淺談股指期貨的風(fēng)險管理

淺談股指期貨的風(fēng)險管理作為一種衍生的工具，股指同樣具備規(guī)避市場風(fēng)險、賺取高額利潤的特點，并成為了眾多者規(guī)避風(fēng)險的重要方式。但需注意的是，衍生工具同樣也存在一定的缺陷，即因使用不當(dāng)而造成的風(fēng)險。其中2008年的金融危機，就是因次貸危機這一衍生金融危機導(dǎo)致的。在股指的交易過程中受多種因素的影響，存在一定的風(fēng)險。因此為了加快對我們國家金融市場的建設(shè)，需完善對金融市場的，并根據(jù)股指期貨的特征與功能，分析其可能存在的風(fēng)險，制定出相應(yīng)的風(fēng)險監(jiān)控體系，以充分保證我們國家金融市場的健康發(fā)展。一、股指期貨的風(fēng)險特征作為市場中無形的，股指期貨本身就具有一定的投機性，加之其無法與股票一樣長期持有，因此投資者無法從中分得紅利或股息，也就是說股指期貨其實是一種“零活〞交易。通過對股指期貨的發(fā)展歷程分析來說，其具有以下幾個明顯特征：〔一〕風(fēng)險的爆發(fā)性股指期貨的交易形態(tài)與損益產(chǎn)生的方式與股票完全不同，其是一種表外交易，因此假若客戶、股東等未與交易產(chǎn)生直接關(guān)系，只是單純從報表入手，很難完全把控股指期貨中產(chǎn)生的風(fēng)險。在這樣的情況下，若遇股指期貨風(fēng)險機制無法正常作用，便會將交易失誤產(chǎn)生的損失隱藏起來，而一旦這種損失積累到無法隱藏時，風(fēng)險便會在毫無征兆的情況下爆發(fā)?！捕筹L(fēng)險;的復(fù)雜性在股指期貨的交易中，不僅包括股票市場傳導(dǎo)來的風(fēng)險，還包括了股指期貨交易過程產(chǎn)生的風(fēng)險；其風(fēng)險的;不僅包括投資者、期貨經(jīng)紀(jì)，還包括股指期貨交易所、股指期貨結(jié)算所，且還有;于管理的等風(fēng)險；不僅有國內(nèi)市場的風(fēng)險，還有國際市場的風(fēng)險。這些不同類型、不同;、不同性質(zhì)的風(fēng)險，會彼此此相互影響、相互作用、相互轉(zhuǎn)化，加重了風(fēng)險的復(fù)雜性?！踩筹L(fēng)險的放大性我們國家的股指期貨交易采取的是保證金制度，投資者只需少量資金便可進行數(shù)量巨大的交易，這種以小博大的投資行為，會將市場風(fēng)險成倍擴大。在交易中，若其中一方出現(xiàn)違約行為，都將引發(fā)整個市場的履行風(fēng)險，進而引發(fā)連鎖反應(yīng)。〔四〕風(fēng)險的可控性雖然股指期貨風(fēng)險存在一定的不確定因素，但仍可以根據(jù)資料、數(shù)據(jù)的變化對其產(chǎn)生、發(fā)展的規(guī)律與變化進行預(yù)測。尤其科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，工具、模型已經(jīng)被廣泛用于期貨交易中，很好地預(yù)測了風(fēng)險的產(chǎn)生規(guī)律與可能產(chǎn)生的后果，并進行防范，實現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險、分撒風(fēng)險的目的。二、股指期貨交易中面臨的風(fēng)險在金融市場中，股指期貨是一種較為特殊的金融期貨，其風(fēng)險主要是交易過程中的價格風(fēng)險，以及業(yè)務(wù)處理不當(dāng)或從業(yè)人員違規(guī)或交易、結(jié)算系統(tǒng)不完善造成的風(fēng)險?！惨弧呈袌龇矫娲嬖诘娘L(fēng)險市場方面的風(fēng)險主要是指在股指期票推出后，所引發(fā)的股票市場環(huán)境的變化，進而增加了市場的不確定性。主要包括三種類型的風(fēng)險。第一，市場過度投機的風(fēng)險。從我們國家股票市場的高換手率以及對ST股的肆意炒作中可以看出，我們國家的市場投機氛圍十分濃厚，而股指期貨的推出就是為了在風(fēng)險管理的需求下，實現(xiàn)對市場過度投機行為的抑制，但由于短期內(nèi)很難改變投資者的心理與行為，一旦股指期貨市場出現(xiàn)過度投機行為時，便會造成股指期貨市場與股票市場的巨幅波動，從而引發(fā)市場風(fēng)險。第二，市場效率方面的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中，由于交易主體獲取信息是不對稱的，因此所承擔(dān)的風(fēng)險大小也不相同。通常來說，由于機構(gòu)投資者可利用資金及信息方面的優(yōu)勢來影響股票市場，進而實現(xiàn)影響股指期貨市場的目的，因此使中小投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險；而在杠桿效應(yīng)的影響下，即便微小的股票指數(shù)變動也會造成股指期貨市場的巨幅波動。第三，市場流動性風(fēng)險。如果股指期貨市場的深度不夠或處于混亂時，就會造成股指期貨市場業(yè)務(wù)量的不足或無法獲得市場價格，這時投資者無法及時平倉便會引發(fā)市場風(fēng)險。〔二〕市場交易主體方面存在的風(fēng)險這類風(fēng)險主要是由市場投資者的違規(guī)交易行為造成的，主要包括以下幾點：第一，套期保值者面臨的風(fēng)險。在股指期貨市場，有大部分投資者是想借助股指期貨市場進行套期保值來規(guī)避風(fēng)險。但在實際的操作中，由于投資者持有的股票現(xiàn)貨與股票指數(shù)的結(jié)構(gòu)不一致，或?qū)r格變動的趨勢預(yù)測出錯，或?qū)Y金管理不當(dāng)，就會造成套期保值的失敗，進而引發(fā)市場風(fēng)險。第二，套利者面臨的風(fēng)險。在我們國家股指期貨的價格是由無風(fēng)險收益率與股票紅利共同決定的，且股票價格的變動也不完全是由股票的內(nèi)在價值決定的，因此這都加大了套利行為的風(fēng)險。第三，投機者面臨的風(fēng)險。在股指期貨交易市場中，投機占有的比重較大，而如果投資者無法在其他市場進行投資，那么就會將自身的投資完全暴露在股指期貨的風(fēng)險下。〔三〕市場監(jiān)管方面的存在的風(fēng)險雖然我們國家當(dāng)下已經(jīng)逐步建立并完善了、期貨監(jiān)管機構(gòu)，也在多年的監(jiān)管中積累了豐富經(jīng)驗，但由于我們國家證券期貨監(jiān)管機制仍不完善，相關(guān)的配套細則、法律在未確定，無法有效落實有法可依這一要求。而與其他實行集中監(jiān)管的國家星幣，我們國家在監(jiān)管上仍存在許多問題，對法律手段的操作性不強，執(zhí)法力度不夠等成為了引發(fā)市場風(fēng)險一大誘因。三、加強股指期貨風(fēng)險管理的途徑正如前文所述，由于股指期貨交易市場中風(fēng)險發(fā)生的可能新較大，而由股指期貨風(fēng)險造成的危害更是觸目驚心。因此，只有建立完善、科學(xué)的風(fēng)險管理機制，制定一套切實可行的風(fēng)險管理體制，才能使股指期貨市場穩(wěn)步健康的發(fā)展?！惨弧辰⒖茖W(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系在股指期貨交易市場中，嚴(yán)密科學(xué)的法規(guī)與監(jiān)管體系的建立是保證其交易安全的有效手段，因此為了便于對股指期貨風(fēng)險進行管理，應(yīng)當(dāng)建立統(tǒng)一的監(jiān)管模式，使我們國家股指期貨市場形成期貨交易所、交易管理機構(gòu)、證監(jiān)會的三級監(jiān)管模式。在法律法規(guī)的制定上，應(yīng)當(dāng)依照我們國家股指期貨的特征，在現(xiàn)有〔期貨市場管理暫行條例〕的基礎(chǔ)上，制定出符合我們國家股指期貨市場的管理辦法級交易規(guī)則。而為了能使我們國家的股指期貨交易市場能實現(xiàn)有法可依的規(guī)范化發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)基于我們國家等相關(guān)法律基礎(chǔ)制定出〔金融期貨法〕〔二〕完善市場運行機制，建立風(fēng)險管理制度在股指期貨風(fēng)險管理的制度上，可以借鑒西方發(fā)達國家的成功經(jīng)驗。如在賬戶的管理上實施會員在結(jié)算開設(shè)專門資金賬戶的方式，以此加強對風(fēng)險的防控力度；在結(jié)算制度上，實施保證金制度，以及每日無負(fù)債結(jié)算制度。除此之外，還應(yīng)當(dāng)不斷完善股指期貨市場的準(zhǔn)入制度，提高對投資者的管理；建立強行平倉制度以及風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，對風(fēng)險進行實時監(jiān)控，防范并加強對股指期貨的控制。〔三〕加強股指期貨風(fēng)險及投資技巧宣傳投資者若缺乏一定的投資技巧與風(fēng)險管理意識，會在風(fēng)險極高、投機性很強的股指期貨市場中面臨巨大風(fēng)險。因此，需要加強對投資者股指期貨相關(guān)知識的宣傳，以培養(yǎng)投資者的風(fēng)險意識及投資技巧。當(dāng)然，在此期間，還要注意到國際金融一體化的發(fā)展，盡快建立一套行之有效的預(yù)警措施，以最大程度的防止國際投資散戶與游資對我們國家股指期貨市場與股票市場的沖擊。四、結(jié)束語通過上述分析可知，股指期貨不單單是普