2017年清華大學(xué)金融碩士(MF)金融學(xué)綜合真題試卷

2017年清華大學(xué)金融碩士（MF）金融學(xué)綜合真題試卷（總分：80.00，做題時(shí)間：90分鐘）一、單項(xiàng)選擇題（總題數(shù)：34，分?jǐn)?shù)：68.00）央行貨幣政策工具不包括（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）中期借貸便利抵押補(bǔ)充貸款公開市場(chǎng)操作銀行票據(jù)承兌丿解析：解析：銀行票據(jù)承兌是商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，并不是中央銀行業(yè)務(wù)。A、B、C三項(xiàng)，中期借貸便利，抵押補(bǔ)充貸款和公開市場(chǎng)操作都是貨幣政策工具。故選D。銀行監(jiān)管指標(biāo)不能反映銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）流動(dòng)性覆蓋率流動(dòng)性比例撥備覆蓋率丿存貸款比例解析：解析：A項(xiàng)是流動(dòng)性覆蓋率，屬于巴塞爾協(xié)議III的內(nèi)容，屬于流動(dòng)性監(jiān)管范疇；B項(xiàng)屬于商業(yè)銀行的監(jiān)管指標(biāo)，規(guī)定大于25%；C項(xiàng)是衡量商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提是否充足的一個(gè)重要指標(biāo)。故選C。國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，占比最低的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）日元英鎊丿歐元人民幣解析：解析：2016年10月1日人民幣加入SDR貨幣籃子后，權(quán)重比如下，美元占41.73%,歐元占30.93%，人民幣占10．92%，日元占8．33%，英鎊占8．09%。故選B。決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主要因素是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）國際收支相對(duì)利率預(yù)期相對(duì)通貨膨脹率丿解析：解析：中長(zhǎng)期匯率決定要參考購買力平價(jià)理論。根據(jù)相對(duì)購買力平價(jià)理論，相對(duì)通脹率高的國家未來貨幣貶值。故選D。如果可以在國內(nèi)自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由的將本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)，則（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）經(jīng)常項(xiàng)目可兌換資本項(xiàng)目可兌換對(duì)內(nèi)可兌換丿對(duì)外可兌換解析：解析：對(duì)內(nèi)可兌換是指居民可以在國內(nèi)自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由地把本國貨幣在國內(nèi)兌換成外幣資產(chǎn)。對(duì)內(nèi)可兌換有利于杜絕外匯黑市和促進(jìn)外匯資源流入銀行系統(tǒng)。對(duì)外可兌換是指居民可以在境外自由持有外匯資產(chǎn)和自由對(duì)外支付。對(duì)外可兌換的目的和實(shí)質(zhì)是消除外匯管制。通常所說的可兌換是指對(duì)外可兌換。經(jīng)常項(xiàng)目可兌換是指一國對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目國際支付和轉(zhuǎn)移不予限制，并不得實(shí)行歧視性貨幣安排或者多重貨幣制度。資本項(xiàng)目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項(xiàng)目上也可以自由兌換。故選Co如果經(jīng)濟(jì)處于流動(dòng)性陷阱中，那么（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）公開市場(chǎng)活動(dòng)對(duì)貨幣供給沒有影響投資的變動(dòng)對(duì)計(jì)劃總支出沒有影響實(shí)際貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)利率沒有影響丿利率下降對(duì)投資沒有影響解析：解析：凱恩斯的利率決定理論是由外生的貨幣供給變量（垂直于橫軸）和向右下方傾斜并逐漸與橫軸平行的貨幣需求變量相交確定的，當(dāng)進(jìn)入流動(dòng)性陷阱后，外生的貨幣供給無論怎樣移動(dòng)，都不會(huì)影響利率。故選C。目前即期匯率是1．55美元=1英鎊，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是1．5美元=1英鎊，據(jù)你分析三個(gè)月后的即期匯率是1．52美元=1英鎊。如果你有1000000英鎊，你將如何在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)投機(jī)?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）以1.5美元=1英鎊買入1000000英鎊的英鎊遠(yuǎn)期丿以1.5美元=1英鎊賣出1000000英鎊的英鎊遠(yuǎn)期以即期匯率買入英鎊，等三個(gè)月后賣出以即期匯率賣出英鎊，等三個(gè)月后買回來解析：解析：據(jù)分析三個(gè)月后即期匯率1英鎊=1.52美元，銀行報(bào)價(jià)1英鎊=1.52美元，說明銀行低估了英鎊的價(jià)值，因此應(yīng)當(dāng)在外匯市場(chǎng)上買入英鎊，故選A。墨西哥比索在1994年崩潰，并且貶值37％，則（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以美元定價(jià)，美國企業(yè)會(huì)受到不利影響美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價(jià)，美國企業(yè)會(huì)受到不利影響丿美國企業(yè)不受比索貶值影響，因?yàn)槟鞲缡袌?chǎng)很小以上說法都不對(duì)解析：解析：美國企業(yè)出口到墨西哥，以比索定價(jià)，比索大幅貶值，因此貿(mào)易交易得到的比索兌換成美元以后的量更小了，因此美國的出口企業(yè)會(huì)受到不利影響，而以美元定價(jià)則不受損失。故選B。9.19世紀(jì)70年代之前，黃金和白銀作為國際支付手段和貨幣之間的匯率，貨幣價(jià)值可由金或銀含量測(cè)定。假設(shè)美元和黃金鉤掛，30美元每盎司黃金。法國法郎掛鉤黃金為90法郎每盎司黃金，白銀是6法郎每盎司白銀，同時(shí)，德國馬克的匯率固定1馬克每盎司白銀。本系統(tǒng)中馬克兌美元的匯率是多少?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）1馬克=2美元丿1馬克=0.5美元1馬克=45美元1馬克=1美元解析：解析：根據(jù)題干可以推出1法郎=1／3美元，1盎司白銀=6法郎=1馬克，因此1馬克=6法郎=2美元。故選A。10.下面哪個(gè)因素會(huì)造成貨幣需求減少?（）（分?jǐn)?shù)：2.00）預(yù)期物價(jià)上漲丿收入增加非貨幣資產(chǎn)收益下降以上都不對(duì)解析：解析：預(yù)期物價(jià)上漲，人們會(huì)盡可能地將貨幣換成實(shí)物，因此貨幣需求減少。故選A。11.即期匯率為1.25美元=1歐元，三個(gè)月期的美元年利率是2％，考察一個(gè)三個(gè)月期執(zhí)行價(jià)為1.2美元的歐元美式看漲期權(quán)，若每份期權(quán)標(biāo)的為62500歐元，該份期權(quán)價(jià)值至少應(yīng)為（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）0美元3125美元／1.02=3063.73美元0.05美元X62500=3125美元丿以上都不對(duì)解析：解析：期權(quán)價(jià)值=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值。本題期權(quán)為實(shí)值期權(quán)，立即執(zhí)行可獲得3125美元，故其最低價(jià)格為3125美元。故選C。以下計(jì)算資產(chǎn)收益率（ROA）的公式中，正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）ROA=凈利潤/年末總資產(chǎn)丿ROA=（凈利潤+利息支出）/總資產(chǎn)ROA=凈利潤/凈資產(chǎn)ROA=（凈利潤+利息支出）/凈資產(chǎn)解析：解析：資產(chǎn)收益率，也叫資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）,它是用來衡量每單位資產(chǎn)創(chuàng)造多少凈利潤的指標(biāo)。計(jì)算公式為：資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額。故選A。下列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能降低公司資產(chǎn)負(fù)債率的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行優(yōu)先股丿資本公積轉(zhuǎn)增資本向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅解析：解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)債的話，負(fù)債率會(huì)上升；發(fā)行優(yōu)先股的話，負(fù)債率下降；資本公積轉(zhuǎn)增資本不影響負(fù)債率；現(xiàn)金分紅則是權(quán)益減少，負(fù)債率上升。故選B。某公司經(jīng)營杠桿為2，財(cái)務(wù)杠桿為3，則以下說法正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）如果銷售收入下降5%.則EBIT將下降10%丿如果EBIT增加10%,EPS將增加20%如果銷售收入增加20%,EPS將增加130%如果EPS曾加20%,EBIT需要增加5%解析：解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股利潤變動(dòng)率/息稅前利潤變動(dòng)率。根據(jù)公式代入數(shù)據(jù)，只有A選項(xiàng)是正確的。故選A。以下關(guān)于股票股利的說法,不正確的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）股票股利在會(huì)計(jì)處理上可以分為送股和轉(zhuǎn)增兩種形式相對(duì)成熟的公司選擇股票股利的意愿相對(duì)較小股票股利不會(huì)消耗公司的現(xiàn)金股票股利會(huì)降低公司股票的流動(dòng)性丿解析：解析：股票股利會(huì)使股票價(jià)格降低，但同時(shí)會(huì)提升股票的流動(dòng)性。故選Do年?duì)I業(yè)收入1000萬,直接經(jīng)營成本400萬,折舊50萬,稅率33%,求企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流量?jī)纛~。（）（分?jǐn)?shù)：2.00）418.5萬丿316．6萬234．2萬415．3萬解析：解析：經(jīng)營性現(xiàn)金流量=1000—400—（1000—400—50）X0.33=418.5萬。故選A。能在貨幣市場(chǎng)中交易的金融工具是（）o（分?jǐn)?shù)：2.00）英鎊超短期融資券丿中期票據(jù)優(yōu)先股解析：解析：貨幣市場(chǎng)工具的時(shí)間跨度在一年以下，而只有超短期融資券（270天以內(nèi)）滿足這一條件，中期票據(jù)一般在2?5年。故選Bo某公司近三年凈利潤890萬，－1500萬，450萬，想在二級(jí)市場(chǎng)融資5億，可采用()。(分?jǐn)?shù)：2.00)向少數(shù)私人定向增發(fā)新股V向原有股東發(fā)售新股面向公眾的普通公司債券可轉(zhuǎn)換公司債券解析：解析：定向增發(fā)無財(cái)務(wù)要求，配股和可轉(zhuǎn)債要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度盈利，公司債券要求三年年均利潤對(duì)債券一年利息的覆蓋超過1．5倍。故選A。有關(guān)可轉(zhuǎn)換公司債券，正確的說法是()。(分?jǐn)?shù)：2.00)可轉(zhuǎn)換公司債券等于賣出期權(quán)加普通公司債券轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，可轉(zhuǎn)債價(jià)值越大可轉(zhuǎn)換公司債券票息率小于普通公司債券利率V可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行不影響股本解析：解析：可轉(zhuǎn)債應(yīng)該是買入期權(quán)(看漲)+普通債券。轉(zhuǎn)換價(jià)格越高，看漲期權(quán)價(jià)值越低。由于包含看漲期權(quán)，息票率一般很小，可轉(zhuǎn)債一旦進(jìn)行轉(zhuǎn)換，則會(huì)影響股本數(shù)。故選C。某公司經(jīng)營性現(xiàn)金流218萬，折舊45萬，財(cái)務(wù)費(fèi)用35萬，支付長(zhǎng)期負(fù)債69萬，用于增加固定資產(chǎn)180萬，凈營運(yùn)資本增加38萬，求流向股權(quán)的現(xiàn)金流。()(分?jǐn)?shù)：2.00)－104萬V－28萬28萬174萬解析：解析：由題意可知，自由現(xiàn)金流=218—180—38=0，債務(wù)現(xiàn)金流=35+69=104萬，則權(quán)益現(xiàn)金流=0—104=一104萬。故選A。敏感性分析評(píng)價(jià)凈現(xiàn)值通過()。(分?jǐn)?shù)：2.00)改變計(jì)算凈現(xiàn)值假設(shè)改變一個(gè)變量同時(shí)其他變量不變V考慮不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以上全部解析：解析：敏感性分析就是探究一個(gè)變量的變化對(duì)于結(jié)果的影響程度。故選B。債券到期收益率小于票面利率，該債券將按照()，發(fā)行后隨到期時(shí)間臨近，該債券()。(分?jǐn)?shù)：2.00)折價(jià)發(fā)行，減少折價(jià)折價(jià)發(fā)行，增加折價(jià)溢價(jià)發(fā)行，減少溢價(jià)V溢價(jià)發(fā)行，增加溢價(jià)解析：解析：到期收益率小于票面利率，則債券溢價(jià)發(fā)行，而隨著到期日的臨近，價(jià)格會(huì)向票面價(jià)格移動(dòng)。故選C。某公司債券股權(quán)比0．6，股權(quán)成本11％，考慮稅盾減稅后債券成本7％。若目標(biāo)股權(quán)債權(quán)比為1：1，那么目標(biāo)財(cái)務(wù)杠桿下股權(quán)成本為()。(分?jǐn)?shù)：2.00)9．5％10．5％11．25％12％V為12％。故選D。預(yù)期理論條件下，下凸收益率曲線表示()。(分?jǐn)?shù)：2.00)對(duì)長(zhǎng)期限的債券的需求下降投資者對(duì)流動(dòng)性需求上升短期利率未來可能下降丿投資者有特殊偏好解析：解析：預(yù)期理論下，未來短期利率=遠(yuǎn)期利率，因此當(dāng)收益率曲線下凸時(shí)，即收益率曲線向右下方傾斜，意味著預(yù)期未來短期利率將會(huì)下降。故選Co如果債券中嵌入可贖回期權(quán)，那么債券利差將會(huì)()。(分?jǐn)?shù)：2.00)上升丿下降先升后降不變解析：解析：嵌入可贖回期權(quán)是對(duì)發(fā)行人有利的條款，對(duì)投資人而言可能受到損失，因此會(huì)要求更高的到期收益率，因此債券利差變大來滿足風(fēng)險(xiǎn)的上升。故選Ao為了在五年后獲得本息和2萬元，年利為2％，以單利計(jì)算，需要在現(xiàn)在存入()o(分?jǐn)?shù)：2.00)TOC\o"1-5"\h\z1814418181.82丿1800418000解析：解析：存入金額PX(l+2%X5)=20000，解得存入金額P為18181.82。故選B。一年期利率為5.5％，一年后的遠(yuǎn)期為7.63％，兩年后期限為一年的遠(yuǎn)期為12.18％，三年后期限為一年的遠(yuǎn)期為15.5%，那么三年期的零息債券的價(jià)格為()o(分?jǐn)?shù)：2.00)TOC\o"1-5"\h\z785丿8529481000解析：解析：由題意可知，債券當(dāng)期價(jià)格為1000/(1.055X1.0763X1.1218)=785。故選A。風(fēng)險(xiǎn)衡量方法中，對(duì)可贖回債券最有效的是()o(分?jǐn)?shù)：2.00)麥考利久期修正久期有效久期丿凸度解析：解析：當(dāng)債券中內(nèi)嵌了期權(quán)，則有效久期可以衡量其風(fēng)險(xiǎn)。故選Co測(cè)度分散化資產(chǎn)組合中某一證券風(fēng)險(xiǎn)用()o(分?jǐn)?shù)：2.00)特有風(fēng)險(xiǎn)收益的標(biāo)準(zhǔn)差再投資風(fēng)險(xiǎn)貝塔值丿解析：解析：分散化組合中某一個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)衡量用貝塔值最有效，因?yàn)橹恍枰饬肯到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。故選D。下列關(guān)于資本配置線的描述錯(cuò)誤的是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）資本配置線顯示了風(fēng)險(xiǎn)收益的綜合情況資本配置線的斜率等于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合增加單位標(biāo)準(zhǔn)差所引起的期望收益的增加資本配置線的斜率也稱為“報(bào)酬一波動(dòng)性比率”資本配置線也稱風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效邊界丿解析：解析：資本配置線是有效邊界上任意一點(diǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的線性組合，并非有效邊界。故選D。兩個(gè)收益完全負(fù)相關(guān)的證券組成的資產(chǎn)組合，最小方差資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）0丿1大于0等于兩種證券標(biāo)準(zhǔn)差之和解析：解析：兩種證券收益完全負(fù)相關(guān)，則期望收益為0，方差為0。故選A。有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分散非常好的資產(chǎn)組合，證券數(shù)量很多，單指數(shù)模型成立，資產(chǎn)組合O=0.2,o=016,M求0。（）（分?jǐn)?shù)：2.00）TOC\o"1-5"\h\z0.081.15I.25丿1.56解析：解析：已知r一r=a+0（r一r），又因?yàn)閍2=02o2，解得0=1.25。pfppMfppMp故選C?？紤]有兩個(gè)因素的多因素APT模型，股票A期望收益率16.4%，對(duì)因素1的貝塔值為1.4,對(duì)因素2的貝塔值為0.8，因素1的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)3％，無風(fēng)險(xiǎn)利率6％，如果存在無套利機(jī)會(huì)，因素2的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）2%3%4%7.75%丿解析：解析：16.4%=6%+1.4X3%+0.8XX，解得X=7.75%。故選D。算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值（）。（分?jǐn)?shù)：2.00）隨每年收益率波動(dòng)增大而增大丿隨每年收益率波動(dòng)增大而減小恒為負(fù)值0解析：解析：算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值隨每年收益率波動(dòng)增大而增大。故選A。二、計(jì)算題（總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：8.00）35.IDG公司是一家未上市的軟件開發(fā)公司，作為商業(yè)發(fā)展計(jì)劃的一都分，你與IDG創(chuàng)始人討論2008年末收購IDG的計(jì)劃，請(qǐng)你根據(jù)以下信息計(jì)算IDG每股價(jià)值。2008年你要收購IDG公司，債務(wù)3000萬，現(xiàn)金1.1億，普通股5000萬股，2009年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流4500萬，2010年預(yù)計(jì)自由現(xiàn)金流5000萬，2010年后自由現(xiàn)金流每年增速5%，平均資本成本10%。（分?jǐn)?shù)：2.00）

下表是股票基金五年來超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的年收益率情況，公?；鹗找媛实臉?biāo)準(zhǔn)差為21．24％，獨(dú)角獸基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為14．85％。分?jǐn)?shù)：6.00）（1）.公?；鸷酮?dú)角獸基金超出無風(fēng)險(xiǎn)利率期望收益率是多少?夏普比例分別是多少?假設(shè)有一個(gè)投資者的效用方程U=E（r）—0.015a2，將以上任一基金與無風(fēng)險(xiǎn)債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：設(shè)公?；鸬馁Y產(chǎn)組合簡(jiǎn)寫為G下表是股票基金五年來超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的年收益率情況，公牛基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為21．24％，獨(dú)角獸基金收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為14．85％。分?jǐn)?shù)：6.00）（1）.公?；鸷酮?dú)角獸基金超出無風(fēng)險(xiǎn)利率期望收益率是多少?夏普比例分別是多少?假設(shè)有一個(gè)投資者的效用方程U=E（r）—0.015a2，將以上任一基金與無風(fēng)險(xiǎn)債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：設(shè)公?；鸬馁Y產(chǎn)組合簡(jiǎn)寫為G,獨(dú)角獸基金簡(jiǎn)寫為D。由表格可得E（r）一rf=11.16%,EG。）一叮842%,期望收益是過去五年的算數(shù)平均。則夏普指數(shù)為：Sg=0.53S=D解析（2）.無借款限制，選哪個(gè)基金?投資比例分別是多少?（分?jǐn)?shù)：2.00）0.57因此，從夏普指數(shù)分析，獨(dú)角獸基金更加優(yōu)秀。）正確答案：（正確答案：根據(jù)效用函數(shù)可知，投資者屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者，由于獨(dú)角獸基金的夏普比率更127.27%因此，投資比例為127.27%，高，因此投資者會(huì)選擇獨(dú)角獸基金投資，投資比例為y=投資者賣空本金比率的27%無風(fēng)險(xiǎn)債券，投資127%本金比率的獨(dú)角獸基金。）解析：（3）.有借款限制，選哪個(gè)基金?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：當(dāng)存在借款限制時(shí)，由于獨(dú)角獸需要賣空無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)去投資，因此公牛基金投資比例為y=資產(chǎn)。）82.46%不必賣空，因此選擇公?；穑窘鸬?2.64%投資公牛基金，其余投資無風(fēng)險(xiǎn)解析：三、論述題（總題數(shù)：2，分?jǐn)?shù)：4.00）36.近期中國外匯儲(chǔ)備下降很多，以國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，你認(rèn)為主要原因有哪些?2016年初，周小川行長(zhǎng)曾表示“外匯走就走吧”，你怎么理解這句話的含義?（分?jǐn)?shù)：2.00）正確答案：（正確答案：（1）我國外匯儲(chǔ)備下降的原因①對(duì)外投資。近年來，我國吸收外國直接投資規(guī)?；痉€(wěn)定，而對(duì)外直接投資持續(xù)增長(zhǎng)。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施和企業(yè)走出去意愿增強(qiáng)，我國對(duì)外投資規(guī)模增長(zhǎng)有加速趨勢(shì)。②資本外流。由于美國經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇及美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，美元匯率在國際市場(chǎng)上走強(qiáng)，由于我國官方外匯儲(chǔ)備以美元計(jì)價(jià)，以其他貨幣形式持有的外匯儲(chǔ)備受匯率變化的影響，一些非美元資產(chǎn)折算成美元就有減少，同時(shí)，我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨結(jié)構(gòu)性問題。從2014年開始，中國的GDP增速就出現(xiàn)逐步放緩的態(tài)勢(shì)，中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍存在較大的下行壓力，大多投機(jī)者并不看好我國經(jīng)濟(jì)，預(yù)期人民幣面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)，于是將資本向國外轉(zhuǎn)移。近期股市下跌導(dǎo)致大量資金從股市撤離，這部分資金也可能會(huì)流向海外。央行被迫動(dòng)用外匯儲(chǔ)備來捍衛(wèi)人民幣。隨著資本外流的加劇，使用的外匯儲(chǔ)備也在逐步增加。③藏匯于民。藏匯于民指在“意愿結(jié)售匯”制度下，放寬出口收匯企業(yè)的留匯額度，從而增加企業(yè)和個(gè)人的外匯儲(chǔ)備，減少國家外匯儲(chǔ)備的機(jī)制。簡(jiǎn)單說，“藏匯于民”就是說央行持有的官方外匯儲(chǔ)備，通過市場(chǎng)購匯的渠道轉(zhuǎn)變?yōu)槊耖g持有。2014年第二季度以來，隨著人民幣匯率由單邊升值轉(zhuǎn)為雙向波動(dòng)，境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人也開始優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債的幣種結(jié)構(gòu)，其中一種重要的趨勢(shì)是：他們開始增加外匯存款和對(duì)外資產(chǎn)，同時(shí)減少外匯貸款和對(duì)外負(fù)債，這也影響我國的外匯儲(chǔ)備。④會(huì)計(jì)重整。外匯儲(chǔ)備會(huì)計(jì)重整會(huì)對(duì)以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備額度產(chǎn)生影響。在過去的一年里，美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，與2014年6月底相比，截至2015年9月底，歐元、英鎊和日元兌美元分別貶值18．4％、11．6％和15．5％。受此影響，外匯儲(chǔ)備中的非美元資產(chǎn)折合美元后的額度縮水，造成了一部分外匯儲(chǔ)備賬面價(jià)值下降。但是，這部分減少并非真實(shí)損失，對(duì)相應(yīng)國家產(chǎn)品和服務(wù)的購買