外貿(mào)新手常用英語大匯總

外貿(mào)新手常用英語大匯總LondonforshipmentinMay.現(xiàn)在我們向你們報價十七號貨1萬件，每件成本加運保費至倫敦80美元，含傭5%，5月份裝運。

18.Butyourproductsarestillnewtoourmarket,andweneedtodoalotofworkandsendalotofmoneyonthesalespromotion.但是你們的產(chǎn)品在我們的市場上還是新產(chǎn)品，我們在促銷上需要做很多工作花費大量金錢

19.We’renowlookingtotheAmericanmarkettosellournewgenerationofcolorTVsets.我們對新一代彩電在美國市場上的銷售寄予厚望

20.Thedesignsandcolorsofourproductswillalmostexactlymatchyourneeds.我們產(chǎn)品的設(shè)計和顏色將與你們的要求十分匹配

21.Idohopeyou’llvisitussomedaysoonsothatwemayreturnyourkindnessandwarmhospitality.我希望您們將可以很快訪問我們，以便我們回報您們的熱情招待

22.Suchproductsarewidelysoldinmarketsabroad.Andtheyaregainingpopularitybecauseoftheirfinequalityandcompetitiveprices.因為具有高質(zhì)量和價格上的競爭優(yōu)勢，我們的產(chǎn)品在國外市場上很暢銷

23.Butyouknowfullywellthatourproductisofsuperiorquality.Otherproductscan’tbecomparedwithit.你完全知道，我們的產(chǎn)品質(zhì)量是上好的，其他產(chǎn)品不能與之媲美

24.It’smygreatestpleasuretointroduceMr.Johnsontoyou.Mr.JohnsonistheCEOofourbiggesttradingpartner,theAtlanticIndustrialCorporation.我很榮幸，向你介紹約翰遜先生，約翰遜先生，是我們最好的貿(mào)易伙伴--太平洋工業(yè)公司的首席執(zhí)行官。

25.Shouldyourpricesbecompetitive,wewillbepreparedtoincreaseourorderby500dozen.如果你的價格具有競爭性，我們將準備增加500打的定單

26.Thisisthebusieststreetinthecity.It’sthecommercialandculturalcenterhere.這是這兒最繁華的街道，是本市的商業(yè)和文化中心。

27.Thankyouforyourhospitality.Ilookforwardtomeetingyourgeneralmanager.感謝你們的盛情邀請，我也期待著與總經(jīng)理先生見面。

28.Onbehalfofourcompany,I’dliketosayhowdelightedwearetoreceiveyouhere.謹代表我方公司，很高興地在此迎接你

29.Puresilkgarmentsareourbestsellinggoods.Theysellveryfasteveryyear.真絲服裝是我們暢銷品，每年都銷售量都很大。

30.Wealwayskeepaneyeoncustomers’preferenceandmakeourproductsaccordingtowhatourcustomersneed,wantandlike.我們總是密切注視消費者的喜好，根本消費者需求、喜好，生產(chǎn)我們的產(chǎn)品。

31.ThisisabeautifulcityinnorthwesternpartofChina.Wehopeyou’llenjoyyourstayhere.這是中國西北部一座美麗的城市，我們希望你們在此有一愉快的行程。

32.I’vehadaverypleasantstayhere.MytriptoChinahavebeenbothenjoyableandproductive.我在此地的停留非常愉快，我的中國之行十分盡興且收獲不少。

33.Idohopeyouwillvisitussomedaysoonsothatwemayreturnyourkindnessandhospitality.我希望您們將可以很快訪問我們，以便我們回報您們的熱情招待

34.I’mafraidwe’llhaveahardtimepersuadingouruserstoacceptthenewproducts.要說服用戶接受我們的新產(chǎn)品，恐怕是需要一些時間

35.Thedesignsandcolorsofyourproductswillalmostexactlymatchyourneeds.我們產(chǎn)品的設(shè)計和顏色將與你們的要求十分匹配

36.Thearticlescanbemadespeciallyaccordingtoyourownspecifications.我們可以根據(jù)你們提供的規(guī)格定做產(chǎn)品。

37.We’vehadaverygoodbusinessrelationshipoverthepastyears.Ithinkthistransactionwouldbemorepromisingifyoucouldmakeanappropriatereduction.在過去的幾年中，我們已經(jīng)建立了良好的商業(yè)關(guān)系。我想如果你能適當降低價格，達成這筆交易是很有希望的。（是有“錢”景的，是有“錢”途的）

38.Thoughwe’veonlybeenhereforoneday,we’realreadydeeplyimpressedbyyourhospitalityandthoughtfulness.雖然我們在此只作一天的停留，但你們的盛情招待和周到服務已給我們留下了深刻的印象

39.Mr.Smith,Iwonderifyouhaveanyparticularpreferences?史密斯先生，不知您有什么特別的口味？

40.Iwillstudyyourofferwithmycolleaguesandgiveyouadefinitereplyinthreedays.我將跟同事們研究一下，三天之內(nèi)給你確切答復這篇文章的作者是摩根斯坦利前首席經(jīng)濟學家，亞洲區(qū)董事長斯蒂芬·羅奇。和羅奇先生有過幾面之緣，曾記得去年參加一個全球投資會議，彼時羅奇先生剛擔任大摩亞洲區(qū)主席，他的核心觀點是－－“悲觀，并看衰世界尤其是美國經(jīng)濟”。做投行的人都知道，持這種觀點并公開宣稱是投行的大忌，畢竟投行是靠經(jīng)濟繁榮，看好經(jīng)濟的信心吃飯的。所以，當時大摩的中國首席經(jīng)濟學家王慶立即表示不同意羅奇的觀點，并笑稱，“羅奇已卸任首席經(jīng)濟學家，不再是自己的老板，所以自己可以表達不同的觀點”。一年之后的今天的現(xiàn)狀，已無需多言。推薦這篇文章不僅僅在于證明羅奇先生的預警，而是在于這篇文章有哲學的高度。從歷史的角度，全球化的思維，深層次的透析金融危機，乃至更廣的經(jīng)濟發(fā)展模式，值得研讀。也只有這種透析和直面，才能點亮未來的明燈。對我而言，看一遍不夠，共勉！這是一種似曾相識的邏輯。一年前，幾乎沒有任何端倪暗示世界金融市場及全球經(jīng)濟將要發(fā)生什么。當然，美國住房抵押貸款市場中的次貸板塊全盤表現(xiàn)不佳已有征兆，但是，正如2000年早期的網(wǎng)絡公司泡沫一般，人們普遍認為次貸對宏觀面的影響甚微。否認——這種人類最強有力的情感之一，再一次占了上風。消費者、商人、決策者以及政客，全都忽略了次貸當中正在醞釀的問題，并一致相信此前五年的全球經(jīng)濟繁榮趨勢依然完好無損。一年前的爭論被蒙上了一種令人心痛的似曾相識感。早在1999年底，網(wǎng)絡公司僅占美國股票市場市值的6%。強大、靈活、富于創(chuàng)新的美國經(jīng)濟被寄予厚望，人們相信它會為股票市場另外的94%以及宏觀經(jīng)濟提供內(nèi)在彈性及持續(xù)支持；而一年前，次貸僅占已發(fā)行證券化抵押貸款總額的14%，依然強大、靈活、創(chuàng)新的美國經(jīng)濟被再次寄予厚望，人們?nèi)韵嘈潘鼤榱硗?6%的抵押貸款市場及宏觀經(jīng)濟提供持續(xù)支持。2000年如此，一年前又是如此。這種邏輯是何等的謬誤??！八年半以前，網(wǎng)絡公司泡沫破裂。緊隨其后的是美國廣義標準普爾500指數(shù)在接下來的兩年半內(nèi)劇跌49%。一年前，次貸泡沫的破裂，觸發(fā)了信貸及資本市場上危機的空前蔓延，使得那些曾經(jīng)何等驕傲的美國金融界的“大眾偶像”們紛紛倒下——起初是貝爾斯登，現(xiàn)在是雷曼兄弟與美林。教訓令人痛心地相似。當整個資產(chǎn)類別（或就此而論，一個經(jīng)濟體）走向極端，整個資產(chǎn)鏈中最微弱的環(huán)節(jié)常常會給整個系統(tǒng)帶來決定性的打擊。以泡沫類比恰是如此。當泡沫表膜最薄的部分出現(xiàn)問題，其中的空氣便迅速逃逸。但是，這種比喻漏掉了關(guān)鍵一點。泡沫的膨脹是一個在不知不覺中加劇的過程。從股票到房產(chǎn)再到信貸，泡沫在規(guī)模和風險程度上不斷擴大，充滿泡沫的美國經(jīng)濟醞釀著一場系統(tǒng)性風險的狂風暴雨，并對美國以及日益相互依存的世界經(jīng)濟帶來影響。而今，只留下我們收拾殘局。（一）危機根源創(chuàng)紀錄的美國消費狂潮事問題的根源所在——觸發(fā)源便是，從以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式到以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄模式的貿(mào)然轉(zhuǎn)型沒有一個經(jīng)濟體可以永久地入不敷出。但正如那些曾經(jīng)如此嘗試的國家一樣，美國自認為這次可以與眾不同。美國的經(jīng)常賬戶赤字從1995年占GDP的1.5%猛然升至2006年的6%。2006年第三季度，赤字按年計算的規(guī)模達到8440億美元的頂峰，美國每個交易日要從海外引入34億美元的資本，方能補足國內(nèi)儲蓄的巨大差額。長久以來，這些資金支持隨喚隨到。大批新的理論被捏造出來，用以理性地解釋，為什么無法持續(xù)的東西實際上也可能持續(xù)下去。很多人辯稱，對于擁有世界儲備幣種的國度而言，無拘無束的海外借貸是一種特權(quán)。有些人甚至走得更遠，開始慶祝新的第二代“布雷頓森林體系”的降臨。他們認為，像中國一樣擁有額外儲蓄的國家會源源不斷地將過剩的美元換成美國資產(chǎn)，以此保持本國貨幣的競爭力，以及出口導向型的增長模式。當然，到頭來，關(guān)于這些“新范式”的解說也如以往一樣，未能經(jīng)受住時間及市場的考驗。問題的根源，是美國從以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式向以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄的貿(mào)然轉(zhuǎn)型。美國消費者率先行動。在1994年到2007年的14年間，美國實際消費需求的趨勢增長率按實值計算，每年高達3.5%。其持續(xù)時間如此之長，對現(xiàn)代歷史上的任何一個經(jīng)濟體而言，都可謂一場最為盛大的消費狂歡。不用介意那看似正在緩慢衰竭的收入增長，雖然在這一時期，實際的個人可支配收入的平均增長率僅為3.2%。美國消費者感到他們不必再以傳統(tǒng)的方式存款了。自大蕭條以來，他們首次將收入型儲蓄的利率逼為零。為什么不呢？畢竟，他們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一種新的以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的儲蓄策略——先是20世紀90年代后半期，拿股票質(zhì)押；而后是本世紀的前五年，拿房產(chǎn)質(zhì)押。寬松的規(guī)章條例及監(jiān)督管理，加之過度的貨幣政策調(diào)整，導致這種廉價而隨意的信貸最終崩潰，證明其不過是一層脆弱的糖衣而已?；仡欉^去，與美國住房的價值空間相比，股票的財富效應就相形見絀了。在2006年中期的巔峰之時，出自住宅房產(chǎn)的凈房產(chǎn)抵押提取現(xiàn)金量（netequityextraction）飛漲至可支配個人收入的9%，是五年前此項讀數(shù)3%的三倍整。這就使得收入短缺的美國消費者不僅可以揮霍以收入為基礎(chǔ)的儲蓄，還把2007年的消費推高至當年GDP的72%，創(chuàng)下歷史紀錄。在這一結(jié)果的背后，是兩個巨大泡沫——房產(chǎn)和信貸的共同作用。它們把住宅變成自動取款機（ATM）。最終，美國消費者心安理得地透支了他們的住宅財產(chǎn)這一未來儲蓄的主要來源，來為今天的消費買單。當然，他們最終也不可避免地背上了創(chuàng)紀錄的債務負擔。截至2007年底，家庭部門的負債率飛漲至可支配個人收入的133%，較之于區(qū)區(qū)十年前還是90%的主流債務負擔率，竟也上升了40多個百分點，簡直荒謬至極。而其持續(xù)的時間越長，它在美國人心目中就越根深蒂固。現(xiàn)在，終于結(jié)束了。（二）亞洲的關(guān)聯(lián)隨著美國消費陷入困境，亞洲出口導向型的增長機制目前也處境危險雖然看似“美國制造”，但這個過剩時代的規(guī)模也確實席卷了全球。美國的消費狂潮，正是世界其他出口導向型經(jīng)濟體的給養(yǎng)，對發(fā)展中的亞洲而言尤其如此。自世紀之交以來，亞洲成為世界上增長最快的主要地區(qū)。其規(guī)模之大，足以占據(jù)世界總產(chǎn)出（按購買力平價測算）的20%。2000年至2007年間，亞洲新興經(jīng)濟體的實際GDP平均增長8%，是同一時期世界其他地區(qū)3%的增速的2.5倍。為了尋求快速增長，以達到發(fā)展及減貧的目標，亞洲新興經(jīng)濟體將美國的消費狂潮視為“來自天堂的甘露”；消費不足的日本也做出了類似的回應；韓國與臺灣這兩個亞洲地區(qū)較大的新興工業(yè)化經(jīng)濟體亦是如此。一點也沒錯，正是這種“高能燃料”推動了亞洲的繁榮增長——那是一種日益強大的出口導向型增長機制。對于整個發(fā)展中的亞洲而言，2007年的出口創(chuàng)下紀錄，占當年該地區(qū)總GDP的45%，比20世紀90年代中期時的主流比例高出十幾個百分點。這就令亞洲這個世界上增長最快的地區(qū)比以往更依賴于外部需求。而隨著上述外部需求的最大來源——美國消費最終陷入困境，亞洲出口導向型的增長機制目前也處境危險。在此，中國的角色無疑很關(guān)鍵。經(jīng)過2006年到2007年這兩年間GDP近乎12%的高速增長，2008年第二季度，中國經(jīng)濟的增速放緩至10.1%。這種下調(diào)很大程度上是中國對美國出口增長明顯減速的結(jié)果——2003年到2007年之間，出口年均增幅超過25%；而此后，2008年6月年同比增長僅為8%。很明顯，約占中國總外需20%的以美國為核心的出口以及GDP增長都受到了擠壓。而與此相伴的是，中國對歐洲（2008年6月增長25%）及日本（增長22%）的出貨量依然充滿活力。但由于日本及歐洲也在減弱，迄今為止在中國外需中較有活力的部分（合計占中國總出口額的30%）也將開始衰退。由于這些因素的拖累，中國的GDP增長極有可能在未來六個月內(nèi)從10%進一步降至8%。日本對外需沖擊的防御也很脆弱。其6月的出口總量增長同比下跌1.6%，是16個月內(nèi)首次走向負值。導致這一局面的原因，是日本對歐洲及亞洲其他地區(qū)的出口也顯現(xiàn)出疲軟，而此前，這些一度活躍的市場還能掩飾日本對美國出口減弱的事實。主要由于上述原因，日本經(jīng)濟的年增長率在2008年二季度收縮了3%，為七年以來最急劇的下降。就亞洲對外的脆弱度來看，中國和日本恰位居兩個極端。中國擁有巨大的緩沖條件，過去兩年內(nèi)接近12%的增長率可以抵擋住外需震蕩的打擊；相反，日本經(jīng)濟近幾年來僅維持著2%的增長率，缺少中國那樣的緩沖。在外需走弱的環(huán)境下，中國經(jīng)濟增長的底線可能在8%左右，而對于日本，則更可能接近于零。這就突顯出該地區(qū)最大的經(jīng)濟體再度萌發(fā)衰退的明顯可能性。2002年至2007年中期的全球經(jīng)濟繁榮，是全球化強大的跨境聯(lián)接作用的自然結(jié)果。世界上沒有任何地區(qū)比出口導向型的亞洲從這種關(guān)聯(lián)性中獲益更多。該地區(qū)以中國為主導的飛速發(fā)展的經(jīng)濟便是佐證。脫鉤（decoupling）——將發(fā)展中經(jīng)濟體與發(fā)達世界的假設(shè)性分離——與過去五年強大的全球化趨勢的核心理論背道而馳。無論在全球經(jīng)濟周期的低谷還是高潮，這種全球化的關(guān)聯(lián)度都不受影響。通過發(fā)達的跨境反饋機制，在一個相互依存的世界里，亞洲的出口導向型經(jīng)濟體對美國需求減弱的反應，正在各地市場及經(jīng)濟體中觸發(fā)強大的影響。（三）經(jīng)濟衰退“三部曲”金融危機及實體經(jīng)濟衰退相互交錯的“三部曲”，掌握著未來幾年宏觀經(jīng)濟前景的密鑰怎奈，全球經(jīng)濟周期已經(jīng)轉(zhuǎn)變。在2004年至2007年間，世界GDP年均增長率接近5%，是20世紀70年代以來全球增長最強勁的四年。而現(xiàn)在看來，未來幾年似乎又要回歸到3.5%的區(qū)間。雖然這也并非什么災難性的結(jié)果，但確實意味著增長率比之前四年減速30%。全球經(jīng)濟周期可能轉(zhuǎn)向低迷，這并非一則孤立事件。隨之而來的，是信貸市場危機的空前爆發(fā)，對世界金融市場構(gòu)成極大破壞。金融市場和實體經(jīng)濟間的相互影響，無疑掌握著未來幾年全球宏觀前景的密鑰。為便于解說，我現(xiàn)將這一繁復的過程分為三個階段：信貸危機是第一階段。由2007年夏天開始的次貸危機引爆，一場跨產(chǎn)品的危機迅速蔓延至資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)、抵押貸款證券（MBS）、結(jié)構(gòu)型投資工具（SIVs）、銀行間同業(yè)（LIBOR）離岸融資、杠桿貸款市場、標售型利率證券（ARS）、所謂的單線保險商，以及其他眾多含混的產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。不同于十年前那場跨境蔓延的亞洲金融危機，如今復雜的工具及結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品所具有的“起始及擴散”（originateanddistribute，指貸款產(chǎn)品原形及包裝待售的證券化產(chǎn)品）的特性，最終也傳染了離岸投資者。這使當前的這場危機罕見地滋生了“既跨產(chǎn)品又跨境”的雙重特征。美國金融機構(gòu)一向激進地減計“問題”證券的價值，同時，市場殘忍地處罰了那些在美國“后泡沫時代”的悲慘世界中首當其沖的金融機構(gòu)，尤其是貝爾斯登、雷曼兄弟與美林。多半由于這個原因，我相信第一階段已經(jīng)完成了大約65%。雖然我們已經(jīng)經(jīng)歷了這個歷程的大半部分，但隨著經(jīng)濟周期的介入，我們?nèi)杂泻芏嘈枰鎸Γ驗檫@將對金融中介機構(gòu)的收入造成新一輪的打擊。第二階段反映的是信貸及住房市場內(nèi)爆對美國經(jīng)濟實體面的影響。如上所述，這一階段調(diào)整的表征可能是過分揮霍、儲蓄短缺、過度負債的美國消費者的屈從。近15年來，每年的實際消費增長平均接近4%，而隨著消費者開始重建以收入為基礎(chǔ)的儲蓄模式，并削減債務負擔，消費需求將出現(xiàn)歷時多年的下滑現(xiàn)已成為可能。接下來的兩三年內(nèi)，我認為消費趨勢增長率將減半至2%左右。甚至會有幾個季度，消費開支不能達標，而美國經(jīng)濟也會陷入一種衰退的狀態(tài)。毫無疑問，也會有幾個季度消費增長高于2%這一標準，經(jīng)濟也看似復蘇。但非常不幸的是，這樣的反彈對于“后泡沫時代”的美國消費者而言，猶如曇花一現(xiàn)。這方面的宏觀調(diào)整方才上演。因此，依我之見，第二階段僅僅完成了20%左右。第三階段需要放眼全球局面——美國消費業(yè)及世界其他國家之間的關(guān)聯(lián)更強調(diào)了這一點。同樣如上所述，這些關(guān)聯(lián)才剛剛開始發(fā)揮效用。訂貨及跨境運輸滯后，說明這一階段的調(diào)整將花去大量時間。前期影響在中國及日本已經(jīng)非常明顯——很大程度上以美國肇始的出口調(diào)整為基礎(chǔ)；而在歐洲，連鎖反應才剛剛顯現(xiàn)，未來幾個月乃至幾個季度內(nèi)，這種跨境影響將蓄勢待發(fā)。因此我認為第三階段僅完成了10%左右。簡而言之，這場宏觀危機遠未結(jié)束。主要原因在于，已經(jīng)破裂的房產(chǎn)和信貸泡沫變得如此之大，以至于最終傳染了美國經(jīng)濟的實體面。美國正調(diào)整適應更加艱難的后泡沫現(xiàn)實，相互依存、全球化的世界其他地區(qū)應當緊隨其后。此外，各階段間還存在反饋效應——特別是經(jīng)濟周期現(xiàn)已開始施壓于那些在信貸危機中首當其沖的金融機構(gòu)。銀行及其他貸款機構(gòu)承受的新一輪收入壓力可能導致信貸緊縮進一步惡化，加重美國及世界上依賴貸款的經(jīng)濟體面臨的周期性壓力?？傊?，宏觀調(diào)整應該持續(xù)至2009年，并有可能擴散至2010年。（四）艱難的再平衡由于不可持續(xù)的非理性增長已經(jīng)停止，全球經(jīng)濟將會面臨一個歷時多年的再平衡過程經(jīng)濟繁榮的本性源于對經(jīng)濟增長的貪婪渴求，而這種繁榮現(xiàn)已敗落。收入短缺的美國經(jīng)濟拒絕緩慢的內(nèi)需增長節(jié)奏；相反，它轉(zhuǎn)向了一種與歷史悠久的、源自生產(chǎn)力現(xiàn)狀的創(chuàng)收支柱不太相關(guān)的資產(chǎn)融資與債務融資的狂熱增長。而對發(fā)展中世界而言，快速增長是脫離赤貧的一劑強力良方。正像發(fā)展中的亞洲所經(jīng)歷的那樣，旺盛增長成為即便造成通貨膨脹、污染、環(huán)境惡化、收入差距加大、以及周期性的資產(chǎn)泡沫等外部經(jīng)濟的負面效應，也要不擇手段地實現(xiàn)的目標。世界各國政府從前想要——現(xiàn)在仍然想要增長，為此不惜付出任何代價。但現(xiàn)在，是付賬的時候了。全球經(jīng)濟正面臨一個歷時多年的再平衡歷程。對美國而言，拋棄其新發(fā)現(xiàn)的資產(chǎn)導向型儲蓄與消費相結(jié)合的策略，而重拾往昔的收入導向型儲蓄作為根基，這注定意味著個人消費增長將持續(xù)下滑。然而希望是永遠存在的。弱勢美元令美國人順利地巧妙完成這場變奏——現(xiàn)在，美國的消費主導型增長又將讓位于貨幣主導型的出口增長。一切皆有可能。但是鑒于美國的制造及出口產(chǎn)業(yè)已然經(jīng)歷了多年的虛空，我對美國出口的復興甚為懷疑。一度“永遠消失”的工作機會和工業(yè)門類不會一夜復蘇。在我看來，美國現(xiàn)在將不得不認真應對更加緩慢的增長趨勢——在未來兩三年內(nèi)乃至更久，GDP增長可能將從過去13年中的3.2%減速至2%以下。這對世界其他地方而言，應是一個頗具挑戰(zhàn)性的結(jié)果——特別是那些發(fā)展中國家。它們向過度揮霍的美國消費者出口商品，并從中獲得了太多的經(jīng)濟給養(yǎng)。它們的目標在本質(zhì)上與美國所面臨的正好相反。出口導向型的發(fā)展中經(jīng)濟體應該將增長方式轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求，特別是私人消費。這對那些依賴廉價貨幣、額外的儲蓄及基礎(chǔ)設(shè)施戰(zhàn)略而達到經(jīng)濟大跨步發(fā)展的國家而言，并非易事。但是隨著美國這個它們的主要出口市場遭受到壓力，與世界其他地方一樣少有消費抵補，發(fā)展中世界幾乎別無選擇，只好著手自身消費導向型的再平衡。這可能意味著發(fā)展中世界在接下來幾年內(nèi)也將面臨更加緩慢的經(jīng)濟增長——前幾年7.3%的年均增長率可能在未來兩三年內(nèi)降至5%左右。這樣的全球再平衡，源自經(jīng)常賬戶赤字國與盈余國之間幾年來的空前分化。按國際貨幣基金組織（IMF）的計算，2006年至2007年間，經(jīng)常賬戶赤字的絕對值創(chuàng)紀錄地占到了世界GDP的6%，是20世紀90年代的三倍整，當時此項份額僅占2%。在我看來，那些為失衡辯護的人，其嚴重謬誤并非在于試圖用新的說辭來解釋這場空前的外部失衡，使之合理化；而是未能意識到資產(chǎn)和信貸泡沫在催生過剩問題上的影響。這些泡沫現(xiàn)已破裂，全球再平衡成為這個失衡世界的當務之急。毫無疑問，全球經(jīng)濟也將為多年以來的疏忽付出慘重代價，未來幾年全球?qū)⒆呷敫泳徛脑鲩L軌道。（五）金融市場之鑒全球經(jīng)濟還有許多要經(jīng)歷的。從這個意義上說，眾多門類的金融資產(chǎn)——股票、債券、貨幣及商品概莫能外過去幾年的大事件對金融市場當然不無影響。如同前瞻性的貼現(xiàn)機制一樣，在過去幾年已展開的宏觀調(diào)整，現(xiàn)在都體現(xiàn)在主要資產(chǎn)類別的價格上。但是對通盤調(diào)整的抗拒依然根深蒂固。全球經(jīng)濟還要經(jīng)歷很多，從這個意義上說，金融市場也不外乎于此。就此，有四條重要結(jié)論：首先，全球大部分地區(qū)的股市都呈現(xiàn)熊市，很容易讓人斷言“最糟的時候已經(jīng)過去”。我對這種預測很是懷疑。在我看來，我們不應該把股票市場當作同質(zhì)資產(chǎn)的看待。然而，分清楚金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)很重要。前者當然已經(jīng)被打倒了。前文所述的第二階段和第三階段的調(diào)整將毫無疑問地給金融機構(gòu)帶來周期性的收入壓力，這一遍體鱗傷的經(jīng)濟部門可能正在經(jīng)歷股價超調(diào)。然而非金融機構(gòu)并非如此。比如，標準普爾500指數(shù)中的非金融機構(gòu)，其2007年到2008年的一致收益預期仍然集中在20%左右。隨著美國經(jīng)濟增長遲緩，我完全相信收益風險將觸及非金融機構(gòu)——凸顯出全球股票市場下一波重大下挫的明顯可能性。股票市場的熊市有可能從金融機構(gòu)轉(zhuǎn)向非金融機構(gòu)。其次，對于債券，預測的關(guān)鍵取決于通貨膨脹及經(jīng)濟增長風險的相互影響——以及兩者的權(quán)衡對央行決策立場的暗示意義。由于通貨膨脹恐懼近來急劇攀升，市場參與者不相信各大央行將回歸更加激進的貨幣政策立場，主權(quán)政府債券收益率有所上漲。在增長緩滯的環(huán)境中，我覺得對周期性通貨膨脹的恐懼最終將會停息，貨幣管理當局也會因顧慮針對通脹下藥過猛而不安。短期看來，我得出這樣的結(jié)論，再度審視央行激進的緊縮政策之后，我認為主要債券市場有可能重整旗鼓。中期看來——也就是審視本輪周期——我承認陪審團還在庭外爭論滯脹風險——特別是針對有通貨膨脹傾向的發(fā)展中國家。在這段時間內(nèi)，債券市場的預測會更加不確定。再次，在貨幣方面，美元仍能保持其舞臺中心的地位。六年多來，我一直看淡美元，原因只有一個：美國巨額的經(jīng)常賬戶赤字。盡管美國的對外差額在過去一年半以來——多半由于周期性原因——降至GDP的5%左右，但該差額仍然過于龐大。因此，我從根本上還是看淡美元。同時，在過去的12個月里，由于懼怕次貸僅僅是美國的問題，因此美元似乎被過度地貶抑了。全球?qū)@場宏觀危機的反應按上文所述展開，我相信投資者會重新思量之前的觀點，即他們可以從歐元或日元資產(chǎn)中尋求庇護。因此，我能預想，美元實際上會穩(wěn)定下來，甚至將在2008年底維持強勢，之后將因其依然龐大的經(jīng)常賬戶赤字而在2009年重新恢復下跌。最后，商品市場的前景近來成為熱門話題。一年之后，我相信，對經(jīng)濟變化較為敏感的商品——石油、基礎(chǔ)金屬及其他工業(yè)原料——其價格將遠遠低于其今天的價格?！败浬唐贰薄饕寝r(nóng)產(chǎn)品——以及貴金屬也許是例外。對經(jīng)濟變化較為敏感的“硬商品”將出現(xiàn)調(diào)整，原因有二：全球增長明顯減速將相對改善供需失衡的狀況，追逐收益的財務投資人將在商品購買上撤資。以我之見，后者對商品泡沫的推動力不可小覷。有觀點認為對沖基金及其他投機者導致了商品市場過剩，對此我無法茍同。相反，真正起作用的主要是那些僅作長期投資且有現(xiàn)錢的機構(gòu)投資者，比如全球養(yǎng)老基金——他們無一例外地接受顧問的建議，增加對商品類資產(chǎn)的資產(chǎn)配置。機構(gòu)投資者的這種群羊效應常常被證明是錯誤的。我想這次也是如此——其趨勢似乎已經(jīng)顯現(xiàn)出來。（六）讓瘋狂延續(xù)？美國政府似乎并不愿意深入探討問題的嚴重性，即便它們已在這場危機中達到頂峰。從稅收政策、對住房市場進行的“調(diào)整”以及金融系統(tǒng)的管理來看，確實如此由于上述原因，圍繞當前這場金融危機，幾乎不乏各類極端描述。而它是否真如很多人宣稱的，是大蕭條以來最糟的一次崩盤，仍有待觀察。但在很多重要方面，它的確堪稱一則分水嶺事件——特別是因為它提出了一個尖銳的質(zhì)疑：長久以來忽略了失衡及過剩問題的美國經(jīng)濟，其根本支柱究竟是什么？不幸的是，美國的政府部門看似既不愿意、也沒能力深入探討此類問題的嚴重性，即便它們已在這場危機中達到了頂峰。稅收政策便是佐證。向本已過度揮霍的美國消費者實行退稅，成為了“第一道防線”，現(xiàn)在美國政府又在討論第二輪的激勵措施。然而，鑒于2007年美國個人消費開支已經(jīng)創(chuàng)紀錄地占到當年實際GDP的72%，政府向市場注入可支配收入，就會延續(xù)此番現(xiàn)代歷史上最大的消費狂潮。對于一個為了償還債務、降低巨額經(jīng)常賬戶赤字，迫切需要增大儲蓄、降低開支的國家而言，降低個人稅收的政策無疑是一個在錯誤時機開出的錯誤藥方。美國政府對住房市場危機的反應也同樣存疑。國會堅決把避免住房遭到強制拍賣作為處理一切問題的重要原則；此外，新立法為低收入家庭住房貸款融資提供了高達3000億美元的政府擔保。這與美國政府的施政理念一致，即一直以來將不斷提高住房擁有率，作為公共政策的核心目標之一。雖然如此，次貸危機中的一個非常明顯又令人心痛的教訓就是，有一些美國人就是買不起房子的。喪失抵押品贖回權(quán)、住房遭到強制拍賣，是非理性購房行為的不幸后果，但最終，也是其必然的結(jié)局。對于這場住房市場泡沫中的低收入受害者而言，應該在收入上給予支持，而非延續(xù)其在經(jīng)濟上并不合理的住房所有權(quán)。但是國會選擇采取后一種舉措，這就抑制了房價的必要下跌。而這一下跌過程對于市場出清，以及住房市場危機的終結(jié)，終將變得十分必要。另外，財政當局——美聯(lián)儲及美國財政部——在這場危機中也沒有杰出的作為。十年前是一支對沖基金（長期資本管理公司）“太大了而不能允許倒掉”；現(xiàn)在則是一家投資銀行（貝爾斯登），以及國內(nèi)貸款機構(gòu)中的兩大巨獸（房利美和房地美）。加之對于近期雷曼兄弟倒閉的通融，美聯(lián)儲這一為政府證券一級交易商開設(shè)的臨時流動性工具，看上去越發(fā)不像臨時的了。毫無顧忌的冒險是釀成危機的泡沫的核心因素。而通過對泡沫破裂的后果進行干涉，管理當局其實是在庇護不負責任的冒險者，也因此助長了日益扎根于當今金融文化中的“道德風險”。與此同時，在貨幣政策的制定過程中始終忽略資產(chǎn)泡沫風險的美聯(lián)儲，對金融市場遭受的危害、以及變得日益依賴資產(chǎn)的美國經(jīng)濟，同樣負有責任。簡而言之，美國政府在應對這場金融危機的過程中，采取了以政令為主導的事后補救措施。政策方案均依照眼下的狀況制定，而沒有根據(jù)美國經(jīng)濟重回可持續(xù)性發(fā)展道路所需的必要條件，進行戰(zhàn)略評估。最后，在一個七拼八湊的補救方案中，過度消費、低儲蓄、不切實際的住房所有權(quán)目標、以及金融市場中的道德風險統(tǒng)統(tǒng)得以延續(xù)。它的一個最大的缺陷就是，對于不良行為束手無策。美國政府根本沒有銘記經(jīng)濟危機的痛苦教訓，也沒有從一開始就采取行動去阻止過剩的蔓延，而是讓美國首當其沖，陷入過剩及其連鎖反應造成的混亂。如果說這次危機意味著什么，它是一記警鐘。長久以來，美國破壞了很多作為一個領(lǐng)先經(jīng)濟體所要遵循的至關(guān)重要的行為準則。首先它未能實現(xiàn)儲蓄；再者，它用股市和住房市場的資產(chǎn)泡沫支撐空前的消費過剩；其后，它為維持消費而深陷債務泥沼；最后，為了填補資金差額，它向世界其他地區(qū)大量借貸。在這場狂熱的消費大潮中，管理當局亦有同謀之嫌——特別中央銀行，它寬恕激進冒險行為，并對貨幣政策進行了過度調(diào)適。美國將其本該難以為繼的狀態(tài)持續(xù)得越久，就越執(zhí)迷于維持自身永久