第九章：財(cái)務(wù)顧問(wèn)與咨詢業(yè)務(wù)

第九章財(cái)務(wù)顧問(wèn)與咨詢業(yè)務(wù)本章主要內(nèi)容：財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)咨詢業(yè)務(wù)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)目標(biāo)

1.掌握投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)的基本功能2.掌握投行財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)和投資咨詢業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)范圍

3.了解項(xiàng)目融資的運(yùn)作形式和風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本概念和特點(diǎn)二、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本功能和作用三、政府融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本概念和特點(diǎn)（一）基本概念所謂的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，是指為企業(yè)單位、政府部門提供各類融資、財(cái)務(wù)安排、兼并收購(gòu)、資產(chǎn)重組等方面的分析、咨詢和策劃等顧問(wèn)服務(wù)的業(yè)務(wù)。金融市場(chǎng)上提供財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)有專業(yè)性投資咨詢公司、投資銀行、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司以及其他一些金融機(jī)構(gòu)，其中，投行及下設(shè)的專業(yè)性財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)或研究機(jī)構(gòu)是從事該業(yè)務(wù)最活躍、也最擅長(zhǎng)的一員。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本概念和特點(diǎn)

（二）特點(diǎn)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)沒(méi)有投入本金的風(fēng)險(xiǎn)，（不考慮經(jīng)營(yíng)成本開支）除非違規(guī)操作被處罰，否則就毛收入而言一般是穩(wěn)賺不賠的。財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的收費(fèi)一般有兩種情況：如果財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)包含在其他業(yè)務(wù)中，不作單獨(dú)計(jì)算；如果是受托單獨(dú)提供某類財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，其收費(fèi)由投行根據(jù)特定項(xiàng)目耗費(fèi)的人力和時(shí)間等經(jīng)營(yíng)成本為基礎(chǔ)進(jìn)行單獨(dú)報(bào)價(jià)，與其他業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)二、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本功能和作用（一）基本功能分類

1.普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)主要是投行及其專業(yè)人員以下列形式為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)提供有償或無(wú)償咨詢服務(wù)的活動(dòng)：第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)1.普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)（1）為各類企業(yè)申請(qǐng)證券發(fā)行上市提供改制改組、資產(chǎn)重組、前期輔導(dǎo)等方面的咨詢服務(wù)。（2）為各類企業(yè)收購(gòu)上市公司及相關(guān)的資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等活動(dòng)提供咨詢服務(wù)。（3）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)重大投資、收購(gòu)活動(dòng)、關(guān)聯(lián)交易等活動(dòng)提供咨詢服務(wù)。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)1.普通財(cái)務(wù)顧問(wèn)（4）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)、設(shè)計(jì)經(jīng)理層股票期權(quán)、職工持股計(jì)劃以及信息披露等規(guī)范運(yùn)作活動(dòng)提供咨詢服務(wù)。（5）為上市公司、擬上市公司或有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等資本運(yùn)營(yíng)和再融資活動(dòng)提供融資策劃、方案安排。推介路演安排、企業(yè)公共關(guān)系等方面的咨詢服務(wù)。（6）為企業(yè)債權(quán)人對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組及相關(guān)的股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等活動(dòng)提供咨詢服務(wù)。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)2.獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)是指以獨(dú)立第三人的身份就上市公司或其他有關(guān)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)或債務(wù)重組以及公司收購(gòu)、兼并等設(shè)計(jì)公司控制權(quán)變化的交易對(duì)所有股東（特別是中小股東）是否公平出具專業(yè)性意見的業(yè)務(wù)。（1）為企業(yè)債權(quán)人對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組及相關(guān)的股權(quán)重組、資產(chǎn)重組等活動(dòng)提供咨詢服務(wù)。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)2.獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)（1）受上市公司或其他企業(yè)聘請(qǐng)，為公司重大資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等活動(dòng)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告。（2）受上市公司或其他企業(yè)聘請(qǐng)，為上市公司重大關(guān)聯(lián)活動(dòng)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問(wèn)，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告。（3）受上市公司或其他企業(yè)聘請(qǐng)，就要約收購(gòu)的公允性、可行性及對(duì)中小股東的影響，出具并向社會(huì)披露獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)二、財(cái)務(wù)顧問(wèn)的基本功能和作用

（二）作用1.獲取穩(wěn)定收入

2.無(wú)形效益巨大第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)三、政府融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)

政府常常需要發(fā)行幾種形式的債券進(jìn)行融資：通過(guò)發(fā)行國(guó)際債券，籌借國(guó)際資金；發(fā)行國(guó)債，彌補(bǔ)財(cái)政赤字或進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；通過(guò)發(fā)行地方政府債券，支持地方政府建設(shè)。投行可以憑借其在債券發(fā)行與承銷方面的豐富經(jīng)驗(yàn)，為政府提供顧問(wèn)服務(wù)。投行還可以為政府提供經(jīng)濟(jì)政策、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略等其他財(cái)務(wù)顧問(wèn)服務(wù)。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)是指投行按客戶需求提供融資咨詢，協(xié)助企業(yè)進(jìn)行融資方案設(shè)計(jì)和融資渠道安排，在世界范圍內(nèi)尋求、選擇投資人或謀求上市，并進(jìn)行配套的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、相關(guān)文件設(shè)計(jì)、財(cái)務(wù)分析、風(fēng)險(xiǎn)防范。在公司融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)中，投行最主要的任務(wù)是利用專業(yè)知識(shí)，幫助企業(yè)進(jìn)行全面的融資比較，分析和評(píng)價(jià)，作出正確的融資決策。第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)（一）主板發(fā)行上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)在主板市場(chǎng)發(fā)行上市是信用狀況優(yōu)秀的大中型企業(yè)融資的重要渠道，財(cái)務(wù)顧問(wèn)在企業(yè)上市過(guò)程中將協(xié)助企業(yè)完成相應(yīng)的工作

第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市的財(cái)務(wù)顧問(wèn)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)行上市是中小企業(yè)特別是搞科技企業(yè)融資的重要渠道。從上市條件看，主板市場(chǎng)更注重硬性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而創(chuàng)業(yè)板則有更大的可塑性和不確定因素。因而，充當(dāng)主板上市財(cái)務(wù)顧問(wèn)的難度往往小于創(chuàng)業(yè)板上市的難度。投行或相關(guān)機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市過(guò)程中發(fā)揮一定的作用

第一節(jié)財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)四、企業(yè)融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)（三）私募融資的財(cái)務(wù)顧問(wèn)企業(yè)之所以選擇私募融資，一般來(lái)說(shuō)主要是基于降低融資成本、減少公開信息披露、簡(jiǎn)化操作流程等方面一些考慮，因此，決定做私募融資的公司通常都是精明的民營(yíng)企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者。

第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)投資咨詢與面向融資者的財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)存在明顯差別，投資咨詢服務(wù)主要是面向投資者提供服務(wù)。

主要包括兩個(gè)方面：

1、證券投資咨詢

2、專項(xiàng)投資咨詢

第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)1、證券投資咨詢證券投資咨詢是伴隨著證券市場(chǎng)投資者隊(duì)伍的擴(kuò)大而產(chǎn)生的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，包括無(wú)償向公眾提供的證券投資咨詢和面向特定客戶的有償證券投資咨詢。（一）證券投資咨詢所運(yùn)用的分析手段1.基本分析2.技術(shù)分析3.現(xiàn)代證券組合理論4.現(xiàn)代隨機(jī)漫步理論、心理預(yù)期理論第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)（二）證券投資咨詢的內(nèi)容1.當(dāng)天最新市場(chǎng)表現(xiàn)概述2.大盤整體走勢(shì)分析3.板塊熱點(diǎn)與行業(yè)綜合分析4.具體個(gè)股技術(shù)分析5.上市公司最新披露的信息分析6.投資組合建議7.風(fēng)險(xiǎn)提示8.投資理念、投資方法和投資技巧第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)（三）證券投資咨詢的傳播途徑如果是面向公眾的證券投資咨詢，抓喲的傳播途徑通過(guò)公開的媒體向投資者提供免費(fèi)咨詢。如果是面向特定客戶的證券投資咨詢主要采用會(huì)員制，信息傳播途徑相對(duì)單一和保密。投行提供的服務(wù)是有償?shù)摹＃ㄋ模┪覈?guó)證券投資咨詢業(yè)的發(fā)展第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)二、專項(xiàng)投資咨詢（一）提供投資價(jià)值分析報(bào)告證券價(jià)值分析是從預(yù)期收益貼現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型開始的。以此為基礎(chǔ)，再加上一定的實(shí)地調(diào)研獲取的一手信息，投行就可以為客戶撰寫《股票投資價(jià)值分析報(bào)告》和《債券投資價(jià)值報(bào)告》。（二）投資理財(cái)咨詢第二節(jié)投資咨詢業(yè)務(wù)（二）投資理財(cái)咨詢

1.投資項(xiàng)目篩選與評(píng)估

2.合作投資3.投資風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資的特征三、項(xiàng)目融資的運(yùn)作四、投行在項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)中的作用第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、項(xiàng)目融資概述（一）項(xiàng)目融資的概念項(xiàng)目融資的實(shí)質(zhì)是向一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體提供貸款時(shí)，以該經(jīng)濟(jì)實(shí)體作為償還債務(wù)的經(jīng)濟(jì)來(lái)源，并將該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的擔(dān)保物。也就是說(shuō)，歸還貸款的資金來(lái)自于項(xiàng)目本身，而不是其他。第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、項(xiàng)目融資概述（二）項(xiàng)目融資的類型項(xiàng)目融資的方式通常可以分兩類：

1.無(wú)追索權(quán)的項(xiàng)目融資又稱純粹的項(xiàng)目融資，在這種方式下，貸款的還本付息完全依靠項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)效益。

2.有追索權(quán)的項(xiàng)目融資除了以貸款項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益作為還款來(lái)源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還要求有項(xiàng)目實(shí)體以外的第三方提供擔(dān)保，并有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)一、項(xiàng)目融資概述（三）項(xiàng)目融資與一般銀行貸款的區(qū)別

第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)二、項(xiàng)目融資特征項(xiàng)目融資，有廣義和狹義兩種理解。特征：1.至少有項(xiàng)目發(fā)起方、項(xiàng)目公司、貸款方三方參與。2.發(fā)起方以股東身份組建項(xiàng)目公司。3.貸款銀行為項(xiàng)目公司提供貸款。4.貸款銀行主要依靠項(xiàng)目自身的資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流量作為貸款償還保證5.貸款的信用結(jié)構(gòu)可以是靈活和多樣化的。第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)三、項(xiàng)目融資運(yùn)作（一）項(xiàng)目融資的主要當(dāng)事人1.項(xiàng)目發(fā)起人2.項(xiàng)目公司3.項(xiàng)目投資者4.項(xiàng)目融資顧問(wèn)5.貸款銀行6.承建商7.供應(yīng)商8.承購(gòu)商9.其他參與人第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)三、項(xiàng)目融資運(yùn)作（二）項(xiàng)目融資的運(yùn)作模式1.產(chǎn)品支付2.金融租賃3.建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)移（BOT）第三節(jié)項(xiàng)目融資顧問(wèn)業(yè)務(wù)四、投行在項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)中的作用投行在項(xiàng)目融資中的作用主要表現(xiàn)為：項(xiàng)目的可行性與風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估；確定項(xiàng)目的資金來(lái)源、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)、籌措成本；估計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后的成本超支及項(xiàng)目完工后的投產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；提供貸款人或從第三方獲得承諾，建設(shè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)；以項(xiàng)目融資專家的身份充當(dāng)談判人，在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資方案中起關(guān)鍵作用。（一）投行對(duì)項(xiàng)目融資的籌措安排

（二）投行對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估第三節(jié)項(xiàng)目融資顧