企業(yè)并購(gòu)行為概述

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)第六章企業(yè)并購(gòu)行為

本章主要內(nèi)容1企業(yè)并購(gòu)概述234橫向并購(gòu)縱向并購(gòu)混合并購(gòu)第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)概述并購(gòu)是企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)規(guī)模的一種重要方式，泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)為獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。（一）兼并（merger）狹義的兼并是指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使這些企業(yè)法人資格喪失，并獲得它們控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。廣義的兼并是指在市場(chǎng)機(jī)制作用下，企業(yè)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易獲得其他企業(yè)產(chǎn)權(quán)，并企圖獲得其控制權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為。一、并購(gòu)的概念第一節(jié)企業(yè)并購(gòu)概述（二）收購(gòu)（acquisition）對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)和股份的購(gòu)買(mǎi)行為（三）主兼并或主收購(gòu)公司稱(chēng)為：兼并公司、收購(gòu)公司、進(jìn)攻公司、出價(jià)公司、標(biāo)購(gòu)公司或接管公司（四）被兼并或被收購(gòu)的公司稱(chēng)為：被兼并公司、被收購(gòu)公司、目標(biāo)公司、標(biāo)的公司、被標(biāo)購(gòu)公司、被出價(jià)公司或被接管公司

第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中（一）按照被并購(gòu)雙方的產(chǎn)業(yè)特征劃分

1、橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)雙方處于同一行業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)，即一種競(jìng)爭(zhēng)者之間的并購(gòu)二、并購(gòu)的類(lèi)型附錄2004年中國(guó)十大并購(gòu)事件

2、縱向并購(gòu)縱向并購(gòu)指處于生產(chǎn)同一（或相似）產(chǎn)品不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。從縱向并購(gòu)方向來(lái)看，有前向并購(gòu)（前向一體化）和后向并購(gòu)（后向一體化）之分。

第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中

3、混合并購(gòu)指既非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手又非現(xiàn)實(shí)中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購(gòu)?；旌喜①?gòu)有三種類(lèi)型：在相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)上企業(yè)間的產(chǎn)品擴(kuò)張型并購(gòu)對(duì)尚未滲透的地區(qū)生產(chǎn)同類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張型并購(gòu)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)彼此間毫無(wú)相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)間的純粹的混合并購(gòu)。企業(yè)進(jìn)行混合并購(gòu)的目的是追求組合效應(yīng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中（二）公司法分類(lèi)按照并購(gòu)后的法律狀態(tài)分１、新設(shè)合并型兩個(gè)以上公司通過(guò)并成一個(gè)新公司的形式而進(jìn)行的合并，合并雙方都失去法人資格。

第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中２、吸收合并型一個(gè)公司通過(guò)吸收其他公司的形式而進(jìn)行的合并，被吸收公司失去法人資格，存續(xù)公司申請(qǐng)變更，同時(shí)繼承被吸收公司的債權(quán)、債務(wù)。３、控股型并購(gòu)雙方都不解散，但一方為另一方所控制，雙方均合法存在。第一節(jié)一般集中和市場(chǎng)集中第一次并購(gòu)購(gòu)浪潮：19世紀(jì)末至20世紀(jì)初，其其高峰時(shí)期期為1898-1903年。第二次并購(gòu)購(gòu)浪潮：兩兩次世界大大戰(zhàn)之間的的20世紀(jì)20年代。第三次并購(gòu)購(gòu)浪潮：第第二次世界界大戰(zhàn)結(jié)束束后的20世紀(jì)50年代和60年代的資本本主義經(jīng)濟(jì)濟(jì)“繁榮””時(shí)期，并并在60年代后期形形成高潮。。第一節(jié)一一般集中和和市場(chǎng)集中中三、西方企企業(yè)并購(gòu)的的演進(jìn)第一節(jié)一一般集中和和市場(chǎng)集中中第四次并購(gòu)購(gòu)浪潮：20世紀(jì)70年代中期至至80年代末并在在80年代形成高高潮。第五次并購(gòu)購(gòu)浪潮：20世紀(jì)90年代中期，，一直延續(xù)續(xù)至今。三、西方企企業(yè)并購(gòu)的的演進(jìn)附錄杜邦公司聯(lián)合國(guó)貿(mào)易易和發(fā)展會(huì)會(huì)議第一節(jié)一一般集中和和市場(chǎng)集中中橫向并購(gòu)是是企業(yè)擴(kuò)張張的一種基基本形式，，企業(yè)間通通過(guò)實(shí)施橫橫向并購(gòu)，，能夠充分分利用并購(gòu)購(gòu)后企業(yè)的的規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)效應(yīng)來(lái)擴(kuò)擴(kuò)大市場(chǎng)競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)力，達(dá)達(dá)到在市場(chǎng)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取取勝的目的的。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)附錄中國(guó)啤酒企企業(yè)橫向并并購(gòu)的代表表性模式一、橫向并并購(gòu)的動(dòng)機(jī)機(jī)橫向并購(gòu)的的具體動(dòng)機(jī)機(jī)包括兩方方面：一是由于成本本節(jié)約所致致，包括規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效效應(yīng)和管理理協(xié)同效應(yīng)應(yīng)，二是由由于追求市市場(chǎng)勢(shì)力所所致。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)1、規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)效應(yīng)通過(guò)橫向兼兼并擴(kuò)大生生產(chǎn)規(guī)模，，企業(yè)能獲獲得規(guī)模經(jīng)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，，從而導(dǎo)致致成本降低低。（1）企業(yè)橫向向兼并從微微觀的層次次來(lái)看，會(huì)會(huì)引起工廠廠規(guī)模的擴(kuò)擴(kuò)大，從而而產(chǎn)生工廠廠規(guī)模經(jīng)濟(jì)濟(jì)。（2）企業(yè)兼并并從更高的的層次來(lái)看看，會(huì)擴(kuò)大大企業(yè)的規(guī)規(guī)模，形成成企業(yè)規(guī)模模經(jīng)濟(jì)。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)2、管理協(xié)同同效應(yīng)管理協(xié)同效效應(yīng)的本質(zhì)質(zhì)是一種合合理配置管管理資源的的效應(yīng)。存存在兩個(gè)管管理效率不不同的企業(yè)業(yè)時(shí)，橫向向兼并有利利于提高低低效率企業(yè)業(yè)的管理水水平。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)3、市場(chǎng)勢(shì)力力效應(yīng)持有這種動(dòng)動(dòng)機(jī)的企業(yè)業(yè)是想通過(guò)過(guò)橫向兼并并減少競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)增增強(qiáng)對(duì)企業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境境的控制，，提高市場(chǎng)場(chǎng)支配力，，使企業(yè)獲獲得某種形形式的壟斷斷或寡占以以及由此帶帶來(lái)的壟斷斷或寡占利利潤(rùn)。橫向兼并對(duì)對(duì)市場(chǎng)勢(shì)力力的影響主主要是通過(guò)過(guò)市場(chǎng)集中中度實(shí)現(xiàn)的的，通過(guò)市市場(chǎng)集中達(dá)達(dá)到擴(kuò)大市市場(chǎng)勢(shì)力和和操縱市場(chǎng)場(chǎng)的目的。。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)（一）橫向向并購(gòu)和市市場(chǎng)集中度度橫向并購(gòu)將將使一個(gè)行行業(yè)的市場(chǎng)場(chǎng)集中度提提高，并并購(gòu)造成的的集中度變變化的比率率可以由以以下公式計(jì)計(jì)算而得：：第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)二、橫向并并購(gòu)的效應(yīng)應(yīng)實(shí)證研究表表明，至少少50％以上的集集中度提高高都來(lái)自于于并購(gòu)活動(dòng)動(dòng)。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)集中度1958年1967年并購(gòu)的影響比率CR2531.3735.28110CR5040.9249.2362.3CR10051.6562.0354.3表6-5并購(gòu)對(duì)集中中度的影響響（（單位：％％）資料來(lái)源：：Saronovitch,Sawyer.：《并購(gòu)發(fā)展與與集中》，《牛津經(jīng)濟(jì)報(bào)報(bào)》，1976（3）；《倫敦巨商.》，麥克米倫倫出版社，，1975。（二）橫向向并購(gòu)與競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)并購(gòu)具有潛潛在的反競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的效果果，但是由由于并購(gòu)可可以優(yōu)化企企業(yè)資源配配置效率、、增強(qiáng)規(guī)模模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)應(yīng)、降低交交易費(fèi)用，，也會(huì)導(dǎo)致致整個(gè)社會(huì)會(huì)福利的增增加。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)橫向并購(gòu)可可能導(dǎo)致的的反競(jìng)爭(zhēng)效效果主要表表現(xiàn)在以下下方面：1、過(guò)度的并并購(gòu)將造成成市場(chǎng)過(guò)度度集中，進(jìn)進(jìn)而導(dǎo)致企企業(yè)間形成成共謀。2、過(guò)度并購(gòu)購(gòu)可以導(dǎo)致致獨(dú)占，從從而限制競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)（三）橫向向并購(gòu)的福福利分析橫向并購(gòu)擴(kuò)擴(kuò)大了企業(yè)業(yè)生產(chǎn)規(guī)模模，降低了了單位產(chǎn)品品成本，提提高了效率率，形成規(guī)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。。橫向并購(gòu)形形成賣(mài)方集集中，增加加了賣(mài)方施施加市場(chǎng)勢(shì)勢(shì)力的機(jī)會(huì)會(huì)，造成了了一定程度度的壟斷，，導(dǎo)致福利利損失。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)?fù)飞８＠麢?quán)衡模模型就是通通過(guò)對(duì)比這這兩個(gè)方面面的福利影影響來(lái)分析析橫向并購(gòu)購(gòu)的效應(yīng)的的。第二節(jié)橫橫向并并購(gòu)圖6-2并購(gòu)前沒(méi)有有市場(chǎng)勢(shì)力力圖6-3并購(gòu)前就存存在市場(chǎng)勢(shì)勢(shì)力A2DP2P1A1C1C2D1Q2Q1A2DP2P1Q2Q1A1C1C2企業(yè)間間通過(guò)過(guò)實(shí)施施縱向向并購(gòu)購(gòu)可以以在獲獲得被被并購(gòu)購(gòu)企業(yè)業(yè)的同同時(shí)得得到所所需的的資源源，也也可以以通過(guò)過(guò)縱向向并購(gòu)購(gòu)達(dá)到到進(jìn)入入某一一行業(yè)業(yè)的目目的，，完成成企業(yè)業(yè)的產(chǎn)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)擴(kuò)張。。第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)（一））市場(chǎng)場(chǎng)失靈靈的解解釋1、擁有有超越越市場(chǎng)場(chǎng)的潛潛在協(xié)協(xié)調(diào)能能力，，機(jī)會(huì)主主義與與交易易專(zhuān)用用性投投資的的結(jié)合合是解釋釋決定定縱向向一體體化的的主要要因素素第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)一、縱縱向一一體化化理論論2、縱向向一體體化提提供了了解決決寡頭頭壟斷斷市場(chǎng)場(chǎng)上利利益損損失的的一種種方法法3、價(jià)格格歧視視、進(jìn)進(jìn)入壁壁壘促促使縱縱向一一體化化4、一體體化還還能產(chǎn)產(chǎn)生結(jié)結(jié)構(gòu)優(yōu)優(yōu)勢(shì)，，包括括信息息處理理效應(yīng)應(yīng)和制制度適適應(yīng)能能力5、縱向向一體體化是是避免免機(jī)會(huì)會(huì)主義義者占占有專(zhuān)專(zhuān)用性性資產(chǎn)產(chǎn)準(zhǔn)租租的好好辦法法第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)（二））所有有權(quán)的的成本本與收收益解解釋1、契約約權(quán)利利有兩兩類(lèi)：：特定定權(quán)和和剩余余權(quán)利利2、有意意義的的是把把剩余余權(quán)利利配置置給哪哪一方方3、當(dāng)一一個(gè)企企業(yè)的的投資資決策策相對(duì)對(duì)其它它企業(yè)業(yè)的投投資決決策而而言特特別重重要時(shí)時(shí)，一一體化化是最最優(yōu)的的4、一體體化是是否必必要，，取決決于契契約雙雙方配配置所所有權(quán)權(quán)是否否能使使事前前投資資扭曲曲最小小第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)第三三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)?qiáng)W里里弗弗·哈特特（（OliverHart）是是哈哈佛佛大大學(xué)學(xué)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)系系教教授授，，他他研究究的的領(lǐng)領(lǐng)域域包包括括契契約約理理論論、、企企業(yè)業(yè)理理論論、、公公司司金金融融和和法法經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)。。他他同同時(shí)時(shí)是是美美國(guó)國(guó)法法經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)主主席席和和美美國(guó)國(guó)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)學(xué)會(huì)會(huì)副副主主席席。。二、、交交易易費(fèi)費(fèi)用用理理論論1、市市場(chǎng)場(chǎng)和和企企業(yè)業(yè)是是用用以以完完成成一一系系列列相相關(guān)關(guān)交交易易的的可可供供替替代代選選擇擇的的工工具具2、一一系系列列交交易易應(yīng)應(yīng)該該在在企企業(yè)業(yè)之之間間（（經(jīng)經(jīng)過(guò)過(guò)市市場(chǎng)場(chǎng)））進(jìn)進(jìn)行行還還是是在在企企業(yè)業(yè)之之內(nèi)內(nèi)完完成成，，這這取取決決于于每每種種方方式式的的相相對(duì)對(duì)效效率率3、經(jīng)經(jīng)過(guò)過(guò)市市場(chǎng)場(chǎng)簽簽署署和和履履行行復(fù)復(fù)雜雜契契約約的的費(fèi)費(fèi)用用，，一一方方面面隨隨著著與與契契約約有有關(guān)關(guān)的的人人類(lèi)類(lèi)決決策策制制定定者者的的特特征征，，另另一一方方面面隨隨著著市市場(chǎng)場(chǎng)的的客客觀觀特特性性的的不不同同而而有有所所變變化化第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)第三節(jié)節(jié)縱縱向向并并購(gòu)購(gòu)4、盡管管妨礙礙企業(yè)業(yè)之間間（經(jīng)經(jīng)過(guò)市市場(chǎng)））交換換的人人為因因素和和交易易因素素與企企業(yè)之之內(nèi)的的情況況表現(xiàn)現(xiàn)有些些不同同，但但同樣樣一組組因素素適用用于兩兩種情情況5、縱向向一體體化（（即把把交易易由市市場(chǎng)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向內(nèi)內(nèi)部組組織））在解解決有有限理理性和和機(jī)會(huì)會(huì)主義義問(wèn)題題方面面是有有其優(yōu)優(yōu)勢(shì)的的，當(dāng)當(dāng)市場(chǎng)場(chǎng)作用用在企企業(yè)之之間的的交換換過(guò)程程中失失效時(shí)時(shí)，縱縱向一一體化化方式式應(yīng)當(dāng)當(dāng)首先先被考考慮到到混合并并購(gòu)是是彼此此沒(méi)有有相關(guān)關(guān)市場(chǎng)場(chǎng)或生生產(chǎn)過(guò)過(guò)程的的公司司之間間進(jìn)行行的并并購(gòu)行行為。它包包括兩兩類(lèi)：：一是是橫向向并購(gòu)購(gòu)與縱縱向并并購(gòu)相相結(jié)合合的企企業(yè)并并購(gòu)，，二是是兩個(gè)個(gè)或兩兩個(gè)以以上相相互沒(méi)沒(méi)有上上下游游關(guān)系系和技技術(shù)經(jīng)經(jīng)濟(jì)關(guān)關(guān)系的的企業(yè)業(yè)間的的并購(gòu)購(gòu)。第四節(jié)節(jié)混混合合并并購(gòu)購(gòu)1、企業(yè)業(yè)看作作是由由能夠夠從事事一定定獨(dú)立立經(jīng)營(yíng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的有有形資資產(chǎn)、、人和和無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)的資資產(chǎn)集集合。。2、某些些資產(chǎn)產(chǎn)在企企業(yè)內(nèi)內(nèi)部沒(méi)沒(méi)有得得到充充分利利用，，就可可以出出售或或出租租這部部分資資產(chǎn)，，也可可以通通過(guò)混混合并并購(gòu)自自己留留用這這部分

3、在市場(chǎng)機(jī)制失靈的情況下，企業(yè)通常認(rèn)為自己通過(guò)內(nèi)部組織比通過(guò)市場(chǎng)利用這部分資產(chǎn)將更有效率。第四節(jié)節(jié)混混合合并并購(gòu)購(gòu)一、混混合并并購(gòu)與與資產(chǎn)利利用

5、企業(yè)家經(jīng)營(yíng)管理才能，一般不局限于某種具體的產(chǎn)品，通過(guò)混合并購(gòu)，擴(kuò)展了企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，能充分利用這些管理才能，提高這些資產(chǎn)的利用效率。第四節(jié)節(jié)混混合合并并購(gòu)購(gòu)1、降低低經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的觀觀點(diǎn)經(jīng)經(jīng)常被被用來(lái)來(lái)解釋釋混合合并購(gòu)購(gòu)的動(dòng)動(dòng)因。。2、企業(yè)業(yè)在若若干不不同的的領(lǐng)域域內(nèi)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，，其其中某某個(gè)領(lǐng)領(lǐng)域或或行業(yè)業(yè)經(jīng)營(yíng)營(yíng)失敗敗時(shí)，，可以以通過(guò)過(guò)其他他領(lǐng)域域內(nèi)的的成功功經(jīng)營(yíng)營(yíng)而得得到補(bǔ)補(bǔ)償，，從而而使整整個(gè)企企業(yè)的的收益益率得得到保保證。。3、如果果有價(jià)價(jià)證券券投資資組合合的交交易成成本很很高，，那么么投資資混合合并購(gòu)購(gòu)后的的企業(yè)業(yè)就顯顯得更更具吸吸引力力。第四節(jié)節(jié)混混合合并并購(gòu)購(gòu)二、混混合并并購(gòu)與與風(fēng)險(xiǎn)降降低三、混合并并購(gòu)的福利利分析混合并購(gòu)對(duì)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的影影響可能是是多方面的的，某些影影響可能改改善資源配配置，而另另一些影響響可能造成成行業(yè)壟斷斷，增加福福利損失。。主要考慮慮市場(chǎng)進(jìn)入入、成本節(jié)節(jié)約、掠奪奪性定價(jià)等等幾個(gè)方面面的問(wèn)題。。第四節(jié)混混合并并購(gòu)作業(yè)：企業(yè)業(yè)并購(gòu)的案案例分析請(qǐng)同學(xué)們分分組（五人人一組）收收集資料，，就下列并并購(gòu)案例各各選其一分分析其并購(gòu)購(gòu)的動(dòng)機(jī)、、過(guò)程、結(jié)結(jié)果（即績(jī)績(jī)效），并并總結(jié)其并并購(gòu)的難點(diǎn)點(diǎn)或挑戰(zhàn)，，以及其成成敗的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)啟示。（（要求制成成PPT）1.阿里巴巴并并購(gòu)雅虎中中國(guó)2.國(guó)美并購(gòu)永永樂(lè)3.明基并購(gòu)西西門(mén)子手機(jī)機(jī)業(yè)務(wù)4.美國(guó)在線與與時(shí)代華納納并購(gòu)5.吉利成功收收購(gòu)沃爾沃沃6.諾基亞與西西門(mén)子并購(gòu)購(gòu)案7.華潤(rùn)控股華華源8.中石油并購(gòu)購(gòu)PK公司9.索尼愛(ài)立信信并購(gòu)案10.騰中收購(gòu)悍悍馬謝謝！9、靜夜四無(wú)無(wú)鄰，荒居居舊業(yè)貧。。。1月-231月-23Friday,January6,202310、雨雨中中黃黃葉葉樹(shù)樹(shù)，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。18:27:0518:27:0518:271/6/20236:27:05PM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見(jiàn)頻。。。1月-2318:27:0518:27Jan-2306-Jan-2312、故人江海海別，幾度度隔山川。。。18:27:0518:27:0518:27Friday,January6,202313、乍見(jiàn)翻翻疑夢(mèng)，，相悲各各問(wèn)年。。。1月-231月-2318:27:0518:27:05January6,202314、他鄉(xiāng)生生白發(fā)，，舊國(guó)見(jiàn)見(jiàn)青山。。。06一一月20236:27:05下午午18:27:051月-2315、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月236:27下下午午1月-2318:27January6,202316、行動(dòng)出成果果，工作出財(cái)財(cái)富。。2023/1/618:27:0518:27:0506January202317、做前9、沒(méi)有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。1月-231月-23Monday,January23,202310、很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒(méi)有。。03:13:0603:13:0603:131/23/20233:13:06AM11、成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。。1月-2303:13:0603:13Jan-2323-Jan-2312、世間成事，不求其絕對(duì)圓滿，留一份不足，可得無(wú)限完美。。03:13:0603:13:0603:13Monday,January23,202313、不知香積寺，數(shù)里入云峰。。1月-231月-2303:13:0603:13:06January23,202314、意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。23一月20233:13:06上午03:13:061月-2315、楚塞三湘接，荊門(mén)九派通。。。一月23