滴滴專題研究報(bào)告

滴滴專題研究報(bào)告1.

滴滴，出現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)事的每一頁滴滴成立于

2012

年。十年來，從最初“嘀嘀打車

APP”，到如今“最大的出行科技平臺(tái)”，

滴滴走過了這一條少有人走的路，遍地戰(zhàn)火彌漫。然而滴滴歷經(jīng)磨煉、昂然前行。網(wǎng)約車賽道可能是互聯(lián)網(wǎng)各賽道中最難走的路：1）

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)太強(qiáng)：車輛和司機(jī)構(gòu)成的供給端網(wǎng)絡(luò)、和用戶形成的需求端網(wǎng)絡(luò)，相互

促進(jìn)彼此需要。滴滴在國內(nèi)

1300

萬司機(jī)，吸引了

3.77

億年度打車用戶。平臺(tái)流

量如果不足夠大，無法吸引更多的車主。可約車輛如果不足夠多，無法吸引用戶

的使用。網(wǎng)約車的格局是：要么贏、要么走。只有勝者為王，沒有小而美。2）

不僅僅是商業(yè)：網(wǎng)約車商業(yè)之外具有極強(qiáng)的社會(huì)服務(wù)屬性。安全問題是網(wǎng)約車不

可觸碰的紅線，城市交通政策是網(wǎng)約車運(yùn)營的基礎(chǔ)，與出租車等其他交通體系的

競(jìng)合是持續(xù)的問題。與其他互聯(lián)網(wǎng)賽道相比，網(wǎng)約車所處的業(yè)務(wù)環(huán)境最為復(fù)雜。因此，網(wǎng)約車是一個(gè)極考驗(yàn)商業(yè)布局、產(chǎn)品力、技術(shù)、運(yùn)營能力、資本實(shí)力、公共服務(wù)

能力的賽道。這決定了網(wǎng)約車的進(jìn)入門檻極高、需要持續(xù)的資金、技術(shù)和運(yùn)營投入。滴滴就是在這樣一個(gè)硝煙彌漫的戰(zhàn)場(chǎng)，主動(dòng)或被動(dòng)地參與了一場(chǎng)又一場(chǎng)戰(zhàn)役、持續(xù)地?cái)U(kuò)

張、融資、戰(zhàn)斗。在構(gòu)筑網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的同時(shí)，為了鞏固戰(zhàn)壕、提升車主和用戶的使用頻次，滴

滴需要布局更多的周邊。這讓滴滴的戰(zhàn)場(chǎng)延伸到了支付、外賣、共享兩輪車、社區(qū)團(tuán)購、

貨運(yùn)、金融等。從這個(gè)角度上，滴滴之所以和美團(tuán)在那么多賽道正面相遇，是因?yàn)槎咛愃啤O強(qiáng)的

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、對(duì)規(guī)模和頻次的極高需要，讓滴滴和美團(tuán)都不得不把觸角伸向生活服務(wù)的更

多角落，四面出擊只為壁壘加強(qiáng)：1）

網(wǎng)約車；2）

外賣業(yè)務(wù)；3）

共享兩輪車；4）

跑腿業(yè)務(wù)；5）

社區(qū)團(tuán)購。當(dāng)前的滴滴，核心業(yè)務(wù)包括三大類：1）

中國出行業(yè)務(wù)：網(wǎng)約車、網(wǎng)約出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)，2）

國際業(yè)務(wù)：包括網(wǎng)約車和外賣等業(yè)務(wù)，3）

其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)：包含車服網(wǎng)絡(luò)、共享單車和電單車、同城貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購、金融

服務(wù)、自動(dòng)駕駛等。國內(nèi)出行方面，根據(jù)

CIC的數(shù)據(jù)計(jì)算，十年的披荊斬棘，讓滴滴擁有了國內(nèi)網(wǎng)約車賽道

市占率

81%的優(yōu)勢(shì)，成為了競(jìng)爭過程最慘烈、競(jìng)爭結(jié)果最能戰(zhàn)的公司。當(dāng)前的滴滴，通

過“滴滴出行

APP”、“花小豬

APP”、“滴滴企業(yè)版”“滴滴代駕司機(jī)”等對(duì)接了國內(nèi)

1300

萬司機(jī)和

3.77

億打車用戶，成為國內(nèi)最大的共享出行平臺(tái)，國內(nèi)出行業(yè)務(wù)

2020

年收入

超

1300

億，總收入超

1400

億。國際業(yè)務(wù)方面，目前滴滴在中國以外的

14

個(gè)國家開展業(yè)務(wù)，以

2020

年的總交易額衡量，

滴滴已經(jīng)成為拉丁美洲第二大叫車平臺(tái)、墨西哥第二大叫車和送餐平臺(tái)。滴滴國外年度

活躍用戶由

2019Q1

的

2300

萬提升至

2021Q1

的

6000

萬。2020

年滴滴國際業(yè)務(wù)總交

易額為

256

億，2020

年日單量約為

369

萬、2021Q1

日單量約為

458

萬。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，滴滴的小桔加油在

2020

年突破單日

1

億

GMV，小桔充電成為全國最大的電動(dòng)車充電網(wǎng)絡(luò)。滴滴通過對(duì)“橙心優(yōu)選”的投入位居社區(qū)團(tuán)購前列、通過對(duì)“青桔

單車”的投入成為共享兩輪車三強(qiáng)。滴滴的未來很大。作為對(duì)接了數(shù)千萬司機(jī)、數(shù)億用戶、海量數(shù)據(jù)的平臺(tái)，滴滴對(duì)“車輪

上”的生意駕輕就熟。2.

共享出行：越過盈利拐點(diǎn)2.1

滴滴出行：車輪上的生意國內(nèi)出行業(yè)務(wù)是滴滴的最核心業(yè)務(wù)，在

2020

年滴滴

1417.4

億元總收入中，國內(nèi)出行業(yè)

務(wù)收入高達(dá)

1336.5

億元，國際和其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別為

23.3、57.6

億元。滴滴的中國出行業(yè)務(wù)包含網(wǎng)約車、網(wǎng)約出租車、代駕以及順風(fēng)車業(yè)務(wù)四類。截至2021Q1，

滴滴中國出行的年化日均訂單量約為

2500

萬單。從交易額維度，2020

年中國出行

GTV達(dá)

1890

億元，按

CIC估算的

2330

億市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算，則滴滴市占率超

81%。過去幾年，滴滴的國內(nèi)出行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)：1）

收入穩(wěn)定增長：2019Q1-2021Q1，國內(nèi)出行收入復(fù)合增長率近

10%。2）

盈利快速提升：國內(nèi)出行業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整

EBITA率持續(xù)提升，從

2018

年的不盈利、

到

2019

年的

2.6%，到

2020

年的

3.0%、到

2021Q1

的

9.2%。滴滴通過撮合網(wǎng)約車司機(jī)與乘客交易，對(duì)交易額進(jìn)行抽傭從而進(jìn)行變現(xiàn)。根據(jù)

2020

年

滴滴網(wǎng)約車司機(jī)收入構(gòu)成，乘客應(yīng)付金額中，司機(jī)收入、乘客補(bǔ)貼、經(jīng)營成本等、利潤

各占

79.1%、10.9%、6.9%、3.1%。換算后，2020

年在乘客實(shí)際支付金額中，司機(jī)收

入、經(jīng)營成本等、利潤各占

88.8%、7.7%、3.5%。財(cái)務(wù)層面，滴滴對(duì)出行業(yè)務(wù)按照不同運(yùn)營模式有不同的確認(rèn)方式：1）

對(duì)于中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，滴滴按

GTV扣除用戶補(bǔ)貼和稅費(fèi)后的毛收入記為營收，

司機(jī)收入和激勵(lì)等記為成本。2）

對(duì)于出租車、代駕等以及國際業(yè)務(wù)，滴滴按

GTV扣除司機(jī)收入和激勵(lì)、合作伙

伴收入、稅費(fèi)后的凈收入記為營收，用戶補(bǔ)貼記為費(fèi)用。2.2

共享出行賽道：曠日持久的互聯(lián)網(wǎng)圈地運(yùn)動(dòng)我們認(rèn)為，網(wǎng)約車業(yè)務(wù)最大的壁壘就是規(guī)模。車輛和司機(jī)構(gòu)成的供給端網(wǎng)絡(luò)、和用戶形

成的需求端網(wǎng)絡(luò)，相互促進(jìn)提升。滴滴在國內(nèi)

1300

萬司機(jī)，吸引了

3.77

億年度打車用

戶。平臺(tái)流量如果不足夠大，無法吸引更多的車主?？杉s車輛如果不足夠多，無法吸引

用戶的使用。網(wǎng)約車的格局是：要么贏、要么走。只有勝者為王，沒有小而美。2.2.1

戰(zhàn)快的：資本的比拼2012

年滴滴、快的

APP相繼上線，提供出租車網(wǎng)約服務(wù)。滴滴與快的之爭，不僅僅是

出行市場(chǎng)份額之爭，更是各自背后的資本大戰(zhàn)?？斓谋晨堪⒗?。2013

年

4

月快的獲得阿里巴巴、經(jīng)緯創(chuàng)投

1000

萬美金

A輪融資，2013

年

8

月接入支付寶，成為全國唯一一家可以通過支付寶在線支付全部打車費(fèi)用的打車

APP。滴滴和騰訊合作緊密。2013

年

4

月滴滴獲騰訊

1500

萬美元

B輪融資，

2014

年

1

月嘀嘀打車接入微信支付。對(duì)于騰訊而言，通過滴滴推進(jìn)支付業(yè)務(wù)、將有助于打破阿里在移

動(dòng)支付市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位，一場(chǎng)“支付+補(bǔ)貼”大戰(zhàn)一觸即發(fā)。隨著滴滴和快的多輪融資資金到位，從

2013

年

12

月開始到

2014

年

8

月，雙方開展了

激烈的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，3

月開始，雙方補(bǔ)貼返現(xiàn)的力度逐漸下降，

5

月取消乘客補(bǔ)貼，8

月

取消司機(jī)補(bǔ)貼。根據(jù)

Techweb稱，此輪大戰(zhàn)雙方補(bǔ)貼金額合計(jì)達(dá)數(shù)十億。補(bǔ)貼停止后，

程維曾表示，“在滴滴打車補(bǔ)貼最高的時(shí)候，滴滴打車訂單量峰值曾達(dá)到

530

萬單，而

停止補(bǔ)貼后，現(xiàn)在日訂單量回落到

300

萬單左右?！痹谕ㄟ^補(bǔ)貼以及支付綁定大量用戶后，滴滴和快的都開始嘗試進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，雙方的較

量仍在繼續(xù)。2014

年

7

月

8

日，快的推出“一號(hào)專車”，滴滴

2014

年

8

月推出“滴滴

專車”、2015

年

1

月推出滴滴企業(yè)版。最終，2015

年

2

月

14

日情人節(jié)，快的打車與滴

滴打車宣布進(jìn)行戰(zhàn)略合并。2.2.2

戰(zhàn)

Uber：補(bǔ)貼的較量在滴滴、快的尚在大戰(zhàn)之際，2014

年

7

月

Uber正式宣布進(jìn)入北京市場(chǎng)，2014

年

12

月

Uber與百度合作。Uber主要提供私家車網(wǎng)約服務(wù)，而滴滴、快的起初還是提供出租車

網(wǎng)約。為了應(yīng)對(duì)

Uber的強(qiáng)勢(shì)入場(chǎng)，滴滴通過

2014

年

8

月推出專車服務(wù)、2015

年

5

月

推出快車服務(wù)、2015

年

6

月推出順風(fēng)車業(yè)務(wù)、2015

年

12

月推出拼車服務(wù)，完善網(wǎng)約車

產(chǎn)品矩陣。與滴滴與快的補(bǔ)貼大戰(zhàn)類似，滴滴與

Uber的大戰(zhàn)也通過大量補(bǔ)貼進(jìn)行，并且燒錢力度

有過之而無不及。據(jù)財(cái)新稱，滴滴在

2015

年平均每月就燒掉了

10

億元人民幣，而

Uber在進(jìn)入中國市場(chǎng)后也共計(jì)燒掉了約

25

億美元，兩者燒錢速度相當(dāng)。而史無前例的巨額補(bǔ)貼大戰(zhàn)背后，是雙方馬不停蹄的快速融資。2014

年

6

月到

2018

年

8

月

Uber中國被收購前，Uber在一年半時(shí)間內(nèi)完成了

D、E、F、G四輪融資以及部分

戰(zhàn)略融資，Uber中國也完成了

A、B輪融資，融資總金額超過

100

億美元。2014

年

12

月-2016

年

6

月，滴滴也募集了近

100

億美元。但燒錢并非長久之計(jì)，滴滴的市占率依舊穩(wěn)固，最終滴滴出行宣布與

Uber中國合并。2.2.3

戰(zhàn)美團(tuán)：高頻產(chǎn)品之爭2018

年，是滴滴和美團(tuán)互相入侵對(duì)方主戰(zhàn)場(chǎng)的一年：1）

打車：2018

年

3

月“美團(tuán)打車”正式登陸上海、同日拿下杭州運(yùn)營資質(zhì)。據(jù)美

團(tuán)官方統(tǒng)計(jì)，上海首日、次日、第三日完成訂單量突破

15、25

萬單，到第三天

日訂單量已經(jīng)突破

30

萬單、拿下

30%的市場(chǎng)份額，回頭客占據(jù)絕大多數(shù)。除美團(tuán)入局之外，高德、攜程也宣布入局網(wǎng)約車。針對(duì)網(wǎng)約車在多城市開展“燒

錢大戰(zhàn)”，2018

年

4

月交通運(yùn)輸部微信號(hào)連發(fā)三篇評(píng)論性文章，指出“燒錢大戰(zhàn)”

不可持續(xù)，呼吁網(wǎng)約車發(fā)展要“脫虛向?qū)崱保\(yùn)輸市場(chǎng)要公平競(jìng)爭。隨后，滴滴、

美團(tuán)宣布停止補(bǔ)貼行為。2）

外賣：2018

年

3

月，“滴滴外賣”App正式上線，幾個(gè)月內(nèi)，快速登陸無錫、南

京、泰州、成都、鄭州等多個(gè)城市。2018

年

4

月，美團(tuán)和滴滴在無錫開展外賣

補(bǔ)貼大戰(zhàn)，對(duì)騎手和用戶進(jìn)行大額補(bǔ)貼，上線三天便拿下無錫市場(chǎng)

1/3

的市場(chǎng)份

額，但由于過度補(bǔ)貼，滴滴外賣被工商局約談。最終，雙方都未能順利進(jìn)入對(duì)方的主戰(zhàn)場(chǎng)。雖然美團(tuán)打車通過補(bǔ)貼占據(jù)了一些市場(chǎng)份額，

但滴滴出行的龍頭地位依舊穩(wěn)固，根據(jù)極光大數(shù)據(jù)，無論是

APP滲透率還是留存率，滴

滴出行都遠(yuǎn)高于美團(tuán)打車。2018

年

11

月，美團(tuán)

CFO陳少暉表示，目前打車業(yè)務(wù)只有

幾個(gè)城市試點(diǎn)，并且不會(huì)擴(kuò)大范圍。2.2.4

戰(zhàn)高德：地圖上的團(tuán)戰(zhàn)高德，不僅僅想做導(dǎo)航。具有地圖優(yōu)勢(shì)的高德通過聚合的方式參與了打車大戰(zhàn)。2017

年

7

月高德易行平臺(tái)正式上線，滴滴出行、神州專車、首汽約車、摩拜單車、飛豬等出行

服務(wù)商接入，開創(chuàng)了新的網(wǎng)約車經(jīng)營模式——聚合平臺(tái)，聚合平臺(tái)向出行平臺(tái)分配用戶

流量，并不直接提供出行服務(wù)，而對(duì)于高德這類地區(qū)地圖導(dǎo)航

APP來說，其

APP的用戶

規(guī)模以及活躍度都極高，做聚合平臺(tái)水到渠成。2018

年

12

月，高德打車業(yè)務(wù)已接入滴滴出行、首汽約車、曹操專車、神州專車、嘀嗒

出行、易到、攜程專車、同程專車、AA專車等九大網(wǎng)約車平臺(tái)。2019

年

8

月，高德地

圖的傳統(tǒng)出行數(shù)字化升級(jí)方案目前已接入近

40

家合作伙伴。2021

年

3

月高德打車聯(lián)合

60

余家打車平臺(tái)成立“免傭聯(lián)盟”，高德數(shù)據(jù)顯示，免傭金后，早高峰司機(jī)的活躍度增

長約

31%，訂單應(yīng)答率明顯增長，司機(jī)接單空駛距離、訂單取消率和客訴率則明顯下降。

高德通過“免傭”吸引更多司機(jī)加入，提升自身運(yùn)力。除了網(wǎng)約車之外，高德地圖

2018

年

3

月還宣布推出零傭金、不盈利的順風(fēng)車業(yè)務(wù)。對(duì)于滴滴而言，高德等聚合平臺(tái)的上線，會(huì)對(duì)其流量造成一定的稀釋，滴滴也開始加入

戰(zhàn)局。2019

年

6

月，滴滴出行加入“聚合平臺(tái)”模式，為第三方提供流量入口。2021

年

6

月，滴滴在太原、南京、煙臺(tái)、紹興等城市工作日期間早上

7

點(diǎn)到

10

點(diǎn)試行“早

高峰拼車

0

傭金”計(jì)劃。聚合平臺(tái)推動(dòng)高德單量快速增長，但滴滴依舊穩(wěn)固。對(duì)于聚合平臺(tái)而言，雖然接入更多

服務(wù)商，提供更多運(yùn)力，但從乘客體驗(yàn)方面而言，存在服務(wù)商服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不一、平臺(tái)管理

缺位等問題，難以撼動(dòng)滴滴的龍頭地位。經(jīng)過幾輪網(wǎng)約車大戰(zhàn)，滴滴在國內(nèi)出行市場(chǎng)的

勝局依然穩(wěn)定。2.3

網(wǎng)約車的變量滴滴的國內(nèi)共享出行業(yè)務(wù)當(dāng)前的增長位置處于：1）

收入增速穩(wěn)?。禾蕹?/p>

2020

年疫情因素，滴滴國內(nèi)出行業(yè)務(wù)從

2019Q1-2021Q1

的兩年收入的復(fù)合增長率約

9%。2）

盈利快速提升：滴滴國內(nèi)出行業(yè)務(wù)的調(diào)整后

EBITA利潤率從

2019

年的

2.6%，

提升至

20Q1

的

3.3%，又提升至

21Q1

的

9.2%。該業(yè)務(wù)在

2021Q1

的

EBITA利

潤約

36

億，已接近該業(yè)務(wù)

2020

全年的

EBITA利潤。因此，我們認(rèn)為，滴滴在收入規(guī)模上需要額外的增長引擎，可能在共享出行、也可能在

周邊業(yè)務(wù)上。但滴滴的盈利，則可能在共享出行業(yè)務(wù)上迎來重要拐點(diǎn)。2.3.1

規(guī)模：推產(chǎn)品、增運(yùn)力根據(jù)

CIC，基于交易額的維度，中國共享出行滲透率已經(jīng)從

2015

年的

1.2%增加到

2020

年的

4.1%，預(yù)計(jì)到

2025

年將提升至

8.1%，而長期看，預(yù)計(jì)

2040

年共享出行滲透率

將達(dá)到

35.9%。基于乘車次數(shù)維度，共享出行的滲透率從

2015

年的

0.7%

增加到

2020

年的

2.1%，預(yù)計(jì)

2025

年將達(dá)到

4.8%，而

2040

年或?qū)⑦_(dá)到

26.9%。對(duì)于滴滴的共享出行業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為，未來規(guī)模的提升將來自于：1）

需求端，聚焦性價(jià)比產(chǎn)品。網(wǎng)約車產(chǎn)品方面，向更低價(jià)格進(jìn)行延伸，比如推出拼

車、花小豬、特惠快車等。網(wǎng)約出租車方面，出租車業(yè)務(wù)獨(dú)立為“快的新出租”。

通過降低車費(fèi)吸引乘客使用打車軟件，提升平臺(tái)司機(jī)的接單量，也相對(duì)更加滿足

下沉市場(chǎng)的用戶打車需求。2）

供給端，開放聚合端口。滴滴出行加入“聚合平臺(tái)”模式，增加司機(jī)端的運(yùn)力供

應(yīng)，提高匹配效率，抵御其他聚合平臺(tái)的沖擊，提高自身用戶粘性。從滴滴的網(wǎng)約車產(chǎn)品來看，滴滴的新產(chǎn)品都在向更低價(jià)格進(jìn)行延伸，比如拼車、花小豬、

特惠快車等，通過降低車費(fèi)吸引乘客使用打車軟件，同時(shí)能提升平臺(tái)司機(jī)的接單量，也

相對(duì)更加滿足下沉市場(chǎng)的用戶打車需求。2020

年

7

月，滴滴拼車宣布更名為“青菜拼車”、采用全新品牌標(biāo)識(shí)，特惠快車開始試

運(yùn)營、用戶可以“一口價(jià)”的形式享受動(dòng)態(tài)降價(jià)和限時(shí)折扣。此外，上線獨(dú)立的網(wǎng)約車

新品牌“花小豬”，瞄準(zhǔn)更為年輕的用戶群。花小豬推出后，規(guī)模快速增長，2020

年

10

月訂單量超過百萬。根據(jù)交通運(yùn)輸部，2020

年

10

月當(dāng)月訂單總量超過

100

萬單的網(wǎng)約車平臺(tái)共有

8

家，分別是滴滴出行、曹操出

行、T3

出行、萬順叫車、美團(tuán)打車、首汽約車、享道出行、花小豬出行。而在出租車方面，2020

年，滴滴再次升級(jí)旗下出租車事業(yè)部組織架構(gòu)，滴滴重新啟用“快

的”品牌，并將出租車業(yè)務(wù)獨(dú)立為“快的新出租”，石東海被任命為總經(jīng)理，向滴滴創(chuàng)始人兼

CEO程維匯報(bào)。根據(jù)快的新出租

2020

年

9

月的公告，全國出租車線上化占比不足

10%，滲透率提升空間較大。尤其對(duì)于下沉市場(chǎng)而言，網(wǎng)約車市場(chǎng)往往供過于求，而出

租車是主要的運(yùn)力來源和出行方式，通過將出租車司機(jī)接入滴滴平臺(tái)布局下沉市場(chǎng)，或

將從另一個(gè)角度有效提升下沉市場(chǎng)的單量。除了推出新的出行產(chǎn)品以外，滴滴通過聚合平臺(tái)模式接入第三方打車企業(yè)來增強(qiáng)運(yùn)力、

通過供給端的加強(qiáng)來滿足用戶需求。以上海為例，與高德類似，滴滴目前接入的第三方

包括享道出行、飛嘀打車，等。聚合打車的優(yōu)點(diǎn)在于：1）

補(bǔ)充平臺(tái)運(yùn)力。運(yùn)力是出行服務(wù)平臺(tái)的核心資產(chǎn)，聚合模式可以增加司機(jī)端的供

應(yīng)，提高運(yùn)力以及匹配效率。2）

通過網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)進(jìn)一步鞏固自身流量優(yōu)勢(shì)。供給端的加強(qiáng)會(huì)通過滿足更多需求、提

升效率，吸引更多用戶。3）

節(jié)約成本。由于聚合平臺(tái)僅分配用戶流量、并不提供出行服務(wù)，因此成本開支較

低。美團(tuán)

CEO王興曾表示，通過“聚合模式”，不需要去管理司機(jī)的供應(yīng)，不需

要對(duì)司機(jī)進(jìn)行補(bǔ)貼，也不會(huì)產(chǎn)生大量額外支出。2.3.2

盈利：越過盈利拐點(diǎn)后共享出行業(yè)務(wù)的盈利性始終是業(yè)內(nèi)關(guān)心的問題。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)極強(qiáng)的業(yè)務(wù)，盈利的到來

是重要的拐點(diǎn)。滴滴國內(nèi)出行的調(diào)整后

EBITA利潤率，從

2018

年的不盈利，到

2019

年的

2.6%，到

2020

年的

3.0%，到

2021Q1

增至

9.2%。單季利潤率提升不排除存在一次性因素。但持續(xù)的利潤率提升趨勢(shì)則值得關(guān)注背后的動(dòng)

因。我們測(cè)算認(rèn)為，司機(jī)收入比例不存在顯著改變、不是利潤率提升的重要原因。滴滴

提升

EBITA利潤率的核心動(dòng)力可能來自：1）

經(jīng)營成本降低：通過規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)迭代等降低運(yùn)營成本。2）

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變：在不提升現(xiàn)有產(chǎn)品抽成比例的同時(shí)，增加高毛利產(chǎn)品比重。首先，降成本方面，滴滴曾披露

2018Q4

和

2020

年的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)。我們進(jìn)行

數(shù)據(jù)口徑統(tǒng)一后得出：1）

2018Q4，乘客實(shí)際支付

100%

-

司機(jī)提成

81%

-

司機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼

7%

-

經(jīng)營成

本及費(fèi)用

14%，滴滴虧損

2%。2）

2020

年，乘客實(shí)際支付

100%

-

司機(jī)提成

83.5%

-

司機(jī)獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼

5.3%

-

經(jīng)

營成本及費(fèi)用

7.7%，滴滴盈利

3.5%?？梢钥闯?，在乘客實(shí)際支付費(fèi)用中，在給到司機(jī)的提成和獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)貼后，平臺(tái)提取比例幾

乎沒有變化：2018Q4

平臺(tái)提取

12%、2020

年平臺(tái)提取

11.2%。利潤率提升并不是由

司機(jī)收入比例的改變帶來的。帶來滴滴網(wǎng)約車扭虧為盈的，是經(jīng)營成本的大幅降低：2018Q4

平臺(tái)的經(jīng)營成本及費(fèi)用

約

14%、2020

年降至

7.7%。公司披露，在納稅和支付手續(xù)費(fèi)率之外，平臺(tái)經(jīng)營成本還

包括技術(shù)、安全保障、客服、人力、線下運(yùn)營等。因此，規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)或是經(jīng)營成本

降低的重要來源。其次，在經(jīng)營成本降低之外，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化、高毛利產(chǎn)品比重的增加也可能帶來利潤

率的提升。我們留意到，在各類快車業(yè)務(wù)之外、公司近期一直在力推拼車業(yè)務(wù)。我們認(rèn)

為，拼車除了帶來一車多坐、更環(huán)保更高效率之外，也是一個(gè)平臺(tái)毛利更高的產(chǎn)品。滴滴網(wǎng)約車

CEO孫樞披露過滴滴拼車的計(jì)價(jià)規(guī)則：1）

乘客，每個(gè)人支付自己乘坐這段行程的拼車一口價(jià)，如果沒拼成只有一人乘坐、

則支付快車預(yù)估價(jià)

9

折的拼車一口價(jià)。2）

司機(jī)，全行程按照“快車”實(shí)時(shí)計(jì)價(jià)，即按行駛里程和時(shí)長計(jì)算收入。也就是說，司機(jī)按快車計(jì)費(fèi)，只要拼車乘客超過一位，平臺(tái)就獲得多個(gè)乘客車費(fèi)，平臺(tái)

的毛利率即抽成率大概率就更高。在孫樞舉的幾個(gè)例子中，未拼成只有一人成行的例子

中，平臺(tái)負(fù)抽成

16%，這種情況“每

5-6

單中有一單”。在拼成的例子中，平臺(tái)抽成從

17.56%到

28.99%不等，這高于滴滴網(wǎng)約車平時(shí)

12%左右的抽成率。由于負(fù)抽成是少數(shù)情況、“每

5-6

單中有一單”，多數(shù)情況拼車是拼成的，因此，原則上，

拼車產(chǎn)品給平臺(tái)帶來的毛利率是顯著高于普通快車產(chǎn)品的。拼車訂單占比有多少，還需

要更多信息確認(rèn)。我們猜測(cè)，力推拼車等產(chǎn)品是帶來滴滴共享出行業(yè)務(wù)利潤率提升的重

要途徑。3.

國際業(yè)務(wù)：滴滴駛向世界國際出行市場(chǎng)穩(wěn)健增長，拉美潛力最大。根據(jù)

CIC，拉丁美洲、EMEA和亞太地區(qū)(除中

國和印度)的共享出行市場(chǎng)在

2020

年合計(jì)約為

410

億美元，預(yù)計(jì)到

2025

年將達(dá)到

1170

億美元，CAGR為

23%。其中，發(fā)展中國家較多的拉美空間較大，2020-2025

年市場(chǎng)規(guī)

模有望從

110

億美元增長至

360

億美元，CAGR為

27%。滴滴的國際化自

2018

年開始，目前在中國以外的

14

個(gè)國家開展業(yè)務(wù)。以

2020

年的總

交易額衡量，滴滴已經(jīng)成為拉丁美洲第二大叫車平臺(tái)、墨西哥第二大叫車和送餐平臺(tái)。

滴滴的國際業(yè)務(wù)主要由網(wǎng)約車、外賣送餐、金融服務(wù)等構(gòu)成。滴滴的三年“0188”戰(zhàn)略

中，計(jì)劃全球服務(wù)用戶

MAU超

8

億，此次滴滴上市后，募資金額的

30%將用于擴(kuò)大國

外市場(chǎng)。滴滴國外年度活躍用戶由

2019Q1

的

2300

萬提升至

2021Q1

的

6000

萬。2020

年滴滴

國際業(yè)務(wù)的總單量約為

13.5

億、日單量為

369

萬，2021Q1

日單量約為

458

萬。從交易

額的維度，2020

年滴滴國際業(yè)務(wù)

GTV約為

256

億，2021Q1

年化

GTV約為

263

億。2020

年滴滴國際業(yè)務(wù)收入為

23

億，同比增長

18%。滴滴的國際化的推進(jìn)主要通過投資合作以及親自下場(chǎng)實(shí)現(xiàn)。最初，滴滴主要通過投資模

式推進(jìn)國際化，比如亞洲市場(chǎng)滴滴投資

Grab、Ola，美國市場(chǎng)投資

Lyft、歐洲市場(chǎng)投資

Taxify等，在部分地區(qū)成為

Uber的有力競(jìng)爭者。2018

年

1

月，滴滴宣布完成了對(duì)巴西

最大的共享出行公司

99

Taxi的全資收購，4

月滴滴宣布打車業(yè)務(wù)正式進(jìn)入墨西哥。滴滴之所以能在海外快速發(fā)展，離不開滴滴較強(qiáng)的本土化運(yùn)營能力。以拉美為例，通過

與銀行合作為司機(jī)發(fā)行“滴滴卡”等方式解決打車的支付問題，截至

2021Q1，滴滴已

在巴西發(fā)行了超過

200

萬張滴滴卡。此外，2020

年滴滴在墨西哥投入了混合動(dòng)力和電

動(dòng)汽車，共享出行方式更加多元。除了打車業(yè)務(wù)之外，滴滴也在推進(jìn)外賣等多元業(yè)務(wù)。隨著滴滴加強(qiáng)海外市場(chǎng)的投入布局以及發(fā)揮本土精細(xì)化運(yùn)營的能力，預(yù)計(jì)滴滴國際業(yè)務(wù)

有望獲得更多市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)未來拉美地區(qū)、俄羅斯、日本等將是重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)。短期，由于滴滴正處于國際業(yè)務(wù)開拓期，預(yù)計(jì)相關(guān)投入和補(bǔ)貼持續(xù)加大，以

2020

年為

例，滴滴國際業(yè)務(wù)的

GTV為

256

億元，其中收入為

23

億元，即國際出行業(yè)務(wù)的傭金率

為

9%，而

Uber出行業(yè)務(wù)傭金率基本維持在

22%左右。未來，隨著滴滴國際業(yè)務(wù)市場(chǎng)

地位不斷穩(wěn)固，傭金率尚有提升空間。滴滴國際業(yè)務(wù)目前處于虧損狀況，主要由于成本及運(yùn)營費(fèi)用過高，以

2020

年為例，滴

滴國際業(yè)務(wù)收入為

23

億，但成本及運(yùn)營費(fèi)用合計(jì)

58.7

億元。未來，隨著滴滴國際業(yè)務(wù)

不斷成熟壯大，規(guī)模效應(yīng)或?qū)沓杀炯斑\(yùn)營費(fèi)用的優(yōu)化，虧損狀況有機(jī)會(huì)得到改善。4.

滴滴的周邊：深入生活服務(wù)我們認(rèn)為，滴滴的橫向擴(kuò)張有兩個(gè)重要邏輯：1）

就滴滴的共享出行業(yè)務(wù)而言，規(guī)模是核心壁壘。2）

就滴滴的商業(yè)布局而言，社會(huì)服務(wù)之外，滴滴需要更多的商業(yè)服務(wù)。在車主端服務(wù)上，滴滴承擔(dān)了重要的出行運(yùn)營功能，其業(yè)務(wù)自然延伸到了車服網(wǎng)絡(luò)上，

如充電、維保、金融服務(wù)等。以充電為例，滴滴平臺(tái)當(dāng)前接入

100

萬輛電動(dòng)車，全國電

動(dòng)車

38%的里程都在滴滴的網(wǎng)絡(luò)上完成?；诖?，滴滴為司機(jī)提供“小桔充電”服務(wù)，

并成為全國最大的電動(dòng)車充電網(wǎng)絡(luò)。2021Q1，滴滴占到了全國

30%的電動(dòng)車充電市場(chǎng)。在用戶端服務(wù)上，滴滴將業(yè)務(wù)延伸到了共享兩輪車、同城貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購等領(lǐng)域。上市前，滴滴對(duì)共享兩輪車、同城貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購、自動(dòng)駕駛等都進(jìn)行了分拆以及融資。

目前，青桔單車、滴滴自動(dòng)駕駛、滴滴貨運(yùn)、橙心優(yōu)選的最新估值分別為

19、34、28、

18

億美元。4.1

車服網(wǎng)絡(luò)：占領(lǐng)新的先機(jī)汽車服務(wù)市場(chǎng)大且散。2020

年，國內(nèi)租車公司超百萬家，而全年國內(nèi)租車、加油、充電、

保養(yǎng)、維修等后服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約

4

萬億。隨著車輛出行網(wǎng)絡(luò)的整合，其中蘊(yùn)含巨大的商

機(jī)。2018

年

4

月，滴滴聯(lián)合

31

家頭部車企、地圖、車聯(lián)網(wǎng)等企業(yè)成立洪流聯(lián)盟，“以開放

和賦能為核心，廣泛與汽車全產(chǎn)業(yè)鏈合作，共建汽車運(yùn)營商平臺(tái)，推進(jìn)新能源化、智能

化、共享化的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，協(xié)力建設(shè)面向未來出行用戶與車主的服務(wù)平臺(tái)”。2018

年

8

月，滴滴將旗下汽車服務(wù)平臺(tái)升級(jí)為“小桔車服”。當(dāng)前的小桔車服擁有“小

桔有車”、“小桔養(yǎng)車”、“小桔加油”、“小桔充電”、“車企服務(wù)”等五大業(yè)務(wù)產(chǎn)品，為客

戶提供新能源車租售、汽車維保、新能源車充電、便捷加油、車企對(duì)接服務(wù)。4.2

共享兩輪車：穿越廢墟的后起之秀共享兩輪車，硝煙落又起。2018

以前年共享單車經(jīng)歷了興起、到無序膨脹、再到強(qiáng)力監(jiān)

管行業(yè)洗牌階段，2018

至今各地開始推廣投放配額制，行業(yè)向精細(xì)化運(yùn)營階段發(fā)展。共

享電單車方面，2017

年

8

月交通部明確表示不鼓勵(lì)發(fā)展，隨著電動(dòng)自行車新國標(biāo)于

2019

年

4

月執(zhí)行，電單車行業(yè)打開新局面，目前一線城市尚待破冰、下沉市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。根

據(jù)艾瑞咨詢，中國共享兩輪車市場(chǎng)規(guī)模已從2016年約1億元增長到2020年約138億元，

預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模將于

2025

年將達(dá)到約

463

億元，CAGR為

27.4%。滴滴曾與

ofo“深度綁定”，2016

年

9

月，滴滴宣布領(lǐng)投

ofoC輪融資，滴滴的高管與員

工都曾深度參與

ofo的各類業(yè)務(wù)經(jīng)營，滴滴與

ofo在

2017

年末產(chǎn)生分歧，2018

年初，

滴滴接受小藍(lán)單車托管、由此獲得小藍(lán)的城市配額，同時(shí)推出了自有品牌“青桔單車”

以及“街兔電單車”。2019

年

6

月，

滴滴將出行單車事業(yè)部、電單車事業(yè)部，正式整合升級(jí)為兩輪車事業(yè)部。2019

年底，青

桔與街兔兩個(gè)品牌合并，分別命名為青桔單車與青桔電單車。據(jù)晚點(diǎn)稱，滴滴

2020

年

4

月，提出新三年的“0188”計(jì)劃中，新戰(zhàn)場(chǎng)兩輪車承擔(dān)

4000

萬單。作為后起之秀的青桔，實(shí)現(xiàn)了快速逆襲：從單量看，根據(jù)騰訊新聞潛望稱，2018

年青桔日單量峰值是

500

萬，2019

年突

破千萬、每單盈利

1

毛錢，2020

年

10

月

23

日以

2300

萬單躍升第一。從投放量看，截至

2021Q1，滴滴在中國

220

個(gè)城市投放了

520

萬輛自行車和

200

萬輛

電單車。從

MAU看，根據(jù)頭豹研究院，截至

2020

年

12

月，青桔、哈啰、美團(tuán)兩輪車業(yè)務(wù)的

MAU分別為

4081、3678、2452

萬。從收入端看，2018-2020

年青桔共享兩輪車業(yè)務(wù)收入為

2、15、32

億元，2021Q1

為

9

億元，同比高速增長。而哈啰共享兩輪車業(yè)務(wù)則從

21

億提升至

55

億，2021Q1

為

12

億。共享兩輪車由于其高頻使用的特征，將帶來巨大的用戶流量紅利。對(duì)于平臺(tái)而言，通過

共享兩輪車將用戶引流，有望降低平臺(tái)獲客成本、增加用戶使用頻次，同時(shí)增加平臺(tái)內(nèi)

其他業(yè)務(wù)的變現(xiàn)、增強(qiáng)用戶粘性。尤其是電單車盈利模型更優(yōu)，且在下沉市場(chǎng)的發(fā)展空

間更大，共享電單車已成為巨頭們渴求流量的新戰(zhàn)場(chǎng)。青桔作為共享兩輪車后起之秀，已經(jīng)成為目前最強(qiáng)勁的參與者之一，青桔在

2020

年

4

月完成超

10

億美元的首輪融資、2021

年

2

月完成

B輪

6

億美元融資，資金充足。共享兩輪車賽道戰(zhàn)火重燃、競(jìng)爭加劇，2021

年預(yù)計(jì)各大參與方都將繼續(xù)加大電單車投入，

而滴滴擁有較強(qiáng)的資金實(shí)力與龐大的出行用戶基礎(chǔ)，有望繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額。4.3

同城貨運(yùn)：滴滴強(qiáng)勢(shì)入局隨著國內(nèi)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展、物流行業(yè)增長和電商渠道興盛，同城貨運(yùn)市場(chǎng)自

2016

年以來

恢復(fù)增長。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2018

年中國同城貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模為

9192

億元，同比增長

7.2%，預(yù)計(jì)

2020

年規(guī)模將超萬億。同時(shí)，中國同城貨運(yùn)目前的市場(chǎng)高度分散，CR10

市場(chǎng)占有率僅為

3.5%，而同在物流行業(yè)的快遞市場(chǎng)的

CR10

已經(jīng)高達(dá)

84%。相較于競(jìng)

爭格局固化的快遞賽道，同城貨運(yùn)領(lǐng)域還是一片廣闊藍(lán)海，亟待整合?；谄脚_(tái)技術(shù)、運(yùn)營模式、品牌引流三大優(yōu)勢(shì)，滴滴同城貨運(yùn)有望切下大塊蛋糕。供需

匹配問題是同城貨運(yùn)的主要痛點(diǎn)，B端需求復(fù)雜、C端低頻分散，要想做到規(guī)?；瑢?duì)

于平臺(tái)技術(shù)、運(yùn)營與引流能力要求極高，而滴滴則在這三方面擁有強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)：1）在平臺(tái)技術(shù)層面，滴滴作為國內(nèi)的網(wǎng)約車龍頭，在大數(shù)據(jù)、AI算法等方面已有了較

為成熟的技術(shù)積累，已有技術(shù)可平穩(wěn)遷移到貨運(yùn)行業(yè)；2）在運(yùn)營模式層面，滴滴運(yùn)用在網(wǎng)約車領(lǐng)域打磨成熟的智能派單系統(tǒng)，在滴滴貨運(yùn)平臺(tái)

將派單與搶單結(jié)合，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)高效的匹配，有助于降低司機(jī)空載率，提高服務(wù)效率；3）在品牌引流層面，滴滴貨運(yùn)可借助滴滴平臺(tái)的超

4

億月活和主

APP入口實(shí)現(xiàn)高效率

低成本的獲客，取得業(yè)務(wù)單量的更快增長。目前，截至

2020

年

12

月，滴滴貨運(yùn)在不到六個(gè)月的時(shí)間內(nèi)在中國

8

個(gè)城市完成了

1100

萬個(gè)訂單。截止

2021

年

4

月，滴滴貨運(yùn)已完成對(duì)涵蓋長三角、川渝地區(qū)和北京

19

個(gè)關(guān)

鍵城市的業(yè)務(wù)覆蓋。4.4

社區(qū)團(tuán)購：跑在搶菜一線社區(qū)團(tuán)購原本是興盛優(yōu)選等基于其現(xiàn)有的貨源供應(yīng)鏈、物流倉儲(chǔ)體系、門店資源通過微

信群運(yùn)營的“私域”業(yè)務(wù)增量。但

2020

年，隨著疫情后用戶線上拼團(tuán)消費(fèi)習(xí)慣的增加、

社區(qū)團(tuán)購頭部企業(yè)模式的跑通，滴滴的橙心優(yōu)選、美團(tuán)優(yōu)選、拼多多的多多買菜等巨頭

也開始布局社區(qū)團(tuán)購。根據(jù)艾瑞咨詢的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，2019

年非餐飲類食品的線上零售規(guī)模

約

1.4-1.5

萬億元。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2019

年日用品線上零售規(guī)模約

1.3

萬億元，未來

隨著社區(qū)團(tuán)購業(yè)態(tài)進(jìn)一步打通線上線下通路、以及更多品類通過社區(qū)團(tuán)購模式進(jìn)行銷售，

未來有望為電商賽道帶來萬億級(jí)別的增量。相較于其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭，滴滴進(jìn)入社區(qū)電商賽道較早。滴滴早在

2019

年下半年就開始

試水社區(qū)團(tuán)購這一新業(yè)務(wù)模式。疫情期間，需求也進(jìn)一步催化了滴滴在這一領(lǐng)域的布局，

2020

年

6

月，“橙心優(yōu)選社區(qū)電商”微信小程序正式上線，首站落戶成都。橙心優(yōu)選采用“今日下單+次日送達(dá)+門店自提”的模式，主要經(jīng)營范圍包括水果蔬菜、

肉禽蛋奶、米面糧油、日用百貨等，涵蓋社區(qū)居民日常生活品類，用戶可通過下載橙心

優(yōu)選

APP或微信搜索“橙心優(yōu)選社區(qū)電商”小程序進(jìn)入購物商城，自由選擇距離自己最

近或最方便的自提點(diǎn)進(jìn)行下單購物。據(jù)

36

氪，橙心優(yōu)選春節(jié)后日均

GMV接近

1

億元，

位于前列。目前，雖然基于現(xiàn)有倉儲(chǔ)和門店體系進(jìn)行預(yù)售和自提的社區(qū)團(tuán)購模式已經(jīng)基本跑通，但

在供應(yīng)鏈搭建、門店拓展以及市場(chǎng)營銷拉新上仍需持續(xù)高投入，疊加巨頭間競(jìng)爭激烈，

高補(bǔ)貼“燒錢”模式短期仍將持續(xù)。2021

年

3

月末，滴滴已經(jīng)將橙心優(yōu)選社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)

分拆出合并報(bào)表范圍，僅僅作為少數(shù)股東持有橙心優(yōu)選股權(quán)的

32.8%。5.

滴滴去哪兒：自動(dòng)駕駛巨變，卡位出行變革滴滴是一個(gè)戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型公司。滴滴的戰(zhàn)略選擇是基于其對(duì)未來出行模式充滿想象力和魄

力的判斷：1）

共享出行成為未來人們的核心出行方式：中國范圍內(nèi)，共享出行占整體出行開支

的比例，已經(jīng)從

2016

年的

2.5%提升至

2020

年的

4.1%。越來越多的人選擇不

擁有汽車、而是享受出行運(yùn)營商提供的共享出行服務(wù)。CIC估算，2025

年后國

內(nèi)共享出行規(guī)模將超

8000

億。2）

電動(dòng)車成為未來人們核心交通工具：從降成本、減少碳排放、智能化等角度，電

動(dòng)車的普及率正在快速提升。當(dāng)前電動(dòng)車滲透率在世界范圍內(nèi)約達(dá)

1%。CIC預(yù)

測(cè)，2025

年左右中國新能源車規(guī)模或超

1.1

萬億。3）

自動(dòng)駕駛成為未來車輛的核心技術(shù)：隨著汽車智能化的發(fā)展，智能駕駛技術(shù)已經(jīng)

離我們?cè)絹碓浇?021

年，諸多

ADAS方案如華為、百度等步入量產(chǎn)，技術(shù)難

度更大的

robotaxi也有如百度開始商業(yè)化試運(yùn)營。程維曾經(jīng)表示，“整個(gè)人類交通正在面臨一次大變革，它會(huì)改變整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)。

如果今天不去思考這些問題，我們會(huì)錯(cuò)過一個(gè)很大的機(jī)會(huì)”。程維所判斷的大變革，即出行的共享化、電動(dòng)化、自動(dòng)駕駛的普及，正在逐步到來。這

也為滴滴帶來了出行賽道巨大的機(jī)會(huì)，即

robotaxi。隨著自動(dòng)駕駛技術(shù)持續(xù)迭代、激光

雷達(dá)、芯片、算法、數(shù)據(jù)等持續(xù)成熟，robotaxi體系商業(yè)化嘗試也在逐漸開啟。未來，

可能網(wǎng)約車、出租車、私家車等場(chǎng)景都會(huì)適用

robotaxi。我們認(rèn)為，未來，如果自動(dòng)駕

駛模式走通，有可能占據(jù)廣大市場(chǎng)的，就是龐大打車群體的擁有者滴滴。5.1

自動(dòng)駕駛：誰拿到了

robotaxi的門票滴滴

2016

年開始組建自動(dòng)駕駛車隊(duì)，2019

年成立自動(dòng)駕駛公司，2021

年推出多達(dá)

50

個(gè)傳感器的硬件平臺(tái)“滴滴雙子星”、發(fā)布了世界首個(gè)五小時(shí)無接管自動(dòng)駕駛視頻。在技術(shù)方面，滴滴的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)呈現(xiàn)了兩個(gè)特點(diǎn)：1）

一方面，滴滴對(duì)自動(dòng)駕駛平臺(tái)進(jìn)行了極高的軟硬件配置；2）

另一方面，滴滴具有充足的一手實(shí)際駕