外匯市場hjm課件

第四章外匯市場第一節(jié) 外匯市場第二節(jié) 外匯交易一、外匯市場結(jié)構(gòu)外匯市場:從事外匯買賣或兌換的交易場所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所。外匯買賣兩種類型：國內(nèi)外匯市場：本幣與外幣之間國際外匯市場：不同幣種的外匯之間外匯市場的組織形態(tài):有形與無形市場有固定場所和設(shè)施的有形市場:外匯交易所無形的、抽象的市場:交易網(wǎng)絡(luò)、雙向報(bào)價(jià)外匯交易分為兩個(gè)步驟：成交和交割外匯交易中心：倫敦、紐約和東京交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長外匯市場特點(diǎn)外匯市場交易物是同質(zhì)的，無產(chǎn)品差異。外匯市場基本為自由競爭。信息對稱，眾多買者、買者，自由進(jìn)出一般而言，占外匯市場交易量5%以上，具有價(jià)格操縱能力。二、即期和遠(yuǎn)期外匯交易

（一）即期外匯交易Spotexchange又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣。主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)（?。?/p>

四個(gè)步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。銀行的報(bào)價(jià)程序：確定當(dāng)天的開盤匯率、開始對外報(bào)價(jià)、修訂原報(bào)價(jià)環(huán)球金融電訊協(xié)會(huì)（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication簡稱SWIFT）外匯投機(jī)交易

概念外匯投機(jī)（ForeignExchangeSpeculation）是指根據(jù)對匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)賺取利潤的行為。特征投機(jī)者進(jìn)行外匯交易，并沒有商業(yè)或金融交易與之相對應(yīng)。外匯投機(jī)利潤具有不確定性分類：即期投機(jī)遠(yuǎn)期投機(jī):一種叫“買空”或“做多頭”（BuyLongorBull）;另一種叫“賣空”或“做空頭”（SellShortorBear）即期投機(jī)紐約A公司預(yù)期德國馬克將由目前的$1=DM1.8上升到30天后的$1=DM1.6，就在現(xiàn)匯市場上以100萬美元購入180萬馬克。如果30天后果真如其所料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到$1=DM1.6，那么A公司就可以拋售馬克，換回美元，由此，凈賺11萬美元或20萬馬克。

三、新型遠(yuǎn)期交易（一）選擇交割日遠(yuǎn)期交易固定交割日選擇交割日（Optional）——新型遠(yuǎn)期交易在有效期內(nèi)進(jìn)行交割，買賣價(jià)差最大。（二）掉期外匯交易

掉期交易的概念：掉期交易（Swap），是指將貨幣相同、金額相同，而方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行同時(shí)涉足即期市場與遠(yuǎn)期市場掉期交易的形式：即期對遠(yuǎn)期、明日對次日、遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期掉期交易與一般套期保值的區(qū)別若以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率……，Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率，那么，對于n點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為：定理：如果三點(diǎn)套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無利可圖。

套利交易套利套利（InterestArbitrage）是指在兩國短期利率出現(xiàn)差異的情況下，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，賺取利息差額的行為。例如：在某一時(shí)期，美國金融市場上的三個(gè)月定期存款利率為年率12%，英國金融市場上的三個(gè)月定期存款利率為年率8%。在這種情況下，資金就會(huì)從英國流向美國，牟取高利。

投資者對拋補(bǔ)套利進(jìn)行可行性分析時(shí)所采納的一般原則如果利率差大于較高利率貨幣的貼水幅度，那么，應(yīng)將資金由利率低的國家調(diào)往利率高的國家。其利差所得會(huì)大于高利率貨幣貼水給投資者帶來的損失。如果利率差小于較高利率貨幣的貼水幅度，則應(yīng)將資金由利率高的國家調(diào)往利率低的國家。貨幣升水所得將會(huì)大于投資于低利率貨幣的利息損失。如果利率差等于較高利率貨幣的貼水幅度，則人們不會(huì)進(jìn)行拋補(bǔ)套利交易。因?yàn)樗馕吨钏煤唾N水損失相等，或者是升水所得與利差損失相等。無論投資者如何調(diào)動(dòng)資金，都將無利可圖如果具有較高利率的貨幣升水，那么，將資金由低利率國家調(diào)往高利率國家，可以獲取利差所得和升水