技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價理論和方法一

技術(shù)(jìshù)經(jīng)濟(jì)評價理論和方法北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)(jīngjì)學(xué)院精品資料劉建昌電話(diànhuà)：68914215E-mail：syljc@辦公地點(diǎn)：主樓232或中教3022023/2/42精品資料一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)概念1、技術(shù)——利用科學(xué)原理對社會生產(chǎn)活動進(jìn)行調(diào)節(jié)、控制、改造所具有的知識、技能、規(guī)則、方法(fāngfǎ)的集合進(jìn)行社會生產(chǎn)活動的物質(zhì)手段和組織手段技術(shù)擴(kuò)大到人類社會活動的各個領(lǐng)域掌握科學(xué)知識是進(jìn)行技術(shù)活動的先導(dǎo)2023/2/43精品資料2、經(jīng)濟(jì)——指的是社會生產(chǎn)關(guān)系的總和或社會經(jīng)濟(jì)制度和社會上層建筑賴以建立的基礎(chǔ)指經(jīng)幫濟(jì)國、經(jīng)世濟(jì)民、治理國家(guójiā)、拯救庶民指國民經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)、交換、分配、消費(fèi)的總和指廣義的節(jié)約，即社會經(jīng)濟(jì)活動的合理性和有效性2023/2/44精品資料3、技術(shù)(jìshù)經(jīng)濟(jì)——研究技術(shù)(jìshù)與經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系及其最佳結(jié)合，以實(shí)現(xiàn)資源合理配置和可持續(xù)發(fā)展，全面提高經(jīng)濟(jì)效益為目的2023/2/45精品資料研究技術(shù)方案、技術(shù)措施、技術(shù)政策、技術(shù)裝備的經(jīng)濟(jì)效果，尋求提高經(jīng)濟(jì)效益的途徑研究技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的相互關(guān)系，尋求技術(shù)與經(jīng)濟(jì)的相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展研究技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)進(jìn)步，推動(tuīdòng)經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展2023/2/46精品資料二、技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域1、生產(chǎn)力布局與資源配置社會經(jīng)濟(jì)效益(jīnɡjìxiàoyì)評價2、技術(shù)選擇與設(shè)備選型的評價3、新、改、擴(kuò)建工程與技術(shù)改造項(xiàng)目評價4、涉外工程項(xiàng)目的評價5、工程項(xiàng)目社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境評價2023/2/47精品資料6、設(shè)備更新(gēngxīn)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析評價7、資金籌集、運(yùn)用與投資效益的評價8、資本運(yùn)營與資產(chǎn)管理的評價9、新技術(shù)與新產(chǎn)品市場開發(fā)的評價10、技術(shù)進(jìn)步與技術(shù)創(chuàng)新對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)2023/2/48精品資料三、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價理論1、馬克思經(jīng)濟(jì)理論：剩余價值(shèngyújiàzhí)理論與擴(kuò)大再生產(chǎn)理論2、西方經(jīng)濟(jì)理論：邊際效用理論與邊際分析方法理論3、生產(chǎn)力經(jīng)濟(jì)理論：科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力理論2023/2/49精品資料馬克思——分工、蒸汽機(jī)和機(jī)器，這是18世紀(jì)工業(yè)用來搖撼舊世界基礎(chǔ)的三個偉大杠桿恩格斯——現(xiàn)代自然科學(xué)和現(xiàn)代工業(yè)一起變革了整個自然界，結(jié)束了人們對自然界的幼稚(yòuzhì)狀態(tài)和其他幼稚(yòuzhì)行為毛澤東——如果不在今后幾十年內(nèi)，爭取徹底改革我國經(jīng)濟(jì)和技術(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于帝國主義國家的狀況，挨打是不可避免的2023/2/410精品資料鄧小平——馬克思說過：科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力。事實(shí)證明這話講的很對。依我看，科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力。我們的根本問題(wèntí)就是要堅(jiān)持社會主義信念和原則，發(fā)展生產(chǎn)力阿基米德——如果給我一個可以依靠的支點(diǎn)，我就能把地球挪動2023/2/411精品資料培根——操縱這個時代，對人類的生活給予影響的是什么，不是政治、宗教，而是機(jī)械技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造亞當(dāng)斯密——技術(shù)分工能夠提高勞動生產(chǎn)(shēngchǎn)效率，增加國民財(cái)富熊彼特——創(chuàng)新是對生產(chǎn)(shēngchǎn)要素的重新組合，是推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的基本動力丹尼森——推動社會經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的因素：資本、勞動力和科技力2023/2/412精品資料四、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法1、指標(biāo)分析法2、加權(quán)評分法3、綜合(zōnghé)評價法4、層次分析法5、盈虧分析法2023/2/413精品資料6、敏感度分析法7、決策樹分析法8、價值工程(gōngchéng)分析法9、生產(chǎn)函數(shù)分析法10、現(xiàn)金流量分析法2023/2/414精品資料五、技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價方法(fāngfǎ)與應(yīng)用2023/2/415精品資料案例——1、中國通信目標(biāo)及規(guī)劃綜合評價2、長途傳輸光纜(ɡuānɡlǎn)工程設(shè)計(jì)方案技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價3、通信樞紐工程建設(shè)方案綜合評價4、利用國外貸款建設(shè)城市電話網(wǎng)工程評價5、移動通信擴(kuò)建工程項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)分析2023/2/416精品資料6、新業(yè)務(wù)與增值業(yè)務(wù)市場開發(fā)方案(fāngàn)可解性研究7、對外投資建設(shè)無線尋呼工程技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價8、引進(jìn)S1240技術(shù)合資建設(shè)程控生產(chǎn)線評價9、上海信天合資公司建設(shè)寬帶網(wǎng)工程經(jīng)濟(jì)評價10、北京中關(guān)村數(shù)據(jù)通信建設(shè)工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價2023/2/417精品資料投資決策科學(xué)化，意味著什么(shénme)？2023/2/418精品資料六、決策科學(xué)化要求1、投資決策科學(xué)化運(yùn)用科學(xué)理論，采用(cǎiyòng)科學(xué)的方法，遵循科學(xué)的程序，由專家、學(xué)者、豐富經(jīng)驗(yàn)的干部和掌握宏觀態(tài)勢的領(lǐng)導(dǎo)緊密結(jié)合，經(jīng)過科學(xué)論證、分析、比較、篩選，使項(xiàng)目決策更符合科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，全面實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會效益、環(huán)境效益的統(tǒng)一。2023/2/419精品資料條件——⑴掌握社會經(jīng)濟(jì)信息，對形勢準(zhǔn)確估計(jì)⑵對市場充分了解，并作出科學(xué)預(yù)測⑶對新技術(shù)進(jìn)行多方案比較(bǐjiào)和論證⑷對法律、政策環(huán)境全面了解，掌握市場動態(tài)⑸制定科學(xué)評價的方法與參數(shù)2023/2/420精品資料2、投資決策民主化充分調(diào)動各方面積極性，把投資決策變成集思廣益、有科學(xué)依據(jù)、有制度保障的全過程投資是一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動，它設(shè)計(jì)自然、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境、心理科學(xué)。實(shí)現(xiàn)民主化，就是尊重科學(xué)，所取各方面意見、觀點(diǎn)、建議和要求。反對主觀(zhǔguān)判斷，盲目決策2023/2/421精品資料條件——⑴破除舊觀念，破除小生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)和家長式作風(fēng)⑵建立監(jiān)督機(jī)制，建立決策咨詢機(jī)構(gòu)和評價體系(tǐxì)⑶反對少數(shù)人說了算，投資決策失誤應(yīng)負(fù)法律責(zé)任⑷提高科學(xué)文化素質(zhì)2023/2/422精品資料3、投資決策程序化市場指導(dǎo)規(guī)劃、規(guī)劃指導(dǎo)計(jì)劃、計(jì)劃指導(dǎo)建設(shè)、建設(shè)滿足市場要求(yāoqiú)。嚴(yán)禁沒有規(guī)劃，就制定投資計(jì)劃；沒有投資計(jì)劃，就三通一平搞建設(shè)嚴(yán)禁“三無工程”和“三邊工程”2023/2/423精品資料4、投資決策規(guī)范化建立投則項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)；建立經(jīng)濟(jì)評價體系，先評估(pínɡɡū)、后決策；建立專家組負(fù)責(zé)制；了解政策、法規(guī)、法律、規(guī)定；建立信息管理系統(tǒng)，掌握同類工程投資定額和費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)2023/2/424精品資料關(guān)注企業(yè)長期生存與發(fā)展(fāzhǎn)能力

而非近期業(yè)績媒體、一些社會評論家和我們的政府部門等總是(zǒnɡshì)指責(zé)企業(yè)管理者過于關(guān)注短期目標(biāo)；同時，那些主張關(guān)注企業(yè)長遠(yuǎn)利益的管理者又受到來自關(guān)注近期業(yè)績的投資者、證券分析師和商業(yè)媒體中另一些評論家的壓力。因此，管理者通常面對雙重壓力在促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展方面究竟如何作出決策呢？2023/2/425精品資料實(shí)際上，在關(guān)注長期投資決策方面對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展(fāzhǎn)來說其重要性方面，大家的認(rèn)識是一致的，只不過是考慮問題的角度不一樣而已。人們爭論的不過是誰應(yīng)該為企業(yè)不重視長期決策來負(fù)責(zé)任。2023/2/426精品資料當(dāng)然，關(guān)注企業(yè)短期業(yè)績的狀況并不像人們想象的那樣糟糕，因?yàn)?，我們會發(fā)現(xiàn)管理者和員工的股票期權(quán)及退休金計(jì)劃的收益等最終是取決于公司的長期健康發(fā)展的。從20世紀(jì)90年代以來的全球企業(yè)兼并重組浪潮以及我國近年來的資本市場快速發(fā)展等都迫使企業(yè)不斷調(diào)整他們的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（資本項(xiàng)目的投資(tóuzī)結(jié)構(gòu)），以增強(qiáng)其長期生存與發(fā)展的能力。2023/2/427精品資料在商學(xué)院學(xué)習(xí)的學(xué)員，無論是創(chuàng)業(yè)發(fā)展還是管理現(xiàn)有企業(yè)，實(shí)際上每個人都希望能夠長期管理好一個企業(yè)，而不是通過投資銀行業(yè)務(wù)來迅速牟利。美國金融危機(jī)引起(yǐnqǐ)的全球經(jīng)濟(jì)大衰退就是個很好的說明。我們這門課程就是學(xué)習(xí)和討論企業(yè)在進(jìn)行長期資本項(xiàng)目投資決策實(shí)踐上的一些理論與方法，以便大家能對企業(yè)長期的健康發(fā)展與資本項(xiàng)目投資之間的關(guān)系有一個清楚的認(rèn)識。2023/2/428精品資料一、投資決策的本質(zhì)(běnzhì)投資(tóuzī)價值基準(zhǔn)模型分析法和課程結(jié)構(gòu)2023/2/429精品資料（一）投資(tóuzī)資本項(xiàng)目投資是企業(yè)在市場競爭中持續(xù)發(fā)展、為股東創(chuàng)造價值而又具有風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)活動。在競爭環(huán)境中，投資于一個項(xiàng)目是需要評估與作出權(quán)衡。項(xiàng)目投資決策的基本準(zhǔn)則是投資項(xiàng)目的預(yù)期收益超過基準(zhǔn)收益，而投資損失應(yīng)在企業(yè)承受能力之內(nèi)，投資規(guī)模能夠適應(yīng)未來不確定(quèdìng)的商業(yè)環(huán)境。企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的根本目的在于價值創(chuàng)造，做大企業(yè)。而價值的創(chuàng)造在于一個項(xiàng)目的收益一定要超過了金融市場所要求的收益——機(jī)會成本，我們稱之為超額收益（或凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值）——即價值的創(chuàng)造。2023/2/430精品資料在社會經(jīng)濟(jì)生活中，項(xiàng)目投資就是利用物質(zhì)要素和科學(xué)技術(shù)為其所在的企業(yè)組織進(jìn)行創(chuàng)造性的價值投資活動(huódòng)。通常，我們總是把價值等同于更好的境況的改進(jìn)。但是，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(huódòng)中，特別是項(xiàng)目投資上，如果缺乏對價值的貨幣和非貨幣方式的定義和計(jì)量的話，我們就無法表示和比較出價值的創(chuàng)造狀況或程度。2023/2/431精品資料雖然在某些情況下，非貨幣方式占據(jù)了主要地位，但大部分項(xiàng)目投資決策都需要(xūyào)對項(xiàng)目進(jìn)行貨幣績效或者說經(jīng)濟(jì)績效的詳細(xì)評價過程。原因是：利用貨幣，我們可以將更高的勞動生產(chǎn)率、更優(yōu)的質(zhì)量、更快的反應(yīng)——更先進(jìn)的調(diào)度系統(tǒng)、更大型的計(jì)算機(jī)、更先進(jìn)的制造系統(tǒng)等——所帶來的收益進(jìn)行加總計(jì)算和衡量，并將這種收益和所消耗的資源進(jìn)行比較，因此貨幣則是唯一的通用基本決策標(biāo)準(zhǔn)。2023/2/432精品資料貨幣績效實(shí)際上就是現(xiàn)金流量——而非會計(jì)收入，它是所有公司投資決策的中心問題。項(xiàng)目投資是用現(xiàn)金流量而不是收入流量來表示它的預(yù)期收益的。只有在預(yù)期未來能產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流入的情況下，公司才會在當(dāng)期用現(xiàn)金進(jìn)行未來的資本(zīběn)項(xiàng)目投資。并且現(xiàn)金流量必須是以增量的形式提供，當(dāng)然還必須考慮資金的時間價值等因素。所以，企業(yè)投資項(xiàng)目的價值創(chuàng)造體現(xiàn)增量現(xiàn)金流和企業(yè)綜合資本(zīběn)成本上。2023/2/433精品資料（二）項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策的原則提出備選方案關(guān)注差異采用(cǎiyòng)一貫的立腳點(diǎn)使用統(tǒng)一量綱考慮所有相關(guān)的判別標(biāo)準(zhǔn)使不確定性變清晰重新審視決策2023/2/434精品資料提出備選(bèixuǎn)方案項(xiàng)目(xiàngmù)投資決策是從若干備選方案中做出的，因此投資決策分析首先要識別和定義方案。決策時通常要從兩個或更多的被選方案中做出選擇，因此提出和定義各備選方案以供評價就比較重要。這其中各方案的創(chuàng)新性又是極為重要的。2023/2/435精品資料關(guān)注(guānzhù)被選方案之間的差異只有項(xiàng)目投資方案(fāngàn)未來預(yù)計(jì)效果之間的差別對方案(fāngàn)的比較才有意義，才是應(yīng)該作決策時加以考慮的。如果所有可行的備選方案(fāngàn)的預(yù)期效果都是完全相同，那就沒有必要進(jìn)行比較了。選擇哪一個方案(fāngàn)都無關(guān)緊要，可以采用隨機(jī)選擇來做決策。如投資房產(chǎn)的兩各方案(fāngàn)購買價格都一樣，但我們還要看樓層和采光等進(jìn)行比較。有差異，才有比較，有比較才有選擇。2023/2/436精品資料采用(cǎiyòng)一貫的立腳點(diǎn)備選方案的未來可能產(chǎn)生效果，無論是經(jīng)濟(jì)的還是其他方面的，都應(yīng)該一直從同一個確定的立腳點(diǎn)來預(yù)測。一般決策的觀點(diǎn)都是把企業(yè)(qǐyè)所有者作為立腳點(diǎn)，即站在股東的利益上來評價。然而，對某個特定的決策所采用的立腳點(diǎn)一開始就應(yīng)確定，在今后的描述、分析和備選方案的比較中也一直采用，這一點(diǎn)是很重要的。2023/2/437精品資料使用(shǐyòng)統(tǒng)一量綱使用一個(yīɡè)共同的衡量單位來度量盡可能多的預(yù)期效果將會簡化對備選方案的分析。對于經(jīng)濟(jì)效果而言，貨幣單位如人民幣或美元等就是統(tǒng)一量綱。貨幣是衡量投資者財(cái)富創(chuàng)造的直觀、便利的統(tǒng)一量綱。2023/2/438精品資料考慮所有(suǒyǒu)相關(guān)的判別標(biāo)準(zhǔn)選擇一個較優(yōu)的投資方案需要使用一個或幾個評價指標(biāo)。在決策的過程中既應(yīng)該考慮用貨幣單位度量的效果，也應(yīng)該考慮哪些用其他測量單位表示的效果或定性描述的效果指標(biāo)。決策者通常會選擇那些最有利于組織所有者長期利益的備選方案。所以項(xiàng)目投資決策分析最主要的判別標(biāo)準(zhǔn)就是(jiùshì)與所有者的長期經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)的——所有者可用資本投資的最大貨幣回報(bào)。但是，項(xiàng)目投資決策還要考慮其他的非貨幣組織目標(biāo)，也要給以重視。2023/2/439精品資料使不確定性變清晰(qīngxī)不確定性是在預(yù)測或估計(jì)方案的未來結(jié)果是必然存在的，而且(érqiě)也應(yīng)該在分析和比較中加以考慮的。即使方案的實(shí)施不發(fā)生任何改變，但今天的預(yù)測結(jié)果——現(xiàn)金收入和費(fèi)用——與將來實(shí)際發(fā)生的結(jié)果不一致的可能性還是非常高的。2023/2/440精品資料重新審視(shěnshì)決策合適的程序有助于提高決策質(zhì)量，為使決策更有實(shí)踐性，被選出的備選方案的初始(chūshǐ)預(yù)測效果應(yīng)該與隨后取得的實(shí)際效果加以比較分析。一個好的決策過程也有可能產(chǎn)生一個結(jié)果不理想的決策。另外，有些決策即使比較成功，但實(shí)際結(jié)果與最初預(yù)測結(jié)果差別很大。學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)并適時調(diào)整是一個優(yōu)秀組織的標(biāo)志。組織應(yīng)該建立一個制度，確保對執(zhí)行的決策效果做例行后評價，并且將后評價結(jié)果用來改進(jìn)今后的分析和決策制定的質(zhì)量。2023/2/441精品資料（三）課程結(jié)構(gòu)(jiégòu)與模型分析法課程(kèchéng)結(jié)構(gòu)：——項(xiàng)目投資環(huán)境的介紹——項(xiàng)目投資決策方法與技術(shù)——不確定性對項(xiàng)目投資決策的影響——海外項(xiàng)目投資——項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)分析2023/2/442精品資料模型分析法：——在項(xiàng)目投資決策的規(guī)范分析時，我們是對現(xiàn)實(shí)世界(shìjiè)的簡化和抽象，以便降低難度并且集中關(guān)注最重要的方面?！@看似簡單，但重要的是要記?。何覀冞M(jìn)行的是規(guī)范研究和分析，提出的是如何通過項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價做出投資的決策建議?！\(yùn)用的簡單模型，不是不承認(rèn)現(xiàn)實(shí)世界(shìjiè)的復(fù)雜性。我們將那些不確定性因素會在我們的模型中逐漸都會考慮進(jìn)去的?！?，我們提出的是一個合乎邏輯的、非常有助于我們分析問題的有利框架——由簡單到復(fù)雜。2023/2/443精品資料二、決策(juécè)過程問題定義提出備選方案提出預(yù)期效果選擇決策的判別(pànbié)標(biāo)準(zhǔn)分析和比較備選方案確定最佳備選方案執(zhí)行過程的監(jiān)督與結(jié)果的后評價2023/2/444精品資料問題(wèntí)的定義問題的提出通常來源于企業(yè)組織內(nèi)部或者外部的需求。一個公司內(nèi)部的經(jīng)營問題（內(nèi)部需求）或者消費(fèi)者對其某種產(chǎn)品或服務(wù)的期望（外部需求）則是一個例子。問題的評價包括對需求的反復(fù)研究，直至達(dá)成共識(ɡònɡshí)。問題提出是項(xiàng)目投資決策的第一步，它是接下來所有分析的基礎(chǔ)。2023/2/445精品資料提出備選(bèixuǎn)方案主要包括兩個方面的工作：——尋找潛在的備選方案(fāngàn)；——對它們進(jìn)行篩選，挑出它們中可行的備選方案(fāngàn)以供詳細(xì)分析。2023/2/446精品資料案例1-1定義問題(wèntí)和提出備選方案一個小型家具制造公司的管理團(tuán)隊(duì)正在為提高盈利性而承受著相當(dāng)大的壓力，他們急需一筆銀行貸款來購買一個更現(xiàn)代化的磨具切割機(jī)器。一個解決方案就是把原來給公司生產(chǎn)和辦公區(qū)域的空間加熱器做燃料的廢氣木頭屑和刨花賣給當(dāng)?shù)?dāngdì)的一個木炭制造廠。(a)定義公司的問題，接著用各種不同的、創(chuàng)造性的方式來描述這個問題；（b）為（a）所描述的問題提出至少一個潛在的備選方案（暫不考慮可行性問題）。2023/2/447精品資料解答(jiědá)：（a）公司的問題似乎是公司收益不足以抵消成本。我們可以對問題加以不同的描述：1、問題是在提高收益的同時降低成本；2、問題是在保持收益不變的同時降低成本；3、問題是一個提供失真(shīzhēn)成本信息的會計(jì)制度；4、問題是根本不需要一臺新的機(jī)器（因此也不需要一筆銀行貸款）。（b）在描述1中，一個備選方案是賣木頭屑和刨花，只要增加的收益大于為辦公室和工廠提供熱能所增加的費(fèi)用。第二個備選方案就是停止專業(yè)化定制，集中精力在標(biāo)準(zhǔn)化大規(guī)模生產(chǎn)上。第三個備選方案就是與其它同行業(yè)小公司一起共享采購、會計(jì)、工程和其他管理支持服務(wù)，并通過簽訂合同的方式由當(dāng)?shù)氐囊患夜咎峁┻@些服務(wù)。2023/2/448精品資料提出預(yù)期(yùqī)效果現(xiàn)金流量以貨幣支出與收入的形式表現(xiàn)備選方案的經(jīng)濟(jì)效果。估計(jì)個備選方案的現(xiàn)金流量的變化則是預(yù)期效果的重要指標(biāo)(zhǐbiāo)。當(dāng)然，非貨幣因素的考量也是很重要的。2023/2/449精品資料選擇(xuǎnzé)決策判別標(biāo)準(zhǔn)通常選擇一個判別標(biāo)準(zhǔn)一定(yīdìng)要符合企業(yè)所有者長期利益，并且堅(jiān)持統(tǒng)一的立腳點(diǎn)——股東利益最大化。2023/2/450精品資料分析(fēnxī)和比較備選方案精確、合理預(yù)測各備選方案的現(xiàn)金流量，并考慮通脹因素、匯率變化等不確定性的分析(fēnxī)，進(jìn)行差別化比較。2023/2/451精品資料確定最佳備選(bèixuǎn)方案前面的工作很好的完成(wánchéng)，這一階段的工作就是一個比較簡單的結(jié)果了。技術(shù)經(jīng)濟(jì)評價模型和投資決策分析技術(shù)的合理性和科學(xué)性決定了所獲結(jié)果——最佳方案確定——的質(zhì)量。2023/2/452精品資料執(zhí)行(zhíxíng)過程的監(jiān)督和結(jié)果的后評價在項(xiàng)目的執(zhí)行階段對項(xiàng)目過程進(jìn)行監(jiān)督將提高相關(guān)指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)(shíxiàn)程度，減少預(yù)期目標(biāo)的可變性。將實(shí)際取得的結(jié)果與預(yù)期結(jié)果進(jìn)行比較，目的是為了如何作出更好的決策分析和改進(jìn)決策質(zhì)量。2023/2/453精品資料例如(lìrú)如果我們的目標(biāo)是在最短的時間里，驅(qū)車從A到B，那末，我們就應(yīng)該用與時間相關(guān)的共同評價(píngjià)標(biāo)準(zhǔn)評估A到B的最快路線，而不是從經(jīng)濟(jì)成本的角度評價(píngjià)它。那么如何決策？2023/2/454精品資料所以，任何決策過程都包含三個要件：一系列可察覺的備選方案、備選方案目標(biāo)的預(yù)期和與決策目標(biāo)相關(guān)的共同評價(píngjià)基準(zhǔn)。2023/2/455精品資料三、投資決策的做出我們這門課程(kèchéng)的重點(diǎn)主要是投資決策過程中的方案預(yù)期效果和目標(biāo)的共同價值基準(zhǔn)分析。2023/2/456精品資料決策目標(biāo)——使項(xiàng)目投資者受益！股東財(cái)富最大化原則——這是基本的假設(shè)。但現(xiàn)實(shí)世界不完全是這樣，因?yàn)榭倳嬖趤碜杂诮?jīng)濟(jì)之外的約束力量。財(cái)富的理解——消費(fèi)能力：貨幣、現(xiàn)金或其他資產(chǎn)——股東的購買力最大化。所以，投資決策的目標(biāo)不是(bùshi)哪一年的，而是在一定時期內(nèi)使支付給股東的股利流量（即貨幣收益——現(xiàn)金流量）最大化。會計(jì)利潤的理解——項(xiàng)目投資是建立在基本沒有會計(jì)利潤概念的分析框架內(nèi)。會計(jì)是基于歷史的記錄，而項(xiàng)目投資是面向未來價值創(chuàng)造和提升的預(yù)測。2023/2/457精品資料投資決策基本上是企業(yè)組織在經(jīng)濟(jì)和資源上的分配決策。決策者必須決定他們是否應(yīng)該分配公司的稀缺資源到某一項(xiàng)目上。在項(xiàng)目投資決策分析中，經(jīng)濟(jì)上的“會計(jì)單位”是現(xiàn)金，不是會計(jì)利潤，因?yàn)槭乾F(xiàn)金提供了控制資源（即資源是使用貨幣現(xiàn)金購買的，而不是利潤）的能力。這樣，在項(xiàng)目投資決策中使用會計(jì)利潤是完全不恰當(dāng)?shù)?，它只是用于?bào)告(bàogào)結(jié)果的，并不能用于幫助作出基于未來的實(shí)際決策本身。2023/2/458精品資料時間條件——時間價值的概念。決策目標(biāo)層次：（1）所有者財(cái)富最大化；（2）所有者財(cái)富最大化是通過所有者購買力最大化來實(shí)現(xiàn)；（3）購買力最大化又是通過公司以股利形式支付(zhīfù)股東的現(xiàn)金數(shù)量最大化來實(shí)現(xiàn)的；（4）引入時間條件，目標(biāo)隨時間股利流量值最大化（5）隨時間股利流量值最大化使公司股票市值最大化。一個基本假設(shè)——股東以我們提出的方式認(rèn)知財(cái)富并且是理性的。財(cái)富是隨時間收到的現(xiàn)金流量，而且他喜歡更多而不是更少的現(xiàn)金流量。2023/2/459精品資料四、技術(shù)(jìshù)與項(xiàng)目投資決策科技的發(fā)展，特別計(jì)算機(jī)的應(yīng)用(yìngyòng)與我們進(jìn)行投資決策密不可分，一些應(yīng)用(yìngyòng)軟件（如Excel和Lotus123等）的開發(fā)使得分析過程和工作的勞動強(qiáng)度減弱了，但明白和理解其中的原理和過程對專業(yè)投資決策人員非常重要。2023/2/460精品資料五、財(cái)務(wù)管理、投資(tóuzī)與融資公司(ɡōnɡsī)財(cái)務(wù)管理——融資、投資、資本運(yùn)作企業(yè)融資——傳統(tǒng)的融資和項(xiàng)目融資企業(yè)投資——廣義投資是指所有的資產(chǎn)投資，包括短期投資和長期投資。狹義投資是指資本項(xiàng)目的投資，即企業(yè)的長期資本投資，如工程項(xiàng)目投資。它又分為私人項(xiàng)目投資和公用事業(yè)項(xiàng)目投資。2023/2/461精品資料問題1：通常在投資一個項(xiàng)目之前(zhīqián)會考慮到什么？市場需求的問題技術(shù)問題投資收益率投資回收期機(jī)會成本(jīhuìchénɡběn)通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)因素外溢效益社會效應(yīng)環(huán)境影響融資問題投資結(jié)構(gòu)融資模式融資渠道2023/2/462精品資料第一(dìyī)講投資項(xiàng)目的可行性研究投資與項(xiàng)目項(xiàng)目可行性研究的意義(yìyì)和作用項(xiàng)目可行性研究的階段及主要任務(wù)項(xiàng)目可行性研究的主要內(nèi)容項(xiàng)目可行研究的方法2023/2/463精品資料一、投資(tóuzī)與項(xiàng)目投資(tóuzī)及其特征投資(tóuzī)項(xiàng)目及其特征投資(tóuzī)項(xiàng)目及其分類2023/2/464精品資料1、投資(tóuzī)其特征投資是經(jīng)濟(jì)主體為獲得未來預(yù)期收入而在現(xiàn)時投入生產(chǎn)要素，以形成資產(chǎn)并開始運(yùn)營以實(shí)現(xiàn)其增值的經(jīng)濟(jì)活動。它包括生產(chǎn)性投資和金融投資。我們講的是生產(chǎn)性的資本(zīběn)項(xiàng)目的長期投資。生產(chǎn)性投資活動具有的特征：——資金投入量大；——資金占用時間長；——投資收益的不確定性；2023/2/465精品資料2、投資(tóuzī)項(xiàng)目及其特征投資項(xiàng)目是指在規(guī)定的期限內(nèi)，為完成某項(xiàng)開發(fā)目標(biāo)而規(guī)劃的投資、政策、機(jī)構(gòu)以及其他方面的綜合體?；蛘哒f項(xiàng)目是指投入一定資金以取得預(yù)期收益的一系列活動，具有獨(dú)特的時間和獨(dú)特的空間，是一個便于計(jì)劃、籌資和實(shí)施(shíshī)的單位。投資項(xiàng)目實(shí)際上就是進(jìn)行長期的資本投資，擴(kuò)大企業(yè)和社會的生產(chǎn)能力，滿足社會對產(chǎn)品和服務(wù)的需要。2023/2/466精品資料通常一個(yīɡè)項(xiàng)目包括的內(nèi)容具有對土建工程、設(shè)備或二者兼而有之的資金投入；具有對工程設(shè)計(jì)、技術(shù)方案、監(jiān)督施工、改善經(jīng)營和維修等方面提供服務(wù)的能力；擁有一個負(fù)責(zé)實(shí)施各項(xiàng)活動的、高效精干的組織機(jī)構(gòu)，并能協(xié)調(diào)與有關(guān)各方的關(guān)系；能夠(nénggòu)改善有關(guān)的政府政策、稅收、補(bǔ)貼和成本回收等，使項(xiàng)目與所屬部門和整個改建的發(fā)展目標(biāo)保持一致，并提高項(xiàng)目自身的經(jīng)濟(jì)效益；具備明確的項(xiàng)目目標(biāo)和具體的實(shí)施計(jì)劃。2023/2/467精品資料投資(tóuzī)項(xiàng)目的特征投資項(xiàng)目除具有(jùyǒu)投資獲得一般特征外，還具有(jùyǒu)如下具體特征：——一次性——目標(biāo)性——約束性——周期性——風(fēng)險(xiǎn)性2023/2/468精品資料3、投資(tóuzī)項(xiàng)目的分類按性質(zhì)不同(bùtónɡ)分類：基本建設(shè)項(xiàng)目和更新改造項(xiàng)目按內(nèi)容不同(bùtónɡ)分類：工業(yè)投資項(xiàng)目和非工業(yè)投資項(xiàng)目按資金來源不同(bùtónɡ)分類：政府投資項(xiàng)目（公用事業(yè)類項(xiàng)目）和企業(yè)或私人投資項(xiàng)目2023/2/469精品資料二、項(xiàng)目可性研究(yánjiū)的目的和意義可行性研究的意義可行性研究是項(xiàng)目投資投資決策的客觀(kèguān)要求可行性研究的任務(wù)可行性研究的原則2023/2/470精品資料1、項(xiàng)目(xiàngmù)可性研究的意義項(xiàng)目可行性研究具體說就是在項(xiàng)目建設(shè)前期對建設(shè)項(xiàng)目從技術(shù)和經(jīng)濟(jì)等方面進(jìn)行考察和論證，判斷行還是不行，未及一部的投資決策提供依據(jù)(yījù)。其意義就是避免出現(xiàn)——沒有進(jìn)行很好的市場預(yù)測、技術(shù)不過關(guān)、盲目引進(jìn)、資源不清、原材料沒有保證、能源不落實(shí)和缺乏運(yùn)輸條件等。2023/2/471精品資料1979年以后，我國開始將可行性研究納入建設(shè)程序。1981年1月，國務(wù)院在《技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備進(jìn)口工作暫行條例》中，明確規(guī)定“所有技術(shù)引進(jìn)和設(shè)備進(jìn)口項(xiàng)目，都要編制項(xiàng)目建議書和可行研究報(bào)告”。1983年2月，當(dāng)時的國家計(jì)委下達(dá)了《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目盡心可行性研究的實(shí)行管理辦法》，重申建設(shè)項(xiàng)目的決策和實(shí)施必須遵守科學(xué)程序。1987年9月，國家計(jì)委頒發(fā)了《建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價方法和參數(shù)》和《關(guān)于建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價工作的暫行規(guī)定》。1993年4月，國家計(jì)委和建設(shè)不編制和修訂了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》（第二版）。2002年1月，國家發(fā)改委委托中國國際工程咨詢公司組織編寫了《投資項(xiàng)目可行性研究指南》，它作為指導(dǎo)(zhǐdǎo)全國投資項(xiàng)目可行性研究工作的規(guī)范性文本。2023/2/472精品資料目前，不僅大中型項(xiàng)目，而且一些有條件的小型項(xiàng)目也都開展進(jìn)行可行性研究，使項(xiàng)目在決策前以更多的時間和力量來預(yù)測(yùcè)市場趨勢，研究外部協(xié)作配合的條件，從事多方案比較，進(jìn)行項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)評價，以便對項(xiàng)目在工程技術(shù)和經(jīng)濟(jì)上的可行性進(jìn)行更充分的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，避免在決策上的主觀和盲目性。市場經(jīng)濟(jì)要求所有的投資活動都要進(jìn)行事前的科學(xué)合理決策分析。2023/2/473精品資料2、可行性研究是項(xiàng)目投資決策

的客觀(kèguān)要求宏觀上的必要性：——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合國民經(jīng)濟(jì)平很發(fā)展的需要；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合經(jīng)濟(jì)布局（產(chǎn)業(yè)和區(qū)域(qūyù)）的需要；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策。微觀上的必要性：——項(xiàng)目產(chǎn)品符合市場的要求；——項(xiàng)目建設(shè)是否符合地區(qū)和部門以及企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否促進(jìn)生產(chǎn)力發(fā)展，增進(jìn)社會財(cái)富；——項(xiàng)目投資與建設(shè)是否取得較好的經(jīng)濟(jì)效益、社會效益和環(huán)境效益。2023/2/474精品資料3、可行性研究的任務(wù)(rènwu)建設(shè)項(xiàng)目可行性研究的任務(wù)就是對工程建設(shè)的重大問題，如產(chǎn)品的發(fā)展前景和市場需求量、生產(chǎn)規(guī)模、廠址選址、資源的供應(yīng)、工藝流程和設(shè)備選型、工程實(shí)施計(jì)劃，投資估算和資金籌措(chóucuò)，生產(chǎn)成本和利潤的計(jì)算等，投資回收期和償還辦法等，經(jīng)過詳細(xì)的調(diào)查研究和分析比較，進(jìn)行充分的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證，提出可供選擇的方案。2023/2/475精品資料可行性研究的結(jié)果要回答以下七個問題：——項(xiàng)目是否在技術(shù)上先進(jìn)(xiānjìn)，采用什么樣的技術(shù)、有何特點(diǎn)？——項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是否有生命力？建成后經(jīng)濟(jì)效益如何？項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是否有利可圖？項(xiàng)目能否籌集到全部資金？采用什么方法籌集資金？項(xiàng)目需要多少資金？項(xiàng)目需要多長時間能建成？項(xiàng)目需要多少人力、物力？2023/2/476精品資料這7個方面概括起來就是三個方面：工藝技術(shù)、市場需要和經(jīng)濟(jì)(jīngjì)效果。一般小型項(xiàng)目論證需要半年至一年時間，大中型項(xiàng)目需要一年以上的時間進(jìn)行充分的論證。還有一個重要的方面要考慮到，就是環(huán)境問題的評價，項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行不能對環(huán)境和人的生命有破壞性。2023/2/477精品資料4、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究遵循的原則獨(dú)立性原則(yuánzé)系統(tǒng)性原則(yuánzé)客觀性原則(yuánzé)預(yù)測性原則(yuánzé)2023/2/478精品資料三、可行性研究的階段(jiēduàn)和主要任務(wù)可行性研究的階段(jiēduàn)可行性研究工作的承擔(dān)者2023/2/479精品資料1、可行性研究的階段(jiēduàn)機(jī)會研究(yánjiū)階段初步可行性研究(yánjiū)詳細(xì)可行性研究(yánjiū)評價決策階段2023/2/480精品資料（1）機(jī)會(jīhuì)研究階段鑒別投資機(jī)會(jīhuì)，對投資方向提出設(shè)想，選擇有利的投資方向。一般機(jī)會(jīhuì)研究可分為三種形式：——地區(qū)研究：在一個特定地區(qū)的機(jī)會(jīhuì)——工業(yè)研究：在一個限定的工業(yè)部門的機(jī)會(jīhuì)——以資源為基礎(chǔ)的研究：設(shè)法找出以利用自然的、農(nóng)業(yè)的或工業(yè)產(chǎn)品為基礎(chǔ)的投資機(jī)會(jīhuì)。2023/2/481精品資料機(jī)會研究包括(bāokuò)的內(nèi)容國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策及對外貿(mào)易發(fā)展?fàn)顩r(zhuàngkuàng)未來市場需求及投資環(huán)境發(fā)展變化的分析與預(yù)測投資項(xiàng)目所在地的概況及其發(fā)展變化分析擬建項(xiàng)目所需的主要生產(chǎn)要素來源的調(diào)查研究擬建項(xiàng)目所需投資、成本估算投資效益估算2023/2/482精品資料（2）初步(chūbù)可行性研究基于機(jī)會研究和詳細(xì)可行性研究之間的一個階段。初步可行性研究的主要任務(wù)如下：——分析機(jī)會研究的結(jié)論，并在此基礎(chǔ)上做出投資決定——確定是否應(yīng)該進(jìn)行(jìnxíng)下一步詳細(xì)的可行性研究——確定由哪些關(guān)鍵問題需要進(jìn)行(jìnxíng)輔助性專題研究，如市場需求、新技術(shù)、新產(chǎn)品試驗(yàn)等；——判斷項(xiàng)目的設(shè)想是否有生命力，能否獲得更多的現(xiàn)金流。2023/2/483精品資料一般工業(yè)項(xiàng)目的初步(chūbù)可行性研究

主要有以下幾個方面產(chǎn)品市場需求量的估計(jì)，預(yù)測產(chǎn)品進(jìn)入市場的競爭能力；機(jī)器設(shè)備、建筑材料和生產(chǎn)所需的原材料、燃料供應(yīng)情況及其價格變動趨勢工藝技術(shù)在實(shí)驗(yàn)室或中間工廠(gōngchǎng)試驗(yàn)情況的分析場址方案的選擇，重點(diǎn)是估算并比較交通運(yùn)輸費(fèi)用和重大工程設(shè)施的費(fèi)用合理經(jīng)濟(jì)規(guī)模的研究生產(chǎn)設(shè)備的選型，基于生產(chǎn)能力和投資費(fèi)用的考慮項(xiàng)目的總投資額估算2023/2/484精品資料（3）詳細(xì)(xiángxì)可行性研究這個階段主要是對項(xiàng)目進(jìn)行深入的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)論證(lùnzhèng)，確定方案的可行性，選擇最佳方案，做出項(xiàng)目投資決策。2023/2/485精品資料（4）評價(píngjià)決策對詳細(xì)可行性研究所提供的方案，進(jìn)行綜合分析和評價，提出結(jié)論性的意見，確定(quèdìng)方案，寫出評價報(bào)告。2023/2/486精品資料工程項(xiàng)目要求(yāoqiú)投資機(jī)會(jīhuì)研究社會需求技術(shù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)價值輸入信息是否可行終止市場資源分析初步可行性研究技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否進(jìn)行終止技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析詳細(xì)可行性研究詳細(xì)數(shù)據(jù)是否進(jìn)行是否探討平價與決策終止可行性研究準(zhǔn)備階段系統(tǒng)圖2023/2/487精品資料2、可行性研究工作(gōngzuò)的承擔(dān)者專業(yè)性的設(shè)計(jì)院或其所屬的工程咨詢公司綜合性的咨詢公司金融(jīnróng)信貸機(jī)構(gòu)2023/2/488精品資料四、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究的主要內(nèi)容市場預(yù)測和項(xiàng)目規(guī)模原材料、燃料和動力供應(yīng)廠址選擇工程技術(shù)方案工廠組織及勞動定員項(xiàng)目建設(shè)(jiànshè)進(jìn)度投資估算和資金籌措項(xiàng)目財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)評價項(xiàng)目綜合評價結(jié)論2023/2/489精品資料五、項(xiàng)目(xiàngmù)可行性研究的方法開展經(jīng)濟(jì)調(diào)查，掌握經(jīng)濟(jì)信息資料取得研究依據(jù)(yījù)進(jìn)行輔助研究全面綜合分析研究2023/2/490精品資料1、開展(kāizhǎn)經(jīng)濟(jì)調(diào)查，掌握經(jīng)濟(jì)信息資料可行性研究的精確性和可靠性——項(xiàng)目投資預(yù)算(yùsuàn)、項(xiàng)目產(chǎn)品市場需求、運(yùn)營后產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流等。2023/2/491精品資料2、取得(qǔdé)研究依據(jù)國家建設(shè)方針、產(chǎn)業(yè)政策和國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)規(guī)劃等項(xiàng)目建議書和委托單位的設(shè)想說明經(jīng)國家正式審定的資源報(bào)告、國土開發(fā)整治規(guī)劃、河流流域規(guī)劃、路網(wǎng)規(guī)劃、工業(yè)基地或開發(fā)區(qū)規(guī)劃等可靠的自然地理、氣象地質(zhì)、基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、經(jīng)濟(jì)發(fā)展等基礎(chǔ)資料有關(guān)的工程技術(shù)方面的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、指標(biāo)。國家公布或各部門掌握的用于投資項(xiàng)目評價的有關(guān)參數(shù)(cānshù)、數(shù)據(jù)和指標(biāo)。如行業(yè)基準(zhǔn)折線率、行亞基準(zhǔn)投資回收期、社會折現(xiàn)率、貨物影子價格、影子匯率等。2023/2/492精品資料3、輔助(fǔzhù)研究項(xiàng)目及項(xiàng)目產(chǎn)品的壽命周期新技術(shù)、新產(chǎn)品的實(shí)驗(yàn)室試驗(yàn)，擴(kuò)大試驗(yàn)結(jié)果及鑒定，能否用于擬建項(xiàng)目的分析某種原材料能否應(yīng)用在產(chǎn)品中，原材料質(zhì)量(zhìliàng)、品種對產(chǎn)品質(zhì)量(zhìliàng)的影響分析“三廢”治理的試驗(yàn)分析，達(dá)到排放標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)處理方案的研究及評價2023/2/493精品資料4、全面綜合分析(fēnxī)研究綜合運(yùn)用(yùnyòng)多學(xué)科知識、理論和方法——經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)會計(jì)、法律稅收、工程技術(shù)與預(yù)算、專業(yè)技術(shù)、環(huán)保等。2023/2/494精品資料第二講、企業(yè)資本項(xiàng)目投資(tóuzī)

價值管理概述企業(yè)創(chuàng)造(chuàngzào)價值的過程財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與價值創(chuàng)造(chuàngzào)企業(yè)價值管理中存在的問題2023/2/495精品資料2.1企業(yè)(qǐyè)創(chuàng)造價值的過程投資(tóuzī)就經(jīng)濟(jì)學(xué)意義講是資本存量的增加，這在微觀企業(yè)中表現(xiàn)得更為直觀而有形。那么，資本就是能給企業(yè)帶來價值創(chuàng)造和增值的價值，因此，資本項(xiàng)目投資(tóuzī)又稱為價值投資(tóuzī)。那么，資本存量的增加無論就宏觀社會還是微觀企業(yè)都意義重大。但增加資本存量，則需要投資(tóuzī)的，資金從哪來？錢又應(yīng)該投向哪里？在整個的資本建設(shè)和運(yùn)作中又怎樣才能保證增值呢？這就是我們所說的項(xiàng)目投資(tóuzī)決策問題！2023/2/496精品資料另外，增加企業(yè)價值又是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(mùbiāo)，但企業(yè)的價值是用資產(chǎn)來衡量的。這里的資產(chǎn)不是會計(jì)賬面上的價值，而是企業(yè)的市場價值——資產(chǎn)賬面價值與未來創(chuàng)造現(xiàn)金流能力之和。而市場是變化的，那么企業(yè)的價值就不是一成不變的。投資于一個項(xiàng)目，重要的是投資于它的未來價值創(chuàng)造能力，所以，這里就有個評估決策問題，要很好評估項(xiàng)目和企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力！2023/2/497精品資料而從投資角度看，企業(yè)價值需要通過現(xiàn)金流的不斷創(chuàng)造過程來實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)金流的創(chuàng)造過程是一個不斷地、循環(huán)的增值過程——項(xiàng)目投資和運(yùn)作。這樣，任何企業(yè)無論在初期還是在發(fā)展時期，都要進(jìn)行融資，包括權(quán)益資本融資和債務(wù)融資。企業(yè)要運(yùn)用籌措的資金對自身運(yùn)營過程所需的資產(chǎn)進(jìn)行投資，如原材料、機(jī)器、設(shè)備等，即資本項(xiàng)目投資。另外，基于競爭和核心競爭力的考慮，新產(chǎn)品研制和新的技術(shù)開發(fā)等要求企業(yè)上新項(xiàng)目，則新的投資是必須的并且隨著市場(shìchǎng)和營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)對支持其進(jìn)一步發(fā)展的資產(chǎn)規(guī)模需求也相應(yīng)擴(kuò)大，需要不斷增加權(quán)益資本和債務(wù)資本的融資，即資本項(xiàng)目融資。2023/2/498精品資料這就需要企業(yè)有一個持續(xù)的融資能力問題！這種能力取決于：——基于現(xiàn)金流創(chuàng)造能力的價值增值能力，即企業(yè)的持續(xù)盈利(yínɡlì)能力。從企業(yè)長期的成長性看，其獲取營業(yè)收入及相應(yīng)的利潤的目的在于：——以股利形式對權(quán)益資本投資者進(jìn)行分配；——以現(xiàn)金流支付債權(quán)投資者的利息和本金；——以利潤留存的形式對企業(yè)發(fā)展進(jìn)行資本再投資。以上這些優(yōu)惠激勵企業(yè)和投資者進(jìn)行性的資本項(xiàng)目的投資，企業(yè)就會形成可持續(xù)的健康發(fā)展。2023/2/499精品資料由此我們可以看出(kànchū)，企業(yè)資本項(xiàng)目價值增值的過程就是企業(yè)在經(jīng)營過程中不斷創(chuàng)造現(xiàn)金流的過程?，F(xiàn)金流的循環(huán)過程始終貫穿于企業(yè)的營運(yùn)過程，企業(yè)的價值增值意味著企業(yè)的現(xiàn)金流在循環(huán)過程中增值，如圖1-1所示。2023/2/4100精品資料現(xiàn)金流循環(huán)(xúnhuán)1、初始權(quán)益(quányì)資本2、新增權(quán)益(quányì)資本3、利潤留存資本4、債務(wù)資本資產(chǎn)營運(yùn)產(chǎn)生營業(yè)收入新增權(quán)益與債務(wù)資本留存收益率股利分配凈利潤率資本結(jié)構(gòu)投資形成資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)利潤圖1-1企業(yè)價值的創(chuàng)造過程2023/2/4101精品資料影響企業(yè)價值(jiàzhí)增值的主要因素資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=年?duì)I業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額如果企業(yè)擁有1億元資產(chǎn)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1億元，那么1億元的資產(chǎn)能產(chǎn)生1億元的營業(yè)收入。如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，那么1億元的資產(chǎn)能產(chǎn)生2億元的營業(yè)收入，企業(yè)創(chuàng)造價值的能力增強(qiáng)了。企業(yè)能否提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：——取決于企業(yè)所在的市場結(jié)構(gòu)、行業(yè)特征(tèzhēng)、產(chǎn)品特征(tèzhēng)等；——取決于經(jīng)營者對企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與結(jié)構(gòu)的配置能力，如盈利能力強(qiáng)的企業(yè)體現(xiàn)它現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力也強(qiáng)。2023/2/4102精品資料管理者所采用的股利政策——低比率(bǐlǜ)的股利支付率和高比率(bǐlǜ)的股利支付率。低比率(bǐlǜ)的股利支付率政策說明企業(yè)需要資金來支持其發(fā)展，表明是在成長期；高比率(bǐlǜ)的股利支付率政策表明企業(yè)對資金需求量不大，已進(jìn)入成熟期。資本結(jié)構(gòu)顯示了權(quán)益性資金與債務(wù)性資金的比例——資產(chǎn)負(fù)債率。通常債務(wù)利息率低于權(quán)益資本成本，故會一定程度提高債務(wù)融資比例，可降低企業(yè)綜合資金成本，發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提高企業(yè)的價值。2023/2/4103精品資料2.2財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)(mùbiāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的具體(jùtǐ)目標(biāo)財(cái)務(wù)決策的內(nèi)容2023/2/4104精品資料2.2.1企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)(mùbiāo)

——企業(yè)價值最大化企業(yè)價值(jiàzhí)最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)。前提是企業(yè)有足夠的能力進(jìn)行價值(jiàzhí)創(chuàng)造，創(chuàng)造出屬于企業(yè)自身支配的現(xiàn)金流。企業(yè)價值(jiàzhí)最大化的總目標(biāo)——創(chuàng)造盡可能多的現(xiàn)金流，可從以下三個方面的具體目標(biāo)來評估。2023/2/4105精品資料2.2.2企業(yè)財(cái)務(wù)管理的具體(jùtǐ)目標(biāo)銷售持續(xù)增長目標(biāo)：——市場份額和銷售額增長率資產(chǎn)流動效率目標(biāo)：——提高資產(chǎn)質(zhì)量周轉(zhuǎn)效率：優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模配置，提高資產(chǎn)的運(yùn)營效率——較少的資金投入獲得較多的營業(yè)收入。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避目標(biāo)：——優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)及規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)與規(guī)模，在充分運(yùn)用杠桿效應(yīng)的同時，注意債務(wù)融資和權(quán)益融資的比例(bǐlì)，要降低資金成本和風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)持一條：在資產(chǎn)報(bào)酬率大于負(fù)債利息率的前提下，適當(dāng)提高負(fù)債比率。2023/2/4106精品資料2.2.3財(cái)務(wù)決策(juécè)的內(nèi)容依據(jù)財(cái)務(wù)管理的總目標(biāo)和具體目標(biāo)，企業(yè)在做財(cái)務(wù)決策是要考慮：企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金流產(chǎn)生能力？這種能力是否與企業(yè)成長相匹配——主營業(yè)務(wù)還是非主營業(yè)務(wù)？能否對流動資金進(jìn)行有效管理？企業(yè)為滿足增長需要投入多少現(xiàn)金？這些投資是否符合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略？企業(yè)是否投資？是進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)投資還是外部(wàibù)權(quán)益資本投資？2023/2/4107精品資料企業(yè)項(xiàng)目投資要如何進(jìn)行評估和篩選？投資后是否有盈余(yíngyú)現(xiàn)金流量？是否安排了使用計(jì)劃？企業(yè)是靠內(nèi)源還是靠外援融資支付股利？股利政策可持續(xù)嗎？外援融資是權(quán)益融資還是債權(quán)融資？融資方式是否適合企業(yè)？2023/2/4108精品資料2.3企業(yè)(qǐyè)財(cái)務(wù)報(bào)表與價值創(chuàng)造資產(chǎn)負(fù)債表：企業(yè)價值創(chuàng)造的物質(zhì)基礎(chǔ)——資本形成的規(guī)模損益表（利潤標(biāo)）：企業(yè)價值增值的體現(xiàn)現(xiàn)金流量表：企業(yè)價值創(chuàng)造的源泉利潤分配表——形成資產(chǎn)的保證從會計(jì)管理(guǎnlǐ)的角度理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表從財(cái)務(wù)管理(guǎnlǐ)角度看企業(yè)報(bào)表2023/2/4109精品資料2.3.1資產(chǎn)負(fù)債表：

——企業(yè)價值(jiàzhí)創(chuàng)造的物質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的內(nèi)在聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表的作用不同資產(chǎn)項(xiàng)目(xiàngmù)的現(xiàn)金流特征不同負(fù)債項(xiàng)目(xiàngmù)的現(xiàn)金流特征2023/2/4110精品資料（1）資產(chǎn)(zīchǎn)負(fù)債表的內(nèi)在聯(lián)系資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表，它是根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)在一定日期的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益各項(xiàng)目予以適當(dāng)(shìdàng)的排列并對日常工作中形成的大量數(shù)據(jù)進(jìn)行高濃度整理后編制而成的。資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益2023/2/4111精品資料（2）資產(chǎn)(zīchǎn)負(fù)債表的作用提供企業(yè)在某一特定(tèdìng)時點(diǎn)所擁有的全部資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的存量及其結(jié)構(gòu)，它有助于管理者了解某一時點(diǎn)上各類資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其數(shù)量對應(yīng)關(guān)系，明確個人和企業(yè)受托責(zé)任及義務(wù)，作出基于優(yōu)化結(jié)構(gòu)、降低風(fēng)險(xiǎn)和提高運(yùn)營效率的判斷與決策。資產(chǎn)為企業(yè)價值創(chuàng)造提供了基本的物質(zhì)基礎(chǔ)，對其進(jìn)行有效配置及其運(yùn)營是提高基于現(xiàn)金流價值創(chuàng)造能力的前提。2023/2/4112精品資料（3）不同資產(chǎn)(zīchǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流特征現(xiàn)金流的循環(huán)周期不同——流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，應(yīng)收賬款和預(yù)付帳款現(xiàn)金流的循環(huán)主體不同——廣義的企業(yè)投資項(xiàng)目指企業(yè)的所有資產(chǎn)。因此，基于現(xiàn)金流循環(huán)主體看，企業(yè)投資分對內(nèi)投資和對外投資。對內(nèi)投資包括(bāokuò)流動資產(chǎn)、存貨、固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)等，為企業(yè)主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造現(xiàn)金流提供基礎(chǔ)，所以，現(xiàn)金流循環(huán)主體是企業(yè)本身；對外投資包括(bāokuò)股票、債券和對其他企業(yè)的的權(quán)益投資等，獲取資本回報(bào)，故主體應(yīng)是被投資企業(yè)。2023/2/4113精品資料現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)程度不同——待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)貢獻(xiàn)較小或沒有貢獻(xiàn)；固定資產(chǎn)在前期貢獻(xiàn)較大，在后期則貢獻(xiàn)較小?，F(xiàn)金流的創(chuàng)造時間(shíjiān)不同——如在建工程項(xiàng)目只能在未來完工投入運(yùn)營后才會有現(xiàn)金流。2023/2/4114精品資料（4）不同負(fù)債(fùzhài)項(xiàng)目的現(xiàn)金流特征支出現(xiàn)金流的約束程度不同——是指債權(quán)擁有者對其債務(wù)的索取力度不同，因而給企業(yè)造成的還款壓力也不同。如貸款、債券與企業(yè)應(yīng)付款項(xiàng)比較看則約束程度不一樣。支出現(xiàn)金流的期限結(jié)構(gòu)不同——流動(liúdòng)負(fù)債與長期負(fù)債相比較。支出現(xiàn)金流的承諾方向不同——是指企業(yè)債權(quán)人來自于企業(yè)內(nèi)部還是來自于外部。工資、福利、股利等對應(yīng)的債權(quán)人是企業(yè)內(nèi)部，貸款、稅金、應(yīng)付款等所對應(yīng)的債權(quán)人來自于企業(yè)外部。2023/2/4115精品資料2.3.2損益表（利潤表）

——企業(yè)價值(jiàzhí)增值的體現(xiàn)損益表的內(nèi)在聯(lián)系損益表的作用(zuòyòng)2023/2/4116精品資料損益表的內(nèi)在聯(lián)系損益表是反映企業(yè)一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。它是根據(jù)(gēnjù)把企業(yè)一定會計(jì)期間發(fā)生的各項(xiàng)收入與各項(xiàng)費(fèi)用經(jīng)過配比計(jì)算得出的凈收益編制而成，說明企業(yè)某一時期的凈收益數(shù)額及其形成情況。

當(dāng)期損益=當(dāng)期確認(rèn)的收入及收益–當(dāng)期確認(rèn)的成本及費(fèi)用2023/2/4117精品資料損益表的作用(zuòyòng)提供企業(yè)在某一特定時期內(nèi)所實(shí)現(xiàn)的利潤或發(fā)生虧損數(shù)量，有助于管理者了解本期取得的收入和發(fā)生的產(chǎn)品成本、各項(xiàng)期間費(fèi)用及稅金，了解盈利水平和各項(xiàng)利潤來源及其結(jié)構(gòu)，把握經(jīng)營策略。具有現(xiàn)金流保證的企業(yè)反映了企業(yè)的收益(shōuyì)質(zhì)量，也反映了企業(yè)產(chǎn)品市場競爭的狀態(tài)。2023/2/4118精品資料2.3.3現(xiàn)金流量表

——企業(yè)價值(jiàzhí)創(chuàng)造的源泉現(xiàn)金流入–現(xiàn)金流出=凈現(xiàn)金流現(xiàn)金流量表的作用——提供企業(yè)在某一特定時期內(nèi)有關(guān)(yǒuguān)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入和流出的信息，有助于管理者了解凈收益質(zhì)量、取得和運(yùn)用現(xiàn)金的能力、支付債務(wù)本息和股利的能力以及預(yù)測未來現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量表反映了企業(yè)營業(yè)活動（特別是主營業(yè)務(wù)）創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，構(gòu)成了支持企業(yè)投資現(xiàn)金流的基礎(chǔ)，也為企業(yè)外援融資提供了基本的信用基礎(chǔ)。2023/2/4119精品資料2.3.4利潤分配表利潤分配表是為了說明利潤表上反映的凈利潤的分配去向以及期末未分配利潤的形成過程。期末未分配利潤=本期利潤+期末未分配利潤–分配利潤–轉(zhuǎn)增權(quán)益提供(tígōng)企業(yè)在會計(jì)年度內(nèi)利潤分配情況和年度末未分配利潤情況，有助于管理者了解執(zhí)行利潤分配政策和權(quán)益結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，并預(yù)計(jì)給投資者帶來的可能影響。2023/2/4120精品資料2.3.5從會計(jì)管理的角度(jiǎodù)理解企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表損益表銷售收入銷售成本其間費(fèi)用營業(yè)(yíngyè)利潤------利潤總額所得稅稅后凈利潤利潤分配表稅后凈利潤期初未分配利潤提取供積公益金分配股利未分配利潤資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨長期投資固定資產(chǎn)其他資產(chǎn)負(fù)債短期、長期借款應(yīng)付長、短款項(xiàng)所有者權(quán)益現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動投資活動籌資活動現(xiàn)金變化額期初現(xiàn)金余額期末現(xiàn)金余額（1）（2）（3）（4）2023/2/4121精品資料2.3.6從財(cái)務(wù)投資的角度看企業(yè)(qǐyè)報(bào)表財(cái)務(wù)人員關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表的原因是從財(cái)務(wù)報(bào)表提供的信息中判斷出企業(yè)價值創(chuàng)造能力(nénglì)的信息，分析是何種因素影響企業(yè)價值增值的過程。為進(jìn)一步項(xiàng)目投融資決策和企業(yè)經(jīng)營決策提供依據(jù)。2023/2/4122精品資料價值(jiàzhí)創(chuàng)造損益表，現(xiàn)金流量表期初價值(jiàzhí)資產(chǎn)負(fù)債表1期末價值資產(chǎn)負(fù)債表2時間起點(diǎn)時間終點(diǎn)

時間圖1-3財(cái)務(wù)報(bào)表價值增值的時點(diǎn)對應(yīng)關(guān)系

資產(chǎn)規(guī)模的增加

價值提升2023/2/4123精品資料資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)了企業(yè)價值的大小，通過比較不同時(tóngshí)點(diǎn)上的資產(chǎn)負(fù)債表，可以了解到企業(yè)價值增值的情況。利潤分配表、損益表和現(xiàn)金流量表從不同角度描述了企業(yè)價值增值的過程。項(xiàng)目投資決策分析必須熟知財(cái)務(wù)管理和會計(jì)知識，上述表格的編制無非是運(yùn)用財(cái)務(wù)會計(jì)原理編制資本項(xiàng)目投資運(yùn)營未來的財(cái)務(wù)報(bào)表，并據(jù)此分析，做出投資決策。2023/2/4124精品資料2.4企業(yè)價值管理(guǎnlǐ)存在的問題——資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，無力償還(chánghuán)到期負(fù)債，財(cái)務(wù)杠桿用過頭了；——公司為母公司、子公司等關(guān)聯(lián)公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、債務(wù)擔(dān)?；蛸|(zhì)押擔(dān)保，降低資產(chǎn)的財(cái)務(wù)靈活性；——現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)不合理，收益質(zhì)量差，主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流不足，現(xiàn)金流量入不敷出。，2023/2/4125精品資料——流動資產(chǎn)營運(yùn)效率低，主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款與存貨問題嚴(yán)重；——主營業(yè)務(wù)發(fā)生嚴(yán)重萎縮，利潤大幅下降；——對外巨額投資無收益，處理(chǔlǐ)不好多元化經(jīng)營與多元化投資的關(guān)系，投資方向不明確。

2023/2/4126精品資料——缺乏基于提高企業(yè)核心競爭力和基于投資者報(bào)酬的財(cái)務(wù)策略(cèlüè)——目光短淺，短期行為，忽視其核心競爭力的培植?！揞~的不動資產(chǎn)構(gòu)建周期長或過多使用短期融資支持長期資產(chǎn)投資；

2023/2/4127精品資料第三(dìsān)講企業(yè)投資決策財(cái)務(wù)分析資本項(xiàng)目投資的主要目的就是價值創(chuàng)造(chuàngzào)，例如新工廠的開工或企業(yè)新業(yè)務(wù)的開展和運(yùn)行等。財(cái)務(wù)評價項(xiàng)目的投資經(jīng)濟(jì)狀況，由傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評價方法和現(xiàn)代的項(xiàng)目投資評估技術(shù)之分。2023/2/4128精品資料一、傳統(tǒng)(chuántǒng)的衡量指標(biāo)凈利潤率（%）=凈利潤/銷售額營業(yè)利潤率（%）=營業(yè)利潤/銷售額每股收益（EPS）=凈利潤/已發(fā)行股票數(shù)上述三個指標(biāo)的共同缺陷(quēxiàn)是都不能反映出產(chǎn)生這種經(jīng)濟(jì)狀況的資本數(shù)額情況。下述收益率指標(biāo)克服了這方面的缺陷(quēxiàn)：2023/2/4129精品資料資產(chǎn)(zīchǎn)收益率（ROA）=凈利潤/總資產(chǎn)(zīchǎn)凈資產(chǎn)(zīchǎn)收益率（ROE）=凈利潤/所有者權(quán)益投資收益率（ROI）=凈利潤/總資本2023/2/4130精品資料二、經(jīng)濟(jì)(jīngjì)增加值

（EconomicValueAdded）用ROI（投資回報(bào)率，ReturnOnInvestment）衡量的一個潛在困難在于：僅僅關(guān)注這些指標(biāo)，可能會使得公司在現(xiàn)在的ROI與公司的資本成本之間存在差距時，出現(xiàn)投資過度或者投資不足，最終不利于股東利益(lìyì)最大化。為簡化這個比較復(fù)雜的問題，可以把資本成本考慮成反映為投資于項(xiàng)目而獲得新資金的成本和利率。資本成本不僅取決于借款利率，而且還取決于公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。經(jīng)濟(jì)增加值（Economicvalueadded,EVA）的概念可以克服這種缺陷。2023/2/4131精品資料EVA的計(jì)算(jìsuàn)過程EVA=凈銷售額–營業(yè)支出=息稅前收益（EBIT）–所得稅=稅后經(jīng)營業(yè)額（NOPAT）–資本(zīběn)費(fèi)用資本(zīběn)費(fèi)用=投資資本(zīběn)×資本(zīběn)成本

這種方法表明：只有在資本(zīběn)運(yùn)用得當(dāng)，產(chǎn)生的利潤超過它的成本時才會有益。增大EVA的值可以提升股東的總價值。所以企業(yè)應(yīng)該投資于能夠產(chǎn)生正的EVA值的項(xiàng)目。2023/2/4132精品資料三、以凈資產(chǎn)收益率為核心(héxīn)

的財(cái)務(wù)分析框架財(cái)務(wù)分析為什么以凈資產(chǎn)收益率為核心(héxīn)？杜邦財(cái)務(wù)分析體系2023/2/4133精品資料3.1財(cái)務(wù)(cáiwù)分析為什么以

凈資產(chǎn)收益率為核心凈資產(chǎn)收益率是公司財(cái)務(wù)管理和企業(yè)價值提升(tíshēng)的核心。主要表現(xiàn)在三個方面：——凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)權(quán)益資本投資的綜合盈利能力，可以在不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)類型的企業(yè)中比較投資的價值?！陂L期價值的公司成長能力取決于凈資產(chǎn)收益率的狀況及變化趨勢?！獙ζ髽I(yè)財(cái)務(wù)價值管理與預(yù)算控制體現(xiàn)在對凈資產(chǎn)收益率的預(yù)算管理能力上。2023/2/4134精品資料3.2杜邦財(cái)務(wù)分析體系

——以權(quán)益(quányì)報(bào)酬率為核心的指標(biāo)體系杜邦財(cái)務(wù)分析體系簡稱杜邦體系（theDuPontSystem），因其由美國杜邦公司最早創(chuàng)造并成功應(yīng)用而得名。杜邦體系以最具綜合性、代表性的權(quán)益凈利率指標(biāo)為核心，表明了企業(yè)管理的目標(biāo)，即股東權(quán)益最大化。權(quán)益凈利率的高低反映了股東資本的獲利能力以及企業(yè)融資、投資(tóuzī)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動的效率和效益。2023/2/4135精品資料杜邦體系的基本原理就是將企業(yè)財(cái)務(wù)活動看作是一個大系統(tǒng)，利用系統(tǒng)內(nèi)相互依存、相互作用的各項(xiàng)指標(biāo)，把企業(yè)償債能力分析、盈利能力分析和運(yùn)營能力分析等單方面的財(cái)務(wù)評價結(jié)合起來，全面、直觀地反映影響權(quán)益凈利率(lìlǜ)的諸因素。2023/2/4136精品資料凈資產(chǎn)收益率總產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益(quányì)乘數(shù)銷售(xiāoshòu)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率稅后凈利銷售收入銷售收入總資產(chǎn)稅后凈利成本費(fèi)用所得稅銷售成本管理費(fèi)用銷售費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用現(xiàn)金金等及價現(xiàn)物存貨應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)長期投資長期借款應(yīng)付債券短期借款應(yīng)付賬款流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)長期負(fù)債流動負(fù)債所有者權(quán)益負(fù)債總資產(chǎn)所有者權(quán)益圖2-1杜邦體系分解圖2023/2/4137精品資料一個起點(diǎn)、三個路徑

——杜邦體系(tǐxì)財(cái)務(wù)分析方法分析(fēnxī)起點(diǎn)權(quán)益報(bào)酬率下一分析步驟資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析進(jìn)一步因素分析分析匯總點(diǎn)圖2-2一個起點(diǎn)、三個路徑2023/2/4138精品資料第一個層次：權(quán)益(quányì)報(bào)酬率第二個層次：銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益(quányì)乘數(shù)第三個層次：影響第二層次指標(biāo)的直接應(yīng)因素等，見杜邦體系分解圖。2023/2/4139精品資料（一）路徑一：分解(fēnjiě)銷售利潤率計(jì)算銷售產(chǎn)品的毛利率，分析企業(yè)是否有產(chǎn)品成本的競爭優(yōu)勢；計(jì)算成本利潤率，分析企業(yè)是否具有產(chǎn)品創(chuàng)利能力；計(jì)算期間費(fèi)用占收入的比重，分析企業(yè)費(fèi)用對盈利的影響(yǐngxiǎng)程度；計(jì)算營業(yè)利潤占利潤總額的比重，分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤對利潤的貢獻(xiàn)程度。2023/2/4140精品資料（二）路徑(lùjìng)二：分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算(jìsuàn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

計(jì)算(jìsuàn)流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率2023/2/4141精品資料計(jì)算應(yīng)收賬款(zhànɡkuǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率2023/2/4142精品資料計(jì)算(jìsuàn)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2023/2/4143精品資料（三）路徑三：以資產(chǎn)負(fù)債率為核心，展開多角度的償債(chánɡzhai)能力計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算利息保障(bǎozhàng)倍數(shù)2023/2/4144精品資料計(jì)算短期債務(wù)(zhàiwù)與長期債務(wù)(zhàiwù)的比率計(jì)算流動比率計(jì)算速動比率2023/2/4145精品資料3.3財(cái)務(wù)比率(bǐlǜ)分析的評價標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)：——?dú)v史標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)——預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)企業(yè)外部標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)：——行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)——經(jīng)驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)(biāozhǔn)2023/2/4146精品資料3.4案例

——運(yùn)用杜邦體系對某上市公司做財(cái)務(wù)(cáiwù)分析某上市公司(ɡōnɡsī)（簡稱ABC公司(ɡōnɡsī)）1995至2001年的利潤表（表2-1）和資產(chǎn)負(fù)債表（表2-2）如下，運(yùn)用杜邦體系分析ABC公司(ɡōnɡsī)的財(cái)務(wù)狀況。2023/2/4147精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001一、主營業(yè)收入676，4371，058，7651，567，2961，160，2671，009，5161，085，816951，462減：折扣與折讓0000000主營業(yè)務(wù)收入凈額676，4371058,7651567,2961160,2671009,5161085,816951,462減：主營業(yè)務(wù)成本495，265775,3411157,473839,812847,290924,857832,110主營業(yè)務(wù)稅金及附加3，2053,251,3,6994,3215,0715,1305,792二、主營業(yè)務(wù)利潤177，967280，173406，124316，134157，154155，829113，560加：其他業(yè)務(wù)利潤1,0753,467–1,82313,05114,60012,1798,688減：存貨跌價損失0000–9,6888,0540營業(yè)費(fèi)用15,99635,79551,67577,49597,177112,627103,354管理費(fèi)用15,25132,84019,68921,04018,72217,42024,553財(cái)務(wù)費(fèi)用12,12118,63828,9402,1351,993–5,235–7,829三、營業(yè)利潤135，673196，368303，997228，51463，55035，1422，170加：投資收益45.5601,2394,124–1,611–26912,026補(bǔ)貼收入0000151351營業(yè)外收入179.7380.1476.6616.34541774877減：營業(yè)外支出510.16244.04180.31382.063872994,264加：以前年度損益調(diào)整–16.07000000四、利潤總額135，372196，264305，132232，87262，09435，39911，161減：所得稅20,30128,77143,92932,4779,5626,8072,168少數(shù)股東權(quán)益000000140五、凈利潤115，071167，492261，203200，39552，53228，5928，854表2-1ABC公司(ɡōnɡsī)1995年~2001年利潤表單位(dānwèi)：千元2023/2/4148精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001資產(chǎn)流動資產(chǎn)：貨幣資金16，31739，714104，79591，174189，729149，855164，552短期投資00000113，519107，395減：短期投資跌價準(zhǔn)備0000000短期投資凈額00000113，519107，395應(yīng)收票據(jù)343,447688,907706,343606,57663,67195,608110,432應(yīng)受股利0000000應(yīng)收利息0000000應(yīng)收賬款19,22716,285255,862120,785311,183204,800288,278減：壞賬準(zhǔn)備5749768362113267207應(yīng)收賬款凈額19，17016，237255，094120，423311，069204，534288，071預(yù)付帳款8，84023，24814，71732，37626，0304，51712，541應(yīng)收補(bǔ)貼款0000000其他應(yīng)收款14，3076，4177，74810，488171，92376，154147，094待攤費(fèi)用5，4584。39001，3920451存貨152，018271，580355，450770，552631，326647，418594，130減：存貨跌價損失準(zhǔn)備000017，04425，0980存貨凈額152，018271，580355，450770，552614，282622，320594，130待處理流動資產(chǎn)損失（減收益）–0。53002，73109180一年內(nèi)到期長期債券投資0000000表2-2-1ABC公司(ɡōnɡsī)1995~2001年資產(chǎn)負(fù)債表單位(dānwèi)：千元2023/2/4149精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001其他流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)合計(jì)559，5561046，1081444，1471634，3201378，0961267，4251424，665長期投資：長期股權(quán)投資4，8369，80215，79519，20018，75117，43915，994長期債權(quán)投資0000000長期投資合計(jì)4，8369，80215，79519，20018，75117，43915，994其中：合并價差00000015，202長期投資減值準(zhǔn)備0000782782791長期投資凈值4，8369，80215，79519，20017，96916，65715，202固定資產(chǎn)：固定資產(chǎn)原值73，33199，700130，053203，850249，792372，377412，912減：累計(jì)折舊固定資產(chǎn)凈值減：固定資產(chǎn)凈值準(zhǔn)備00000041，637固定資產(chǎn)凈額工程物資000047470在建工程固定資產(chǎn)清理3393.38102104.6253586待處理固定資產(chǎn)凈損失0000000表2-2-22023/2/4150精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001固定資產(chǎn)合計(jì)75，93996，521200，638214，206231，840313，213276，422無形及其他長期資產(chǎn)：無形資產(chǎn)開辦費(fèi)0000000長期待攤費(fèi)用其他長期資產(chǎn)0000000無形及其他長期資產(chǎn)合計(jì)遞延稅項(xiàng)：遞延稅款借項(xiàng)0000000資產(chǎn)合計(jì)641，3781153，9461678，4911885，2451649，0291654，9181763，751負(fù)債及股東權(quán)益流動負(fù)債：短期借款應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付賬款預(yù)收賬款代銷商品款0000000表2-2-32023/2/4151精品資料項(xiàng)目1995199619971998199920002001應(yīng)付工資00732987.560099應(yīng)付福利費(fèi)未付股利未繳稅金其他應(yīng)繳款其他應(yīng)付款002658.78917,253721預(yù)提費(fèi)用002658.78917,253721一年到期的長期負(fù)債3500003,0001,0000其他流動負(fù)債0003003000流動負(fù)債合計(jì)：335，860708，136779，410783，889356，458341，125487，674長期負(fù)債：長期借款應(yīng)付債券0000000長期應(yīng)付款0000000住房周轉(zhuǎn)金00000–9,3430其他長期負(fù)債0000000長期負(fù)債合計(jì)3001，4001，7193，600600–8，7430遞延稅項(xiàng)：遞延稅項(xiàng)貸項(xiàng)0001，2251，102980857表2-2-42023/2/4152精品資料項(xiàng)目199519961