建筑鋼鐵行業(yè)從信評(píng)角度看大建筑央企（二）：建筑央企主要子公司經(jīng)營(yíng)研究與財(cái)務(wù)分析

證證券研究報(bào)告|行業(yè)深度報(bào)告從信評(píng)角度看大建筑央企從信評(píng)角度看大建筑央企(二)建筑央企主要子公司經(jīng)營(yíng)研究與財(cái)務(wù)分析本篇報(bào)告對(duì)八大建筑央企子公司的信用水平和債券發(fā)行規(guī)模進(jìn)行分析，幫助讀用水平?？谘肫笾饕庸菊w經(jīng)營(yíng)情況良好，多家子公司2022年上半年凈利潤(rùn)超10億元。中國(guó)建筑各基建局總資產(chǎn)規(guī)模較大，凈利潤(rùn)水平突出，中建三局和中建八局在基建局中最強(qiáng)；中國(guó)海外發(fā)展杠桿率控制出色，處于房地產(chǎn)地產(chǎn)業(yè)前列水平。中鐵和鐵建系子公司資產(chǎn)負(fù)債率整體偏高，中國(guó)鐵建近期將開(kāi)展新一輪債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來(lái)相應(yīng)子公司資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)有所下降。中國(guó)交建主要子公司綜合實(shí)力較強(qiáng)，僅次于中建系子公司；資產(chǎn)超千億的中交疏浚作為全球最大的疏浚公司發(fā)展?jié)摿^大。中國(guó)電建旗下各水電局實(shí)力差距較大，多數(shù)水電局業(yè)務(wù)向非水電領(lǐng)域傾斜；電建路橋作為電建系最大的基礎(chǔ)設(shè)施投資平臺(tái)資產(chǎn)超兩千億，遠(yuǎn)大于其他公司；新組建的電建新能源在國(guó)家“3060”雙碳戰(zhàn)略支撐下有望保持高速發(fā)展。中國(guó)中冶子公司中五冶實(shí)力最強(qiáng)，資源板塊的中冶金吉近年為母公司貢獻(xiàn)了較多利潤(rùn)。中國(guó)能建披露財(cái)務(wù)信息的子公司數(shù)量較少，葛洲壩集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)勁，利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大；四家區(qū)域建投公司還在發(fā)展期，利潤(rùn)水平不穩(wěn)定。中國(guó)化學(xué)主要子公司普遍資產(chǎn)規(guī)模較小，凈利潤(rùn)水平較均衡，部分公司是由設(shè)計(jì)院重組形成的工程公司，其中中國(guó)天辰最具發(fā)展?jié)摿?。司越依靠子公司發(fā)債。中國(guó)建筑子公司整體實(shí)力在境內(nèi)外發(fā)行債債券發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)大于母公司的情況。中交系子公司能夠發(fā)行大量債券，除了子公司自身實(shí)力經(jīng)營(yíng)管理上主要依靠母公司自身發(fā)行債券滿足資金需求。鐵建系子公司雖然也面臨資產(chǎn)差距較小。中國(guó)電建子公司整體實(shí)力一般，唯一獲“AAA/穩(wěn)定”評(píng)級(jí)的電建路橋是子公司中的發(fā)方發(fā)債規(guī)模都不大。中國(guó)中冶子公司中僅有中冶置業(yè)進(jìn)行了少量債務(wù)融資，主要依靠母公司發(fā)債，但規(guī)模也很小，中冶偏好讓子公司進(jìn)行應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化或保理足資金需求。子公司依然取得了不錯(cuò)的成績(jī)，體現(xiàn)了建筑央企子公司較好的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。在債券發(fā)行方面，不少子公司自身?yè)碛胁诲e(cuò)的信用評(píng)級(jí)和發(fā)債能力，能夠獨(dú)，利于上市公接更多訂單，持續(xù)為母公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)、政策提振效果不及預(yù)期、同集團(tuán)子公司相互競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告中信評(píng)因素考慮可能不充分業(yè)規(guī)模流通市值(億元)771781業(yè)指數(shù)4.6對(duì)表現(xiàn)(%)建筑鋼鐵滬深3000-10an相關(guān)報(bào)告1、《精細(xì)化指標(biāo)的建立、應(yīng)用與預(yù)測(cè)—從信評(píng)角度看大建筑央企(一)》3-02-02岳恒宇S1090521050002yuehengyu@唐笑S1090521050001tangxiao2@賈宏坤S1090522090001jiahongkun@深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明2正文目錄 目錄 H資產(chǎn)(億元) 13 H利潤(rùn)(億元) 14E 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明3 H H H H H H H H 敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明4 表31：八大建筑央企母公司及子公司債券存續(xù)情況統(tǒng)計(jì)(單位：億元) 28 H 29業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明5，企子公一、一、子公司整體實(shí)力越強(qiáng)，母公司越依靠子公司發(fā)債HK市。中國(guó)海外發(fā)展有限公司、中國(guó)建筑國(guó)際集團(tuán)和中海物業(yè)集團(tuán)有限公司均為中國(guó)海外集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“中海集團(tuán)”)的子公司，中海集團(tuán)是中建海外系的重國(guó)海外發(fā)展作為上市公司對(duì)外披露的信息更多，我們更多的討論中國(guó)海外發(fā)展而非總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)更高的中海集團(tuán)。圖1中海集團(tuán)重要子公司潤(rùn)述重要子公司中占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)海外發(fā)展總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)均排名第二，實(shí)力僅次于中討子公司成立時(shí)間成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)海外集團(tuán)有限公司1989年中國(guó)香港100.00%投資控股中國(guó)海外發(fā)展有限公司(00688.HK)中國(guó)建筑國(guó)際集團(tuán)有限公司(03311.HK)1979年1979年中國(guó)香港中國(guó)香港56.09%64.81%房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)建筑安裝中海物業(yè)集團(tuán)有限公司(2669.HK)2006年中國(guó)香港物業(yè)管理中國(guó)建筑一局(集團(tuán))有限公司1953年北京100.00%建筑安裝中國(guó)建筑第二工程局有限公司1952年北京100.00%建筑安裝中建三局集團(tuán)有限公司1965年湖北武漢100.00%建筑安裝中國(guó)建筑第四工程局有限公司1962年廣東廣州100.00%建筑安裝業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明6名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)建筑第五工程局有限公司19651965年湖南長(zhǎng)沙100.00%建筑安裝中國(guó)建筑第六工程局有限公司19531953年天津100.00%建筑安裝中國(guó)建筑第七工程局有限公司19521952年河南鄭州100.00%建筑安裝中國(guó)建筑第八工程局有限公司19521952年上海100.00%建筑安裝中國(guó)建筑西南設(shè)計(jì)研究院有限公司1950年四川成都100.00%工程勘察設(shè)計(jì)中國(guó)建筑裝飾集團(tuán)有限公司1986年北京100.00%工業(yè)裝修裝飾中建方程投資發(fā)展集團(tuán)有限公司2014年北京100.00%基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)中建新疆建工(集團(tuán))有限公司22001年新疆烏魯木齊85.00%建筑安裝中建西部建設(shè)股份有限公司(002302.SZ)2001年四川成都57.79%建筑材料深圳中海投資管理有限公司1992年中國(guó)香港100.00%房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)中建財(cái)務(wù)有限公司1995年北京80.00%金融中國(guó)建筑興業(yè)集團(tuán)有限公司(00830.HK)1969年中國(guó)香港45.87%建筑安裝中建港航局集團(tuán)有限公司1981年上海70.00%基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)中建資本控股有限公司2015年深圳100.00%金融中建交通建設(shè)集團(tuán)有限公司2012年北京100.00%建筑安裝中建安裝集團(tuán)有限公司1991年江蘇南京100.00%建筑安裝中建海峽建設(shè)發(fā)展有限公司1952年福建福州100.00%建筑安裝中建科工集團(tuán)有限公司2008年深圳100.00%建筑安裝中建科技集團(tuán)有限公司2015年深圳100.00%建筑安裝中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施有限公司1983年北京100.00%建筑安裝質(zhì)均為建筑安裝，是中國(guó)建筑旗下重要的工程局。展總資產(chǎn)，為圖2中建核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖3中建核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率,00000080%70%60%50%40%30%20%10%資料來(lái)源：公司公告、招商證券潤(rùn)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明72022年三季度凈利潤(rùn)已經(jīng)回升到4.76億元，同比減少34.25%，預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)水平會(huì)進(jìn)一步恢復(fù)。中建六局的凈利利率。圖4中建核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖5中建核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)00%資料來(lái)源：公司公告、招商證券國(guó)海外發(fā)展并未在內(nèi)地交易所發(fā)行債券，中國(guó)海外發(fā)展暫時(shí)沒(méi)有內(nèi)地評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)結(jié)果。穆迪投資者服務(wù)公司在司獲公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)海外發(fā)展有限公司A-A穩(wěn)定2022/7/20中國(guó)建筑國(guó)際集團(tuán)有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/24中國(guó)建筑一局(集團(tuán))有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/23中國(guó)建筑第二工程局有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/28中建三局集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/28中國(guó)建筑第四工程局有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/28中國(guó)建筑第五工程局有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/29中國(guó)建筑第六工程局有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/20中國(guó)建筑第七工程局有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/9/23中國(guó)建筑第八工程局有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/22中建新疆建工(集團(tuán))有限公司AA+聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2021/7/29業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明8由此我們推測(cè)上市企業(yè)并不一定比非上市企業(yè)更容易間接融資，公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)比例中國(guó)海外發(fā)展54.94億美元+20億港元4.87%中國(guó)建筑國(guó)際412.25億美元+20億人民幣5.62%中建一局445億人民幣4.33%中建二局675億人民幣4.64%中建三局572億人民幣2.63%中建四局690億人民幣626%中建五局365億人民幣3.74%中建六局323億人民幣3.62%中建七局350億人民幣中建八局370億人民幣2.52%中建八大工程局中，除了中建四局外均發(fā)行了超短期融資債券(SCP)滿足短期資金需求。中建八局和中建七局于5雙重影響導(dǎo)致的回款困難，公司短期資金需求高漲。CP四CP況名稱2021年發(fā)行規(guī)模(億元)占上年總資產(chǎn)比例2022年發(fā)行規(guī)模(億元)占上年總資產(chǎn)比例中建一局80805%1454%中建二局1058.48%855.98%中建三局502.89%30014.91%中建五局60407%50308%中建六局203.37%6510.81%中建七局11512.80%706.05%中建八局60526.98%44516.88%5只債券在存續(xù)期內(nèi)，債券余額為200億元。業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明9公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中建資本控股有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/29中建安裝集團(tuán)有限公司AA+大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/7/27中建海峽建設(shè)發(fā)展有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限穩(wěn)定2022/7/28中建科工集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/5/17中建科技集團(tuán)有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限穩(wěn)定2022/6/16中建方程投資發(fā)展集團(tuán)有限AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/17中建西部建設(shè)股份有限公司AA+聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/30中建交通建設(shè)集團(tuán)有限公司AA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/29中國(guó)建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施有限公司A+標(biāo)普信用評(píng)級(jí)(中國(guó))有限公司穩(wěn)定2022/9/19中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/12/7中建國(guó)際投資集團(tuán)有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/7/1局等專業(yè)局，專業(yè)局近些年也在向綜合化發(fā)展。此外中國(guó)中鐵旗下還有三家上市公司，中鐵高新工業(yè)股份有限公司(600528.SH)和中鐵裝配式建筑股份有限公司(300374.SZ)、中鐵高鐵電氣裝備股份有限公司(688285.SH)。中鐵團(tuán)寶雞器材名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中鐵一局集團(tuán)有限公司19501950年陜西西安100.00%鐵路、公路、市政中鐵二局集團(tuán)有限公司19501950年四川成都10000%鐵路、公路、市政中鐵三局集團(tuán)有限公司19521952年山西太原100.00%鐵路、公路、市政中鐵四局集團(tuán)有限公司19501950年安徽合肥100.00%鐵路、公路、市政中鐵五局集團(tuán)有限公司19501950年貴州貴陽(yáng)10000%鐵路、公路、市政中鐵六局集團(tuán)有限公司22004年北京100.00%鐵路、公路、市政中鐵七局集團(tuán)有限公司22003年河南鄭州100.00%鐵路、公路、市政中鐵八局集團(tuán)有限公司22003年四川成都10000%鐵路、公路、市政中鐵九局集團(tuán)有限公司22003年遼寧沈陽(yáng)100.00%鐵路、公路、市政中鐵十局集團(tuán)有限公司19531953年山東濟(jì)南100.00%鐵路、公路、市政中鐵大橋局集團(tuán)有限公司19531953年湖北武漢100.00%鐵路、公路、市政中鐵隧道局集團(tuán)有限公司19781978年廣東廣州100.00%鐵路、公路、市政中鐵電氣化局集團(tuán)有限公司19581958年北京100.00%鐵路、公路、市政中鐵武漢電氣化局集團(tuán)有限公司2001年湖北武漢100.00%鐵路、公路、市政中鐵建工集團(tuán)有限公司19531953年北京100.00%鐵路、公路、市政、民用工程、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中鐵廣州工程局集團(tuán)有限公司2016年廣東廣州100.00%鐵路、公路、市政中鐵北京工程局集團(tuán)有限公司1988年北京100.00%鐵路、公路、市政中鐵上海工程局集團(tuán)有限公司2010年上海100.00%鐵路、公路、市政中鐵國(guó)際集團(tuán)有限公司2008年北京100.00%鐵路、公路、市政中國(guó)海外工程有限責(zé)任公司1987年北京100.00%鐵路、公路、市政中鐵二院工程集團(tuán)有限責(zé)任公司1952年四川成都100.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵第六勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司2014年天津100.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵工程設(shè)計(jì)咨詢集團(tuán)有限公司2004年北京10000%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵大橋勘測(cè)設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司2003年湖北武漢70.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明10局局局名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中鐵科學(xué)研究院有限公司2014年四川成都100.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵華鐵工程設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司1992年北京100.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵水利水電規(guī)劃設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司1994年江西南昌65.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵長(zhǎng)江交通設(shè)計(jì)集團(tuán)有限公司1995年重慶66.00%勘察、設(shè)計(jì)、監(jiān)理咨詢中鐵高新工業(yè)股份有限公司(600528.SH)1999年北京工業(yè)制造中鐵置業(yè)集團(tuán)有限公司2007年北京100.00%房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中鐵文化旅游投資集團(tuán)有限公司2016年貴州貴陽(yáng)100.00%旅游、體育、文化項(xiàng)目投資、開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)中鐵交通投資集團(tuán)有限公司2007年廣西南寧100.00%高速公路建造經(jīng)營(yíng)中鐵南方投資集團(tuán)有限公司2008年深圳100.00%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理中鐵投資集團(tuán)有限公司2014年北京100.00%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理中鐵開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司2011年云南昆明100.00%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理中鐵城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司2014年四川成都100.00%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理中鐵(上海)投資集團(tuán)有限公司2016年上海100.00%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理中國(guó)鐵工投資建設(shè)集團(tuán)有限公司1986年北京10000%房建、市政、水務(wù)環(huán)保中鐵(廣州)投資發(fā)展有限公司2017年廣東廣州100.00%鐵路、公路、市政中鐵信托有限責(zé)任公司2002年四川成都93.00%金融信托與管理中鐵財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司2014年北京9500%綜合金融服務(wù)中鐵資本有限公司2016年北京100.00%資產(chǎn)管理中鐵資源集團(tuán)有限公司2008年北京100.00%礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)中鐵物貿(mào)集團(tuán)有限公司2010年北京10000%物資貿(mào)易鐵工(香港)財(cái)資管理有限公司2016年香港100.00%資產(chǎn)管理云南滇中引水工程有限公司2019年云南昆明53.37%項(xiàng)目建設(shè)與資產(chǎn)管理圖6中鐵核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖7中鐵核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率000090%80%70%60%50%40%30%20%10%券，總資產(chǎn)為1580.0億元?？傎Y產(chǎn)超過(guò)千億的還有中鐵合肥、成渝地區(qū)近些年的快速發(fā)展。核心子公司中國(guó)總資產(chǎn)規(guī)模最小是中鐵九局和中鐵六局，總資產(chǎn)分別為241.02業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明11局局局局圖8中鐵核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖9中鐵核心子公司22H1凈資產(chǎn)(ROE)50%%收賬款和合上述情很低。公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中鐵一局集團(tuán)有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/9/22中鐵二局集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/27中鐵四局集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/29中鐵隧道局集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/24中鐵置業(yè)集團(tuán)有限公司AA+聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2016/1/14公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模中鐵一局120億人民幣中鐵四局215億人民幣1.51%中鐵隧道局422億人民幣4.70%司發(fā)債深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明12A公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中鐵高新工業(yè)股份有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/5/23中鐵上海工程局集團(tuán)有限公司AA+東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/9/13中鐵北京工程局集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/27中國(guó)鐵工投資建設(shè)集團(tuán)有限公司AA+東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/7/22中鐵武漢電氣化局集團(tuán)有限公司AA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/20中鐵十三局現(xiàn)已改名為中國(guó)鐵建大橋工程局集團(tuán)有限公司。中國(guó)鐵建子公司中還有兩家專注于工業(yè)制造的上市公司，分別是中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司(688425.SH)和中國(guó)鐵建高新裝備股份有限公司(1786.HK)。鐵建重工具備軌名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)土木工程集團(tuán)有限公司1979年北京100.00%建筑施工中鐵十一局集團(tuán)有限公司1940年湖北武漢8126%建筑施工中鐵十二局集團(tuán)有限公司1948年山西太原100.00%建筑施工中國(guó)鐵建大橋工程局集團(tuán)有限公司(原中鐵十三局)1948年天津100.00%建筑施工中鐵十四局集團(tuán)有限公司1951年山東濟(jì)南10000%建筑施工中鐵十五局集團(tuán)有限公司1984年上海100.00%建筑施工中鐵十六局集團(tuán)有限公司1952年北京100.00%建筑施工中鐵十七局集團(tuán)有限公司1952年山西太原10000%建筑施工中鐵十八局集團(tuán)有限公司1958年天津100.00%建筑施工中鐵十九局集團(tuán)有限公司1949年北京100.00%建筑施工中鐵二十局集團(tuán)有限公司1949年陜西西安10000%建筑施工中鐵二十一局集團(tuán)有限公司2004年甘肅蘭州100.00%建筑施工中鐵二十二局集團(tuán)有限公司1998年北京100.00%建筑施工中鐵二十三局集團(tuán)有限公司2004年四川成都100.00%建筑施工中鐵二十四局集團(tuán)有限公司2004年上海100.00%建筑施工中鐵二十五局集團(tuán)有限公司2004年廣東廣州100.00%建筑施工中鐵建設(shè)集團(tuán)有限公司1979年北京85.64%建筑施工中鐵城建集團(tuán)有限公司2013年湖南長(zhǎng)沙100.00%建筑施工中國(guó)鐵建電氣化局集團(tuán)有限公司2005年北京100.00%建筑施工中國(guó)鐵建港航局集團(tuán)有限公司2011年廣東珠海100.00%建筑施工中國(guó)鐵建國(guó)際集團(tuán)有限公司2004年北京100.00%建筑施工中國(guó)鐵建房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司2007年北京100.00%房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)中鐵第一勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司1953年陜西西安100.00%勘察設(shè)計(jì)中鐵第四勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司1953年湖北武漢100.00%勘察設(shè)計(jì)中鐵第五勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司中鐵上海設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司1958年1953年北京上海100.00%100.00%勘察設(shè)計(jì)勘察設(shè)計(jì)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明13鐵建投資鐵建大橋局局局鐵建昆侖局局鐵四院局鐵鐵建投資鐵建大橋局局局鐵建昆侖局局鐵四院局鐵建重工局局局局鐵建大橋局局鐵建投資鐵建昆侖鐵四院鐵建重工名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中鐵物資集團(tuán)有限公司1992年北京100.00%物資采購(gòu)銷售中國(guó)鐵建重工集團(tuán)股份有限公司(688425.SH)2006年湖南長(zhǎng)沙72.00%工業(yè)制造中國(guó)鐵建高新裝備股份有限公司(1786.HK)1954年云南昆明65.00%工業(yè)制造中國(guó)鐵建投資集團(tuán)有限公司中國(guó)鐵建昆侖投資集團(tuán)有限公司2011年2016年廣東珠海四川成都87.34%70.77%項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資中鐵建重慶投資集團(tuán)有限公司2016年重慶100.00%項(xiàng)目投資中鐵建資本控股集團(tuán)有限公司2020年廣東深圳100.00%金融服務(wù)中國(guó)鐵建財(cái)務(wù)有限公司1988年北京94.00%金融服務(wù)圖10鐵建核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖11鐵建核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率0000090%80%70%60%50%40%30%20%10%有中股業(yè)務(wù)完成后，幾家標(biāo)的子公司資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)得到進(jìn)一步控制。業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明14鐵建投資鐵四院鐵建昆侖鐵建重工鐵建大橋局局局局局局鐵四院鐵建昆侖鐵建重工鐵建投資鐵四院鐵建昆侖鐵建重工鐵建大橋局局局局局局鐵四院鐵建昆侖鐵建重工局鐵建投資局鐵建大橋局局局局圖12鐵建核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖13鐵建核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)864208%6%4%2%10億元以上。凈利潤(rùn)最低十九產(chǎn)較多，共同導(dǎo)致了低凈資產(chǎn)收益率。公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中鐵十一局集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/19中鐵十六局集團(tuán)有限公司AA+東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2021/7/19中鐵十九局集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2019/1/9中鐵二十局集團(tuán)有限公司AA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2020/6/18中鐵二十一局集團(tuán)有限公司AA+大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司--2018/12/5中鐵第四勘察設(shè)計(jì)院集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/27中國(guó)鐵建房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/12/27中國(guó)鐵建投資集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/5/11。公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模中鐵十一局325億人民幣3.97%中鐵十六局110億人民幣1.48%鐵四院214億人民幣4.75%中鐵建地產(chǎn)23313億人民幣14.25%鐵建投資142億人民幣8.90%業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明15名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)港灣工程有限責(zé)任公司22005年北京100.00%基建建設(shè)中國(guó)路橋工程有限責(zé)任公司2005年北京10000%基建建設(shè)中交第一航務(wù)工程局有限公司19451945年天津86.06%基建建設(shè)中交第二航務(wù)工程局有限公司19501950年湖北武漢76.66%基建建設(shè)中交第三航務(wù)工程局有限公司19541954年上海8931%基建建設(shè)中交第四航務(wù)工程局有限公司19511951年廣東廣州86.23%基建建設(shè)中交一公局集團(tuán)有限公司19631963年北京87.25%基建建設(shè)中交第二公路工程局有限公司19641964年陜西西安7476%基建建設(shè)中交第三公路工程局有限公司22004年北京70.00%基建建設(shè)中交建筑集團(tuán)有限公司(原中交四公局)19811981年北京74.02%基建建設(shè)中交路橋建設(shè)有限公司22012年北京74.28%基建建設(shè)中交投資有限公司22007年北京100.00%投資控股中交城市投資控股有限公司22015年廣東廣州90.49%投資控股中交西南投資發(fā)展有限公司2014年四川成都100.00%投資控股中交國(guó)際(香港)控股有限公司2012年香港100.00%投資控股中交海洋投資控股有限公司2016年海南三亞100.00%基建建設(shè)中交資產(chǎn)管理有限公司2015年北京100.00%投資控股中交水運(yùn)規(guī)劃設(shè)計(jì)院有限公司1951年北京100.00%基建設(shè)計(jì)中交公路規(guī)劃設(shè)計(jì)院有限公司1954年北京100.00%基建設(shè)計(jì)中交第一航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司1958年天津100.00%基建設(shè)計(jì)中交第二航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司1958年湖北武漢100.00%基建設(shè)計(jì)中交第三航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司1958年上海100.00%基建設(shè)計(jì)中交第四航務(wù)工程勘察設(shè)計(jì)院有限公司1964年廣東廣州100.00%基建設(shè)計(jì)中交第一公路勘察設(shè)計(jì)研究院有限公司1952年陜西西安100.00%基建設(shè)計(jì)中交第二公路勘察設(shè)計(jì)研究院有限公司1964年湖北武漢100.00%基建設(shè)計(jì)中國(guó)公路工程咨詢集團(tuán)有限公司1992年北京100.00%基建設(shè)計(jì)中交基礎(chǔ)設(shè)施養(yǎng)護(hù)集團(tuán)有限公司2003年北京100.00%基建設(shè)計(jì)中交疏浚(集團(tuán))股份有限公司2015年上海100.00%疏浚工程中交機(jī)電工程局有限公司2013年北京100.00%基建建設(shè)中國(guó)交通物資有限公司1989年北京100.00%貿(mào)易銷售中交資本控股有限公司2021年北京100.00%租賃及商業(yè)保理中交財(cái)務(wù)有限公司2013年北京95.00%金融服務(wù)中交天和機(jī)械設(shè)備制造有限公司2010年江蘇常熟100.00%機(jī)械制造中交路建業(yè)務(wù)范圍涵蓋國(guó)內(nèi)外高等級(jí)公路建設(shè)、特大型橋梁等建設(shè)等領(lǐng)域。深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明16圖14交建核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖15交建核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率0000090%80%70%60%50%40%30%20%10%總資交一公局在2018年合并了中交隧道局，總資產(chǎn)規(guī)模大大提升?？傎Y產(chǎn)過(guò)千億的子公司還有中08.1億元，約為中交一公局總資產(chǎn)的三分之一，主因中交三公局成立較晚，是四個(gè)公路局中成立最晚的。遠(yuǎn)低于其他建筑類子公司，或與海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，國(guó)際工程進(jìn)度款支付比例較高有關(guān)。圖16交建核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖17交建核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)50%%%%%%%交一航局和三航局凈利潤(rùn)則偏低，分別為5.87億元和3.18億元。一航局位于天津，凈利潤(rùn)低可能與天津近年處置債最少、凈利潤(rùn)最低。業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明17公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中交第一航務(wù)工程局有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/24中交第二航務(wù)工程局有限公司AAA上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定2022/6/27中交第三航務(wù)工程局有限公司AAA上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定2022/7/28中交第四航務(wù)工程局有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/6/23中交一公局集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/9/19中交第二公路工程局有限公司AAA上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定2022/6/27中交第三公路工程局有限公司AA+東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/10/25中交建筑集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/10/12中交路橋建設(shè)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/10/24中交疏浚(集團(tuán))股份有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/8/15中交投資有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/15中交城市投資控股有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/6子公司共12家，除中交路建外存續(xù)規(guī)模占總資產(chǎn)比例均大于5%。中交投資存續(xù)公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模中交一航局559.5億人民幣6.53%中交二航局776.3億人民幣5.49%中交三航局460億人民幣7.57%中交四航局340億人民幣5.30%中交一公局110億人民幣5.31%中交二公局349.5億人民幣5.66%中交三公局224億人民幣588%中交建筑(原中交四公局)866億人民幣8.55%中交路建540億人民幣4.80%中交疏浚590億人民幣6.36%中交投資148億人民幣10.77%中交城投637.7億人民幣6.83%名稱發(fā)行規(guī)模(億元)2021占上年總資產(chǎn)比例發(fā)行規(guī)模(億元)2022占上年總資產(chǎn)比例中交一航局202.48%1.20%中交二航局1.42%352.74%中交三航局8011.23%598.67%中交一公局10.69%8.88%中交二公局253.96%263.49%業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明18中交建筑中交路建中交疏浚中交城投--39.3402021--6.76%3.42%2.24%5083305520227.52%11.65%2.44%11.88%國(guó)交建公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)公路工程咨詢集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/9/26中交融資租賃有限公司AAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/7/26中交上海航道局有限公司AAA上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定2022/6/28限公司。中國(guó)電建下屬子公司包含中電建華東院、電建西北院、電建中南院、電建北京院、電建貴陽(yáng)院、電建昆明院、入中國(guó)集團(tuán)的電網(wǎng)輔業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行置換，注入資產(chǎn)中多家子公司主業(yè)涉及勘測(cè)設(shè)計(jì)。名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)水利水電第一工程局有限公司58年吉林長(zhǎng)春71.46%建筑施工中電建建筑集團(tuán)有限公司(原水電二局)58年北京100.00%建筑施工中國(guó)水利水電第三工程局有限公司50年陜西西安76.37%建筑施工中國(guó)水利水電第四工程局有限公司58年青海西寧85.55%建筑施工中國(guó)水利水電第五工程局有限公司54年四川成都80.33%建筑施工中國(guó)水利水電第六工程局有限公司58年遼寧沈陽(yáng)74.03%建筑施工中國(guó)水利水電第七工程局有限公司65年四川成都79.66%建筑施工中國(guó)水利水電第八工程局有限公司52年湖南長(zhǎng)沙82.72%建筑施工中國(guó)水利水電第九工程局有限公司58年貴州貴陽(yáng)100.00%建筑施工中國(guó)水利水電第十工程局有限公司54年四川成都100.00%建筑施工中國(guó)水利水電第十一工程局有限公司55年河南鄭州83.46%建筑施工中國(guó)水利水電第十二工程局有限公司56年浙江杭州79.31%建筑施工中國(guó)電建市政建設(shè)集團(tuán)有限公司(原水電十三局)92年天津建筑施工中國(guó)水利水電第十四工程局有限公司54年云南昆明80.86%建筑施工中國(guó)水電建設(shè)集團(tuán)十五工程局有限公司52年陜西西安84.37%建筑施工中國(guó)水利水電第十六工程局有限公司55年福建福州100.00%建筑施工中國(guó)水電基礎(chǔ)局有限公司1980年天津78.79%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)甘肅能源投資有限公司2010年甘肅蘭州100.00%電力投資與運(yùn)營(yíng)中電建水電開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限公司2006年四川成都77.44%電力投資與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)港航建設(shè)有限公司2007年天津100.00%建筑施工中中電建路橋集團(tuán)有限公司建筑施工2006年86.43%北京業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明19名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)電建集團(tuán)租賃有限公司2004年北京100.00%機(jī)械設(shè)備租賃中電建新能源集團(tuán)有限公司2004年北京99.97%電力投資與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)國(guó)際工程有限公司中電建鐵路建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2016年2011年北京北京100.00%100.00%建筑施工建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)海外投資有限公司2012年北京100.00%海外投資與運(yùn)營(yíng)、建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)北京勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1989年北京100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)華東勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1993年浙江杭州100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)西北勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1995年陜西西安76.86%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)中南勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1994年湖南長(zhǎng)沙100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)成都勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1950年四川成都85.34%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)貴陽(yáng)勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1997年貴州貴陽(yáng)71.04%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)昆明勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1994年云南昆明100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司2015年北京97.00%貨幣金融服務(wù)中電建生態(tài)環(huán)境集團(tuán)有限公司2015年廣東深圳94.29%水污染處理成都中電建瑞川軌道交通有限公司2017年四川成都70.00%建筑施工中電建商業(yè)保理有限公司2018年北京100.00%商業(yè)保理中國(guó)電建資產(chǎn)管理(新加坡)有限公司-新加坡100.00%貨幣金融服務(wù)中電建河北雄安建設(shè)發(fā)展有限公司2020年河北保定20.00%建筑施工中電建西部建設(shè)投資發(fā)展有限公司2020年四川成都20.00%項(xiàng)目投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)南方投資有限公司2012年廣東廣州100.00%項(xiàng)目投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)北方投資有限公司2021年北京100.00%項(xiàng)目投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)華中投資有限公司2022年湖北武漢100.00%項(xiàng)目投資、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中國(guó)電建集團(tuán)河北省電力勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司1958年河北石家莊100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)華中電力設(shè)計(jì)研究院有限公司2015年河南鄭州100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)吉林省電力勘測(cè)設(shè)計(jì)院有限公司1985年吉林長(zhǎng)春100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)上海電力設(shè)計(jì)院有限公司1988年上海100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)福建省電力勘測(cè)設(shè)計(jì)院有限公司1993年福建福州50.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)江西省電力設(shè)計(jì)院有限公司1991年江西南昌100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)青海省電力設(shè)計(jì)院有限公司1990年青海西寧100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)四川電力設(shè)計(jì)咨詢有限責(zé)任公司2001年四川成都90.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)貴州電力設(shè)計(jì)研究院有限公司1993年貴州貴陽(yáng)100.00%勘測(cè)設(shè)計(jì)中國(guó)電建集團(tuán)江西省電力建設(shè)有限公司1958年江西南昌100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)江西省水電工程局有限公司1988年江西南昌100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)貴州工程有限公司1985年貴州貴陽(yáng)100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)河北工程有限公司1993年河北石家莊100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)河南工程有限公司1990年河南鄭州100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)湖北工程有限公司2014年湖北武漢100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)重慶工程有限公司1984年重慶100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)山東電力建設(shè)第一工程有限公司1980年山東濟(jì)南100.00%建筑施工中國(guó)電建集團(tuán)核電工程有限公司1990年山東濟(jì)南100.00%建筑施工司，分別是公司、中電建路橋集團(tuán)有限公司。業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明20圖18電建核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖19電建核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率00000水電十四局能源水電八局水電七局水電四局水電十一局市政建設(shè)水電五局水電水電十四局能源水電八局水電七局水電四局水電十一局市政建設(shè)水電五局水電三局水電九局筑集團(tuán)水電十局水電十五局水電六局水電十六局水電一局水電十二局90%80%70%60%50%40%30%20%10%水電九局筑集團(tuán)水電八局水電三局水電七局水電一局水電九局筑集團(tuán)水電八局水電三局水電七局水電一局水電十局水電十二局市政建設(shè)水電十四局水電四局水電五局水電十一局水電六局能源水電十五局水電十六局多種水電十四局位于水電資源豐富的云南，水電開(kāi)發(fā)潛力很大。4家子公司總資產(chǎn)在500億元以上，半數(shù)子公司總資產(chǎn)規(guī)水電十二局，總資產(chǎn)為71.5億元。各水電局發(fā)展不均衡或與我國(guó)水電資源分布有關(guān)，我國(guó)水電資源主要分布在西南圖20電建核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖21電建核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)86420能源水電十一局水電四局水電七局水電五局市政建設(shè)水電十五局水電十局水電六局能源水電十一局水電四局水電七局水電五局市政建設(shè)水電十五局水電十局水電六局水電三局水電九局水電十四局水電八局筑集團(tuán)水電十六局水電一局水電十二局%%%%%%%%水電十一局水電九局水電十局水電六局水電十五局水電三局水電四局能源水電五局市政建設(shè)水電七局筑集團(tuán)水電十一局水電九局水電十局水電六局水電十五局水電三局水電四局能源水電五局市政建設(shè)水電七局筑集團(tuán)水電一局水電十二局水電十六局水電八局水電十四局中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)有限公司以及其他新能源項(xiàng)目公司進(jìn)行重組整合成背特”資ROE十一局和水電九局的凈資產(chǎn)收益率大于設(shè)，深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明21公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)水利水電第四工程局有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限穩(wěn)定2022/7/27中國(guó)水利水電第五工程局有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限穩(wěn)定2022/7/26中國(guó)水利水電第七工程局有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/17中國(guó)水利水電第八工程局有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限穩(wěn)定2022/8/22中國(guó)水利水電第十一工程局有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/6/15中國(guó)電建市政建設(shè)集團(tuán)有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/7/27中國(guó)水利水電第十四工程局有限公司AA+聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2022/5/31中國(guó)水利水電第十六工程局有限公司AA+遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/6/1中電建新能源集團(tuán)有限公司AA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2017/3/27中電建路橋集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/9/15A。不過(guò)發(fā)行了5億元債券的水電十六局總資產(chǎn)也僅有99.0億元，凈資產(chǎn)31.9億元，在資產(chǎn)規(guī)模上與其他發(fā)公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模水電四局25億人民幣1.41%水電五局211億人民幣4.73%水電七局120億人民幣4.06%水電八局518.8億人民幣3.73%水電十一局210億人民幣電建市政建設(shè)17億人民幣2.51%水電十四局313億人民幣1.92%水電十六局15億人民幣5.05%電建路橋87億人民幣4.03%SCP其中水電四局僅在業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明22名稱發(fā)行規(guī)模(億元)2021就占上年總資產(chǎn)比例發(fā)行規(guī)模(億元)2022占上年總資產(chǎn)比例水電四局3.45%----電建路橋21312.42%22912.21%此外，子公司電建華東院、中南院、貴陽(yáng)院、西北院和水電顧問(wèn)集團(tuán)近期也發(fā)行了債券，華東院目前有12.9億元債公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)電建集團(tuán)華東勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2022/10/19中國(guó)電建集團(tuán)中南勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司AA+上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定2022/7/28中國(guó)電建集團(tuán)貴陽(yáng)勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2021/8/24中國(guó)電建集團(tuán)西北勘測(cè)設(shè)計(jì)研究院有限公司AA+中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司穩(wěn)定2021/7/28中國(guó)水電工程顧問(wèn)集團(tuán)有限公司AA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司穩(wěn)定2020/10/30中國(guó)電建地產(chǎn)集團(tuán)有限公司AAA東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/7/12財(cái)我們不做詳細(xì)討論。名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)五冶集團(tuán)有限公司1948年四川成都98.58%工程承包等中冶南方工程技術(shù)有限公司1955年湖北武漢83.08%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等上海寶冶集團(tuán)有限公司1954年上海98.73%工程承包等中冶金吉礦業(yè)開(kāi)發(fā)有限公司2007年北京67.02%資源開(kāi)發(fā)等中國(guó)十七冶集團(tuán)有限公司1957年安徽馬鞍山72.39%工程承包等中國(guó)一冶集團(tuán)有限公司1954年湖北武漢98.26%工程承包等中冶寶鋼技術(shù)服務(wù)有限公司1989年上海80.34%維檢協(xié)力等中冶賽迪集團(tuán)有限公司1990年重慶100.00%設(shè)計(jì)、服務(wù)等中冶建工集團(tuán)有限公司1965年重慶100.00%工程承包等中冶京誠(chéng)工程技術(shù)有限公司1951年北京88.89%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等中國(guó)二冶集團(tuán)有限公司中冶天工集團(tuán)有限公司1980年2006年內(nèi)蒙古包頭天津100.00%98.53%工程承包等工程承包等中國(guó)有色工程有限公司1992年北京100.00%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等中國(guó)十九冶集團(tuán)有限公司中國(guó)二十二冶集團(tuán)有限公司1966年1978年四川攀枝花河北唐山100.00%100.00%工程承包等工程承包等中冶建筑研究總院有限公司1955年北京100.00%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等中冶交通建設(shè)集團(tuán)有限公司2005年北京100.00%工程承包等中冶長(zhǎng)天國(guó)際工程有限責(zé)任公司1957年湖南長(zhǎng)沙92.61%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等中國(guó)二十冶集團(tuán)有限公司1973年上海工程承包等業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明23名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中冶焦耐工程技術(shù)有限公司中冶置業(yè)集團(tuán)有限公司2004年2001年遼寧鞍山北京87.81%100.00%設(shè)計(jì)、科研、工程總承包等房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)等圖22中冶核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖23中冶核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率80%70%60%50%40%30%20%10%0000億元和535.6億元。上海寶冶以場(chǎng)館建設(shè)聞名，打造了北京奧運(yùn)會(huì)主場(chǎng)館國(guó)家體育場(chǎng)、上海世博會(huì)建筑群、深圳大。五冶圖24中冶核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖25中冶核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)8642050%40%30%20%凈利潤(rùn)方面，五冶在子公司中凈利潤(rùn)最高，為11.53億元，五冶是中冶旗下是實(shí)力最強(qiáng)的子公司，具有“四特五甲”年業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明24公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中冶置業(yè)集團(tuán)有限公司AAA中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司穩(wěn)定2018/5/25開(kāi)定向債務(wù)融資工具(PPN)，其最新主體評(píng)級(jí)為“AAA/穩(wěn)定”；中冶控股(香港)有限公司則此前是在境外發(fā)行了信息。一冶、三冶、五冶、十七冶、十九冶、二十冶、二十券化或保理業(yè)務(wù)以盤(pán)活資金，有時(shí)母公司也發(fā)行超短期債務(wù)融資工具滿足短期資金需求。葛洲壩股份57.16%的股權(quán)，通過(guò)全資子公司葛洲壩集團(tuán)持有葛洲壩股份42.84%的股權(quán)。葛名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司1970年湖北100%勘測(cè)、設(shè)計(jì)及咨詢、建筑施工、民用爆破、水泥銷售及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)規(guī)劃設(shè)計(jì)有限公司2018年北京100%勘測(cè)、設(shè)計(jì)及咨詢、建筑施工中國(guó)能建集團(tuán)裝備有限公司2012年北京100%裝備制造中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)北方建設(shè)投資有限公司2018年天津100%建筑施工、投資控股中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)華東建設(shè)投資有限公司2018年江蘇100%建筑施工、投資控股中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)南方建設(shè)投資有限公司2017年廣東100%建筑施工、投資控股中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)西北建設(shè)投資有限公司2018年100%建筑施工、投資控股圖26能建核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖27能建核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率0000080%70%60%50%40%30%20%10%業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明25圖28能建核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖29能建核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)256%50%-1%為公司。公司名稱評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期主體評(píng)級(jí)公司名稱評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司AAAAAA聯(lián)合資信評(píng)估股份有限公司上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司穩(wěn)定穩(wěn)定2022/11/112022/7/26公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模中國(guó)葛洲壩集團(tuán)有限公司中國(guó)葛洲壩集團(tuán)股份有限公司69110億人民175億人民3.52%5.63%鼎工程(前身化工部第二設(shè)計(jì)院)、東華科技(前身化工部第三設(shè)計(jì)院)、中國(guó)五環(huán)(前身化工部第四設(shè)計(jì)院)、華陸圳上市，是中深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明26化建化建化建東華科技華陸工程十四化建十一化建十三化建賽鼎工程十六化建華陸工程化建化建化建東華科技華陸工程十四化建十一化建十三化建賽鼎工程十六化建華陸工程十一化建十三化建化建十四化建東華科技化建化建化建賽鼎工程十六化建名稱成立時(shí)間主要經(jīng)營(yíng)地持股比例業(yè)務(wù)性質(zhì)中國(guó)天辰工程有限公司賽鼎工程有限公司1953年1958年天津山西太原100%100%設(shè)計(jì)承包設(shè)計(jì)承包化學(xué)工業(yè)第三設(shè)計(jì)院有限公司1992年安徽合肥100%設(shè)計(jì)承包中國(guó)五環(huán)工程有限公司華陸工程科技有限責(zé)任公司1958年1965年湖北武漢陜西西安100%51%設(shè)計(jì)承包設(shè)計(jì)承包中化學(xué)華陸工程管理有限公司2021年陜西西安100%設(shè)計(jì)承包中國(guó)成達(dá)工程有限公司1958年四川成都100%設(shè)計(jì)承包中國(guó)化學(xué)工業(yè)桂林工程有限公司1956年廣西桂林100%設(shè)計(jì)承包中化學(xué)土木工程有限公司1950年江蘇南京76%建筑安裝印尼中化巨港電站有限公司-90%發(fā)電中化二建集團(tuán)有限公司1953年陜西太原100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第三建設(shè)有限公司1962年安徽合肥100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第四建設(shè)有限公司1953年湖南岳陽(yáng)100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第六建設(shè)有限公司1965年湖北襄陽(yáng)100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第七建設(shè)有限公司1964年四川成都100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第十一建設(shè)有限公司1962年河南開(kāi)封100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第十三建設(shè)有限公司1963年河北滄州100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第十四建設(shè)有限公司1966年江蘇南京100%建筑安裝中國(guó)化學(xué)工程第十六建設(shè)有限公司1965年湖北宜昌100%建筑安裝四川晟達(dá)化學(xué)新材料有限責(zé)任公司2011年四川南充80%制造業(yè)中化工程集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司2012年北京90%財(cái)務(wù)公司中國(guó)化學(xué)國(guó)際投資有限公司2017年香港100%投資管理中化學(xué)科學(xué)技術(shù)研究院2019年北京100%工程技術(shù)研究南京寧巖工程建設(shè)有限公司2019年江蘇南京100%建筑安裝中化學(xué)資產(chǎn)管理有限公司2021年四川成都100%資產(chǎn)管理福建天辰耀隆新材料有限公司2012年福建福州60%制造業(yè)東華工程科技股份有限公司(002140.SZ)22001年安徽合肥58%建筑安裝圖30中化核心子公司22H1總資產(chǎn)(億元)圖31中化核心子公司22H1資產(chǎn)負(fù)債率00080%70%60%50%40%30%20%10%從單一的工程設(shè)計(jì)向設(shè)計(jì)、采購(gòu)和施工管理的總承包模式過(guò)渡，目前已成為技術(shù)相對(duì)密集型的工程建設(shè)企業(yè)，2020年入選國(guó)務(wù)院國(guó)資委“科改示范企業(yè)”名單，工程業(yè)務(wù)遍布全國(guó)和境外30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。5家子公司總資產(chǎn)在六業(yè)深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明27化建華陸工程化建化建東華科技十四化建十六化建化建十一化建十三化建賽鼎工程華陸工程十一化建化建十六化建十三化建十四化建化建化建東華科技化建華陸工程化建化建東華科技十四化建十六化建化建十一化建十三化建賽鼎工程華陸工程十一化建化建十六化建十三化建十四化建化建化建東華科技賽鼎工程化建金運(yùn)轉(zhuǎn)能力較好。圖32中化核心子公司22H1凈利潤(rùn)(億元)圖33中化核心子公司22H1凈資產(chǎn)收益率(ROE)8%6%4%2%公司名稱主體評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)展望評(píng)級(jí)日期中國(guó)天辰工程有限公司AA+東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司穩(wěn)定2022/9/28。公司名稱存續(xù)數(shù)量(只)存續(xù)規(guī)模占22H1總資產(chǎn)規(guī)模中國(guó)天辰17億人民幣3.27%二、總結(jié)與發(fā)二、總結(jié)與發(fā)現(xiàn)年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債子產(chǎn)超千億的中交疏浚作為全球最大的疏浚公司發(fā)展?jié)摿^大，是中國(guó)交建疏浚業(yè)務(wù)的核心。深度報(bào)告敬請(qǐng)閱讀末頁(yè)的重要說(shuō)明28表25：八大建筑央企母公司及子公司債券存續(xù)情況統(tǒng)計(jì)(單位：億元)名稱母公司債券余額母公司占比子公司債券余額子公司占比總債券余額中國(guó)建筑200.08.86%2057.02257.0中國(guó)中鐵852.576.48%262.123.52%1114.6中國(guó)鐵建378.042.86%504.0882.0中國(guó)交建410.031.76%881.068.24%1291.0中國(guó)電建100.033.93%194.766.07%294.7中國(guó)中冶150.2100.00%0.00.00%150.2中國(guó)能建90.024.00%285.076.00%375.0中國(guó)化學(xué)0.00.00%7.0100.00%7.0資源板塊。，融資除了子活性有關(guān)。中要依靠母公司行名稱發(fā)債主力主要發(fā)債主體及債券余額中國(guó)建筑子公司中國(guó)海外發(fā)展及子公司中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)(402.6億元+454億元，占37.95%)；中國(guó)建筑母公司(200億元，占8.