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文檔簡介
寧波精達專題報告一、國內(nèi)精密成形機床領(lǐng)先企業(yè),下游應(yīng)用領(lǐng)域從家電向鋰電池拓展1.1
深耕金屬成形機床,立足家電行業(yè),進軍新能源汽車等領(lǐng)域公司主營業(yè)務(wù)為換熱器裝備和精密壓力機設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。其中,換熱器裝備產(chǎn)品包括翅片高速
精密壓力機、脹管機、彎管機、微通道換熱器裝備和其他換熱器裝備,主要應(yīng)用于空調(diào)換熱器以及汽車換熱器
的生產(chǎn);精密壓力機產(chǎn)品主要包括定轉(zhuǎn)子高速精密壓力機、伺服壓力機、粉末冶金壓力機等各類壓力機,廣泛
應(yīng)用于新能源動力電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)、半導(dǎo)體結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)、汽車和家電行業(yè)沖壓件生產(chǎn)等。公司的前身精達電機成立于
1995
年,自成立之初,公司始終專注于金屬成形機床領(lǐng)域,產(chǎn)品線與下游應(yīng)
用領(lǐng)域逐步拓展。1991
年,公司創(chuàng)始人鄭良材下海創(chuàng)業(yè),1995
年成立寧波精達的前身精達電機。早期公司主
要從事空調(diào)領(lǐng)域的自動化沖床設(shè)備,其空調(diào)翅片沖床產(chǎn)品多次獲獎,且公司于
2008
年被認定為重點高新技術(shù)
企業(yè)。2012
年,公司引入國外專家,進入微通道等新型換熱器領(lǐng)域。2014
年,公司于上交所主板上市。隨后,
公司逐步將服務(wù)領(lǐng)域從家電行業(yè)向汽車、半導(dǎo)體行業(yè)拓展,布局汽車復(fù)合材料成型裝備、新能源汽車動力電池
結(jié)構(gòu)件設(shè)備、芯片引線框架設(shè)備等。未來,公司的發(fā)展重心將轉(zhuǎn)向正處于高速發(fā)展階段的新能源汽車相關(guān)的設(shè)
備,包括電機中的馬達鐵芯、電池殼、電池殼的蓋板等制造設(shè)備。公司的產(chǎn)品均為金屬成形機床,并以機械壓力機為主,公司圍繞著自身成熟的壓力成形工藝對家電、汽車
等領(lǐng)域進行布局與開拓。公司所生產(chǎn)的產(chǎn)品均屬于金屬成形機床的范疇。金屬成形機床是指以壓力成形方式進
行板材或體積成形的一類裝備,或能夠?qū)崿F(xiàn)分離、剪切、彎曲、拉深等沖壓工藝的裝備,可分為機械壓力機、
液壓機、剪切機、彎曲矯正機、線材成形自動機、鍛機以及其它金屬成形機床等。公司所產(chǎn)的用于空調(diào)換熱器
領(lǐng)域的翅片高速精密壓力機、用于新能源動力電池鋁殼多連桿機械壓力機均屬于機械壓力機;公司的彎管機、
換熱器折彎機、盤管校直切割機屬于彎曲矯正機;公司的脹管機、微通道換熱器裝備屬于其它金屬成形機床。從工作原理上看,機械壓力機的設(shè)計原理是將圓周運動轉(zhuǎn)換為直線運動。由主電動機出力,帶動飛輪,機
械壓力機經(jīng)離合器帶動齒輪、曲軸(或偏心齒輪)、連桿等運轉(zhuǎn),來達成滑塊的直線運動,而主電動機到連桿的
運動為圓周運動。壓力機須配合一組模具(分上模與下模),將材料置于模具間,對材料施以壓力,從而得到所
要求的形狀與精度。1.2
業(yè)績持續(xù)增長,盈利能力遠超行業(yè)水平公司營收持續(xù)增長,精密壓力機收入占比提升,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2018
至
2020
年,公司營業(yè)收入持續(xù)
增長,主要由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的下游空調(diào)行業(yè)與汽車行業(yè)需求穩(wěn)中有升,同時新能源汽車行業(yè)的爆發(fā)式
增長也擴大了鋰電結(jié)構(gòu)件設(shè)備的需求;2021H1
公司營業(yè)收入同比增長
38.48%,與鋰電池結(jié)構(gòu)件制造相關(guān)
的沖壓設(shè)備貢獻了主要增量。展望未來,公司將重點發(fā)展新能源汽車領(lǐng)域的產(chǎn)品,包括用于生產(chǎn)電池殼、
電池殼蓋板以及電機中的馬達鐵芯等產(chǎn)品的精密壓力機設(shè)備;此外,公司也將重點研究空調(diào)換熱器設(shè)備
的自動穿片設(shè)備。公司盈利能力較強,毛利率遠高于同行業(yè)可比公司。公司毛利率水平近五年始終維持在
40%左右,具體
到分業(yè)務(wù)毛利率,由于公司的換熱器產(chǎn)品以及微通道換熱器裝備定制化屬性較強,且實現(xiàn)部分海外銷售,因此
毛利率大多處于
40%以上的水平。公司的精密壓力機系列產(chǎn)品分為普通壓力機和精密壓力機,其中普通壓力機
主要是機械式設(shè)備,相對而言通用化程度更高,故毛利率處于
20%左右的水平;精密壓力機主要用于生產(chǎn)引線
框架等芯片結(jié)構(gòu)件,精密度更高,根據(jù)公司披露的分部毛利率(按行業(yè)分)數(shù)據(jù),用于半導(dǎo)體行業(yè)的精密壓力
機毛利率達到
43.89%,遠高于普通壓力機,但其目前營收占比較小。與其他機床行業(yè)頭部公司對比來看,由
于公司所生產(chǎn)的設(shè)備專用性較強,公司的毛利率水平明顯高于可比公司。展望未來,由于下游為快速增長中的
新能源結(jié)構(gòu)件行業(yè),公司精密壓力機系列業(yè)務(wù)的營收占比有望會進一步提升;隨著下游訂單的增多,公司優(yōu)先
生產(chǎn)毛利率較高的產(chǎn)品,故公司的盈利能力有望維持較高水平。公司期間費用率穩(wěn)定于
20%左右,凈利率整體
處于
16%左右的較高水平。1.3
大股東持股集中,中高層通過員工持股平臺有效激勵公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中,設(shè)立兩個員工持股平臺,合計持股
11.61%。截至公司
2021
半年報,公司的實際
控制人為鄭良才家族,包括公司董事長鄭良才及其配偶徐儉芬、兒子鄭功(公司董事、副總經(jīng)理),共計持股
50.76%;此外,公司自創(chuàng)立初期起便開始實施員工持股計劃,設(shè)立寧波廣達投資有限公司、寧波精微投資有限
公司作為員工持股平臺,分別持股
6.18%、5.43%,激勵范圍覆蓋公司中高層和技術(shù)骨干。公司投資
3
家控股子公司,控股子公司揚州精善達伺服成形裝備有限公司從事數(shù)控伺服成形裝備業(yè)務(wù),控
股子公司中山精達特克機械有限公司從事機械設(shè)備、五金配件、空調(diào)器配件、電子零件的生產(chǎn)、加工與銷售,
美洲精達負責(zé)美洲地區(qū)客戶所用設(shè)備的安裝調(diào)試與銷售。二、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下游市場需求穩(wěn)定,歷史業(yè)績平穩(wěn)增長2.1
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括換熱器與壓力機設(shè)備,下游以空調(diào)、汽車行業(yè)為主公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)主要包括換熱器裝備和精密壓力機設(shè)備兩大類,主要應(yīng)用于空調(diào)及汽車行業(yè)。其中,
換熱器裝備產(chǎn)品包括翅片高速精密壓力機、脹管機、彎管機、微通道換熱器裝備和其他換熱器裝備,主
要應(yīng)用于空調(diào)換熱器以及汽車換熱器的生產(chǎn);精密壓力機產(chǎn)品主要包括定轉(zhuǎn)子高速精密壓力機、伺服壓
力機、粉末冶金壓力機等各類壓力機,廣泛應(yīng)用于新能源動力電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)、汽車和家電行業(yè)沖壓件
生產(chǎn)等領(lǐng)域;此外,公司所生產(chǎn)的精密壓力機設(shè)備可用于制造芯片的引線框架,供應(yīng)華為等芯片代工廠。公司下游以空調(diào)行業(yè)和汽車行業(yè)為主。根據(jù)公司
2021
半年報披露,公司主營業(yè)務(wù)收入按下游應(yīng)用領(lǐng)域劃
分,62.03%的營業(yè)收入來自于智能家居行業(yè),其中主要為家用、商用空調(diào)換熱器設(shè)備;此外,公司
27.49%的
營業(yè)收入來自于汽車行業(yè),包括汽車領(lǐng)域微通道換熱器設(shè)備、動力電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備、電機鐵芯設(shè)備等;此外,公司另有
10.49%的營業(yè)收入來自于通訊半導(dǎo)體及其他領(lǐng)域,包括用于制造芯片引線框架的精密壓力機設(shè)備。2.2
空調(diào)、汽車市場產(chǎn)銷穩(wěn)定,保障設(shè)備端需求作為公司產(chǎn)品最大的下游應(yīng)用領(lǐng)域,空調(diào)的需求較為穩(wěn)定。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),2016
年-2020
年中國
城鎮(zhèn)居民及農(nóng)村居民每百戶空調(diào)擁有量均持續(xù)增長,五年間年復(fù)合增長率分別為
4.9%和
11.6%;盡管如此,由
于空調(diào)具有一戶多機的屬性,對比日本等成熟市場約
3
臺/戶的保有量,中國空調(diào)保有量仍存在較大的提升空
間。2016
年至
2020
年,中國空調(diào)產(chǎn)量由
1.43
億臺增長至
2.10
億臺,年復(fù)合增長率達
10.1%;未來,隨著中國
空調(diào)保有量的提高,以及居民消費水平提高、國家能耗標(biāo)準(zhǔn)提高等因素帶來的空調(diào)替換需求,我們空調(diào)產(chǎn)量有
望保持穩(wěn)中有升的趨勢。公司產(chǎn)品的第二大應(yīng)用領(lǐng)域為汽車行業(yè)。據(jù)中汽協(xié)與國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),全球與中國汽車產(chǎn)量在
2010-2018
年持續(xù)提升,近兩年下滑主要是受到全球車市低迷以及疫情的影響。未來,隨著全球疫情好轉(zhuǎn),汽車市場有望
在補庫存以及電動化、智能化趨勢下實現(xiàn)進一步增長。三、乘電動車東風(fēng),結(jié)構(gòu)件、電機鐵芯生產(chǎn)設(shè)備爆發(fā)在即3.1
鋰電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備:配套下游結(jié)構(gòu)件龍頭,受益快速擴產(chǎn)3.1.1
公司提供方殼、圓柱電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)設(shè)備,生產(chǎn)效率全球領(lǐng)先動力鋰電池按電芯封裝形狀可分為方型、圓柱和軟包三種形狀。其中,方型和圓柱形的電芯結(jié)構(gòu)件較為相
近,均采用金屬外殼包裝,結(jié)構(gòu)上也均由殼體和蓋板兩部分組成。此外,方型與圓柱電池的殼體、蓋板主要運
用的生產(chǎn)工藝均為拉伸沖壓工藝。而軟包電芯采用鋁塑膜包裝,不需要金屬制電芯結(jié)構(gòu)件。方型與圓柱電池殼體的生產(chǎn)流程均由沖杯、拉伸、修邊、清洗、烘干以及檢測等環(huán)節(jié)組成,其中沖杯和
拉伸為核心環(huán)節(jié)。在電池殼體的生產(chǎn)流程中,沖杯環(huán)節(jié)將電池殼體所用的原材料鋁卷或鋼卷沖壓成一個個杯狀
構(gòu)件(往往可同時產(chǎn)出
15-20
個杯裝構(gòu)件),這些半成品將被輸送到?jīng)_杯池中,再由傳送帶分送到各個拉伸機
中。單個拉伸機往往可以同時沖壓
2-4
個構(gòu)件(目前公司產(chǎn)品主要為“一出二”模式),為配合沖杯機速度,
往往采用多臺拉伸機并聯(lián)、搭配一臺沖壓機的形式。拉伸機的作用是將杯狀構(gòu)件通過多工位的拉伸一步步拉長、
壓薄、塑性,最終得到相應(yīng)所需尺寸的電池殼體。其中,多工位拉伸的作用是逐步將材料塑性,相較于步驟較
少的拉伸,可顯著提高產(chǎn)品的質(zhì)量。此后,拉伸而成的電池殼體進一步經(jīng)過修邊、清洗、烘干、檢測等環(huán)節(jié),
即可形成最終的電池殼產(chǎn)品。鋰電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備領(lǐng)域,各公司的商業(yè)模式有所不同,主要分為沖壓機供應(yīng)商、生產(chǎn)線集成商兩類。寧波
精達起家于壓力機設(shè)備,目前在向下游結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)商提供沖杯機、拉伸機設(shè)備的同時,也可提供不同尺寸結(jié)構(gòu)
件的模具,從而更好地滿足客戶的需求;此外,公司已布局
4680
圓柱鋼殼生產(chǎn)線,該生產(chǎn)線已完成樣機生產(chǎn),處于測試階段。競爭對手中,美國
Minster、瑞士
Bruderer、中國臺灣金豐、日本京利以及日本
YamadaDobby均為沖壓機供應(yīng)商,其中
Minster和
Bruderer為斯萊克的主要供應(yīng)商,金豐、京利和寧波精達為震??萍嫉闹?/p>
要供應(yīng)商,旭精機、YamadaDobby、金豐和寧波精達為科達利的主要供應(yīng)商。伴隨新能源汽車市場的高速發(fā)展,公司積極拓展鋰電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。動力鋰電池按電芯封
裝形狀可分為方型、圓柱和軟包三種形狀。在電芯結(jié)構(gòu)件方面,方型和圓柱形的電芯結(jié)構(gòu)相似,均由電池殼體
與頂蓋兩部分組成,且生產(chǎn)工藝均采用拉伸沖壓工藝。公司在精密壓力機領(lǐng)域具備較強技術(shù)水平,近年來提供
方型電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)設(shè)備,并向圓柱形電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備領(lǐng)域進行開拓。目前,公司已批量投放市場的設(shè)備包括方型鋁制電池殼設(shè)備、鋁制電池殼蓋板設(shè)備以及防爆片設(shè)備,圓柱
形
4680
鋼制電池殼的制造設(shè)備已完成樣機生產(chǎn)。方型鋁制電池殼方面,公司以多連桿和伺服方式設(shè)計的鋁方
殼拉伸設(shè)備已批量推向市場,目前生產(chǎn)效率可達
40
次/分鐘,未來經(jīng)調(diào)試后有望提升至
60
次/分鐘;目前日本進口設(shè)備的生產(chǎn)效率可達
60
次/分鐘。電池殼蓋板方面,目前公司生產(chǎn)的
GD300、GD600
系列的鋁蓋板生產(chǎn)線
已經(jīng)完成研發(fā)并批量投放市場,其中
GD600
系列具備顯著優(yōu)勢,生產(chǎn)效率可達
110
次/分鐘,優(yōu)于行業(yè)領(lǐng)先的
日本旭精機產(chǎn)品,且價格不足旭精機的一半。防爆片設(shè)備方面,公司生產(chǎn)的
CGA80、CGA60
系列的防爆片生
產(chǎn)線也已推向市場。圓柱形
4680
鋼殼設(shè)備方面,公司所生產(chǎn)的拉伸設(shè)備已完成樣機生產(chǎn),預(yù)計將于
2021
年下
半年完成研發(fā);不同于傳統(tǒng)圓柱電池殼生產(chǎn)中所采用的單機沖壓設(shè)備,該設(shè)備為沖杯機和凸輪機等構(gòu)成的連續(xù)
生產(chǎn)線,可提升生產(chǎn)效率與自動化程度,達到
100
個/分鐘的生產(chǎn)效率,每次最多生產(chǎn)
15
件,即最高實現(xiàn)
1500
個/分鐘的生產(chǎn)效率,同時提高材料利用率
5、6%。3.1.2
已批量進入下游頭部客戶,在手訂單顯著增加公司鋰電結(jié)構(gòu)件設(shè)備業(yè)務(wù)客戶主要包括震裕科技、科達利等結(jié)構(gòu)件頭部企業(yè),受益于其大幅擴產(chǎn),公司在
手訂單增長較快。公司所產(chǎn)鋰電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備主要供應(yīng)震??萍肌⒖七_利、比亞迪、東莞阿李、駱駝股份等客
戶,其中震裕科技與科達利為寧德時代動力電池結(jié)構(gòu)件的主要供應(yīng)商。自
2020
年下半年,公司所收到的鋁方
殼沖壓機訂單增長較快,2021
年以來,公司陸續(xù)收到震??萍寂c科達利對方殼、蓋板和防爆片設(shè)備的訂單,
2021
年上半年公司合同負債增至
1.81
億元,同比增長
27.25%,公司在手訂單充沛。展望未來,由于公司的鋰
電結(jié)構(gòu)件設(shè)備在精度和性能上均已達到國際對標(biāo)企業(yè)標(biāo)準(zhǔn),且公司客戶資源豐富,隨著下游新能源汽車市場需
求的持續(xù)旺盛,公司將充分受益于下游擴產(chǎn)。公司與震??萍奸_展戰(zhàn)略合作,在其鋰電池結(jié)構(gòu)件設(shè)備中的采購份額有望提升。震??萍汲闪⒂?/p>
1994
年,
從進沖壓模具領(lǐng)域起家,隨后開始向提供精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品,廣泛應(yīng)用于家電、新能源鋰電池、汽車、工業(yè)工控
等行業(yè)領(lǐng)域,客戶包括寧德時代、愛知系、比亞迪、法雷奧西門子、西門子等,并為寧德時代十大供應(yīng)商之一。
過去,震裕科技的結(jié)構(gòu)件設(shè)備供應(yīng)商為中國臺灣的金豐和日本的京利;近年來,震??萍紴楣九c震??萍荚?/p>
馬達鐵芯設(shè)備方面合作較久,由于震裕科技對公司的沖床產(chǎn)品的認可度較高,寧波精達開始為震??萍继峁┙Y(jié)
構(gòu)件設(shè)備。根據(jù)震??萍颊泄蓵?,其
IPO募投項目所用部分鋰電頂蓋及鋰電殼體設(shè)備采購自寧波精達,包
括高速沖床(采購于
2020.3.24,金額為
530
萬元)以及閉式雙點多連桿沖壓生產(chǎn)線(采購于
2020.12.02,金額
為
1440
萬元)。2021
年
6
月,寧波精達與震裕科技簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,雙方合作關(guān)系進一步加深。震??萍季芙Y(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展,產(chǎn)能有望快速增長。產(chǎn)能規(guī)劃方面,震??萍寄壳耙言O(shè)立寧海、溧陽、
寧德福安、宜賓、肇慶五大生產(chǎn)基地用于鋰電池結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)。為滿足下游動力電池廠的旺盛需求,震??萍?/p>
鋰電結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能大幅擴張,2021
年底各基地產(chǎn)值有望達到
24
億元,2022
年有望翻倍至
50
億元,2025
年已規(guī)
劃產(chǎn)值達
135
億元。在購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金方面,2021H1
震??萍假Y本開支
同比增長
440%,僅上半年資本開支已超過去年全年水平,采購設(shè)備的金額大幅增加。與科達利建立供應(yīng)關(guān)系,將受益其產(chǎn)能擴張??七_利為全球動力電池結(jié)構(gòu)件龍頭,專業(yè)從事新能源結(jié)構(gòu)件、
汽車電池結(jié)構(gòu)件和汽車零部件領(lǐng)域的模具設(shè)計與產(chǎn)品制造,為寧德時代主力供應(yīng)商,此外其客戶包括
LG、松
下、Northvolt、中航鋰電等國內(nèi)外頭部電池廠。過去,科達利的結(jié)構(gòu)件設(shè)備供應(yīng)商主要為日本旭精機,科達利
已買斷其未來數(shù)年的沖壓機供應(yīng);此外,科達利也向日本的
Yamadadobby、中國臺灣的金豐采購沖壓機設(shè)備。
今年以來,科達利與寧波精達開展合作,2021
年
6
月,科達利與寧波精達成功簽訂
GD系列高速精密壓力機合
約,該設(shè)備將用于寧德時代動力電池結(jié)構(gòu)件生產(chǎn);未來,隨著科達利的高速擴產(chǎn),寧波精達的產(chǎn)品憑借技術(shù)和
價格優(yōu)勢,有望在科達利的采購中占據(jù)更大份額。科達利積極布局國內(nèi)外生產(chǎn)基地,擴產(chǎn)迅速。目前科達利已在國內(nèi)的華東、華南、東北、西北、西南等電
池行業(yè)重點區(qū)域布局了
9
個動力電池精密結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地,以及歐洲的德國、瑞典、匈牙利
3
個動力電池精密
結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地??七_利鋰電池結(jié)構(gòu)件產(chǎn)能擴張迅速,2021
年底產(chǎn)值將達到
60
億元,2022
年底有望翻倍達到
120
億元,目前已規(guī)劃總產(chǎn)值約
180
億元。在購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金方面,
2021H1
科達利資本開支同比增長
203%,僅上半年資本開支已超過去年全年水平。4680
圓柱電池已取得實質(zhì)性進展,公司鋼殼設(shè)備有望成為新的增長點。2020
年
9
月的特斯拉“電池日”
中,4680
大圓柱電池發(fā)布,其采用的全極耳技術(shù)可大幅降低電池內(nèi)阻和發(fā)熱量,從而解決高能量密度電芯的
發(fā)熱問題,使圓柱電池突破瓶頸。隨后包括保時捷、江淮等多家整車廠表示將布局大圓柱電池,LG
新能源松
下、三星
SDI、億緯鋰能、蜂巢能源等電池廠也展開
4680
電池的研發(fā),該技術(shù)路線的推出有望增強圓柱電池
的競爭力與全球份額。據(jù)
Teslarati等媒體消息,特斯拉弗里蒙特加藤工廠的
4680
電池試點生產(chǎn)線目前已取得
實質(zhì)性進展,產(chǎn)線良率也由去年的
20%提升至
70%-80%,但距離量產(chǎn)仍需要一定工藝改進;2021
年
9
月
27
日,
該工廠已開始增加招聘人數(shù),或表明特斯拉
4680
電池量產(chǎn)在即。此外,特斯拉
CEO馬斯克曾表示,預(yù)計到
2021
年底
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電池的年產(chǎn)量將達到
10GWh,2022
年底將達到每年
100GWh,2030
年達到每年
3TWh,雖然該
目標(biāo)大概率無法如期實現(xiàn),但足見特斯拉對
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電池的重視程度。未來,隨著各家電池廠的
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電池接近量
產(chǎn),其設(shè)備需求也將逐步開啟,公司的
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圓柱鋼殼生產(chǎn)設(shè)備有望成為新的業(yè)績增長點。3.1.3
方型、圓柱電池結(jié)構(gòu)件供不應(yīng)求,未來三年設(shè)備端市場空間約
200
億元目前鋰電池按封裝技術(shù)可劃分為三種形狀,即圓柱、方型和軟包,三種形狀電池各有利弊。(1)圓柱電池:在標(biāo)準(zhǔn)化程度、生產(chǎn)效率和一致性方面,圓柱電池具有較大優(yōu)勢,由于圓柱鋰電池的發(fā)
展歷史最為悠久,目前已產(chǎn)生
18650/21700
等國際性統(tǒng)一的規(guī)范規(guī)格型號,同時加工工藝比較完善,適合大批
量持續(xù)生產(chǎn),在產(chǎn)品一致性、良率方面強于另兩種封裝形狀;標(biāo)準(zhǔn)化程度高的另一面即設(shè)計靈活性低,但其充放電倍率與循環(huán)壽命較另兩種封裝方式較低。(2)方型電池:方型電池為國內(nèi)應(yīng)用最多的電池封裝形狀,其優(yōu)點在于封裝可靠度高,系統(tǒng)能量效率相
對較高,同時結(jié)構(gòu)簡單,擴容相對方便;方型電池可以根據(jù)產(chǎn)品的尺寸進行定制化生產(chǎn),設(shè)計靈活性高,但正
因為其型號太多,因此標(biāo)準(zhǔn)化程度較低,同時自動化生產(chǎn)水平較低。(3)軟包電池:由于圓柱和方型電池采用鋼質(zhì)或鋁質(zhì)硬殼進行封裝,而軟包電池采用更加輕薄、空間利
用率高的鋁塑膜包裝,因此往往具有更高的能量密度;安全性方面,在發(fā)生安全問題時,軟包電池的鋁塑膜一
般會鼓氣裂開,由于機械性不強而不會爆炸,因此其安全性能最好;但是由于其型號眾多,因此標(biāo)準(zhǔn)化程度較
低;此外,目前高端鋁塑膜依賴進口,成本較高。從目前的動力電池市場結(jié)構(gòu)來看,國內(nèi)的動力電池出貨量中方型電池占絕大多數(shù),國內(nèi)主流動力電池廠商
多布局方型動力電池,近年來方型動力電池的份額呈現(xiàn)出增大的趨勢;從全球市場結(jié)構(gòu)看,2020
年方型動力
電池的份額最高,達到
49%,但呈現(xiàn)出下降趨勢;由于
LG
新能源、SKI等布局軟包電池的韓系動力電池企業(yè)
出貨量大幅增加,軟包電池的份額大幅上升至
28%;由于方型電池在中國的競爭優(yōu)勢明顯、且軟包電池的應(yīng)用
增加,2020
年全球圓柱電池占有
23%的份額,較前幾年略有下降。從下游整車廠配套情況來看,方型和圓柱電池份額有望提高。從實際配套情況來看,目前三種電池封裝
形狀的未來發(fā)展趨勢仍不清晰,各家車企對于動力電池電芯形狀有著各自的偏好。例如,特斯拉堅持使用圓柱電池,眾多歐洲整車廠偏好軟包電池,而國內(nèi)車企往往配套方型電池。展望未來,方型和圓柱電池的份額有望
提高。方型電池方面,大眾過去選擇軟包電池,根據(jù)其發(fā)布會透露的信息,未來
MEB平臺有很大概率將選擇
方型電池。圓柱電池方面,以特斯拉為代表的眾多動力電池廠已布局
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大圓柱電池,該技術(shù)路線的推出有
望增強圓柱電池的競爭力與全球份額;此外,2021
年
8
月
5
日,美國政府將
2030
年零排放汽車滲透率目標(biāo)設(shè)
定為
50%,美國本土新能源汽車銷量將開啟高速增長,幾乎全面采用圓柱電池的特斯拉也將充分收益。受益于全球新能源汽車市場持續(xù)景氣,預(yù)計
2025
年全球、中國圓柱動力電池裝機量將分別達到
465GWh、
82GWh;預(yù)計
2025
年全球、中國方型動力電池裝機量將分別達到
728GWh、412GWh。我們假設(shè)
2025
年中
國、歐洲、美國三大市場的新能源汽車滲透率分別達
25%、30%和
30%,各市場汽車銷量水平維持不變,預(yù)計
2025
年中國動力電池裝機量達
589GWh,海外市場裝機量為
956GWh。受益于
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無極耳電池及美國新能源
汽車政策加碼,我們假設(shè)中國市場圓柱動力電池占比逐步提升至
2025
年的
14%(據(jù)
GGII),海外市場圓柱動
力電池占比逐步提升至
2025
年的
40%,得到
2025
年全球、中國圓柱動力電池裝機量將分別達到
465GWh、
82GWh,2020
至
2025
年間
CAGR分別為
70.8%、68.7%。由于圓柱電池份額上升,假設(shè)中國市場方型動力電
池占比逐步下降至
2025
年的
70%(據(jù)
GGII),由于大眾等更多車企選擇配套方型電池,假設(shè)海外市場圓柱動
力電池占比逐步提升至
2025
年的
33%,得到
2025
年全球、中國方型動力電池裝機量將分別達到
728GWh、
412GWh,2020
至
2025
年間
CAGR分別為
61.1%、51.9%。從設(shè)備端來看,隨著動力電池裝
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