財(cái)務(wù)管理考試習(xí)題精選

1在債券面值和票面利率一定的情況下，市場利率越高，則債券的發(fā)行價(jià)格越低?！?通過發(fā)行股票籌資，可以不付利息，因此其成本比借款籌資的成本低×杠桿收購籌資的財(cái)務(wù)杠桿比率非常高，十分適合資金不足又急于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資√3在證券投資組合中，通過改變某證券的投資比重，可以影響投資組合的β系數(shù)，進(jìn)而改變其風(fēng)險(xiǎn)收益率。√4證券市場線反映股票的預(yù)期收益率(Ri)與β值（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）線性相關(guān)；而且證券市場線無論對于單個(gè)證券，還是投資組合都是成立的?！?在終值和計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越?。▽Γ?即付年金和普通年金的區(qū)別在于計(jì)息時(shí)間與付款方式的不同×7風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外報(bào)酬率×（無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)必要報(bào)酬）8經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動(dòng)的影響√答案解析：引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源。但是，經(jīng)營杠桿擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動(dòng)的影響9.如果企業(yè)負(fù)債為零，沒有優(yōu)先股，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1√

10.經(jīng)營杠桿系數(shù)本身是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)變化的來源。（×

）11企業(yè)保本經(jīng)營時(shí)的經(jīng)營杠桿為無窮大√12當(dāng)企業(yè)經(jīng)營處理衰退時(shí)期，應(yīng)降低其經(jīng)營杠桿系數(shù)?！探馕?企業(yè)衰退期擴(kuò)大業(yè)務(wù)量可能性不大，銷售或營業(yè)的市場價(jià)格下跌，企業(yè)應(yīng)收縮固定資產(chǎn)規(guī)模，使固定成本下降，相應(yīng)經(jīng)營杠桿系數(shù)降低13在各種資本來源中，凡是須支付固定性資本成本的資金都能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用?！?.如果其它因素不變，一旦折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會(huì)變小的是（B）。A.投資利潤率B.凈現(xiàn)值C.內(nèi)部收益率D.投資回收期2.投資者在（A）前購買股票，才能領(lǐng)取本次已宣告股利。A.除息日B.股權(quán)登記日C.股利宣告日D.股利支付日3.在確定現(xiàn)金最佳持有量的存貨模式中，考慮的成本主要是：（B）A．管理成本和機(jī)會(huì)成本B.機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本C．機(jī)會(huì)成本和短缺成本D.管理成本和短缺成本4.某企業(yè)稅后利潤為67萬元，所得稅率為33%，利息費(fèi)用為50萬元，則該企業(yè)的已獲利息倍數(shù)為（B）。A.2.78B.3C.1.9D.0.78下列有關(guān)公司債券與股票的區(qū)別有（ABCD）。

A、債券是固定收益證券，股票多為變動(dòng)收益證券

B、債券風(fēng)險(xiǎn)較小，股票風(fēng)險(xiǎn)較大

C、債券到期必須還本付息，股票一般不退還股本

D、債券在剩余財(cái)產(chǎn)分配中優(yōu)于股票13、企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)包括（ABC）。

A、防止公司股權(quán)分散化

B、改善公司的資金結(jié)構(gòu)

C、維持舉債能力

D、減少籌資的風(fēng)險(xiǎn)12、股票上市可以為公司帶來的好處有（ABCD）。

A、有助于改善財(cái)務(wù)狀況

B、利用股票市場客觀評價(jià)企業(yè)

C、提高公司的知名度

D、利用股票收購其他公司8、當(dāng)某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝1時(shí)，下列說法不正確的是（C）。

A、該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同比例的變化

B、該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)情況與市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致

C、該項(xiàng)資產(chǎn)沒有風(fēng)險(xiǎn)

D、如果市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益上升10％，則該單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)也上升10％10、下列關(guān)于β系數(shù)的說法不正確的是（D）。

A、單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間的變動(dòng)關(guān)系

B、β系數(shù)＝某項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率

C、某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該單項(xiàng)資產(chǎn)與市場組合的協(xié)方差/市場投資組合的方差

D、當(dāng)β＝1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同數(shù)值的變化11、某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.9，其與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.5，市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.45。該股票的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的貝他系數(shù)分別為（A）。

A、0.2025；1

B、0.1025；0.5

C、0.4015；0.85

D、0.3015；0.80

協(xié)方差＝該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差×相關(guān)系數(shù)＝0.9×0.45×0.5＝0.202513、已知A、B投資組合中A、B收益率的協(xié)方差為1％，A的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為8％，B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差為10％，則A、B的相關(guān)系數(shù)為（B）。

A、0.8B、1.25C、0.10D、0.08

A、B的相關(guān)系數(shù)＝A、B收益率的協(xié)方差/（A的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差×B的收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差）＝1％/（8％×10％）＝1.2510、計(jì)算投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，可能用到下列（ABCD）指標(biāo)

A、單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差B、單項(xiàng)資產(chǎn)的投資比重C、協(xié)方差D、相關(guān)系數(shù)14、已知A股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為9％，市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為12％，則A股票的β系數(shù)為（B）。

A、0.6B、0.75C、1D、1.2

某項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)＝該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益/市場組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此本題答案為：9％/12％＝0.75。5、導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因包括（ABCD）。

A、投資成本的不確定性

B、投資收益的不確定性

C、因金融市場變化所導(dǎo)致的購買力風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)

D、投資決策失誤6下面有關(guān)通過協(xié)方差反映投資項(xiàng)目之間收益率變動(dòng)關(guān)系的表述錯(cuò)誤（）

A、協(xié)方差的絕對值越小，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)

B、協(xié)方差的值為正，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切

C、協(xié)方差的值為負(fù)，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越疏遠(yuǎn)

D、無論協(xié)方差的值為正或負(fù)，其絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切

答案:BC解析:當(dāng)協(xié)方差為正值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動(dòng)；協(xié)方差為負(fù)值時(shí)，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變化。協(xié)方差的絕對值越大，表示這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系越密切；協(xié)方差的絕對值越小，則這兩種資產(chǎn)收益率的關(guān)系就越疏遠(yuǎn)。8、下列表述正確的是（ABC）。

A、單項(xiàng)資產(chǎn)或特定投資組合的必要收益率受到無風(fēng)險(xiǎn)收益率、市場組合的平均收益率和貝他系數(shù)的影響

B、投資組合的貝他系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)貝他系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組C合中所占的比重

C、證券市場線用來反映個(gè)別資產(chǎn)或組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其所承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)β系數(shù)之間的線性關(guān)系

D、資本資產(chǎn)定價(jià)模型揭示單項(xiàng)資產(chǎn)必要收益率與預(yù)期所承擔(dān)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))9、以下關(guān)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)的表述，正確的有（AC）。

A、一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，它們是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

B、公司特別風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)(可分散)

C、股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合來消除

D、可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過β系數(shù)來測量（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：warinflationreccession)10.在現(xiàn)金需要總量既定的前提下，則（BDE）。A.現(xiàn)金持的量越多，現(xiàn)金管理成本越高B.現(xiàn)金持有量越多，現(xiàn)金持有成本越大C.現(xiàn)金持在量越少，現(xiàn)金管理成本越低D.現(xiàn)金持有量越少，現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本越高E.現(xiàn)金持有量與持有成本成正比，與轉(zhuǎn)換成本成反比11.在復(fù)利條件下，已知現(xiàn)值、年金和貼現(xiàn)率，求計(jì)算期數(shù)，應(yīng)先計(jì)算（B）。(A)年金終值系數(shù)(B)年金現(xiàn)值系數(shù)

(C)復(fù)利終值系數(shù)

(D)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)12.確定一個(gè)投資方案可行的必要條件是(BCD)A．內(nèi)含報(bào)酬率大于1B．凈現(xiàn)值大于0C．現(xiàn)值指數(shù)大于lD．內(nèi)含報(bào)酬率不低于貼現(xiàn)率E．現(xiàn)值指數(shù)大于013.公司債券籌資與普通股籌資相比，(ACD)A．普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)相對較低B．公司債券籌資的資本成本相對較高C．債券籌資可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿作用D．公司債券利息可以稅前列支，普通股股利必須是稅后支付E．如果籌資費(fèi)率相同，兩者的資本成本就相同14.從財(cái)務(wù)的角度來看風(fēng)險(xiǎn)主要指（C）。(A)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

(B)籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)

(C)無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬率的可能性

(D)不可分散的市場風(fēng)險(xiǎn)15.下列表述正確的有（CD）。A)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1

B)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1

C)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利終值系數(shù)一定都大于1

D)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1

16.下列各項(xiàng)中，可以用來衡量投資決策中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的有（BCDE）(A)報(bào)酬率的期望值

(B)各種可能的報(bào)酬率的離散程度

(C)預(yù)期報(bào)酬率的方差

(D)預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差

(E)預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

11.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為2元，若使銷售量增加20％，則每股收益將增長為（

）元。A.3.08

B.0.54

C.1.08

D.5.4【答案解析】

經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長率/銷售量增長率＝1.8×1.5＝2.7，由此可知，每股收益增長率＝2.7×20％＝54％，答案為2×（1＋54％）＝3.08（元）12某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，其已獲利息倍數(shù)為3，則該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是（

）。

A.1.25

B.1.5

C.1.33

D.1.2

【答案解析】

已獲利息倍數(shù)＝息稅前利潤/利息費(fèi)用＝3，息稅前利潤＝3×利息費(fèi)用，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息費(fèi)用）＝3×利息費(fèi)用/（3×利息費(fèi)用－利息費(fèi)用）＝1.53.關(guān)于總杠桿系數(shù)的說法不正確的是（

D

）。

A.能夠起到財(cái)務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用

B.能夠表達(dá)企業(yè)邊際貢獻(xiàn)與稅前利潤的關(guān)系

C.能夠估計(jì)出銷售變動(dòng)對每股收益造成的影響

D.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大

解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，說明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。7.如果企業(yè)存在固定成本，在單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本不變，只有銷售量變動(dòng)的情況下，則(

A)A.息稅前利潤變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率B.息稅前利潤變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率C.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定大于銷售量變動(dòng)率D.邊際貢獻(xiàn)變動(dòng)率一定小于銷售量變動(dòng)率9.與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的是(B)A.產(chǎn)品價(jià)格

B.單位變動(dòng)成本

C.銷售量

D.企業(yè)的利息費(fèi)用10.如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，綜合杠桿系數(shù)為1.5，息稅前利潤變動(dòng)率為20%，則普通能夠股每股收益變動(dòng)率為(C)A.40%

B.30%

C.15%

D.26.67%解釋：先算出DFL=0.75，然后由于DFL等于稅后收益（每股收益）的變動(dòng)率與稅后利潤變動(dòng)率的比值。由此EPS=EBIT*DFL2.某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.8，該公司目前每股收益為2元，若使銷售量增加20％，則每股收益將增長為（）元。A.3.08B.0.54C.1.08D.5.4經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益增長率/銷售量增長率＝1.8×1.5＝2.7，由此可知，每股收益增長率＝2.7×20％＝54％（只是算到收益率，還沒有到價(jià)格），答案為2×（1＋54％）＝3.08（元）16.如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是(

C)A.發(fā)行債券

B.融資租賃

C.發(fā)行股票

D.向銀行借款19.如果預(yù)計(jì)企業(yè)的收益率高于借款的利率，則應(yīng)(A)A.提高負(fù)債比例

B.降低負(fù)債比例

C.提高股利發(fā)放率

D.降低股利發(fā)放率20只要企業(yè)存在固定成本，當(dāng)企業(yè)息稅前利潤大于零時(shí)，那么經(jīng)營杠桿系數(shù)必（A）A、恒大于1

B、與銷售量成反比

C、與固定成本成反比

D、與風(fēng)險(xiǎn)成反比

解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：從公式中可看出，只要固定成本存在，分母就一定小于分子，比值則恒大于123、某企業(yè)本年息稅前利潤10000元，測定的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)明年銷售增長率為5％，則預(yù)計(jì)明年的息稅前利潤為（D）元A、10000

B、10500

C、20000

D、11000

解析:經(jīng)營杠桿系數(shù)反映銷量變動(dòng)對利潤的影響程度，而且引起利潤以更大幅度變動(dòng)，本題中，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，表明銷售增長1倍，引起利潤以2倍的速度增長，那么，計(jì)劃期的利潤應(yīng)為：10000×（1+2×5％）＝11000（元）26、當(dāng)邊際貢獻(xiàn)超過固定成本后，下列措施有利于降低復(fù)合杠桿系數(shù)，從而降低企業(yè)復(fù)合風(fēng)險(xiǎn)的是（C）。A、降低產(chǎn)品銷售單價(jià)

B、提高資產(chǎn)負(fù)債率

C、節(jié)約固定成本支出

D、減少產(chǎn)品銷售量

解析:復(fù)合杠桿系數(shù)為經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的連乘積。降低單價(jià)、銷量都會(huì)加大經(jīng)營杠桿系數(shù);提高資產(chǎn)負(fù)債率使利息增加，會(huì)增加財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。節(jié)約固定成本可降低經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。27、下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法，正確的有（

C

）A、在產(chǎn)銷量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高固定成本總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(分母就會(huì)變小，因?yàn)楣潭ǔ杀臼且粶p去的)B、在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷量上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)加大（分母越大，DOL越小）C、在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷量呈反方向變動(dòng)D、對于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷量的變動(dòng)而變動(dòng)

29、某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，如果目前每股收益為1元，那么若銷售額增加一倍，則每股收益將增長為（C）A、1.5元/股

B、2元/股

C、4元/股

D、3.5元/股

4.利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（BCD

）。

A.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素

B.當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好C.能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的D.在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響

【答案解析】

利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)，以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇，認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不合理；由于當(dāng)銷售額高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售額時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益，因此，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好；在每股收益無差別點(diǎn)上，不同融資方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融資方式影響；這種方法以每股收益的高低作為衡量標(biāo)準(zhǔn)對籌資方式進(jìn)行選擇，其缺陷在于沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素5.假定企業(yè)的成本－銷量－利潤保持線性關(guān)系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，則關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的說法不正確的是（BC

）。

A.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小

B.邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大

C.銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小

D.銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小【答案解析】

DOL＝邊際貢獻(xiàn)/（邊際貢獻(xiàn)－固定成本）＝1/（1－固定成本/邊際貢獻(xiàn)），邊際貢獻(xiàn)＝銷售額－變動(dòng)成本可知，選項(xiàng)A、D的說法正確，選項(xiàng)B、C的說法不正確。7.以下各項(xiàng)中，會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大的情況有(

ABCE

)A.借入資本增多

B.增發(fā)優(yōu)先股

C.發(fā)行債券D.發(fā)行普通股

E.融資租賃9.企業(yè)要想降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以采取的措施有(

ACE

)A.增加產(chǎn)銷量

B.增加自有資本C.提高產(chǎn)品售價(jià)

D.增加固定成本比例

E.降低變動(dòng)成本12.資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括(

ABC

)A.長期債務(wù)

B.優(yōu)先股

C.普通股

D.短期借款

E.應(yīng)付賬款13.下列說法中，正確的有（ABCD）。A在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明銷售額增長（減少）所引起的利潤增長（減少）的程度B當(dāng)銷售額達(dá)到盈虧臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大C財(cái)務(wù)杠桿表明債務(wù)對投資者收益的影響D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)表明息稅前盈余增長所引起的每股盈余的增長幅度E、經(jīng)營杠桿程度較高的公司不宜在較低的程度上使用財(cái)務(wù)杠桿

解釋:E不正確，因?yàn)槿艚?jīng)營杠桿較大，表明企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)若財(cái)務(wù)杠桿較高，則企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較高，企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大18、關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的表述，正確的有（）。A財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是由企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決定，在其他條件不變時(shí)，債務(wù)資本比率越高時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)反映財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大C財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前盈余隨著每股盈余的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度D財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)可以反映息稅前盈余隨著銷售的變動(dòng)而變動(dòng)的幅度答案:AB影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素有：單位銷售價(jià)格、單位變動(dòng)成本、固定成本和銷售量四個(gè)因素，其中，單位銷售價(jià)格和銷售量與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈反方向變化；單位變動(dòng)成本和固定成本與經(jīng)營杠桿系數(shù)呈同方向變化23、在下列各種情況下，會(huì)給企業(yè)帶來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的有（BCD）A、企業(yè)舉債過度

B、原材料價(jià)格發(fā)生變動(dòng)

C、企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過長D、企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定

24在事先確定企業(yè)資本規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負(fù)債資本，可能產(chǎn)生的結(jié)果有（AC）A、降低企業(yè)資本成本

B、降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C、加大企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D、提高企業(yè)經(jīng)營能力解析:本題的主要考核點(diǎn)是負(fù)債籌資的雙刃劍作用。在企業(yè)資本規(guī)模確定的前提下，吸收一定比例的負(fù)債資本，可以降低企業(yè)資本成本，因?yàn)樨?fù)債的資本成本低于權(quán)益資本成本，但同時(shí)也加大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。需要企業(yè)在籌資的過程中加以權(quán)衡。14.下列關(guān)于經(jīng)營杠桿系數(shù)的敘述，正確的是（AD）。

A、經(jīng)營杠桿系數(shù)指的是息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)

B、固定成本不變，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越小

C、經(jīng)營杠桿系數(shù)表明經(jīng)營杠桿是利潤不穩(wěn)定的根源

D、降低經(jīng)營杠桿系數(shù)的措施有增加銷售額、降低單位變動(dòng)成本和固定成本

解析：在固定成本不變的條件下，當(dāng)（M－a）大于0時(shí)，銷售額越大，經(jīng)常杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越小。經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源，經(jīng)營杠桿只是擴(kuò)大了市場和生產(chǎn)等不確定性因素對利潤變動(dòng)的影響。13.某企業(yè)2002年的銷售收入為105萬元，變動(dòng)成本率為70％，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，2003年銷售收入比2002年增長10％。要求：1）若保持2003年的銷售收入增長率，其他條件不變，預(yù)測2004年的目標(biāo)利潤。2）若2004年的固定成本上漲5％，銷售收入必須增長多少，才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤。

答案:1）經(jīng)營杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)總額/息稅前利潤2002年經(jīng)杠桿系數(shù)＝1.5＝（105－105×70％）/息稅前利潤2002年息稅前利潤＝（105－105×70％）/1.5＝21（萬元）2002年固定成本＝銷售收入－變動(dòng)成本－利潤＝105－105×70％－21＝10.5（萬元）2003年銷售收入＝105×（1＋10％）＝115.5（萬元）2004年銷售收入預(yù)計(jì)＝115.5×（1＋10％）＝127.05（萬元）2004年目標(biāo)利潤＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本＝127.05－127.05×70％－10.05＝27.62（萬元）2）2004年的固定成本＝10.5×（1＋5％）＝11.025（萬元）目標(biāo)利潤＝銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本

27.62＝銷售收入×（1－70％）－11.025實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤的銷售收入＝（27.62＋11.025）/（1－70％）＝128.82（萬元）目標(biāo)利潤的銷售增長率＝（128.82－115.5）/115.5×100％＝11.53％A公司2005年銷售甲產(chǎn)品100000件，單價(jià)100元/件，單位變動(dòng)成本55元/件，固定經(jīng)營成本2000000元。該公司平均負(fù)債總額4000000元，年利息率8%。2006年該公司計(jì)劃銷售量比上年提高20%，其他條件均保持上年不變。該公司適用的所得稅稅率為33%。要求：（1）計(jì)算該公司2005年的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤和凈利潤；（2）計(jì)算該公司2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)；（3）計(jì)算該公司2006年的息稅前利潤變動(dòng)率和每股收益變動(dòng)率；（4）計(jì)算該公司2006年的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤和凈利潤。

答案：（1）該公司2005年的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤和凈利潤：

邊際貢獻(xiàn)=（100-55）×100000=4500000（元）

息稅前利潤=4500000-2000000=2500000（元）

利息費(fèi)用=4000000×8%=320000（元）

凈利潤=（2500000-320000）×（1-33%）=1460600（元）

（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)=4500000÷2500000=1.8

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2500000÷（2500000-320000）=1.15

復(fù)合杠桿系數(shù)=1.8×1.15=2.07

（3）

由于：經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動(dòng)率÷銷售量變動(dòng)率

所以：息稅前利潤變動(dòng)率=經(jīng)營杠桿系數(shù)×銷售量變動(dòng)率=1.8×20%=36%

又由于：復(fù)合杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率÷銷售量變動(dòng)率

所以：每股收益變動(dòng)率=復(fù)合杠桿系數(shù)×銷售量變動(dòng)率=2.07×20%=41.4%

（4）該公司2006年的邊際貢獻(xiàn)、息稅前利潤和凈利潤：

息稅前利潤=2500000×（1+36%）=3400000（元）

由于凈利潤增長率等于每股收益變動(dòng)率，所以，凈利潤的增長率也等于41.4%。

凈利潤=1460600×（1+41.4%）=2065288.4（元）

邊際貢獻(xiàn)=3400000+2000000=5400000（元）2．某企業(yè)投資15500元購入一臺設(shè)備，另需流動(dòng)資金投資5000元。該設(shè)備預(yù)計(jì)殘值500元，期滿流動(dòng)資產(chǎn)投資可全額回收，設(shè)備可使用3年，折舊按直線法計(jì)算（會(huì)計(jì)政策與稅法一致）。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加分別為10000元，20000元，15000元，除折舊外的費(fèi)用增加額分別為4000元，12000元，5000元。企業(yè)適用的所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%。目前年稅后利潤為20000元。(1)假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3年每年的稅后利潤；(2)計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值。(利率為10%，期數(shù)=1、2、3時(shí)，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.909、0.826、0.751)。根據(jù)題意:項(xiàng)目原始投資總額=固定資產(chǎn)投資額+流動(dòng)資產(chǎn)投資額=15500+5000=20500(元)項(xiàng)目年折舊額=(固定資產(chǎn)原值-預(yù)計(jì)殘值)/預(yù)計(jì)使用年限=(15500-500)/3=5000第一年現(xiàn)金凈流量=(銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-所得稅稅率)+折舊=(10000-4000-5000)×(1-40%)+5000=5600(元)第二年現(xiàn)金凈流量=(銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-所得稅稅率)+折舊=(20000-12000-5000)×(1-40%)+5000=6800(元)第三年現(xiàn)金凈流量=(銷售收入-付現(xiàn)成本-折舊)×(1-所得稅稅率)+折舊=(15000-5000-5000)×(1-40%)+5000=8000(元)第三年終結(jié)現(xiàn)金流量=殘值+流動(dòng)資金回收金額=5500(元)凈現(xiàn)值=5600×0.909+6800×0.826+13500（包括了第三年和第三年終結(jié)現(xiàn)金流量）×0.751-20500=345.7(元凈現(xiàn)值為正，項(xiàng)目可行。4.某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，求新的總杠桿系數(shù)?！呓?jīng)營杠桿系數(shù)又∵∴固定成本總額=300-300÷1.5=100(萬元)∴新的固定成本總額=100+50=150(萬元)∴新的經(jīng)營杠桿系數(shù)∴