月投資學(xué)一、證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)

投資學(xué)計(jì)算題一、市場(chǎng)基礎(chǔ)知(一 計(jì)算與分析投資者借得20000去買迪斯尼公司的，每股現(xiàn)價(jià)為80，投資者的賬 和自有的20000可以以 二、債券投資(一) 計(jì)算與分析（3）有效年收益率=(1.007557)365/90-94.34=100 84.99= ===( 你管理著一份價(jià)值100萬(wàn)的資產(chǎn)組合，你的目標(biāo)麥考利久期為10年。這個(gè)資以求解w：（2）421w12/17三、投(一) 計(jì)算與分析NG公司的當(dāng)前售價(jià)為每股10，預(yù)計(jì)明年每股收益2，公司有一項(xiàng)政策規(guī)定每年收益的50%用于分派股息，其余收益留下來(lái)用于投資于年收益率為模型估計(jì)出公司當(dāng)前市值反映了其內(nèi)在價(jià)值，求NG公司的投資者要求的收D1=0.5×2=1因此，k=1/(10 或型（CAPM）對(duì)進(jìn)行估價(jià)。使用DDM和CAPM，勒德洛認(rèn)為QuickBrush公司的股價(jià)應(yīng)為每股63?，F(xiàn)在勒德洛公司要求對(duì)SWhite公司的進(jìn)行QuickSβ45.0030.0063.00勒德洛估計(jì)的S 后各年，每年9％。使用上述數(shù)據(jù)和二階段模型，假設(shè)每股紅利為1.72，請(qǐng)估計(jì)S 使用以上的數(shù)據(jù)計(jì)算SWhite公司的必要收益率比較S 該當(dāng)日收盤價(jià)為50元，求： 【答案解析】S

dt1將16%，30%，S50，dz ，~N(0,1)，dt dS50(0.16

)0.02190.02190.78511.96,0.02190.78511.961.5169,501.5169,501.5607[48.4831,四、投資組合管理(一) 計(jì)算與分析期望收益標(biāo)準(zhǔn)差βXY將該作為單一組合來(lái)持有X的α值=14%‐12.2%=1.8%Y的期望收益率:)用特雷納指數(shù)的思想。X每單位β值對(duì)應(yīng)的期望收益=(14%-5%)/0.8=11.25%，股票Y每單位β值對(duì)應(yīng)的期望收益=(17%-5%)/1.5=8%，因此在a需求下，投資者選擇X。的思想。X每單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)應(yīng)的期望收益=(14%-5%)/0.36=0.25，Y每單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)應(yīng)的期望收益=(17%-5%)/0.25=0.48，因此在b需求下，投資者選擇Y。準(zhǔn)差為30%。 資產(chǎn)組合將優(yōu)于它們。當(dāng)然，這種情況不會(huì)持續(xù)下去。如果沒(méi)有人想要黃金，則金考慮以下風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的信息：E(rP)＝11%， ＝15%，rf＝5%如果投資者A要把總投資預(yù)算的多大一部分投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合中，才能使總投資預(yù)期回報(bào)率等于8%？在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合P上投入的比例是多少？在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方【答案】（1）E(r85%+y(11%-5%y=(8-5)/(11-5)=（2）C=yp=0.5×15%= 貝塔系數(shù)貝塔系A(chǔ)BC【答案（1）根據(jù)APT理論得到rA1Ar12Ar21.84%0.510%rB1Br12Br21.04%1.510%rC1Cr12Cr21.54%1.010%（2）x20001;x15000.25;x2500 3

1.0

3

1.5

3

11%4

16%5 五、金融衍生品和風(fēng)險(xiǎn)管理(一) 計(jì)算與分析并簡(jiǎn)要說(shuō)明歐式看跌和美式看跌的區(qū)別。【答案解析】 （C）加上金額為Xer(Tt)的現(xiàn)組合B——一份有效期和協(xié)議價(jià)格與看漲相同的歐式看跌（P）加上一單位標(biāo)CXer(Tt)PCDXer(Tt)P某預(yù)計(jì)在2個(gè)月和5個(gè)月后每股分別派發(fā)1元股息，該目前市價(jià)為40元，設(shè)所有期限的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率都為6%，某投資者剛剛?cè)〉迷?個(gè)月期的遠(yuǎn)期某投資者進(jìn)行1,000,000的利率互換，接受半年付息年利息率為6%的固定利率現(xiàn)金流，付6LIBOR15個(gè)月的期限，3個(gè)月、915個(gè)月進(jìn)行支付。3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月的即期LIBOR利率（連續(xù)復(fù)利率）分別是：5.4%,5.6%和5.8%.，上一個(gè)支付日的LIBOR是5%，計(jì)算這個(gè)互換的價(jià)值。

30,000e005402530,000e00560751,000,00030,000e0058125 0.05 00540 1,000,0001,000,0002

月期協(xié)議價(jià)格為10.5元的該歐式看漲的價(jià)值?！敬鸢浮坑捎跉W式不會(huì)提前執(zhí)行，其價(jià)值取決于3個(gè)月后的市價(jià)。若3個(gè)月后該價(jià)格等于11元，則該價(jià)值為0.5元；若3個(gè)月后該價(jià)格等于9元，則該價(jià)值為0。們假定該上升的概率為P，下跌的概率為1-P。實(shí)際上，風(fēng)險(xiǎn)中性概率已經(jīng)由e0102511P9(1p)10P0.6266fe01025(0.50.626600.3734)：10.6B各要付多少利率？AB目的：A需要，B需要英 （0.4%B（0.8% 的10個(gè)點(diǎn)（0.1%）的利差，則A、B各要獲得（0.4%-0.1%）/2=0.15%的利益。 11

B公金B(yǎng)公金融中 英11

美圓 美圓

6英人英人人的英鎊利率，11.25%—7%+6.2%=10.45%。A公金融中B公A公金融中B公英 英英 美英英人人投資學(xué)（下午題(一)夏普指數(shù)在險(xiǎn)價(jià)值情景分析往往作為VaR的輔助工具來(lái)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。金融者將這兩種工具視為VaR的必要補(bǔ)充?！痉治觥縑AR值的概念，建議考生復(fù)習(xí)時(shí)不僅要掌握基本概指令驅(qū)動(dòng)機(jī)制利率的期限結(jié)構(gòu)大宗機(jī)【解題】指單筆規(guī)模遠(yuǎn)大于市場(chǎng)平均單筆規(guī)模的；針對(duì)大宗建立的不同位置的投資者結(jié)構(gòu)做出的適應(yīng)性安排，也是海易所針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者常用的制度。正反饋機(jī)制（eed‐back略（positivefeedbackstrategy。簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是指人們?cè)趦r(jià)格升高時(shí)買進(jìn)，價(jià)格下跌時(shí)賣巴塞爾協(xié)議【答案解析】巴塞爾協(xié)議：它是1988年7月巴塞爾銀行通過(guò)的一份國(guó)際銀行方面有代表資產(chǎn)【答案解析】產(chǎn)的流動(dòng)性和市場(chǎng)性。從20世紀(jì)80年代后期開(kāi)始，化已成為國(guó)際的一個(gè)顯著特(二 單項(xiàng)選擇相比普通股股東，優(yōu)先股股東享有的優(yōu)先權(quán)利主要是（ 【答案與解析】D項(xiàng)，注意優(yōu)先配股權(quán)是普通股股東享有（因?yàn)樗麄兂袚?dān)了企權(quán)，切忌望文生義，認(rèn)為優(yōu)先配股權(quán)是優(yōu)先股股東優(yōu)先享受的。此外，企業(yè)在時(shí)，剩貼現(xiàn)率為年利率5％，則企業(yè)獲得的貼現(xiàn)金額為（ A．2000 B．1950 C．1900 D．1850【答案與解析】?jī)r(jià)差將擴(kuò) ，如果投資者同時(shí)下了78的限價(jià)買入指令，那么最大的損失是（ 至78以上，執(zhí)行限價(jià)買入委托，通過(guò)賣空來(lái)限制損失。下列哪些是工具（中期國(guó)庫(kù) 某公司可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1,000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為的股數(shù)為（。 A．50 B．55 C．54.90 【解析】經(jīng)紀(jì)人將努力在第一筆以55元或更低的價(jià)位的出現(xiàn)后賣出 A．7 B．5.49 C．5.03 D．4.87【答案與解析】年CF0.08%的現(xiàn)值年10.082×1=0.08220.075×2=0.15130.069×3=0.20840.063×4=0.25550.058×5=0.29260.053×6=0.322710.596×7=4.174＄10005.486修正久期=5.4867年/1.09=5.03 【答案與解析】 【答案與解析】

TPV(ct)T

P麥考利久期的計(jì)算為DtB

DyDP ) 【答案與解析】TPV(ct)麥考利久期的計(jì)算為Dt B 債券 利率降 【答案】Baa級(jí)公司債券的收 【答案】（A.人愿意支付一個(gè)較高收益率；減少久期和凸B．者愿意獲得一個(gè)較低收益率；減少久期和凸C．人愿意支付一個(gè)較高收益率；增加久期和凸 【答案】 【答案】 一張可轉(zhuǎn)換債券面值為1,000市值850當(dāng)前該債券公司的股價(jià)為27，轉(zhuǎn)換比例為30股。則此債券轉(zhuǎn)換溢價(jià)為（。A．150B．40C．80D．200【答案】（折價(jià)B．溢價(jià)C．平價(jià)D．三種方式均有可 正比 【答案】 A．76.56 B．76.92 C．77.67 D．80.00靈活紅利公司的市場(chǎng)資本化率是12％。預(yù)期的股權(quán)收益率(ROE)是13％，預(yù)期收 D1=3.60×0.25=0.90P=0.90/(0.12－0.0975)=40.00，40.00/3.60限價(jià)委托方式的優(yōu)點(diǎn)是（）【答案與解析】 你希望能在兩種A和B上都得到13%的回報(bào)率。A預(yù)計(jì)將在來(lái)年分派3的紅利，而B(niǎo)預(yù)計(jì)將在來(lái)年分派4的紅利。兩種的預(yù)期紅利增長(zhǎng)速度均為7%。那么A的內(nèi)在價(jià)值（。將比B的內(nèi)在價(jià)值與B的內(nèi)在價(jià)值相將比B的內(nèi)在價(jià)值【答案】你對(duì)這種要求有11%的回報(bào)率利用固定增長(zhǎng)的股息貼現(xiàn)模型計(jì)算這種優(yōu)先股的內(nèi)在價(jià)值為（。A．0.39B．0.56C．3.182D．56.25【答案】你想取得15%的回報(bào)率，那么你愿意支付的最高價(jià)格是（。A．23.91B．24.11C．26.52D．27.50【答案】 某公司預(yù)期將在來(lái)年分派8的紅利預(yù)計(jì)的每年紅利減少率為2%無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為6%，預(yù)期的市場(chǎng)資產(chǎn)組合回報(bào)率為14%。原石英黃金開(kāi)采公司的貝塔系數(shù)是-0.25。那么股 【答案】高技術(shù)公司去年分派了2.50的紅利。預(yù)期來(lái)年的股權(quán)收益率（ROE）是12.5%。如果公司的再投資率是60%，那么來(lái)年應(yīng)分派的紅利是（ A．1.00B．2.50C．2.69D．2.81【答案】 D1=2.5×(1+0.075)=2.69 【答案】 小 但大 降 【答案】 D．A和以下關(guān)于市場(chǎng)線的說(shuō)法的是 B.市場(chǎng)線描述的是某種特定和市場(chǎng)組合的協(xié)方差與該期望收益率之間的C.市場(chǎng)線通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)點(diǎn)和市場(chǎng)組合【答案與解析】本題是類似2005年的聯(lián)考的一道例題，考點(diǎn)是市場(chǎng)線的意義。所以市場(chǎng)性，A描述的是CML的特性。與CAPM理論不同，APT理論 【答案與解析】為后者區(qū)別于前者的特點(diǎn)；B錯(cuò)誤，APT不要求對(duì)市場(chǎng)組合進(jìn)行嚴(yán)格的假設(shè)并不代表其認(rèn)C錯(cuò)誤，并沒(méi)有是哪些變量。 B．CAPM理論是在APT理論只考慮市場(chǎng)組合一個(gè)因素時(shí)的特例C．CAPM理論在馬柯維茨理論基礎(chǔ)上加入了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸存在的假設(shè)D．APT理論和CAPM理論都要求市場(chǎng)是有效的【答案與解析】A是錯(cuò)誤的。前半句“CAPM的理論基礎(chǔ)”是完全正確的，CAPM是在設(shè)；后半句“兩者都得出了各自的資產(chǎn)定價(jià)”是錯(cuò)誤的，這一點(diǎn)正是CAPM理論對(duì)馬柯CAPM理論通過(guò)SML線解決了這一問(wèn)題，提出了資產(chǎn)定價(jià)的具體。市場(chǎng)上所有的平均收益率為18%，而該的系數(shù)為1.5，則該的內(nèi)在價(jià)值為 【答案與解析】ri10%(18%10%)1.522%，D18(18%)所以：VD1 61.71元ri 0.22單項(xiàng)選擇題：風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的方法有三種 A.B．套期保 【答案與解析】 強(qiáng)有效市 【答案與解析】假設(shè)市場(chǎng)處于CAPM模型所描述的均衡狀態(tài)。A的期望收益率為6%，其中貝塔系數(shù)為0.5，市場(chǎng)組合的期望收益率為9%，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為（） 【答案與解析】分配和資本利得1.5，該基金投資者的收益率是（）。 【答案】【解析】收益率=(資產(chǎn)凈值變動(dòng)+收益分配)/初始資產(chǎn)凈值=(-0.40+1.50)/12.50=0.088=8.8%之間的相關(guān)系數(shù)如下：Corr(A,B)＝0.85；Corr(A,C)＝0.60；Corr(A,D)＝0.45。每種股票的期望收益率為8%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。如果投資者的全部資產(chǎn)現(xiàn)在由A組成，并且只被允許選取另一種組成資產(chǎn)組合，投資者將會(huì)選擇（）。 【答案】 ）30只以上的個(gè)股，否則分散化降低風(fēng)險(xiǎn)的好處不會(huì)充分【答案】 ）A.市場(chǎng)收益 B.零收益 C.負(fù)收益 D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益 【答案】定價(jià)理論比簡(jiǎn)單的CAPM模型具有更大的潛在優(yōu)勢(shì)，其特征是 ）合，則最大的風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平為（）。 【答案】資產(chǎn)組合優(yōu)于國(guó)庫(kù)券，A必須小于3.09。 RcRbad 風(fēng)險(xiǎn)A．c點(diǎn)；b B．c點(diǎn)；a C．a(chǎn)點(diǎn)；d D．a(chǎn)點(diǎn)；b【答案】 【答案】 【答案與解析】和 【答案與解析】

(1r/令r19%，r210%，r12是后半年的遠(yuǎn)期利率，則r12 1r1/率為x， x/2 x/2 ，其中r4.5%，解1r1/ (1r2/ 1r1/ r129.98 【答案與解析】的時(shí)間價(jià)值是指在有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為持有者帶來(lái)收益的可能在股指市場(chǎng)上如果預(yù)期會(huì)在完成后迅速上漲以下哪種風(fēng)險(xiǎn)最 賣出看漲B．賣出看跌C．買入看漲D．買入看 值 【答案】在到期前 【答案】 漲的價(jià)格為（。7.50B．5.60C．10.36D．12.26 有害，有 【答案】 并兌換成，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率市場(chǎng)投資。同時(shí)你在市場(chǎng)買進(jìn)172640德國(guó)馬克（按目前市場(chǎng)價(jià)格，一年期。已知：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率0.04/年，德國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率0.03/年，現(xiàn)匯匯率1.67德國(guó)馬克/1，則你將（。A.630德國(guó)馬 B．損失2300德國(guó)馬C．2300德國(guó)馬 D．損失630德國(guó)馬 B．在小麥中做多 D中長(zhǎng)期國(guó)債合 如果2月1日股指升至430點(diǎn)，要平倉(cāng)將（損失）多少？（不考慮費(fèi)用）(。