化工PTA產業(yè)鏈新特點介紹2010永安期貨

化工PTA產業(yè)鏈新特點介紹2010永安期貨第1頁/共37頁一、PTA行情特點回顧

波動幅度較大、趨勢性較強。第2頁/共37頁第3頁/共37頁紡織品服裝聚酯滌絲PTAPX石腦油原油產業(yè)鏈：第4頁/共37頁二、PTA產業(yè)鏈形勢分析----上游＊MX因亞洲部分裂解裝置多檢修，對下游石化產品形成利多，帶動芳烴類產品集體走高＊原油保持振蕩總體攀升的態(tài)勢，難有大的下跌空間＊煉廠開工率不高，石腦油總體強勢＊

PX價格開工率不高，總體表現偏緊，PX上漲第5頁/共37頁原油：全球經濟緩慢復蘇奠定油價總體向上走勢。全球大范圍的低息寬松的貨幣政策，助推全球股市上漲，反過來又拉動大宗商品的上漲。原油作為較為滯漲的品種，后市有望走出震蕩區(qū)間。美元的弱勢也是推動原油上漲的重要因素。美聯儲向市場注入流動性，將導致美元持續(xù)走低。美聯儲的態(tài)度，如果經濟復蘇仍然緩慢，則貨幣的寬松政策將會長期維持，美元的弱勢地位仍將保持。中國進口大增引發(fā)炒作憂慮。人民升值將會增加人民幣的購買力，中國大量進口原油，購買力增強將會增加原油的需求。這也是支撐原油的被熱炒的一個話題之一(就是9月中國原油進口量同比增長35%，達到創(chuàng)紀錄的每日567萬桶升)。庫存高企限制油價上漲空間，但不會造成太大利空。目前原油庫存仍然是27年來的高位，市場仍有普遍預期，未來的一段時間內煉油廠將實施比以往更持久、規(guī)模更大的維修計劃，以試圖限制汽油庫存進一步上升。即便復工也將維持低速運轉。第6頁/共37頁原油是振蕩上行的態(tài)勢，總體而言易漲難跌！第7頁/共37頁石腦油及上游產業(yè)鏈現狀：亞洲石腦油價格持續(xù)上漲，創(chuàng)金融危機以來的新高！83.3%＊由于全球成品油需求恢復緩慢，原油庫存居高不下

煉廠開工率低，所以石腦油供應不足。＊由于中東乙烯產能快速放大，而且成本較低的沖擊，乙烯價格持續(xù)走低，裂解利潤下滑，有的甚至虧損，

裂解裝置開工率也一直難有提高。＊裂解裝置不會因為比例較小的芳烴類產品需求好而提升開工率，而需求強勁，所以PX總體供應緊張。第8頁/共37頁第9頁/共37頁PX：

亞洲煉油生產商開工負荷下調，不過，隨著PX和MX之間價差的修復，非一體化PX生產商的開工負荷正在回升。隨著異構級MX與PX價差的逐步回升，PX生產商已經扭虧為盈，生產積極性明顯回升，PX產量增加意味著其對異構級MX的需求也相應回升。第10頁/共37頁只要有PX支撐，PTA就無大的下跌！第11頁/共37頁2003-2010年國內PX發(fā)展及生產消費情況（萬噸/年）年份2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年PX年底產能224.5229.7289376386446726826產能增長率

2.32%25.82%30.10%2.66%15.54%62.78%13.77%PX產量157.1180.28224279.06375323475650PX進口量101.9113.66160.8184288340.4370.05300PX出口量8.93.236.299.782344.830.7630PX表觀消費量250.1290.71378.5453.28640618.6814.29920進口依存度0.4070.390.4250.4060.450.550.4540.3262009年PX產能釋放后，今年以來已經放慢了發(fā)展步伐！第12頁/共37頁名稱產能投產時間烏石化1002010年四季度翔鷺石化802011年末中石化（海南）602012年中石油成都石化602012年中石化（湛江）602012年或以后臺灣中油80？日本太陽石油80？九龍芳烴（新加坡）80？越南石化48？印度信賴1302011-2012年韓國S-oil902011年二季度現代石油85？NPC702013年或以后薩特石油/道達爾802011年底或2012年埃及石化532011年以后沙特

RasTanura462012年末或以后2009年以后項目總計1112

后期PX發(fā)展情況（萬噸/年）第13頁/共37頁結論：

目前，PX的強勢仍可能保持，而且進入高位區(qū)后，振蕩可能加劇，但下跌空間不大！第14頁/共37頁PTA：2003-2010年中國PTA產能發(fā)展及生產消費情況（單位：萬噸）

2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年PTA產能438483.5589.59451166125614961636產能增長率

10.39%21.92%60.31%23.39%7.72%19.11%9.36%PTA產量394.8442.956567098093511901400進口量454.6572.06649700.43700594.1622.3670出口量0.40.550.054//2.4//表觀消費量8491014.412141370.416801526.71812.32010消費增長率19.5%19.7%12.9%22.6%-9.13%18.7%10.9%進口依存度53.60%56.40%53.46%51.11%41.67%38.90%34.30%30.90%

注：2010年數據的預測值。2006-07年PTA產能釋放后，近幾個來發(fā)展速度明顯放慢！第15頁/共37頁2009年下半年開始PTA生產利潤水平大幅提升，新的投資熱潮又來臨，但投產時間多在2011年底至2012年左右。第16頁/共37頁

由于PTA的生產利潤多保持在1000元/噸之上，廠家生產積極性一直保持，除必要的設備檢修外，PTA的運行負荷多保持在90%之上。第17頁/共37頁高庫存？PTA產量供應持續(xù)增大，進口量也保持在55-60萬噸之間未見減少；而進入9月PTA期貨市場上的13.37萬噸的PTA倉單注銷并流入現貨市場。第18頁/共37頁

供應商PTA庫存一般只有0-4天的低水平。9月中旬起，PTA的加速上漲，足以說明下游需求的強勁，消化能力的超強！

聚酯產品整體庫存都處在歷史低位（諸如短纖產品目前都已預銷售10-20天不等），聚酯工廠提前采購原料鎖定利潤的動作普遍，且由于聚酯負荷整體開工較高，月度產量已經觸及200萬噸關口，對PTA的需求也明顯上升至170萬噸之上，

至少在2011年中逸盛石化、三房巷的幾個項目未投產以前，PTA市場大的供需偏緊的格局仍將延續(xù)。從當前PTA供應商、中間貿易商流通環(huán)節(jié)，以及聚酯工廠庫內的儲備情況來看，設庫存均多處在相對合理的局面。第19頁/共37頁三、PTA產業(yè)鏈形勢分析----下游

除2004-2005年聚酯發(fā)展速度較快外，其他年度均是相對平穩(wěn)的發(fā)展。第20頁/共37頁

今年以來，聚酯生產利潤水平快速提升，本環(huán)節(jié)新的一輪的產能發(fā)展來臨。第21頁/共37頁2008年的金融危機之后，國際國內紛紛出臺的經濟刺激政策，特別是極度寬松的貨幣政策對化纖紡織行業(yè)的復蘇起到了積極的促進作用，前期天量信貸、充裕的貨幣流動性及通脹預期等因素，不僅帶來了聚酯產品價格的大幅回升，值得關注的是，大大刺激了聚酯終端織造環(huán)節(jié)如織機、經編、加彈機的投資熱情，這個環(huán)節(jié)產能大增。加之經濟復蘇后需求的恢復和增長，使得今年聚酯下游需求異常強勁，聚酯環(huán)節(jié)出現了多年少見的產銷兩旺的態(tài)勢，聚酯產品價格大漲，部分聚酯產品甚至出現了罕見的暴利，如個別聚酯薄膜利潤最高能達到2萬元/噸；而聚酯切片、瓶片和短纖等以往長期的弱勢品種也多走出困境，每噸幾千元的利潤再度呈現。不僅如此，因供需關系偏緊部分廠家長期負庫存狀態(tài)，加之極度放大的盈利空間，吸引了大量的投資資金介入，一批擴產及擬建和規(guī)劃的聚酯項目蜂擁而至，未來三年內聚酯行業(yè)將迎來新一輪擴能高峰。2009年底國內聚酯總產能1648萬噸，而未來三年，據了解新增聚酯產能有望達到或突破1000萬噸，而且若不是受限于設備的供應能力，預期的聚酯產能增速可能還將高于目前能統計到的數據。聚酯將迎來空前的大發(fā)展第22頁/共37頁今年上半年有4套聚酯裝置共計88萬噸的新產能投產，而下半年仍將有12套裝置共321萬噸的新產能計劃開出。四季度有250萬噸的新的聚酯產能將陸續(xù)投產。項目廠家產能預計投產時間瓶片恒逸25萬噸6月底華潤20萬噸9月初正凱25萬噸9月底遠紡15萬噸12月中長絲新鳳鳴20萬噸9月初華亞30萬噸7月桐昆36萬噸年底榮盛40萬噸12月恒力（兩套）40萬噸12月底福建錦興30萬噸年底工業(yè)絲古纖道40萬噸年底或者明年初共計321萬噸今年下半年計劃投產的聚酯產能情況第23頁/共37頁

聚酯運行負荷在新產能陸續(xù)釋放的同時更是一路攀升，從去年的平均75%升至目前的84%的水平。第24頁/共37頁

盡管聚酯產品供應快速增多，但價格并未受到影響，總體一路攀升，不少聚酯產品價格甚至已經創(chuàng)下歷史新高。第25頁/共37頁

盡管聚酯產品供應快速增多，但價格總體一路攀升，聚酯產品的庫存水平也在持續(xù)下降，足以說明下游需求的異常強勁！第26頁/共37頁

聚酯產品出口恢復也較快，總體已至金融危機之前的水平。第27頁/共37頁

下游在產能快速發(fā)展的基礎上，織機開工機率也較前兩年明顯提升。第28頁/共37頁今年國內外終端產品需求較旺：1～9月，我國紡織品服裝出口總額達1498.20億美元，同比增長23.14%，增速較上年同期提高34.25個百分點，較2009年全年提高32.79個百分點，但增速較1～8月下降0.78個百分點。紡織品出口增長速度明顯快于服裝。美國、歐盟、日本市場需求都有所回升，我國對發(fā)展中經濟體的紡織品服裝出口速度要快于發(fā)達經濟體。國內消費成為行業(yè)運行重要支撐，前三季度內銷持續(xù)快速增長。1～9月內銷產值同比增長28.8%，較上年同期加快16.65個百分點；且內銷比重繼續(xù)提升達81.14%，較上年提高了0.15個百分點。國內限額以上服裝類商品零售額為4000億元，同比增長24.0%，高于同期社會消費品零售總額增速5.7個百分點。第29頁/共37頁今年國內外終端產品需求較旺：第30頁/共37頁今年國內外終端產品需求較旺：價格傳導總體順暢！第31頁/共37頁產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)集中發(fā)展階段的總結PX：集中發(fā)展階段在2009年；PTA：上一個集中發(fā)展階段在2006年底和2007年初，下一個階段在2011年底和2012年；聚酯：今年開始和接下來的兩年間；織造：去年下半年和今年上半年。提醒：聚酯大發(fā)展后，PTA的需求會快速放大，目前PTA的發(fā)展速度低于聚酯，短期PTA的供應緊張情況仍將持續(xù)！第32頁/共37頁四、未來行情展望目前，PTA的價格并不算高，只要有成本和需求的支撐。第33頁/共37頁宏觀面美國所謂的量化寬松貨幣政策不可能一夜之間改變，美元的貶值壓力并沒有絲毫減輕，大宗商品上漲的趨勢并未有改變。

我國走