金融碩士MF金融學(xué)綜合風(fēng)險(xiǎn)與收益歷年真題試卷匯編2-真題(與解析)-交互

金融碩士MF金融學(xué)綜合（風(fēng)險(xiǎn)與收益）歷年真題試卷匯編(總分70,做題時(shí)間90分鐘)1.單項(xiàng)選擇題1.假設(shè)某5年期債券的面值為1000元，票面利率為6％，每年付息一次，某投資者為該債券支付的價(jià)格為1100元，那么該債券當(dāng)前收益率為()上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA4．78％B5．43％C1．87％D6．45％分值:2答案:B解析：當(dāng)前收益率：1000×0．06／1100=5．45％。2.某人以10000元投資A股票，預(yù)計(jì)持有半年后將其售出，預(yù)計(jì)未來半年內(nèi)獲股利80元，未來半年股票市值為10500元的可能性為60％，市值為000元的可能性為20％，市值為9500元的可能性為20％，投資者預(yù)期年持有收益率為()。(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA3．9％B7．8％C9．6％D10％分值:2答案:C解析：預(yù)期市值為：10500×0．6+11000×0．2+9500×0．2=10400以半年的收益率為=4．8％，則易知一年的收益率為．8×2=9．6％3.根據(jù)CAPM模型，假定市場組合收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，某證券的貝塔系數(shù)為1．2，期望收益率為18％，則該證券)。(復(fù)旦大學(xué)2015真題)SSS_SINGLE_SELA被高估B被低估C合理估值D以上都不對(duì)分值:2答案:B解析：該證券的市場要求收益率按CAPM計(jì)算為．8％＜18％，所以該期望收益率被高估，即該證券價(jià)值被低估。4.

證券組合的收益率序列方差是反映()的指標(biāo)。(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2013題)SSS_SINGLE_SELA證券組合預(yù)期收益率B證券組合實(shí)際收益率C樣本期收益率平均值D投資證券組合的風(fēng)險(xiǎn)分值:2答案:D解析：證券組合的收益率均值是其預(yù)期收益率，方差是組合的風(fēng)險(xiǎn)。5.證券組合風(fēng)險(xiǎn)的大小不僅與單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，還與各個(gè)證券收益間)有關(guān)。(中山大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA協(xié)方差B標(biāo)準(zhǔn)差C離差率D貝塔系數(shù)分值:2答案:A解析：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)包括單個(gè)證券的方差和之間的協(xié)方差，故證券組合可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。6.下列表述，正確的有()。(中山大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA股票股利直接增加股東的財(cái)富B股票股利導(dǎo)致公司的資產(chǎn)流出C股票股利會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的增加D股票股利會(huì)引起所有者權(quán)益各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變化分值:2答案:D解析：所有者權(quán)益沒有變化，只是留存收益轉(zhuǎn)增股本。7.隨著一個(gè)投資組合中股票種類的增加()。(中山大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降并趨近0B市場風(fēng)險(xiǎn)下降C非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下降并趨近市場風(fēng)險(xiǎn)D總風(fēng)險(xiǎn)趨近0分值:2答案:A解析：股票種類增加，則有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變小。同時(shí)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)縮小。8.如果一個(gè)股票的價(jià)值是高估的，則它應(yīng)位于)。(中山大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SEL

A證券市場線的上方B證券市場線的下方C證券市場線上D在縱軸上分值:2答案:B解析：股票價(jià)格P=D／r，價(jià)格高估，說明r估。9.資本配置線可以用來描述()。(中山大學(xué)2013真題)SSS_SINGLE_SELA兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合B一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一項(xiàng)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)組合C對(duì)一個(gè)特定的投資者提供相同效用的所有資產(chǎn)組合D具有相同期望收益和不同標(biāo)準(zhǔn)差的所有資產(chǎn)組合分值:2答案:B解析：資本配置線(CAL)描述引入無風(fēng)險(xiǎn)借貸后，將一定量的資本在某一特定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合m與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間分配，從而得到所有可能的新組合的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。10.AAA公司今年支付了0．5元現(xiàn)金股利，并預(yù)計(jì)股利明年開始會(huì)以10％每年的速度一直增長下去，該公司的貝塔值為2，無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率為％，市場組合的回報(bào)率為10％，該公司的股價(jià)應(yīng)最接近于()。(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2013題)SSS_SINGLE_SELA10元B11元C8．25元D7．5元分值:2答案:B解析：該公司必要回報(bào)率為15％，故股價(jià)為．5×1．1／(0．15—0．1)=11。11.H汽車公司有1000萬元的資產(chǎn)，其中200元通過債務(wù)籌集，800萬元通過權(quán)益籌集。如果該公司目前的β系數(shù)為1．2公司所得稅率為40％，則無杠桿B系數(shù)為()。(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2013真題SSS_SINGLE_SELA1．3254B0．9856C1．0435D1．2134分值:2答案:C解析：由β=β[1+(1一T)]可得：β==1．2／1．15=15。

2.名詞解釋1.隨機(jī)游走(四川大學(xué)2013真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：隨機(jī)游走指基于過去的表現(xiàn)，無法預(yù)測將來的發(fā)展步驟和方向。這一術(shù)語應(yīng)用到股市上，則意味著股票價(jià)格的短期走勢不可預(yù)知，意味著投資咨詢服務(wù)、收益預(yù)測和復(fù)雜的圖表模型全無用處。2.風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：以投資學(xué)的角度而言，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可以視為投資者對(duì)于投資高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，所要求的較高報(bào)酬。衡量風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，通常的方法就是使用無風(fēng)險(xiǎn)利率，即政府公債的利率作為標(biāo)的來與其他高風(fēng)險(xiǎn)的投資比較。高于無風(fēng)險(xiǎn)利率的報(bào)酬，這部分即稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。高風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高報(bào)酬，低風(fēng)險(xiǎn)就只有較低的報(bào)酬．風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)成正比關(guān)系。3.分散化原則(河北大學(xué)2012真題；華中科技大學(xué)真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。馬克維茨的投資組合理論認(rèn)為，若干股票組成的投資組合，其收益是這些股票的加權(quán)平均數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。分散化原則具有普遍意義，不僅僅適用于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。重要的事情不要依賴一個(gè)人完成；重要的決議不要由一個(gè)人做出。有風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)，都要貫徹分散化原則，以降低風(fēng)險(xiǎn)。4.證券市場線(青島大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：證券市場線：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的圖示形式稱為證券市場線，它主要用來說明投資組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)之間的關(guān)系。SML揭示了市場上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。證券市場線很清晰地反映了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間呈線性關(guān)系，充分體現(xiàn)了高風(fēng)險(xiǎn)高收益的原則。

5.資本市場線(復(fù)旦大學(xué)2016真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：資本市場線指在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的平面上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效率組合與一種無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的有效率的組合線。如果用和σ分別表示證券或組合的期望收益率和方差，、m和p分別表示無風(fēng)險(xiǎn)證券、市場組合和任意有效組合，資本市場線所代表的方程是：)=R。資本市場pr線反映有效組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差之間的一種簡單的線性關(guān)系。6.分離定理(華中科技大學(xué)2016真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：分離定理指在投資組合中可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸的情況下投資人選擇投資組合時(shí)都會(huì)選擇無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合的得最優(yōu)組合點(diǎn)，因?yàn)檫@一點(diǎn)相對(duì)于其他的投資組合在風(fēng)險(xiǎn)上或是報(bào)酬上都具有優(yōu)勢。所以誰投資都會(huì)都會(huì)選擇這一點(diǎn)。投資人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，只會(huì)影響投入的資金數(shù)量，而不會(huì)影響最優(yōu)組合點(diǎn)。此為分離定理。7.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(復(fù)旦大學(xué)2017真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值就是投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，是指投資者冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資所獲得的報(bào)酬，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，投資者對(duì)投資報(bào)酬率的要求就越高。3.計(jì)算題1.M、N股票的期望收益率分別為10％和15％，標(biāo)準(zhǔn)差分別為16％和24％。當(dāng)兩者之間的相關(guān)系數(shù)分別為1和一1情況下，請(qǐng)作圖反映期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之間的可能組合并確定有效的投資組合。(中山大學(xué)真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，則有有效投資組合如下：此時(shí)從到N的投資組合都是有效的。當(dāng)兩者的相關(guān)系數(shù)為一1時(shí)，有最小方差的投資組合為：VAR=0．16

2

×r2

+0．252×(1一r)

2

+2×r×(1+r)×0．16×0．25當(dāng)方差最小時(shí)取到的r=0．6，此時(shí)有VAR=0存在無風(fēng)險(xiǎn)收益。效投資組合為AN。

此時(shí)的有

2.作為一名財(cái)務(wù)分析師，要利用貼現(xiàn)模型對(duì)M市公司承接X工程影響其股價(jià)進(jìn)行評(píng)估。假定M上市公司原來股利增長率不到％，在承接x工程后，可將股利增長率提高到20％(3年期望)，β值由原來的提高到1．2，并且3年以后公司股利增長率將穩(wěn)定為6％，如果目前公司股價(jià)為．98元，已知無風(fēng)險(xiǎn)利率為4％，市場要求的收益率為8％，預(yù)計(jì)下年紅利每股為0．18元。(1)求M公司股票按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整要求的收益率。(2)根據(jù)股利貼現(xiàn)模型計(jì)算當(dāng)前公司股票的內(nèi)在價(jià)值?(3)你認(rèn)為投資者應(yīng)該買入還是賣出該股?(海財(cái)經(jīng)大學(xué)2013真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：(1)按照風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整要求的收益率為：r=4％+4％×1．2=8．8％(2)股票的內(nèi)在價(jià)為：(3)內(nèi)在價(jià)值低于市場價(jià)值，應(yīng)賣出。3.有兩個(gè)證券收益率分別為R和R，且E(R)=E(R)=u，var(R)=var(R12121)=σ2，R和R之間的相關(guān)系數(shù)為ρ。證明資產(chǎn)組合達(dá)到最小方差時(shí)兩212個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重均為0．5，與ρ無關(guān)。(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2013真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：設(shè)資產(chǎn)尺。的權(quán)重為r，則資產(chǎn)的權(quán)重為(1一r)，所以有資產(chǎn)2組合的方差var(R)有：var(R)=r2σ2+(1一r)2σ2+2r(1一ρσ2=σ2

一2r(1一r)(1一ρ)σ2

即有∈[一1，1]，當(dāng)且僅當(dāng)r(1一r)取到最大值時(shí)var(R)有最小值，此時(shí)r=0．5，故資產(chǎn)組合達(dá)到最小方差時(shí)兩個(gè)資產(chǎn)的權(quán)重均為0．5，與ρ無關(guān)。4.X公司與Y公司股票的收益風(fēng)險(xiǎn)特征如下：(1)計(jì)算每只股票的期望收益率和α值(2)識(shí)別并判斷哪只股票能夠更好地滿足投資者的如下需求：①將該股票加入一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)被充分分散的投資組合；②將該股票作為單一股票組合來持有。(復(fù)旦大學(xué)2013真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：(1)根據(jù)CAPM，股票X的期望收益率5％+0．8×(14％一5％)=12．2％股票X的α值=14％一12％=1．8％股票Y的期望收益率=5％+1．5×(17％一5％)=23％股票Y的α值=17％一23％=一6％(2)①在風(fēng)險(xiǎn)被充分分散的投資組合中，沒有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，僅有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用特雷納指數(shù)的思想。股票X每單位β值對(duì)應(yīng)的期望收益(14％一5／0．8=11．25％，股票Y每單位β值對(duì)應(yīng)的期望收益(17％一5％)／1．5=8％，因此在a需求下，投資者選擇股票。②作為單一股票組合來持

有，既有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，可以運(yùn)用夏普指數(shù)的思想。股票每單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)應(yīng)的期望收益=(14％一5％)／0．36=0，股票Y每單位標(biāo)準(zhǔn)差對(duì)應(yīng)的期望收益=(17％一5％)／0．25=0．48，因此在需求下，投資者選擇股票Y。5.市場上有兩只股票。股票A標(biāo)準(zhǔn)差30％，股票標(biāo)準(zhǔn)差20％，不允許賣空。若兩只股票相關(guān)性系數(shù)為1，怎樣的投資組合可以使風(fēng)險(xiǎn)最小?若兩只股票相關(guān)系數(shù)為一1，風(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合又應(yīng)如何構(gòu)建(上海財(cái)經(jīng)大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：若兩只股票的相關(guān)系數(shù)為1，那么選擇標(biāo)準(zhǔn)差小的股票進(jìn)行選擇會(huì)得到風(fēng)險(xiǎn)最小的股票組合。即投資組合全選擇股票。若兩只股票的相關(guān)系數(shù)為一1，當(dāng)兩只股票相關(guān)系數(shù)為一1時(shí)，假設(shè)有投入到A股票中，有1一x投入到B股票中，則兩只股票的方差為：σ=(0．3x)

2

+[0．2×(1一x)]

2一2x(1一x)0．2×0．3根據(jù)倒導(dǎo)數(shù)為0，可以解得x=0．4，也就是說最小方差的投資組合是40％投入到A股票中，60％投入到股票中。6.現(xiàn)有兩種3年期國債，分別按一年付息一次和半年付息一次的方式發(fā)行，其面值為1000元，票面利率為10％，市場利率為％，其發(fā)行價(jià)格分別是多少?(河北大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：一年付息一次：P

1

==1051．54元半年付息一次：P

2

==1055．94元7.假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)收益率是6％，市場組合預(yù)期收益率為％，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0．2，請(qǐng)問怎樣構(gòu)建投資組合才能使新投資組合的預(yù)期收益率達(dá)到10％?新投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為多少?(河北大學(xué)真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：假設(shè)投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占總投資額的，則投資于市場組合的為(1一x)則根據(jù)CAPM：10％=x6％+(1一x)12％x=1／3則新投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為：(1一x)0．2=0．1338.在CAPM的假設(shè)下，一個(gè)有效投資組合的期望收益率為％。給定如下條件：E(R)=15％R=5％σ=20％其中，R和σ分別是市場組合的期望mfmmm

收益率和標(biāo)準(zhǔn)差，R為無風(fēng)險(xiǎn)利率。求該投資組合的回報(bào)率標(biāo)準(zhǔn)差，以及該f組合與市場之間的相關(guān)系數(shù)。(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：σ=40％25％=5％+β(15％一5％)β=2i9.已知無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率為8％，市場組合收益率為％，某股票的貝塔系數(shù)為1．2，派息比率為40％，最近每股盈利美元，每年付一次的股息剛剛支付，預(yù)期該股票的股東權(quán)益收益率為20％。(1)求該股票的內(nèi)在價(jià)值。(2)假如當(dāng)前的股價(jià)為100美元／股，預(yù)期一年內(nèi)股價(jià)與其價(jià)值相符，求持有該股票1年的同報(bào)率。(中山大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：(1)根據(jù)CAPM：E(r)=r

f

+(r

m

—r

f

)×β=0．08+(0—0．08)×1．2=0．164元根據(jù)股息貼現(xiàn)模型：(2)根據(jù)條件，持有該股票一年的回報(bào)率為：=一71．61％10.有兩種資產(chǎn)A和B，在不同的市場情況下，它們表現(xiàn)出不同的收益，假設(shè)不允許賣空。(1)求A和B的期望收益、方差和協(xié)方差。(2)為了構(gòu)建具有最小方差的資產(chǎn)組合，請(qǐng)問應(yīng)如何配置資產(chǎn)組合中和B的比例。(中山大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：(1)E(r

A

)=×(9％+6％+3％)=6％σ

A

2

=×[(9％一6％)

2

+(6％一6

2

+(3％一6％)

2

]=0．0006E(r

B

)=

×(20％+15％+5％)=13．3％σ

B

2

=

×[(20％一13．3％)

2

+(15％一．3％)2

+(5％一13．3％)

2

]=0．0039cov(r

A

，r

B

)=

×[(9％一6％)(200—13．3％)+(3％一6％)(5％一13％)]=0．0015說明資產(chǎn)A、B的收益同向變動(dòng)。所以具有最小方差組合的資產(chǎn)是將全部資金購買。即W=100％，W=0因?yàn)橹灰獙增加于資產(chǎn)組合中，就一會(huì)增加資產(chǎn)組合的AB風(fēng)險(xiǎn)。5.論述題1.

簡述用于確定最優(yōu)現(xiàn)金持有量的鮑曼模型(Baumolmodel)的主要內(nèi)容。華東師范大學(xué)2013真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式，也稱為鮑曼模型。在存貨模式下，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，機(jī)會(huì)成本等于交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本應(yīng)為機(jī)會(huì)成本的2倍或交易成本的二倍。最佳現(xiàn)金持有量N=，T為特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需求總額，為現(xiàn)金及有價(jià)證券相互轉(zhuǎn)換的成本，i為有價(jià)證券的收益率。2.什么是有效投資組合?(南京財(cái)經(jīng)大學(xué)2012真題SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：人們進(jìn)行投資，本質(zhì)上是在不確定性的收益和風(fēng)險(xiǎn)中進(jìn)行選擇。投資組合理論用均值一方差來刻畫這兩個(gè)關(guān)鍵因素。所謂均值，是指投資組合的期望收益率，它是單只證券的期望收益率的加權(quán)平均，權(quán)重為相應(yīng)的投資比例。當(dāng)然，股票的收益包括分紅派息和資本增值兩部分。所謂方差，是指投資組合的收益率的方差。我們把收益率的標(biāo)準(zhǔn)差稱為波動(dòng)率，它刻畫了投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。人們?cè)谧C券投資決策中應(yīng)該怎樣選擇收益和風(fēng)險(xiǎn)的組合呢這正是投資組合理論研究的中心問題。投資組合理論研究“理性投資者”如何選擇優(yōu)化投資組合。所謂理性投資者，是指這樣的投資者：他們?cè)诮o定期望風(fēng)險(xiǎn)水平下對(duì)期望收益進(jìn)行最大化，或者在給定期望收益水平下對(duì)期望風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行最小化。因此把上述優(yōu)化投資組合在以波動(dòng)率為橫坐標(biāo)，收益率為縱坐標(biāo)的二維平面中描繪出來，形成一條曲線。這條曲線上有一個(gè)點(diǎn)，其波動(dòng)率最低，稱之為最小方差點(diǎn)。這條曲線在最小方差點(diǎn)以上的部分就是著名的投資組合有效邊界，對(duì)應(yīng)的投資組合稱為有效投資組合。投資組合有效邊界是一條單調(diào)遞增的凹曲線。3.試述資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)模型的異同。河北大學(xué)2012真題)SSS_TEXT_QUSTI分值:2答案:正確答案：資本資產(chǎn)定價(jià)模型與套利定價(jià)模型在解釋的角度、基本假設(shè)、方法以及適用范圍上均有重大區(qū)別。第一，理論構(gòu)想的解釋不同。CAPM從對(duì)消費(fèi)者偏好的解釋開始的，它假設(shè)所有的投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，各種投資者均適用資產(chǎn)收益的期望值和均方差來衡量資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)。而則是從對(duì)資產(chǎn)收益產(chǎn)生過程的解釋開始的。假設(shè)證券的收益是由一系列產(chǎn)業(yè)方面和市場方面的因素決定的，當(dāng)兩種證券的收益受到某種或者某些因素的影響，此兩種證券的收益之間就存在相關(guān)性。第二，基本假設(shè)不同。CAPM的假設(shè)是所有的投

資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，資本市場是暢通的，不存在交易費(fèi)用，投資者是按照單期收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行決策的，所有的投資者對(duì)所有資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)的判斷是相同的，允許投資者進(jìn)行無限制的無風(fēng)險(xiǎn)貸款，不存在稅收，所有投資者都只能通過市場價(jià)格買入或者賣出資產(chǎn)。而APT并沒有假設(shè)投資者是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，也沒有假設(shè)投資者是在均值和方差分析框架下做出投資決策選擇。第三，應(yīng)用范圍不同。CAPM描述的是單個(gè)資產(chǎn)的價(jià)格與其總風(fēng)險(xiǎn)各個(gè)組成部分之間的關(guān)系。該模型把資本市場上各種資產(chǎn)的收益及其風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系進(jìn)行提煉，并用數(shù)學(xué)公式加以描