聯(lián)建光電SWOT分析

1/7創(chuàng)業(yè)板上市，主要提供中高端LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品及相關(guān)配套成產(chǎn)品開發(fā)IPD模式，通過實施集成產(chǎn)品開發(fā)，建立了市場驅(qū)動的研發(fā)管理過程，由產(chǎn)品管理團(tuán)隊和技術(shù)開發(fā)團(tuán)隊分工合作。同時公司采用產(chǎn)品數(shù)據(jù)管理PDM模式來管理所有與產(chǎn)品，規(guī)格眾多，工藝較復(fù)雜，為保證品質(zhì)和快速，公司以自主生產(chǎn)為主，噴漆、電鍍等少部分生產(chǎn)工序委托給外協(xié)工廠完成。一、優(yōu)勢、已經(jīng)成為系統(tǒng)解決方案提供商聯(lián)建光電已經(jīng)不是產(chǎn)品提供商，而是系統(tǒng)解決方案提供商。產(chǎn)品提供商以低成本和渠道產(chǎn)品差異化特征和地域性特征較為明顯，產(chǎn)品毛利率一般在25%-30%之間。表1：2008-2011H1聯(lián)建光電主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成收入占比2008200920102011上半年全彩顯示產(chǎn)品全彩顯示產(chǎn)品(%)單、雙色顯示產(chǎn)品(%)9.209.173.391.16其他(其他(%)可見，全彩顯示產(chǎn)品比重明顯提升，而且全彩產(chǎn)品的毛利率是單色產(chǎn)品的近2倍，雙表2：2011年1-6月毛利率28.56%色LED10.54%主要直銷客戶分為兩大類：一是以鳳凰都市傳媒、大連國域無疆傳媒集團(tuán)有限公司、北京中視迅馳舞美藝術(shù)有限公司等為主的廣告媒體類客戶和部分LED演出設(shè)備租賃公司。由于這些客戶既具有較強(qiáng)的償債能力，同時又具有長期的產(chǎn)品需求，并且已經(jīng)與公司多次進(jìn)2/7同，總體上以華東、華北、華南等區(qū)域為主。表3：聯(lián)建光電長期合作的直銷類客戶情況媒鳳凰都市(北京)廣告?zhèn)鞑ビ邢薰窘K鳳凰都市傳媒有限公司鳳凰都市傳媒(廣州)有限公司深圳鳳凰都市廣告?zhèn)鞑ビ邢薰敬筮B國域無疆傳媒集團(tuán)有限公司中視迅馳舞美藝術(shù)有限公司傳媒有限公司渠道模式中，公司直接將產(chǎn)品銷售給各地的經(jīng)銷商，并由經(jīng)銷商自行負(fù)責(zé)產(chǎn)品安裝施貨周期較短，一般現(xiàn)款現(xiàn)貨。由于目前行業(yè)內(nèi)終端客戶的需求較為多樣化，因此各地的經(jīng)銷商通常不只代理一家廠商的產(chǎn)品。表4：聯(lián)建光電經(jīng)銷商區(qū)域分布數(shù)量說明7472主要分布在日本、泰國、以色列等主要分布在巴西、智利、秘魯?shù)?14深圳地區(qū)主要分布在重慶、云南等2009年3月，聯(lián)建光電在美國設(shè)立了全資子公司，主要負(fù)責(zé)北美地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展，同時為公司開展海外直銷業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗。公司未來計劃將其建設(shè)成為北美地區(qū)的運營中心，逐漸提升公司外銷產(chǎn)品中的直接銷售的比例。08.81%0910國內(nèi)大部分LED顯示應(yīng)用廠商主要采用價格較低的國產(chǎn)LED核心器件，其產(chǎn)品出口受到一定限制，聯(lián)建光電在出口產(chǎn)品的核心器件選擇上均采用美國科銳和日本日亞化學(xué)LED照明系列產(chǎn)品，公司于2008年已經(jīng)在研發(fā)中心設(shè)立了照明產(chǎn)品研發(fā)組，并在已有技術(shù)積累上進(jìn)行了儲備技術(shù)研發(fā)。目前，公司在該領(lǐng)域已經(jīng)擁有了相對成熟的技術(shù)積累，并獲得了9項國家專利(8個實用新型，1個外觀設(shè)計)。4、募集項目建成有助于競爭力的提升表5：募集資金使用計劃3/7總額第一年第二年第三年第四年第五年LED應(yīng)用19,453.019,444.595,046.602,480.801,488.98992.044,426.83————單位：萬元LED創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)中心項目建設(shè)期為一年，第二年至第三年資金投入為項目研發(fā)費用。LED應(yīng)用產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項目重點發(fā)展中高端LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品為主，并適當(dāng)發(fā)展以司目前的室內(nèi)顯示應(yīng)用產(chǎn)品共線生產(chǎn)，且主要的生產(chǎn)工藝和流程基本相同。分研發(fā)設(shè)備、引進(jìn)研發(fā)人才，加強(qiáng)對LED新技術(shù)、新產(chǎn)品的基礎(chǔ)性研發(fā)。1、應(yīng)收賬款增長過快長率為88.29%，應(yīng)收賬款增長速度快于同期收入的增長速度。表6：聯(lián)建光電的流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2008.12.312009.12.312010.12.312011年1-6月應(yīng)收賬款23.33%34.54%40.25%42.98%%2.14%2.52%6.72%6.26%1%34.54%貨幣資金占比明顯減少，應(yīng)收賬款占比顯著上升。公司給核心客戶和重點客戶的信用期總體有所延長，同時公司也給予逐漸增多的大客戶相對寬松的信用政策，雖然有利于業(yè)務(wù)開拓，但是過大的應(yīng)收賬款加大了營運資金的占用，不利于經(jīng)營效率的提高，也可能由此發(fā)生壞賬而使公司遭受損失。隨著公司銷售規(guī)模的繼續(xù)擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能進(jìn)一步增長。2008-2010年聯(lián)建扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤為計算基礎(chǔ)的加4/7收新增股東投資款為3,488.70萬元、678.00萬元，投資款的增加導(dǎo)致凈資產(chǎn)的增加，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的下降；報告期內(nèi)發(fā)行人銷售費用、管理費用等主要期間費用的增幅大于綜合營業(yè)毛利的增幅，期間費用率的持續(xù)增加導(dǎo)致銷售凈利率的持續(xù)下降，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率的持續(xù)下將，成功上市首日以收盤價計，增加凈資產(chǎn)16.52億，凈資產(chǎn)收益率劇表7：聯(lián)建光電新增產(chǎn)能計劃達(dá)產(chǎn)第1年達(dá)產(chǎn)第2年達(dá)產(chǎn)第3年LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品(平方米)21,00033,60042,000LED全彩顯示應(yīng)用產(chǎn)品年營收(萬元)174502792034900照明應(yīng)用產(chǎn)品(萬瓦)250400500照明應(yīng)用產(chǎn)品年營收(萬元)625010000125003、銷售渠道擴(kuò)張帶來的費用增加入，優(yōu)化了營銷人員的激勵機(jī)制，導(dǎo)致公司管理費用、銷售費用增長較快；2009年度銷售29%、管理費用比上年增長了52.55%，2010年度銷售費用比上年增長了61.92%、管理費用比上年增長了48.77%。為了進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢，公司計劃在未來幾年內(nèi)將不斷增加投入，市場，建立覆蓋更廣闊區(qū)域的營銷與技術(shù)服務(wù)網(wǎng)，這還將帶來費用的增加。三、威脅1、行業(yè)競爭激烈行業(yè)門檻較低，對技術(shù)和資金要求不高，中小廠商眾多，競爭非常激烈。由于行業(yè)總體上處于發(fā)展階段，尚未出現(xiàn)具有行業(yè)壟斷地位或占有較大優(yōu)勢的企業(yè)，2009年全國只有11家LED顯示應(yīng)用產(chǎn)品(包括單、雙色和全彩產(chǎn)品)的生產(chǎn)企業(yè)銷售額超過2億元，其中華南地區(qū)包括本公司在內(nèi)僅有2家企業(yè)銷售額超過2億元。2、主要競爭對手在細(xì)分領(lǐng)域有優(yōu)勢表8：2010年度聯(lián)建光電及主要競爭對手概況22國內(nèi)主要競爭對手名稱主要產(chǎn)品及細(xì)分市場經(jīng)營模式5/7公路軌道交通LED顯示屏、全彩顯示及體育場館等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭力交產(chǎn)品分為LED顯示產(chǎn)品、工業(yè)自動化控制、智能交通及微波暗室等，其中自主品牌，自主生產(chǎn)，直銷為主為主，以渠道銷售為主以中高端LED全彩大屏產(chǎn)品為主，在分市場的競爭優(yōu)勢較為突出在衡量產(chǎn)品可靠性、顯示效果、節(jié)能性等關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)上，國內(nèi)行業(yè)的一些領(lǐng)軍企業(yè)和國外巴可(Barco)、達(dá)科(Daktronics)等行業(yè)巨頭已無顯著差距。D生產(chǎn)與銷售模式、渠道資源等環(huán)節(jié)有較大差異，因此企業(yè)往往選擇一兩個產(chǎn)品特征相近的領(lǐng)域進(jìn)行技術(shù)積累和市場開拓，進(jìn)而在該領(lǐng)域形成一定的競爭優(yōu)勢。比如，上海三思較早進(jìn)電子則依靠其在金融電子設(shè)備領(lǐng)域的優(yōu)勢，在銀行LED綜合顯示系統(tǒng)領(lǐng)域有一定優(yōu)勢。南京洛普較早進(jìn)入體育領(lǐng)域，在體育場館的LED顯示系統(tǒng)等領(lǐng)域占有一定優(yōu)勢。本公司的中等領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。LED應(yīng)用領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，是國內(nèi)承建單一屏體超過1,000m2以上較為突出的競爭優(yōu)勢。3、項目投資后折舊增加、攤銷影響公司業(yè)績的風(fēng)險計每年新增銷售收入約為47,400萬元，每年新增固定但如果未來市場環(huán)境或市場需求出現(xiàn)重大變化，可能募集資金投資項目不能產(chǎn)生預(yù)期收益。6/71、細(xì)分市場潛力巨大聯(lián)建光電全彩顯示應(yīng)用市場以廣告媒體、舞臺演藝及體育場館為主。均有一定的發(fā)展?jié)摿Γ和釲ED媒體廣告商已經(jīng)在北京、上海、廣州、深圳等一線城市布局LED戶外廣告，并逐漸ED公司產(chǎn)品的原材料主要包括LED燈管、IC、驅(qū)動電源、PCB和控制卡等，上述原材料