第2章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論

第2章國際收支調(diào)節(jié)手段和理論

§1國際收支調(diào)節(jié)手段

§1.1國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制價格鑄幣機(jī)制收入機(jī)制利率機(jī)制（1）價格鑄幣機(jī)制

又稱呼為“價格-現(xiàn)金流機(jī)制或貨幣-價格機(jī)制”物價現(xiàn)金流動機(jī)制是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)(休謨(DavidHume)1752年提出。這是第一個系統(tǒng)分析了國際收支運(yùn)動規(guī)律的國際收支理論。機(jī)制三原則：自由鑄幣、自由流動、自由兌換隱含假定：貨幣的成色不變調(diào)節(jié)機(jī)制：國際收支逆差－>貨幣外流－>國內(nèi)價格下降－>出口價格下降－>貿(mào)易收支改善國際收支順差－>貨幣流入－>國內(nèi)價格上升－>出口價格上升－>貿(mào)易收支惡化注明：紙幣下的調(diào)節(jié)機(jī)制類似（以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響）（2）收入機(jī)制國際收支逆差－>對外支付增加－>國民收入下降－>社會總需求下降－>進(jìn)口需求下降－>貿(mào)易收支改善國際收支順差－>對外支付下降－>國民收入增加－>社會總需求上升－>進(jìn)口需求上升－>貿(mào)易收支惡化注明：以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響（3）利率機(jī)制國際收支逆差－>本國貨幣供應(yīng)量減少－>利率上升－>短期金融資產(chǎn)收益率上升－>資金流入－>國際收支改善國際收支順差－>本國貨幣供應(yīng)量增加－>利率下降－>短期金融資產(chǎn)收益率下降－>資金流出－>國際收支惡化以短期資金流動與國際貿(mào)易收支為核心，排除長期資本流動的影響§1.2國際收支調(diào)節(jié)理論1.2.1彈性分析理論1.2.2吸收分析理論1.2.3貨幣分析理論1.2.4內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)理論1.2.1彈性分析理論(theoryofelasticityapproach)（1）背景（2）作用機(jī)制（3）彈性的基本概念（4）馬歇爾－勒納條件（5）J效應(yīng)（1）背景20世紀(jì)30年代，英—馬歇爾(貨幣、信用和商業(yè)）提出價格需求彈性，30年代英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊?羅賓遜進(jìn)一步考察和證實(shí)了該理論，1944年美勒納完善提出“馬歇爾-勒納條件”等人發(fā)展而成。

（2）作用機(jī)制該理論把調(diào)整匯率周圍調(diào)節(jié)國際收支的手段→分析的是匯率變動對國際收支的影響。國際收支←調(diào)節(jié)匯率↗相對價格↘數(shù)量→進(jìn)出口商品的需求彈性→彈性分析理論→貨幣貶值對貿(mào)易收支的影響（3）供求彈性：供求數(shù)量與價格變化的反應(yīng)程度。數(shù)量變動＞價格變動，則需求彈性＞1概念：進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率（4）馬歇爾—勒納條件Em＋Ex>1：即進(jìn)口需求彈性與出口需求彈性的總和大于1，這是貶值可以影響貿(mào)易差額的充分必要條件。Em＋Ex=1:表明貿(mào)易收支狀況不變Em＋Ex<1:表明貿(mào)易收支狀況惡化(5)時滯反應(yīng)-J曲線滯后效應(yīng)：貿(mào)易合同調(diào)整的滯后和生產(chǎn)者與消費(fèi)者的滯后（即使符合馬歇爾-勒納條件）0+-半年到一年的時間貨幣貶值以來的時間貿(mào)易收支盈余（6）貿(mào)易條件（TermofTrade)又稱交換比價，指出口商品單位價格指數(shù)與進(jìn)口商品單位價格指數(shù)之間的比例。（同時在此基礎(chǔ)上形成一條提供曲線）即T=Px/PmT值上升表示本國貿(mào)易條件改善，即出口相同數(shù)量的商品可換回較多數(shù)量的進(jìn)口，下降表示本國貿(mào)易條件惡化。SmSx＞EmEx，貿(mào)易條件惡化SmSx＜EmEx，貿(mào)易條件改善SmSx﹦EmEx，貿(mào)易條件不變

（7）評價貢獻(xiàn)：糾正了貨幣貶值就能改善國際收支的看法（初級產(chǎn)品與工業(yè)制成品的彈性差異）局限：（1）建立在局部均衡的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動進(jìn)出口的影響，沒有考慮其價格效應(yīng)和收入；（2）貿(mào)易商品的供給幾乎具有完全彈性或者無窮大（即未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)）與充分就業(yè)的假定相互矛盾不考慮匯率變化的貨幣效應(yīng)；（3）彈性論采用的是靜態(tài)分析法，忽略了時滯的效應(yīng)（4）將國際收支等同于貿(mào)易收支實(shí)際上，各國差異很大，很難有定論。專欄2-2馬歇爾—勒納條件在中國的實(shí)證研究.doc1.2.2吸收分析理論（absorptionapproach)背景：吸收分析理論是50年代初美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷山大和英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯.米德在凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)上提出來的。基本理論：這一理論強(qiáng)調(diào)收入和吸收在國際收支中的關(guān)鍵作用,其基礎(chǔ)是凱恩斯的有效需求理論，BP失衡是由于國民收入與國民支出的總量失衡導(dǎo)致的。在開放型經(jīng)濟(jì)條件下，則Y=C十I十X－MY=A+BA=總支出=總吸收B=國際收支（忽略資本流動）B=Y-A若Y＞A則B＞0順差本幣貶值對國際收支的影響效應(yīng)取決于三個因素：貶值對國民收入的直接效應(yīng)；收入對吸收的引致程度即邊際吸收傾向的大小和貶值對國內(nèi)吸收的直接效應(yīng);本幣貶值對吸收的間接效應(yīng)。（1）本幣貶值對國民收入的直接效應(yīng)：改善閑置資源效應(yīng)：閑置資源得到利用，并通過乘數(shù)效應(yīng)帶動收入增長，改善國際收支。貿(mào)易條件效應(yīng)：本幣貶值導(dǎo)致以外幣計算的出口價格下降，出口收入減少，使實(shí)際國民收入下降，總吸收水平隨之下降，國際收支狀況得以改善

資源配置效應(yīng)：值促使資源向進(jìn)口替代或出口部門流動，或者說是資源向生產(chǎn)率較高部門流動，改善資源配置效率，生產(chǎn)率的提高可以抵消貿(mào)易條件的惡化，促使國民收入增加

（2）本幣貶值對吸收的直接效應(yīng)：減少吸收實(shí)際現(xiàn)金余額效應(yīng)：本幣貶值物價上漲，則人們會通過減少支出以及出售資產(chǎn)或債券，持有合適的現(xiàn)金余額。收入再分配效應(yīng):本幣貶值導(dǎo)致通貨膨脹減少實(shí)際收入貨幣幻覺效應(yīng)：關(guān)注名義價值忽視實(shí)際價值，若注重物價會減少消費(fèi)（3）本幣貶值對吸收的間接效應(yīng)經(jīng)過經(jīng)濟(jì)周期長時間來消化政策主張★此理論把B=國際收支與國內(nèi)吸收A（支出水平、國內(nèi)需求水平）、國民收入Y聯(lián)系起來。（開源和節(jié)流相結(jié)合）因此，可以從兩個方面調(diào)整國際收支逆差：國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入，一國尤其是商品總供給與總需求出現(xiàn)矛盾，可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過熱等現(xiàn)象?？梢酝ㄟ^緊縮性的貨幣政策來減少對進(jìn)口品的需求，但同時會導(dǎo)致總收入的減少配合適用財政政策來抵消總收入減少的效應(yīng)，即增加產(chǎn)量或收入?！镔H值要起到改善國際收支的作用，必需有閑置的資源存在。當(dāng)存在閑置資源時，貶值可以導(dǎo)致閑置資源流入出口生產(chǎn)部門，擴(kuò)大出口。但總收入的提高也會增加總支出，只有當(dāng)邊際支出傾向小于1時，才能改善國際收支。具有強(qiáng)烈的政策配合涵義

貢獻(xiàn)和局限性貢獻(xiàn)：吸收分析理論的重要貢獻(xiàn)，在于它把國際收支同國內(nèi)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，首次將國際收支引入宏觀經(jīng)濟(jì)模型中，考慮多種因素的相互作用，把國際收支與整個國民經(jīng)濟(jì)聯(lián)系起來，吸收分析理論把國際收支調(diào)節(jié)的重點(diǎn)放在國內(nèi)需求水平上而不是相對價格水平上，這是它同彈性分析理論的主要區(qū)別。同時，吸收分析是建立在一般均衡基礎(chǔ)上的，比較彈性分析建立在局部均衡的基礎(chǔ)上也前進(jìn)了一步。缺陷具體表現(xiàn)在：①它是一個單一的國家模型，沒有考慮到貿(mào)易伙伴國進(jìn)出口對本國進(jìn)出口數(shù)量和價格產(chǎn)生的影響；②該理論假定貶值是出口增加的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國際收支，僅分析了貿(mào)易收支而忽視了資本流動，不夠全面；③在吸收分析理論中，貶值后相對價格的變動對貿(mào)易收支的影響沒有受到重視。1.3.3貨幣分析理論背景：這是本世紀(jì)70年代前后隨著貨幣主義的興起而出現(xiàn)的國際收支調(diào)節(jié)理論（當(dāng)時是經(jīng)濟(jì)的滯漲現(xiàn)象），關(guān)注國際投資和國際資本流動。這一理論的代表人物是美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾和加拿大經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰遜和他的學(xué)生弗蘭克爾。理論基礎(chǔ)Ms=MdMd=Pf(Y,i)P為價格水平，Y為國民收入，i為利率Ms=m(D+R)D為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)m=1,R=Md-D政策主張貨幣分析理論（theTheoryofMonetaryApproach）認(rèn)為，國際收支失衡從根本上說是一種貨幣現(xiàn)象。影響國際收支的根本因素是貨幣供應(yīng)量，只有保持貨幣供給的增加與真實(shí)國民收入的增長相一致，就可以保持國際收支的平衡與穩(wěn)定。

這一理論強(qiáng)調(diào)國際收支對國際儲備的影響；強(qiáng)調(diào)貨幣政策的運(yùn)用對國際收支的調(diào)節(jié)。逆差的原因:央行的貨幣供給量＞人們對貨幣的需求量（國內(nèi)貨幣供給過多引起的）→過剩的貨幣供給會通過流向國外（國際儲備↓）順差的原因:→央行的貨幣供給量＜人們對貨幣的需求量→對貨幣的超額需求（貨幣需求過度）→將由貨幣從國外流入來彌補(bǔ)（國際儲備↑）因此，應(yīng)通過膨脹性的貨幣政策減少國際收支的順差，而緊縮的貨幣政策可以減少國際收支逆差美元本位貨幣為全世界開動美元印鈔機(jī)，全球流動性過剩：據(jù)美國財政部統(tǒng)計，2006年底，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)中，有44%由外國人持有；外國人持有的聯(lián)邦債務(wù)中，有66%由外國央行持有，有47%為日本和中國持有。2007年底全球GDP為59萬億美元，而資產(chǎn)為678萬億美元，虛擬經(jīng)濟(jì)的綜合超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的11.2倍。房地產(chǎn)泡沫遍及全球：01-06年間，發(fā)達(dá)國家樓市總市值由30萬億美元升到70萬億美元。03-07年，中國、巴西、印度和俄羅斯股市分別上漲了3.5、5.7、5.9和6.3倍。原油、黃金、有色金屬、食品價格大幅上漲.資產(chǎn)價格的膨脹在制造虛假繁榮的同時，一是破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)，二是引起人們對通漲的擔(dān)憂。資產(chǎn)價格的膨脹無法持續(xù)。美國新一輪的量化寬松的貨幣政策的影響？

貢獻(xiàn)貢獻(xiàn)：側(cè)重于考察長期均衡狀態(tài)；貨幣理論進(jìn)行的是存量分析，進(jìn)而重新強(qiáng)調(diào)了貨幣因素在國際收支分析中的重要性。任何一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策要想糾正國際收支差額，只能通過貨幣政策調(diào)整才能實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，。貨幣論考慮了資本流動對國際收支的影響，因此更為全面。貨幣論從開放經(jīng)濟(jì)的角度將貨幣的來源區(qū)分為國內(nèi)部分和國外部分，而這一基本原理后來成為匯率決定的貨幣供求說的基礎(chǔ)。局限性局限性：它把貨幣因素看成是決定性的，而把收入水平、支出政策、貿(mào)易條件和其他實(shí)物因素看成是次要的，這就顛倒了國際經(jīng)濟(jì)的因果關(guān)系。此外，它忽視了短期國際收支不平衡所帶來的影響。在相當(dāng)長的時期內(nèi)，貨幣需求函數(shù)是相當(dāng)穩(wěn)定的，這從歷史的資料來看是正確的，但在短期內(nèi)貨幣需求并不是很穩(wěn)定的?！?.3開放經(jīng)濟(jì)下的國際收支綜合分析理論

----內(nèi)外均衡的矛盾與政策搭配前述理論的共同特點(diǎn)是，以實(shí)現(xiàn)國際收支平衡為其最高目標(biāo)。但是，國際收支平衡不應(yīng)是最高目標(biāo)，同時實(shí)現(xiàn)或保持內(nèi)部平衡（InternalBalance）和外部平衡（ExternalBalance）才是最高目標(biāo)。內(nèi)部平衡是指“充分就業(yè)”與物價穩(wěn)定，外部平衡主要是指國際收支平衡。二戰(zhàn)后，一些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如米德（英）、丁伯根、斯旺、約翰遜、蒙代爾等，都曾致力于同時實(shí)現(xiàn)內(nèi)部平衡與外部平衡的研究1內(nèi)外平衡沖突的提出――米德沖突內(nèi)部平衡：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定三大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。外部平衡：國際收支平衡兩者同時達(dá)到平衡未必是最優(yōu)的?，F(xiàn)實(shí)中很多國家在不同的時期以犧牲外部平衡來為本國獲得最大的利益。如六七十年代德國、日本的高額順差便反映了這樣的情況。米德沖突（MeadaConflict）

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J.Meade)于1951年在《國際收支》一書中最早提出固定匯率制度下的內(nèi)外均衡沖突的問題。（1977年與俄林一同獲諾獎，在倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院和牛津執(zhí)教），在開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策不僅要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，即穩(wěn)定通貨，還須實(shí)現(xiàn)外部均衡，即保持國際收支平衡，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)。

一般地，是以財政政策和貨幣政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡，以匯率政策實(shí)現(xiàn)外部均衡。固定匯率制度下，匯率工具無法使用。要運(yùn)用財政政策和貨幣政策來達(dá)到內(nèi)外部同時均衡，在政策取向上，常常存在沖突。但國際收支逆差與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)疲軟并存，或是國際收支順差與國內(nèi)通貨膨脹并存時，財政、貨幣政策都會左右為難，經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱之為米德沖突。固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突

內(nèi)部不平衡外部不平衡 政策調(diào)節(jié) 1 經(jīng)濟(jì)衰退/高失業(yè)率國際收支逆差沖突 2 經(jīng)濟(jì)衰退/高失業(yè)率國際收支順差不沖突3 高通貨膨脹率國際收支逆差不沖突 4 高通貨膨脹率國際收支順差沖突 解釋當(dāng)一國既存在通貨膨脹又有國際收支順差時，若采用擴(kuò)張性支出增減政策，有助于實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，但卻會加重通貨膨脹；若采用緊縮性支出增減政策，則有助于物價穩(wěn)定，但又會加大國際收支順差。如果一國失業(yè)問題較嚴(yán)重并有國際收支逆差，若只運(yùn)用擴(kuò)張性支出增減政策，將有助于“充分就業(yè)”的實(shí)現(xiàn)，但卻會加大國際收支逆差；若只運(yùn)用緊縮性支出增減政策，則可能有相反的作用。因此，理想的選擇是配合運(yùn)用這些政策，以期同時獲得內(nèi)部平衡與外部平衡。這是任何國家經(jīng)濟(jì)政策的最大課題。米德沖突在中國.doc由于中國外貿(mào)依存度較大，對美國出口的依賴程度尤其高，2007對美出口占中國出口總額達(dá)19.1%，中國出口增速與美國經(jīng)濟(jì)增長有較強(qiáng)的相關(guān)性。美國GDP每增長1%，對中國影響6.8%，所以,美國經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退必會影響中國對外出口增長。金融危機(jī)對我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊2.沖突的解決-政策搭配的思想（1）丁伯根法則關(guān)于這三類政策同國家調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間的聯(lián)系，荷蘭的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家、第一個經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎（1969年）得主丁伯根最早提出了將經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策工具聯(lián)系在一起的正式模型。他認(rèn)為：為達(dá)到一個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政府至少要運(yùn)用一種有效的政策工具；為達(dá)到N個經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，政府至少要運(yùn)用N種相互獨(dú)立且有效的政策工具。這就是所謂的“丁伯根原則”（TinbergenRule）。貢獻(xiàn)與缺陷貢獻(xiàn)：丁伯根原則指出了應(yīng)運(yùn)用N種獨(dú)立的政策工具進(jìn)行配合來實(shí)現(xiàn)N個獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，這一結(jié)論對于經(jīng)濟(jì)政策理論具有深遠(yuǎn)意義。缺陷丁伯根原則對目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)過程具有如下特點(diǎn)：一是假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種政策工具的緊密配合實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)；二是沒有明確指出每種工具有無必要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這兩個特點(diǎn)是不盡與實(shí)際情況符合的或者不能滿足實(shí)際調(diào)控的需要。（2）蒙代爾的“有效市場分配原則”

羅伯特·蒙代爾（R．A．Mundell）于20世紀(jì)60年代提出的關(guān)于政策指派的有效市場分類原則彌補(bǔ)了這一缺陷。有效市場分類原則這一原則的含義是：每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對這一目標(biāo)有著相對最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。如果在指派問題上出現(xiàn)錯誤，則經(jīng)濟(jì)會產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距均衡點(diǎn)越來越遠(yuǎn)。根據(jù)這一原則，蒙代爾區(qū)分了財政政策、貨幣政策在影響內(nèi)外均衡上的不同效果，提出了以貨幣政策實(shí)現(xiàn)外部均衡目標(biāo)、財政政策實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)的指派方案。關(guān)于蒙代爾

1999年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者羅伯特·蒙代爾教授。羅伯特·蒙代爾曾就讀于英屬哥倫比亞大學(xué)和倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)院，于麻省理工學(xué)院（MIT）獲得哲學(xué)博士學(xué)位。在1961年任職于國際貨幣基金組織（IMF）前曾在斯坦福大學(xué)和約翰霍普金斯大學(xué)高級國際研究院Bologna(意大利)中心任教。自1966年至1971年，他是芝加哥大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授和《政治經(jīng)濟(jì)期刊》的編輯；他還是瑞士日內(nèi)瓦的國際研究研究生院的國際經(jīng)濟(jì)學(xué)暑期教授。1974年起執(zhí)教于哥倫比亞大學(xué)。

3.政策搭配的方法

（1）財政政策與貨幣政策的搭配――蒙代爾政策搭配蒙代爾政策搭配在貨幣政策與財政政策的搭配下，IB為內(nèi)部平衡線，在IB線上國內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長、物價穩(wěn)定：EB線為外部平衡線，在EB線上，國際收支平衡。由于貨幣擴(kuò)張與財政擴(kuò)張政策都會帶來通貨膨脹、國際收支順差減小或逆差擴(kuò)大的效果，所以IB線與EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財政政策之間存在交替(Trade-Off)的現(xiàn)象。又由于財政政策對于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對于調(diào)整外部不平衡比財政政策有效，因此IB線的傾斜程度大于EB線。

內(nèi)部不平衡狀況外部不平衡狀況政策搭配 I 高失業(yè)率 國際收支逆差寬松的財政政策緊縮的貨幣政策 II 高通漲率 國際收支逆差緊縮的財政政策緊縮的貨幣政策 III 高失業(yè)率 國際收支順差寬松的財政政策寬松的貨幣政策 IV 高通漲率 國際收支順差緊縮的財政政策寬松的貨幣政策 蒙代爾政策搭配（2）支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策：斯旺模型澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺引入圖形，直觀地表達(dá)了宏觀經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài)，提出了非常經(jīng)典的支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配方法

OIBI通脹/逆差

Ⅳ通脹/順差Ⅱ失業(yè)/逆差Ⅲ失業(yè)/順差A(yù)BCD貶值升值本國貨幣的實(shí)際匯率國內(nèi)支出增加支出轉(zhuǎn)換政策與支出增減政策的搭配

區(qū)間開放宏觀經(jīng)濟(jì)情況實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實(shí)現(xiàn)外部均衡的政策I（A)通貨膨脹/國際收支逆差緊縮（減少國內(nèi)支出）貶值Ⅱ失業(yè)/國際收支逆差擴(kuò)張（擴(kuò)大國內(nèi)支出）貶值Ⅲ失業(yè)/國際收支順差擴(kuò)張（擴(kuò)大國內(nèi)支出）升值Ⅳ通貨膨脹/國際收支順緊縮（減少國內(nèi)支出）升值當(dāng)開放宏觀經(jīng)濟(jì)處于失衡時，如在區(qū)間Ⅰ的點(diǎn)A時，削減國內(nèi)支出，壓縮總需求，通貨膨脹和國際收支逆差的壓力同時下降，點(diǎn)A遂向點(diǎn)O方向切近。但若開放宏觀經(jīng)濟(jì)的失衡不是對稱地處于EB和IB之間，而是在區(qū)間I的點(diǎn)B或區(qū)間Ⅱ的點(diǎn)C上，政策搭配就變得十分必要。若在點(diǎn)B，為達(dá)到經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，就須大幅度削減支出，使B點(diǎn)向D點(diǎn)移動。這樣，雖說外部失衡趨于減少，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)卻進(jìn)入衰退和失業(yè)。同理，在點(diǎn)C時，單單使用支出增減型政策，無法使C點(diǎn)向點(diǎn)O方向切近。案例分析：1994-2006中國內(nèi)外均衡政策搭配的實(shí)踐.doc

（3）蒙代爾—弗萊明模型蒙代爾（1963）和弗萊明（1962）采用凱恩斯的IS-LM模型融入了國際收支平衡的研究，被成為蒙代爾—弗萊明模型研究貨幣政策和財政政策在不同匯率制度下的政策效果：貨幣政策在固定匯率下長期內(nèi)無效；在浮動匯率下，隨著資本流動性