第一章-財(cái)務(wù)管理總論

0財(cái)務(wù)管理學(xué)劉鍇(lk_hdpu@163.com)QQ:33837574經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)系國(guó)家的理財(cái)活動(dòng)各類經(jīng)濟(jì)組織的理財(cái)活動(dòng)家庭（個(gè)人）的理財(cái)活動(dòng)

財(cái)政學(xué)Publicfinance公司理財(cái)CorporateFinance個(gè)人理財(cái)Personalfinance財(cái)務(wù)管理的三個(gè)層次

經(jīng)濟(jì)學(xué)

管理學(xué)財(cái)務(wù)管理課程性質(zhì)

財(cái)務(wù)管理課程主要以微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基石，以資本市場(chǎng)為課程背景，以現(xiàn)代公司制企業(yè)為對(duì)象，著重研究企業(yè)的資本籌集與運(yùn)用問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)學(xué)(理論淵源)微觀金融學(xué)/財(cái)務(wù)學(xué)(Finance)金融市場(chǎng)與機(jī)構(gòu)金融學(xué)、博弈論（理論基礎(chǔ)）投資學(xué)公司財(cái)務(wù)數(shù)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（數(shù)理分析基礎(chǔ)）會(huì)計(jì)學(xué)、管理學(xué)、法學(xué)（商業(yè)語(yǔ)言與管理工具）掌握企業(yè)理財(cái)規(guī)律與方法1培養(yǎng)理財(cái)觀念2以財(cái)務(wù)視角關(guān)注身邊熱點(diǎn)問(wèn)題3學(xué)習(xí)目的和意義課外閱讀報(bào)刊

網(wǎng)站

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)中國(guó)證券報(bào)、上海證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)易財(cái)經(jīng)61.《公司理財(cái)（精要版）（原書第9版）》斯蒂芬·羅斯方紅星等譯機(jī)械工業(yè)出版社2011年2.《財(cái)務(wù)管理學(xué)（第五版）》荊新等中國(guó)人民大學(xué)出版社2009年3.《財(cái)務(wù)管理學(xué)》王愛東、殷愛貞石油大學(xué)出版社2004年參考書目成績(jī)=平時(shí)成績(jī)（40%）+期末成績(jī)（60%）7授課大綱第一章財(cái)務(wù)管理總論第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第三章投資管理第四章證券評(píng)價(jià)第五章流動(dòng)資產(chǎn)管理第六章籌資管理第七章資本成本和資本結(jié)構(gòu)第八章股利政策第九章財(cái)務(wù)報(bào)表分析8第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念第三節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和職能

第一章財(cái)務(wù)管理總論9第一章財(cái)務(wù)管理總論1.理解財(cái)務(wù)管理的概念2.掌握財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)3.了解財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、職能、原則4.了解財(cái)務(wù)管理的環(huán)境學(xué)習(xí)目標(biāo)10案例導(dǎo)入：杰克和安迪的創(chuàng)業(yè)與失敗

杰克和安迪合伙，立志為有欣賞力的客戶制造手工家具，想要成立一個(gè)屬于他們自己的“佳好家具公司”

杰克拿出12000元，安迪拿出3000元銀行提供15000元利潤(rùn)結(jié)余0元股權(quán)資本借貸資本留存收益11

租用場(chǎng)地、設(shè)備、材料、工資、辦公費(fèi)……

直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)目：材料、工人工資……不直接用于供產(chǎn)銷的項(xiàng)目：廠房、汽車、設(shè)備……不論是否發(fā)生業(yè)務(wù)都必須發(fā)生的項(xiàng)目：辦公用品、租金、利息……營(yíng)運(yùn)資金固定資產(chǎn)管理成本12固定資產(chǎn)20000營(yíng)運(yùn)資金9000管理成本1000資金來(lái)源股權(quán)資本15000可以循環(huán)消耗性支出投資支出費(fèi)用支出資產(chǎn)負(fù)債表利潤(rùn)表資金去向借貸資本15000留存收益013工廠開工營(yíng)業(yè)了……14一個(gè)月后……15又過(guò)了三個(gè)月……銀行發(fā)出催款警告16幾個(gè)概念資本（capital）：是企業(yè)為購(gòu)置從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的資產(chǎn)的資金來(lái)源，出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的右側(cè)。資產(chǎn)（asset）：是企業(yè)用于從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)以為投資者帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表的左側(cè)，歸企業(yè)所有。資金（capital,finances,bankroll）：廣義上講，與“資產(chǎn)”的概念是一致的，但它有縮小范圍的概念，如特指貨幣資金，或是特指營(yíng)運(yùn)資金，強(qiáng)調(diào)的是流動(dòng)性，更多地是從籌資、運(yùn)營(yíng)角度看。現(xiàn)金（cash）：是交易活動(dòng)賴以維持和實(shí)現(xiàn)的交換直接媒介和結(jié)算工具。17第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)物商品價(jià)值形態(tài)不斷變化資金形態(tài)不斷變化商品資本生產(chǎn)資本商品資本企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。投資活動(dòng)長(zhǎng)期投資短期投資籌資活動(dòng)短期籌資長(zhǎng)期籌資股利分配利潤(rùn)留存決策（內(nèi)部籌資）長(zhǎng)期投資管理營(yíng)運(yùn)資本管理長(zhǎng)期籌資管理財(cái)務(wù)管理的基本活動(dòng)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資活動(dòng)投資活動(dòng)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)分配活動(dòng)權(quán)益資金吸收直接投資發(fā)行股票內(nèi)部留存收益

債務(wù)資金銀行借款發(fā)行債券應(yīng)付款項(xiàng)對(duì)內(nèi)投資購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)外投資購(gòu)買其他企業(yè)債券、股票與其它企業(yè)聯(lián)營(yíng)采購(gòu)材料︱生產(chǎn)(工資、營(yíng)業(yè)費(fèi))︱銷售收入利潤(rùn)分配程序股利支付率（核心）股利政策類型股利支付形式籌資決策投資決策營(yíng)運(yùn)資金管理決策股利決策

財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容20籌資活動(dòng)：資金運(yùn)動(dòng)起點(diǎn)確定籌資規(guī)模確定籌資渠道、方式、期限確定資本結(jié)構(gòu)投資活動(dòng)：投資方式投資時(shí)機(jī)投資組合評(píng)估投資方案資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)：日常供產(chǎn)銷活動(dòng)的資金運(yùn)動(dòng)提高資金運(yùn)營(yíng)效率分配活動(dòng)：對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行合理分配制定股利政策21二、財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)投資者內(nèi)部單位政府債權(quán)人債務(wù)人職工受資者22

財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。三、財(cái)務(wù)管理的概念23第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象和職能

一、財(cái)務(wù)管理的對(duì)象資金及其運(yùn)動(dòng)/現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是資金及其運(yùn)動(dòng)，資金流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和終點(diǎn)是現(xiàn)金，其他資產(chǎn)都是現(xiàn)金在流轉(zhuǎn)中的轉(zhuǎn)化形式，因此，財(cái)務(wù)管理的對(duì)象也可說(shuō)是現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)。現(xiàn)金的短期循環(huán)和長(zhǎng)期循環(huán)現(xiàn)金的短期循環(huán)和長(zhǎng)期循環(huán)

現(xiàn)金股東投資股利銀行借入歸還管理和銷售費(fèi)用在產(chǎn)品償還收款應(yīng)收賬款商業(yè)信用應(yīng)付賬款賒銷產(chǎn)成品現(xiàn)銷人工成本營(yíng)業(yè)費(fèi)用原材料現(xiàn)購(gòu)賒購(gòu)固定資產(chǎn)出售投資折舊費(fèi)長(zhǎng)短期循環(huán)的相互聯(lián)系現(xiàn)金是長(zhǎng)短期循環(huán)的共同起點(diǎn)，長(zhǎng)短期資產(chǎn)在使用時(shí)分別進(jìn)入“在產(chǎn)品”、“產(chǎn)成品”，出售后同步轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，視需要重新分配。折舊是現(xiàn)金的一種來(lái)源折舊不是本期的現(xiàn)金支出，但卻是本期的費(fèi)用。每期的現(xiàn)金凈流量＝利潤(rùn)＋折舊2526現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的不平衡影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因：影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因：⑴市場(chǎng)的季節(jié)性變化⑵經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)⑶通貨膨脹⑷競(jìng)爭(zhēng)盈利企業(yè)：比較順暢，可能發(fā)生臨時(shí)流轉(zhuǎn)困難。虧損企業(yè)：按虧損額與折舊額的關(guān)系分兩種情況。擴(kuò)充企業(yè)：迅速擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的企業(yè)會(huì)遇到嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺。財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)計(jì)劃(預(yù)算)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)控制財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)管理主要內(nèi)容籌資決策投資決策股利決策流動(dòng)資金管理決策二、財(cái)務(wù)管理的職能2829生存發(fā)展獲利力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)籌集企業(yè)發(fā)展所需資金通過(guò)合理有效的使用資金而使企業(yè)獲利第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求30二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的最高指導(dǎo)原則，它決定著財(cái)務(wù)管理主體的行為模式。三、四種基本觀點(diǎn)（一）“利潤(rùn)最大化”觀點(diǎn)（二）“凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（每股利潤(rùn)）最大化”觀點(diǎn)（三）“股東財(cái)富最大化”觀點(diǎn)（四）“企業(yè)價(jià)值最大化”觀點(diǎn)31（一）“利潤(rùn)最大化”觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用，可以使企業(yè)加強(qiáng)管理，降低成本，提高效益；便于理解，可操作性強(qiáng)。32思考：有A、B兩個(gè)企業(yè)，其利潤(rùn)都是100萬(wàn)元，哪一個(gè)企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得更好？如果A企業(yè)是今年賺取的100萬(wàn)元，而B企業(yè)是去年賺取的100萬(wàn)元利潤(rùn)，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)都是今年賺取的100萬(wàn)元，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A企業(yè)賺的100萬(wàn)元全部收回了現(xiàn)金，而B企業(yè)全部是應(yīng)收賬款，哪個(gè)企業(yè)更好？如果A、B企業(yè)同時(shí)賺取的100萬(wàn)元利潤(rùn)都是收回了現(xiàn)金，哪個(gè)企業(yè)更好？在上面的條件下，如果A企業(yè)是投資100萬(wàn)元建成的，而B企業(yè)是投資500萬(wàn)元建成的，哪個(gè)企業(yè)更好？33（一）“利潤(rùn)最大化”觀點(diǎn)缺點(diǎn)：（1）沒有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間；

（2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系；（4）利潤(rùn)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)度量，容易受到人為操縱；（5）利潤(rùn)反映歷史；（6）容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為，忽視新產(chǎn)品開發(fā)、人才開發(fā)、生產(chǎn)安全、生活福利設(shè)施、履行社會(huì)責(zé)任等?！m合做單期目標(biāo)34（二）“凈資產(chǎn)利潤(rùn)率（每股利潤(rùn)）最大化”觀點(diǎn)20世紀(jì)60年代，隨著資本市場(chǎng)的逐漸完善，股份制企業(yè)的不斷發(fā)展，該觀點(diǎn)逐漸成為西方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)優(yōu)點(diǎn)：克服了上述缺點(diǎn)（3），考慮了盈利能力與投入資本的關(guān)系，是相對(duì)數(shù)。缺點(diǎn)：上述缺點(diǎn)35（三）“股東財(cái)富最大化”觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)（股東至上論）通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營(yíng)，為股東帶來(lái)最多的財(cái)富。股東財(cái)富最大化股票價(jià)格最大化有效市場(chǎng)36主要優(yōu)點(diǎn)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為反映資本與收益之間的關(guān)系37主要缺點(diǎn)股東財(cái)富最大化作為理財(cái)目標(biāo)的運(yùn)行成本較高；所有權(quán)和管理權(quán)分離下產(chǎn)生的代理成本由于公司股票價(jià)格形成因素復(fù)雜，并非公司能夠控制，把受不可控因素的股票價(jià)格作為企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)并不合理；要求市場(chǎng)必須是有效的；片面強(qiáng)調(diào)股東利益，忽視其他利益相關(guān)者利益；股東財(cái)富最大化對(duì)上市公司比較合適，但對(duì)非上市公司來(lái)說(shuō)可操作性比較差。3839延伸案例：雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示案例背景介紹2008年9月15日，擁有158年悠久歷史的美國(guó)第四大投資銀行—雷曼兄弟（LehmanBrothers）公司正式申請(qǐng)依據(jù)以重建為前提的美國(guó)聯(lián)邦破產(chǎn)法第11章所規(guī)定的程序破產(chǎn)，即所謂破產(chǎn)保護(hù)。雷曼兄弟公司，作為曾經(jīng)在美國(guó)金融界中叱咤風(fēng)云的巨人，在此次爆發(fā)的金融危機(jī)中也無(wú)奈破產(chǎn)，這不僅與過(guò)度的金融創(chuàng)新和乏力的金融監(jiān)管等外部環(huán)境有關(guān)，也與雷曼公司本身的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有著某種內(nèi)在的聯(lián)系。40案例：雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示股東財(cái)富最大化：雷曼兄弟財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇小規(guī)模的家族企業(yè)發(fā)展成大規(guī)模的上市公司；完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和資本市場(chǎng)體系為企業(yè)提供外部環(huán)境支持；股東財(cái)富最大化考慮了不確定性、時(shí)間價(jià)值和股東資金的成本，更加科學(xué)和合理；股東財(cái)富最大化可以直接通過(guò)股價(jià)來(lái)確定，比較容易量化，可操作性較強(qiáng)。

公司迅速?gòu)囊粋€(gè)名不見經(jīng)傳的小店發(fā)展成聞名于世界的華爾街金融巨頭。最終卻在此次百年一遇的金融危機(jī)中幸免于難。41案例：雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示股東財(cái)富最大化：雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因過(guò)度追求利潤(rùn)而忽視經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制是其破產(chǎn)的直接原因雷曼兄弟公司從一個(gè)金融門外漢成長(zhǎng)為紐約最有影響力的股票承銷商之一。每一次的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型都是資本追逐利潤(rùn)的結(jié)果，然而在過(guò)度追求利潤(rùn)的同時(shí)，忽視了對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的控制。過(guò)多關(guān)注股價(jià)而使其偏離了經(jīng)營(yíng)重心是其破產(chǎn)的推進(jìn)劑自2000年始連續(xù)七年將公司稅后利潤(rùn)的92%用于購(gòu)買自己的股票，減少了公司的現(xiàn)金持有量，不利于分散公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，使公司在實(shí)務(wù)經(jīng)營(yíng)上的精力投入不足，經(jīng)營(yíng)重心發(fā)生偏移，使股價(jià)失去高位運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。42案例：雷曼兄弟破產(chǎn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)選擇的啟示股東財(cái)富最大化：雷曼兄弟破產(chǎn)的內(nèi)在原因忽視其他利益相關(guān)者的利益是其破產(chǎn)的內(nèi)在原因公司上市后，實(shí)現(xiàn)14年連續(xù)盈利的顯著經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和10年間高達(dá)1103%的股東回報(bào)率。然而，公司內(nèi)部各利益主體的矛盾沖突頻繁爆發(fā)，公司員工積極性不高，主人翁意識(shí)淡薄。該目標(biāo)僅適用于上市公司是其破產(chǎn)的又一原因雷曼兄弟的母公司（美國(guó)運(yùn)通公司）為了支持其上市，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離后注入到上市公司，而將大量不良資產(chǎn)留給集團(tuán)公司，導(dǎo)致集團(tuán)公司中非上市公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)缺失，財(cái)務(wù)管理活動(dòng)混亂等事件。43（四）“企業(yè)價(jià)值最大化”觀點(diǎn)（推崇的觀點(diǎn)）

企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量按加權(quán)平均資本成本進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值的大小取決于：（1）企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量（2）加權(quán)平均資本成本（3）企業(yè)存續(xù)期。優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；（2）反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；（3）有利于克服管理上的片面性和短期行為；（4）兼顧了相關(guān)利益主體間的不同利益；（5）有利于社會(huì)資源合理配置。

44企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)關(guān)心的是如何“做大蛋糕”而不是如何“分配蛋糕”45企業(yè)家對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的認(rèn)同46（四）“企業(yè)價(jià)值最大化”觀點(diǎn)缺點(diǎn)：（1）股價(jià)受多種因素的影響，特別是在資本市場(chǎng)效率低下的情況下，股票價(jià)格很難反映企業(yè)所有者權(quán)益的價(jià)值；（2）對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。47四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益沖突與協(xié)調(diào)4849四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益沖突與協(xié)調(diào)委托代理問(wèn)題與利益沖突企業(yè)的委托代理關(guān)系存在于股東和管理層之間股東和債權(quán)人之間大股東和小股東之間501.股東與管理層的矛盾與協(xié)調(diào)股東的目標(biāo)管理層的目標(biāo)

實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值，最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。

它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)

最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭(zhēng)取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。它表現(xiàn)為貨幣性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。511.股東與管理層的矛盾與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)：報(bào)酬和績(jī)效聯(lián)系，在提高企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，適當(dāng)提高享受成本。措施：內(nèi)部監(jiān)督：董事會(huì)具有對(duì)經(jīng)理解聘的權(quán)力監(jiān)督外部監(jiān)督：資本市場(chǎng)、職業(yè)經(jīng)理市場(chǎng)的監(jiān)督獎(jiǎng)金：靈活性高，但容易刺激經(jīng)理短期行為激勵(lì)期權(quán)：長(zhǎng)期激勵(lì)，降低經(jīng)理目標(biāo)背離程度522.股東與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)債權(quán)人目標(biāo)希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性股東目標(biāo)股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。

它強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性532.所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)措施：限制性借款（借款合同/用途、擔(dān)保、信用）收回借款不再借款股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)（1）股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高的新項(xiàng)目。（2）股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債。543.大股東與中小股東的矛盾與協(xié)調(diào)55四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益沖突與協(xié)調(diào)社會(huì)責(zé)任與利益沖突企業(yè)是否需要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任？如何協(xié)調(diào)企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行與股東利益之間的存在矛盾？56第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則一、財(cái)務(wù)管理的原則含義與特征

含義：財(cái)務(wù)管理原則也稱理財(cái)原則，是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)，它是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。特征理財(cái)原則是財(cái)務(wù)假設(shè)、概念和原理的推論。理財(cái)原則必須符合大量觀察和事實(shí)，被多數(shù)人所接受。理財(cái)原則是財(cái)務(wù)交易和財(cái)務(wù)決策的基礎(chǔ)。各種財(cái)務(wù)管理程序和方法是根據(jù)理財(cái)原則建立的。理財(cái)原則為解決新的問(wèn)題提供指引。原則不一定在任何情況下都絕對(duì)正確。在一般情況下它是正確的，而在特殊情況下，不一定正確。

57二、財(cái)務(wù)管理原則具體內(nèi)容有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則（對(duì)資本市場(chǎng)中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識(shí)）自利行為原則含義：指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。理論依據(jù)：理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)應(yīng)用：委托-代理理論、機(jī)會(huì)成本的概念58雙方交易原則含義：指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。理論依據(jù)：商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。

要求：雙方交易原則要求在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時(shí)要注意對(duì)方的存在，以及對(duì)方也在遵循自利原則行事。59信號(hào)傳遞原則

含義：指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。理論依據(jù)：是自利行為原則的延伸。根據(jù)自利原則，具有信息優(yōu)勢(shì)的交易一方為了最大化自己的利益，總會(huì)隱藏有價(jià)值的信息；作為交易的另一方，可以根據(jù)對(duì)方的行動(dòng)來(lái)進(jìn)行判斷。要求：1.根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況

2.公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息。60引導(dǎo)原則

含義：指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。引導(dǎo)原則不會(huì)幫你找到最好的方案，卻常常可以使你避免采取最差的行動(dòng)，它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。引導(dǎo)原則是信號(hào)傳遞原則的一種運(yùn)用。適用情況：一是理解存在局限性，認(rèn)識(shí)能力有限，找不到最優(yōu)的解決辦法；二是尋找最優(yōu)方案成本過(guò)高。應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，“自由跟莊”概念61有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則（對(duì)增加企業(yè)財(cái)富基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)）有價(jià)值的創(chuàng)意原則

含義：指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。應(yīng)用：該原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目，還可應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)以及新產(chǎn)品的開發(fā)。比較優(yōu)勢(shì)原則

含義：指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。理論依據(jù)：分工理論。應(yīng)用：“人盡其才、物盡其用”、“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)”。要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上。這是企業(yè)長(zhǎng)期獲利的根本。62期權(quán)原則

含義：期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利。期權(quán)原則是指在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。應(yīng)注意的問(wèn)題：有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值。

凈增效益原則（投資決策方法依據(jù)）含義：指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。應(yīng)用：差額分析法，沉沒成本。

63有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則（對(duì)財(cái)務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識(shí)）風(fēng)險(xiǎn)——報(bào)酬權(quán)衡原則

含義：指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡，為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬。應(yīng)注意的問(wèn)題：所謂“對(duì)等關(guān)系”，是指高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。由于競(jìng)爭(zhēng)的存在，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中只有高風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)低報(bào)酬的投資機(jī)會(huì)。

64投資分散化原則

含義：指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司，而要分散投資。

理論依據(jù)：投資組合理論。投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。資本市場(chǎng)有效原則

含義：是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。應(yīng)注意的問(wèn)題：資本市場(chǎng)有效原則要求理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià)，慎重使用金融工具。在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零。65貨幣時(shí)間價(jià)值原則

含義：指在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素?！柏泿诺臅r(shí)間價(jià)值”是指貨幣在經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。應(yīng)注意的問(wèn)題：貨幣時(shí)間價(jià)值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念，另一個(gè)重要應(yīng)用是“早收晚付”概念。66第五節(jié)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境概念

財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系產(chǎn)生影響的企業(yè)內(nèi)外部各種條件的總稱。財(cái)務(wù)環(huán)境(理財(cái)環(huán)境)企業(yè)組織形式

生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)機(jī)構(gòu)設(shè)置及人員素質(zhì)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)工作外部環(huán)境內(nèi)部環(huán)境金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境法律環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)稅收法規(guī)金