高級財務(wù)會計第三講課件

第三章財務(wù)運行結(jié)果分析1第一節(jié)財務(wù)結(jié)果分析第二節(jié)運行結(jié)果的專項分析第三節(jié)運行結(jié)果的綜合分析2

第一節(jié)財務(wù)結(jié)果分析①財務(wù)運行結(jié)果分析在財務(wù)分析架構(gòu)中的地位及關(guān)系②財務(wù)運行結(jié)果分析的必要性及可能性③財務(wù)運行結(jié)果分析的內(nèi)容結(jié)構(gòu)3②財務(wù)運行結(jié)果分析的必要性及可能性必要性：全局分析、結(jié)果分析的必要性不同的利益相關(guān)者需要進行結(jié)果分析可能性：基于會計分期和持續(xù)經(jīng)營的假設(shè)

財務(wù)分析運行的各個方面是一個內(nèi)在的、完整的整體5③財務(wù)運行結(jié)果分析的內(nèi)容結(jié)構(gòu)6償債能力：短期償債能力分析與長期償債能力分析營運能力：企業(yè)使用資產(chǎn)的效率盈利能力：企業(yè)賺取利潤的能力，是企業(yè)財務(wù)分析的重點發(fā)展能力：企業(yè)未來成長的能力綜合財務(wù)分析與評價：將各項財務(wù)分析指標在一個整體分析框架中，常用杜邦分析和沃爾評分法7盈利能力分析

——企業(yè)財務(wù)評價體系中最核心的評價方法

①銷售盈利能力分析

銷售毛利率銷售凈利率銷售毛利率=銷售毛利/營業(yè)收入*100%營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入*100%銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入*100%只考慮了產(chǎn)出與產(chǎn)出的關(guān)系，沒有考慮投入與產(chǎn)出的對比關(guān)系，不能全面反映企業(yè)盈利能力，因為高利潤可能是靠高資本投入造成的。由此，還應(yīng)從資產(chǎn)運用效率和資本投入報酬角度進一步分析，以公正地評價企業(yè)的盈利能力。

9②資本金利潤率：用于衡量投資者投入企業(yè)資本的盈利能力。資本金利潤率=凈利潤/平均實收資本*100%③總資產(chǎn)利潤率及其分析：反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用權(quán)益資本和債務(wù)資本獲取利潤能力的重要指標。平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2總資產(chǎn)利潤率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額*100%④留存盈利率分析留存盈利率=留存收益/凈利潤*100%⑤每股收益分析基本每股收益/稀釋每股收益⑥每股凈資產(chǎn)分析每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)10營運能力分析①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額*100%②營業(yè)周期：從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的期間。營業(yè)周期的長短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)③存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨④應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)⑤流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11

第三節(jié)運行結(jié)果的綜合分析在綜合分析法中，最常用的方法是杜邦分析法和沃爾評分法。杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。具體來說，它是一種用來評價公司贏利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。由于這種分析方法最早由美國杜邦公司使用，故名杜邦分析法。13杜邦分析法的特點杜邦模型最顯著的特點是將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，并最終通過權(quán)益收益率來綜合反映。杜邦分析法的優(yōu)點采用這一方法，可使財務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報表分析者全面仔細地了解企業(yè)的經(jīng)營和盈利狀況提供方便。14杜邦分析法的的基本思路1、權(quán)益凈利率，也稱權(quán)益報酬率，是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標，是杜邦分析系統(tǒng)的核心。2、資產(chǎn)凈利率是影響權(quán)益凈利率的最重要的指標，具有很強的綜合性，而資產(chǎn)凈利率又取決于銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析，需要對影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因素進行分析，以判明影響公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的主要問題在哪里。銷售凈利率反映銷售收入的收益水平。擴大銷售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷售利潤率的根本途徑，而擴大銷售，同時也是提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的必要條件和途徑。3、權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進行經(jīng)營活動的程度。資產(chǎn)負債率高，權(quán)益乘數(shù)就大，這說明公司負債程度高，公司會有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高；反之，資產(chǎn)負債率低，權(quán)益乘數(shù)就小，這說明公司負債程度低，公司會有較少的杠桿利益，但相應(yīng)所承擔(dān)的風(fēng)險也低。15杜邦分析法的財務(wù)指標關(guān)系杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率(凈收入/總資產(chǎn))×權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本)而：資產(chǎn)凈利率(凈收入/總資產(chǎn))=銷售凈利率(凈收入/總收益)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總收益/總資產(chǎn))即：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率(NPM)×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(AU,資產(chǎn)利用率)×權(quán)益乘數(shù)(EM)在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關(guān)系：（1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。17（2）權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大，企業(yè)的負債程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。（3）總資產(chǎn)收益率是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積，是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。分析時，必須綜合銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)和長期資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)比率關(guān)系。同時還要分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資產(chǎn)使用效率指標，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。18杜邦分析法的局限性從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：1.對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。2.財務(wù)指標反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)