注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(期權(quán)價(jià)值評(píng)估)-試卷6

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（期權(quán)價(jià)值評(píng)估）試卷6(分：76.00做題時(shí)間：分鐘)一、單項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)26.00)1.單項(xiàng)選擇每題只有一個(gè)正確答，請(qǐng)從每題的備選案中選出個(gè)你認(rèn)為最正確的答案，在答卡相應(yīng)位置上2B鉛筆填相應(yīng)的答代碼。答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________2.如果一個(gè)期權(quán)賦持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，則該期權(quán)屬()A.式看漲期權(quán)B.式看跌期權(quán)C.式看漲期權(quán)D.式看跌期權(quán)

√看漲期權(quán)授予權(quán)利的特征是“購(gòu)買(mǎi)”，由此可知，選項(xiàng)D誤；由于歐式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，而美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，因此，選項(xiàng)誤，選項(xiàng)確。3.對(duì)于歐式期權(quán)，列說(shuō)法正確的是)。A.票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值降低B.行價(jià)格越大，看漲期權(quán)價(jià)值越高C.期期限越長(zhǎng)，歐式期權(quán)的價(jià)格越大D.權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利越多，看跌期權(quán)價(jià)值增加√股票價(jià)格上升，看漲期權(quán)的價(jià)值提高；執(zhí)行價(jià)格越大，看漲期權(quán)的價(jià)值越低；到期期限越長(zhǎng)，美式期權(quán)的價(jià)值越高，歐式期權(quán)的價(jià)值不一定。4.某期權(quán)目前已經(jīng)期，如果已知期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為5，則該期權(quán)的價(jià)值為)元。A.0B.6C.5

√D.法計(jì)算期權(quán)價(jià)值：內(nèi)在價(jià)+間溢價(jià)，由于期權(quán)目前已經(jīng)到期，由此可知，時(shí)間溢=0，此時(shí)的內(nèi)在價(jià)等于期權(quán)價(jià)值，期權(quán)價(jià)值=在價(jià)值+時(shí)間溢價(jià)=5()5.假設(shè)A公司的股票在的市價(jià)為元。一年以后股價(jià)兩種可能：上升33．33％，或者降25。有1股該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)用復(fù)制原理確定其價(jià)格時(shí)已知該期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格為元，套期保值比率為()。A.1．45B.1

√C.0．42D.0．5上行股價(jià)=票現(xiàn)價(jià)×上行乘數(shù)=40×(1+33．33)=53．33(元下行股價(jià)=票現(xiàn)價(jià)×下行乘數(shù)40×075=30(元)上行時(shí)到期日價(jià)值53．—20=3333(元。下行時(shí)到期日價(jià)值=30一20=10(元套期保值比率：(33．33—／33—30)=1。6.下列關(guān)于期權(quán)投策略的表述中，正確的是)。A.護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值B.補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略C.頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本√D.頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益。但是，凈損益的預(yù)期也因此降低了．所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損益．是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。對(duì)于多頭對(duì)敲組合策略而言，當(dāng)股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈收入最低于0)、凈損益最低等于“一期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本)故選C的說(shuō)法正確?？疹^對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日都相同頭對(duì)敲的組合凈收益=合凈收入+權(quán)出售收入之和=組合凈收+(看

期權(quán)的價(jià)格+跌期權(quán)的價(jià)格)?？疹^對(duì)敲的最好結(jié)果是股價(jià)等于執(zhí)行價(jià)格，此時(shí)的組合凈收入最大(于0)，組合凈收益也大(于期權(quán)出售收入之和。所以空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益．其最高凈收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)。故選項(xiàng)說(shuō)法不正確。7.某基金管理人計(jì)在未來(lái)以20元價(jià)格出售股票，并進(jìn)行套現(xiàn)分紅，則最合適的期權(quán)投資策略是)。A.護(hù)性看跌期權(quán)B.補(bǔ)性看漲期權(quán)C.頭對(duì)敲D.頭對(duì)敲

√購(gòu)入了股票同時(shí)出售執(zhí)行價(jià)格為元看漲期權(quán)，獲得的期權(quán)費(fèi)用可以用于目前進(jìn)行分紅這屬于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)。8.美式看漲期權(quán)允持有者()A.到期日或到期日前賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)B.到期日或到期目前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)√C.到期日賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)D.上均不對(duì)美式期權(quán)是指可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行的期權(quán)漲權(quán)是購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利此美式看漲期權(quán)允許持有者在到期日或到期日前購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的餐產(chǎn)。9.關(guān)于期權(quán)的基本念，下列說(shuō)法正確的是)。A.權(quán)合約雙方的權(quán)利和義務(wù)是對(duì)等的，雙方互相承擔(dān)責(zé)任，各自具有要求對(duì)方履約的權(quán)利B.權(quán)出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)，以防止期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入執(zhí)行期權(quán)C.式期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行，美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行√D.權(quán)執(zhí)行價(jià)格隨標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而變動(dòng)，一般為標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的50～％期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，所以選項(xiàng)不正確：期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣(mài)空”的，所以選項(xiàng)正確；執(zhí)行價(jià)格是在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購(gòu)進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，所以選項(xiàng)正確。10.某售出1股執(zhí)行價(jià)格為1后到期的司股票的看跌期權(quán)。如果1年后該股票的市場(chǎng)價(jià)格為80元?jiǎng)t該期權(quán)的到期日價(jià)值為)元A.20B.一20C.180D.0

√空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=Max(行價(jià)格一股票市價(jià)，0)=一Max(100一80，0)=元)。11.執(zhí)價(jià)格為100元的1股票看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5，則下列說(shuō)法正確的是)。A.果到期日股價(jià)為元?jiǎng)t期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入到期日價(jià)值為10，凈損益為5元

√B.果到期日股價(jià)為元?jiǎng)t期權(quán)出售者到期日價(jià)值為0元，凈損益為5元C.果到期日股價(jià)為，則期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入到期日價(jià)值為一10元，凈損益為一15D.果到期日股價(jià)為，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值為10元，凈損益5元如果到期日股價(jià)為90元，則期權(quán)出售者期日價(jià)值MAX(100—90，0)=一10(元凈損益=10+5=一5()所以選項(xiàng)B正確；如果到期日股價(jià)為，則期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入到期日價(jià)值0(元)，損益0—5=一5()所以選項(xiàng)C不正確；如果到期日股價(jià)為110元，則期權(quán)出售者到期日價(jià)值0(元凈損益為5元，所以選項(xiàng)D不正確。12.下關(guān)于二叉樹(shù)模型的表述中，錯(cuò)誤的是)。A.叉樹(shù)模型是一種近似的方法B.到期時(shí)間劃分為不同的期數(shù)。所得出的結(jié)果是不相同的C.數(shù)越多，計(jì)算結(jié)果與布萊克一斯科爾斯定價(jià)模型的計(jì)算結(jié)果越接近D.叉樹(shù)模型和布萊克一斯科爾斯定價(jià)模型二者之間不存在內(nèi)在的聯(lián)系√本題考核二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型。二叉樹(shù)模型中，如果到期時(shí)間劃分的期數(shù)為無(wú)限多時(shí)．其結(jié)果與布萊克一斯科爾斯定價(jià)模型一致，因此，二者之間是存在內(nèi)在的聯(lián)系的。

13.標(biāo)資產(chǎn)均為1股A票的兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元個(gè)月期的現(xiàn)行市價(jià)為元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3元。如6個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)利率為4％，則看漲期權(quán)的價(jià)格為)。A.5B.9．15C.0D.10元

√看漲期權(quán)價(jià)格一看跌期權(quán)價(jià)格=的資產(chǎn)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值漲期權(quán)的價(jià)格=跌期權(quán)的價(jià)格+的資產(chǎn)價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值=3+3530(1+4％)=9．)二、多項(xiàng)擇(總題數(shù)：，數(shù)26.00)14.項(xiàng)選擇題每均有多個(gè)確答案，請(qǐng)從每題的選答案中選出你認(rèn)正確的答，在答題卡相應(yīng)位置上用鉛筆填涂相應(yīng)的答案代碼。每題所有答案選擇正確的得分；答、錯(cuò)答、漏答均不得分答案寫(xiě)在試題上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________15.甲資人同時(shí)買(mǎi)入一支股票的1份看漲期權(quán)1份看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均50元，到期日相，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格4元如果不考慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有()。A.期日股票價(jià)格低于41元√B.期日股票價(jià)格介于41元至50元之間C.期日股票價(jià)格介于50元至59元之間D.期日股票價(jià)格高于59元√該投資組合的凈損益=頭看漲期權(quán)凈損益+多頭看跌期權(quán)凈損益=[Max(股票市價(jià)一執(zhí)行價(jià)格0)一看漲期權(quán)成本]+[Max(執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)0)一跌期權(quán)成本]=Max(股票市價(jià)一0)+Max(50股票市價(jià)0)一9由此可知，當(dāng)?shù)狡谌展善眱r(jià)格低于41元或者到期日票價(jià)格高于59元時(shí)，該投資組合的損益大于0即能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益。或：本題的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本5+4=9(元，執(zhí)行價(jià)格為50元，所以答案為16.已F司股票的市場(chǎng)價(jià)格為元市場(chǎng)上有以該公司股票為標(biāo)的的、執(zhí)行價(jià)格35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的有()元A.期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為一元B.期權(quán)為虛值期權(quán)C.期權(quán)價(jià)值等于0

√D.果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為元，則其時(shí)間溢價(jià)為1元

√內(nèi)在價(jià)值不可能是負(fù)值，最低0，所以選A錯(cuò)誤的。股票的市場(chǎng)價(jià)30小期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格35，所以是虛值期權(quán)。選B是正確的。期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+間溢價(jià)0+時(shí)溢價(jià)，時(shí)間溢價(jià)不0所以期權(quán)價(jià)值不等于0選項(xiàng)C是錯(cuò)誤的。如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1元，則期權(quán)價(jià)值在價(jià)值+間溢價(jià)0+時(shí)間溢價(jià)=1選項(xiàng)D是正確的。17.下因素發(fā)生變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致看漲期權(quán)價(jià)值和看跌期權(quán)價(jià)值反向變動(dòng)的有)A.票價(jià)格B.行價(jià)格C.期時(shí)間

√√D.風(fēng)險(xiǎn)利率

√到期時(shí)間發(fā)生變動(dòng)，美式看漲期權(quán)價(jià)值和美式看跌期權(quán)價(jià)值同向變動(dòng)，歐式期權(quán)價(jià)值變動(dòng)不確定。18.下有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說(shuō)法中，正確的有)。A.設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的，所有證券的期望報(bào)酬率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率√B.險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)√C.風(fēng)險(xiǎn)中性的世界里，將期望值用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值√D.設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率行概率×股價(jià)上升百分比+行概率×股價(jià)下降百分比假設(shè)股票不派發(fā)紅利，期望報(bào)酬率=行概率×股價(jià)上升百分比+行概率×(一股價(jià)下降百分)

19.空對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格到日都相同則下列結(jié)論正確的有()。A.頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入√B.果股票價(jià)格>行價(jià)格．則組合的凈收入執(zhí)行價(jià)格一票價(jià)格

√C.果股票價(jià)格√D.有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來(lái)凈收益√本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)+頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益=頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值(凈收入)+漲期權(quán)價(jià)格頭跌期權(quán)凈損益頭看期權(quán)到期日價(jià)值即凈收入+看跌期價(jià)格，因此空頭看漲期權(quán)頭看跌期權(quán))合凈損益=(空頭看期權(quán)頭看跌期權(quán))組凈收入+(看漲期權(quán)價(jià)格+跌期權(quán)價(jià)格)=(頭看漲期權(quán)頭看跌期權(quán))組合收+權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；由于(頭看漲期權(quán)+頭看跌期權(quán)合凈收入=空頭看漲權(quán)凈收入空頭看期權(quán)凈收入=Max(股票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格，0)+[一MaX(執(zhí)行價(jià)格一票價(jià)格，因此，如果股票價(jià)格＞執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入+頭看跌期權(quán)凈收入=(票價(jià)格一執(zhí)行價(jià)格)+0=執(zhí)行價(jià)格一股票價(jià)格；如果股票價(jià)格20.如期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，則下列各項(xiàng)正確的有)。A.護(hù)性看跌期權(quán)的凈損益=到期日股價(jià)一股票買(mǎi)價(jià)一期權(quán)費(fèi)

√B.補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益=期權(quán)費(fèi)C.頭對(duì)敲的凈損益=期日股價(jià)一執(zhí)行價(jià)格一多頭對(duì)敲投資額√D.頭對(duì)敲的凈損益=行價(jià)格一到期日股價(jià)期權(quán)費(fèi)收入

√如果期權(quán)到期日股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈損益行價(jià)格一股票買(mǎi)價(jià)+權(quán)費(fèi)。21.下關(guān)于看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有)。A.漲期權(quán)也可以稱(chēng)為“買(mǎi)權(quán)”√B.跌期權(quán)也可以稱(chēng)為“賣(mài)權(quán)”√C.權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本稱(chēng)為期權(quán)費(fèi)√D.權(quán)未被執(zhí)行，過(guò)期后的價(jià)值等于期權(quán)費(fèi)期權(quán)未被執(zhí)行，過(guò)期后不再具有價(jià)值。D選的說(shuō)法不正確。22.下關(guān)于期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的有()。A.利出售人必須擁有標(biāo)的資產(chǎn)√B.權(quán)持有人享有權(quán)利，卻不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)C.權(quán)屬于衍生金融工具D.權(quán)到期時(shí)，雙方通常需要進(jìn)行實(shí)物交割√權(quán)利出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣(mài)空”的，所以選項(xiàng)說(shuō)法不正確；期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，而購(gòu)買(mǎi)入也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)，因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，所以選項(xiàng)說(shuō)法不正確。23.下關(guān)于看漲期權(quán)的說(shuō)法中，正確的有)。A.果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同√B.果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值不相同C.果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值相等√D.果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，多頭和空頭雙方的到期日價(jià)值不相等如果標(biāo)的股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，多頭的價(jià)值為正值，空頭的價(jià)值為負(fù)值，金額的絕對(duì)值相同；如果標(biāo)的股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)被放棄，雙方的價(jià)值均為零。24.如期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有)。A.間溢價(jià)為0

√B.在價(jià)值等于到期日價(jià)值√C.權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值√D.權(quán)價(jià)值等于時(shí)間溢價(jià)期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)是一種等待的價(jià)值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因?yàn)椴荒茉俚却耍?，時(shí)間溢價(jià)為選A的結(jié)論正確；內(nèi)在價(jià)值的大小，取決于期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)與期權(quán)執(zhí)行價(jià)格的高低，期權(quán)的到期日價(jià)值取決于“到期日”標(biāo)的股票市價(jià)與執(zhí)行價(jià)格的高低，因此，如果期權(quán)已經(jīng)到期，內(nèi)在價(jià)值與到期日價(jià)值

相同選項(xiàng)B的結(jié)論確由期權(quán)價(jià)值等于內(nèi)在價(jià)值加時(shí)間溢價(jià)所到期時(shí)期權(quán)價(jià)值等于在價(jià)值，因此，選項(xiàng)C的法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。25.關(guān)多期二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)模型，下列式子不正確的有)。A.行乘數(shù)=1+升百分比B.行乘數(shù)×下行乘數(shù)1C.設(shè)股票不發(fā)放紅利，年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上行概率×股價(jià)升百分比+行概率×(股價(jià)下降百分比)

√D.權(quán)價(jià)值CO=行期權(quán)價(jià)值Cu上行概率行期權(quán)價(jià)值Cd下行概率

√假設(shè)股票不發(fā)放紅利，期望無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=行概率×股價(jià)上升百分比+行概率×(一股價(jià)下降百比期權(quán)價(jià)值C0=(上期權(quán)價(jià)值上行概率行期權(quán)價(jià)值Cd下行概率(1+無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利r)。26.利布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算期權(quán)價(jià)值時(shí)，影響期權(quán)價(jià)值的因素()。A.票報(bào)酬率的方差

√B.權(quán)的執(zhí)行價(jià)格

√C.準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于的率

√D.權(quán)到期日前的時(shí)間

√本題考核布萊克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型。根據(jù)布菜克—斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的三個(gè)公式可知，影響期權(quán)價(jià)值的因素有：標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格；標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于概率；期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；期權(quán)到期日前的時(shí)間()；股票報(bào)酬率的方差。三、計(jì)算析(總題數(shù)：4，數(shù)24.00)27.算分析題要列出計(jì)算驟，除非有特殊要求每步驟運(yùn)算得數(shù)精到小數(shù)點(diǎn)兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值數(shù)精確到萬(wàn)分之一。答題卷上解答，答試題卷上無(wú)效。__________________________________________________________________________________________假設(shè)C公股票現(xiàn)在的市價(jià)為元，1以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格15元到期時(shí)間是6個(gè)。月后股價(jià)有兩種可能：上升或者降低20，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年6?，F(xiàn)在打算購(gòu)進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項(xiàng)建立一個(gè)投資組合，使得該組合月后的價(jià)值與購(gòu)進(jìn)該看漲期權(quán)相等。（分?jǐn)?shù)：12.00）(1).定可能的到期日股票價(jià)格；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：上行股價(jià)=20×)=25(元下行股價(jià)20×(120％)=16())(2).根執(zhí)行價(jià)格計(jì)算確定期權(quán)到期日價(jià)值；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值25—15=10(元股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)=16—15=1(元)。)(3).計(jì)套期保值比率；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：套期保值比率=(10一1)(2516)=1。(4).計(jì)購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量和借款數(shù)額；__________________________________________________________________________________________正確答案：確答案：購(gòu)進(jìn)股票的數(shù)量期保值比率=1()借款數(shù)額=(到期日下行股價(jià)×套期保值比率一股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)(1+6％×6／12)=(16×—1)(1+3％)=14．56(元)(5).根上述計(jì)算結(jié)果計(jì)算期權(quán)價(jià)值；__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：期權(quán)價(jià)值：購(gòu)買(mǎi)股票支出一借款1×2014．56=5．44()。(6).根風(fēng)險(xiǎn)中性原理計(jì)算期權(quán)的現(xiàn)值(假股票不派發(fā)紅利)__________________________________________________________________________________________正確答案確答案／2=上行概率×25％+(1一上行概)(一20％)％=0×行概率一0解得行概率=01下行概率1一04889期權(quán)個(gè)后的期望價(jià)值=0511110+048891=560(元。期權(quán)的現(xiàn)=560／(1+3％)=5．)。

F股票的當(dāng)前市價(jià)為50，市場(chǎng)上有以該股票為標(biāo)的物的期權(quán)交易，有關(guān)資料如下：(1)F票的到期時(shí)間為半年的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元期權(quán)價(jià)格元F股票的到期時(shí)間為半年的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為52元期權(quán)價(jià)格5元。(2)F股票半年后市價(jià)的預(yù)測(cè)情況如下：（分?jǐn)?shù)：6.00(1).資者甲以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入股F股票，同時(shí)購(gòu)F股的1股看跌期權(quán)，判斷甲采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益；

股票凈收入50×—50％)=2550×—20％)=4050×(1+20％)=6050(1+50％)=75期權(quán)凈收入52—25=275240=1200__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：甲采取的投資策略是保護(hù)性看跌期權(quán)。

股票凈收入50×(150％)=2550(120％)=4050×(1+20％50(1+50％03+20×02=4(元)。)

組合預(yù)期收益=(一3)×02+(一3)×0．3+5×(2).投者乙以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入1股F股同時(shí)出售股F股的看漲期權(quán)判斷乙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益；

股票凈收入50×—50％)=2550×—20％)=4050×(1+20％)=6050(1+50％)=75__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：乙采取的投資策略是拋補(bǔ)性看漲期權(quán)。

股票凈收入50×(150％)=2550(120％)=4050×(1+20％50(1+50％03+50．2=—元))

組合預(yù)期收益=(一22)0．7)0．×(3).投者丙以當(dāng)前市價(jià)同時(shí)購(gòu)F股的1股看漲期權(quán)1看跌期權(quán)丙采取的是哪種投資策略，并計(jì)算該投資組合的預(yù)期收益。

股票凈收入×(1—50％)=25×(1—20％)=4050(1+20)=6050(1+50％)=75__________________________________________________________________________________________正確答案：(確答案：丙采取的投資策略是多頭對(duì)敲。

股票凈收入50×(1—50％)=2550(1—20)=4050×(1+20％)=6050(1+50)=75

組合預(yù)期收益=0．219+0．34+030+0．×15=8(元)。)假設(shè)ABC公