財(cái)務(wù)管理案例報(bào)告范文2009三金

...................................................................................................................................................壹、產(chǎn)業(yè)發(fā) 貳案例公司信 一標(biāo)的................................................................................................................... 五結(jié) 叁公司財(cái)務(wù)狀 肆、價(jià)值計(jì) 二評價(jià)方法 伍價(jià)值判 二、結(jié) 陸后續(xù)融資決策建 柒總 叁考資 法與貼現(xiàn)現(xiàn)金流法估值的結(jié)果。最終，我們認(rèn)為桂林三金藥業(yè)2009年7港上市以募集。一、產(chǎn)業(yè)發(fā)展沿革與特性上不具備國際競爭力。然而，中產(chǎn)業(yè)（桂林三金藥業(yè) 專門從事中藥、天然藥物研究和生產(chǎn)）仍然是產(chǎn)業(yè)的一大支柱。我國擁有豐富的中藥材資源，具有發(fā)二、產(chǎn)業(yè)或市場狀況分析近些年來，我國中市場狀況良好，正處在迅速且穩(wěn)定的上升通道。盡管2008醫(yī)改政策下帶來的良好發(fā)展環(huán)境。從以往數(shù)據(jù)來看，2008年前五個月，我國中成藥行業(yè)，同比增長14%；進(jìn)口1.99億，同比增長22.06%，中藥產(chǎn)品貿(mào)易順差達(dá)到4.41著中成藥市場，整個市場基本形成了“北有同仁堂，南有廣藥”的兩大強(qiáng)手局面，其次出口中藥產(chǎn)品銷售額前幾年一直徘徊在４億～５億左右，去年達(dá)到了8.3億。國僅占3.6%的份額，且大部分為原料藥和藥；中醫(yī)中藥涉及的藥材種植、加工、運(yùn)際化的步伐的主要；比如，截至2008年，1100多家中飲片生產(chǎn)廠家中獲得GMP（GoodManufacturePractice）的企業(yè)僅有307家，不足30%。三、案例公司各種產(chǎn)品之發(fā)展趨勢及競爭態(tài)勢現(xiàn)擁有中藥品種193余種，涉及片、膠囊、顆粒、注射劑、噴霧、散劑等11種劑型；其廣西金嗓子公司總資產(chǎn)2億多元，年產(chǎn)值億多元，年銷售額逾5億元，稅利近億元，依靠高科技創(chuàng)名牌。擁有200多名各類專業(yè)科技人員，先后成功開發(fā)金嗓子喉片、都樂膠囊、羅漢果玉竹沖劑、寧心寶膠囊、銀杏葉片等中成藥。其中，金嗓子喉寶和都樂膠囊分別被年和 年國家新產(chǎn)品，是廣西名牌產(chǎn)品。金嗓子在多年的經(jīng)營中，逐漸摸索出一條獨(dú)具特色的路子，就是參與和贊助各類賽事，借助 ，擴(kuò)大產(chǎn)品影響。獨(dú)一無二的配方搭上最吸引眼球的，使得以“金嗓子”為品牌的一系列和產(chǎn)品暢銷各地及、俄羅斯、澳大利亞、、、新加坡、阿聯(lián)酋等海外市場。金嗓子在地域上與同在廣西的桂林三金藥業(yè) 占有同樣的優(yōu)勢，在產(chǎn)品領(lǐng)域方面與桂林三金有重合，在投入市場時間，產(chǎn)品療效，消費(fèi)者口碑方面都具有優(yōu)勢，導(dǎo)致兩公司在藥品市場很強(qiáng)的競爭關(guān)系。于2007完成制的廣西金嗓子上市也在計(jì)劃進(jìn)行中，勢必將成為桂林三金的強(qiáng)勁競爭對手。TOP10（ 至今已有300多年的歷史，如今已發(fā)展成為經(jīng)營的大型國有企業(yè)--同仁堂公司。其的機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)有中西藥品種多個。獨(dú)家生產(chǎn)的品種多個、獲得國家專利項(xiàng)、獲得湖芝20年牌，老，具有三百五多年的史，與仁堂齊的藥瑰寶，牌價(jià)值中行業(yè)居于前五。公司年銷售額過億元的產(chǎn)品有3個：驢膠補(bǔ)血顆粒、斯奇康、濃縮丸系列，年銷售額過千萬元的產(chǎn)品有個：花紫株片、寧顆粒、足光粉、補(bǔ)腎固齒丸。其中驢膠補(bǔ)血顆粒年銷售額超過億元。悠久的歷史和工藝昭示著其在藥品界中不可動搖的地位。 國家級企業(yè)技術(shù)中心，并設(shè)有企業(yè)博士后科研工作站；現(xiàn)有?？蒲腥藛T116人，教授、博士、等高中級技術(shù)人員88人，專家14人，高中級以上技術(shù)人員占55%，為多學(xué)科標(biāo)局認(rèn)定為“馳名商標(biāo)”。2005年，公司三金牌西瓜霜系列產(chǎn)品、三金片被廣西名牌四、案例公司與上、中、下游之關(guān)聯(lián)性公司產(chǎn)品的主要銷售對象集中在經(jīng)營單位、零售藥店和各級醫(yī)療機(jī)構(gòu)，直接銷售區(qū)域遍布除、 以外的30個省、市、。通過長期培育，公司已建立了一支經(jīng)驗(yàn)豐富、市場開拓能力突出的一流銷售隊(duì)伍，將為公司客戶規(guī)模及銷售網(wǎng)絡(luò)不斷壯大完善提供有利保障。目前已與500多家經(jīng)銷商、230多家二級甲等以上的醫(yī)院和21000（金”牌商標(biāo)已被國家工商行政管理局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”，加之產(chǎn)品較長的使用經(jīng)驗(yàn)在消費(fèi)者中有良好的口碑，其產(chǎn)品及市場可見一斑。一、標(biāo)的有效期至2010年12月31日止，證號：桂Zb。業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍為：片劑、硬丸劑，中藥前處理和提取的生產(chǎn)（有效期至2010年12月31日）；科技開發(fā)；進(jìn)出桂林三金公司是三金的企業(yè)，建立于主營中成藥、天然藥物的研發(fā)和生產(chǎn)，是國內(nèi)最早生產(chǎn)現(xiàn)代中藥制劑的廠家之一。公司堅(jiān)持創(chuàng)新，依靠科技進(jìn)步和科學(xué)管理，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以30%左右的年均速度遞增，連續(xù)多年居廣西行業(yè)首位，并位列中國中藥行業(yè)50強(qiáng)前列，曾先后榮獲質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)、企業(yè)管理杰出貢獻(xiàn)獎、“五二、公司歷史沿革196719691970（現(xiàn)址）198419851994年：將桂林中藥廠改組為桂林三金藥業(yè)公司，并以資產(chǎn)為紐帶，組建桂林三。1999年：公司出資收購企業(yè)——桂林市罐頭食品廠，組建具有獨(dú)人資格的全資公司；11月，投資組建桂林三金。2003年：投資組建三金湖南三金制藥公司2005年：桂林三金正式更名為“三金”從一個地方性的企業(yè)升級為性的以中藥、天然藥生產(chǎn)、研發(fā)為主業(yè)，制藥、品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)為輔的大型企2006年：以積極籌備上市為契機(jī)，以做大做強(qiáng)為目標(biāo)，從自我滾動發(fā)展到利用品牌優(yōu)勢三、公司組織結(jié)構(gòu)四、主要股東與經(jīng)營團(tuán)隊(duì)持股比例男事男女女女男男--女--女男--女--五、結(jié)六、人力資源概況和博士后科研工作站，博士、、教授級高工在內(nèi)的各類專業(yè)技術(shù)人員占員工總數(shù)的45%七、公司經(jīng)營模式與經(jīng)營策業(yè)類子公司已全面通過國家FSDAGMP認(rèn)證，企業(yè)競爭實(shí)力得到進(jìn)一步增強(qiáng)業(yè)公司，面對激烈的藥業(yè)市場競爭，主要做法是：將產(chǎn)品開發(fā)的著眼點(diǎn)放在填補(bǔ)國內(nèi)外八、公司業(yè)務(wù)內(nèi)容片、桂林西瓜霜、西瓜霜清咽含片、三金片和腦脈泰膠囊等。西瓜霜系列主要是咽喉類售2億元，類似于自我治療和產(chǎn)品，有和拉動。處方藥/非處方藥針對泌尿系發(fā)病的病因、病機(jī)制成。方中重用金櫻根為主藥；輔以刺、積雪草、金場大約有20億元的市場容量，且以年均10%~20%的速度在增長。位。公司分別于年月和年月對桂林西瓜霜提價(jià)%和35%，受提價(jià)影響桂林西瓜霜銷量三金片有進(jìn)入基本的可能性，進(jìn)入后產(chǎn)品在銷量放大機(jī)遇的同時也價(jià)格下降心腦血管產(chǎn)品市場空間大但競爭激烈，公司的強(qiáng)項(xiàng)在于OTC產(chǎn)品的推廣和，新產(chǎn)品九、發(fā)展遠(yuǎn)景之有利和不利因素、 分（二）SWOT分析優(yōu)勢年來自主開發(fā)的擁有獨(dú)立知識的品種39個，目前在研的新藥品種13個。 80%以上。公司自2006以來的毛利率水平在70%以上，最近三年的凈資產(chǎn)收益率平均在30%以上，公司的能力（4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較低：公司制定了較為嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理制度，公司近年弱勢 占其中的3%，年出口額僅為5.89億，而且中國中藥材出口平均價(jià)格近10多年來呈下跌趨勢。1984年以平均每噸3741出口，1994年下降到1994。機(jī)會（研發(fā)創(chuàng)新和新藥儲備：公司的研發(fā)水平是國內(nèi)中藥行業(yè)最強(qiáng)之一，公司20個中藥保護(hù)品種還有多年保護(hù)期，現(xiàn)在逐步進(jìn)行專利保護(hù)。西瓜霜系列是一個，在多個細(xì)分市場參與競爭。市場容量也很大，公司產(chǎn)品價(jià)格與同類價(jià)格比較屬于中偏低。公司現(xiàn)有在研品種3種。其中，血脈康片、婦炎停栓、前列保片、三金結(jié)腸康膠囊等品種的臨床研究已經(jīng)開展或即將完成，阿諾寧注射乳液、抗顆粒、升白寧注射乳液等研究均已取得階段性成果。人均計(jì)算大約為每人每年61元，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)大多數(shù)超過每人每年1000元。（外來中成藥侵入市場：近些年來，外來中成藥進(jìn)口來勢兇猛。很多中藥材在國外二次 一、財(cái)務(wù)報(bào)二、三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析2008-12-2007-12-2006-12-2005-12-12008-12-2007-12-2006-12-2005-12-1380521994761063741350743559581421991353-56965債0331556343桂林三金公司標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)負(fù)債表（2005年底至2008年底2008-12-2007-12-2006-12-2005-12-計(jì)-截至2008年12月31日，桂林三金公司總資產(chǎn) .84元，最近四年內(nèi)總資產(chǎn)分投資項(xiàng)目前期準(zhǔn)備需要而增加流動借款，07年子公司湖南三金為歸還其股東常德市城市建設(shè)投資開發(fā)公司往來款而借入流動借款；應(yīng)付賬款有所下降（2）長期額股，其中，由盈余公積轉(zhuǎn)增.00元，由未分配利潤轉(zhuǎn)增元，故公司在2007年底股本凈額由2006年底 元增加 *3.4桂林三金公司利潤表（2005年底至2008年底 單位：2008-12-2007-12-2006-12-2005-12-用 .--桂林三金公司標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)負(fù)債表（2005年底至2008年底2008-12-2007-12-2006-12-2005-12-用---桂林三金公司2005年至2008年主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額和凈利潤穩(wěn)定增長。其中主營業(yè)200720062005200820072006200517900200820072006從公司存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)值來看，最近三年都維持了較好的水平，但從變化趨勢上來看，006年和2072082008200720082007200620052008200820072006于2008年公司擴(kuò)大規(guī)模，總資產(chǎn)增長較快，從而有所下降。200812312007123120061231由上表可以看出流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的與業(yè)相比稍多，其中貨幣波動較200820072006平均的50%，利潤總額和凈利潤高于產(chǎn)業(yè)平均2倍多，在行業(yè)中占有很大優(yōu)勢。三金公司的流動比率在2006年高于同業(yè)平均，2007年、2008年均低于同業(yè)平均水平，這主要是由于2007年公司增加了17900萬元短期流動借款，增加了流動負(fù)債余額，導(dǎo)致流動比率桂林三金公司的負(fù)債比率與同業(yè)平均相差不大，說明財(cái)務(wù)杠桿較為合理。2006期負(fù)債資產(chǎn)比高于同業(yè)平均153%，2007年，2008年這個比率都低于平均很多，這主要是由于公司在2006年底還清了全部長期借款。 一、比較數(shù)（IPO，2006200720082008...二、評價(jià)方法(P/E2006年市價(jià)盈余比計(jì)算表：20062007年市價(jià)盈余比計(jì)算表：20072008年市價(jià)盈余比計(jì)算表：2008 極九芝堂、江中制藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥、千金藥業(yè)）2008P/Eratio32.99，2008P/Eratio2008極 元。同理，可依次算得桂林三金2006年和2007市價(jià)與營（盈）收比法 潤總額（EBIT）與凈利潤（Nete）的部分，分別算得所需的三個比值，再算得同業(yè)平S(表中列出了所選9家公司的2008年?duì)I業(yè)收入（Sales）及2008年的股價(jià)，可算得市價(jià) .3元，最終估得的。價(jià)。 均值為1054.137，健民最大為4799.8，康美藥業(yè)最小為366.70，標(biāo)準(zhǔn)差為866.12。觀察表 .99元和 與同業(yè)其他公司和桂林三金相比減少一個數(shù)量級，造成兩家公司的P/EBIT值與同業(yè)公司偏得到其它7家公司（同仁堂、九芝堂、江中制藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥、千金藥業(yè)）2008年的P/EBIT平均值為721.63。用此均值作為桂林三金的P/EBITratio，再由桂林三金EBIT（）2008 元。 表中列出了所選9家公司的2008年凈利潤（Net e（見上表。9家公司的 分散程度過大。觀察表中數(shù)據(jù)，易見太極和健民的P/Net e值分別達(dá)到了4799.8和4778.7，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)其他公司的值。太極和健民的凈收入分別只有.77元和.08元，與同業(yè)其他公司和桂林三金相比減少一個數(shù)量級，造成兩家公司的P/Net 阿膠、康美藥業(yè)、云南白藥、千金藥業(yè)）2008年的P/Net e平均值為868.7057。用此均值作為桂林三金的P/Net eratio，再由桂林三金Net ，三金2008年的每股股價(jià)為（元每股2009-06-30股價(jià)凈值比法計(jì)算表（元每股由上表數(shù)據(jù)易見，2009-03-312009-06-30為桂林三金上市以前的時間點(diǎn)，此時刻下（元每股股凈資產(chǎn)變?yōu)?.740元。業(yè)可比的9家公司的股價(jià)凈值比的平均值為4.182，云南白藥最大為7.667，健民最小為1.954，標(biāo)準(zhǔn)差為3.7746。將9家同業(yè)公司的股價(jià)凈值比的均2009-09-30的每股凈資產(chǎn)，可估得最終價(jià)格 (1)性，可以將其過程中收益率看作是無風(fēng)險(xiǎn)利率。由資料顯示，在2009年中，其在過程中的平均收益率計(jì)算為3.97%。所成立于，當(dāng)天深成指數(shù)為 。直至 年月日交易所公布的數(shù)據(jù)，深成指數(shù)為9,244.656。由此得出深市的平均每年收益率為：28.59%-198管理過程中立足本企業(yè)，對傳統(tǒng)中藥生產(chǎn)工藝進(jìn)行了一系列、創(chuàng)新，積極致力于實(shí)現(xiàn)中藥現(xiàn)代化，使三金成為最早的生產(chǎn)中藥片劑、沖劑等現(xiàn)代中藥制劑的廠家之一。2004年鄒節(jié)明又成為國家首批認(rèn)定的高級職業(yè)經(jīng)理人；2005年光榮地獲得全國勞模的榮譽(yù)稱號。可以相信，他所帶領(lǐng)的管理團(tuán)隊(duì)有很高的素質(zhì)和可信賴性。通過全面，桂林三金公司已經(jīng)有40年的經(jīng)營歷史，在方面已經(jīng)取得一定成就。 05010504)0 9.856%，將兩部分平均得到桂林三金的凈利潤增長率為18.55%。2007-20082008-200929.697%，8.057%，將兩部分平均得到桂林三金的總資產(chǎn)的增長率為18.38%。由于07年中國國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)過熱，而在08年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇金融的沖擊，故可以認(rèn)為0.5%。2008-12-2007-12-經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-- 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額---- .5元。因?yàn)楝F(xiàn)金流量的平均值可以認(rèn)為是在2007年12月31日的現(xiàn)金流量，與2009年7月1貼現(xiàn)率成長率(1+18.55%)^(3/2)=每股價(jià)值p=Ct/n(i-1,222,231,90446,000,000，折合每股價(jià)格為26.57元。一、股價(jià)營股價(jià)利潤2009-03-2009-06-2009-09-另外，在2007年和2008年中，由于桂林三金公司采取了一系列融資行為，其現(xiàn)金流也進(jìn)行評估后取平均值。最終，我們對桂林三金的每股估價(jià)為19.04元。二、結(jié)一、融資方式介紹大部分是依靠銀行來籌集的，在某些項(xiàng)目中甚至可以做到100％的融資。企業(yè)是指企業(yè)為了生產(chǎn)經(jīng)營的需要，向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定利率和期限的一種借款方式。企業(yè)的主要是用來進(jìn)行固定資產(chǎn)購