期貨交易實務 北京廣播電視大學課件

期貨交易實務第四章期貨的套期保值一、什么是期貨期貨交易（futurestrade）是指在期貨交易所內買賣標準化期貨合約的交易。這種交易是由回避價格波動風險的產生者、經營者和愿意承擔價格風險以獲取風險利潤的投機者參加，并在交易所內根據公開、公平、公正的競爭原則進行的。人們通常是從現貨角度開看期貨的，這是掌握期貨交易概念的難點。理解期貨交易的概念，要從現貨思維中跳出來，搞清楚期貨與現貨的區(qū)別與聯系，就其一般意義來說，期貨不是“貨”，它主要是一種買空賣空行為，但無論是買空還是賣空，又都是以現貨為基礎的，只有充分理解期貨與現貨的區(qū)別與聯系，才能正確理解期貨的含義。二、期貨交易的基本功能商品期貨交易的基本功能是發(fā)現價格和規(guī)避價格風險。（一）價格發(fā)現（二）規(guī)避市場風險（三）期貨也是一種投資工具。由于期貨合約的價格波動起伏，交易者可以利用價差賺取風險利潤。二、期貨交易的基本功能（一）價格發(fā)現參與期貨交易者眾多，都按照各自認為最合適的價格成交，因此期貨價格可以綜合反映出供求雙方對未來某個時間的供求關系和價格走勢的預期。這種價格信息增加了市場的透明度，有助于提高資源配置的效率。

套期保值的基本原理套期保值之所以能夠取得效果主要是基于以下兩個基本原理。期貨價格和現貨價格的同向性期貨價格和現貨價格的趨合性買入套期保值和賣出套期保值買入套期保值（BuyingHedge或LongHedge）

什么是買入套期保值“買入套期保值”又稱“多頭套期保值”，是在期貨市場購入期貨，用期貨市場多頭保證現貨市場的空頭，以規(guī)避價格上漲的風險。持有多頭頭寸，來為交易者將要在現貨市場上買進的現貨商品保值。因此又稱為“多頭保值”或“買空保值”。買入套期保值的目的是為了防止日后因價格上升而帶來的虧損風險。這種用期貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。買入套期保值是需要現貨商品而又擔心價格上漲的投資者常用的保值方法。

買入套期保值的做法根據保值的目標先在期貨市場上買進相關的合適的期貨；然后，在現貨市場上買進該現貨的同時，又在期貨市場上賣出與原先買進相同的期貨合約，從而完成套期保值業(yè)務。具體地說，就是交易者目前不打算購進價格合適的實物商品，而為了保證在未來某—時間必須購進該實物商品時，其價格仍能維持在目前水平，那么就可以應用買入套期保值了。買入套期保值案例

現貨市場期貨市場2009年7月3日現貨市場價格3700元/噸，但由于庫存和資金周轉問題暫時不買入燃油現貨預見到9月份燃油會隨著國際原油價格持續(xù)走強，以3710元/噸價格買進1000噸9月份到期的上海期貨交易所的燃油0909合約2009年9月3日9月份現貨價格上漲至3900元/噸，每噸比7月份上漲200元，這時買入1000噸燃油現貨9月份燃油0909合約價格為3910元每噸，以3910元/噸的價格平倉結果每噸比7月份貴200元(-200)每噸盈利200元(+200)和現貨形成對沖回避了風險

現貨價格期貨市場2009年7月3日現貨價格4200元/噸，但是由于原料問題還未生產出來由于白糖賣到4210元/噸以上是個比較理想的價位，制糖廠想鎖住現在的價格，但預期到9月份白糖可能會下跌，于是以4210元/噸的價格在期貨市場上賣出100噸鄭州期貨交易所的白糖0909合約2009年9月3日9月份現貨價格跌至4000元/噸，每噸比7月份跌200元，以4000元/噸的價格賣出制作的100噸白糖9月份白糖期貨果然下跌，跌至4010元/噸，就以這個價格平掉7月份在白糖0909合約上建立的空頭倉位結果每噸比7月份損失200元每噸盈利200元，與現貨的損失對沖規(guī)避了風險期貨交易中的投機與套利期貨市場是由套期保值者（hedger）和投機者（speculator）共同組成的。期貨市場要充分發(fā)揮為套期保值者服務的功能，離不開投機者的積極參與。在期貨產生和發(fā)展的歷史中，投機者占有著舉足輕重的地位，并與套期保值者一起，共同促進了期貨市場的發(fā)展和積極功能的發(fā)揮。投機交易“我贏了，我是對的”一個優(yōu)秀的交易員是不用這樣的言辭的，如果你真的會為你一次的勝利兒沾沾自喜那是一件很可怕的事情，因為這是噩夢的開始，一個經過訓練的交易員應該知道，生存和保持盈利的方法是：“善輸，小錯”交易成功總是偏心于那些輸得少的人，善于輸的人，這里所說的“輸得少”指的是每次虧損的資金要小，善于用小的損失試探出大的趨勢然后按照交易計劃加碼，使行情到來時自己的倉位可以最高在一個象交易這樣的失敗者游戲中，我們與大眾相敵對的立場開始游戲，直到被證明正確以前，我們假定我們是錯的（我們不假定我們是正確的，直到被證明錯了）。在市場證明我們的交易是正確的以前，已建立的倉位必須不斷減少和清除。（我們允許市場去證明正確的倉位）非常重要的一點是，你必須理解我們所說的平倉原則：當倉位未被證明正確時我們就平倉，我們沒有時間等待市場證明你做錯的時候才去平倉。敢于在正確的倉位上加碼并持有大多數交易者在帳面盈利時，經常有一種沖動去套現，從而證明自己是正確的。然而，正確的交易本身實際上并不能產生豐厚的利潤。大多數交易者同時還恐懼市場會朝相反的方向走去，從而奪走他們已有的利潤。一般情況下，他們會看著自己虧損倉一天天虧下去而不知所措，而贏利倉