太陽能板塊及其投資策略 3

第八組小組成員太陽能板塊及其投資策略什么是太陽能太陽能板塊的特點(diǎn)太陽能板塊的發(fā)展前景太陽能板塊市場(chǎng)分析太陽能板塊的相關(guān)企業(yè)太陽能板塊的投資策略太陽能

太陽能（Solar），是太陽內(nèi)部連續(xù)不斷進(jìn)行的核聚變反應(yīng)過程產(chǎn)生的能量。通常，所謂的太陽能資源包括直接投射到地球表面上的太陽輻射能、所有礦物燃料能、水能、風(fēng)能、海洋能、潮汐能及生物質(zhì)能。太陽能是一種潔凈能源，其開發(fā)和利用時(shí)幾乎不產(chǎn)生任何污染，加之其儲(chǔ)量的無限性，是人類理想的替代能源。

正反雙方對(duì)太陽能的看法缺點(diǎn)

分散性：到達(dá)地球表面的太陽輻射的總量盡管很大，但是能流密度很低。平均說來，北回歸線附近，夏季在天氣較為晴朗的情況下，正午時(shí)太陽輻射的輻照度最大，在垂直于太陽光方向1平方米面積上接收到的太陽能平均有1,000W左右；若按全年日夜平均，則只有200W左右。而在冬季大致只有一半，陰天一般只有1/5左右，這樣的能流密度是很低的。因此，在利用太陽能時(shí)，想要得到一定的轉(zhuǎn)換功率，往往需要面積相當(dāng)大的一套收集和轉(zhuǎn)換設(shè)備，造價(jià)較高。

不穩(wěn)定性：由于受到晝夜、季節(jié)、地理緯度和海拔高度等自然條件的限制以及晴、陰、云、雨等隨機(jī)因素的影響，所以，到達(dá)某一地面的太陽輻照度既是間斷的，又是極不穩(wěn)定的，這給太陽能的大規(guī)模應(yīng)用增加了難度。為了使太陽能成為連續(xù)、穩(wěn)定的能源，從而最終成為能夠與常規(guī)能源相競(jìng)爭(zhēng)的替代能源，就必須很好地解決蓄能問題，即把晴朗白天的太陽輻射能盡量貯存起來，以供夜間或陰雨天使用，但蓄能也是太陽能利用中較為薄弱的環(huán)節(jié)之一。效率低和成本高：太陽能利用的發(fā)展水平，有些方面在理論上是可行的，技術(shù)上也是成熟的。但有的太陽能利用裝置，因?yàn)樾势?，成本較高，總的來說，經(jīng)濟(jì)性還不能與常規(guī)能源相競(jìng)爭(zhēng)。在今后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)，太陽能利用的進(jìn)一步發(fā)展，主要受到經(jīng)濟(jì)性的制約。

優(yōu)點(diǎn)

普遍：太陽光普照大地，沒有地域的限制無論陸地或海洋，無論高山或島嶼，都處處皆有，可直接開發(fā)和利用，便于采集，且無須開采和運(yùn)輸。無害：開發(fā)利用太陽能不會(huì)污染環(huán)境，它是最清潔能源之一，在環(huán)境污染越來越嚴(yán)重的今天，這一點(diǎn)是極其寶貴的。

巨大：每年到達(dá)地球表面上的太陽輻射能約相當(dāng)于130萬億噸煤，其總量屬現(xiàn)今世界上可以開發(fā)的最大能源。長久：根據(jù)太陽產(chǎn)生的核能速率估算，氫的貯量足夠維持上百億年，而地球的壽命也約為幾十億年，從這個(gè)意義上講，可以說太陽的能量是用之不竭的。太陽能板塊的市場(chǎng)分析市場(chǎng)前景政策優(yōu)勢(shì)國際機(jī)遇亞洲特點(diǎn)技術(shù)突破技術(shù)突破

我國光伏發(fā)電快儲(chǔ)能技術(shù)已有新突破，由于我國蓄電池企業(yè)進(jìn)入光伏產(chǎn)能的時(shí)間較短，儲(chǔ)能技術(shù)一直難以突破，從而制約了光伏產(chǎn)業(yè)的實(shí)際應(yīng)用和推廣。但這一狀況經(jīng)過專家們的努力，目前已得到改觀。有一些蓄電池企業(yè)，如超威等，已經(jīng)在技術(shù)水平上不斷升級(jí)和突破，其自主研發(fā)生產(chǎn)的風(fēng)能、太陽能并網(wǎng)儲(chǔ)能膠體鉛酸蓄電池，完全可以進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，基本能夠適應(yīng)迅速增長的新興光伏市場(chǎng)的需要。政策支持

國家工業(yè)和信息化部發(fā)布通知，要求新建多晶硅項(xiàng)目規(guī)模必須大于3000噸/年。國家發(fā)改委還提出，新建多晶硅項(xiàng)目規(guī)模必須大于3000噸/年，占地面積小于6公頃/千噸多晶硅，太陽能級(jí)多晶硅還原電耗小于60千瓦時(shí)/千克，還原尾氣中四氯化硅、氯化氫、氫氣回收利用率不低于98.5%、99%、99%。這些舉措充分表明國家從簡單限制轉(zhuǎn)為積極推動(dòng)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，幫助光伏企業(yè)在未來市場(chǎng)更好發(fā)展。國際機(jī)遇光伏企業(yè)在歐、美洲的發(fā)展有了新的契機(jī)。因日本核泄漏事件，德國政府正式宣布2022年之前關(guān)閉核電站。隨之，中國的兩家銀行宣布愿投資100億美元（約合70億歐元）支持中國光伏電池板生產(chǎn)企業(yè)開發(fā)歐洲市場(chǎng)。最近，意大利就核電站問題也舉行了公決，提出不再投資核電項(xiàng)目。這些決定都為光伏企業(yè)在歐美的發(fā)展提供了良好契機(jī)亞洲特點(diǎn)

在亞洲，尤其是我們中國，將是未來光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潛在市場(chǎng)。國家預(yù)計(jì)將在“十二五”期末，并網(wǎng)光伏發(fā)電裝機(jī)擬定為500萬千瓦，加上分散光伏發(fā)電項(xiàng)目，屆時(shí)裝機(jī)將達(dá)到1000萬千瓦。亞行3年內(nèi)擬安排22.5億美元優(yōu)惠貸款，帶動(dòng)總量90億美元的太陽能發(fā)電建設(shè)投資。專家預(yù)測(cè)，2015年到2020年，我國熱發(fā)電產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入初步商業(yè)化運(yùn)作階段，太陽熱發(fā)電項(xiàng)目將快速進(jìn)入?yún)^(qū)域性發(fā)展。我國正在成為最具活力的新興光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)。太陽能板塊有哪些上市公司呢？

天威保變（600550

）小天鵝A（000418）

岷江水電（600131

）生益科技（600183

）

維科精華（600152

）安泰科技（000969

）

長城電工（600192

）樂山電力（600644

）

華東科技（000727

）威遠(yuǎn)生化（600803

）

力諾太陽（600885

）西藏藥業(yè)（600211

）新華光（600184

）特變電工（600089

）

航天機(jī)電（600151

）南玻A（000012

）新南洋（600661

）杉杉股份（600884

）王府井（600859

）風(fēng)帆股份（600482

）科士達(dá)（002518）：UPS電源國內(nèi)領(lǐng)先，光伏逆變器破繭而出

橫店東磁（002056）：光伏產(chǎn)能將突破GW級(jí)別，大幅上調(diào)盈利預(yù)測(cè)

超日太陽（002506）：縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的光伏電池制造商

向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長

政策力挺光伏12股面臨重大轉(zhuǎn)折航天機(jī)電（600151）：受益光伏景氣回升，業(yè)績?cè)鲩L超預(yù)期

南洋科技（002389）看好公司拓展太陽能背材膜等高端薄膜買入

東方日升（300118）：保持組件領(lǐng)先地位積極拓展電站市場(chǎng)

科華恒盛（002335）：不間斷電源不間斷復(fù)合30%成長愛康科技（002610）：太陽能邊框開啟市場(chǎng)EVA膠膜厚積薄發(fā)

東方電熱（300217）：橫向拓展的電加熱龍頭

江蘇宏寶（002071）：介入光伏產(chǎn)業(yè)未來增長可期

中國寶安（000009）：新能源業(yè)務(wù)助公司迎來第二春

科士達(dá)（002518）UPS電源國內(nèi)領(lǐng)先，光伏逆變器破繭而出

點(diǎn)評(píng)：公司是UPS電源行業(yè)內(nèi)資企業(yè)龍頭。按用途劃分，UPS可分為信息設(shè)備用UPS電源和工業(yè)動(dòng)力用UPS電源兩類，科士達(dá)主要是從事信息設(shè)備用UPS。伊頓、艾默生、施耐德三家國際巨頭構(gòu)成行業(yè)的第一梯隊(duì)?？剖窟_(dá)處于行業(yè)第二梯隊(duì)，是內(nèi)資龍頭。以收入計(jì)，公司是內(nèi)資品牌的第一，下游客戶包括銀行、電信、政府機(jī)關(guān)等。全球UPS行業(yè)處于穩(wěn)定增長階段，國內(nèi)市場(chǎng)增長更快。全球UPS的需求維持了比較平穩(wěn)的增長，約每年6.5%左右，2013年全球UPS市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)74.1億美元。隨著國際制造業(yè)的轉(zhuǎn)移及國內(nèi)市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)，國內(nèi)UPS需求快于全球水平，有利于UPS行業(yè)成長。產(chǎn)品高端化，毛利率持續(xù)提升?？剖窟_(dá)高端的中大功率的在線式UPS產(chǎn)品占比不斷上升，公司毛利率從09年的18.73%提升到2012上半年的30%，有明顯提高。未來隨著募投在線式UPS產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目的投產(chǎn)，綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。光伏逆變器是新的看點(diǎn)。公司的光伏逆變器與UPS屬于同源技術(shù)，在“金太陽示范工程”的逆變器招標(biāo)中，29家企業(yè)參與逆變器招標(biāo)，最終有8家企業(yè)脫穎而出，公司是其中之一。未來逆變器行業(yè)有望隨著光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司目前與無錫尚德有100MW的供貨協(xié)議，超募資金也可能繼續(xù)投向逆變器產(chǎn)業(yè)。募投項(xiàng)目主要是擴(kuò)大產(chǎn)能。公司募集資金主要投向在線式UPS擴(kuò)大產(chǎn)能，項(xiàng)目建成后，公司將在現(xiàn)有年產(chǎn)6.25萬臺(tái)在線式UPS生產(chǎn)能力的基礎(chǔ)上增加到14.25萬臺(tái)，產(chǎn)能的增加幅度約為現(xiàn)有產(chǎn)能的130%。產(chǎn)能的釋放將帶來業(yè)績的快速增長。盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年完全攤薄EPS為0.67元、0.92元和1.35元。結(jié)合發(fā)行的中小板公司及同行業(yè)可比公司(尤其是科華恒盛)估值情況，同時(shí)考慮公司產(chǎn)能投放及逆變器業(yè)務(wù)增長情況，我們認(rèn)為合理的估值區(qū)間在29.50~33元之間，對(duì)應(yīng)20013年32~36倍PE。

向日葵（300111）：光伏行業(yè)新秀，業(yè)績快速增長

點(diǎn)評(píng)：公司13年全年業(yè)績預(yù)增，預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)收入可以達(dá)到20-25億，同期增長97-145%，凈利潤達(dá)2-2.5億元，EPS為0.39-0.49元，分別同期增長94-142%、56-96%。電池片及組件產(chǎn)能釋放迅速。公司產(chǎn)能擴(kuò)張非常迅速，13年6月“200mw一期項(xiàng)目100mw”達(dá)產(chǎn)后，公司今年產(chǎn)能擴(kuò)大到175mw。本次IPO募集二期100mw項(xiàng)目，樂觀預(yù)計(jì)部分生產(chǎn)線可以提前至明年第二季度達(dá)產(chǎn)，按實(shí)際產(chǎn)能可以比理論值增加20%估算，明年產(chǎn)能可以達(dá)到275mw。向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，新一輪擴(kuò)張值得期待。公司擬用超募資金中的4.65億元實(shí)施年產(chǎn)1.6億片的硅片切割業(yè)務(wù)，在硅片緊俏的形勢(shì)下，公司進(jìn)軍該領(lǐng)域，不僅增加收入，而且可以為電池片生產(chǎn)提供保證。而多晶硅片達(dá)產(chǎn)后的產(chǎn)能將超出目前的下游電池片及組件產(chǎn)能，存在新一輪擴(kuò)產(chǎn)的可能。

歐元強(qiáng)勁，匯兌損失不再。公司上半年由于歐元匯率的單邊下滑，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提升，達(dá)1.32億元，嚴(yán)重影響利潤，多數(shù)廠家紛紛提價(jià)。下半年在價(jià)格不變預(yù)期下，由于歐元的強(qiáng)勁回調(diào)，業(yè)績有望好于上半年。向日葵近期的走勢(shì)圖合理估值區(qū)間31.15-33.82元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司11-13年每股收益分別為0.50、0.89和1.16元，鑒于公司的13年存在產(chǎn)能擴(kuò)張的可能性，我們給予公司13年35-38倍市盈率，合理價(jià)格為31.15-33.82元，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)太陽能板塊的前景《太陽能發(fā)電發(fā)展“十二五”規(guī)劃》中發(fā)展指標(biāo)一項(xiàng)，“2015年底，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到21GW以上”，將被上調(diào)至40GW。業(yè)內(nèi)研究光伏產(chǎn)業(yè)的新華基金研究員張霖表示，歐美對(duì)中國光伏產(chǎn)業(yè)的限制確實(shí)對(duì)國內(nèi)的光伏產(chǎn)業(yè)造成了較大的影響，若太陽能板塊裝機(jī)容量確實(shí)得到提升的話，對(duì)國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的相關(guān)個(gè)股來說是個(gè)大利好。

分布式光伏產(chǎn)業(yè)或受到更大的發(fā)展，太陽能電站分為分布式電站和集中式電站，分布式太陽能指的是在房屋屋頂或者建筑幕墻中的太陽能發(fā)電設(shè)備。分布式電站的容量在未來或提升至總?cè)萘康?0%以上。光伏產(chǎn)業(yè)的補(bǔ)貼隨著產(chǎn)業(yè)企業(yè)的增多也將逐漸下降，比如由現(xiàn)在的5.5元/瓦可能要降低到1元/瓦，不過從行業(yè)的整體來看，太陽能產(chǎn)業(yè)的普及是個(gè)大趨勢(shì)。從這個(gè)角度上來說，太陽能板塊依然有著較好的投資前景，建筑的分布式自給或?qū)⒃?～2年內(nèi)實(shí)現(xiàn)，這也將真正打開太陽能行業(yè)的未來發(fā)展。太陽能板塊的投資策略對(duì)于投資太陽能上市公司的投資者，建議從以下幾個(gè)角度著手：首先要考慮該公司在整個(gè)太陽能產(chǎn)業(yè)鏈中的位置，建議回避“兩頭在外”無核心競(jìng)爭(zhēng)力的組裝型公司；其次是要考慮公司本身的生產(chǎn)規(guī)模，降低太陽能發(fā)電成本是未來太陽能大規(guī)模發(fā)展的重要條件，成本低的太陽能組件制造企業(yè)將會(huì)有更大的優(yōu)勢(shì)，特別是在大規(guī)模推廣組網(wǎng)階段；最后要考察公司的持續(xù)發(fā)展能力，這包括公司在發(fā)展中所能獲取的資金、技術(shù)支持和潛在的市場(chǎng)容量以及當(dāng)?shù)卣闹С至Χ取Ｌ焱Ｗ儯?