國(guó)際金融期末復(fù)習(xí)

簡(jiǎn)答題外匯期貨與外匯遠(yuǎn)期交易的主要區(qū)別是什么？1.交易場(chǎng)所不同：外匯期貨交易是在有組織的具體市場(chǎng)即交易所里進(jìn)行；遠(yuǎn)期交易在場(chǎng)外進(jìn)行。2.合約標(biāo)準(zhǔn)與否不同：外匯期貨交易是一種標(biāo)準(zhǔn)化的合約交易，遠(yuǎn)期交易沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化的規(guī)定。3.保證金和費(fèi)用不同：期貨交保證金、向結(jié)算所交納一定的手續(xù)費(fèi)，遠(yuǎn)期不交保證金，外匯銀行不收手續(xù)費(fèi)。4.參與者不同：期貨可以是任意按規(guī)定繳存保證金的機(jī)構(gòu)或個(gè)人，遠(yuǎn)期一般是信譽(yù)良好與銀行有密切往來(lái)關(guān)系的金融機(jī)構(gòu)或大公司、大企業(yè)，個(gè)人投資者、中小企業(yè)受到一定限制。5.結(jié)算制度與交割日期不同：期貨每日結(jié)算，遠(yuǎn)期到期結(jié)算；期貨一般不交割，中間對(duì)沖6.風(fēng)險(xiǎn)不同：期貨交易信用風(fēng)險(xiǎn)小，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)大，而遠(yuǎn)期信用風(fēng)險(xiǎn)大，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)小。2、期權(quán)價(jià)格的決定因素是什么？(1)期權(quán)合約的有效期。有效期越長(zhǎng)，買方的選擇余地越大，施權(quán)機(jī)會(huì)越多，權(quán)價(jià)就越高。(2)執(zhí)行價(jià)的高低。對(duì)于買入期權(quán)，執(zhí)行價(jià)與權(quán)價(jià)成反比關(guān)系；對(duì)于賣出期權(quán)，執(zhí)行價(jià)與權(quán)價(jià)成正比關(guān)系，執(zhí)行價(jià)低，權(quán)價(jià)也低，反之亦然。(3)外匯市場(chǎng)行情。當(dāng)市場(chǎng)行情趨于上漲時(shí)，買入期權(quán)的期權(quán)費(fèi)增加；當(dāng)市場(chǎng)行情趨于下跌時(shí)，賣出期權(quán)的權(quán)價(jià)增加。(4)原生商品的特性。價(jià)格較穩(wěn)定的原生商品的權(quán)價(jià)較低，反之則反是。3、布雷頓森林體系的基本內(nèi)容是什么？1、建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即IMF。2、確定黃金—美元本位制，以黃金和美元共同構(gòu)成該制度下的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)體系。美元與黃金掛鉤，取得了等同于黃金的資格。3、各國(guó)貨幣與美元掛鉤，實(shí)行以美元為中心的可調(diào)整的固定匯率制度。4、通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支：IMF向逆差國(guó)提供短期資金融通，以協(xié)助解決其國(guó)際收支困難。4、牙買加貨幣體系的主要特點(diǎn)是什么？（現(xiàn)行貨幣體系的主要特點(diǎn)）1、黃金非貨幣化2、浮動(dòng)匯率合法化3、匯率制度多樣化：現(xiàn)行貨幣制度主要有四種：無(wú)單獨(dú)法定貨幣的匯率制度、釘住制度、貨幣局制度、浮動(dòng)匯率制度4、儲(chǔ)備貨幣多元化：儲(chǔ)備貨幣的格局仍是美元、歐元、日元三足鼎立的多元化局面5、國(guó)際收支調(diào)節(jié)復(fù)雜化5、1994年我國(guó)外匯體制改革的主要內(nèi)容有哪些？1.取消外匯留成制，實(shí)現(xiàn)匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一的有管理的浮動(dòng)匯率制2、取消用匯的指令性計(jì)劃和審批制度，實(shí)行外匯收入結(jié)匯制和實(shí)行銀行售匯制，允許人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下的有條件的可兌換3、建立統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)4、對(duì)資本項(xiàng)目下的外匯收支繼續(xù)實(shí)行計(jì)劃管理和審批制度6、國(guó)際收支失衡的原因有哪些？1、周期性失衡：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)過(guò)程中，主要經(jīng)濟(jì)變量不同程度地發(fā)生變化，引起國(guó)際收支不平衡，稱周期性不平衡。隨經(jīng)濟(jì)周期不同階段的交替變化，國(guó)際收支也會(huì)出現(xiàn)“逆差轉(zhuǎn)為順差“或”順差轉(zhuǎn)逆差“的交替現(xiàn)象。如繁榮時(shí)期對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的影響為：進(jìn)口增加、出口減少；勞務(wù)輸入增加（旅游等）、輸出減少；單方轉(zhuǎn)移中匯款增加；可能出現(xiàn)由順差趨向平衡或由平衡趨向逆差的變化。蕭條時(shí)期則可能情況相反。另外，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期投資前景看好，資本流入增加，蕭條時(shí)期投資前景暗淡，資本流出增加2、收入性失衡：一國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)期的快速增長(zhǎng)以后，國(guó)民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。一般地，經(jīng)常項(xiàng)目余額等于國(guó)內(nèi)總供給減國(guó)內(nèi)總需求。伴隨經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長(zhǎng)，將會(huì)帶來(lái)物價(jià)上漲，通貨膨脹率上升，使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力受到抑制，意味著國(guó)內(nèi)總供給增長(zhǎng)趨于下降。3、貨幣性失衡：在一定的匯率水平下，一國(guó)的物價(jià)與成本高于其他國(guó)家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之，一國(guó)的物價(jià)與成本低于其他國(guó)家，必然有利于出口而不利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。一般地，一國(guó)通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的順差減少或逆差擴(kuò)大，一國(guó)通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通貨膨脹或通貨緊縮引起的。4、結(jié)構(gòu)性失衡：指一國(guó)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)需求變化而引起的國(guó)際收支不平衡。生產(chǎn)結(jié)構(gòu)指一國(guó)生產(chǎn)部門之間存在著的一定比例關(guān)系。就國(guó)際貿(mào)易而言，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定出口商品結(jié)構(gòu)。假定資本流動(dòng)和單方轉(zhuǎn)移因素長(zhǎng)期不存在，在均衡的國(guó)際供求關(guān)系中，一國(guó)在一定的生產(chǎn)資源、技術(shù)條件和消費(fèi)需求下，出口一部分商品和勞務(wù)，進(jìn)口一部分商品和勞務(wù)，量出為入，國(guó)際收支是會(huì)平衡的。但是，生產(chǎn)力的發(fā)展會(huì)不斷地改變市場(chǎng)供求關(guān)系，一國(guó)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)如果不能適應(yīng)其變化，就會(huì)產(chǎn)生不平衡。5、偶發(fā)性失衡：一些偶發(fā)性的因素也會(huì)導(dǎo)致一些國(guó)家的國(guó)際收支失衡，如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危機(jī)等。政局動(dòng)蕩與戰(zhàn)爭(zhēng)是最大的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，如2003年的美伊戰(zhàn)爭(zhēng)使俄國(guó)、法國(guó)等許多國(guó)家在伊的利益損失巨大。因此，一國(guó)政局動(dòng)蕩的時(shí)期往往世界各國(guó)的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國(guó)的國(guó)際收支必然面臨著失衡。7、確定適度國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模的常用方法有哪些？1、比例分析法：是采用國(guó)際儲(chǔ)備與其他一些變量的比例水平和變化情況，來(lái)測(cè)算儲(chǔ)備需求的適度水平的方法。1）國(guó)際儲(chǔ)備同國(guó)際貿(mào)易進(jìn)口額：國(guó)際儲(chǔ)備/進(jìn)口額:25%。這個(gè)比例最高額為40%（相當(dāng)于5個(gè)月的進(jìn)口額），最低額為20%（相當(dāng)于2.5個(gè)月的進(jìn)口額），如從全年平均看，以25%即相當(dāng)于3個(gè)月進(jìn)口額為宜2）國(guó)際儲(chǔ)備同外債總額：國(guó)際儲(chǔ)備/外債:50%。各國(guó)一般認(rèn)為，一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量占外債總額的1/2較為合理3）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)民生產(chǎn)總值：國(guó)際儲(chǔ)備/國(guó)民生產(chǎn)總值：10%。國(guó)際儲(chǔ)備量要適應(yīng)國(guó)民生產(chǎn)總值的變化，兩者之間基本上呈正比例變化關(guān)系。根據(jù)這一比例關(guān)系，可大致估算一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備量?？蓞⒖嫉倪m度指標(biāo)為國(guó)民生產(chǎn)總值的10%左右。2、質(zhì)量分析法：質(zhì)量分析法是對(duì)適度國(guó)際儲(chǔ)備水平所作的定性分析。這種方法的思路是：很多經(jīng)濟(jì)變量和政策措施與國(guó)際儲(chǔ)備需求有因果關(guān)系，國(guó)際儲(chǔ)備的不足或過(guò)剩往往能通過(guò)一些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向的變化體現(xiàn)出來(lái)，因此，只要考察這些經(jīng)濟(jì)變量和政策傾向就可以得出國(guó)際儲(chǔ)備是否合理。成本—收益分析法：假定政府是經(jīng)濟(jì)人。政府對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備的需求水平是由儲(chǔ)備資產(chǎn)的邊際收益和邊際成本(等于邊際機(jī)會(huì)成本)決定的，當(dāng)政府持有的國(guó)際儲(chǔ)備的邊際收益等于邊際成本時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備就達(dá)到了適度的水平。論述題談一下人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響（人民幣升值：利民不利國(guó)人民幣貶值：利國(guó)不利民）人民幣升值的積極影響：1、有利于中國(guó)進(jìn)口

2、原材料進(jìn)口依賴型廠商成本下降

3、國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資能力增強(qiáng)

4、在華外商投資企業(yè)盈利增加

5、有利于人才出國(guó)學(xué)習(xí)和培訓(xùn)

6、外債還本付息壓力減輕

7、中國(guó)資產(chǎn)出賣更合算

8、中國(guó)GDP國(guó)際地位提高

9、增加國(guó)家稅收收入（出口退稅減少）

10、中國(guó)百姓國(guó)際購(gòu)買力增強(qiáng)

二、人民幣升值的負(fù)面影響：1、人民幣在資本帳戶下是不能自由兌換的，也就是說(shuō)決定匯率的機(jī)制不是市場(chǎng)，改變沒(méi)有意義

2、人民幣升值會(huì)給中國(guó)的通貨緊縮帶來(lái)更大的壓力

3、人民幣匯率升值將導(dǎo)致對(duì)外資吸引力的下降，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資

4、給中國(guó)的外貿(mào)出口造成極大的傷害

5、人民幣匯率升值會(huì)降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率，增大就業(yè)壓力

6、財(cái)政赤字將由于人民幣匯率升值而增加，同時(shí)影響貨幣政策穩(wěn)定人民幣匯率之爭(zhēng)的根本目的，就是美國(guó)希望通過(guò)人民幣升值，阻礙中國(guó)商品大規(guī)模進(jìn)入美國(guó)。原因：經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，可能主要有以下幾個(gè)方面的依據(jù)：第一，人民幣匯率自1994年以來(lái)已近10年沒(méi)有進(jìn)行調(diào)整，而這10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和國(guó)力已經(jīng)發(fā)生了深刻的變化。(下面詳述)第二，90年代以來(lái)，一些權(quán)威的國(guó)際機(jī)構(gòu)和貿(mào)易伙伴一直就認(rèn)為人民幣存在不同程度的價(jià)值低估。第三，按照國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，外匯節(jié)余過(guò)多本身就表明外幣定價(jià)過(guò)高，本幣定價(jià)過(guò)低，本幣有升值壓力。第四，從2001年以來(lái)，世界各主要貨幣包括東南亞國(guó)家的貨幣對(duì)美元都大幅度升值，只有人民幣對(duì)美元的匯率一直沒(méi)有調(diào)整，即人民幣實(shí)際上也跟隨美元對(duì)其他貨幣大幅度貶值。在中國(guó)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率快速增長(zhǎng)的情況下（1993—1999年中國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)速度至少比同期美國(guó)制造業(yè)高1.5個(gè)百分點(diǎn)），人民幣反而隨著美元貶值，使得貿(mào)易逆差國(guó)的貿(mào)易逆差越來(lái)越大，這些都構(gòu)成了人民幣升值的外部壓力。人民幣升值的原因來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部的動(dòng)力以及外來(lái)的壓力。內(nèi)部影響因素有國(guó)際收支、外匯儲(chǔ)備狀況、物價(jià)水平和通貨膨脹狀況、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況和利率水平、國(guó)外鼓噪人民幣升值的原因不外乎以下幾點(diǎn)：一是人民幣匯率過(guò)低。有人提出應(yīng)將人民幣匯率確定在1美元兌4.2元人民幣左右的水平。二是中國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)高，中國(guó)入世以來(lái)，并沒(méi)有出現(xiàn)進(jìn)口激增，相反貿(mào)易順差大幅增加。三是中國(guó)廉價(jià)商品大量出口造成世界通貨緊縮。有人認(rèn)為，近年來(lái)，中國(guó)廉價(jià)產(chǎn)品大量出口導(dǎo)致日本和歐美通貨緊縮，中國(guó)應(yīng)使人民幣升值，在世界經(jīng)濟(jì)中擔(dān)負(fù)相應(yīng)責(zé)任。2、如何調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡一、國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：經(jīng)濟(jì)體系中存在著國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，當(dāng)國(guó)際收支失衡時(shí)，并不一定需要貨幣金融當(dāng)局采取政策手段加以調(diào)整，而是由其內(nèi)在的調(diào)節(jié)機(jī)制給予一定程度的調(diào)節(jié)，達(dá)到相對(duì)均衡。經(jīng)濟(jì)體系中內(nèi)在調(diào)節(jié)機(jī)制所發(fā)揮作用的大小，要視國(guó)際貨幣體系的不同而論。國(guó)際金本位制度下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：在國(guó)際金本位制度下，貨幣制度有三個(gè)鮮明的特點(diǎn)：自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。由于黃金直接充當(dāng)貨幣，又有三大自由，國(guó)際收支差額就直接影響一國(guó)貨幣供應(yīng)量，通過(guò)物價(jià)的變化來(lái)改變進(jìn)出口，達(dá)到調(diào)節(jié)國(guó)際收支的目的紙幣流通條件下的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：在浮動(dòng)匯率制度下，外匯市場(chǎng)供求決定匯率，匯率的上升和下降具有自發(fā)性，其對(duì)國(guó)際收支具有調(diào)節(jié)功效。當(dāng)國(guó)際收支處于逆差時(shí)，外匯需求大于供給，外匯匯率趨于上漲。而外匯匯率的上漲一般不利于進(jìn)口，有利于出口，從而使國(guó)際收支得到改善。當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，外匯匯率（外幣匯率）會(huì)趨于下跌，這又有利于進(jìn)口而不利于出口，使國(guó)際收支自動(dòng)趨于平衡。在固定匯率制度下，自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制則相對(duì)復(fù)雜一些，以逆差為例：國(guó)際收支逆差→外匯儲(chǔ)備減少→貨幣供應(yīng)減少→物價(jià)下降→出口增加、進(jìn)口減少→利率同時(shí)上升→資本流入增加、資本流出減少→國(guó)際收支趨向平衡國(guó)際收支調(diào)節(jié)政策：當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，一國(guó)當(dāng)局往往不能完全依靠經(jīng)濟(jì)體系的自動(dòng)調(diào)整機(jī)制來(lái)使國(guó)際收支恢復(fù)均衡，而需要主動(dòng)采取適當(dāng)?shù)恼叽胧＃ㄒ試?guó)際收支赤字為例）(一)外匯緩沖政策：外匯緩沖政策是指一國(guó)通過(guò)外匯儲(chǔ)備的調(diào)整來(lái)結(jié)清國(guó)際收支不平衡，使得國(guó)際收支的不平衡的影響僅僅局限于外匯儲(chǔ)備的增減，而不會(huì)導(dǎo)致匯率的急劇變動(dòng)。外匯緩沖政策簡(jiǎn)便易行，但難以應(yīng)付長(zhǎng)期的、巨額的國(guó)際收支赤字。通過(guò)動(dòng)用官方外匯儲(chǔ)備或臨時(shí)向外借款來(lái)抵消逆差時(shí)的超額外匯需求。這種政策主要用于臨時(shí)性或季節(jié)性的不平衡，是一種有益且易于操作的措施。它能夠使本幣匯率避免臨時(shí)性失衡所造成的波動(dòng)，有利于本國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的順利進(jìn)行。這一措施的實(shí)施取決于一國(guó)的外匯儲(chǔ)備狀況和一國(guó)的國(guó)際清償能力，不能用于結(jié)構(gòu)性不平衡的調(diào)節(jié)。當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)長(zhǎng)期的、根本性的不平衡時(shí)，必須采取其他調(diào)整政策。但在調(diào)整期間，適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用這一政策來(lái)作為輔助手段，放慢調(diào)整速度，就可以為調(diào)整創(chuàng)造寬松的環(huán)境，使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)避免因調(diào)整過(guò)猛所帶來(lái)的震動(dòng)。(二)財(cái)政政策：財(cái)政政策是指一國(guó)政府通過(guò)采用寬松的財(cái)政政策或緊縮的財(cái)政政策來(lái)影響國(guó)內(nèi)總需求，從而平衡國(guó)際收支的做法。一國(guó)在國(guó)際收支逆差的情況下，實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，通過(guò)增加稅收和壓縮政府開支的方式來(lái)抑制國(guó)內(nèi)居民需求與政府需求，造成總需求的下降，從而導(dǎo)致進(jìn)口額的下降，以改善國(guó)際收支。一國(guó)在國(guó)際收支順差的情況下，實(shí)行寬松的財(cái)政政策，通過(guò)減稅和增加政府開支的方式增加國(guó)內(nèi)居民與政府的需求，造成總需求的膨脹，增加進(jìn)口，使國(guó)際收支達(dá)到平衡(三)貨幣政策：法定準(zhǔn)備金制度制度是指各吸收存款的機(jī)構(gòu)必須將其存款的比例存儲(chǔ)于央行作為儲(chǔ)備。這一比例決定了銀行貸款的乘數(shù)。貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)持有未到期的票據(jù)向央行貼現(xiàn)獲得資金的利率。公開市場(chǎng)操作是指一國(guó)貨幣當(dāng)局采取買入或賣出國(guó)債的方法，借以影響金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金的數(shù)量以及市場(chǎng)利率的行為。(四)匯率政策：指政府利用匯率的升、降來(lái)控制進(jìn)出口（包括一部分資本流動(dòng)）來(lái)達(dá)到國(guó)際收支均衡之目的。它與直接管制同屬于開支轉(zhuǎn)換政策。戰(zhàn)后一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期，此政策只被允許用于調(diào)節(jié)根本性不平衡。運(yùn)用貶值政策調(diào)節(jié)國(guó)際收支失衡，對(duì)內(nèi)易引起通貨膨脹與貶值的螺旋交替，對(duì)外易導(dǎo)致貨幣戰(zhàn)（五）直接管制：直接管制是指對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易直接采取嚴(yán)格的行政管制，包括外匯管制和貿(mào)易管制。外匯管制主要是對(duì)外匯實(shí)行統(tǒng)購(gòu)統(tǒng)銷，以控制進(jìn)口用匯和出口結(jié)匯，限制資本流動(dòng)，使外匯供求基本平衡。貿(mào)易管制是通過(guò)關(guān)稅、配額制度、許可證制度來(lái)控制進(jìn)出口。運(yùn)用直接管制政策來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支，具有極強(qiáng)的針對(duì)性，能對(duì)具體項(xiàng)目實(shí)行分類控制，減少調(diào)節(jié)代價(jià)，適用于結(jié)構(gòu)性失衡的調(diào)節(jié)。其弊端是不利于社會(huì)福利，容易導(dǎo)致貿(mào)易磨擦（六）國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作：國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的具體措施有以下幾個(gè)方面：1、推行區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化，加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)各種經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)。2、完善、加強(qiáng)IMF等國(guó)際金融組織的職能和作用，幫助各成員國(guó)消除國(guó)際收支不平衡。3、完善、加強(qiáng)WTO的職能與作用，加強(qiáng)各國(guó)外貿(mào)政策的協(xié)調(diào)，提倡貿(mào)易自由化，消除貿(mào)易壁壘。4、加強(qiáng)各國(guó)金融信貸方面的合作。3、外匯儲(chǔ)備過(guò)多對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響有哪些？①外匯儲(chǔ)備過(guò)多，而這“過(guò)多部分”主要是債務(wù)性儲(chǔ)備(如由對(duì)外借款等資本流入方式形成的)，則必然增加外債負(fù)擔(dān)，也使儲(chǔ)備流動(dòng)性減弱；②外匯儲(chǔ)備過(guò)多，一般會(huì)支持本幣匯率上升，會(huì)增強(qiáng)本幣的堅(jiān)挺程度和國(guó)際地位，但同時(shí)卻不利于本國(guó)商品的出口；③外匯儲(chǔ)備過(guò)多，也會(huì)加大國(guó)內(nèi)一定時(shí)期通貨膨脹的壓力，影響國(guó)內(nèi)物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展；④外匯儲(chǔ)備大量增加，并不等于儲(chǔ)備效益也大量增加。因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備多為硬貨幣，硬貨幣一般利率較低，因此儲(chǔ)備越多，利息收益的潛在損失也越大，而且，我國(guó)目前經(jīng)營(yíng)管理外匯儲(chǔ)備的水平較低，手段也較缺乏，從而造成較大的虧損⑤外匯儲(chǔ)備不斷增加，事實(shí)上等于把得之不易的外匯存到外國(guó)銀行讓外國(guó)人使用，而我們自己有時(shí)卻以高利向國(guó)外借款，造成寶貴資源的低效益使用甚至浪費(fèi)；⑥外匯儲(chǔ)備過(guò)度增加，還會(huì)失去獲取國(guó)際金融組織優(yōu)惠低息貸款的權(quán)力，同時(shí)也會(huì)面臨更大的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，增加對(duì)其進(jìn)行管理的難度；⑦外匯儲(chǔ)備持續(xù)過(guò)度增加，必然意味著國(guó)際收支存在不斷的順差，因而也可能招致其他國(guó)家的不滿甚至報(bào)復(fù)。

計(jì)算題一、巴黎外匯市場(chǎng)1USD=5.7505～5.7615CHF直接標(biāo)價(jià)法:銀行買入美元價(jià)銀行賣出美元價(jià)銀行賣出CHF價(jià)銀行買入CHF價(jià)客戶用10000美元能換回多少CHF？解：10000*5.7505=57505CHF（另一形式：倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.8870～1.8890間接標(biāo)價(jià)法:銀行賣出USD價(jià)銀行買入U(xiǎn)SD價(jià)銀行買入GBP價(jià)銀行賣出GBP價(jià)）二、直接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率+升水（－貼水）加升水表示遠(yuǎn)期匯率上升，意味著一定數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額增多；減貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌值，意味著一定數(shù)額的外幣兌換本幣的數(shù)額減少。日本外匯市場(chǎng)美元即期匯率：$1=JPY117.6302,3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水1.5935日元求3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率解：$1=JPY117.6302+1.5935=JPY119.2237三、在巴黎外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六月期美元貼水450點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下，三月期美元匯率為:USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500六月期美元匯率為:USD1=FRF(5.1000-0.0450)=FRF5.0550四、間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率＝即期匯率-升水（+貼水）減升水表示遠(yuǎn)期外匯升值，意味著一定數(shù)額的本幣兌換外幣的減少；加貼水表示遠(yuǎn)期外匯跌值，意味著一定數(shù)額的本幣兌換外幣的增加。倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率￡1=$1.4608，3個(gè)月美元遠(yuǎn)期升水0.51美分，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為:￡1=$1.4608-0.0051=$1.4557如3個(gè)月美元遠(yuǎn)期貼水0.51美分，則3個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為:￡1=$1.4608+0.0051=$1.4659。五、在倫敦外匯市場(chǎng)上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300點(diǎn)，二月期美元貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，一月期美元匯率為GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.520二月期美元匯率為：1GBP=（1.5500+0.0400）USD=1.5900USD在實(shí)際外匯交易中，也要報(bào)出遠(yuǎn)期外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。這樣，遠(yuǎn)期差價(jià)的升水值或貼水值也都有一大一小兩個(gè)數(shù)字。在直接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”。在間接標(biāo)價(jià)法下，如遠(yuǎn)期外匯為升水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“大數(shù)～小數(shù)”；如遠(yuǎn)期外匯為貼水，則報(bào)出的遠(yuǎn)期差價(jià)形如“小數(shù)～大數(shù)”直接標(biāo)價(jià)法：升水→即期＋升水－貼水即期匯率：2.2690-2.2720升水：118-128遠(yuǎn)期匯率：2.2808-2.2848間接標(biāo)價(jià)法：升水→即期－升水＋貼水即期匯率：1.8870-1.8890升水：103-98遠(yuǎn)期匯率：1.8767-1.8792六、例一,某日香港外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)如下：即期匯率：1USD=7.7800～7.8000HKD （直接標(biāo)價(jià)法）一月期USD升水：30～50（小數(shù)～大數(shù)）三月期USD貼水：45～20（大數(shù)～小數(shù)）例二,某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=7.2220～7.2240HKD（間接標(biāo)價(jià)法）六月期HKD升水：200～140（大數(shù)～小數(shù)）九月期HKD貼水：100～150（小數(shù)～大數(shù)）例三,有些外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說(shuō)明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。例如巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率：1USD=1.8410～1.8420CHF三個(gè)月：200～300六個(gè)月：300～100如果只報(bào)差價(jià)，不報(bào)升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不標(biāo)明標(biāo)價(jià)方法怎么辦？左低右高，往上加；左高右低，往下減。某日紐約外匯市場(chǎng)外匯報(bào)價(jià)為即期匯率:USD1=FRF7.2220～7.2240間接標(biāo)價(jià)六月期FF(升水)：200～140(大數(shù)～小數(shù))九月期FF(貼水)：100～150(小數(shù)～大數(shù))六月期點(diǎn)數(shù)減去，九月期點(diǎn)數(shù)加上外匯銀行在報(bào)價(jià)時(shí)并不說(shuō)明遠(yuǎn)期差價(jià)是升水還是貼水。巴黎某外匯銀行報(bào)價(jià)為：即期匯率：USD1=DEM1.8410～1.8420三個(gè)月：200～300六個(gè)月：300～100三月期點(diǎn)數(shù)加上，六月期點(diǎn)數(shù)減去七、例題：銀行報(bào)出的美元與歐元的報(bào)價(jià)為：USD1＝EUR0.9917/22，一個(gè)月掉期率為34/25,三個(gè)月掉期率為20/45，美元和歐元的一個(gè)月和三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別為多少？某客戶要購(gòu)買三月期歐元5萬(wàn)，需要付出多少美元？八、計(jì)算套算匯率的套算規(guī)則：同邊相乘，交叉相除USD1＝DKr6.0342/6.0356USD1＝SFr1.2704/1.2709（交叉相除）可得：SFr=DKr4.7480/4.7509GBP1=USD1.8180/1.8182USD1=SFr1.2704/1.2709（同邊相乘）則GBP1=SFr2.3096/2.3108九、匯率變動(dòng)的計(jì)算法定升值幅度=(升值后的含金量/升值前的含金量-1)×100%法定貶值幅度=(1-貶值后的含金量/貶值前的含金量)×100%直接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%外匯匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%本幣的新匯率＝原匯率/(1+升貶值幅度）間接標(biāo)價(jià)法下本幣匯率的變化（％）=（新匯率/舊匯率－1）×100%外幣匯率的變化（％）=（舊匯率/新匯率－1）×100%本幣的新匯率＝原匯率×（1+升貶值幅度）基準(zhǔn)貨幣的匯率變動(dòng)率＝（新匯率/舊匯率-1）×100%報(bào)價(jià)貨幣的匯率變動(dòng)率＝（舊匯率/新匯率-1）×100%計(jì)算結(jié)果若為正數(shù)，則為升值幅度，計(jì)算結(jié)果若為負(fù)數(shù)則為貶值幅度。例：1990年11月，人民幣官方匯率進(jìn)行了調(diào)整，從原來(lái)的100美元=472.21元（人民幣）調(diào)至100美元=522.21元（人民幣），根據(jù)這一調(diào)整，求人民幣對(duì)美元的變化幅度和美元對(duì)人民幣的變化幅度。解：此為直接標(biāo)價(jià)法人民幣匯率的變動(dòng)：（472.21/522.21－1）×100%=－9.57%美元匯率的變動(dòng)：（522.21/472.21－1）×100%=10.59%反之，若把這看成在美國(guó)市場(chǎng)上的話，就是間接標(biāo)價(jià)法，依然是上述的算法。十、遠(yuǎn)期差價(jià)和掉期率報(bào)價(jià)法及其遠(yuǎn)期實(shí)際匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期差價(jià)表示法：在多倫多外匯市場(chǎng)上，某外匯銀行公布的加元與美元的即期匯率為USD1＝CAD1.7814/1.7884，3個(gè)月遠(yuǎn)期美元升水6加分和10加分，則3個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率為:USD1＝CAD（1.7814+0.06）/（1.7884+0.10）＝CAD1.8414/1.8814掉期率表示法：在銀行間外匯市場(chǎng)上對(duì)遠(yuǎn)期匯率的一種報(bào)價(jià)方法，在紐約外匯市場(chǎng)上，某外匯銀行公布的美元與瑞士法郞的匯率如下：即期匯率：USD/SFr1.4510/1.4570,三個(gè)月掉期率：100-150，則美元對(duì)3個(gè)月遠(yuǎn)期瑞士法郞的實(shí)際匯率為（1.4510+0.0100）/(1.4570+0.0150)=1.4610/1.4720進(jìn)出口商通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易避險(xiǎn)例：某進(jìn)出口公司于6月初出口一批貨物到香港，價(jià)值為100萬(wàn)港幣，預(yù)計(jì)兩個(gè)月后收到貨款。同時(shí)，該公司又與一美國(guó)公司簽訂了一份進(jìn)口設(shè)備的合同，約定兩個(gè)月后以美元支付貨款，按當(dāng)時(shí)的美元即期匯率折算，貨款約為100萬(wàn)港幣。于是該公司打算在8月初用收到的100萬(wàn)港幣貨款購(gòu)買美元來(lái)支付進(jìn)口設(shè)備的貨款。但如果美元升值（港幣貶值），屆時(shí)100萬(wàn)港幣買到的美元將減少。為了避免匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司在6月初與銀行做一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣出2個(gè)月期的港幣100萬(wàn)，買進(jìn)美元。銀行匯價(jià)如下：即期匯價(jià)：USD/HKD7.3030?7.30502個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià):0.025?0.035根據(jù)該匯價(jià),該公司在6月初以1美元=7.34港幣(7.3050+0.035)的價(jià)格,向銀行賣出2個(gè)月期港幣100萬(wàn),買進(jìn)美元136,239.8。兩個(gè)月后交割時(shí)，不管匯率如何變動(dòng)，該公司都將按1美元=7.34港幣買進(jìn)美元,賣出港幣,從而避免了可能出現(xiàn)的外匯損失。十一、間接套匯：稱三角套匯或多角套匯。是銀行利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間貨幣匯率差異，在多個(gè)市場(chǎng)間調(diào)撥資金，賤買貴賣，賺取匯率差價(jià)的一種外匯買賣業(yè)務(wù)。例如：紐約外匯市場(chǎng)USD：CAD1.4985/93

倫敦外匯市場(chǎng)GBP：USD1.6096/05

多倫多市場(chǎng)GBP：CAD2.4074/00

問(wèn)：三個(gè)地點(diǎn)之間能否進(jìn)行套匯？美國(guó)套匯者如何進(jìn)行套匯呢（不考慮通訊費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等）？以美元為出發(fā)點(diǎn)分析，在紐約賣出1美元可得加元1.4985。通過(guò)倫敦和多倫多的套算匯率計(jì)算可知，在倫敦賣出1美元可得1/1.6105英鎊，而用1/1.6105英鎊在多倫多可換1/1.6105×2.4074=1.4948加元，從而可知，美元在紐約比較值錢，所以我們可以多紐約市場(chǎng)開始賣出美元。具體過(guò)程如下

①套匯者拿出1美元，在紐約貴賣美元賤買加拿大元，得到1.4985加拿大元；②將1.4985加拿大元立即電匯到多倫多，賣1.4985加拿大元得到1.4985÷2.4100英鎊；③再將這些英鎊同樣迅速地電匯到倫敦，在倫敦賣1.4985÷2.4100英鎊得1.4985÷2.4100×1.6096＝1.0008239美元；④最后將這些美元電匯到紐約，收回套匯成本1美元后，該套匯者凈得0.0008239美元。課堂練習(xí)1紐約外匯市場(chǎng)USD1=DEM1.6150-1.6160法蘭克福外匯市場(chǎng)GBP1=DEM2.4050-2.4060倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.5310-1.5320問(wèn)可否套匯？如果可以，如何進(jìn)行？請(qǐng)寫出套匯過(guò)程。課堂練習(xí)2巴黎外匯市場(chǎng)GBP1=FF8.7112-8.7132倫敦外匯市場(chǎng)GBP1=USD1.5780-1.5795問(wèn)可否套匯？如果可以，你用10萬(wàn)(用哪種貨幣你自己決定)進(jìn)行，請(qǐng)寫出詳細(xì)的套匯過(guò)程。十二、套利假設(shè)美國(guó)貨幣市場(chǎng)上3個(gè)月定期存款年利率為8%，英國(guó)貨幣市場(chǎng)上3月期定期存款年利率為12%，如果外匯市場(chǎng)即期匯率為GBP＝USD1.5825，3個(gè)月掉期率為英鎊貼水0.01美元。操作步驟：1)算出年貼水率或掉期率，以便與兩地利差4%比較；升貼水具體數(shù)字折年率=0.01/1.5825×4＝2.52%＜4%，說(shuō)明市場(chǎng)失衡，套利可能性存在，由于英鎊的貼水率小于正利差，所以可以通過(guò)套利獲益。2)套利步驟：①將1美元存入美國(guó)，3個(gè)月后可得1×（1+8%×1/4）＝1.02美元②用美元買入英鎊現(xiàn)匯，并做掉期交易，賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，到期拋補(bǔ)后可得：1÷1.5828×（1+3%）×1.5728＝1.0235④通過(guò)套利得：1.02349-1.02＝0.0035為了方便計(jì)算，以1美元為初始投入資金，套利交易的結(jié)果是獲得0.0035美元的收益。（本例中，如果美元存款利率為10%，其它條件不變，那么英鎊的年貼水率2.53%大于正利差，套利可行性仍存在，但要反向套取美元的升水率，即將資金從高利率國(guó)家（英國(guó)）調(diào)往低利率國(guó)家（美國(guó)）若其它條件不變，英鎊遠(yuǎn)期升水，則不但能取得利差收入，還可賺取英鎊升水的收益。）例1.現(xiàn)在美國(guó)貨幣市場(chǎng)的年利率為12%，英國(guó)貨幣市場(chǎng)年利率為8%，美元兌英鎊的即期匯率為GBP1＝USD2.0010，一投資者用8萬(wàn)英鎊進(jìn)行套利交易，計(jì)算美元貼水20點(diǎn)與升水20點(diǎn)時(shí)該投資者的損益情況。例2.假定即期匯率為DEM1＝USD0.4，歐洲美元定期存款年利率為11.3%，歐洲馬克存款年利率為6%，試計(jì)算馬克兌美元的一年期遠(yuǎn)期匯率。十三、利率互換中最常見(jiàn)的是息票互換，其基本做法是：持有同種貨幣的交易雙方，以商定的籌資本金為計(jì)算利息的基礎(chǔ)，一方以其籌措的固定利率資金換取另一方的浮動(dòng)利率資金。在交易中雙方實(shí)際上只計(jì)算互換的利息差異并作結(jié)算，而不會(huì)發(fā)生本金的實(shí)際轉(zhuǎn)移。利率互換發(fā)生的原理在于具有不同資信的籌資人在不同利率方式籌資上具有比較成本優(yōu)勢(shì)。例如：甲、乙兩公司在國(guó)際金融市場(chǎng)上籌集數(shù)額相等的某種貨幣。由于甲公司信用等級(jí)高，籌資的利息率較低，乙公司信用等級(jí)低，籌資的利息率較高。甲公司乙公司甲相對(duì)乙的優(yōu)勢(shì)固定利率籌資10.80%12%1.2%浮動(dòng)利率籌資LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%相對(duì)優(yōu)勢(shì)利率差0.7%從上述表中可以看出，以固定利率籌資時(shí)甲公司的相對(duì)優(yōu)勢(shì)大，乙公司以浮動(dòng)利率籌資時(shí)具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)（和自己比）。甲公司愿意付浮動(dòng)利率（預(yù)期利率將下跌），乙公司愿意付固定利率（預(yù)期利率將提高）假定雙方約定平分比較利益差為互換條件：乙公司付給甲公司固定利率為10.9%，甲公司付給乙公司浮動(dòng)利LIBOR?；Q后的結(jié)果如下：甲公司乙公司籌資付出利率固定利率10.8%浮動(dòng)利率LIBOR+0.75%利率互換付給乙浮動(dòng)利率LIBOR,收到乙固定利率10.9%付給甲固定利率10.9%，收到甲浮動(dòng)利率LIBOR實(shí)際籌資成本LIBOR+10.8%－10.9%=LIBOR－0.1%LIBOR+0.75%+10.9%－LIBOR=11.65%節(jié)約成本(LIBOR+0.25%)－(LIBOR0.1%)=0.35%12%－11.65%=0.35%乙付給甲的固定利率以多少為限？解：乙付給甲的固定利率以11.25％為限，因?yàn)楫?dāng)付給甲固定利率為11.25％時(shí)，實(shí)際籌資

成本為12％（11.25%+0.75%，乙從市場(chǎng)上籌資利率為L(zhǎng)IBOR+0.75%，而甲付給乙為L(zhǎng)IBOR，差0.75%）

十四、看漲期權(quán)舉例英國(guó)進(jìn)口商三個(gè)月后需付進(jìn)口貨款$150萬(wàn)。為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，按當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率￡1=$1.5買進(jìn)期權(quán)外匯$150萬(wàn)，到期應(yīng)付￡100萬(wàn)。簽訂合同時(shí)支付保險(xiǎn)費(fèi)￡1萬(wàn)。三個(gè)月后可能出現(xiàn)三種不同的情況：①美元對(duì)英鎊升值，市場(chǎng)匯率￡1=$1.4；②美元對(duì)英鎊貶值，市場(chǎng)匯率￡1=$1.6；③市場(chǎng)匯率不變?nèi)詾椤?=$1.5。問(wèn)在哪種情況下執(zhí)行期權(quán)？計(jì)算出三種情況下執(zhí)行期權(quán)的盈虧。解：1)在美元兌英鎊升值的情況下履行期權(quán)。因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)匯率為￡1=$1.4時(shí)，如按市價(jià)買入$150萬(wàn)，需付（$150萬(wàn)÷1.4）￡107.14萬(wàn)，加上保險(xiǎn)費(fèi)共計(jì)￡108.14萬(wàn)；而根據(jù)期權(quán)合同匯率加上保險(xiǎn)費(fèi)只需￡101萬(wàn);可省￡7.14萬(wàn)。2)美元對(duì)英鎊貶值，市場(chǎng)匯率￡1=$1.6時(shí)放棄履約，不執(zhí)行期權(quán)。因?yàn)榘词袃r(jià)買入$150萬(wàn)，需付（$150萬(wàn)÷1.6）￡93.75萬(wàn)，加上保險(xiǎn)費(fèi)共計(jì)￡94.75萬(wàn)；比履約￡101萬(wàn)少付￡6.25萬(wàn)。3)市場(chǎng)匯率不變?nèi)詾椤?=$1.5時(shí),執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合同都一樣,都要支付￡101萬(wàn)。（更多例子看教材61頁(yè)）十五、遠(yuǎn)期匯率假定在歐洲貨幣市場(chǎng)上，3月期德國(guó)馬克資金的年利率為12%，3月期美元資金的年利率為18%；外匯市場(chǎng)上德國(guó)馬克對(duì)美元的即期匯率為：DM1.9980/＄；設(shè)投資本金為100萬(wàn)美元，投資期限為3個(gè)月，若采用歐洲貨幣法，交易期限則為91/360。根據(jù)這些信息，我們來(lái)求得3月期德國(guó)馬克對(duì)美元的即期匯率。如果用美元投資，到期連本帶息可收回：100萬(wàn)×（1+18%×91/360)=1045500美元；如果將美元在即期外匯市場(chǎng)上兌換成馬克，再用馬克資金進(jìn)行投資，到期連本帶息可收回：1.9980×100萬(wàn)×（1+12%×91/360）＝DM2058606在貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)處于均衡的條件下，這兩種投資所得的收益應(yīng)該是一樣的，這意味著馬克對(duì)美元的3月期的遠(yuǎn)期匯率是這兩個(gè)期末收益的對(duì)比，即DM2058606/＄1045500=DM1.9690/＄,與即期匯率相比，以馬克標(biāo)價(jià)的遠(yuǎn)期美元更加便宜，因此，遠(yuǎn)期美元是貼水，貼水的具體幅度為：遠(yuǎn)期匯率-即期匯率＝DM1.9690-1.9880＝-DM0.0290遠(yuǎn)期美元是貼水換個(gè)角度說(shuō)，也就是遠(yuǎn)期馬克是升水。若遠(yuǎn)期馬克的升水幅度以美元來(lái)概括的話，其具體幅度為：1/1.9690-1/1.9880=＄0.5079-＄0.5005＝＄0.0074上述3月期的遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算是基于利率平價(jià)理論之上的，假如外匯市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯率與這個(gè)理論所揭示的均衡匯率有差異，那么，以賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)為目的的抵補(bǔ)套利活動(dòng)就會(huì)產(chǎn)生。然而，隨著大規(guī)模低補(bǔ)套利活動(dòng)的進(jìn)行，貨幣市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)又會(huì)重新趨向均衡。遠(yuǎn)期升水貼水公式見(jiàn)課本P43遠(yuǎn)期升貼水率的計(jì)算：在直接標(biāo)價(jià)法下在間接標(biāo)價(jià)法下：表11997年5月7日紐約外匯市場(chǎng)上加拿大元和英鎊的遠(yuǎn)期升貼水率（直接標(biāo)價(jià)法）期限加拿大元遠(yuǎn)期升貼水率英鎊遠(yuǎn)期升貼水率即期匯率＄0.7255－＄1.6333－1月期遠(yuǎn)期匯率＄0.7272＄1.63233月期遠(yuǎn)期匯率＄0.7301＄1.63056月期遠(yuǎn)期匯率＄0.7343＄1.6281表21997年5月7日紐約外匯市場(chǎng)上加拿大元和英鎊的遠(yuǎn)期升貼水充（間接標(biāo)價(jià)法）期限加拿大元遠(yuǎn)期升貼水率英鎊遠(yuǎn)期升貼水率即期匯率Can＄1.37836－￡0.612257－1月期遠(yuǎn)期匯率Can＄1.37514￡0.6126323月期遠(yuǎn)期匯率Can＄1.36968￡0.6133096月期遠(yuǎn)期匯率Can＄1.36184￡0.614213擇期外匯交易如在某個(gè)交易日，法蘭克福外匯市場(chǎng)上德國(guó)馬克對(duì)美元的匯率行情如下：即期匯率：USD1=DM1.8100-DM1.8110；3月期遠(yuǎn)期匯率：USD1=DM1.7800-DM1.7820，遠(yuǎn)期貼水為300-290；6月期遠(yuǎn)期匯率：USD1=DM1.7510-DM1.7530，遠(yuǎn)期貼水為590-580；假如有位德國(guó)出口商向銀行出售遠(yuǎn)期美元，但具體的交割日或起息日從即期到6個(gè)月由客戶自主來(lái)選擇。對(duì)于這項(xiàng)交易，銀行報(bào)出6月期遠(yuǎn)期美元的買入價(jià)1.7510作為擇期交易的成交價(jià)，因?yàn)樵谡麄€(gè)選擇期內(nèi)，這是最低的價(jià)格，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)最有利/例：瑞士進(jìn)口商3月28日從加拿大進(jìn)口了一批貨物，貨款總額為100萬(wàn)加元。出口方承諾最早的交貨日期是4月28日(31天后)，最遲的交貨日期為5月28日(61天后)，雙方約定支付方式是貨到付款。為防范外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商想通過(guò)買入遠(yuǎn)期加元來(lái)進(jìn)行套期保值，并要求由他來(lái)最終選擇交割日期，選擇期限設(shè)定在第二個(gè)月和第三個(gè)月之間。銀行在接受客戶詢價(jià)后開始按照下列程序計(jì)算擇期遠(yuǎn)期匯率，(