某證券公司風險管理實務(wù)

證券公司的風險管理

2004年4月26日深圳主要內(nèi)容1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險

2、樹立正確的風險管理觀3、風險管理架構(gòu)的搭建與操作4、風險管理工作中需要解決的其它一些問題5、國內(nèi)風險管理的現(xiàn)狀與建議1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險

1.1市場風險(marketrisk)典型案例美國加州橙縣破產(chǎn)事件橙縣財政官為彌補赤字，將政府機構(gòu)資金75億美元放大至200億美元投資于債券市場，由于1994年2月美聯(lián)儲一系列升息，債券價格大跌，出現(xiàn)16.9億美元虧損，導(dǎo)致縣財政破產(chǎn)。

巴林銀行事件Leeson擅自大量買進日經(jīng)225指數(shù)，指數(shù)下跌，造成逾10億英鎊虧損，百年老店毀于一旦。定義：市場風險是因價格波動造成的投資組合發(fā)生虧損的風險。1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.1市場風險國內(nèi)市場的情形南方證券被行政接管，其問題也就出在股票的自營規(guī)模和違規(guī)的資產(chǎn)管理規(guī)模過大，在2002年市場下跌過程中，損失慘重（據(jù)公開資料，南方證券自營規(guī)模超過100億元）被關(guān)閉的幾家小券商之所以出現(xiàn)巨額虧損，自營業(yè)務(wù)的損失也是一個重要原因在2002年，有12家券商自營業(yè)務(wù)的潛虧超過1億元，其中最高的一家超過4億元；從相對值看，有9家券商自營業(yè)務(wù)的虧損額超過其自營業(yè)務(wù)規(guī)模的20%，最高的達到40%。市場風險是國內(nèi)券商所面臨的首要風險1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.2營運風險(或者叫做“操作風險”operationrisk)典型案例大和銀行職員舞弊案（大和銀行紐約分行員工井口俊英在11年期間，偽造交易記錄3萬多筆以隱藏其交易虧損，共給公司造成損失11億美元）巴林銀行事件定義：營運風險是指由于信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致的意想不到的損失的風險。營運風險它包含了公司內(nèi)部很大范圍的一部分風險，如業(yè)務(wù)人員開展未經(jīng)授權(quán)的業(yè)務(wù)、欺詐行為、交易指令輸入錯誤、交易系統(tǒng)不穩(wěn)定等等。

1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.2營運風險國內(nèi)案例營業(yè)部內(nèi)部員工盜取、挪用客戶資金營業(yè)部私自融資給客戶交易系統(tǒng)發(fā)生故障導(dǎo)致?lián)p失交易指令執(zhí)行錯誤導(dǎo)致?lián)p失

由于操作風險內(nèi)容廣，發(fā)生頻率相對高，因此，它給券商造成的損失不會比市場風險小1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.3信用風險（creditrisk）典型案例百富勤集團清算案定義：信用風險是指交易對方不履行與公司的合約而帶來的風險。

1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險

1.3信用風險國內(nèi)市場的情形

與市場風險和運營風險相比，國內(nèi)券商所面臨的信用風險相對小一些，但也不是沒有。如券商為企業(yè)發(fā)行企業(yè)債，在債券到期時，有的企業(yè)不能及時向投資者兌付債券，在我國特有的制度安排下，券商需要先替發(fā)債企業(yè)兌付債券，這樣，券商就要面臨手中的企業(yè)債不能被償還的信用風險。營業(yè)部在三方監(jiān)管、融資業(yè)務(wù)當中也遇到巨大的信用風險。

1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.4流動性風險（liquidityrisk）典型案例美國MGRM公司期貨避險虧損案長期資本管理公司事件

定義：流動性風險包括資金的流動性風險和市場的流動性風險兩個方面。資金流動性風險是指無法將資產(chǎn)變現(xiàn)或取得足夠資金，以致不能履行到期責任的風險。市場流動性風險則是指在市場中無法將資產(chǎn)盡快地以合理價格賣出所產(chǎn)生的損失。1、證券公司經(jīng)營過程中面臨的主要風險1.4流動性風險國內(nèi)市場的情形

對國內(nèi)券商而言，流動性風險特別是市場的流動性風險還是值得關(guān)注的。2003年，國內(nèi)市場出現(xiàn)過包括世紀中天、昌九生化、百科藥業(yè)、徐工科技、啤酒花等在內(nèi)的一批股票連續(xù)數(shù)天甚至十幾天跌至跌幅限制且期間毫無流動性的現(xiàn)象便足以說明這一點

1、證券公公司經(jīng)營過程程中面臨的主主要風險1.5法律風險典型案例Hammersmith&Fulham金金融衍生產(chǎn)產(chǎn)品訴訟案蘭生海南期膠膠事件定義：法律風風險是指因為為合同不符合合法律的實施施性或文件沒沒有正確表達達等導(dǎo)致企業(yè)業(yè)機構(gòu)的運作作或財務(wù)狀況況受到嚴重影影響或其它負負面影響的風風險。業(yè)務(wù)風險與間間接風險業(yè)務(wù)風險市場風險信用風險間接風險清算風險流動性風險操作風險法律風險信譽風險信用風險市場風險法律風險操作風險流動性風險清算風險信譽風險市場風險和信信用風險可以以看作“業(yè)務(wù)務(wù)風險”，即即證券公司從從賺錢目的來來看必須承擔擔的風險（所所謂“風險和和收益對稱””，關(guān)鍵是取取得兩者之間間的平衡）；；與之相對，，證券公司面面臨的其它風風險不是為賺賺錢而承擔，，是間接風險險，是盡量要要回避的風險險。1、證券公司經(jīng)營營過程中面臨臨的主要風險險2、樹立正確的風風險管理觀3、風險管理理架構(gòu)的搭建建與操作4、風險管理理工作中需要要解決的其它它一些問題5、國內(nèi)風險險管理的現(xiàn)狀狀與建議2、樹立正正確的風險管管理觀問題一、做與與不做風險管管理對公司有有什么差別?試著問證券公公司的董事長長或總經(jīng)理幾幾個問題：市市場天天快速速的變化能夠夠讓您晚上睡睡得著覺嗎？？當您出差離離開公司一個個月時，你會會有無后顧之之憂的感覺嗎嗎？您會擔心心業(yè)務(wù)單位報報喜不報憂的的可能嗎？這這些問題的答答案，正反映映出風險管理理對公司的必必要性。2、樹立正正確的風險管管理觀問題二、風險險管理經(jīng)常會會造成賺錢機機會的流失嗎？當業(yè)務(wù)部門因因為具有風險險意識，在風風險可承受的的前提下拓展展業(yè)務(wù)，或是是因為公司落落實風險管理理制度得力而而獲得監(jiān)管部部門同意開展展更多的業(yè)務(wù)務(wù)時，風險管管理不但沒有有阻礙公司業(yè)業(yè)務(wù)的開展，，反而是幫助助公司提高了了贏利能力。。在目前監(jiān)管部部門對券商實實行分類監(jiān)管管的大背景下下，做好風險險管理，取得得更多的業(yè)務(wù)務(wù)資格尤為重重要。2、樹立正正確的風險管管理觀問題三、賺得得多就是績效效好嗎？公司決策層在在績效考核時時必須加入風風險因素，經(jīng)經(jīng)風險調(diào)整的的資本收益率率（RAROC)是決策策者不可不知知的信息。案例：假設(shè)有甲、乙乙兩交易員，，甲投資股票票用100萬萬賺到10萬萬，乙投資債債券以200萬賺到10萬，其收益益率分別為10%和5%。如果將風險的的概念考慮進進來，假設(shè)股股票與債券年年波動率分別別為10%與與3%，以置置信水平99%計算出兩兩者的風險值值(ValueatRisk,VAR)分別為23.3萬元(100萬元元×10%××2.33)與13.98萬元(200萬萬元×3%××2.33)，表示進進行股票投資資可能發(fā)生的的潛在損失將將高于債券投投資。因此雖然甲交交易員擁有較較高的報酬，，但也相對可可能面臨到較較大的損失，，如此看來，，甲交易員的的績效就不見見得較乙交易易員來得好了了。RAROC：：風險調(diào)整后后的資本收益益率風險調(diào)整的資資本收益（RAROC））是收益與潛在在虧損或VAR值的比值值。使用這種種方法的券商商在對其資金金使用進行決決策的時候，，不是以盈利利的絕對水平平作為評判基基礎(chǔ)，而是以以該資金投資資風險基礎(chǔ)上上的盈利貼現(xiàn)現(xiàn)值作為依據(jù)據(jù)。每家券商都清清楚風險與收收益的關(guān)系。。問題的關(guān)鍵鍵在于，券商商應(yīng)在風險與與收益之間尋尋找一個恰當當?shù)钠胶恻c，，這也是Raroc的宗宗旨所在。Raroc可可用于業(yè)績評評估，如果交交易員從事高高風險的投資資項目，那么么即使利潤再再高，由于VAR值較高高，Raroc值也不會會很高，其業(yè)業(yè)績評價也就就不會很高。。Raroc方法用于業(yè)業(yè)績評估，可可以較真實地地反映交易人人員的經(jīng)營業(yè)業(yè)績，并對其其過度投機行行為進行限制制，有助于避避免大額虧損損現(xiàn)象的發(fā)生生。2、樹立正正確的風險管管理觀問題四、風險險管理、信用用評級和公司司發(fā)展三者間間有什么關(guān)系？公司風險管理理做得好，能能夠提升自身身的信用評級級較高的信用評評級對公司至至少有下列的的好處：降低融資成本本促使企業(yè)提高高整體素質(zhì)有利于企業(yè)走走向國際資本本市場（國際資本市市場對企業(yè)的的信用評級非非常重視）2、樹立正確的風風險管理觀問題五、風險險管理作得好好，對公司爭爭取業(yè)務(wù)有幫幫助嗎？隨著金融產(chǎn)品品的推陳出新新及其復(fù)雜的的風險和收益益特性，世界界各國的金融融主管機關(guān)已已經(jīng)體認到，，要確實掌握握風險管理的的技術(shù)已經(jīng)愈愈來愈困難，，因此管理的的重點也逐漸漸由過去以規(guī)規(guī)范為基礎(chǔ)的的監(jiān)管(Rule-basedSupervision)轉(zhuǎn)向以風風險為基礎(chǔ)的的監(jiān)管(Risk-basedSupervision)。。如前所言，目目前監(jiān)管部門門已經(jīng)著手對對券商實行分分類監(jiān)管，不不同類別的券券商在新業(yè)務(wù)務(wù)的開展上待待遇將有所不不同，而風險險管理水平是是券商分類的的重要標準之之一。顯然，，風險管理作作得好，對券券商爭取業(yè)務(wù)務(wù)大有幫助。。2、樹立正正確的風險管管理觀問題六、風險險管理的成本本會很高嗎？？風險管理制度度的建立與運運作所需的成成本主要有人事費用支出出信息系統(tǒng)的建建立機會成本的損損失相對于風險管管理給公司帶帶來的好處和和沒有風險管管理所暴露的的不可知的損損失，建立風風險管理制度度的成本應(yīng)該該是相當值得得風險管理：成成本與收益風險管理：從從控制損失到到創(chuàng)造價值1、證券公司司經(jīng)營過程中中面臨的主要要風險2、樹立正確確的風險管理理觀3、風險管理架構(gòu)構(gòu)的搭建與操操作4、風險管理理工作中需要要解決的其它它一些問題5、國內(nèi)風險險管理的現(xiàn)狀狀與建議3、風險管理架構(gòu)構(gòu)的搭建與操操作完整的風險管管理架構(gòu)所必必須具備的要要素一個良好的風風險管理架構(gòu)構(gòu)必須建立在在三個支柱上上，這三個支支柱是：最佳實務(wù)政策策(Best-practicePolicies)最佳實務(wù)方法法(Best-practiceMethodologies)最佳的實務(wù)基基礎(chǔ)設(shè)施(Best-practiceInfrastructure)完整的風險管理架構(gòu)政策方法基礎(chǔ)設(shè)施：包括風險管理部門的組織設(shè)計、人員、資訊系統(tǒng)、整合風險機制、公司的風險管理文化等

圖1完整的風險管理流程：包括確認風險來源、衡量風險、監(jiān)控與管理風險、報告與揭露風險

執(zhí)行風險管理制度的方法：包括風險限額的分配與調(diào)整、超限時的處理、風險管理數(shù)據(jù)正確性的審核、例外管理原則等事項的處理方法輔助風險管理工作的各種工具：包括風險測量模型、績效評估指標等。3.1最佳佳實務(wù)政策（（Best-practicePolicies））最佳實務(wù)政策策必須符合公公司的經(jīng)營目目標，也就是是增加股東價價值。但在進進行新的業(yè)務(wù)務(wù)以創(chuàng)造股東東報酬的同時時，也必須考考慮所承擔的的風險。在實實務(wù)上，公司司必須先決定定經(jīng)營業(yè)務(wù)所所愿承受的最最大風險，而而這個風險容容忍度決定了了公司風險管管理政策的哲哲學(xué)。接著便便是依照這個個愿承受的最最大風險值，，制定各項業(yè)業(yè)務(wù)的風險額額度以及相關(guān)關(guān)的風險控制制原則。3.1風險險管理政策的的制訂風險管理政策策必須與公司司的戰(zhàn)略目標標相吻合董事會對公司司所承擔的風風險負有最后后的責任董事會在經(jīng)過過收益與風險險等方面的審審慎評估之后后，決定公司司的經(jīng)營型態(tài)態(tài),再據(jù)此制制定出公司整整體愿意承受受的最大風險險值最大風險值與與公司的資本本額有關(guān)。資資本額越大，，可承受的損損失值也越大大一旦公司整體體愿意承受的的最大風險值值確定以后，，公司的風險險管理政策必必須量化為可可執(zhí)行的限額額3.2最佳佳實務(wù)方法(Best-practiceMethodologies)當公司決定了了最高指導(dǎo)原原則后，還需需要適當?shù)姆椒椒醋罴褜崒崉?wù)方法來支支持風險管理理工作。最佳佳實務(wù)方法又又包括完整的的風險管理流流程、執(zhí)行風風險管理制度度的方法和輔輔助風險管理理工作的各種種工具三方面面的內(nèi)容。而而風險管理流流程又可以細細分為風險的的確認、衡量量、監(jiān)控與管管理、報告與與披露四個步步驟；執(zhí)行風風險管理制度度的方法也可可以具體為風風險限額的分分配與調(diào)整、、超限時的處處理、風險管管理數(shù)據(jù)正確確性的審核、、例外管理原原則等事項的的處理方法等等。3.2風險管理方法法的尋找3.2.1風險管理流程程的設(shè)計在實務(wù)上，風風險管理的流流程包含了以以下環(huán)節(jié)確認風險來源源衡量風險監(jiān)控與管理風風險（包括括績效評價））報告與揭露確認風險衡量風險監(jiān)管風險報告揭露3.2風險管理方法法的尋找3.2.2風險管理制度度的執(zhí)行（1）風險限限額的分配與與調(diào)整（1）風險限限額的分配與與調(diào)整決策層在修改改風險限額時時，應(yīng)該考慮慮下列事項：：收益與風險的的匹配投資品種的性性質(zhì)資深經(jīng)理人和和業(yè)務(wù)部門的的認同過去交易員或或是業(yè)務(wù)單位位的績效交易員的經(jīng)驗驗3.2風險管理方法法的尋找3.2.2風險管理制度度的執(zhí)行（2）超限時時的處理風險管理部必必須根據(jù)業(yè)務(wù)務(wù)單位的持倉倉量計算各項項風險數(shù)據(jù)，，一旦發(fā)現(xiàn)風風險數(shù)據(jù)超過過既定的風險險限額，風控控人員將發(fā)出出超限通知給給相關(guān)人員（（風險管理主主管、交易員員及交易主管管等），并要要求超限的交交易員做出處處理，包括降降低風險或調(diào)調(diào)整風險限額額。3.2風險管理方法法的尋找3.2.2風險管理制度度的執(zhí)行（3）核查風險險管理數(shù)據(jù)的的正確性倉位及價格數(shù)數(shù)據(jù)的正確性性模型選擇的正正確與否3.2風險管理方法法的尋找3.2.2風險管理制度度的執(zhí)行（4）例外管管理原則各業(yè)務(wù)部門認認為市場在某某一時點若是是要符合風險險管理作業(yè)辦辦法可能會對對其交易策略略有暫時性的的不利影響，，則業(yè)務(wù)部門門可以另外提提出在特定時時點不適用作作業(yè)規(guī)范的申申請，讓風險險管理單位進進行評估與審審核，進而讓讓決策層進行行審核可行與與否。此類案案例可稱為例例外管理。風險管理單單位必須針針對各部門門所提出的的例外情形形加以評估估，避免產(chǎn)產(chǎn)生不必要要的風險，，也必須對對所有例外外事項進行行有效的管管理與監(jiān)控控。3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（1）極限限測試模型型極限測試就就是風險管管理人選擇擇一系列主主要的市場場變動因素素，然后模模擬目前的的投資組合合在這些市市場因素發(fā)發(fā)生變動時時的價值變變化?！把苌a(chǎn)品品策略集團團”的極限限測試標準準平行收益率率曲線上下下移動100個基點點收益率曲線線（2個月月到10個個月）的斜斜率上下變變動25個個基點上述兩種情情況同時發(fā)發(fā)生（共有有4種組合合）3個月的收收益率波動動性的變化化幅度超過過現(xiàn)行水平平的20％％股票指數(shù)的的波動幅度度上下超過過10％股票指數(shù)波波動性的變變化幅度超超過現(xiàn)行水水平的20％主要貨幣對對美元的匯匯率波動幅幅度上下超超過6％，，其它貨幣幣上下超過過20％外匯匯率波波動性的變變化幅度超超過現(xiàn)行水水平的20％掉期價差波波動幅度上上下超過20個基點點3.2風險管理方方法的尋找找極限測試模模型的優(yōu)點點：可以模擬市市場因素任任何幅度的的變動。由于風險管管理人指明明哪些市場場因素變動動及變動幅幅度有多大大,因此無無須考慮各各個因素的的相關(guān)性問問題?？梢詼蚀_地地發(fā)現(xiàn)是什什么原因?qū)?dǎo)致投資組組合的價值值發(fā)生變化化，從而為為管理層提提供了機會會去討論他他們最關(guān)注注的是哪一一種風險極限測試不不需要明確確得出發(fā)生生某一類事事件的可能能性大小,而是測試試出有多少少種可能性性,不論它它們對事件件的影響力力有多大。。極限測試不不需用復(fù)雜雜的數(shù)學(xué)知知識去理解解,因此非非常適合交交流。極限測試的的缺點它不能直接接形成決策策3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（2）VaR(ValueatRisk)模型VaR風風險值的定定義為未來來一定期間間內(nèi)，在給給定的置信信水平之下下，投資組組合所可能能產(chǎn)生的最最大損失金金額。1%置信區(qū)區(qū)間1000萬元的的VAR值值：明天（或者者下周）公公司有99％的把握握損失金額額不超過1000萬萬元；或者者是公司明明天（或者者下周）損損失超過1000萬萬元的概率率為1％。。VAR值VaR指標標的優(yōu)點和和缺點優(yōu)點：以VaR作作控制指指標，可在在同一個基基準下，設(shè)設(shè)定每個交交易單位可可以損失的的最大額度度并且可以以跨產(chǎn)品、、跨部門別別作比較；；能夠直接支支持決策；；亦可以通過過回溯測試試來確認有有效性。不足：計算非常復(fù)復(fù)雜，參數(shù)數(shù)選擇具有有一定的主主觀性；只要針對短短期的風險險控制模型在我國國市場的有有效性有問問題；由于其直觀觀、通用性性，VAR指標已經(jīng)經(jīng)成為各國國主要的風風控和監(jiān)管管指標中國證監(jiān)會會也正在考考慮推廣實實施VAR指標。3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（3）情景分析情景分析是是這樣一種種工具,它主要著眼眼于那些對對公司具有有潛在災(zāi)難難性后果的的事件發(fā)生生或是外部部經(jīng)營環(huán)境境發(fā)生重大大變化時對對公司的直直接和間接接影響。1997年底發(fā)生在在亞洲的一一系列事件件充分體現(xiàn)現(xiàn)出了采用用情景分析析的重要性性情景實例中東發(fā)生危危機，會對對能源供應(yīng)應(yīng)和全球經(jīng)經(jīng)濟產(chǎn)生什什么樣的影影響？央行連續(xù)采采取緊縮性性政策，會會有什么樣樣的結(jié)果？？某國發(fā)生政政治動亂，，評估在該該國的大量量投資的影影響。券商采用新新的清算系系統(tǒng)，與原原有系統(tǒng)之之間的相互互兼容出現(xiàn)現(xiàn)問題，可可能會造成成什么樣的的局面？3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具測量市場風風險的三種種工具的的比較三種工具的的側(cè)重點不不同。極限限測試提供供的信息是是關(guān)于不同同風險因素素的變動會會給公司帶帶來多少損損失,但它它沒有給出出損失發(fā)生生的可能性性大??；VaR反映映的是市場場為正常情情形下公司司發(fā)生一定定數(shù)量損失失的可能性性有多大；；而情景分分析則考慮慮的是某一一極端情形形下公司可可能面臨的的最大的損損失是多少少。極限測試和和VaR都都著眼于短短期，是戰(zhàn)戰(zhàn)術(shù)型的工工具，而情情景分析著著眼于長期期，是戰(zhàn)略略型的工具具。各種工具要要結(jié)合起來來使用才能能達到一個個較好的效效果。3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（4）信用用風險管理理模型相對于市場場風險，信信用風險的的衡量困難難許多，而而且截至目目前為止，，風險管理理領(lǐng)域中也也還沒有一一套被普遍遍接受的信信用風險衡衡量模型。。目前有關(guān)信信用風險衡衡量的模型型有評級機機構(gòu)法(RatingAgencyApproach)、Merton模型型(包括KMV模模型)、及及類神經(jīng)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)模型(NeuralNetworkApproach)等方法，，各公司可可以依本身身的狀況選選用最適當當?shù)哪Ｐ??！?.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（5）凈資資本指標證券公司在在決定公司司可以承受受的最大損損失時可以以把凈資本本指標和證證監(jiān)會對凈凈資本的要要求作為一一個參考依依據(jù)。證券公司還還可以利用用凈資本指指標來決定定資金資源源在不同業(yè)業(yè)務(wù)部門的的分配及投投資組合中中的資產(chǎn)配配置。從這這個意義上上講，凈資資本有著與與VaR相相似的功能能。券商凈資本本新舊計算算方法對比比（1）自營證券舊舊法：：自營證券券按90%比例折扣扣計入凈資資本。新新法：自營營證券中屬屬于上海180指數(shù)數(shù)和深圳100指數(shù)數(shù)成分股的的，折扣比比例為90%；對對于集中度度過高的自自營股票，，超過一個個股份公司司已發(fā)行股股份5%的的，折扣為為60%；；

單只股股票按當日日收盤價計計算的總市市值超過上上市公司已已流通股15%的，，折扣為60%；ST股票票、＊ST股票、已已退市且在在代辦股份份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)掛牌的股股票、已退退市且未在在代辦股份份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)統(tǒng)掛牌的股股票風險較較大，折扣扣比例分別別為60%、50%、30%、20%。對于集集中度過高高的自營股股票，即超超過一個股股份公司已已發(fā)行股份份5%的，，按當日收收盤價計算算的總市值值超過該上上市公司已已流通股總總市值15%的，折折扣比例調(diào)調(diào)整為50%。應(yīng)收款項舊舊法：：分為一年年以內(nèi)，一一年至兩年年，兩年至至三年及三三年以上，，折扣比例例分別為90%、70%、50%和0。新新法法：增加了了應(yīng)收關(guān)聯(lián)聯(lián)公司款項項(不含三三年以上的的)的折扣扣比例為50%。券商凈資本本新舊計算算方法對比比（2）長期投資舊舊法：長長期股權(quán)投投資的折扣扣比例為70%，長長期國債投投資的折扣扣比例為90%，中中央企業(yè)債債券地方企企業(yè)債券和和其他長期期債券的折折扣比例分分別為80%、50%、50%。新新法：長期期股權(quán)投資資中，股票票投資的折折扣比例為為50%；；基金投資資的折扣比比例為95%；上市市公司法人人股投資，，對證券公公司、基金金管理公司司股權(quán)投資資的折扣比比例為70%；其他他股權(quán)投資資(包括風風險投資)的折扣比比例為20%。長長期期債權(quán)投資資中，國債債投資的折折扣比例從從原方法的的90%調(diào)調(diào)整為95%，其他他債權(quán)投資資的折扣比比例統(tǒng)一為為90%。。無形資產(chǎn)舊舊法：無無形資產(chǎn)的的折扣比例例為40%。新新法法：土地使使用權(quán)折扣扣比例50%，其他他無形資產(chǎn)產(chǎn)的折扣比比例為0%。固定資資產(chǎn)清理、、長期待攤攤費用、其其他長期資資產(chǎn)、遞延延稅款借項項等項目基基本沒有變變現(xiàn)價值，，折扣比例例為0%。。3.2風險管理方方法的尋找找3.2.3輔助風險管管理執(zhí)行的的工具（6）績效效評估指標標真正的績效效衡量是必必須考慮風風險的。風風險調(diào)整后后的資本收收益率(Risk-AdjustedReturnonCapital,RAROC)指指標值將有有助于金融融機構(gòu)在風風險及收益益間尋找平平衡點。3.3最最佳的實務(wù)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施施(Best-practiceInfrastructure)有了政策與與方法后，，風險管理理還需要有有完備的基基礎(chǔ)設(shè)施才才能實現(xiàn)。。這些基礎(chǔ)礎(chǔ)設(shè)施包括括了以公司司整體性風風險管理為為出發(fā)點的的組織設(shè)計計、受過適適當訓(xùn)練的的人員、足足以支持風風險管理決決策的資訊系統(tǒng)、整合風險機機制和公司司的風險管管理文化等等構(gòu)成部分分。3.3基礎(chǔ)設(shè)施3.3.1風險管管理部門在在公司組織織機構(gòu)中的的定位風險管理部部門在組織織機構(gòu)的定定位應(yīng)注意意以下幾點點：獨立性。風風險管理部部門應(yīng)具備備高度獨立立性，由董董事會或決決策層直接接領(lǐng)導(dǎo)。全面、協(xié)調(diào)調(diào)性。風險險管理部門門須與公司司其它部門門保持良好好的互動關(guān)關(guān)系，以全全面了解業(yè)業(yè)務(wù)及相關(guān)關(guān)作業(yè)流程程，有效監(jiān)監(jiān)控和管理理各項風險險。權(quán)威性。。風險管理理部門不僅僅需要是獨獨立運作的的單位、還還必須有可可協(xié)調(diào)各業(yè)業(yè)務(wù)部門和和直接與決決策高層溝溝通的地位位。風險管理的的組織架構(gòu)構(gòu)風險管理的的組織架構(gòu)構(gòu)3.3基礎(chǔ)設(shè)施3.3.2優(yōu)秀的風險險管理人員員應(yīng)具備的的專業(yè)能力力熟悉所監(jiān)控控業(yè)務(wù)精通金融工工程與風險險管理理論論有較強的溝溝通協(xié)調(diào)能能力3.3基礎(chǔ)設(shè)施3.3.3風險管理信信息系統(tǒng)風險管理的的執(zhí)行是一一套相當精精細、龐大大和復(fù)雜的的過程，從從風險限額額的分配、、風險值的的衡量、交交易損益及及風險監(jiān)控控、風險上上報與揭露露，每個部部分都必須須依賴有效效的風險管管理信息系系統(tǒng)來運作作3.3基礎(chǔ)設(shè)施3.3.4整合合風險機制制風險的整合合可以分為為“垂直整整合”與““水平整合合”垂直整合的的風險管理理又稱為集集中式的風風險管理，，證券公司司內(nèi)部必需需建立一套套從上而下下分配風險險、由下而而上加總風風險的機制制。水平的風險險整合是指指信用風險險、市場風風險、營運運風險、流流動性風險險、策略風風險、法律律風險等各各種風險的的整合與測測量。水平平的風險整整合如何進進行，更多多依賴于風風險監(jiān)控人人員的認識識。3.3基礎(chǔ)設(shè)施3.3.5公司的風險險管理文化化在國內(nèi)券商商風險管理理才剛剛起起步的情形形下，要發(fā)發(fā)揮其功效效首先必須須建立整個個公司的風風險管理文文化，尤其是在營營運風險方方面，必須須讓風險管管理成為企企業(yè)或集團團所有內(nèi)部部員工的責責任。風險管理：：從控制損損失到創(chuàng)造造價值1、證券公公司經(jīng)營過過程中面臨臨的主要風風險2、樹立正正確的風險險管理觀3、風險管管理架構(gòu)的的搭建與操操作4、風險管理工工作中需要要解決的其其它一些問問題5、國內(nèi)風風險管理的的現(xiàn)狀與建建議4、風險險管理工作作中需要解解決的其它它一些問題題4.1風險管理部部門要積極極化解業(yè)務(wù)務(wù)部門對風風險管理的的排斥為避免彼此此僵持不下下的情況發(fā)發(fā)生，風險險管理部門門制定風險險管理辦法法時，應(yīng)注注意了解業(yè)務(wù)部門門的實際業(yè)務(wù)務(wù)流程弄清業(yè)務(wù)部門門的風險來源源采用相同的風風險語言定期檢討風險險管理執(zhí)行狀狀況與更新風風險管理方法法另外，良好的的溝通，才是是解決業(yè)務(wù)部部門與風險管管理部門意見見不一致的最最佳解決方法法4、風險管管理工作中需需要解決的其其它一些問題題4.2公司全體人員員都要積極配配合或參與風風險管理完善的風險管管理機制是非非常繁雜與精精細的一套管管理措施，需需要公司的每每個人員的配配合，因此公公司業(yè)務(wù)部門門應(yīng)認識到風風險管理是交交易過程中極極為重要的環(huán)環(huán)節(jié)，各部門門應(yīng)與風險管管理部討論可可行的風險管管理辦法，依依循公司的風風險政策，將將風險管理機機制落實于日日常交易流程程之中，只有有這樣才能做做好公司風險險管理的工作作。4、風險管理工作作中需要解決決的其它一些些問題4.3公司的決策層層對風險管理理要給予強力力支