產(chǎn)業(yè)逆境中的創(chuàng)投與創(chuàng)業(yè)策略課件

產(chǎn)業(yè)逆境中的創(chuàng)投與創(chuàng)業(yè)策略趙郁文自1984年開始，至2004年底臺(tái)灣的創(chuàng)投基金公司已核準(zhǔn)設(shè)立259家,實(shí)際營(yíng)運(yùn)有229個(gè)，累計(jì)投入VC之實(shí)收資本額達(dá)新臺(tái)幣1845億元。委託101個(gè)管理公司負(fù)責(zé)基金管理。註12001年起因資本市場(chǎng)低迷，當(dāng)年僅七家新基金成立，2002年因有開發(fā)基金投資本土創(chuàng)投政策，新募基金略增，但完成籌資者仍少,總計(jì)2002年雖成立了18個(gè)新基金，但當(dāng)年投資金額僅由2001年的81億微增至2002年的117億，2003投資金額165，與2004投資金額152，產(chǎn)業(yè)仍在谷底盤旋。政策轉(zhuǎn)變2000年產(chǎn)升條例修正,取消創(chuàng)投公司稅負(fù)抵減優(yōu)惠擬放寬勞退基金等參與創(chuàng)投限制,擴(kuò)大資金來源2002開發(fā)基金挹注三百億至本土創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)針對(duì)「育成新興重要產(chǎn)業(yè)」為主的創(chuàng)投基金，不受現(xiàn)行最高6億元投資的限制，且投資比例上限也提升到45%。已列入之新興產(chǎn)業(yè)為「數(shù)位內(nèi)容」及「生物科技」。註1:未登記為創(chuàng)投公司，但實(shí)際進(jìn)行創(chuàng)投活動(dòng)的單位，包括海外基金、投資公司、公司法人及個(gè)人(Angels)之資金投入，規(guī)模更甚於整體創(chuàng)投之資金注入。臺(tái)灣創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)現(xiàn)況年度19971998199920002001200220032004當(dāng)年度新增資本額171.71303.01304.93246.5160.31171.81204.21127.9成長(zhǎng)率154.12%76.47%0.63%-19.16%-75.53%184.88%18.86%-37.4％單位：新臺(tái)幣億元各年度新設(shè)資本額與成長(zhǎng)率比較創(chuàng)投歷年每股盈餘分析統(tǒng)計(jì)2004產(chǎn)業(yè)總平均值：EPS-0.09創(chuàng)投公司運(yùn)作流程建立管理團(tuán)隊(duì)籌募創(chuàng)投基金事業(yè)計(jì)畫書基本投資策略：產(chǎn)業(yè)、階段、地區(qū)、Exit機(jī)制募資對(duì)象與roadshow開發(fā)投資案評(píng)估並協(xié)商投資條件投資決策投資後管理Exit釐清投資策略Generalpurposefundvs.SpecialtyFund產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)vs.報(bào)酬管理團(tuán)隊(duì)之背景與經(jīng)驗(yàn)投資策略的四個(gè)WWhat：投資在何產(chǎn)業(yè)，分配比例？Where：投資地區(qū)的分佈When：在哪一階段投資，分配比例？How:如何切入（大Kvs.小r)？提供何種價(jià)值？創(chuàng)投評(píng)估的平衡與風(fēng)險(xiǎn)四腳平衡產(chǎn)品市場(chǎng)技術(shù)獨(dú)特性與產(chǎn)品價(jià)值進(jìn)入障礙市場(chǎng)規(guī)模、前景、時(shí)機(jī)業(yè)務(wù)行銷客戶關(guān)係與瞭解訂單狀況管理財(cái)務(wù)資本結(jié)構(gòu)管理團(tuán)隊(duì)之誠(chéng)信與能力產(chǎn)業(yè)地位核心能力vs關(guān)鍵成功要素產(chǎn)業(yè)五力分析之相對(duì)談判力四大關(guān)卡團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)之完整與默契團(tuán)隊(duì)成員之投入靈魂人物之浮現(xiàn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)掌握度開發(fā)時(shí)程與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)訂單取得之時(shí)程與量?jī)r(jià)顧客穩(wěn)定性與成長(zhǎng)性營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)BusinessModel之驗(yàn)證營(yíng)收獲利表現(xiàn)以投資高科技（高成長(zhǎng)）產(chǎn)業(yè)為主要業(yè)務(wù)較一般投資人更早期投資高科技創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)資訊不對(duì)稱性未上市投資案並非一般投資資金所能涉入者專業(yè)的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)技術(shù)評(píng)估持股期間較長(zhǎng)；低檔時(shí)無賣出壓力但也因此要求的獲利是以倍數(shù)計(jì)算股市造就高科技產(chǎn)業(yè)的高PE臺(tái)灣過去創(chuàng)投基金的高獲利原因光芒不再的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投問題是經(jīng)濟(jì)問題的縮影股市是經(jīng)濟(jì)的櫥窗；創(chuàng)投是股市的倒影產(chǎn)業(yè)是經(jīng)濟(jì)的根本；創(chuàng)投是產(chǎn)業(yè)的動(dòng)能美國(guó)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的問題缺乏MegaTrend主流產(chǎn)業(yè)MomentumInvestment的獲利機(jī)會(huì)不再臺(tái)灣創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)的問題本土產(chǎn)業(yè)基本面惡化，股市持續(xù)不振良好投資機(jī)會(huì)難開發(fā)，資金難導(dǎo)引入創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投趨勢(shì)(二)新基金募資困難NT$30billions/yr10billions/yr優(yōu)質(zhì)案源減少原有產(chǎn)業(yè)景氣衰退新興產(chǎn)業(yè)尚未成為浪頭各行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)廠商均已掛牌(或不願(yuàn)掛牌）投資標(biāo)的不再限於科技產(chǎn)業(yè)VentureFund->PrivateEquityFundTARF(重整基金)及NPAM(不良資產(chǎn)管理)興起創(chuàng)投趨勢(shì)(三)投資階段調(diào)整增加pre-IPO投資:降低投資風(fēng)險(xiǎn)增加start-up投資:降低成本但較強(qiáng)調(diào)「主控性」，持股比例提高長(zhǎng)期承諾降低避免擔(dān)任董監(jiān)事,避開四年鎖股期科技產(chǎn)品生命週期短,把握釋股良機(jī)VentureCapitalists≡Bankers眼光短淺？膽小如鼠？未來新興產(chǎn)業(yè)光電產(chǎn)業(yè)光電材料與元件、光資訊與光通訊、雷射加工與醫(yī)療、光電整合與構(gòu)裝顯像產(chǎn)業(yè)各式平面顯像器（TFT、OLED、PDP、DLP、LCOS）、數(shù)位電視：顯像、取像、錄像、播放系統(tǒng)與信號(hào)處理元件通訊與數(shù)位網(wǎng)路數(shù)位內(nèi)容、WAN＆LAN、光纖網(wǎng)路、交換系統(tǒng)與元件、WiMAX高級(jí)材料複合材料、陶瓷、超導(dǎo)、特殊合金、粉末冶金、奈米材料、生醫(yī)材料特用化學(xué)品電子級(jí)化學(xué)品、光電、半導(dǎo)體、PCB等特用化學(xué)原料、生醫(yī)材料精密機(jī)械與加工精密金屬加工與製造、精密鑄模、鈦/鎂等合金產(chǎn)品製造、表面處理、精密焊接、熱處理半導(dǎo)體設(shè)計(jì)3C應(yīng)用、感測(cè)、控制、系統(tǒng)整合（SOC、SIP）科技產(chǎn)業(yè)之投資目標(biāo)一、數(shù)位家庭．CoDec．?dāng)?shù)位電視．家庭閘道器（HomeGateway）．多媒體播送技術(shù)二、行動(dòng)數(shù)位平臺(tái)

（PortableMediaCenter）．行動(dòng)數(shù)位平臺(tái)系統(tǒng)與相關(guān)技術(shù)三、無線通訊．手機(jī)相關(guān)零組件.WiMAX.3G四、儲(chǔ)存設(shè)備．光儲(chǔ)存相關(guān)零組件．StorageAreaNetwork（SAN）．NetworkAttachedStorage（NAS）五、TFTLCD．彩色濾光片相關(guān)零組件．背光模組相關(guān)零組件．TFT設(shè)備．小型面板模組六、光通訊．光主動(dòng)元件．光被動(dòng)元件．城域網(wǎng)路設(shè)備內(nèi)部推力?生產(chǎn)要素價(jià)格高昂?政經(jīng)環(huán)境變動(dòng)大臺(tái)灣面臨之挑戰(zhàn)~產(chǎn)業(yè)升級(jí)問題外部吸力?開發(fā)中國(guó)家低廉工資優(yōu)勢(shì)?新興市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)群聚效應(yīng)?傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)外移?高科技產(chǎn)業(yè)全球化競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)面臨升級(jí)、轉(zhuǎn)型壓力新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的存活之道GE的前任CEO“傑克威爾許”：(一)「未來贏家是在每一個(gè)參與的領(lǐng)域中追求第一或第二的企業(yè)，這不僅是一個(gè)目標(biāo)也是生存的必要條件?！?/p>

(二)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)資源是：「勞力」、「土地」。重化產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)資源是：「設(shè)備」、「資金」。科技產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)資源是：「人才」、「技術(shù)」、「速度」。

臺(tái)灣的製造核心優(yōu)勢(shì)數(shù)十年來，已累積相當(dāng)數(shù)量與質(zhì)量之製造產(chǎn)能、工程能力、與運(yùn)籌經(jīng)驗(yàn)主要製造產(chǎn)業(yè)已形成上、中、下游完整的供應(yīng)體系與產(chǎn)業(yè)集群（clusters)；因應(yīng)環(huán)境變動(dòng)之彈性與適應(yīng)力強(qiáng)企業(yè)國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)豐富，彈性因應(yīng)技術(shù)、市場(chǎng)變化的能力強(qiáng)，新產(chǎn)品追隨開發(fā)快大量投資在東南亞與大陸之產(chǎn)能臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢(shì)

1.臺(tái)灣資源缺乏、市場(chǎng)有限，必須向外發(fā)展，以全球?yàn)榕_(tái)灣經(jīng)貿(mào)發(fā)展的舞臺(tái)，受外在環(huán)境影響很大。2.產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)外移將成為常態(tài)。3.臺(tái)灣仍將以「新」、「速」、「實(shí)」、「簡(jiǎn)」之成功要素在現(xiàn)有基礎(chǔ)上發(fā)展新產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)。4.「製造」移往大陸，「研發(fā)」、「營(yíng)運(yùn)」在臺(tái)灣。5.從「資訊」往「通訊」，再往「生活」IA發(fā)展。6.從「硬體」往「軟體」(設(shè)計(jì))、「服務(wù)」發(fā)展。7.大陸崛起，成為世界工廠，造成全球市場(chǎng)一方面成品「通貨緊縮」及「微利時(shí)代」；另一方面原物料又價(jià)格飛漲，居高不下。臺(tái)灣的製造裝配廠相當(dāng)辛苦。臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢(shì)8.臺(tái)灣製造業(yè)外移，造成失業(yè)人口增加。臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，造成結(jié)構(gòu)性失業(yè)，退休年齡提前。貧富懸殊擴(kuò)大將造成「dualsociety」的問題。9.臺(tái)灣是否有機(jī)會(huì)發(fā)展成為大中華地區(qū)之「矽谷」？10.臺(tái)灣應(yīng)發(fā)展成為大中華地區(qū)集資中心。11.臺(tái)灣應(yīng)重視服務(wù)業(yè)(包括休閒、電訊、網(wǎng)路、理財(cái)、流通…)。12.臺(tái)灣之優(yōu)勢(shì)條件:(1)創(chuàng)新能力(2)產(chǎn)業(yè)群聚(3)科技人才(4)資金豐裕13.臺(tái)灣之不利因素:(1)意識(shí)型態(tài)掛帥(2)政治立場(chǎng)分歧(3)行政效率不彰(4)閉關(guān)自守心態(tài) 臺(tái)商/外商投資大陸統(tǒng)計(jì)單位:百萬美元年度臺(tái)商在大陸投資大陸外資投資(1)/(2)(實(shí)際)(1)(實(shí)際)(2)199284423,3483.6%19931,05011,0079.5%19943,13927,51511.4%19953,16237,5208.4%19963,47541,7308.3%19973,28945,2607.3%19982,91545,4606.4%19992,59940,3986.4%20002,29640,7725.6%20012,98046,8786.3%20023,97152,7437.5%200