生物柴油行業(yè)專題報(bào)告

生物柴油行業(yè)專題報(bào)告1.當(dāng)我們提到“生物柴油”，指的是什么？生物柴油是什么？根據(jù)國家能源局，生物柴油通常指由植物油、動(dòng)物油或廢棄油脂（俗稱“地溝油”）與甲醇或乙醇反應(yīng)形成的脂肪酸甲酯或乙酯，也稱BD100生物柴油，具有十六烷值高、低硫、無芳烴等特點(diǎn)，可作為車用柴油調(diào)和組分，是國際公認(rèn)的可再生清潔燃料。在國際上，此種酯基生物柴油通常對(duì)應(yīng)英文“Biodiesel”，以及根據(jù)原料區(qū)分的FAME、RME、SME、PME、TME、UCOME等，有時(shí)也用“傳統(tǒng)生物柴油”與加氫生物柴油相區(qū)別。生物柴油“Biodiesel”和可再生柴油“RenewableDiesel”區(qū)別何在？根據(jù)美國能源信息署EIA、北美第一大可再生柴油生產(chǎn)商DGD和第一大生物柴油生產(chǎn)商REG定義，可再生柴油與生物柴油均屬于生物質(zhì)柴油（Biomass-baseddiesel），但具有不同的分子結(jié)構(gòu)：生物柴油是一種主要由大豆油制成的甲酯，對(duì)應(yīng)ASTMD6751；可再生柴油用可持續(xù)的原料生產(chǎn)，包括餐廚廢油脂UCO、提煉的動(dòng)物脂肪、以及不可食用的玉米油等，采用加氫處理-異構(gòu)化-分餾的方式加工而成，是一種清潔燃料，可將溫室氣體排放量減少80%。可再生柴油是一種真正的碳?xì)浠衔?，在分子結(jié)構(gòu)和化學(xué)成分上與化石柴油相同，符合ASTM國際柴油燃料油標(biāo)準(zhǔn)(D975)，被稱為“石油柴油的低碳雙胞胎”。其與現(xiàn)有引擎和基礎(chǔ)設(shè)施100%兼容，可以在任何使用柴油的地方使用，且無需修改發(fā)動(dòng)機(jī)或管道?？稍偕裼偷哪芰棵芏戎蹬c超低硫柴油(ULSD)相當(dāng)，并且在寒冷和溫暖的氣候下都表現(xiàn)良好?！暗谝淮焙汀暗诙狈謩e指的是什么？目前大致存在兩種指代用法：1）在中國，區(qū)分“第一代生物柴油和第二代生物柴油”。第一代生物柴油和第二代生物柴油的生產(chǎn)原料相同，但是采用不同的生產(chǎn)工藝，分別為酯交換和催化加氫。第二代生物柴油又稱“氫化植物油HVO/加氫脂肪酸脂和脂肪酸HEFA、烴基生物柴油”。與第一代生物柴油即脂肪酸甲酯相比，第二代生物柴油在化學(xué)結(jié)構(gòu)上與柴油完全相同，具有與柴油相近的黏度和發(fā)熱值，具有較低的密度和較高的十六烷值、硫含量較低、傾點(diǎn)低以及與柴油相當(dāng)?shù)难趸捕ㄐ缘葍?yōu)勢(shì)。因此在中國，使用餐廚廢油脂UCO采用酯交換做出的UCOME屬于第一代生物柴油、采用加氫生成脂肪烴的可再生柴油屬于第二代生物柴油；2）在國際，區(qū)別“第一代生物燃料和第二代生物燃料”。根據(jù)英國石油網(wǎng)，第二代生物燃料（SecondGenerationBiofuels）與第一代的核心區(qū)別主要在于生產(chǎn)原料，以人類不可食用的可持續(xù)、可再生的原料（或稱以廢棄資源綜合利用的油脂原料）來生產(chǎn)的先進(jìn)生物燃料。例如，使用不可食用的餐廚廢油脂UCO采用酯交換做出的UCOME和采用相同原料加氫生成脂肪烴的可再生柴油兩種生物柴油，在歐盟都屬于第二代生物燃料。2.為何要關(guān)注生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈？氣候變化是一項(xiàng)跨越國界的全球性挑戰(zhàn)。解決這一問題需要在各個(gè)層面進(jìn)行協(xié)調(diào)，需要國際合作，幫助各國向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對(duì)氣候變化，197個(gè)國家于2015年12月通過了

巴黎協(xié)定。于2016年11月4日正式生效，是具有法律約束力的國際條約，旨在大幅減少全球溫室氣體排放，將本世紀(jì)全球氣溫升幅限制在2℃以內(nèi)，同時(shí)尋求將氣溫升幅進(jìn)一步限制在1.5℃以內(nèi)的措施。目前，共有193個(gè)締約方（192個(gè)國家+歐盟）加入了巴黎協(xié)定。為實(shí)現(xiàn)二氧化碳減排目標(biāo)，近年來，全球多個(gè)國家的能源使用結(jié)構(gòu)悄然變化。歐盟、美國、日本、英國、加拿大、韓國和南非等國家或地區(qū)紛紛提高溫室氣體減排承諾行動(dòng)目標(biāo)，使用天然氣替代燃煤發(fā)電，這導(dǎo)致其能源結(jié)構(gòu)中天然氣的消費(fèi)量大幅增長。從2020年來不斷創(chuàng)新高的價(jià)格走勢(shì)上也反應(yīng)出此種清潔能源的供不應(yīng)求。隨天然氣消費(fèi)量增加的是生物燃料的需求。不同于前者不可再生的化石能源屬性，后者是可再生的清潔能源，近年來發(fā)展迅速。其中，生物燃料因原料來源多樣，產(chǎn)成品結(jié)構(gòu)和性能等方面更接近化石燃料，且可以相對(duì)于其他形式的替代燃料產(chǎn)品以相對(duì)較低的代價(jià)廣泛應(yīng)用于交通運(yùn)輸行業(yè)中，因而備受相關(guān)市場(chǎng)青睞。生物燃料總供給量受制于原料供給。目前，生物燃料以燃料乙醇、生物柴油（含可再生柴油）為主。其中燃料乙醇當(dāng)前主要原料仍以糧食為主，非糧類原料（如纖維素乙醇等）工業(yè)化仍在推進(jìn)，因此不同國家在生產(chǎn)能力上差別較大，生產(chǎn)端限制因素較多，導(dǎo)致總產(chǎn)量大幅增長可能性較低；而生物柴油的原料來源多樣，同時(shí)得益于近10年來技術(shù)的進(jìn)步和政策的推動(dòng)，其原料結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品性能都在不斷優(yōu)化，尤其是在非糧原料等原本被視為人類社會(huì)廢棄物的原料方面的開發(fā)，這使生物柴油供給量得以不斷增加，同時(shí)隨全球?qū)?shí)現(xiàn)減碳目標(biāo)的也推進(jìn)有望大幅提升總需求量。目前，歐盟是全球生物柴油的主要生產(chǎn)和消費(fèi)地區(qū)，本地區(qū)產(chǎn)能常年供不應(yīng)求，需要進(jìn)口補(bǔ)充供需缺口。政策方面，根據(jù)歐盟2021年新完善的REDII，要求2030年可再生能源在交運(yùn)領(lǐng)域摻混比例達(dá)到27-29%。由于生物柴油（&可再生柴油）是交運(yùn)領(lǐng)域有替代潛力的可再生能源之一，這使其總需求量受益政策強(qiáng)制要求而不斷上升。根據(jù)USDA2021年數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年歐盟生物柴油總消費(fèi)量在186.60億升，同比增2.56%，其中161.11億升自產(chǎn)，其余來自進(jìn)口。對(duì)歐盟出口量的快速攀升給中國生物柴油產(chǎn)業(yè)帶來新機(jī)會(huì)。生物柴油產(chǎn)銷走勢(shì)在中國國內(nèi)和國外的市場(chǎng)行情差異明顯。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2012年-2019年，中國生物柴油總產(chǎn)量幾無增量，而2019年后開始快速增長。細(xì)究其結(jié)構(gòu)，我們注意其增長原因來自中國對(duì)外出口量自2015年后持續(xù)增長，與歐盟減碳要求逐步增強(qiáng)帶來的需求發(fā)展呈正相關(guān)。自2016至2020年，中國生物柴油出口量自0.76億升（≈7萬噸）上升至10.35億升（≈90萬噸），其中主要出口目的地聚集在歐盟各國，包括荷蘭、西班牙、比利時(shí)、意大利、以及以歐盟作為目的地的中轉(zhuǎn)國馬來西亞。綜上所述，中國生物柴油產(chǎn)業(yè)有望長期受益于歐盟為達(dá)減碳目標(biāo)而不斷上漲的對(duì)相關(guān)燃料的需求。中國于2021年提出碳中和的目標(biāo)，生物柴油有望在中國逐漸站上歷史舞臺(tái)。根據(jù)2022年3月22日發(fā)布的“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃，第三章增強(qiáng)能源供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和安全性之強(qiáng)化戰(zhàn)略安全保障提及，一是要增強(qiáng)油氣供應(yīng)能力，二就是要加強(qiáng)安全戰(zhàn)略技術(shù)儲(chǔ)備：要“按照不與糧爭(zhēng)地、不與人爭(zhēng)糧的原則，提升燃料乙醇綜合效益，大力發(fā)展纖維素燃料乙醇、生物柴油、生物航空煤油等非糧生物燃料”。我們認(rèn)為，隨生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈在資源利用效率再提升方面的價(jià)值不斷在國際市場(chǎng)被認(rèn)可，生物柴油在中國國內(nèi)市場(chǎng)亦將擁有相應(yīng)地位。從全球來看，生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈主要是因下游需求端的快速增長而整體帶動(dòng)中游生產(chǎn)端和上游原料端的供給而得到發(fā)展，因此本報(bào)告將以生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈下游-中游-上游的順序，梳理產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，以明示具體到細(xì)分賽道和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。3.下游·消費(fèi)端：全球減碳大勢(shì)所趨，生物柴油應(yīng)用廣泛歐盟減碳需求增長是中國生物柴油產(chǎn)業(yè)鏈高速發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。3.1.交運(yùn)領(lǐng)域需求大——道路運(yùn)輸為基，航空運(yùn)輸為翼歐盟是生物柴油生產(chǎn)和應(yīng)用最早的地區(qū)，在20世紀(jì)90年代便將其應(yīng)用于交通運(yùn)輸部門。生物柴油主要替代的是化石燃料在歐盟交運(yùn)部門中的使用。根據(jù)歐盟2030年氣候目標(biāo)，目前排名前三的溫室氣體排放部門分別是能源、工業(yè)、交運(yùn)。生物柴油以非化石原料進(jìn)行生產(chǎn)，屬于可再生清潔能源，具有高十六烷值、高閃點(diǎn)、燃燒性質(zhì)與化石柴油相近等特點(diǎn)，摻混于化石柴油中可有效降低二氧化碳排放，是化石柴油的優(yōu)良替代能源。同時(shí)，由于生物柴油對(duì)柴油引擎、加油設(shè)備等兼容性高，推廣的技術(shù)門檻較低，因而成為交通領(lǐng)域的主要減碳途徑之一。目前，生物柴油已成為歐盟交通運(yùn)輸最重要的生物燃料，使用比例持續(xù)高達(dá)81%。根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2009-2020年，可再生能源在交運(yùn)領(lǐng)域的占比由4.9%提升至10.2%，其中混摻柴油中的生物柴油使用量由790.7萬噸油當(dāng)量增加至1273.6萬噸油當(dāng)量，11年CAGR達(dá)4.4%，能源消耗占比從2.8%上升至5.1%。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，道路運(yùn)輸?shù)氖褂昧砍Ｄ暾忌锊裼涂偸褂昧康?0%以上，預(yù)計(jì)2021年達(dá)到169億升（約1470萬噸）。除道路運(yùn)輸外，航空運(yùn)輸領(lǐng)域?qū)τ趽碛械诙锊裼拖嚓P(guān)原料和技術(shù)的公司也同樣存在較大的市場(chǎng)。從第二代生物柴油的原料和工藝路徑上來看，使用植物油、廢油、脂肪等原料制成的烴基生物柴油可以通過進(jìn)一步分餾組分產(chǎn)出生物航空煤油（也稱“生物航煤”）。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)IATA認(rèn)為，發(fā)展生物航煤是航空業(yè)實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)的重要手段。生物航煤是可持續(xù)航空燃料（sustainableaviationfuels,SAF）的一種。美國ASTMD7566規(guī)范中批準(zhǔn)的SAF生產(chǎn)工藝有7種。根據(jù)KuehneNagel，根據(jù)生產(chǎn)方法不同，SAF分為兩種主要類型：1）可持續(xù)航空生物燃料，由有機(jī)生物質(zhì)（廢物和低碳含量的原料）所生產(chǎn)，是指用于替代現(xiàn)有石油基航空燃料的生物燃料；2）可持續(xù)航空合成燃料，主要能源和原料為可再生電力、水和二氧化碳。盡管可持續(xù)航空合成燃料被認(rèn)為是航空業(yè)脫碳的更為長遠(yuǎn)的解決方案，因?yàn)樗梢栽跊]有供應(yīng)限制的情況下生產(chǎn)，突破了生物質(zhì)供應(yīng)限制的瓶頸，并且可以實(shí)現(xiàn)100%零排放，但目前以NESTE為代表的國際主流SAF生產(chǎn)商生產(chǎn)的產(chǎn)品皆為以廢油作為原料的可持續(xù)航空生物燃料。SAF被全球航空業(yè)視為能否實(shí)現(xiàn)減排突破的關(guān)鍵。根據(jù)氣候行動(dòng)追蹤組織CAT數(shù)據(jù)，2019年國際航空業(yè)總計(jì)排放了超過6億噸二氧化碳，約占全球溫室氣體排放量的1.2%。為應(yīng)對(duì)氣候變化，航空業(yè)同樣提出減排目標(biāo)，即在2050年將二氧化碳排放量降至2005年排放量的50%。SAF具有與常規(guī)噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)所用燃料煤油幾乎相同的特性，可以與最多50%的傳統(tǒng)煤油安全地混合。其中，可持續(xù)航空生物燃料，根據(jù)原料成分，可減少約75%到90%的碳排放，目前已在許多航班上投入使用。SAF市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)萬億級(jí)人民幣。根據(jù)IASC基于美國能源信息署數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，到2050年，全球?qū)AF的需求將劇增至2300億加侖（約2億噸），即使按照普通航空燃油每加侖1.5美元的價(jià)格計(jì)算（目前SAF的價(jià)格是普通燃油的3倍左右，截至2021年11月數(shù)據(jù))，也意味著SAF會(huì)是一個(gè)萬億人民幣的超級(jí)市場(chǎng)。而目前全球SAF產(chǎn)量和需求量間缺口較大，根據(jù)航空運(yùn)輸行動(dòng)組織ATAG數(shù)據(jù)，2020年全球SAF產(chǎn)量僅有約10萬噸，占當(dāng)年航空業(yè)燃油使用量不到0.1%。根據(jù)REN21數(shù)據(jù)，全球已有45家航空公司使用了生物航煤，有7家航空公司積極參與投資生物航煤產(chǎn)能。3.2.國際：油企巨頭轉(zhuǎn)型加速，著力增加可再生柴油和SAF產(chǎn)能環(huán)保約束和碳成本沖擊下，能源企業(yè)“去碳化”轉(zhuǎn)型成為必然趨勢(shì)。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，截至2021年9月，歐盟和其他52個(gè)國家已確立“凈零排放”目標(biāo)，對(duì)應(yīng)經(jīng)濟(jì)主體涵蓋全球GDP的2/3，并有16個(gè)國家將其寫入法律。具體到第一大溫室氣體排放來源——能源領(lǐng)域：歐盟提出至2030年可再生能源消費(fèi)占全部能源消費(fèi)的比例提升至40%、美國提出到2030年將低碳能源消費(fèi)占比提升至20%以上、中國提出到2030年低碳能源占比達(dá)35%。在2050年前，除非CCS技術(shù)能夠被廣泛應(yīng)用，否則全球超過1/3已探明儲(chǔ)量的化石燃料可能會(huì)被拒絕開采；國際石油公司約50%以上的生產(chǎn)將受到碳成本的沖擊。在此背景下，限制化石燃料使用成為首要操作目標(biāo)，以化石能源為主的傳統(tǒng)油氣公司紛紛承諾減碳目標(biāo)：截至2022年3月，殼牌、BP、道達(dá)爾、?？松梨凇⒀┓瘕埖纫丫龀鎏贾泻统兄Z，并將低碳資產(chǎn)、生物柴油等新能源業(yè)務(wù)納入未來的投資和發(fā)展規(guī)劃。國際油企減碳手段多管齊下，生物燃料均有布局。從短期、中期（過渡）、長期角度劃分，當(dāng)前國際石油企業(yè)的減碳路徑主要包括生產(chǎn)效率提升以減少直接排放、發(fā)展碳捕獲（CCU/S）等新型技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以減少下游排放；其中，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的可選方案包括生物燃料、太陽能、風(fēng)能、氫能、電氣化等。通過梳理?？松梨凇づ?、BP、雪佛龍等主要油企業(yè)務(wù)近年動(dòng)向，我們注意到，生物燃料中尤其是生物柴油&可再生柴油及生物航煤SAF領(lǐng)域，各大公司均已有相關(guān)產(chǎn)能通過自建、收并購、聯(lián)合獨(dú)立生物柴油企業(yè)等方式獲得并運(yùn)營。3.2.1.

?？松梨冢簝?nèi)外齊發(fā)力，大幅提升可再生柴油供應(yīng)?？松梨冢‥xxonMobil）成立于1882年，發(fā)展至今已從區(qū)域性的煤油營銷商成長為能源和化工領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。公司致力于在2050年前實(shí)現(xiàn)運(yùn)營資產(chǎn)的凈零排放，并提供低碳解決方案LCS，主要包括生物燃料、氫和碳捕獲等業(yè)務(wù)。立足現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施，側(cè)重生物燃料研發(fā)。相對(duì)于其他處于轉(zhuǎn)型中的國際石油企業(yè)，公司專注于利用現(xiàn)有技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展低碳燃料，并將可再生柴油等生物燃料作為長期解決方案。公司已與全球80多所大學(xué)、5個(gè)能源中心及美國國家實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行科研合作，深化對(duì)生物燃料和能源系統(tǒng)模型等的理解。在過去十年中，公司在生物燃料領(lǐng)域的累計(jì)研發(fā)投入達(dá)3億美元。此外，公司積極推進(jìn)新型生物燃料研究，與Viridos、密歇根州立大學(xué)等聯(lián)合推進(jìn)藻類生物燃料項(xiàng)目，計(jì)劃至2025年相關(guān)產(chǎn)能達(dá)10000桶/天。持續(xù)提升可再生柴油等生物燃料供應(yīng)能力：1）外部采購。公司于2021年擴(kuò)大與替代燃料開發(fā)商GlobalCleanEnergy的供應(yīng)協(xié)議，每年向其采購500萬桶可再生柴油；2022年，公司收購BiojetAS的49.9%股權(quán)，并簽訂每年300萬桶的生物燃料承購協(xié)議；2）內(nèi)部生產(chǎn)。公司通過提煉廠改造、新設(shè)等方式持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，預(yù)計(jì)至2025年新增可再生柴油年產(chǎn)能合計(jì)超1100萬桶。3.2.2.殼牌：加速商業(yè)化，將可再生柴油和SAF列入戰(zhàn)略殼牌公司（Shell）是全球領(lǐng)先的國際能源公司，于2016年正式成立新能源業(yè)務(wù)部，由石油、天然氣、化學(xué)品等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)拓展至可再生能源解決方案，并主要關(guān)注新型燃料（生物燃料、氫能）和新能源發(fā)電（風(fēng)能、太陽能）兩大領(lǐng)域。隨著“凈零排放”承諾目標(biāo)的提出，公司正致力于生產(chǎn)和供應(yīng)生物柴油、可持續(xù)航空燃料SAF等低碳生物燃料，已成為全球最大的生物燃料貿(mào)易商和摻混油供應(yīng)商之一。發(fā)布中期“減碳”計(jì)劃，提高生物燃料銷售占比。2021年，公司設(shè)定2030年排放量目標(biāo)較2016年減少50%。為實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，公司計(jì)劃至2030年傳統(tǒng)燃料產(chǎn)量減少55%，并將生物燃料、氫能的合計(jì)銷量占比由3%提升至10%。2017-2020年，公司的生物燃料摻混量始終保持在90億升以上，相對(duì)傳統(tǒng)石化產(chǎn)品產(chǎn)量的摻混比例由6.7升/桶上升至7.7升/桶。我們認(rèn)為，隨著“凈零排放”階段目標(biāo)的日期臨近，生物柴油等生物燃料在殼牌能源轉(zhuǎn)型過程中的關(guān)鍵作用將進(jìn)一步突顯。生物柴油列入未來“增長支柱”，“賦能進(jìn)步”加速碳中和。2021年，公司發(fā)布“賦能進(jìn)步”戰(zhàn)略（PoweringProgress），將現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)劃分為上游支柱、轉(zhuǎn)型支柱和增長支柱。其中，生物柴油、可持續(xù)航空燃料等作為增長支柱的構(gòu)成，有助于打造多樣化的低碳能源供應(yīng)，加速公司向凈零排放過渡。在此基礎(chǔ)上，公司計(jì)劃短期內(nèi)對(duì)增長支柱的資本支出可達(dá)50~60億美元，同時(shí)在生物燃料等低碳能源領(lǐng)域的年投資額由10億美元增至20億美元。作為賦能進(jìn)步戰(zhàn)略的一部分，公司計(jì)劃將13個(gè)傳統(tǒng)煉油廠整合成6個(gè)高價(jià)值能源和化工園區(qū)，形成生物燃料、合成燃料、氫能等低碳燃料一體化業(yè)務(wù)單元；在減少傳統(tǒng)燃料產(chǎn)量的同時(shí)，提供更多清潔燃料如生物柴油、SAF等。2021年9月，公司宣布年產(chǎn)82萬噸的鹿特丹生物燃料設(shè)施建設(shè)，是歐洲最大的可再生柴油提煉廠，預(yù)計(jì)該設(shè)施于2024年投產(chǎn)，其中超一半產(chǎn)能用于可持續(xù)航空燃料SAF生產(chǎn)。構(gòu)建外部合作生態(tài)，加速SAF商業(yè)化應(yīng)用。鑒于電動(dòng)、氫能等低碳技術(shù)在中短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，公司將SAF視作航空脫碳的中長期解決方案，并致力于推進(jìn)外部供應(yīng)合作。截至2022年3月，公司的SAF供應(yīng)商包括Neste、WorldEnergy、SkyNRG、RedRock等，通過協(xié)作提升SAF在航空供應(yīng)鏈中的可用性。此外，公司與漢莎航空、DHLExpress、亞馬遜航空、勞斯萊斯等標(biāo)桿客戶達(dá)成供銷協(xié)議，加速SAF的測(cè)試與應(yīng)用。我們認(rèn)為，殼牌的SAF業(yè)務(wù)布局有望形成行業(yè)效應(yīng)，推動(dòng)SAF需求增長。3.2.3.BP：SAF供應(yīng)全球領(lǐng)先，22年收購英國HVO龍頭GBF英國石油公司（BP）正從一家專注于資源生產(chǎn)的國際石油公司向提供解決方案的綜合能源公司轉(zhuǎn)型，當(dāng)前的低碳能源組合包括生物燃料、陸上風(fēng)電、海上風(fēng)電、太陽能等；其中生物燃料是公司未來新能源業(yè)務(wù)的主要發(fā)展方向之一。公司已成為生物燃料供應(yīng)鏈的積極參與者，基于生物質(zhì)原料生產(chǎn)可再生柴油，預(yù)計(jì)在2022年可再生柴油產(chǎn)能可達(dá)260萬桶。以生物燃料為轉(zhuǎn)型增長引擎，驅(qū)動(dòng)“凈零”目標(biāo)加速實(shí)現(xiàn)。公司的轉(zhuǎn)型增長策略包括彈性碳?xì)浠衔?、便利及流?dòng)性、低碳能源三大重點(diǎn)模塊；其中，低碳能源模塊旨在于可再生能源特別是生物能領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化。根據(jù)2021年報(bào)，公司計(jì)劃至2025年將轉(zhuǎn)型增長業(yè)務(wù)的資本支出占比提升至40%，并在2030年繼續(xù)提升至50%，以支持包含生物燃料在內(nèi)的五大增長引擎的發(fā)展。2021年，公司的生物能（含HVO、SAF、燃料乙醇、沼氣）日均產(chǎn)量為2.6萬桶/天，預(yù)計(jì)至2025年提升至5萬桶/天，至2030年超10萬桶/天。收購GreenBiofuels，擴(kuò)大可再生柴油供應(yīng)。2022年，公司收購了GreenBiofuelsLtd（GBF）30%股份，旨在擴(kuò)充生物燃料產(chǎn)品組合，在建筑、貨運(yùn)、越野和海洋運(yùn)輸領(lǐng)域進(jìn)行脫碳合作。GBF成立于2013年，是英國最大的HVO供應(yīng)商，也是首家獲得Zemo可再生燃料保證計(jì)劃批準(zhǔn)的HVO供應(yīng)商。GBF的主要產(chǎn)品HVOGd+可直接替代傳統(tǒng)柴油，在2020-2021年產(chǎn)量超5500萬升。此外，公司計(jì)劃投資5個(gè)主要的生物燃料項(xiàng)目，以實(shí)現(xiàn)SAF等生物燃料的協(xié)同生產(chǎn)。公司是全球領(lǐng)先的SAF供應(yīng)商之一。公司自2008年參與首次SAF飛行航班的加油工作后，持續(xù)關(guān)注SAF的測(cè)試與應(yīng)用，于2016年向FulcrumBioenergy投資3000萬美元并達(dá)成5億加侖的SAF供銷協(xié)議，每年向Fulcrum采購5000萬加侖。此外，公司于2020年擴(kuò)大與Neste的SAF供應(yīng)數(shù)量至2019年的5倍?；贔ulcrum、Neste等外部供應(yīng)合作，公司SAF業(yè)務(wù)遍及3個(gè)大洲，在20多個(gè)地方銷售Jet-A、Jet-A1可持續(xù)航空燃料。3.2.4.雪佛龍：大力投資，22年收購美國生物柴油龍頭REG雪佛龍公司（ChevronCorp）是全球十大石油企業(yè)之一，也是世界領(lǐng)先的綜合能源公司，致力于提供可再生能源和能源效率解決方案，發(fā)展生物燃料、氫、碳捕獲等低碳業(yè)務(wù)；其中，生物燃料包括生物柴油、可再生柴油、SAF、燃料乙醇等。公司于2006年收購加爾維斯頓灣生物柴油公司，至2017年開始在加利福尼亞州銷售B6~B20的可再生柴油；2021年，公司提出至2028年對(duì)可再生燃料等低碳投資達(dá)100億美元。之后，公司在可再生燃料特別是生物柴油領(lǐng)域加速布局，先后與Gevo、谷歌、達(dá)美航空在SAF領(lǐng)域達(dá)成合作，并于2022年宣布收購美國生物柴油龍頭REG。REG（RenewableEnergyGroup,Inc.，可再生能源集團(tuán)）是美國產(chǎn)量最大的生物柴油生產(chǎn)商，亦是北美最大的先進(jìn)生物燃料生產(chǎn)商之一，主要供應(yīng)生物柴油、可再生柴油和可再生化學(xué)品。2016-2021年，REG生物柴油及可再生柴油銷售量由5.67億加侖增加至6.21億加侖，CAGR為1.84%；同期總營收由20.41億美元增至32.44億美元，CAGR達(dá)19.73%。若以公司2021年?duì)I收為參考，則并購REG新增的生物柴油業(yè)務(wù)收入占比可達(dá)2.01%。強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，加速生物柴油產(chǎn)能擴(kuò)張。2022年，雪佛龍作價(jià)31.5億美元協(xié)議收購REG。通過并購REG，公司計(jì)劃至2030年將可再生燃料產(chǎn)能擴(kuò)至10萬桶/天。截至2022年3月，REG在美國、歐洲擁有11家生物煉油廠，其中有10家生產(chǎn)生物柴油，1家生產(chǎn)可再生柴油，合計(jì)年產(chǎn)能達(dá)4.7億加侖。3.3.國內(nèi)：生物柴油尚多用于精細(xì)化工領(lǐng)域在國內(nèi)市場(chǎng)，目前主要以將第一代生物柴油（酯基生物柴油）應(yīng)用于精細(xì)化工領(lǐng)域。生物柴油主要成分為脂肪酸甲酯，除直接用作清潔燃料外，還可作為原材料再加工為環(huán)保型增塑劑、表面活性劑、工業(yè)溶劑等生物基綠色材料。生物基綠色材料具備無毒、環(huán)保、可再生、生物降解等特性，是化石材料的最優(yōu)替代方案。在全球“減碳”背景下，隨著相關(guān)政策推動(dòng)和居民環(huán)保意識(shí)增強(qiáng)，以生物柴油制備的生物基綠色化學(xué)品的社會(huì)接受度逐漸提升，并大規(guī)模應(yīng)用于增塑劑、洗滌劑等領(lǐng)域。不同于歐美等國家以動(dòng)力燃料為主的需求結(jié)構(gòu)，國內(nèi)生物柴油主要應(yīng)用于精細(xì)化工領(lǐng)域，以替代傳統(tǒng)材料的使用：生物酯增塑劑：是國內(nèi)生物柴油的最主要的應(yīng)用方向，在環(huán)保領(lǐng)域備受青睞。生物酯增塑劑是生產(chǎn)PVC（聚氯乙烯）的重要替代原料，在環(huán)保健康制品領(lǐng)域備受青睞。生物酯增塑劑是以中短鏈飽和占比較高的生物柴油深加工后得的新型增塑劑，相較于DOP等傳統(tǒng)石油基增塑劑，生物酯增塑劑具備無毒、環(huán)保、可降解、不含芳烴等特性。利用生物酯增塑劑生產(chǎn)的PVC產(chǎn)品可廣泛應(yīng)用于食品包裝、醫(yī)療用品、兒童玩具、人造皮革、塑膠跑道和供水管道等，同時(shí)也用作纖維素樹脂和合成橡膠的無毒增塑劑與軟化劑。在制品加工環(huán)節(jié)，以生物柴油制備的環(huán)保型增塑劑與鄰苯類增塑劑、鋇、鎘、鋅等金屬穩(wěn)定劑配合使用時(shí)，可發(fā)揮良好的協(xié)同作用，并提高塑料制品的綜合性能。表面活性劑：生物柴油可直接制備表面活性劑。表面活性劑指有固定的親水親油基團(tuán)，可在溶液表面定向排列、使表面張力顯著下降的相關(guān)物質(zhì)；其具有潤濕、抗粘、乳化、起泡、增溶、防腐、抗靜電等物理化學(xué)作用，是牙膏、洗面奶、洗衣粉、洗滌劑、潤滑油等的添加成分之一。天然脂肪醇：生物柴油可通過加氫深加工為天然脂肪醇，再繼續(xù)用于表面活性劑生產(chǎn)。由天然脂肪醇制備的表面活性劑對(duì)人體刺激性更小，多用于個(gè)人清潔及家具洗滌用品。2011-2021年，中國脂肪醇凈進(jìn)口量由20.9萬噸增長至41.5萬噸，可見國內(nèi)脂肪醇的供需缺口長期存在。醇酸樹脂：由長鏈不飽和占比較高的生物柴油、高碘值廢油脂、副產(chǎn)物工業(yè)甘油進(jìn)行深加工得到，主要用作涂料材料，是一種由多元酸改性共縮聚而成的低分子量聚酯。相較于傳統(tǒng)的豆油制備、脂肪酸制備方式，生物柴油制備法的酯化反應(yīng)時(shí)間可分別縮短1/2、1/4，大幅降低生產(chǎn)成本，并在制漆、刷漆、噴漆過程可大幅減少有機(jī)溶劑的使用和VOC的排放。隨著中國環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，醇酸樹脂涂料作為生物基綠色化學(xué)品，代表了涂料行業(yè)未來發(fā)展的新方向，具備良好的市場(chǎng)前景。除上述領(lǐng)域外，生物柴油還可應(yīng)用于工業(yè)溶劑、潤滑劑、金屬皂等綠色化學(xué)品生產(chǎn)：工業(yè)溶劑：是一種溶解固體物質(zhì)并生成均勻混合物體系的溶液，廣泛應(yīng)用于涂料工業(yè)、石油化工、橡膠工業(yè)、纖維工業(yè)、洗滌工業(yè)、醫(yī)藥等領(lǐng)域。生物柴油具備揮發(fā)性有機(jī)物含量低、閃點(diǎn)高、無毒、可生物降解等特點(diǎn)，是一種環(huán)境友好型溶劑。生物柴油作為工業(yè)溶劑的主要應(yīng)用領(lǐng)域包括：代替甲苯用作印刷油墨清洗劑、代替礦物油精用作涂鴉清除劑以及工業(yè)零件清洗劑、樹脂洗滌和脫除劑等。工業(yè)潤滑劑：是一種降低工業(yè)機(jī)械摩擦副的摩擦阻力、減緩其磨損的潤滑介質(zhì)，并可起到冷卻、清洗和防止污染等作用。生物柴油具有較好的潤滑性，在實(shí)踐中添加0.5%以上比例就可使低硫柴油滿足潤滑性要求，可作為食品機(jī)械潤滑劑、日用除銹潤滑劑等使用。金屬皂：是高級(jí)脂肪酸金屬鹽的總稱，現(xiàn)有生產(chǎn)工藝主要包括復(fù)分解法和熔融法，一般以脂肪酸作為起始原料，存在生產(chǎn)周期長、反應(yīng)條件苛刻等缺點(diǎn)；而以生物柴油為起始原料可直接合成脂肪酸鈣，具備材料成本低廉、不產(chǎn)生廢水等優(yōu)點(diǎn)。4.中游·生產(chǎn)端：受益下游需求，生產(chǎn)商紛紛進(jìn)入快速發(fā)展期以歐盟地區(qū)需求為主導(dǎo)，帶動(dòng)全球生物柴油產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長趨勢(shì)。根據(jù)全球可再生能源組織REN21發(fā)布的RENEWABLES2021GLOBALSTATUSREPORT，2020年全球液體生物燃料總產(chǎn)量為1520億升（3.8EJ，約合9076萬噸標(biāo)油）。數(shù)據(jù)主要統(tǒng)計(jì)了燃料乙醇、酯基生物柴油、烴基生物柴油三類生物燃料。生物燃料強(qiáng)制摻混指令是各國在道路運(yùn)輸領(lǐng)域最主要使用的政策。截至2020年底，至少65個(gè)國家執(zhí)行了強(qiáng)制摻混指令，至少17個(gè)國家要求強(qiáng)制摻混基于廢棄生物質(zhì)的先進(jìn)生物燃料。2020年發(fā)生疫情，盡管全球生物燃料總產(chǎn)能略有下降，但生物柴油產(chǎn)量都在增加：1）酯基生物柴油同比增加不到1%，主要得益于印尼和巴西的產(chǎn)量增加；2）烴基生物柴油同比增加達(dá)12%，對(duì)應(yīng)2020年75億升（約合616萬噸標(biāo)油）。主要增長來自美國，受美國可再生燃料標(biāo)準(zhǔn)（RFS2）和加州低碳燃料標(biāo)準(zhǔn)（California’sLCFS）的政策刺激以及投資稅收減免政策的鼓勵(lì)，2020年美國二代生物柴油消費(fèi)量增加了約48%，達(dá)到35億升。進(jìn)入2021年，生物柴油下游需求的繼續(xù)增加為產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)環(huán)節(jié)帶來的利好仍在繼續(xù)擴(kuò)大。目前除3.2章中所提及的因減碳需求而加速布局生物柴油產(chǎn)能的國際油企巨頭外，還有獨(dú)立生物柴油生產(chǎn)商也同樣受益于這一趨勢(shì)。本章我們將介紹國外可再生柴油產(chǎn)能第一的芬蘭耐斯特Neste，以及國內(nèi)A股兩家上市公司卓越新能（688196.SH）、嘉澳環(huán)保（603822.SH），其中中國企業(yè)由于新產(chǎn)能仍在建設(shè)中、同時(shí)烴基生物柴油產(chǎn)能尚未規(guī)?；?，因此業(yè)績?cè)鲩L主要來自酯基生物柴油售價(jià)的增長。4.1.NESTE：可再生柴油產(chǎn)能全球第一，致力提供解決方案NesteOyj創(chuàng)立于1948年，于1995年在芬蘭赫爾辛基證交所上市（股票代碼：NESTE.FIN）。公司成立之初主營石油精煉業(yè)務(wù)，后于2011年大力推動(dòng)向可再生能源企業(yè)的轉(zhuǎn)型。公司發(fā)展至今已成為世界領(lǐng)先的可再生柴油和可持續(xù)航空燃料生產(chǎn)商。目前，公司擁有可再生產(chǎn)品、傳統(tǒng)石油、市場(chǎng)服務(wù)三大業(yè)務(wù)部門。其中，可再生產(chǎn)品部主要面向批發(fā)市場(chǎng)生產(chǎn)、銷售可再生柴油、SAF、可再生溶劑等，應(yīng)用于交通燃料、化工等領(lǐng)域。公司在芬蘭波爾沃、荷蘭鹿特丹和新加坡設(shè)有煉油廠，可再生柴油的總產(chǎn)能為320萬噸，是全球規(guī)模最大的可再生柴油供應(yīng)商，致力于成為可再生能源和循環(huán)解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者。順應(yīng)全球減碳趨勢(shì)，推進(jìn)可再生能源戰(zhàn)略。公司自2011年設(shè)定“全球領(lǐng)先的可再生柴油生產(chǎn)商”目標(biāo)以來，不斷推動(dòng)內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變革，形成了以可再生產(chǎn)品為新增長點(diǎn)、以石油業(yè)務(wù)為利潤基礎(chǔ)、以終端零售為輔助的業(yè)務(wù)布局。2010-2021年，公司可再生產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入由3.28億歐元增長至58.95億歐元，CAGR30.03%，占未抵消前的營業(yè)收入比重由2.35%上升至33.35%；2021年可再生產(chǎn)品的營業(yè)利潤貢獻(xiàn)度達(dá)92.25%，成為公司利潤的第一大來源，可再生產(chǎn)品業(yè)務(wù)已成為公司業(yè)績?cè)鲩L主力。可再生柴油產(chǎn)能全球第一，主要銷往歐美市場(chǎng)。公司可再生柴油產(chǎn)能升級(jí)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，2016年至2021年，公司產(chǎn)能由260萬噸擴(kuò)大至330萬噸。其中，2021年末SAF產(chǎn)能為10萬噸。公司產(chǎn)能利用率保持高位運(yùn)轉(zhuǎn)，2016-2021年可再生柴油產(chǎn)量由221萬噸增至300.5萬噸，銷量由222萬噸增至302萬噸，呈現(xiàn)出“高產(chǎn)能利用率+高產(chǎn)銷率”特征。分地區(qū)結(jié)構(gòu)看，2021年公司的可再生柴油有65%銷往歐洲，35%銷往美國，歐美地區(qū)是公司可再生柴油的主要市場(chǎng)。以研發(fā)創(chuàng)新為運(yùn)營核心，提升循環(huán)解決方案能力。公司內(nèi)部設(shè)立研究實(shí)驗(yàn)室，每年可進(jìn)行25000次分析實(shí)驗(yàn)，并與質(zhì)量控制平臺(tái)共享專業(yè)知識(shí)和實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)，形成研發(fā)端與產(chǎn)品端的雙向良性互動(dòng)；2021年公司研發(fā)投入6700萬歐元，期末研發(fā)人員數(shù)量占比23.2%。此外，公司于2017年收購NesteJacobsOy全部股權(quán)，并將其改制為工程部門，基于已有的NEXSAT、NAPCON技術(shù)方案開展核心建模、自動(dòng)化和過程工程技術(shù)的研發(fā)工作，促進(jìn)生產(chǎn)工藝提升。外部合作方面，公司建立了Veturi生態(tài)系統(tǒng)，聯(lián)合Aalto大學(xué)、VTT芬蘭技術(shù)研究中心等25家大學(xué)和研究機(jī)構(gòu)開展科研合作，在清潔燃料、催化劑、過程自動(dòng)化等領(lǐng)域開發(fā)新的解決方案。公司獨(dú)創(chuàng)NEXBTL技術(shù)，持續(xù)提升原料處理效率。公司基于NEXBTL精煉技術(shù)，持續(xù)拓展對(duì)動(dòng)物脂肪、UCO等廢棄物的利用率。2012-2021年，廢棄物在公司產(chǎn)品原料中的使用量由70萬噸增至340萬噸，原料投入占比由33%提升至92%，極大地減少了對(duì)棕櫚油等植物油的依賴。公司運(yùn)用NEXBTL生產(chǎn)的可再生柴油NesteMY可相對(duì)石油減少90%的溫室氣體排放，已取得ISCC、RSPO-RED、TOPTIER等認(rèn)證，并通過HVO驗(yàn)證體系。后向并購+流程數(shù)字化+新市場(chǎng)開拓，夯實(shí)原料獲取優(yōu)勢(shì)。公司通過收購不斷強(qiáng)化自身原材料供應(yīng)鏈，先后于2018、2020、2021年收購歐洲最大的動(dòng)物脂肪交易商Demeter、美國領(lǐng)先的UCO回收企業(yè)Mahoney和可再生廢棄物貿(mào)易商AgriTrading，迅速擴(kuò)大原材料基礎(chǔ)。在外部采購環(huán)節(jié)，公司在線上建立起可持續(xù)供應(yīng)商平臺(tái)（SSP），數(shù)字化供應(yīng)商評(píng)估、盡職調(diào)查、文件提交等流程；在線下于上海、墨爾本等地增設(shè)辦公室，拓展在中國、澳大利亞和新西蘭等地的廢棄物原料獲取能力。2018-2021年，公司的可再生原料供應(yīng)商由53家增至389家，保障全球可再生原材料采購的有效增長。構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈下游生態(tài)，ToB、ToC雙端發(fā)力。ToB端，公司積極拓展標(biāo)桿客戶以強(qiáng)化品牌形象，增強(qiáng)市場(chǎng)影響力，與UPS快遞、谷歌、新澤西港務(wù)局、殼牌、英國石油公司BP等達(dá)成可再生柴油NesteMY的銷售協(xié)議；此外，可持續(xù)航空燃料NesteMYSAF在德國漢莎航空、荷蘭皇家航空、達(dá)美航空、英國國際航空集團(tuán)等10余家航空公司中實(shí)現(xiàn)商用。ToC端，公司利用原傳統(tǒng)石油業(yè)務(wù)的零售品牌，在芬蘭、波羅的海國家建立自有分銷渠道，截至2021年末擁有947個(gè)終端站點(diǎn)，推動(dòng)可再生柴油的零售業(yè)務(wù)發(fā)展；2019年-2021年站點(diǎn)數(shù)量有所減少，主要原因在于公司對(duì)原俄羅斯零售業(yè)務(wù)進(jìn)行剝離。此外，公司創(chuàng)新循環(huán)合作模式，與麥當(dāng)勞、HAVI達(dá)成協(xié)議，由公司對(duì)麥當(dāng)勞進(jìn)行UCO回收，用于提煉NesteMY可再生柴油，供給為麥當(dāng)勞送貨的HAVI車隊(duì)使用，形成價(jià)值鏈閉環(huán)。公司計(jì)劃至2030年每年至少減少2000萬噸二氧化碳排放，并從以下方面推進(jìn)該計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)：對(duì)新加坡、鹿特丹煉油廠進(jìn)行改擴(kuò)建，擴(kuò)張生產(chǎn)能力。根據(jù)2021年財(cái)務(wù)報(bào)告，公司預(yù)計(jì)至2023年可再生能源總產(chǎn)能可達(dá)450萬噸，其中可持續(xù)航空燃料SAF產(chǎn)能增至150萬噸。推進(jìn)木質(zhì)纖維素、藻類等新型原料開發(fā)工作，持續(xù)優(yōu)化原料投入結(jié)構(gòu)和利用率，公司預(yù)計(jì)至2023年傳統(tǒng)棕櫚油原料的投入占比可降至0，以迎合市場(chǎng)和監(jiān)管偏好；此外，公司計(jì)劃至2030年將廢棄塑料處理能力擴(kuò)大至100萬噸，已于2021年宣布與Ravago合資設(shè)立5.5萬噸處理能力的廢棄塑料工業(yè)設(shè)施。公司致力于成為化學(xué)回收解決方案的重要提供商，在與宜家、聯(lián)合利華的合作基礎(chǔ)上，繼續(xù)推動(dòng)在可回收塑料NesteRE、化學(xué)品領(lǐng)域的發(fā)展，計(jì)劃至2030年將可再生聚合物和化學(xué)品培育成三大可再生業(yè)務(wù)之一。4.2.

卓越新能：生物柴油產(chǎn)能國內(nèi)第一，技術(shù)實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先龍巖卓越新能源股份有限公司創(chuàng)立于2001年，于2019年在科創(chuàng)板上市，是一家專業(yè)從事以廢油脂（地溝油、酸化油等）為原料進(jìn)行生物柴油及其衍生品生產(chǎn)的資源高效循環(huán)利用企業(yè)。公司產(chǎn)品包括生物柴油、工業(yè)甘油、生物酯增塑劑、環(huán)保型醇酸樹脂等，主要應(yīng)用于清潔動(dòng)力能源和生物基綠色化學(xué)品等領(lǐng)域；當(dāng)前擁有龍巖平林、龍巖東寶、龍巖美山、廈門卓越四個(gè)生物柴油生產(chǎn)基地，合并年產(chǎn)能約38萬噸。公司深耕生物柴油領(lǐng)域20余年，已成為國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大、持續(xù)經(jīng)營時(shí)間最長的生物柴油生產(chǎn)商，是國內(nèi)生物柴油行業(yè)的龍頭企業(yè)。立足生物柴油主業(yè)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，實(shí)現(xiàn)多層次覆蓋。公司以“生物質(zhì)能一體化”

為目標(biāo)，專注于以廢油脂為原料進(jìn)行生物柴油的生產(chǎn)加工，形成了以生物柴油主業(yè)為核心，輔以副產(chǎn)品工業(yè)甘油、衍生品生物酯增塑劑、環(huán)保型醇酸樹脂的產(chǎn)品布局：主產(chǎn)品生物柴油根據(jù)碳鏈、冷凝點(diǎn)、色號(hào)等可劃分為2#、3#和4#主要銷往歐洲市場(chǎng)作為交通燃料，3#、4#洲市場(chǎng)作為交通燃料，3#、4#等則主要應(yīng)用于國內(nèi)的增塑劑、鍋爐燃料等領(lǐng)域；生物酯增塑劑、環(huán)保型醇酸樹脂是對(duì)生物柴油進(jìn)行深加工得到的衍生品，分別應(yīng)用于PVC、油漆成膜基料等，可提升生物柴油的附加價(jià)值；工業(yè)甘油是以廢油脂生產(chǎn)生物柴油的制備過程中分離得到的副產(chǎn)品，可用于涂料、造紙、制革等，有利于提高廢油脂的綜合利用率。公司產(chǎn)銷規(guī)模國內(nèi)第一，營業(yè)收入穩(wěn)步提升。2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.83億元，同比增長92.93%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.45億元，同比增長42.56%，主要由于生物柴油產(chǎn)銷量的大幅提升。我們注意到，公司營收轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2016年，原因在于海外市場(chǎng)的成功開拓，生物柴油實(shí)現(xiàn)大批量出口，扭轉(zhuǎn)了當(dāng)時(shí)國內(nèi)用戶認(rèn)知度低、應(yīng)用市場(chǎng)小導(dǎo)致的業(yè)績頹勢(shì)；2016年-2021年，公司營收CAGR為60.4%，生物柴油銷量由10萬噸增長至33萬噸，并主要銷往歐盟市場(chǎng)。公司生物柴油出口量已連續(xù)6年位列國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)第一，產(chǎn)銷率持續(xù)保持高位。盈利能力方面，2016-2021年，公司分產(chǎn)品毛利率整體呈現(xiàn)出“衍生產(chǎn)品>公司整體>生物柴油”的特點(diǎn)；公司未來將繼續(xù)開發(fā)天然脂肪醇、生物基丙二醇等生物基新材料，持續(xù)做深、做細(xì)生物柴油產(chǎn)品鏈，以提升綜合獲利水平。自主研發(fā)與聯(lián)合研發(fā)相結(jié)合，研發(fā)創(chuàng)新能力行業(yè)領(lǐng)先。公司核心技術(shù)以自主研發(fā)為主，設(shè)有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、工程技術(shù)中心等，依托技術(shù)團(tuán)隊(duì)、先進(jìn)設(shè)備和持續(xù)研發(fā)投入進(jìn)行自主創(chuàng)新，2021年研發(fā)投入1.26億元，研發(fā)費(fèi)用率4.1%，期末研發(fā)人員113人。同時(shí)，公司與廈門大學(xué)、中科院廣州能源所等科研院校進(jìn)行產(chǎn)研學(xué)合作，與清華大學(xué)、中科院成都生物研究所等組建“生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”，開展生物質(zhì)汽化供熱等專項(xiàng)技術(shù)攻關(guān)。截至2021年末，公司累計(jì)獲得技術(shù)專利137項(xiàng)，掌握廢油脂純化、連續(xù)甲酯化、高真空多塔分餾等關(guān)鍵核心技術(shù)或工藝裝備，并擁有甘油催化制備丙二醇等技術(shù)儲(chǔ)備，當(dāng)前甲酯化轉(zhuǎn)化率超99%、生物柴油得