天津商學(xué)院財(cái)務(wù)管理制度范本

第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資《財(cái)務(wù)管理》課程結(jié)構(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)第一章財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念第二章財(cái)務(wù)（報(bào)表）分析工具第三章財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資4、5、6章投資7、8、9章營(yíng)運(yùn)資金管理10、11、12章利潤(rùn)及其分配13、14章2第八章內(nèi)部長(zhǎng)期投資教學(xué)要點(diǎn)教學(xué)內(nèi)容思考題自測(cè)題自測(cè)題答案習(xí)題案例分析參考文獻(xiàn)3教學(xué)要點(diǎn)投資決策指標(biāo)的含義投資決策指標(biāo)的特點(diǎn)投資決策指標(biāo)的計(jì)算

4教學(xué)內(nèi)容第一節(jié)固定資產(chǎn)投資概述第二節(jié)投資決策指標(biāo)第三節(jié)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的投資決策第四節(jié)無形資產(chǎn)投資5第一節(jié)

固定資產(chǎn)投資概述

固定資產(chǎn)(fixedasset)使用年限在1年以上單位價(jià)值在規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)以上保持原來物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)

6第一節(jié)

固定資產(chǎn)投資概述一、固定資產(chǎn)的種類（一）按固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)用途分類1、生產(chǎn)用固定資產(chǎn)2、銷售用固定資產(chǎn)3、科研開發(fā)用固定資產(chǎn)4、生活福利用固定資產(chǎn)7一、固定資產(chǎn)的種類

（二）按固定資產(chǎn)的使用情況分類1、使用中的固定資產(chǎn)2、未使用的固定資產(chǎn)3、不需用的固定資產(chǎn)8一、固定資產(chǎn)的種類（三）按固定資產(chǎn)的所屬關(guān)系分類1、自有固定資產(chǎn)2、融資租入的固定資產(chǎn)9二、固定資產(chǎn)投資的分類1.按投資項(xiàng)目之間的關(guān)系進(jìn)行分類

相關(guān)性投資非相關(guān)性投資102.按決策的的分析思路分分類采納與否投資資決策:決定是否投資資于某一項(xiàng)目的決策互斥選擇投資資決策:在兩個(gè)或兩個(gè)以以上的項(xiàng)目中，只能選擇其中之一一的決策11三、固定資產(chǎn)產(chǎn)投資的特點(diǎn)點(diǎn)回收時(shí)間長(zhǎng)變現(xiàn)能力差數(shù)額較穩(wěn)定價(jià)值可分離次數(shù)相對(duì)少12四、固定資產(chǎn)產(chǎn)投資管理的的程序提出評(píng)價(jià)決策執(zhí)行再評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目13第八章內(nèi)部部長(zhǎng)期投資第二節(jié)投資決策指標(biāo)標(biāo)一、現(xiàn)金流量量(一)現(xiàn)金流流量的概念現(xiàn)金流量是指與長(zhǎng)期投投資決策有關(guān)關(guān)的現(xiàn)金流入和流流出的數(shù)量。15幾點(diǎn)重要假設(shè)設(shè)（1）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)標(biāo)假設(shè)為了便于利用用貨幣時(shí)間價(jià)價(jià)值，無論現(xiàn)現(xiàn)金流量具體體內(nèi)容所涉及及的價(jià)值指標(biāo)標(biāo)實(shí)際上是時(shí)時(shí)點(diǎn)指標(biāo)還是是時(shí)期指標(biāo)，，均假設(shè)按照照年初或年末的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)處處理。其中，，建設(shè)投資均均假設(shè)在建設(shè)設(shè)期的年初或或年末發(fā)生，，墊支的流動(dòng)動(dòng)資金則在年年末發(fā)生；經(jīng)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年年的收入、成成本、折舊、、攤銷、利潤(rùn)潤(rùn)、稅金等均均在年末發(fā)生生；項(xiàng)目的回回收額均在終終結(jié)點(diǎn)發(fā)生?！，F(xiàn)金流入為為正數(shù)、流出出為負(fù)數(shù)，且且一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。16幾點(diǎn)重要假設(shè)設(shè)（2）自有資金假假設(shè)即使存在借入入資金也將其其作為自有資資金對(duì)待。(3)財(cái)務(wù)務(wù)可行性分析析假設(shè)項(xiàng)目已經(jīng)經(jīng)具備國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)可行性和和技術(shù)可行性性，確定現(xiàn)金金流量就是為為了進(jìn)行項(xiàng)目目的財(cái)務(wù)可行行性研究。17現(xiàn)金流入：由于該項(xiàng)投資資而增加的現(xiàn)現(xiàn)金收入額或或現(xiàn)金支出節(jié)約額現(xiàn)金流出：由于該項(xiàng)投資資引起的現(xiàn)金金支出的增加加額凈現(xiàn)金流量：：現(xiàn)金流入量量—現(xiàn)金流出出量18(二)現(xiàn)金流流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量終結(jié)現(xiàn)金流量量191．初始現(xiàn)金流流量固定資產(chǎn)投資資墊支的營(yíng)運(yùn)資資金原有固定資產(chǎn)產(chǎn)的變價(jià)收入入202．營(yíng)業(yè)現(xiàn)金金流量現(xiàn)金流入：營(yíng)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入入現(xiàn)金支出：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出出(付現(xiàn)成本)繳納的稅金21營(yíng)業(yè)成本付現(xiàn)成本非付現(xiàn)成本：以貨幣資金支支付：例如：折舊22凈現(xiàn)金流量（NetCashFlow縮寫為NCF）的計(jì)算233．終結(jié)現(xiàn)金流流量固定資產(chǎn)的殘殘值收入或變變價(jià)收入墊支的營(yíng)運(yùn)資資金收回停止使用的土土地的變價(jià)收收入24例題甲乙乙單單位：元初始投資1000012000墊支營(yíng)運(yùn)資金金——3000使用壽命5年年5年年殘值——2000年銷售收入60008000年付現(xiàn)成本第第一年20003000第二年20003400第三年20003800第四年20004200第五年20004600所得稅率40%25

012345

初始現(xiàn)金流量量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量終結(jié)現(xiàn)金流量量現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入261.甲方案每年折折舊額=10000/5=2000（元）乙方案每年折折舊額=(12000-2000)/5=2000（元））2.計(jì)算甲、、乙方案營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量3.計(jì)算投資資項(xiàng)目現(xiàn)金流流量步驟驟2754321600060006000600060002000200020002000200020002000200020002000200020002000200020008008008008008001200120012001200120032003200320032003200現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤(rùn)折舊付現(xiàn)成本銷售收入2.甲甲方方案案營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量單單位位：：元元28543218000800080008000800046004200380034003000200020002000200020001400180022002600300056072088010401200840108013201560180028403080332035603800現(xiàn)金流量稅后凈利所得稅稅前利潤(rùn)折舊付現(xiàn)成本銷售收入2.乙乙方方案案營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量單單位位：：元元293.投資資項(xiàng)目現(xiàn)現(xiàn)金流量量計(jì)算單位：元元78403080332035603800-150003000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003200320032003200-10000現(xiàn)金流量量合計(jì)營(yíng)運(yùn)資金回收收固定資產(chǎn)殘值值營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量營(yíng)運(yùn)資金墊支支固定資產(chǎn)投資資現(xiàn)金流量合計(jì)計(jì)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量量固定資產(chǎn)投資資543210甲方案乙方案30（三）投資決策中使使用現(xiàn)金流量量的原因有利于科學(xué)地地考慮時(shí)間價(jià)價(jià)值因素能使投資決策策更符合客觀觀實(shí)際情況31二、非貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)標(biāo)非貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)是指指不考慮資金時(shí)間價(jià)值值的各種指標(biāo)。。32(一)投資回回收期(PaybackPeriod縮寫為PP)1．投資回收收期的計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈凈現(xiàn)金流量(NCF)相等投資回收期=原始投資額/每年NCF每年的營(yíng)業(yè)凈凈現(xiàn)金流量(NCF)不相等根據(jù)每年年末末尚未回收的的投資額加以以確定33例題某公司擬增加加一條流水線線,有甲、乙乙兩種方案可可以選擇。每每個(gè)方案所需需投資額均為為20萬元,甲、乙兩個(gè)個(gè)方案的營(yíng)業(yè)業(yè)凈現(xiàn)金流量量如下表,試試計(jì)算兩者的的投資回收期期并比較優(yōu)劣劣,做出決策策。34甲、乙兩方案案現(xiàn)金流量單單位:萬元項(xiàng)目

投資額

第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

2020626468612621.甲方案每每年現(xiàn)金流量量相等：甲方案投資回回收期=20/6=3.33(年)352.乙方案每每年NCF不相等,先計(jì)算各年尚尚未收回的投投資額年末尚未收回回的投資額24812212345每年凈現(xiàn)金流流量年度乙方案投資回回收期=3+6/12=3.5（年年）因?yàn)榧追桨傅牡耐顿Y回收期期小于乙方案案,所以應(yīng)選選擇甲方案。。18146362．投資回收期期法的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)簡(jiǎn)便易行考慮了現(xiàn)金收收回與投入資資金的關(guān)系37沒有顧及回收收期以后的利利益（例）沒有考慮資金金的時(shí)間價(jià)值值缺點(diǎn)點(diǎn)38A、B兩個(gè)投資資方案單位:萬萬元項(xiàng)目A方案B方案投資額5050現(xiàn)金流量第1年第2年第3年第4年第5年

2.55101517.5

17.5151052.5回收期5年5年39(二)平平均報(bào)酬酬率(averagerateofreturn縮寫為ARR)優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)便、易易懂缺點(diǎn)：沒有考慮慮資金的的時(shí)間價(jià)價(jià)值40三、貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)標(biāo)貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)是是指考慮了資金金時(shí)間價(jià)值值的指標(biāo)。41(一)凈現(xiàn)現(xiàn)值(netpresentvalue縮寫為NPV)凈現(xiàn)值貼現(xiàn)率第t年凈現(xiàn)金流流量初始投資額額資本成本企業(yè)要求的的最低報(bào)酬酬率或421．凈現(xiàn)值的的計(jì)算步驟驟計(jì)算每年的的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)現(xiàn)金流量計(jì)算未來報(bào)報(bào)酬的總現(xiàn)現(xiàn)值計(jì)算凈現(xiàn)值值凈現(xiàn)值=未來報(bào)酬的的總現(xiàn)值-初始投資432．凈現(xiàn)值法法的決策規(guī)規(guī)則獨(dú)立決策凈現(xiàn)值為正正者則采納納凈現(xiàn)值為負(fù)負(fù)者不采納納互斥決策應(yīng)選用凈現(xiàn)現(xiàn)值是正值值中的最大大者。44假設(shè)貼現(xiàn)率率為10%。1.甲方案案凈現(xiàn)值NPV甲=未未來報(bào)酬的的總現(xiàn)值-初始投資資=6×PVIFA10%，5–20=6×3.791–20=2.75(萬元)例題甲、乙兩方方案現(xiàn)金流流量單單位位:萬元項(xiàng)目

投資額

第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

202062646861262452.乙方案案凈現(xiàn)值單位:萬元年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值12345248122因?yàn)榧追桨赴傅膬衄F(xiàn)值大于乙方案，，所以應(yīng)選選擇甲方案案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未來來報(bào)報(bào)酬酬總總現(xiàn)現(xiàn)值值20.568減：：初初始始投投資資額額20凈現(xiàn)現(xiàn)值值（（NPV））0.568463.凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值法法的的優(yōu)優(yōu)缺缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)考慮慮到到資資金金的的時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值能夠夠反反映映各各種種投投資資方方案案的的凈凈收收益益缺點(diǎn)點(diǎn)不能能揭揭示示各各個(gè)個(gè)投投資資方方案案本本身身可可能能達(dá)達(dá)到到的的實(shí)實(shí)際際報(bào)報(bào)酬酬率率47(二)內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬酬率(internalrateofreturn縮寫為IRR)內(nèi)部報(bào)酬酬率是指指使投資資項(xiàng)目的的凈現(xiàn)值等等于零的的貼現(xiàn)率率。48內(nèi)部報(bào)酬酬率計(jì)算算公式第t年凈現(xiàn)金金流量初始投資資額內(nèi)部報(bào)酬酬率491.內(nèi)部報(bào)酬酬率的計(jì)計(jì)算過程程(1)如果每年年的NCF相等計(jì)算年金金現(xiàn)值系系數(shù)查年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表采用插值值法計(jì)算算內(nèi)部報(bào)報(bào)酬率50(2)如果每年年的NCF不相等先預(yù)估一一個(gè)貼現(xiàn)現(xiàn)率，并并按此貼貼現(xiàn)率計(jì)計(jì)算凈現(xiàn)現(xiàn)值直至至找到凈凈現(xiàn)值由由正到負(fù)負(fù)并且比比較接近近于零的的兩個(gè)貼貼現(xiàn)率。。采用插值法法計(jì)算內(nèi)部部報(bào)酬率511.甲方案每年現(xiàn)現(xiàn)金流量相相等：⑵查表知:PVIFA15%,5=3.352PVIFA16%,5=3.274⑶利用插值值法⑴6×PVIFAi,5–20=0PVIFAi,5=3.33例題甲、乙兩方方案現(xiàn)金流流量單單位位:萬元項(xiàng)目

投資額

第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

20206264686126252年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF11%,n現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186未來報(bào)酬總現(xiàn)值19.992減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）-0.0082.乙方案案每年現(xiàn)金金流量不等等⑴先按11%的貼現(xiàn)現(xiàn)率測(cè)算凈凈現(xiàn)值53由于按11%的貼現(xiàn)現(xiàn)率測(cè)算凈凈現(xiàn)值為負(fù)負(fù),所以降降低貼現(xiàn)率率為10%再測(cè)算.年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未來報(bào)酬總現(xiàn)值20.568減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）0.56854⑵利用插值值法求內(nèi)含含報(bào)酬率因?yàn)榧追桨赴傅膬?nèi)含報(bào)酬率率大于乙方案，所所以應(yīng)選擇甲甲方案。甲方案552．內(nèi)部報(bào)酬率率法的決策規(guī)規(guī)則獨(dú)立決策內(nèi)部報(bào)酬率大大于或等于企企業(yè)的資本成成本或必要報(bào)報(bào)酬率就采納納；反之，則則拒絕?；コ鉀Q策選用內(nèi)部報(bào)酬酬率超過資本本成本或必要要報(bào)酬率最多多的投資項(xiàng)目目。56優(yōu)點(diǎn)考慮了資金的的時(shí)間價(jià)值反映了投資項(xiàng)項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)報(bào)酬率缺點(diǎn)點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率法法的計(jì)算過程程比較復(fù)雜3．內(nèi)部報(bào)酬率率法的優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)57(三)獲利指指數(shù)(profitabilityindex縮寫為PI)獲利指數(shù)是投投資項(xiàng)目未來來報(bào)酬的總現(xiàn)現(xiàn)值與初始投投資額的現(xiàn)值值之比。58獲利指數(shù)計(jì)算算公式59獲利指數(shù)法的的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮了資金的的時(shí)間價(jià)值，，能夠真實(shí)地地反映投資項(xiàng)項(xiàng)目盈虧程度度。缺點(diǎn)獲利指數(shù)這一一概念不便于于理解。60四、投資決策策指標(biāo)的比較較1.貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)廣廣泛應(yīng)用的原原因考慮了資金的的時(shí)間價(jià)值以企業(yè)的資本本成本或必要要報(bào)酬率為投投資取舍依據(jù)據(jù),符合客觀觀實(shí)際612.貼現(xiàn)現(xiàn)金金流量指標(biāo)的的比較⑴凈現(xiàn)值和內(nèi)內(nèi)部報(bào)酬率的的比較初始投資不一一致現(xiàn)金流入的時(shí)時(shí)間不一致⑵凈現(xiàn)值和獲獲利指數(shù)的比比較62項(xiàng)目D16.59%IRRE=24.03IRRD=17.2814凈現(xiàn)值（千元）403020101.726-106.151015202530貼現(xiàn)率（%）0項(xiàng)目E例題—教材P26163貼現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)的比較較結(jié)果在無資本限量量的情況下，，利用凈現(xiàn)值值法在所有的的投資評(píng)價(jià)中中都能做出正正確的決策。。因此，在這這三種評(píng)價(jià)方方法中，凈現(xiàn)值法是最最好的評(píng)價(jià)方方法。64第八章內(nèi)部部長(zhǎng)期投資第三節(jié)有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)情況下的的投資決策一、按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整貼現(xiàn)率法法將與特定投資資項(xiàng)目有關(guān)的的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，，加入到資本成成本或企業(yè)要要求達(dá)到的報(bào)報(bào)酬率中，構(gòu)成按按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的的貼現(xiàn)率，并并據(jù)以進(jìn)行投資決決策分析的方方法。661.用資本資資產(chǎn)定價(jià)模型型來調(diào)整貼現(xiàn)現(xiàn)率2.按投資項(xiàng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)等等級(jí)來調(diào)整貼貼現(xiàn)率3.用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)報(bào)酬率模型來來調(diào)整貼現(xiàn)率率67按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼貼現(xiàn)率法的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)項(xiàng)目采用較高高的貼現(xiàn)率，，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)小的的項(xiàng)目采用較較低的貼現(xiàn)率率，簡(jiǎn)單明了了，便于理解解。缺點(diǎn):時(shí)間價(jià)價(jià)值和和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值值混在在一起起，人人為地地假定定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)一年年比一一年大大，存存在不不合理理因素素。68二、按按風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)調(diào)整整現(xiàn)金金流量量法先按風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)調(diào)整現(xiàn)現(xiàn)金流流量，，然后后進(jìn)行行長(zhǎng)期期投資資決策策的評(píng)評(píng)價(jià)方方法。。69確定當(dāng)當(dāng)量法法把不確確定的的各年年現(xiàn)金金流量量，按按照一一定的系系數(shù)(通常稱稱為約約當(dāng)系系數(shù))折算為為大約相當(dāng)當(dāng)于確確定的的現(xiàn)金金流量量的數(shù)數(shù)量，，然后后，利用無無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)貼現(xiàn)現(xiàn)率來來評(píng)價(jià)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資項(xiàng)目目的決策策分析析方法法。70確定當(dāng)當(dāng)量法法的優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):克服了了調(diào)整整貼現(xiàn)現(xiàn)率法法夸大大遠(yuǎn)期期風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的缺缺點(diǎn)缺點(diǎn):如何準(zhǔn)確、、合理地確確定約當(dāng)系系數(shù)十分困困難71第八章內(nèi)內(nèi)部長(zhǎng)期投投資第四節(jié)無無形資產(chǎn)產(chǎn)投資一、無形資資產(chǎn)的特點(diǎn)點(diǎn)無形資產(chǎn)沒沒有物質(zhì)實(shí)實(shí)體無形資產(chǎn)能能帶來超額額利潤(rùn)無形資產(chǎn)可可在較長(zhǎng)時(shí)時(shí)期內(nèi)發(fā)揮揮作用73二、各種主主要的無形形資產(chǎn)專利權(quán)專有技術(shù)專營(yíng)權(quán)場(chǎng)地使用權(quán)權(quán)商標(biāo)權(quán)商譽(yù)74三、無形資資產(chǎn)的分類類按有無有效效期限分為有期限限的無形資資產(chǎn)和無期期限的無形形資產(chǎn)按是否可以以確指分為可確指指的無形資資產(chǎn)和不可可確指的無無形資產(chǎn)按是否受法法律保護(hù)分為權(quán)利資資產(chǎn)和非權(quán)權(quán)利資產(chǎn)75四、無形資資產(chǎn)投資決決策無形資產(chǎn)投投資更加復(fù)復(fù)雜：無形資產(chǎn)投投資有多種種形式無形資產(chǎn)投投資期及取取得超額收收益的時(shí)間間很難準(zhǔn)確確預(yù)測(cè)無形資產(chǎn)所所增加的超超額收益額額也存在不不確定性761.貼現(xiàn)現(xiàn)