的100%左右（均為新增卡片），13-15年金融IC卡制卡量增速分別增長119%、85%、75%；隨著金融IC卡的放量，卡片價格都會出現(xiàn)一定的回落，目前一張金融IC卡的價格在9元左右，假設(shè)未來兩年價格分別降到8、7元，則金融IC市場將從12年的10.3億元提升到15年的51.08億元，13-15年分別同比增長96.8%、64.6%、53.1%。金融IC卡放量會造成價格的下降，主要還是芯片等原材料價格下降驅(qū)動。由于芯片在金融IC卡占比超過70%，芯片價格的下降將推動金融IC卡整體價格下降；而其他材料費用以及制造費用（包括折舊、人工等）占比較小，下降的空間十分有限，考慮到由于近年來金融IC需求量快速增長，相應(yīng)產(chǎn)品毛利水平出現(xiàn)明顯下降的可能性不大，同樣毛利水平得以維持的概率較高。三、金融IC卡放量帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會1、設(shè)備改造基本完成，芯片與制卡環(huán)節(jié)進(jìn)入高速成長期金融IC卡產(chǎn)業(yè)鏈主要分為芯片設(shè)計、卡片制造以及系統(tǒng)集成等過程，按照金融IC卡推進(jìn)的進(jìn)程來看，系統(tǒng)集成版塊快于IC卡推廣速度，且應(yīng)用軟件以及運(yùn)營維護(hù)長期收益；芯片與制卡環(huán)節(jié)與IC卡推廣的進(jìn)程基本同步。就目前情況來看，銀聯(lián)相應(yīng)的POS與ATM等改造基本完成，讀寫終端逐步今年入穩(wěn)定增長期；芯片與制卡環(huán)節(jié)隨著金融IC卡快速放量，而進(jìn)入爆發(fā)性增長的區(qū)間，這也是接下來重點關(guān)注的板塊。另外隨著金融IC卡的普發(fā)與普及，系統(tǒng)集成中的應(yīng)用軟件以及運(yùn)營維護(hù)將獲得更長時間尺度下的增長。經(jīng)過梳理，A股中相應(yīng)的標(biāo)的參照圖表11，重點關(guān)注芯片與卡片制造環(huán)節(jié)，長期關(guān)注系統(tǒng)集成板塊。2、制卡市場增量巨大，利好全行業(yè)增長從產(chǎn)能以及市場規(guī)模來看，恒寶股份、天喻信息、東信和平都有一定的優(yōu)勢，是行業(yè)的龍頭企業(yè)，該類企業(yè)能夠能夠獲得相當(dāng)充足的訂單，在行業(yè)性快速增長的過程中獲益；而對于業(yè)務(wù)規(guī)模依然相對較小的企業(yè)如東港股份而言，同樣也可以享受行業(yè)爆發(fā)性增長帶來的業(yè)務(wù)量的增長。13-15年的年均復(fù)合增長速度超過90%，巨大的行業(yè)性增長空間。我們認(rèn)為，這將帶來巨大的行業(yè)性增長，行業(yè)龍頭可以獲得更多的訂單，而競爭相對弱勢的企業(yè)以也可以獲得高速成長的空間。我們認(rèn)為，由于市場空間巨大，且社保、金融等都是國家和社會正常運(yùn)行的根本，招標(biāo)方不可能將如此巨大的業(yè)務(wù)量全部交給少數(shù)龍頭廠商生產(chǎn)，特別是山東、河南、四川等人口規(guī)模較大的省份，而累計發(fā)卡量達(dá)到數(shù)億張的商業(yè)銀行也會采取同樣的策略。因此中小規(guī)模的廠商也可以獲得一定的訂單規(guī)模。從目前已經(jīng)公布的招標(biāo)情況來看，金融社?？ㄖ袠?biāo)企業(yè)基本都在5家以上，人口大省如山東、河南等社保項目中標(biāo)企業(yè)更是達(dá)到8-9家。而銀行方面盡管缺少足夠的資料，但根據(jù)上市公司公告來看，建設(shè)銀行IC卡中標(biāo)企業(yè)超過4家的概率極大，其他銀行大概也會是這樣情況。另外社保卡涉及到初始化業(yè)務(wù)，考慮到國家信息安全等方面的考慮，外資背景的制卡商如金邦達(dá)、捷德萬達(dá)等較難獲得初始化的業(yè)務(wù)，預(yù)計將由國內(nèi)廠商分享。3、一季度發(fā)卡量低預(yù)期，全年金融IC滲透率或進(jìn)一步提升根據(jù)央行與銀聯(lián)相關(guān)方面的要求，13年全年金融IC卡在新增銀行卡中的滲透率達(dá)到30%左右，全年新增金融IC卡發(fā)卡量在2.3-2.5億張；根據(jù)1季度的情況來看，盡管金融IC卡發(fā)卡總量相對較為平穩(wěn)，約為6600萬張，但由于1季度整體發(fā)卡量增速有所回落，同比增長不足5%，使得新增金融IC卡滲透率提升提升到38%左右。預(yù)計全年新增發(fā)卡量同比增速維持在10%甚至以上的概率較大，2季度開始銀行或加大銀行卡發(fā)行力度。根據(jù)1季度金融IC卡滲透率情況來看，全年超出30%預(yù)期的可能性較大，或超過35%，意味著將超出市場預(yù)期17%左右。四、重點公司簡況我們認(rèn)為央行推動的磁體卡向IC卡升級過程，將會帶動相應(yīng)的制卡量未來幾年內(nèi)出現(xiàn)明顯增長，加上社?？ǜ郊咏鹑诠δ?，相應(yīng)的芯片與制卡企業(yè)業(yè)務(wù)量有望獲得顯著的提升；同時芯片廠商還能夠享受國內(nèi)化帶來的超速增長；而讀取設(shè)備，或隨著QuickPass規(guī)模的提升逐步提升。1、東港股份：智能卡業(yè)務(wù)放量金融IC卡爆發(fā)，公司低基數(shù)帶來高增長：公司智能卡業(yè)務(wù)處于拓展初期，規(guī)模相對較小，但相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)得到了銀聯(lián)、人社部等的認(rèn)證；本輪金融IC卡爆發(fā)為全行業(yè)性機(jī)會，招標(biāo)規(guī)模大，且主體相對較為分散，行業(yè)龍頭外企業(yè)也可以獲得足夠的訂單；目前公司已經(jīng)獲得山東、河南等人口大省社保金融卡（圖表13），并入圍建行IC卡項目；我們初步估算，公司手持銀行IC卡與社保金融卡總量有望在6800萬張以上，這些訂單有望在2023年之前全部釋放，從而推動公司業(yè)績快速增長！傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長：公司傳統(tǒng)的票據(jù)印刷業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。而公司其他的新業(yè)務(wù)——RFID和個性化印刷業(yè)務(wù)，亦有望保持穩(wěn)步上升的態(tài)勢。我們預(yù)計13-15年公司智能IC業(yè)務(wù)量分別達(dá)到500萬，2500萬，4000萬的規(guī)模，制卡以及