第三講證券市場(chǎng)

第三講證券市場(chǎng)市場(chǎng)無(wú)極限一證券市場(chǎng)概述市場(chǎng)大門(mén)常打開(kāi)。。。害怕風(fēng)險(xiǎn)莫進(jìn)來(lái)！交易所眾生像我可以計(jì)算出天體運(yùn)行的軌跡，卻無(wú)法計(jì)算人類的瘋狂.---牛頓（一）、證券市場(chǎng)的定義1、證券市場(chǎng)的含義市—交易；場(chǎng)—場(chǎng)所。市場(chǎng)-交易的場(chǎng)所.證券市場(chǎng)：證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。2、證券市場(chǎng)的特征價(jià)值的直接交換場(chǎng)所財(cái)產(chǎn)權(quán)利的直接交換場(chǎng)所風(fēng)險(xiǎn)的直接交換場(chǎng)所證券市場(chǎng)與一般商品市場(chǎng)的區(qū)別

證券市場(chǎng)一般商品市場(chǎng)交易對(duì)象股票、債券實(shí)物商品購(gòu)買(mǎi)目的獲取股息、利息和資本的增殖消費(fèi)（使用價(jià)值）流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性較小定價(jià)依據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)狀況、發(fā)展前景、社會(huì)政治、經(jīng)濟(jì)、心理等社會(huì)生產(chǎn)成本和一定利潤(rùn)購(gòu)買(mǎi)后的風(fēng)險(xiǎn)性較強(qiáng)較弱資源配置證券屬于虛擬資本，不直接參與社會(huì)資本的循環(huán)，但他的運(yùn)行可以引導(dǎo)社會(huì)資本流向經(jīng)濟(jì)效率高的企業(yè)、行業(yè)或部門(mén)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源優(yōu)化配置，加快社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中的一個(gè)階段，能夠?qū)崿F(xiàn)商品的價(jià)值，使社會(huì)資本不斷循環(huán)下去，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)。流動(dòng)性（二）、證券市場(chǎng)的分類縱向結(jié)構(gòu)發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)橫向結(jié)構(gòu)股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)基本證券商品市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)組織形式柜臺(tái)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)第三市場(chǎng)第四市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)(三)證券市場(chǎng)參與者證券發(fā)行人政府企業(yè)證券投資者機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)證券公司證券服務(wù)機(jī)構(gòu)自律性組織證券交易所證券業(yè)協(xié)會(huì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)我國(guó)的證券市場(chǎng)——證券交易所1、證券交易所的含義：（P:60,D2）2、證券交易所的種類：會(huì)員制證券交易所

公司制證券交易所3、證券交易所的成員：會(huì)員交易人4、我國(guó)的證券交易所：上海證券交易所；深圳證券交易所附：全球知名的證券交易所:(P63-66)發(fā)行人投資者中介機(jī)構(gòu)自律性組織證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)二、證券市場(chǎng)的基本功能（一）、證券市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位承兌貼現(xiàn)市場(chǎng)拆借市場(chǎng)短期政府債券市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)儲(chǔ)蓄市場(chǎng)證券市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)流通市場(chǎng)融資租賃市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)黃金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資本市場(chǎng)金融市場(chǎng)（二）、證券市場(chǎng)發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化資金融通間接融資直接融資“脫媒”現(xiàn)象

資金盈余者資金短缺者銀行脫媒”，指銀行擺脫單純的“存貸款媒介”身份，轉(zhuǎn)向多樣化的“貨幣經(jīng)營(yíng)”，向適應(yīng)市場(chǎng)需求的“金融產(chǎn)品”要效益。（三）、證券市場(chǎng)的基本功能籌資功能定價(jià)功能資源配置功能提供風(fēng)險(xiǎn)管理的方法是中央銀行宏觀調(diào)控的場(chǎng)所三、證券發(fā)行市場(chǎng)

(一級(jí)市場(chǎng))（一）、證券發(fā)行市場(chǎng)的定義1、定義：證券發(fā)行人向投資人出售證券，以籌集資金的市場(chǎng)。2、組成發(fā)行人投資人中介人（二）、證券發(fā)行方式按發(fā)行對(duì)象劃分私募發(fā)行公募發(fā)行按發(fā)行過(guò)程劃分直銷承銷代銷包銷全額包銷余額包銷（三）、發(fā)行證券的條件限制1、股票發(fā)行條件1）、股票初次發(fā)行的條件A、其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策；B、其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；C、發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35％；D、發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無(wú)形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占其所折股本數(shù)的比例不得高于20％；E、公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；F、向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25％，擬發(fā)行股本超過(guò)4億元的，可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15％；G、發(fā)起人在近3年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為；H、近3年連續(xù)盈利等。2）、申請(qǐng)?jiān)鲑Y發(fā)行股票的條件

A、前一次公開(kāi)發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說(shuō)明書(shū)所述用途相符，資金使用效益良好；B、距前一次公開(kāi)發(fā)行股票的時(shí)間在1年以上C、公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；D、公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；E、公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率3）、申請(qǐng)配股的條件配股是指上市公司在獲得有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)后，向其現(xiàn)有股東提出建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份比例認(rèn)購(gòu)配售股份的行為。它是上市公司發(fā)行新股的一種方式。申請(qǐng)配股的條件A、、公司章程符合《公司法》規(guī)定。B、、配股募集資金的用途必須符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。C、、前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上。D、、公司在最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技類的公司可以略低，但不低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6％。E、、公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載或重大遺漏F、公司預(yù)期凈資產(chǎn)收益率達(dá)到或超過(guò)同期存款利率水平，即本次配股募集資金后，公司預(yù)測(cè)的凈資產(chǎn)稅后利潤(rùn)率應(yīng)達(dá)到同期銀行個(gè)人定期存款利率以上。G、配售股票限于普通股，配售對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的本公司全體普通股股東。H、公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過(guò)該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30％。公司將本次配股募集資金用于國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目的，在發(fā)起人承諾足額認(rèn)購(gòu)其可配股份的情況下，可不受30％比例的限制。*目前我國(guó)新股網(wǎng)上發(fā)行方式介紹*幾個(gè)概念：全額預(yù)交款比例配售；與儲(chǔ)蓄存款掛鉤發(fā)行；網(wǎng)上發(fā)行，網(wǎng)上竟價(jià)發(fā)行，網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行；網(wǎng)上定價(jià)市值配售。*網(wǎng)上定價(jià)認(rèn)購(gòu)新股(市值配售)操作程序：(“T”為日期）T-2日，刊登“招股說(shuō)明書(shū)概要”T-1日，刊登發(fā)行公告T+0日，投資人自愿申購(gòu)T+1日，搖號(hào)抽簽T+2日，公布中簽結(jié)果T+3日，收繳認(rèn)股款T+4日，交割

T+5日，劃款*網(wǎng)上定價(jià)市值配售中的幾點(diǎn)注意事項(xiàng)：2、債券發(fā)行條件發(fā)行金額期限償還方式票面利率付息方式發(fā)行價(jià)格收益率稅收效應(yīng)發(fā)行費(fèi)用有無(wú)擔(dān)保（四）、證券發(fā)行價(jià)格的確定1、股票發(fā)行價(jià)格的確定1）發(fā)行價(jià)格的種類平價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行2）影響因素本體因素公司盈利水平及前景財(cái)務(wù)狀況，技術(shù)水平員工素質(zhì)，管理水平環(huán)境因素流通市場(chǎng)狀況發(fā)行人所處的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r政策因素經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)展?jié)摿?/p>

發(fā)行數(shù)量行業(yè)特點(diǎn)股市狀態(tài)2、確定發(fā)行價(jià)格的方法1）、市盈率法公式：市盈率＝股票價(jià)格／每股凈利潤(rùn)發(fā)行價(jià)格＝每股稅后利潤(rùn)×市盈率

每股稅后利潤(rùn)的計(jì)算全面攤薄法：每股稅后利潤(rùn)＝稅后利潤(rùn)總額／總股本加權(quán)平均法：每股稅后利潤(rùn)＝稅后利潤(rùn)總額／發(fā)行前股本＋［增發(fā)股本×使用期限］／１２

例如：某公司１９９９年１０月發(fā)行新股４０００萬(wàn)股，原有股本１億股。９９年預(yù)測(cè)稅后利潤(rùn)５０００萬(wàn)，按２０倍市盈率計(jì)算發(fā)行價(jià)。［兩種方法］全面攤薄法:每股稅后利潤(rùn)＝5000÷14000＝0.36發(fā)行價(jià)格＝0.36×20＝7.2加權(quán)平均法:每股稅后利潤(rùn)＝5000÷10000＋4000×3÷12＝0.45發(fā)行價(jià)格＝0.45×20＝92）、凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍率(或折扣率)3）、競(jìng)價(jià)確定法由市場(chǎng)供求關(guān)系決定發(fā)行價(jià)格的方法原則上不能低于發(fā)行底價(jià)（五）、初始信息披露及其法定文件招股說(shuō)明書(shū)上市公告書(shū)四、證券交易市場(chǎng)

(二級(jí)市場(chǎng))

主要介紹證券上市（掛牌）：股票上市的條件和程序（P74）；債券上市的程序（P75）終止上市（摘牌）：（P75）暫停上市、ST、PT補(bǔ)充幾個(gè)相關(guān)概念：停牌、復(fù)牌、停市（一）證券上市1、股票上市的一般程序公司上市申請(qǐng)證交所上市委員會(huì)審批訂立上市協(xié)議書(shū)股東名稱送證交所或登記公司備案上市公告書(shū)披露掛牌交易特別處理(ST，SpecialTreatment)1998年深滬證券交易所股票上市規(guī)則《上市公司狀況異常期間的特別處理》。1)特別處理的措施“ST××”；另板公布交易行情，股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅為5%；公司的中期財(cái)務(wù)報(bào)告須審計(jì)

2)特別處理的條件：上市公司狀態(tài)異常，即出現(xiàn)以下情況之一最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)均為負(fù)值；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本；發(fā)生其他異常狀況導(dǎo)致投資者對(duì)該公司前景難以判定，可能損害投資者的情形。

*ST退市風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度兩交易所2003年4月初發(fā)布《關(guān)于對(duì)存在股票終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)警示等有關(guān)問(wèn)題的通知》，并于5月8日?qǐng)?zhí)行。對(duì)可能存在終止上市風(fēng)險(xiǎn)的公司股票交易實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”的特別處理，即在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”標(biāo)記。2、債券上市的一般程序

1）發(fā)行公司提出上市申請(qǐng)2）證券交易所初審3）證券管理委員會(huì)核定4）訂立上市契約5）發(fā)行公司交納上市費(fèi)6）確定上市日期7）掛牌買(mǎi)賣(mài)投資者開(kāi)設(shè)證券賬戶開(kāi)設(shè)資金賬戶辦理指定交易(滬市)托管證券商(深市)委托買(mǎi)賣(mài)競(jìng)價(jià)成交清算、交割與過(guò)戶資金存取交易條件委托交易持身份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺(tái)存取銀證轉(zhuǎn)賬限價(jià)委托市價(jià)委托止損委托柜臺(tái)委托電話委托電腦自動(dòng)委托網(wǎng)上委托集合競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià)（二）、證券交易程序

證券交易程序（以A股為例）（1）開(kāi)設(shè)股東交易帳戶：我國(guó)目前主要證券投資品種在滬、深交易所各用一個(gè)帳戶。（2)

開(kāi)設(shè)資金帳戶：我國(guó)目前在前滬、深交易所投資股民合用一個(gè)資金帳戶。（3）選股并委托買(mǎi)賣(mài)——我國(guó)目前以非柜臺(tái)買(mǎi)賣(mài)（尤其是自主委托）為主（4）

竟價(jià)成交：集合竟價(jià)（開(kāi)市日9：25）

連續(xù)竟價(jià)（開(kāi)市日9：30—11：30；13：00—15：00）（5）

清算、交割、過(guò)戶（三）、持續(xù)性信息披露及其法定文件1、季度報(bào)告（3月、9月結(jié)束30日內(nèi)）2、中期公告（上半年結(jié)束日起2月內(nèi)）3、年度報(bào)告（每一會(huì)計(jì)年度結(jié)束日起4月內(nèi)）4、臨時(shí)公告（重大事件和重大消息的披露，包括：重大經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)，財(cái)產(chǎn)處置，關(guān)聯(lián)交易，虧損預(yù)報(bào)，債務(wù)變化，突發(fā)事件，重大訴訟等）（四）、上市公司資本變動(dòng)1、送股(即贈(zèng)送股票，是公司紅利分配一種形式，只有老股東才能分享）2、配股（公司股本擴(kuò)展的一種形式，若是上市公司，其配股價(jià)一般低于市場(chǎng)價(jià)；只有只有老股東才有權(quán)實(shí)施）3、增發(fā)（公司融資，進(jìn)行股本擴(kuò)展的一種形式，所以投資者均可申購(gòu)）3、股份消除（公司破產(chǎn)或經(jīng)營(yíng)等行為）五、證券價(jià)格與價(jià)格指數(shù)（一）、證券價(jià)格1、股票價(jià)格票面價(jià)格發(fā)行價(jià)格賬面價(jià)格內(nèi)在價(jià)格清算價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格股票的面值是股份公司在所發(fā)行的股票上標(biāo)明的票面金額，它以元A股為單位，其作用是用來(lái)表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整數(shù)，如百元、拾元、壹元等。在我國(guó)上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統(tǒng)一定為壹元，即每股一元。股票票面價(jià)值的最初目的，是在于保證股票持有者在退股之時(shí)能夠收回票面所標(biāo)明的資產(chǎn)。隨著股票的發(fā)展，購(gòu)買(mǎi)股票后將不能再退股，所以股票面值現(xiàn)在的作用一是表明股票的認(rèn)購(gòu)者在股份公司投資中所占的比例，作為確認(rèn)股東權(quán)利的根據(jù)。如某上市公司的總股本為一千萬(wàn)元，持有一股股票就表示在該股份公司所占的股份為千萬(wàn)分之一。第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)的一個(gè)依據(jù)。

股票的發(fā)行價(jià)格一般來(lái)說(shuō)，股票的發(fā)行價(jià)都將會(huì)高于面值。當(dāng)股票進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)流通后，股票的價(jià)格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒(méi)有什么直接的聯(lián)系，股民愛(ài)將它炒多高，它就會(huì)有多高，如前些年上海股市有些股票的價(jià)格曾達(dá)到80多元，但其面值也就僅為一元。

股票的凈值又稱為帳面價(jià)值，也稱為每股凈資產(chǎn)，指的是用會(huì)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是將公司的注冊(cè)資本加上各種公積金、累積盈余，也就是通常所說(shuō)的股東權(quán)益，將凈資產(chǎn)再除以總股本就是每股的凈值。股票的帳面價(jià)值是股份公司剔除了一切債務(wù)后的實(shí)際家產(chǎn)，是股份公司的凈資產(chǎn)。

由于帳面價(jià)值是財(cái)會(huì)計(jì)算結(jié)果，其數(shù)字準(zhǔn)確程度較高，可信度較強(qiáng)，所以它是股票投資者評(píng)估和分析上市公司經(jīng)營(yíng)實(shí)力的重要依據(jù)之一。股份公司的帳面價(jià)值高，則股東實(shí)際所擁有的財(cái)產(chǎn)就多；反之，股票的帳面價(jià)值低，股東擁有的財(cái)產(chǎn)就少。股票的帳面價(jià)值雖然只是一個(gè)會(huì)計(jì)概念，但它對(duì)于投資者進(jìn)行投資分析具有較大的參考作用，也是產(chǎn)生股票價(jià)格的直接根據(jù)，因?yàn)楣善眱r(jià)格愈貼近每股凈資產(chǎn)，股票的價(jià)格就愈接近于股票的帳面價(jià)值。

在股票市場(chǎng)中，股民除了要關(guān)注股份公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利水平外，還需特別注意股票的凈資產(chǎn)含量。凈資產(chǎn)含量愈高，公司自己所擁有的本錢(qián)就越大，抗拒各種風(fēng)險(xiǎn)的能力也就越強(qiáng)。

股票的清算價(jià)值是指股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)值應(yīng)當(dāng)與股票的帳面價(jià)值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷售價(jià)格來(lái)計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)都低于實(shí)際價(jià)值。

所以股票的清算值就與股票的凈值不相一致，一般都要小于凈值。股票的清算價(jià)值只是在股份公司因破產(chǎn)或因其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時(shí)才被作為確定股票價(jià)格的根據(jù)，在股票發(fā)行和流通過(guò)程中沒(méi)有什么意義股票的市場(chǎng)價(jià)值又稱為股票的市值，是指股票在交易過(guò)程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)。股票的市值直接反映著股票市場(chǎng)行情，是股民買(mǎi)賣(mài)股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市場(chǎng)價(jià)值處于經(jīng)常性的變化之中。

股票的市場(chǎng)價(jià)值是與股票價(jià)格緊密相聯(lián)的，股票價(jià)格是股票市場(chǎng)價(jià)值的集中表現(xiàn)，前者隨后者的變化發(fā)生相應(yīng)的波動(dòng)。在股票市場(chǎng)中，股民是根據(jù)股票的市場(chǎng)價(jià)值（股票行市）的高低變化來(lái)分析判斷和確定股票價(jià)格的，所以通常所說(shuō)的股票價(jià)格也就是股票的市場(chǎng)價(jià)值股票的內(nèi)在價(jià)值是在某一時(shí)刻股票的真正價(jià)值，它也是股票的投資價(jià)值。計(jì)算股票的內(nèi)在價(jià)值需用折現(xiàn)法，由于上市公司的壽命期、每股稅后利潤(rùn)及社會(huì)平均投資收益率等都是未知數(shù)，所以股票的內(nèi)在價(jià)值較難計(jì)算，在實(shí)際應(yīng)用中，一般都是取預(yù)測(cè)值。

股票的內(nèi)在價(jià)格（1）貨幣的時(shí)間價(jià)值

Pn=P0(1+r)n；

P0=Pn

(1+r)-n(貼現(xiàn))0n時(shí)間現(xiàn)值P0終值Pnr:市場(chǎng)利率

n:時(shí)間現(xiàn)金流（2）收入資本化定價(jià)法任何金融資產(chǎn)的價(jià)值，都等于其未來(lái)凈現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和。（3）股票的理論價(jià)格2、債券的價(jià)格(1)債券期值債券期值=債券面額+(債券面額×票面利率×有效期限)(2)債券期限(3)利率水平基本估價(jià)公式（復(fù)利）到期一次付息（單利）例：某債券期限4年，利息率為年5%，面值1000元，到期一次付息，市場(chǎng)利率為5%。該債券的價(jià)格：PV==987.24元例：某債券期限4年，利息率為年5%，面值1000元，每年付息一次，而市場(chǎng)利率為6%。該債券的價(jià)格：PV=50/1.06+50/1.06+50/1.06+1050/1.06=965.34元1000×（1+4×5%）（1+5%）44一年期一次付息PV=F×例：某債券期限1年，利息率為年10%，面值100元，市場(chǎng)利率為5%。該債券的價(jià)格：PV=100×（1+10%）/（1+5%）=104.76元1+i1+r3、股票除權(quán)除息價(jià)(XR、XD、DR)(1)除權(quán)與除息的產(chǎn)生除權(quán)：因送股、轉(zhuǎn)增股本或配股而使股本增加形成的剔除行為。除息：因紅利分配引起的剔除行為稱為除息。(2)股權(quán)(息)登記日、除權(quán)(息)日股權(quán)(息)登記日：在上市公司分派股利或進(jìn)行配股時(shí)規(guī)定的一個(gè)日期，凡在除權(quán)登記日當(dāng)天持有該公司股票的投資者，享有領(lǐng)取股息的權(quán)利。(含權(quán)股票、含息股票)除權(quán)(息)日：是相對(duì)于股權(quán)(息)登記日的下一個(gè)交易日。(3)除權(quán)、除息報(bào)價(jià)

除息價(jià)＝股息登記日的收盤(pán)價(jià)－每股所分紅利現(xiàn)金額

例如:某股票股息登記日的收盤(pán)價(jià)是4.17元，每股送紅利現(xiàn)金0.03元，則其次日股價(jià)為

4.17

－

0.03

＝

4.14(元)

送紅股后的除權(quán)價(jià)＝股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)÷（1＋每股送紅股數(shù)）

例如:

某股票股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)是24.75元，每10股送3股，即每股送紅股數(shù)為0.3，則次日股價(jià)為

24.75

÷

（1

＋

0.3）

=

19.04（元）

配股后的除權(quán)價(jià)＝（股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)

＋

配股價(jià)

×

每股配股數(shù)）

÷

（1

＋

每股配股數(shù)）例如:

某股票股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)為18.00元，10股配3股，即每股配股數(shù)為0.3，配股價(jià)為每股6.00元，則次日股價(jià)為

（18.00

＋

6.00

×

0.3）

÷

（1

＋

0.3）

=

15.23（元）

除權(quán)除息價(jià)＝（股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)－每股所分紅利現(xiàn)金額＋配股價(jià)×每股配股數(shù)）÷（1＋每股送紅股數(shù)＋每股配股數(shù)）

例如:

某股票股權(quán)登記日的收盤(pán)價(jià)為20.35元，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元，送1股，配2股，配股價(jià)為5.50元/股，即每股分紅0.4元，送0.1股，配0.2股，則次日除權(quán)除息價(jià)為：

（20.35－0.4＋5.50×0.2）÷（1＋0.1＋0.2）＝16.19（元）

(4)填權(quán)與貼權(quán)填權(quán)：除權(quán)日的開(kāi)盤(pán)價(jià)>除權(quán)價(jià)貼權(quán)：除權(quán)日的開(kāi)盤(pán)價(jià)<除權(quán)價(jià)上海公式：除權(quán)價(jià)=（除權(quán)前市價(jià)+配股價(jià)*配股比例）/（1+配股比例）深圳公式：除權(quán)價(jià)=（除權(quán)前市價(jià)*原總股本+配股價(jià)*實(shí)際配股數(shù)）/（原總股本+實(shí)際配股數(shù)）

【例】北新建材配股前總股本為15500萬(wàn)股，法人股11000萬(wàn)股，流通股4500萬(wàn)股。1998年配股比例為10配3，配股價(jià)為9元，股權(quán)登記日8月20日收盤(pán)價(jià)15.39元。本次法人股東僅配500萬(wàn)股，放棄其余2800萬(wàn)股，而流通股則由國(guó)信證券公司包銷配股。上海公式：除權(quán)價(jià)=（15.39+9*0.3）/(1+0.3)=13.92元深圳公式除權(quán)價(jià)=15.39*15500+9*1850)/(15500+1850)=14.71元（二）、股票價(jià)格指數(shù)1、股票價(jià)格指數(shù)(1)定義：股票價(jià)格指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。在股票市場(chǎng)上，成百上千種股票同時(shí)進(jìn)行交易，各種股票價(jià)格各異、價(jià)格種類多種多樣，因此，需要有一個(gè)總的尺度標(biāo)準(zhǔn)，來(lái)衡量股市價(jià)格的漲落，觀察股票市場(chǎng)的變化。用股票價(jià)格平均數(shù)指標(biāo)，來(lái)衡量整個(gè)股票市場(chǎng)總的價(jià)格變化，能夠比較正確地反映股票行情的變化和發(fā)展趨勢(shì)。股票價(jià)格指數(shù)—般是由一些有影響的金融機(jī)構(gòu)或金融研究組織編制的，并且定期及時(shí)公布。世界各大金融市場(chǎng)都編制或參考制造股票價(jià)格指數(shù)，將一定時(shí)點(diǎn)上成千上萬(wàn)種此起彼落的股票價(jià)格表現(xiàn)為一個(gè)綜合指標(biāo)，代表該股票市場(chǎng)的一定價(jià)格水平和變動(dòng)情況。計(jì)算股票價(jià)格指數(shù)的方法有三種，第一，簡(jiǎn)單股票價(jià)格算術(shù)平均指數(shù)；第二，修正的簡(jiǎn)單股票價(jià)格算術(shù)平均數(shù)；第三，加權(quán)股票價(jià)格平(2)作用衡量市場(chǎng)表現(xiàn)(行情指數(shù))作為衍生證券的標(biāo)的(產(chǎn)品指數(shù))2、股票平均數(shù)的計(jì)算(1)算術(shù)平均數(shù)

【例】假設(shè)樣本中有三個(gè)股票A、B、C，某日的收盤(pán)價(jià)分別為10元、8元、3元，則該日的股價(jià)平均數(shù)為(2)加權(quán)平均數(shù)(3)修正平均法【例】某股市設(shè)有A、B、C三個(gè)樣本股，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)分別為10、20、30元，并公