投資信息與證券交易課件

第三章投資信息與證券交易在這一章里，應(yīng)了解股價指數(shù)的作用、掌握指數(shù)的計算方法；了解做多和做空的優(yōu)缺點，掌握對保證金的要求、盈利的計算方法；掌握證券交易的過程。一、投資信息的種類和來源（自學(xué)）二、市場平均數(shù)與指數(shù)（一）概念1、股票市場平均數(shù)就是反映某一時點整個股票市場股票價格的平均水平。2、股價指數(shù)是用來反映股票市場價格水平總體變動的一個綜合性指標(biāo)。（二）股票平均數(shù)的計算1、簡單算術(shù)股價平均數(shù)（PI）PI=（1）優(yōu)點計算簡便、直觀。（2）缺點

①沒有考慮采樣股的權(quán)重；

②當(dāng)股本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動時，會失去連續(xù)性與可比性。

例1：假設(shè)有A、B、C三種股票，其股價分別為10、20、30元/股，這樣，其平均數(shù)為20元/股。假設(shè)B股票進行拆股，1股拆分為2股，理論上其價格將變?yōu)?0元每股。

①如用原方法：其平均數(shù)=

②如用修正法：新除數(shù)=3、加權(quán)股價平均數(shù)（1）計算公式式中：n——采樣股總數(shù)；Pi——第i種股票的收盤價；Qi——第i種股票的交易量或總股本數(shù)；m——采樣股的總股本數(shù)，即：

例2：假設(shè)有A、B、C三種股票，其股價分別為10、20、30元/股，其發(fā)行量分別為1000、2000、3000萬股，則A、B、C三種股票的市值分別為1、4、9億元。則：三種股票的總市值=1+4+9=14（億元）三種股票的總股份數(shù)=1000+2000+3000=6000（萬股）則其平均數(shù)為：

3、

加權(quán)法

加權(quán)法是指用發(fā)行量或交易量作為權(quán)數(shù)計算股價指數(shù)的方法。計算公式：（1）拉斯拜爾指數(shù)

（2）派許指數(shù)三、證券交易的基本類型（一）證券交易的基本類型1、現(xiàn)金買賣（不能做多和做空）2、保證金買賣（可以做多和做空）（二）保證金購買（買空）

1、保證金交易的定義是指進行證券交易的投資者只向經(jīng)紀(jì)人交付占交易總額一定比例的現(xiàn)款（即保證金），其余部分則借入他人的資金或證券，從而通過財務(wù)杠桿的作用實現(xiàn)收益擴大的交易方式。保證金交易分為：保證金購買（買空）和賣空。（2）保證金的要求

①初始保證金a）初始保證金就是投資者在購買證券時，向證券經(jīng)紀(jì)人所交納的資金。b）初始保證金率（r0）初始保證金率就是投資者在購買證券時自己應(yīng)支付的金額與證券購買價格的最小比率。式中：S0——初始證券價值；E0——初始權(quán)益；D0——初始貸款額；n0——股票數(shù)量；P0——初始股票價格。例3：假設(shè)初始保證金率為10%，購買1000股，50元/股的股票。則：購買后投資者的資產(chǎn)負(fù)債表單位：元資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益股票50000貸款45000權(quán)益5000總資產(chǎn)50000負(fù)債和權(quán)益合計50000③實際保證金率的計算實際保證金率就是投資者自有資金占證券交易金額的比重?？梢姡?/p>

a）當(dāng)證券價格下跌時，實際保證金率下降；

b）當(dāng)證券價格上升時，實際保證金率上升。c）當(dāng)實際保證金率低于維持保證金率時，需追加保證金。④保證金購買收益率的計算計算公式：

例4：某股票的價格為50元/股，初始保證金率為60%，購買1000股。則：其權(quán)益為：50×1000×60%=30000（元）其貸款為：50×1000×（1-60%）=20000（元）

⑤保證金交易的本質(zhì)其本質(zhì)是利用財務(wù)杠桿，通過融資來放大投資收益。即：投資者權(quán)益比重越低，保證金比率越小，投資者所獲得收益越大，但是風(fēng)險也越大。反之，則相反。⑥保證金交易的優(yōu)缺點優(yōu)點：

a）可以放大收益；

b）有利于實現(xiàn)投資的多樣化；

c）有利于提高市場的流動性和活躍證券市場。缺點：

a）加大了投資的風(fēng)險；

b）同時還須承擔(dān)一定的費用。⑦保證金購買的應(yīng)用a）一是用來放大收益；

b）能夠?qū)崿F(xiàn)金字塔式投資。例5：某投資者保證金賬戶有10000元現(xiàn)金，初始保證金率為50%，股票價格為20元/股。如不考慮手續(xù)費，則可以買入1000股。過了一段時間，假設(shè)股價上漲到30元/股，則賬戶中資產(chǎn)值為30000元。這時賬戶中有了5000元的超額保證金。資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益股票30000貸款10000權(quán)益20000總資產(chǎn)30000負(fù)債和權(quán)益合計30000股價上升到30元/股后投資者的資產(chǎn)負(fù)債表這樣，可以以這5000元作為保證金來購買新的證券，即可以買入：

⑧買空成立的條件

a）重大利好消息出來的時候；

b）上升趨勢已經(jīng)確立的時候；

c）證券價格在底部經(jīng)過充分調(diào)整，并選擇向上突破的時候。金字塔式購買實質(zhì)是利用證券價格上漲中的超額保證金購買更多的證券，以獲取更多的利益。3、賣空的優(yōu)缺點：（1）優(yōu)點①當(dāng)證券價格下跌時也能夠獲得利潤；②可以鎖定利潤。（2）缺點投資者將承擔(dān)很高的風(fēng)險4、賣空應(yīng)滿足的條件①技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)走空；

②企業(yè)盈余已經(jīng)連續(xù)兩季出現(xiàn)衰退，盈余衰退已超過40%；

③企業(yè)的負(fù)債比例超過100%；

④法人持股比例低于30%；⑤因利率走高而使市場可能走空，應(yīng)賣出負(fù)債比率偏高的公司的證券；⑥因金融危機而使市場可能走空，應(yīng)賣出金融企業(yè)的證券。5、賣空中的保證金要求賣空時，投資者必須向經(jīng)紀(jì)人交納一筆保證金，以抵補證券價格向不利方向變化可能帶來的損失。（1）初始保證金的要求初始保證金=初始保證金率×持有的資產(chǎn)頭寸的價值例6：某股票的價格為100元/股，某投資者認(rèn)為該股票的價格即將下跌，則他打算賣出100股，則其資產(chǎn)頭寸的價值=100×100=10000（元）。如保證金率為50%，則該投資者必須在其保證金賬戶內(nèi)存入10000×50%=5000（元）。如果該股票價格下跌到50元/股，該投資者軋平頭寸，則每股將獲得100-50=50（元），共獲利100×50=5000（元）。其收益率=5000/5000×100%=100%（2）維持保證金的要求

維持保證金率就是證券價格向不利方向變化后，所要求的保證金占賣空資產(chǎn)價值的最小比例。在上例中，假設(shè)維持保證金率為30%，則：四、證券交易過程（一）選擇證券經(jīng)紀(jì)人1、定義經(jīng)紀(jì)人就是代理客戶買賣有價證券，主要通過收取傭金達成交易的中介人。2、經(jīng)紀(jì)人的作用①代理客戶買賣證券；

②提供相關(guān)的咨詢；

③代理客戶收取股息、利息和紅利；

④維持證券市場秩序。3、經(jīng)紀(jì)人的類型（1）綜合服務(wù)經(jīng)紀(jì)人執(zhí)行各種交易指令、保管證券、提供融資融券服務(wù)、提供投資咨詢等。（2）折扣經(jīng)紀(jì)人僅提供證券保管、發(fā)放保證金信用貸款（買空）及賣空

①高級折扣經(jīng)紀(jì)人

②基本折扣經(jīng)紀(jì)人（二）開戶1、開戶過程投資者本人——持本人身份證——到證券公司的營業(yè)部及其代理機構(gòu)——交納開戶費——即可領(lǐng)到“證券賬戶”和“資金賬戶”。2、賬戶種類（1）證券賬戶；（2）現(xiàn)金賬戶；（3）保證金賬戶；（4）聯(lián)合賬戶；（5）保管賬戶。（三）委托買賣1、委托方式

①柜臺委托；②電話委托；③傳真委托；

④網(wǎng)上委托。2、委托買賣的數(shù)量

①整數(shù)；②零數(shù)；③整零混合。3、交易指令

①市價指令；

②限價指令（又可為：a）即時限價指令；b）當(dāng)日限價指令；c）長期限價指令）

③止損指令；

④止損限價指令。

（四）競價成交1、競價的方式

①口頭競價；②板牌競價；③計算機終端競價。2、競價成交的原則①價格優(yōu)先；②時間優(yōu)先；③數(shù)量優(yōu)先。（1）

價格優(yōu)先原則指在一輪競價中，是指誰的出價低，誰就有優(yōu)先賣出的權(quán)利；誰的出價高，誰就有優(yōu)先買進的權(quán)利。但是實際成交價并不一定是出價，而可能是優(yōu)于出價的價格。（2）時間優(yōu)先原則就是在經(jīng)紀(jì)人的出價相同的情況下，以誰最先出價作為成交的標(biāo)準(zhǔn)。

例7：假設(shè)有A、B、C三個經(jīng)紀(jì)人的遞價水平一樣，但報出時間有先有后，如A早于B,B早于C,它們各自的購買數(shù)及賣方的出售數(shù)如下表：買方賣方A——100股D——200股B——100股

C——100股

在此例中，經(jīng)紀(jì)人C由于遞價最晚，所以什么也賣不到。只能在下一輪競價中購買其所需的股票。為了更好的保護投資者的利益，我國仍然實行交易停板制度：1996年12月13日發(fā)布，12月26日起施行，股票、基金的申報價格不得超過上一個交易日的收市價格的10%，超過部分無效。（3）

數(shù)量優(yōu)先原則當(dāng)遞價和報出的時間都一樣時，則應(yīng)采用數(shù)量優(yōu)先的原則。

例8：假設(shè)經(jīng)紀(jì)人A、B、C的遞價和報出的時間都一樣，買賣數(shù)量如下表：買方賣方A——300股D——500股B——200股

C——100股

在這次競價中A、B得到了滿足，C則沒有。

例9：假設(shè)經(jīng)紀(jì)人A、B、C的遞價和報出的時間都一樣，買賣數(shù)量如下表：買方賣方A——300股D——100股B——200股

C——100股

在此例中，經(jīng)紀(jì)人A、B、C誰也沒有優(yōu)先權(quán)，因為他們各自的購買數(shù)量都至少與賣出數(shù)量相等。他們只能以拋硬幣的方式來決定優(yōu)先成交權(quán)到底屬于誰。

例10：假設(shè)情形如下：買方賣方A——600股B——400股

C——400股

D——400股

E——200股在此例中，E沒有權(quán)利出售其所擁有的200股股票。B、C、D則有兩種方法來解決其誰最有優(yōu)先出賣權(quán)的問題。

3、成交價格產(chǎn)生的方式

（1）集合競價

①定義集合競價是將某一段時間內(nèi)的所有申報集中在一起，能夠滿足最大成交量的價位作為成交價的一種成交價格產(chǎn)生方式。

②集合競價須滿足的條件

a）所有市場訂單都必須得到執(zhí)行；

b）至少有一個限價訂單必須得到執(zhí)行；

c）所有高于所確定價格的買進訂單和所有低于所確定價格的賣出訂單必須得到執(zhí)行；

d）如果買賣訂單在數(shù)量上不平衡，應(yīng)把限價訂單拆分成若干更小的訂單，以使買賣訂單數(shù)量平衡。例：某日某股票在集合競價時間內(nèi)的買賣申報情況如下表累計買入申報買入申報手?jǐn)?shù)買賣申報價格賣出申報手?jǐn)?shù)累計賣出申報各價位成交量----------9.878002420--------------9.844001620----3003009.8324012203005402409.823509805406901509.811706306308902009.8016046046012904009.7920030030016403509.7810010010022406009.77------------

（2）連續(xù)競價①定義連續(xù)競價是指競價和交易過程可以在交易日的各個時點連續(xù)不斷地進行的一種交易制度。

②成交價格的確定

a）買入申報價格≧市場即時顯示的最低賣