資本經(jīng)營(yíng)綜合練習(xí)題

《資本經(jīng)營(yíng)》綜合練習(xí)題第一章概論一、判斷題.人們對(duì)資本的理解往往停留在資本的社會(huì)屬性上，而恰恰忽視資本的自然屬性。.資產(chǎn)重組的方式主要有股份制改造、資產(chǎn)置換、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、破產(chǎn)重組和人員重組。二、選擇題1.資本經(jīng)營(yíng)原則是資本合理配置原則、成本收益原則、資本周轉(zhuǎn)效率原則、收益與風(fēng)險(xiǎn)原則和 。A.利潤(rùn)最大化原則B.產(chǎn)量最大原則C.成本最小原則D.開(kāi)放性原則1.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本經(jīng)營(yíng)的區(qū)別是經(jīng)營(yíng)內(nèi)容不同和一一。A.經(jīng)濟(jì)體制不同B.經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不同C.經(jīng)營(yíng)出發(fā)點(diǎn)不同D.經(jīng)營(yíng)策略不同三、問(wèn)答題.資本經(jīng)營(yíng)的特征.資本經(jīng)營(yíng)、品牌經(jīng)營(yíng)與商品經(jīng)營(yíng)的關(guān)系。第二章證券市場(chǎng)融資判斷題.證券交易市場(chǎng)就是交易所市場(chǎng)，如上海證券交易所。.根據(jù)我國(guó)〈公司法〉規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市，公司的股本總數(shù)不得少于1000萬(wàn)元。選擇題.公司一次配股發(fā)行股票總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足股份后其股份總數(shù)的一。A.30%B.40%C.60%D.20%.可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，每張面值100元，最小交易單位為面值一一。A.1000元B.2000元C.3000元D.4000元三、問(wèn)答題.場(chǎng)內(nèi)交易.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)。第三章并購(gòu)一、判斷題.企業(yè)并購(gòu)的主體是財(cái)產(chǎn)獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的企業(yè)法人。.按并購(gòu)雙方所處的業(yè)務(wù)性質(zhì)，企業(yè)并購(gòu)方式可分為友好并購(gòu)和敵意并購(gòu)。二、選擇題.美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯在其一一年發(fā)表的〈企業(yè)的性質(zhì)〉一文中首先指出，企業(yè)存在的理由在于利用市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制來(lái)進(jìn)行交換是需要支付更加昂貴的成本的。A.1927B.1937C.1947D.1957.企業(yè)并購(gòu)中的兼并運(yùn)作方式有承擔(dān)債務(wù)式兼并、購(gòu)買(mǎi)式兼并和一一。A.收購(gòu)式兼并B.聯(lián)盟式兼并C.一體化式兼并D.政府劃轉(zhuǎn)式兼并三、問(wèn)答題.各種并購(gòu)運(yùn)作方式的特點(diǎn)。.兼并收購(gòu)的內(nèi)容.交易費(fèi)用理論.并購(gòu)后的整合項(xiàng)目第四章管理者收購(gòu)判斷題.管理者收購(gòu)或管理層收購(gòu)是指目標(biāo)公司的管理者或經(jīng)理層利用借貸所融通到的資本購(gòu)買(mǎi)本公司的股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。.管理層收購(gòu)的目的使產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)全分離。判斷題.管理層收購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)有一一、行政性法律風(fēng)險(xiǎn)和刑事性法律風(fēng)險(xiǎn)。A.產(chǎn)權(quán)性法律風(fēng)險(xiǎn)B.經(jīng)營(yíng)權(quán)法律風(fēng)險(xiǎn)C.民事性法律風(fēng)險(xiǎn)D.國(guó)際性法律風(fēng)險(xiǎn)1.管理層收購(gòu)中的盡職調(diào)查應(yīng)考慮的因素有一一、排他獨(dú)占條款和調(diào)查成本。A.社區(qū)關(guān)系B.相關(guān)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)C.管理層地位D.員工的待遇三、問(wèn)答題.管理者收購(gòu)的運(yùn)作過(guò)程。.管理者收購(gòu)盡職調(diào)查的內(nèi)容。.管理者收購(gòu)的方式。.目前我國(guó)企業(yè)管理層收購(gòu)中存在哪些問(wèn)題，如何解決？第五章戰(zhàn)略聯(lián)盟判斷題.戰(zhàn)略投資者是指發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、以謀求長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益為目的、持股量較大且長(zhǎng)期持有、擁有促進(jìn)發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)力并積極參與公司治理的法人投資者。.戰(zhàn)略聯(lián)盟的目的是企業(yè)為了滿(mǎn)足近期的共同需要。選擇題.戰(zhàn)略聯(lián)盟形成的理論基礎(chǔ)是交易費(fèi)用理論、價(jià)值鏈理論和一一。A.資產(chǎn)互補(bǔ)理論B.分工理論C.資源稟賦理論D.產(chǎn)品生命周期理論.戰(zhàn)略聯(lián)盟的類(lèi)型有合資企業(yè)、股權(quán)參與和一一。A.功能性協(xié)議B.前向一體化C.后向一體化D.混合一體化問(wèn)答題.戰(zhàn)略聯(lián)盟的類(lèi)型和運(yùn)作過(guò)程。.合資企業(yè)的運(yùn)作特點(diǎn)。第六章股份回購(gòu)、企業(yè)分立與資產(chǎn)剝離一、判斷題.股票回購(gòu)是指股份公司行股東購(gòu)回自己發(fā)行的股票的一種理財(cái)行為。.資產(chǎn)剝離是指企業(yè)將現(xiàn)有部分子公司、部門(mén)、產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)、固定資產(chǎn)等出售給其他企業(yè)，并取得現(xiàn)金或有價(jià)證券的積極行為。.廣義上的企業(yè)分立是指在不改變?cè)竟蓶|持股比例的前提下，將一個(gè)公司分解成兩個(gè)或兩個(gè)以上的各自獨(dú)立的公司。.狹義的分拆上市單指已上市母公司將其部分業(yè)務(wù)或子公司獨(dú)立出來(lái)，另行上市。二、選擇題.企業(yè)剝離的形式有出售資產(chǎn)、出售生產(chǎn)線(xiàn)、出售子公司和一一。A.出售經(jīng)營(yíng)權(quán)B.出售商標(biāo)C.出售牌號(hào)D.清算.股票回購(gòu)的方式有公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)、要約回購(gòu)和一一。A.高價(jià)回購(gòu).低價(jià)回購(gòu)C.協(xié)議回購(gòu)D.中間價(jià)回購(gòu)三、問(wèn)答題.股份回購(gòu)的特點(diǎn)。.企業(yè)分立的特點(diǎn)。.分拆上市的特點(diǎn)。.資產(chǎn)剝離的特點(diǎn)。第七章資產(chǎn)重組、判斷題.資產(chǎn)重組從宏觀(guān)角度上講，是指整個(gè)國(guó)家所有資產(chǎn)（含私人資產(chǎn)和公共資產(chǎn)）的內(nèi)部組成結(jié)構(gòu)的重新組合。.資產(chǎn)重組就是企業(yè)的一種戰(zhàn)略聯(lián)盟的形式。二、單項(xiàng)選擇題.資產(chǎn)組合的方式從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)角度，可以把資產(chǎn)重組分為產(chǎn)品性重組、一一和混合型重組。A.資本流動(dòng)型重組B.組織重組型C.銷(xiāo)售重組型D.科研重組型.債務(wù)重組方式有一一、非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)、債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、修改其他債務(wù)條件和混合債務(wù)重組方式。A.低于債務(wù)帳面價(jià)值的現(xiàn)金清償債務(wù)B.高于債務(wù)帳面價(jià)值的現(xiàn)金清償債務(wù)C.等于債務(wù)帳面價(jià)值的現(xiàn)金清償債務(wù)D渚B不是三、問(wèn)答題.資產(chǎn)重組的主要形式的特點(diǎn)和運(yùn)作過(guò)程。.企業(yè)失敗的補(bǔ)救措施。第八章托管經(jīng)營(yíng)一、判斷題.托管經(jīng)營(yíng)就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離.托管經(jīng)營(yíng)目前是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理最好的模式。二、選擇題.托管經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)有一一、法律上的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)。A.變革上的風(fēng)險(xiǎn)B.財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)C.管理上的風(fēng)險(xiǎn)D.經(jīng)營(yíng)上的風(fēng)險(xiǎn).托管經(jīng)營(yíng)與租賃經(jīng)營(yíng)的區(qū)別在于一一、責(zé)任不同和范圍不同。從目的不同B.性質(zhì)相同C.形式相同D.管理模式相同三、問(wèn)答題.托管經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)。.我國(guó)企業(yè)托管經(jīng)營(yíng)的運(yùn)作模式。第九章租賃經(jīng)營(yíng)判斷題.租賃經(jīng)營(yíng)是指在約定的期間內(nèi)，企業(yè)之間由出租人向承租人收取租金并轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)使用權(quán)的經(jīng)營(yíng)行為。.租賃經(jīng)營(yíng)從根本上解決了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)分離的問(wèn)題。選擇題.租賃經(jīng)營(yíng)的特征是所有全權(quán)和使用權(quán)的分離、一一、分期收回租金、和形式靈活。A.融資與融物相結(jié)合B.以小博大C.產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)D.生產(chǎn)者和使用者的有機(jī)結(jié)合問(wèn)答題.杠桿租賃的特點(diǎn).融資租賃的特點(diǎn)。第十章中國(guó)企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)判斷題.經(jīng)濟(jì)全球化是是跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的根本動(dòng)力。.跨國(guó)資本運(yùn)籌是指跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)企業(yè)的籌資和投資決策。選擇題1.跨國(guó)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容包括一一、避免權(quán)的傷失和加強(qiáng)并購(gòu)后的組織管理。A.資產(chǎn)管理B.產(chǎn)品管理C.人員管理D.選擇目標(biāo)企業(yè)2.中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的積極效應(yīng)有社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要、有利于充分地開(kāi)發(fā)和利用國(guó)外自然資源、一一、有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、有利于擴(kuò)大出口和有利于吸收各國(guó)發(fā)展的優(yōu)秀成果，鍛煉和培養(yǎng)人才。A.可以利用國(guó)外資本B.有利于國(guó)防建設(shè)C.有利于國(guó)有企業(yè)的發(fā)展D.有利于私人企業(yè)的發(fā)展。三、問(wèn)答題.中國(guó)企業(yè)跨國(guó)資本經(jīng)營(yíng)的方式。.企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的內(nèi)容。第十一章資本經(jīng)營(yíng)者隊(duì)伍建設(shè)問(wèn)答題、.資本經(jīng)營(yíng)者約束監(jiān)督。.資本經(jīng)營(yíng)者股票期權(quán)。.資本經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制和考核指標(biāo)。第十二章資本經(jīng)營(yíng)的法規(guī)監(jiān)管問(wèn)答題資本經(jīng)營(yíng)監(jiān)管的主要措施案例分析題安進(jìn)引發(fā)全球生物醫(yī)藥最大并購(gòu)案“安進(jìn)”雖貴為全球生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊，擁有極強(qiáng)的研發(fā)能力和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，但在新產(chǎn)品研發(fā)上依然風(fēng)險(xiǎn)很大。為保持公司持續(xù)的成長(zhǎng)性，“安進(jìn)”管理層天價(jià)并購(gòu)了產(chǎn)品具有“巨型炸彈”類(lèi)藥品潛質(zhì)的“英姆納克斯”。去年12月，全球最大生物制藥企業(yè)“安進(jìn)公司”（Amgen）宣布，將以160億美元并購(gòu)美國(guó)另一家生物技術(shù)領(lǐng)域頂尖企業(yè)“英姆納克斯公司"（Immunex）。這宗全球技術(shù)最領(lǐng)先、產(chǎn)品最具競(jìng)爭(zhēng)力的兩家生物技術(shù)公司合并案，大大刺激了美國(guó)股市。消息宣布當(dāng)天“安進(jìn)公司”股價(jià)勁揚(yáng)6.18%，“英姆納克斯”股價(jià)大漲13.43%，在其帶領(lǐng)下，美國(guó)生化股一掃一周前的陰晦，美交所生化股指數(shù)（BTK）當(dāng)日收盤(pán)時(shí)大漲4.03%，納斯達(dá)克生化股（NBI）也銳升了3.65%，充分表現(xiàn)出美國(guó)投資者對(duì)該并購(gòu)案及整個(gè)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的關(guān)注和青睞?！袄刹排病钡慕Y(jié)合美國(guó)安進(jìn)公司在腎臟病、腫瘤分子生物學(xué)、細(xì)胞生物學(xué)研究領(lǐng)域全球領(lǐng)先，其核心產(chǎn)品EPOGEN（促紅細(xì)胞生成素）、NEUPOGEN（粒細(xì)胞集落刺激因子）一直都是全球基因工程藥品銷(xiāo)售的佼佼者。尤其是EPOGEN，因在治療腎臟性貧血上具有突出療效，不僅給安進(jìn)帶來(lái)巨額利潤(rùn)，且奠定了該公司基因工程藥品在現(xiàn)代醫(yī)學(xué)界的世界領(lǐng)先地位。2000年，安進(jìn)全球營(yíng)業(yè)額為36.2億美元，凈利潤(rùn)11.4億美元，每股收益高達(dá)1.11美元，凈資產(chǎn)43.1億美元，成為美國(guó)的明星企業(yè)。被安進(jìn)購(gòu)并的“英姆納克斯”是全球生物醫(yī)藥業(yè)中發(fā)展最快的公司之一。作為美交所生化股指數(shù)的成份股公司，它在免疫系統(tǒng)的抗感染領(lǐng)域擁有全球最領(lǐng)先的研究實(shí)力。其2000年推出的治療關(guān)節(jié)炎的生物類(lèi)藥品ENBREL，經(jīng)為期一年的推廣，2001年1-9月完成銷(xiāo)售5.45億美元，已具備成為“巨型炸彈”類(lèi)藥品的雛形。兩家公司的合并，促成了業(yè)內(nèi)全球最大的并購(gòu)案，其首要特點(diǎn)是規(guī)模巨大。為實(shí)現(xiàn)購(gòu)并，“安進(jìn)公司”投入了價(jià)值160億美元的股票和現(xiàn)金，它允許“英姆納克斯”股東以1股本公司股票換取0.44股“安進(jìn)”普通股加上4.50美元現(xiàn)金。因?yàn)椤坝⒛芳{克斯”是家經(jīng)營(yíng)狀況良好、成長(zhǎng)性極佳的企業(yè)，“安進(jìn)”并購(gòu)中采取了超過(guò)“英姆納克斯”現(xiàn)行股價(jià)18%的溢價(jià)策略，每股收購(gòu)價(jià)達(dá)32美元左右。而“英姆納克斯”在17日消息公布后收盤(pán)股價(jià)為26.96美元。是次并購(gòu)后，新的“安進(jìn)”總資產(chǎn)擴(kuò)充為850億美元，通過(guò)與“英姆納克斯”換股增資的過(guò)程，“安進(jìn)”還引入了原“英姆納克斯”控股股東“美國(guó)家庭用品公司”(AmericanHomeProductCorporation)。這是一家在處方藥、非處方藥、疫苗的生產(chǎn)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域都有一定優(yōu)勢(shì)的制藥企業(yè)，它在新公司中占有約8%的股份。這使得“安進(jìn)”與大型化學(xué)藥品制造企業(yè)結(jié)盟的戰(zhàn)略又邁進(jìn)了一大步。“迎娶”英姆納克斯正當(dāng)時(shí)“安進(jìn)”對(duì)“英姆納克斯”一往情深，主要基于“安進(jìn)”對(duì)新產(chǎn)品的迫切需求。該公司為期10年的快速發(fā)展主要?dú)w功于兩大產(chǎn)品EPOGEN和NEUPOGEN的銷(xiāo)售。2000年這兩類(lèi)藥物全球銷(xiāo)售額分別為19.6億美元和12.2億美元，占整個(gè)“安進(jìn)”產(chǎn)品銷(xiāo)售的61.2%和38.1%。然而這兩項(xiàng)產(chǎn)品從正式投放市場(chǎng)算起都已超過(guò)10年時(shí)間，產(chǎn)品經(jīng)過(guò)多年的市場(chǎng)深度開(kāi)發(fā)已進(jìn)入穩(wěn)定銷(xiāo)售階段，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度減慢。與此同時(shí)，因生物技術(shù)藥品開(kāi)發(fā)存在著固有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，“安進(jìn)”在新產(chǎn)品的研究進(jìn)度上并未取得突破性進(jìn)展。尤其是NEUPOGEN的2000年銷(xiāo)售額較1999年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，更給“安進(jìn)”管理層提示了企業(yè)發(fā)展的高風(fēng)險(xiǎn)期已經(jīng)到來(lái)。“安進(jìn)”迫切需要尋找像EPOGEN這樣有巨大市場(chǎng)潛力的替代產(chǎn)品?！坝⒛芳{克斯”新產(chǎn)品ENBREL似乎具備了這種潛力。ENBREL最初經(jīng)美國(guó)FDA批準(zhǔn)的適應(yīng)癥是風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎，但經(jīng)大量臨床使用后發(fā)現(xiàn)，ENBREL不僅對(duì)風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎有非常不錯(cuò)的療效，且對(duì)牛皮癬及牛皮癬型關(guān)節(jié)炎也有明顯的治療作用，同時(shí)在促進(jìn)脊椎炎愈合的研究上，ENBREL也進(jìn)入了二期臨床，其應(yīng)用人群和市場(chǎng)潛力驟然擴(kuò)大。各種類(lèi)型的關(guān)節(jié)炎是世界上的頭號(hào)致殘疾病，其患病人群多，用藥量大，因此治療性藥品的市場(chǎng)巨大?！鞍策M(jìn)”正是看中了“英姆納克斯”的ENBREL,便想通過(guò)并購(gòu)獲得ENBREL的推廣權(quán)，再利用自己在推廣生物技術(shù)藥品上的成功經(jīng)驗(yàn)和蛋白質(zhì)藥品生產(chǎn)上的突出優(yōu)勢(shì)，將ENBREL培育成年銷(xiāo)售在30億美元的巨型藥品，并使自己在蛋白質(zhì)感染藥領(lǐng)域達(dá)到全球領(lǐng)先。顯然，“安進(jìn)”進(jìn)行戰(zhàn)略并購(gòu)是出于對(duì)兩個(gè)公司研究專(zhuān)長(zhǎng)互補(bǔ)的考慮。從國(guó)際基因工程藥物研發(fā)的趨勢(shì)看，現(xiàn)代藥物的研發(fā)就象是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要多學(xué)科各個(gè)相關(guān)專(zhuān)業(yè)的研究團(tuán)隊(duì)相互配合。更多的疑難疾病是多個(gè)復(fù)雜因素引起的，依靠多基因或多靶點(diǎn)的協(xié)同治療才能有效，因此對(duì)研究的要求越來(lái)越高。很多研究成果往往是經(jīng)過(guò)了FDA認(rèn)證進(jìn)入了臨床試驗(yàn)，但由于毒副作用等各種原因最終又被FDA終止臨床，拿不到新藥證書(shū)。為繼續(xù)加強(qiáng)公司在生物技術(shù)領(lǐng)域的研究力量，“安進(jìn)”看中了在腫瘤免疫學(xué)上實(shí)力強(qiáng)大的“英姆納克斯”，希望通過(guò)合并，使一種叫ABX-EGF的人類(lèi)抗體蛋白在早期腫瘤前期診斷的應(yīng)用上有突破性進(jìn)展，以進(jìn)入市場(chǎng)潛力巨大的腫瘤預(yù)防領(lǐng)域。另外，OPG/OPGL抑制劑在抑制骨質(zhì)損傷方面的研究，是兩公司合并后的另一研究重點(diǎn)?！鞍策M(jìn)”還想深度研究牛皮癬性關(guān)節(jié)炎的治療藥物一不僅通過(guò)引進(jìn)ENBREL，還將把自己的研究成果TNF-RI及“英姆納克斯”的工-1二型受體都引入治療牛皮癬性關(guān)節(jié)炎的候選藥品行列。由此可見(jiàn)，安進(jìn)愿意付高價(jià)換取“英姆納克斯”的研究力量，可謂用心良苦。是次大并購(gòu)也有資本市場(chǎng)一定的功勞。在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、股市進(jìn)入調(diào)整期的今天，全美投資界對(duì)以高科技生物技術(shù)為代表的健康產(chǎn)業(yè)依然情有獨(dú)鐘。2001年新出爐的全美十大牛股就有5家公司從事醫(yī)藥保健行業(yè)，其中3家是專(zhuān)業(yè)制造治療癌癥、心血管疾病藥品的企業(yè)?？梢?jiàn)在美股弱市的情況下，人們對(duì)“創(chuàng)造健康和美好生活”產(chǎn)業(yè)還是充分認(rèn)可的。美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的報(bào)告也指出，2001年第2季度全美風(fēng)險(xiǎn)資金投向醫(yī)療保健及相關(guān)公司的資本為14.7億美元，而2000年同期則為10.7億美元。對(duì)醫(yī)療保健業(yè)的投資占整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資額的13.8%，較2000年同期增長(zhǎng)3.8%。20%的IPO公司屬生物科技及醫(yī)療保健公司。正是因?yàn)槊绹?guó)投資界對(duì)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的樂(lè)觀(guān)情緒，支持著“安進(jìn)”這樣的生物制藥企業(yè)市盈率長(zhǎng)期高達(dá)50多倍（遠(yuǎn)高于美國(guó)上市公司平均20多倍的市盈率），也支持著“安進(jìn)”在如此高的市盈率下還非常愿意在市場(chǎng)出高價(jià)并讓出企業(yè)部分控制權(quán)進(jìn)行并購(gòu)，并相信自己是“以較低的成本達(dá)到擴(kuò)張的目的”。問(wèn)題：安進(jìn)并購(gòu)給中國(guó)業(yè)界的有何啟示？“大宇”神化的破產(chǎn)“章魚(yú)足式”擴(kuò)張的悲劇大宇曾創(chuàng)造了世界車(chē)壇的一個(gè)速成神話(huà)。從成立到崛起為汽車(chē)業(yè)界的巨無(wú)霸之一，僅用了不到20年時(shí)間，這給強(qiáng)調(diào)民族自尊的韓國(guó)人帶來(lái)過(guò)無(wú)限的自豪和榮耀。但也許超速發(fā)展的背后是單薄的根基，時(shí)至今日，大宇這座“摩天大樓”的轟然倒塌，又是那么地令人措手不及。簡(jiǎn)介1967年，年僅31歲的金宇中以500萬(wàn)韓元，按當(dāng)時(shí)匯率計(jì)算相當(dāng)于1萬(wàn)美元的資本成立了一個(gè)只有5名職員和30平方米辦公室的小公司—■“大宇實(shí)業(yè)”。他從做布料貿(mào)易人手，僅1年時(shí)間就因出口成績(jī)突出而受到總統(tǒng)的表彰。20世紀(jì)70年代，通過(guò)兼并其他公司他將經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)展到機(jī)械、造船和汽車(chē)等多個(gè)領(lǐng)域。20世紀(jì)80年代他將“大宇實(shí)業(yè)”改為“大宇株式會(huì)社”，建立了集團(tuán)總裁制度，大宇集團(tuán)初具規(guī)模。20世紀(jì)90年代，金宇中將目光轉(zhuǎn)向了國(guó)外。1993年他最先提出了“世界經(jīng)營(yíng)”的口號(hào)。從此為選址建廠(chǎng)他奔波于世界各地，羅馬尼亞、波蘭、烏茲別克斯坦、中國(guó)、越南都留下了他的足跡。大字一時(shí)間頗有紅遍全球之勢(shì)。經(jīng)過(guò)30多年苦心經(jīng)營(yíng)，到1998年底大宇已成為擁有41個(gè)子公司、396個(gè)海外法人和15萬(wàn)員工的大集團(tuán)，在韓國(guó)企業(yè)中的排名上升到第2位，金宇中也一度成為韓國(guó)“全國(guó)經(jīng)濟(jì)人聯(lián)合會(huì)”的會(huì)長(zhǎng)。然而盲目兼并、長(zhǎng)期擴(kuò)張的后果是債務(wù)如山。1998年大宇集團(tuán)就開(kāi)始出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的苗頭，1999年7月，大宇集團(tuán)陷入了嚴(yán)重的流動(dòng)資金不足；金宇中雖然極力挽救，但終究無(wú)力回天。同年11月金宇中辭去集團(tuán)總裁職務(wù)，債權(quán)銀行主導(dǎo)了大宇的結(jié)構(gòu)改造，大宇集團(tuán)從此分崩離析。在此之前的1999年10月，金宇中借到中國(guó)煙臺(tái)參加竣工儀式的機(jī)會(huì)出走歐洲，一去不回，“大宇神話(huà)”成為歷史。2000年10月11日，大宇汽車(chē)公司100多位高級(jí)執(zhí)行人員集體引咎辭職，當(dāng)中包括公司兩位總裁。公司的主要債權(quán)銀行一一產(chǎn)業(yè)銀行、漢城銀行和第一銀行2000年10月6日向大宇汽車(chē)公司發(fā)出償還3900萬(wàn)美元巨額貸款的最后通牒后，公司于10月31日在絕望中拿出了擬就的“自救計(jì)劃書(shū)”，其中包括裁員3500人的條款。此后，公司又與工會(huì)進(jìn)行了勞資磋商，經(jīng)過(guò)兩天艱難的討價(jià)還價(jià)，雙方未能就自救方案達(dá)成一致。在這種情況下，各債權(quán)銀行于11月8日召開(kāi)銀行會(huì)議，宣布大宇汽車(chē)公司破產(chǎn)。問(wèn)題：“章魚(yú)足式”擴(kuò)張的悲劇給中國(guó)業(yè)界的有何啟示？3、美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的興衰——數(shù)學(xué)模型的缺陷投機(jī)市場(chǎng)中不存在百戰(zhàn)百勝的法寶，任何分析方法與操作系統(tǒng)都有缺陷與誤區(qū)。美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司的故事是最新最有說(shuō)服力的證據(jù)。簡(jiǎn)介美國(guó)長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)總部設(shè)在離紐約市不遠(yuǎn)的格林威治，是一家主要從事定息債務(wù)工具套利活動(dòng)的對(duì)沖基金。該基金創(chuàng)立于1994年，主要活躍于國(guó)際債券和外匯市場(chǎng)，利用私人客戶(hù)的巨額投資和金融機(jī)構(gòu)的大量貸款，專(zhuān)門(mén)從事金融市場(chǎng)炒作。它與量子基金、老虎基金、歐米伽基金一起被稱(chēng)為國(guó)際四大“對(duì)沖基金”。LTCM掌門(mén)人梅里韋瑟(Meriwehter)，被譽(yù)為能“點(diǎn)石成金”的華爾街債務(wù)套利之父。他聚集了華爾街一批證券交易的精英加盟：1997年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓(RobertMerton)和舒爾茨(MyronSchols)，他們因期權(quán)定價(jià)公式榮獲桂冠；前財(cái)政部副部長(zhǎng)及聯(lián)儲(chǔ)副主席莫里斯(DavidMullis)；前所羅門(mén)兄弟債券交易部主管羅森菲爾德(Rosenfeld)。這個(gè)精英團(tuán)隊(duì)內(nèi)薈萃職業(yè)巨星、公關(guān)明星、學(xué)術(shù)巨人，真可稱(chēng)之為“夢(mèng)幻組合”。在1994——1997年間，LTCM業(yè)績(jī)輝煌驕人。成立之初，資產(chǎn)凈值為12.5億美元，到1997年末，上升為48億美元，凈增長(zhǎng)2.84倍。每年的投資回報(bào)率分別為：1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。長(zhǎng)期資本管理公司以“不同市場(chǎng)證券間不合理價(jià)差生滅自然性”為基礎(chǔ)，制定了“通過(guò)電腦精密計(jì)算，發(fā)現(xiàn)不正常市場(chǎng)價(jià)格差，資金杠桿放大，人市圖利”的投資策略。舒爾茨和默頓將金融市場(chǎng)歷史交易資料、已有的市場(chǎng)理論、學(xué)術(shù)研究報(bào)告和市場(chǎng)信息有機(jī)結(jié)合在一起，形成了一套較完整的電腦數(shù)學(xué)自動(dòng)投資模型。他們利用計(jì)算機(jī)處理大量歷史數(shù)據(jù)，通過(guò)連續(xù)而精密地計(jì)算得到兩種不同金融工具間的正常歷史價(jià)格差，然后結(jié)合市場(chǎng)信息分析它們之間的最新價(jià)格差。如果兩者出現(xiàn)偏差，并且該偏差正在放大，電腦立即建立起龐大的債券和衍生工具組合，大舉套利人市投資；經(jīng)過(guò)市場(chǎng)一段時(shí)間調(diào)節(jié)，放大的偏差會(huì)自動(dòng)恢復(fù)到正常軌跡上，此時(shí)電腦指令平倉(cāng)離場(chǎng)，獲取偏差的差值。但是不能忽視的是，這套電腦數(shù)學(xué)自動(dòng)投資模型中也有一些致命之處：(1)模型假設(shè)前提和計(jì)算結(jié)果都是在歷史統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上得出的，但歷史統(tǒng)計(jì)永不可能完全涵蓋未來(lái)現(xiàn)象。⑵LTCM投資策略是建立在投資組合中兩種證券的價(jià)格波動(dòng)的正相關(guān)的基礎(chǔ)上。盡管它所持核心資產(chǎn)德國(guó)債券與意大利債券正相關(guān)性為大量歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)所證明，但是歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)過(guò)程往往會(huì)忽略一些小概率事件，亦即上述兩種債券的負(fù)相關(guān)性。LTCM萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有料到，俄羅斯金融風(fēng)暴引發(fā)了全球的金融動(dòng)蕩。結(jié)果它所沽空的德國(guó)債券價(jià)格上漲，它所多做的意大利債券等證券價(jià)格下跌，它所期望的正相關(guān)變?yōu)樨?fù)相關(guān)，結(jié)果兩頭虧損。它的電腦自動(dòng)投資系統(tǒng)面對(duì)這種原本忽略不計(jì)的小概率事件，錯(cuò)誤地不斷放大金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)作規(guī)模。LTCM利用投資者那兒籌來(lái)的22億美元作資本抵押，買(mǎi)人價(jià)值3250億美元的證券，杠桿比率高達(dá)60倍。由此造成該公司的巨額虧損。它從1998年5月俄羅斯金融風(fēng)暴到9月全面潰敗，短短的150天資產(chǎn)凈值下降90%,出現(xiàn)43億美元巨額虧損，僅余5億美元，已走到破產(chǎn)邊緣。9月23日，美聯(lián)儲(chǔ)出面組織安排，以美林、摩根為首的15家國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)注資37.25億美元購(gòu)買(mǎi)YLTCM的90%股權(quán)，共同接管了該公司，從而避免了它倒閉的厄運(yùn)。問(wèn)題：數(shù)學(xué)模型的缺陷給中國(guó)業(yè)界的有何啟示？4.案例小鴨：戰(zhàn)略聯(lián)盟借勢(shì)起飛 -一、與東芝戰(zhàn)略聯(lián)盟，借入世挺進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)小鴨集團(tuán)應(yīng)對(duì)加入WTO的舉措之一是，與東芝戰(zhàn)略聯(lián)盟，借入世跨進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)。東芝是世界級(jí)的家電巨頭，是日本最重要的洗衣機(jī)生產(chǎn)商在日本境內(nèi)擁有20%的洗衣機(jī)市場(chǎng)份額。根據(jù)達(dá)成的意向，合作在兩個(gè)方面展開(kāi)。一是東芝將洗衣機(jī)方面最先進(jìn)的技術(shù)提供給小鴨，使小鴨的洗衣機(jī)產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)生質(zhì)的變化。目前，利用東芝技術(shù)開(kāi)發(fā)的靜音、變頻、節(jié)能等全新洗衣機(jī)已進(jìn)入批量生產(chǎn)并正式投放市場(chǎng)，其中基于東芝技術(shù)的DD電機(jī)超靜音洗衣機(jī)，洗衣時(shí)的噪音只有38分貝，可以說(shuō)只聽(tīng)得美妙的流水聲，聽(tīng)不到機(jī)器工作的噪音。另一方面的合作是，小鴨利用自身的管理、技術(shù)人才，生產(chǎn)制造東芝品牌的洗衣機(jī)，并利用小鴨的市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，部分產(chǎn)品返銷(xiāo)日本。目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的家電企業(yè)也在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，國(guó)際知名企業(yè)正在利用其資本優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，將目標(biāo)轉(zhuǎn)向新興技術(shù)領(lǐng)域。小鴨要緊緊抓住世界家電企業(yè)的鏈條爭(zhēng)取成為其中重要的一環(huán)。小鴨與東芝合作，就是利用東芝進(jìn)行全球產(chǎn)業(yè)調(diào)整的機(jī)會(huì)，讓東芝把家電業(yè)的重心放在中國(guó)。小鴨與東芝的戰(zhàn)略合作，使小鴨成為國(guó)際知名品牌的生產(chǎn)基地，把國(guó)內(nèi)的人力資源優(yōu)勢(shì)和生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與東芝的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌優(yōu)勢(shì)嫁接起來(lái)；在深層次上，小鴨看重的是東芝的品牌優(yōu)勢(shì)、管理優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，它既能給我們力量，又能給我們借鑒。此次合作，不僅能提升小鴨的管理、技術(shù)層次，更能凸現(xiàn)小鴨產(chǎn)品的科技魅力，打造國(guó)內(nèi)洗衣機(jī)市場(chǎng)的差異化格局。與東芝的合作，一定程度上意味著小鴨的“鳳凰涅”，意味著小鴨在新世紀(jì)的“新生”。小鴨融入國(guó)際化的進(jìn)程是全方位的，在與東芝戰(zhàn)略合作的同時(shí)，小鴨也在與德國(guó)的AKO、ACTEIS公司進(jìn)行著技術(shù)合作，并已正式聘請(qǐng)了國(guó)際商務(wù)專(zhuān)家、原倫敦市長(zhǎng)喬里夫爵士為公司顧問(wèn)，小鴨的國(guó)際化戰(zhàn)略是務(wù)實(shí)的、認(rèn)真的。二、技術(shù)創(chuàng)新，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力面對(duì)加入WTO,提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是企業(yè)的一種必然選擇。所謂中國(guó)現(xiàn)有狀態(tài)下的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，一是產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)能力，二是市場(chǎng)的管理能力。現(xiàn)在有一種“營(yíng)銷(xiāo)制勝”的觀(guān)點(diǎn)，認(rèn)為廣告、促銷(xiāo)就能決定企業(yè)在市場(chǎng)中的命運(yùn)，這實(shí)際是夸大了狹義的營(yíng)銷(xiāo)作用。企業(yè)根本的競(jìng)爭(zhēng)力，首先來(lái)源于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力和與之相關(guān)的產(chǎn)品、質(zhì)量等方面。企業(yè)首先要明確這個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，并提高這個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于今天的小鴨來(lái)說(shuō)，技術(shù)創(chuàng)新是小鴨要著力打造的核心競(jìng)爭(zhēng)力，”技術(shù)的小鴨”是小鴨在新世紀(jì)的定位。小鴨要在技術(shù)引進(jìn)、技術(shù)研發(fā)的組織結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技術(shù)改造諸方面進(jìn)行規(guī)則創(chuàng)新。應(yīng)該看到，中國(guó)家電企業(yè)在核心技術(shù)方面與世界的差距，不是哪一家企業(yè)的投入能夠支撐起來(lái)的?，F(xiàn)在采取的方式是吸收、跟進(jìn)加投入，即吸收世界先進(jìn)技術(shù)，跟進(jìn)國(guó)際上游技術(shù)的發(fā)展，加大在基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)上的投資。在吸收和跟進(jìn)方面，具體的做法就是國(guó)際技術(shù)中國(guó)化，洋為中用，讓世界上最先進(jìn)的技術(shù)為小鴨所用，站在巨人的肩上與別人比高低?！靶▲喰驴萍?，設(shè)計(jì)新生活”，這是技術(shù)創(chuàng)新方面的不斷追求，也是技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)。小鴨推出的一系列洗衣機(jī)及熱水器新品，個(gè)性鮮明，出類(lèi)拔萃。小鴨DD電機(jī)超靜音洗衣機(jī)，其噪音標(biāo)準(zhǔn)是38分貝，遠(yuǎn)低于國(guó)家規(guī)定的75分貝的標(biāo)準(zhǔn)，該洗衣機(jī)還具備模糊控制功能，以及36分鐘快洗、1000轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速的特點(diǎn)，是目前世界上綜合功能最強(qiáng)的滾筒洗衣機(jī)。小鴨納米196全能健康洗衣機(jī)，內(nèi)有3個(gè)洗衣噴射頭，一個(gè)直接噴射衣物，另兩個(gè)噴射內(nèi)筒外壁，達(dá)到內(nèi)外筒自清自潔的效果，是最干凈的滾筒洗衣機(jī)。小鴨406臭氧消毒洗衣機(jī)，洗衣、消毒，一機(jī)兩用，設(shè)有“日用消毒鍵”，在洗衣機(jī)非工作狀態(tài)可以起到消毒的作用。目前小鴨又推出了迷你滾筒系列洗衣機(jī)，屬?lài)?guó)內(nèi)首創(chuàng)，因其具有省水、省電、省空間的特點(diǎn)，得到消費(fèi)者的青睞。其中350迷你滾筒洗衣機(jī)，是世界上體積最小的洗衣機(jī)。融合世界技術(shù)，創(chuàng)造完善生活。小鴨在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新方面將一如既往