探討黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系,證券投資論文

探討黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系,證券投資論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【】【】【】【】討論黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系【】黃金期貨論文范文：討論黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系內(nèi)容摘要：隨著我們國(guó)家證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展壯大，越來越多的投資者進(jìn)入市場(chǎng)，并將股票作為本身資產(chǎn)組合的一個(gè)重要組成部分?？v觀過去幾年市場(chǎng)走勢(shì)，黃金行業(yè)上市公司，因其表現(xiàn)活潑踴躍、行業(yè)股票漲幅遠(yuǎn)超大盤漲幅，遭到廣大股票投資者的青睞，在這里背景下，對(duì)黃金行業(yè)股票價(jià)格走勢(shì)的研究顯得尤為重要。利用ADF檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)黃金期貨指數(shù)和黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，p值顯示我們國(guó)家黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)是長(zhǎng)期協(xié)整的，期貨市場(chǎng)價(jià)格是影響股票價(jià)格的一個(gè)重要因素。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：黃金期貨指數(shù)；黃金股票指數(shù)；協(xié)整；向量自回歸；作者簡(jiǎn)介：鐘宇〔1997-〕，男，漢族，江西贛州人，本科生；研究方向：金融學(xué)。；1選題背景及意義黃金具有貨幣、商品和金融3大屬性。經(jīng)歷了全球金融危機(jī)之后，美元在不同程度上有所貶值，以美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格一路飆升，正如所講的貨幣天然是金銀，金銀天然不是貨幣,但在制度層面上，黃金非貨幣化并不等于黃金已完全失去了貨幣職能。2008年1月9日，我們國(guó)家黃金期貨橫空出世，在我們國(guó)家黃金生產(chǎn)、加工領(lǐng)域創(chuàng)始了新的風(fēng)險(xiǎn)躲避手段。黃金供求關(guān)系不僅反映在黃金期貨中，而且能夠在黃金股票里得到答案:。股票價(jià)格與公司業(yè)績(jī)互為依托，黃金股票一樣是黃金企業(yè)公司的指標(biāo)具體表現(xiàn)出。因而，研究黃金期貨指數(shù)與黃金股票指數(shù)之間的關(guān)系具有重要的意義。2股票、期貨相關(guān)性研究2.1黃金期貨價(jià)格與黃金股票價(jià)格的傳導(dǎo)作用期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格相輔相成、互為指導(dǎo)。一方面，期貨價(jià)格來源于現(xiàn)貨價(jià)格；另一方面，期貨價(jià)格反作用于現(xiàn)貨價(jià)格。期貨價(jià)格是根據(jù)當(dāng)下標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格，對(duì)其將來價(jià)格及其供求狀況作的預(yù)測(cè)。一般而言，期貨價(jià)格上漲講明投資者以為標(biāo)的資產(chǎn)在將來某個(gè)時(shí)期，供應(yīng)缺乏或需求增大，惜售現(xiàn)象可能發(fā)生，并使得當(dāng)下的現(xiàn)貨價(jià)格上漲。與此同時(shí)，上漲的現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)增加企業(yè)收入。以黃金類上市公司為例，鑒于我們國(guó)家多數(shù)黃金類企業(yè)集開采、生產(chǎn)加工于一體的企業(yè)性質(zhì)，其成本在一定的時(shí)期內(nèi)是獨(dú)立的，換句話講，是不受黃金現(xiàn)貨價(jià)格影響的，因此，企業(yè)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)會(huì)增加，因而，每股的股息會(huì)增加。由股息貼現(xiàn)模型可知，其他條件不變的情況下，股價(jià)上漲。相反，當(dāng)期貨價(jià)格下跌時(shí)，對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格下跌，則黃金類上市公司的利潤(rùn)減少，股息減少，股價(jià)也會(huì)相應(yīng)下跌。由此看來，黃金期貨價(jià)格變動(dòng)與黃金類股票價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系表現(xiàn)為正相關(guān)[1].但當(dāng)黃金價(jià)格快速上漲時(shí)，市場(chǎng)資產(chǎn)泡沫大，為防止通貨膨脹，一般考慮實(shí)行緊縮的貨幣政策，使得市場(chǎng)上流通的貨幣量減少，降低市場(chǎng)價(jià)值。受市場(chǎng)利差消息的影響，黃金類股票價(jià)格相應(yīng)下滑同時(shí)提高利率，由股票定價(jià)模型可知，黃金類股票價(jià)格下跌。進(jìn)而表示清楚，黃金類股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格是負(fù)相關(guān)?？梢?，黃金期貨價(jià)格的上漲對(duì)黃金類股票既有抑制又有促進(jìn)的作用，到底是抑制還是促進(jìn)，正是本文研究的重點(diǎn)。2.2黃金類股票價(jià)格對(duì)黃金期貨價(jià)格的傳導(dǎo)作用公司股價(jià)利好，公司股價(jià)走好時(shí)，市場(chǎng)形勢(shì)大好，股民投資熱情高漲。進(jìn)而，為公司再融資提供了一條便捷的渠道。再融資的實(shí)行利于公司再生產(chǎn)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，以此提高生產(chǎn)效率。同等情況下，公司能夠生產(chǎn)出更多產(chǎn)品，從供應(yīng)需求角度上來講，擴(kuò)大供應(yīng)。由期貨價(jià)格理論中的持有成本理論可知，現(xiàn)貨價(jià)格下降會(huì)導(dǎo)致黃金期貨價(jià)格下跌。因而，黃金類股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格是負(fù)相關(guān)。資金分配的影響。股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都為上市公司提供了資金融通的渠道，假使市場(chǎng)資金缺乏，股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)幾乎不可能同時(shí)利好。而經(jīng)歷體驗(yàn)表示清楚，經(jīng)常出現(xiàn)股市利好，而期貨市場(chǎng)中等漲幅，當(dāng)股市利好的消息被市場(chǎng)消化完之后，期貨市場(chǎng)再來利好的局面。對(duì)此，股票市場(chǎng)的利好，不利于期貨市場(chǎng)的利好。因而，黃金類股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格的關(guān)系是負(fù)相關(guān)。公司內(nèi)外部情況的表現(xiàn)也會(huì)作用于整個(gè)黃金市場(chǎng)，進(jìn)而對(duì)黃金期貨市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響。黃金股票價(jià)格對(duì)公司內(nèi)外部情況變化的反響速度很快，通常先于公司對(duì)期貨市場(chǎng)變化的反響，由于出現(xiàn)黃金類股票價(jià)格走勢(shì)領(lǐng)先于黃金期貨價(jià)格的走勢(shì)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的因果來看，黃金類股票價(jià)格對(duì)黃金期貨價(jià)格具有帶動(dòng)作用，因此黃金類股票價(jià)格變動(dòng)對(duì)黃金期貨價(jià)格變動(dòng)表現(xiàn)為一種正向作用?？梢?，黃金期貨價(jià)格的上漲對(duì)黃金類股票既有正向作用也有反向作用，到底是正向作用還是反向作用成為主導(dǎo)因素是研究的重點(diǎn)[2].3實(shí)證檢驗(yàn)與分析3.1數(shù)據(jù)收集與處理研究中國(guó)黃金期貨價(jià)格與黃金股票價(jià)格關(guān)系，選取了來自通達(dá)信股票交易軟件中黃金板塊指數(shù)和黃金期貨連續(xù)的周K線收盤價(jià)作為黃金類股票價(jià)格指數(shù)與期貨價(jià)格指數(shù)，選取2021年1月4日至2021年11月19日作為研究區(qū)間。為回避異方差，同時(shí)對(duì)黃金板塊價(jià)格指數(shù)與黃金連續(xù)期貨價(jià)格指數(shù)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行取對(duì)數(shù)。樣本數(shù)據(jù)對(duì)數(shù)化處理后，其差分值就是該變量的變化率，即漲跌幅。研究對(duì)象的對(duì)數(shù)化會(huì)使值變小，這樣有利于提高數(shù)據(jù)分析的精度。處理后樣本數(shù)據(jù)分布如此圖1所示。圖1黃金股票指數(shù)與黃金連續(xù)期貨指數(shù)走勢(shì)3.2實(shí)證結(jié)果與分析3.2.1向量自回歸VAR模型滯后階數(shù)確定及穩(wěn)定性檢驗(yàn)向量自回歸〔VectorAutoregressive,VAR〕模型的滯后階數(shù)確定非常重要，假如滯后階數(shù)p過小，殘差可能存在自相關(guān)問題，會(huì)影響參數(shù)估計(jì)的準(zhǔn)確程度；假如滯后階數(shù)p過大，會(huì)影響變量的自由度。本文選用赤池信息準(zhǔn)則〔AkaikeInformationCriterion,AIC〕準(zhǔn)則和施瓦茲準(zhǔn)則〔SchwarzCriterion,SC〕同時(shí)到達(dá)最小時(shí)的滯后階數(shù)作為最佳滯后階數(shù)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。3.2.2Johansen協(xié)整檢驗(yàn)所采用的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)是基于VAR模型檢驗(yàn)回歸系數(shù)來判定黃金股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格能否具有長(zhǎng)期的平衡關(guān)系，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)不用事先區(qū)別預(yù)測(cè)元和回歸元，而且能夠找到所有的協(xié)整向量。運(yùn)用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件估算出VAR模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為1后，在VAR模型的基礎(chǔ)上，對(duì)黃金股票價(jià)格和黃金期貨價(jià)格進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。檢測(cè)結(jié)果顯示，當(dāng)H0為不存在協(xié)整關(guān)系,tracestatistics為21.059780,大于α=5%下的臨界值15.49471,拒絕H0,因而，黃金價(jià)格與黃金期貨價(jià)格之間是協(xié)整的。而當(dāng)H0為至多有一個(gè)協(xié)整關(guān)系,tracestatistics為2.235095,小于5%顯著水平下的臨界值3.841466,接受原假設(shè)，講明二者之間只要一個(gè)協(xié)整關(guān)系。表1VAR模型滯后期的選擇注：*表示根據(jù)相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)選擇的滯后期。表2Johansen協(xié)整檢驗(yàn)4結(jié)束語(yǔ)4.1實(shí)證結(jié)論通過采取數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，能夠得出如下結(jié)論?！?〕黃金期貨價(jià)格和黃金股票價(jià)格均為非平穩(wěn)的時(shí)間序列，但通過自動(dòng)方位搜索器〔AutomaticDirectionFinder,ADF〕檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，黃金股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格對(duì)應(yīng)的一階差分后的數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的，符合一般金融數(shù)據(jù)的特征，即原始數(shù)據(jù)表現(xiàn)為非平穩(wěn)，但其對(duì)應(yīng)的一階差分值〔變動(dòng)率〕平穩(wěn)?！?〕黃金股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格是存在長(zhǎng)期平衡的。由協(xié)整分析能夠發(fā)現(xiàn)，在我們選取的時(shí)間條件之下二者之間存在著協(xié)整關(guān)系，固然講上述每個(gè)變量都是非平穩(wěn)的，但是它們所構(gòu)建起的線性組合是平穩(wěn)的。這講明從中長(zhǎng)期來看，我們國(guó)家黃金類股票價(jià)格和黃金期貨價(jià)格存在著長(zhǎng)期的平衡關(guān)系。即便短期遭到外部的沖擊，使系統(tǒng)偏離平衡狀態(tài)，可以以通過調(diào)節(jié)本身，盡快恢復(fù)到平衡狀態(tài)[3].〔3〕Grangercausalitytest表示清楚，我們國(guó)家黃金期貨價(jià)格單項(xiàng)引導(dǎo)黃金股票價(jià)格序列。脈沖響應(yīng)的結(jié)果表示清楚，無論是黃金股票價(jià)格還是黃金期貨價(jià)格，均遭到黃金股票價(jià)格波動(dòng)的影響，期貨價(jià)格對(duì)黃金市場(chǎng)的影響有限[4].4.2研究建議〔1〕客觀理解黃金期貨價(jià)格與黃金股票價(jià)格的長(zhǎng)期和短期平衡關(guān)系。對(duì)于長(zhǎng)線投資者來講，能夠持穩(wěn)健的心態(tài)，并進(jìn)行盈利。利用黃金期貨價(jià)格判定黃金類股票價(jià)值來進(jìn)行投資。短線投資者發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格市場(chǎng)信息時(shí)，要隨時(shí)關(guān)注期貨價(jià)格走勢(shì)提出的暗號(hào)，包括買進(jìn)和賣出暗號(hào)。當(dāng)暗號(hào)出現(xiàn)時(shí)，買進(jìn)賣出速度要快，等到股票的價(jià)值反響到位后再買入，此時(shí)就難以獲得預(yù)期收益了?！?〕黃金類股票投資者能夠關(guān)注大宗商品期貨行情，通過參考其他大宗商品期貨走勢(shì)來判定黃金期貨價(jià)格走勢(shì)的方向。〔3〕完善證券市場(chǎng)信息的披露制度，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管力度?？茖W(xué)完善的法律法規(guī)是黃金期貨價(jià)格市場(chǎng)健康發(fā)展的前提。為了更好地發(fā)現(xiàn)期貨市場(chǎng)的價(jià)格并發(fā)揮其套期保值功能，應(yīng)該健全黃金期貨市場(chǎng)法律法規(guī)，詳細(xì)問題詳細(xì)分析。根據(jù)各自的實(shí)際情況，一并打擊灰色交易行為，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整個(gè)黃金期貨市場(chǎng)的健康發(fā)展。以下為參考文獻(xiàn)[1]李震黃金股票價(jià)格與黃金期貨價(jià)格的關(guān)系研究基