通信行業(yè)深度研究及投資策略：自主可控、元宇宙、通信+新能源

通信行業(yè)深度研究及投資策略：自主可控、元宇宙、通信+新能源1、需求端：5G滲透率帶動需求擴張，ARPU重回上升通道1.1

下游總需求：2021

增速躍進，2022

將持續(xù)向上增長2021

年的電信業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長，通信行業(yè)下游需求受疫情影響較小。根據(jù)工信部最新的

2021

年

1-10

月份數(shù)據(jù)顯示，電信業(yè)務(wù)收入累計完成

12,252

億元，同比增長

8.2%，兩年平均增速

5.7%，

對

比

2020

年電信業(yè)務(wù)收入增長的

3.6%，2021

年的電信業(yè)務(wù)收入增速實現(xiàn)雙倍躍進，并保持穩(wěn)定增長

水平。在

2021

年疫情對經(jīng)濟的持續(xù)低壓影響下，通信行業(yè)下游需求受疫情影響較小，按照上年不

變價計算的電信業(yè)務(wù)總量為

13,894

億元，同比增長

28%，持續(xù)呈快速增長態(tài)勢。其中，各大運營商

積極開拓發(fā)展新興市場，應(yīng)用云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等新技術(shù)迅猛發(fā)展，更多的需求

與收入增長點紛紛涌現(xiàn)，預(yù)測

2022

年電信業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)持續(xù)向上，保持增長發(fā)展勢頭。新興業(yè)務(wù)收入增勢突出，對電信業(yè)務(wù)拉動作用持續(xù)顯現(xiàn)。2021

年間，國內(nèi)三大運營商中國移動、中

國電信與中國聯(lián)通積極發(fā)展

IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新興業(yè)務(wù)，1－

10

月份共完成業(yè)務(wù)收入

1854

億元，同比增長

28.8%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為

15.1%，拉動電信業(yè)

務(wù)收入增長

3.7

個百分點。其中云計算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達

91.3%和

33.1%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)

收入同比增長

18.7%。對比數(shù)據(jù)及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拉動電信業(yè)務(wù)收入增長

1.7

個百分點，而話音業(yè)務(wù)占比

持續(xù)收窄，在電信業(yè)務(wù)收入中總占比同比下降

1.5

個百分點，新興業(yè)務(wù)成為目前業(yè)務(wù)收入來源增長

最迅猛的版塊。行業(yè)回暖，三大運營商營收持續(xù)增長，中國移動領(lǐng)銜市場份額，聯(lián)通和電信的收入增速觸底反彈。

隨著提速降費的政策要求在

2019

年放緩，價格戰(zhàn)得到一定程度的緩解，整個通信行業(yè)出現(xiàn)回暖趨

勢，各大運營商的營收水平均在

19-20

年得到穩(wěn)步提升，21

年中的營收水平也遠超

20

年年中水平。

其中，中國移動始終保持市場份額的領(lǐng)先地位，凈利潤遠高于中國聯(lián)通與中國電信。三大運營商在

提速降費政策的要求放松后，逐步摒棄價格戰(zhàn)，回歸合理價值區(qū)間，同時抓住

4G向

5G躍遷的階

段，積極發(fā)展新興業(yè)務(wù)，中國電信與中國聯(lián)通的營收于

19

年觸底反彈，逐步搶回市場份額。移動通信服務(wù)仍是主要收入來源點，新業(yè)務(wù)發(fā)展動能不斷增強。根據(jù)

2021

年三大運營商周期財務(wù)

報告對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，移動通信服務(wù)仍是營業(yè)收入的主要來源。家庭市場、政企市場、新興市場表現(xiàn)

優(yōu)異，實現(xiàn)了雙位數(shù)的快速增長，CHBN收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。得益於智慧家庭、DICT業(yè)務(wù)的快速

拓展，面向信息服務(wù)的新業(yè)務(wù)(非傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù))收入佔比進一步提升，發(fā)展動能不斷增強。1.2

用戶數(shù)：5G用戶數(shù)呈倍數(shù)增長，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)規(guī)模持續(xù)擴大5G用戶規(guī)模持續(xù)增長，未來或?qū)⒊尸F(xiàn)爆發(fā)性增長趨勢。中國移動的

5G套餐用戶數(shù)逐月遞增，整體

的

5G用戶規(guī)模與增速都遠超中國電信與中國聯(lián)通，持續(xù)領(lǐng)跑我國

5G業(yè)務(wù)。2021

年

10

月相較于

2021

年

4

月，僅僅在半年時間內(nèi)用戶數(shù)已達原來的

1.73

倍，達到

3.5

億+。中國電信的

5G套餐用戶

數(shù)約為中國移動的

60%，并以較高的速度增長。中國聯(lián)通的整體

5G用戶數(shù)低于中國移動與中國聯(lián)

通，但上升趨勢明顯。截至

10

月份末，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的移動電話用戶總數(shù)達

16.41

億戶，比上

年末凈增

4694

萬戶。其中，5G手機終端連接數(shù)達

4.71

億戶，比上年末凈增

2.73

億戶。5G用戶的規(guī)

模增長呈現(xiàn)倍數(shù)增長，未來預(yù)期將出現(xiàn)爆發(fā)性擴大趨勢。固定寬帶接入用戶規(guī)模穩(wěn)步增長，千兆用戶發(fā)展加快。截至

10

月份末，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)的固定

互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶總數(shù)達

5.31

億戶，比上年末凈增

4792

萬戶。其中，100Mbps及以上接入速率的

固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達

4.9

億戶，占總用戶數(shù)的

92.2%，占比較上年末提升

2.4

個百分點；

1000Mbps及以上接入速率的固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入用戶達

2525

萬戶，比上年末凈增

1885

萬戶。預(yù)計

未來千兆用戶規(guī)模將持續(xù)擴大。蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模持續(xù)擴大，IPTV用戶穩(wěn)步增加。截至

10

月份末，三家基礎(chǔ)電信企業(yè)發(fā)展蜂窩

物聯(lián)網(wǎng)終端用戶

13.85

億戶，比上年末凈增

2.5

億戶，其中應(yīng)用于智慧公共事業(yè)、智能制造、智慧交

通的終端用戶占比分別達

22.3%、17.6%、16.7%。IPTV（網(wǎng)絡(luò)電視）總用戶數(shù)達

3.43

億戶，比上年末

凈增

2825

萬戶。各大運營商積極開展產(chǎn)業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)，加大物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)投入，蜂窩物聯(lián)網(wǎng)用戶的

規(guī)模有望在未來持續(xù)擴張。1.3

ARPU值：增速觸底反彈，5G有望帶來更高增長移動互聯(lián)網(wǎng)流量快速增長，10

月份

DOU值創(chuàng)新高。1－10

月份，移動互聯(lián)網(wǎng)累計流量達

1810

億

GB，同比增長

35.3%。其中，通過手機上網(wǎng)的流量達到

1732

億

GB，同比增長

36.4%，占移動互聯(lián)網(wǎng)

總流量的

95.7%。10

月份當月戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量（DOU）達到

14.32GB/戶每月，同比增長

25%，比上年底高

2.4GB/戶每月。ARPU值觸底反彈，5G滲透率提升有望帶來更高增長。2021

年上半年，三大運營商借力

5G，ARPU增速回升態(tài)勢明顯，移動用戶

ARPU值均有提升。中國移動在個人市場中，截止

21

年

6

月，移動

ARPU為人民幣

52.2

元，同比增長

3.8%，扭轉(zhuǎn)了自

2018

年以來的下滑趨勢;手機上網(wǎng)

DOU提升

38.7%，達到

11.9GB。個人市場收入實現(xiàn)了正增長，達到人民幣

2,555

億元，同比增長

0.7%。中國電

信在上半年的

5G滲透率達到

36.2%，繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)平均水平，移動用戶

ARPU止跌并持續(xù)回升，達

到人民幣

45.7

元，同比增長

2.9%，增幅較一季度進一步提升。同時中國聯(lián)通用戶價值持續(xù)優(yōu)化，移

動用戶

ARPU達到

44.4

元，同比提升

8.5%。5G商用時代下，較高的資費將在未來有較高的可能性持

續(xù)拉動運營商的

ARPU值增長。1.4

CAPEX：資本開支穩(wěn)步增長，有望于明年加快

5G建設(shè)節(jié)奏三大運營商資本開支穩(wěn)定增長，下半年加快

5G建設(shè)投資節(jié)奏，5GCAPEX市場將保持穩(wěn)定增長勢

態(tài)。2021

年，中國電信資本開支計劃為

870

億元，同比增長

2.6%;中國聯(lián)通預(yù)計

2021

年資本開支為

700

億，中國移動

2021

年計劃資本開支

1836

億元，比

2020

年的

1789

億元資本開支水平略高。5G基

建方面，2021

年四家運營商合計招標無線主設(shè)備

72.2

萬站（其中中國移動和中國廣

電的

48

萬

700M5G基站分

2

年建設(shè)完成），投資金額超過

580

億元。對比去年

5G二期招標（三家

累計招標

48

萬站，投資金額

700

億元），明顯的變化是

“量增價減“。中國移動上半年累計

5G基站

總數(shù)

50.1

萬個，計劃于今年年底開通

5G基站超

70

萬個;中國電信上半年自建

5G基站

5

萬站，全年

目標為自建

5G基站

18

萬站，力爭在用

5G基站達

70

萬站;中國聯(lián)通上半年新增可用

5G基站約

8

萬

站，達到超

46

萬站，力爭年底實現(xiàn)可用

5G基站目標約

70

萬站，新增可用

5G基站約

32

萬站的目

標。三大運營商下半年

5G建設(shè)投資節(jié)奏加快，中國

5GCAPEX市場將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。2021

年下半年是

5G建設(shè)集采高峰期，預(yù)計

2022

年將成為

5G時代

CAPEX高點。2021

年下半年，各

大運營商集中大規(guī)模進行

5G集采。2021

年

7

月，中國移動與與中國廣電公布了最新的

5G700MHz宏基站集采中標結(jié)果，采購規(guī)模約為

48

萬站，標價約

150

億元，計劃于

2021

-2022

年建成投產(chǎn)。1.5

OPEX：5G建設(shè)規(guī)模擴大，電費增長使得營業(yè)成本高企5G規(guī)模的擴張促使三大運營商成本費用處在穩(wěn)定增長階段，網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本由于

5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)模

增加而造成其增長。中國移動在

2020

年發(fā)生的營業(yè)費用為

6533.36

億元，遠遠高于中國電信的

3649.21

億元以及中國聯(lián)通的

2977.2

億元。中國聯(lián)通的主要成本費用來自折舊和攤銷，其次主要是人

力成本。網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的擴大帶來鐵塔費用的增加，進而影響了網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本。2、產(chǎn)業(yè)鏈：建設(shè)期過渡至應(yīng)用期，產(chǎn)業(yè)下游變局顯現(xiàn)2.1

通信板塊經(jīng)營總體向好，子板塊分化明顯通信板塊

2021

年前三季度營業(yè)收入總體表現(xiàn)良好。通信行業(yè)上市公司

2021

前三季度營業(yè)收入共計

9421.37

億元，與

2020

年同期相比增長了

15.43%；剔除掉異常波動的公司，營業(yè)收入共計

9414.51

億

元，同比增長

15.47%，其中超過

50%的公司

2021

年前三季度的營業(yè)收入同比變化在

0%~30%范圍

內(nèi)，91

家公司實現(xiàn)了同比正增長，22

家公司同比負增長.，主要是受芯片短缺影響。隨著芯片國產(chǎn)

替代化進程的推進，芯片短缺問題將在一定時間內(nèi)得到有效解決，訂單交付將日益恢復(fù)正常，未來

營業(yè)收入長期看好。通信板塊

2021

年前三季度歸母凈利潤總體保持正增長。在疫情的影響下，2021

年前三季度通信行

業(yè)公司歸母凈利潤共計

399.83

億元，同比增加

3.76%（2020

年同期為-10.76%），剔除掉異常波動的

公司，歸母凈利潤合計

402.95

億元，同比增長

3.38%。56

家公司的歸母凈利潤同比正增長，57

家公

司同比負增長，

同比負增長的公司僅比同比正增長公司多一家。受上半年芯片短缺及海運運力不

足導(dǎo)致的訂單交付不及時問題影響，近一半的公司較去年同期呈現(xiàn)負增長，且

32.74%的公司歸母凈

利潤同比變化小于

50%。隨著海運的恢復(fù)和芯片國產(chǎn)化替代的加速，預(yù)計未來整個通信板塊的歸母

凈利潤將實現(xiàn)進一步正增長。通信板塊

2021

年

Q3

單季度營收和歸母凈利潤環(huán)比增長顯著。從單季度的情況來看，2021

年三

季度通信行業(yè)營業(yè)收入共計

3,231.73

億元，環(huán)比增加

48.61%；歸母凈利潤共計

129.12

億元，環(huán)

比增長

415.18%（2021H1

為-59.23%），較

2021Q2

實現(xiàn)顯著正增長，徹底扭轉(zhuǎn)了

2021H1

的環(huán)比負

增長趨勢。從

2021Q3

與

2021H1

的數(shù)據(jù)對比來看，行業(yè)內(nèi)公司整體盈利能力依然在持續(xù)改善，

2022

年增長可期。通信子板塊繼續(xù)呈現(xiàn)分化趨勢，物聯(lián)網(wǎng)、IDC/CDN/云計算、北斗導(dǎo)航、移動轉(zhuǎn)售/智能卡等新型應(yīng)用

以及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施表現(xiàn)較好。從營業(yè)收入來看，除三大運營商外，通信行業(yè)各子板塊中，移動轉(zhuǎn)售

/智能卡（1,254.74

億元，同比增長

31.31%）、IDC/CDN/云計算（1,518.78

億元，同比增長

29.57%），

物聯(lián)網(wǎng)（269.97

億元，同比增長

25.87%），增長較快，依次位列

2021

年前三季度營收同比增速排行

前三位。從歸母凈利潤來看，移動轉(zhuǎn)售/智能卡（7.66

億元，同比增長

3,571.89%）、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備

（64.39

億元，同比增長

83.29%）、北斗導(dǎo)航（7.79

億元，同比增長

53.85%），漲勢明顯，依次位列

2021

年前三季度歸母凈利潤同比增速排行前三位。2021

年三季度通信行業(yè)的公司對于費用的控制能力有所提高，費用率減少，凈利率增加。通信板塊

毛利潤共計

2488.66

億元，整體毛利率

26.42%，同比下降

3.47

個百分點；期間費用共計

1448.90

億

元，期間費用率

14.06%，同比下降

7.43

個百分點；凈利潤共計

484.86

億元，凈利率

5.15%，同比下

降

7.64

個百分點。剔除掉個別經(jīng)營狀況較不穩(wěn)定的公司后，毛利潤共計

2487.93

億元，整體毛利率

24.43%；期間費用共計

1445.65

億元，期間費用率

15.36%，凈利潤共計

488.00

億元，凈利率

5.18%，

同比下降

7.98

個百分點。2.2

估值壓制指數(shù)上行，機構(gòu)持倉仍處低配2021

年

Q2

以來通信行業(yè)指數(shù)震蕩上行，全年估值處于歷史低位。截至

11

月

17

日，通信（申萬）

指數(shù)今年累計漲幅

1.30%，在申萬

28

個一級行業(yè)中列第

14

位，跑贏計算機

2.83pct、跑贏傳媒

9.65pct，跑輸電子

11.79pct。其中，今年以來通信（申萬）指數(shù)最低收盤點位出現(xiàn)在

5

月

7

日，較年

初跌幅達到

16.20%。2.3

行業(yè)下游龍頭企業(yè)格局巨變影響全產(chǎn)業(yè)鏈2.3.1

運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)變革：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)見頂，政企云業(yè)務(wù)日益發(fā)展新興技術(shù)騰飛時代，政企業(yè)務(wù)縱享多方利好，日益成為運營商業(yè)務(wù)新領(lǐng)地。隨著

5G、AI、AR、

VR、量子計算等新興技術(shù)的飛速發(fā)展和日益成熟，移動互聯(lián)網(wǎng)從消費互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)過渡，多

元應(yīng)用場景逐步打開。從政策導(dǎo)向看，國家也大力推進互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方向發(fā)展，提倡用

技術(shù)提升服務(wù)效率，不斷解放生產(chǎn)力，為政企業(yè)務(wù)發(fā)展提供了政策利好。在這樣的政策背景下，從

通信服務(wù)向信息服務(wù)拓展延伸，發(fā)力產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型業(yè)務(wù)，也成為三家運營商的共識。政企業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓情況下日益成為運營商新的業(yè)績增長驅(qū)動力。由于整體人口紅利逐漸消

失、基礎(chǔ)通信業(yè)務(wù)資費持續(xù)降低、部分互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用替代等不利因素，運營商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入壓力較大

且已逐步見頂。從中國移動、中國電信和中國聯(lián)通三大電信運營商的營業(yè)收入來看，雖然消費互聯(lián)

網(wǎng)流量帶來的移動數(shù)據(jù)收入增速放緩，對運營商業(yè)績帶動作用明顯下降，但

5G時代服務(wù)于政企客

戶的云服務(wù)、數(shù)據(jù)中心等

ICT解決方案方面的收入顯著增長。具體來看，中國移動的

DICT業(yè)務(wù)自

2018

年以來持續(xù)保持正增長，2018-2020

年同比增幅分別為

2.39%、3.50%、5.66%，增速逐步加快；

中國電信的

IDC業(yè)務(wù)自

2018

年以來持續(xù)保持正增長，2018-2020

年同比增幅分別為

6.24%、6.83%、

7.17%，增速逐步加快；中國聯(lián)通的數(shù)據(jù)及其他互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用收入的營收占比自

2018

年以來持續(xù)保持

正增長，2018-2020

年同比增幅分別為

9.11%、12.81%、15.77%，增速逐步加快。隨著數(shù)字經(jīng)濟時代

的發(fā)展，預(yù)計以云服務(wù)、數(shù)據(jù)中心為代表的云網(wǎng)融合的業(yè)務(wù)將持續(xù)發(fā)展向好。云網(wǎng)融合助力政企業(yè)務(wù)縱深發(fā)展。云業(yè)務(wù)主要包括公有云和私有云業(yè)務(wù)，還包括公有云和私有云并

存的混合云和多云業(yè)務(wù)。近年來，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)見頂和政企業(yè)務(wù)發(fā)展背景下，國內(nèi)運營商基于自身在

數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等方面的技術(shù)優(yōu)勢和龐大的客戶群優(yōu)勢，紛紛戰(zhàn)略聚焦云網(wǎng)融合，把云網(wǎng)融合

業(yè)務(wù)作為轉(zhuǎn)型升級的核心抓手。中國電信在其“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃中明確提出了“云化改革”戰(zhàn)

略，2020

年產(chǎn)業(yè)數(shù)字化達到

840

億元，同比增長

9.7%，全網(wǎng)云業(yè)務(wù)收入達到

138

億元；中國移動也

將移動云業(yè)務(wù)作為其政企市場發(fā)展的核心引擎，在個人、家庭、政企、新興（CHBN）四大市場全

面發(fā)力，以語音、數(shù)據(jù)、寬帶、連接、IDC、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)，不斷拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將信息

服務(wù)融入百業(yè)。2020

年，中國移動在家庭、政企、新興三個市場實現(xiàn)了較大增長，三個市場收入占

比提升

3.3%，達到

29.2%，其中面向政企的

IDC收入達到

162

億元，同比增長

54.4%，移動云收入達

到

92

億元，同比增長

353.8%，ICT收入達到

107

億元，同比增長

59.4%；中國聯(lián)通聚焦智慧城市、

數(shù)字政府、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等重點領(lǐng)域，推進“云

+

智慧網(wǎng)絡(luò)

+

智慧應(yīng)用”融合營銷模式，做深做透重點

行業(yè)應(yīng)用類產(chǎn)品。2020

年

ICT業(yè)務(wù)收入人民幣

134

億元，同比增長

33.4%；IDC及云計算業(yè)務(wù)收入達

到

234

億元，同比增長

26.1%；物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入分別達到人民幣

42

億元和人民幣

17

億

元，同比分別增長

39.0%和

39.8%。新興業(yè)務(wù)為運營商打造業(yè)績增長數(shù)字化新引擎。在大數(shù)據(jù)、AR/VR、區(qū)塊鏈、人工智能和云計算等

新興技術(shù)迅猛發(fā)展的數(shù)字經(jīng)濟時代，各大運營商除了發(fā)展傳統(tǒng)的

toC業(yè)務(wù)外，戰(zhàn)略布局

IPTV、互

聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計算等數(shù)字化新興業(yè)務(wù)，不斷加大在新興業(yè)務(wù)上的研發(fā)投入，以探索新

的收入增長點。據(jù)我國工信部最新公布的

2021

年

1-10

月份通信行業(yè)經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，今年

1－10

月份，電信業(yè)務(wù)收入累計完成

12252

億元，同比增長

8.2%，兩年平均增速

5.7%，增速較

1－9

月份

小幅回落

0.2

個百分點，增長總體保持平穩(wěn)，其中，新興業(yè)務(wù)收入增長勢頭較為突出。中國移動、

中國聯(lián)通、中國電信三大運營商積極發(fā)展

IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等新

興業(yè)務(wù)共完成業(yè)務(wù)收入

1854

億元，同比增長

28.8%，在電信業(yè)務(wù)收入中占比為

15.1%，拉動電信業(yè)

務(wù)收入增長

3.7

個百分點。其中云計算和大數(shù)據(jù)收入同比增速分別達

91.3%和

33.1%，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)

收入同比增長

18.7%。2.3.2

華為業(yè)務(wù)格局變化：核心業(yè)務(wù)三支柱鼎立，國產(chǎn)替代進程日益加快，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控

前景向好華為核心業(yè)務(wù)三支柱鼎立，分化趨勢明顯，企業(yè)業(yè)務(wù)增長獨樹一臶。近年來，在數(shù)字經(jīng)濟時代背景

下，華為三大主營業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)出一定的分化趨勢。消費者業(yè)務(wù)雖然持續(xù)保證正增長態(tài)勢，但同比

增幅整體呈現(xiàn)下降趨勢，在

2020

年降至個位數(shù)，僅為

3.34%；運營商業(yè)務(wù)除在

2018

年出現(xiàn)小幅下滑

以外，其他年度均保持穩(wěn)步正增長，但受美國制裁打壓導(dǎo)致的芯片短缺影響，同比增幅整體呈現(xiàn)下

降趨勢，在

2020

年甚至不足

1%，僅為

0.22%；企業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)保證正增長態(tài)勢，雖然同比增幅在

2016-2019

年呈現(xiàn)下降趨勢，但受國家對于國產(chǎn)替代的政策利好影響，2020

年增速逐步加快，同比增

幅開始呈現(xiàn)上升趨勢。近年來，在面臨新冠疫情嚴峻挑戰(zhàn)的情況下，華為聚焦

ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能

終端，持續(xù)投入，以創(chuàng)新的

ICT技術(shù)持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值，助力全球科技抗疫、經(jīng)濟發(fā)展和社會進

步，預(yù)計未來企業(yè)業(yè)務(wù)營收占比將持續(xù)上升，主導(dǎo)地位將日益明顯。華為運營商業(yè)務(wù)、企業(yè)業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)三支柱內(nèi)部排名穩(wěn)中有變。在華為的主營業(yè)務(wù)三大支柱

中，消費者業(yè)務(wù)仍舊以超

50%的營收占比占據(jù)公司業(yè)務(wù)的絕對主導(dǎo)地位，但由于主設(shè)備業(yè)務(wù)受到芯

片短缺影響，消費者業(yè)務(wù)營收占比出現(xiàn)小幅下滑；在企業(yè)業(yè)務(wù)方面，華為以業(yè)務(wù)需求為驅(qū)動，從頂

層設(shè)計入手，聚焦價值創(chuàng)造，與全球政府和領(lǐng)先企業(yè)不斷探索和開展行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型最佳實踐，助

力客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型，企業(yè)業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)增大，業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位日益上升；在運營商業(yè)務(wù)方面，今

年受英特爾芯片許可證到期且無法續(xù)期的影響，以

X86

為主的服務(wù)器業(yè)務(wù)營收占比持續(xù)下降，業(yè)務(wù)

主導(dǎo)地位逐步下降，但受益于

5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，自

2019

年以來整體經(jīng)營保持穩(wěn)健，仍占據(jù)三支柱中的

第二位，整體來看，三支柱格局可謂穩(wěn)中有變。華為

5G商用合同數(shù)量喜人，國產(chǎn)替代趨勢日益明顯。近年來，華為持續(xù)推進

5G商用實踐。面向企

業(yè)用戶，5GtoB的生態(tài)進展十分迅速。據(jù)華為

2020

年年報公布，全球已有超過

20

家廠商發(fā)布

70

多

款

5G工業(yè)模組，超過

140

款行業(yè)終端商用。日趨成熟的終端生態(tài)進一步推動

5G進入千行百業(yè)，目

前華為已參與全球超過

3,000

個創(chuàng)新項目實踐，華為和運營商、合作伙伴一起在

20

多個行業(yè)簽署了

1,000

多個

5GtoB項目合同。華為自主技術(shù)研發(fā)實力不斷增強，產(chǎn)業(yè)鏈自主可控前景看好。近年來，華為自主研發(fā)實力不斷增

強，于

2019

年和

2021

年分別推出歐拉和鴻蒙兩個操作系統(tǒng)。歐拉是一個面向數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的開源

操作系統(tǒng)，不僅面向云端，還將逐步涉及邊緣計算。此外，5G基站的建設(shè)也會用到歐拉系統(tǒng)，利

用歐拉分布式架構(gòu)技術(shù)可實現(xiàn)與手機、車、物聯(lián)網(wǎng)終端和礦基等的聯(lián)動，以此來實現(xiàn)多元化場景布

局。鴻蒙則主要有兩方面的發(fā)展，一是手機終端，二是物聯(lián)網(wǎng)。在手機終端方面，該業(yè)務(wù)主要由

CBD負責(zé)，華為手機已可以使用鴻蒙系統(tǒng)。此外，也有汽車和安防等行業(yè)的相關(guān)合作方的系統(tǒng)亦可

使用鴻蒙。在物聯(lián)網(wǎng)方面，車聯(lián)網(wǎng)、無線應(yīng)用場景已在拓展。未來，預(yù)計鴻蒙在物聯(lián)網(wǎng)終端的應(yīng)用

落地將會持續(xù)增多。對比歐拉與鴻蒙，兩者最大的區(qū)別在于：歐拉則主要是面向服務(wù)器領(lǐng)域、面向

云端的操作系統(tǒng)，而鴻蒙最初雖有往云端發(fā)展的傾向，但目前主要面向終端的操作系統(tǒng)，也可往云

端發(fā)展。當前，公司也對歐拉和鴻蒙進行了一定的融合，如將鴻蒙分的布式架構(gòu)用于支持云端建

設(shè)，以此實現(xiàn)華為云邊端統(tǒng)一的一種分布式技術(shù)。當然，服務(wù)系統(tǒng)更多的是為應(yīng)用提供一個上層的

技術(shù)支撐，公司將進一步推動鴻蒙和歐拉的融合，實現(xiàn)更多應(yīng)用場景的布局。長期來看，公司致力

于憑借服務(wù)系統(tǒng)相關(guān)的技術(shù)實現(xiàn)云邊端的技術(shù)融合。華為產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)版圖不斷擴大，持續(xù)發(fā)力新能源車和儲能新領(lǐng)域。近年來，華為不斷建設(shè)“1+8+N”

全

場景智慧生活戰(zhàn)略，消費者業(yè)務(wù)逐步由手機終端向智能終端過渡，智能化趨勢明顯，具體來看，在

2020

年，華為消費者業(yè)務(wù)不斷建設(shè)“1+8+N”（1

代表手機用戶

；8

代表平板電腦、PC、VR設(shè)備、可穿

戴設(shè)備、智慧屏、智慧音頻、智能音箱、車機

；N代表泛

IoT設(shè)備）全場景智慧生活戰(zhàn)略，以

HarmonyOS和

HMS（華為終端云服務(wù)，HuaweiMobileServices）生態(tài)為核心驅(qū)動及服務(wù)能力，圍繞以

智慧辦公、運動健康、智能家居、智慧出行和影音娛樂為主的五大生活場景，為消費者打造多種設(shè)

備無感連接、能力共享、信息內(nèi)容無縫流轉(zhuǎn)的智慧生活體驗。此外，華為在我國碳達峰和碳中和政

策背景下，積極布局新能源和儲能領(lǐng)域，具體來看，主要包括新能源車、光伏逆變器及新能源電

力，其中，在新能源車方面已與長安、北汽、江淮、蔚來等整車廠商達成合作伙伴關(guān)系，除了汽車

組件和零部件供應(yīng)商模式，華為將進一步采取深入研究的模式；在新能源電力方面，華為已于今年

10

月

18

日簽下了迄今為止全球最大的儲能項目，即在沙特紅海新城的規(guī)模達

1300MWh的儲能項

目，正式進入萬億儲能新戰(zhàn)場。3、2022通信行業(yè)關(guān)鍵詞：自主可控、元宇宙、通信+新能源3.1

產(chǎn)業(yè)鏈自主可控：國產(chǎn)替代全面開花3.1.1

從芯片到操作系統(tǒng)的自主可持續(xù)替代中國芯全面發(fā)力，帶動封裝等上游產(chǎn)業(yè)鏈自主可控持續(xù)發(fā)力。隨著美國制裁的持續(xù)加劇，芯片自研

已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)共識，對應(yīng)的封測等下游配套產(chǎn)業(yè)也持續(xù)發(fā)力。芯片作為終端產(chǎn)品必不可少的核心，

占據(jù)了整個模組材料成本的

50%以上，同時技術(shù)壁壘較高，隨著近幾年國產(chǎn)芯片的不斷崛起，國產(chǎn)

化芯片的份額占比不斷的提高?，F(xiàn)階段也也涌現(xiàn)出了一大批國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，如紫光展訊，景科微，

國科微等，為芯片國產(chǎn)化自主可控做出了長足的貢獻。其中以基帶芯片舉例，高通是這個領(lǐng)域絕對

的霸主，根據(jù)

CSAnalytics統(tǒng)計，高通在

2019

年的此類芯片占比達到了

41%，2020

年

Q2

下降至了

39%，在此期間海思的占比從

2019

年的

16%上升到了

22%。伴隨著芯片的崛起，對應(yīng)的不可或缺的封測產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化也是如火如荼的開展，比如在芯片封裝中舉

足輕重的引線框架，目前康強電子已經(jīng)扛起了國內(nèi)的半壁江山。康強電子生產(chǎn)的引線框架包括蝕刻

型引線框架和沖壓型引線框架。公司是國內(nèi)廠商中為數(shù)不多的具備生產(chǎn)蝕刻框架能力的廠商，且以

實現(xiàn)量產(chǎn)；同時沖壓型框架連續(xù)二十年在國內(nèi)市占率第一。國內(nèi)外企業(yè)在中國引線框架市場上各占半壁江山。據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會封裝分會數(shù)據(jù)，2019

年全

球引線框架市場規(guī)模約

30.87

億美金，國內(nèi)引線框架市場規(guī)模為

84.5

億元人民幣。在國內(nèi)引線框架

市場中，中國大陸企業(yè)生產(chǎn)的引線框架約占

40%，其他由外資在華設(shè)廠企業(yè)供應(yīng)或直接進口。其中

國內(nèi)市場中，康強電子占比

9,48%，市占率在國內(nèi)廠商中居國內(nèi)首位，在全球廠商中占比僅次于

ASM。3.1.2

模組器件全發(fā)力，規(guī)模優(yōu)勢搶占全球市場模組上游的芯片封測企業(yè)已經(jīng)做到國產(chǎn)化全面開花，作為中游的模組模塊環(huán)節(jié)同樣需要自主可控。

以在通信行業(yè)中的光模塊舉例。

光模塊的核心作用是光電轉(zhuǎn)換，發(fā)送端把電信號轉(zhuǎn)換成光信號，通過光纖傳送后，接收端再把光信

號轉(zhuǎn)換成電信號。光模塊主要由光電子器件、功能電路和光接口等組成，廣泛應(yīng)用于電信市場和數(shù)

通市場領(lǐng)域（數(shù)據(jù)中心/云計算）。2016-2021

年全球光模塊市場規(guī)模逐年上漲，同比增速平均保持在

9%。隨著全球數(shù)據(jù)量的增加，光

模塊向著超高頻、超高速和超大容量發(fā)展。根據(jù)

LightCounting數(shù)據(jù)，全球光模塊市場規(guī)模不斷增

大，預(yù)計到

2026

年全球光模塊市場規(guī)模將超過

145

億美元。同時，據(jù)賽迪顧問發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，

2025

年我國光模塊市場規(guī)模預(yù)計將超過

360

億人民幣。光模塊的市場巨大，同時也涌現(xiàn)出了一大批企業(yè)，其中光器件代表性的有光迅科技，博創(chuàng)科技、天

孚通信、華工科技、華為海思等等，

光模塊代表的有中際旭創(chuàng)、博創(chuàng)科技

。其中根據(jù)

Lightcounting，中際旭創(chuàng)在

2020

年全球光模塊廠商中排名全球第二。2021

年，中際旭創(chuàng)在

200G/400G等高端產(chǎn)品的出貨量保持持續(xù)增長，前三季度，400G光模塊營收已超過

100G成為收入貢獻占比最

大的品種。研發(fā)方面，公司在

800G、相干、硅光等領(lǐng)域均持續(xù)投入，當前

800G數(shù)通產(chǎn)品和

400GZR相干光模塊已向客戶送樣測試和新產(chǎn)品發(fā)布。2021

年

10

月，公司啟動定增，旨在新增各類高端

光通信模塊

175

萬只的年產(chǎn)能、接入網(wǎng)用高端光電器件

920

萬只的年產(chǎn)能。3.1.3

操作系統(tǒng)：鴻蒙歐拉雙雙入局，行業(yè)格局重新撰寫鴻蒙之前，世界格局主要有兩種操作系統(tǒng)：google的安卓和蘋果的

IOS，華為的鴻蒙+歐拉雙雙入

局，打破了既往的壁壘和困局，使得國產(chǎn)化在軟件層面實現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，為產(chǎn)業(yè)鏈自護可控的發(fā)展

打了一劑強心針。鴻蒙操作系統(tǒng)是華為研發(fā)的面向萬物互聯(lián)時代的全新的、獨立的智能終端操作系統(tǒng)，為不同設(shè)備的

智能化、互聯(lián)與協(xié)同提供統(tǒng)一的語言。該操作系統(tǒng)有三大特征：一是一套操作系統(tǒng)可以滿足大大小

小設(shè)備需求，實

現(xiàn)統(tǒng)一

OS，彈性部署；二是搭載該操作系統(tǒng)的設(shè)備在系統(tǒng)層面融為一

體、形成超

級終端，讓設(shè)備的硬件能力可以彈性擴展，實現(xiàn)設(shè)備之間硬件互助，資源共享；三是面向開發(fā)者，

實現(xiàn)一次開發(fā)，多端部署。鴻蒙系統(tǒng)作為首個國內(nèi)自主知識產(chǎn)權(quán)的操作系統(tǒng)，同時系統(tǒng)在硬件互

動、設(shè)

備互聯(lián)等方面均有明顯優(yōu)勢。9

月

25

日，華為在全聯(lián)接

2021

大會上發(fā)布全新開源操作系統(tǒng)歐拉（openEuler），華為在

2019

年開

始打造鯤鵬生態(tài)，將歐拉定位為服務(wù)鯤鵬服務(wù)器的操作系統(tǒng)，現(xiàn)在把歐拉定位為未來的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)

施的操作系統(tǒng)，不僅僅是服務(wù)于鯤鵬，也能支持

X86，同時支持邊緣計算、云基礎(chǔ)設(shè)施、嵌入式設(shè)

備等。華為計劃將鴻蒙的分布式軟總線能力移植到歐拉，讓搭載歐拉操作系統(tǒng)的設(shè)備可以自動識別

和連接鴻蒙終端。后續(xù)進一步在安全

OS、設(shè)備驅(qū)動

框架以及新編程語言等方面實現(xiàn)能力共享，通

過能力共享實現(xiàn)生態(tài)互通。3.2

元宇宙：通信網(wǎng)絡(luò)為基，云計算、邊緣計算為管，VR/AR為端元宇宙（Metaverse）由

Meta（超越）、Universe（宇宙）兩部分組成，是互聯(lián)網(wǎng)的下一個階段，是由

增強現(xiàn)實（AR）、虛擬現(xiàn)實（VR）、三維技術(shù)（3D）、人工智能（AI）等技術(shù)支持的虛擬現(xiàn)實的網(wǎng)

絡(luò)世界。

元宇宙有六大支撐技術(shù)，分別為人工智能技術(shù)、電子游戲技術(shù)、交互技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)技

術(shù)、網(wǎng)絡(luò)及運算技術(shù)。多種技術(shù)的融合作用，推動元宇宙在未來實現(xiàn)真正發(fā)展與落地普及，同時元

宇宙需求的激增也會帶動相關(guān)技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進一步提升。3.2.1

元宇宙之基：通訊技術(shù)提升傳輸速率

技術(shù)疊加實現(xiàn)萬物互聯(lián)通信網(wǎng)絡(luò)的提升為元宇宙提供了高速、低延時、規(guī)?；尤雮鬏斖ǖ馈?G/6G網(wǎng)絡(luò)是未來元宇宙作

為大規(guī)模的參與式媒介支撐大規(guī)模用戶同時在線的基礎(chǔ)。面對交互用戶數(shù)量將達到億級的性能要

求，通信網(wǎng)絡(luò)的進一步提升成為成為元宇宙取得規(guī)模擴張突破的關(guān)鍵。目前，5G連接可達到

100Mbps至

9

Gpbs速率和低至

2

毫秒至

10

毫秒時延，可支持全場景虛擬現(xiàn)實與增強現(xiàn)實同時運行。

虛擬現(xiàn)實設(shè)備以無線化為主，或與增強現(xiàn)實設(shè)備集成。虛擬現(xiàn)實應(yīng)用場景覆蓋

B端、C端各行業(yè)，

采用云端

CG渲染、動作云端循環(huán)、全視角

FOV等技術(shù)。增強現(xiàn)實設(shè)備與虛擬現(xiàn)實設(shè)備高度融合，

或達到混合現(xiàn)實水平，可進行云端圖像構(gòu)建、渲染，實現(xiàn)虛擬畫面與真實世界雙向?qū)崟r嵌入目標。

5G/6G網(wǎng)絡(luò)為元宇宙的實現(xiàn)提供了超可靠和低延遲通信基礎(chǔ)。5G/6G技術(shù)的應(yīng)用進一步提升了元宇宙的體驗。5G/6G技術(shù)的發(fā)展使得移動端具有更低的時延，減

輕了用戶在使用

VR產(chǎn)品時的“眩暈感”，隨著超高清、云渲染等逐漸進入商用市場，AR/VR終端

的性能進一步升級，有效提升元宇宙體驗。3.2.2

元宇宙之管：網(wǎng)絡(luò)算力云計算、邊緣計算算力是元宇宙最重要的生產(chǎn)力。算力，也稱計算能力，指數(shù)據(jù)的處理能力，由數(shù)據(jù)的計算、存儲及

傳輸三項指標決定。目前，算力在供給側(cè)、需求側(cè)、流通側(cè)呈現(xiàn)出一些新趨勢、新特點，使其超越

了舊思維和固有模式，逐漸成為數(shù)字經(jīng)濟時代國家和地區(qū)數(shù)字化生產(chǎn)力發(fā)展水平的重要參考依據(jù)。

算力支撐著元宇宙虛擬內(nèi)容的創(chuàng)作與體驗，強大的算力是元宇宙無限仿真性實現(xiàn)的基礎(chǔ)，更加真實

的建模與交互需要更強的算力作為前提。算力需求將成為元宇宙時代更大的上云需求，云計算是元宇宙的算力基礎(chǔ)。云計算，分布式計算技

術(shù)的一種，其最基本的概念，是透過網(wǎng)絡(luò)將龐大的計算處理程序自動分拆成無數(shù)個較小的子程序，

再交由多部服務(wù)器所組成的龐大系統(tǒng)經(jīng)搜尋、計算分析之后將處理結(jié)果回傳給用戶。透過這項技

術(shù)，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供者可以在數(shù)秒之內(nèi)，達成處理數(shù)以千萬計甚至億計的信息，達到和“超級計算

機”同樣強大效能的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。目前大型游戲采用客戶端+服務(wù)器的模式，對客戶端設(shè)備的性能和

服務(wù)器的承載能力都有較高要求，尤其在

3D圖形的渲染上完全依賴終端運算。要降低用戶門檻、

擴大市場，就需要將運算和顯示分離，在云端

GPU上完成渲染。因此，動態(tài)分配算力的云計算系

統(tǒng)將是元宇宙的一項基礎(chǔ)設(shè)施。2020

年

7

月，微軟將旗下游戲《我的世界》從亞馬遜云服務(wù)

（AWS）轉(zhuǎn)移到自家

Azure云服務(wù)，反映出發(fā)展元宇宙的企業(yè)對上云有著更大的需求，云計算業(yè)務(wù)

成為實現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)建元宇宙的不可或缺的算力基礎(chǔ)。邊緣計算是云計算的協(xié)同和補充，兩者需要緊密結(jié)合才能更好的滿足各種需求場景的匹配，從而放

大兩者的應(yīng)用價值。邊緣計算，是指在靠近物或數(shù)據(jù)源頭的一側(cè)，采用網(wǎng)絡(luò)、計算、存儲、應(yīng)用核

心能力為一體的開放平臺，就近提供最近端服務(wù)。其應(yīng)用程序在邊緣側(cè)發(fā)起，產(chǎn)生更快的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)

響應(yīng)，滿足行業(yè)在實時業(yè)務(wù)、應(yīng)用智能、安全與隱私保護等方面的基本需求。邊緣計算處于物理實

體和工業(yè)連接之間，或處于物理實體的頂端。邊緣計算處于產(chǎn)業(yè)起步階段在物聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的支撐

下，全球邊緣計算市場規(guī)?？焖僭鲩L。IDC預(yù)測，到

2024

年全球邊緣計算市場規(guī)模將達到

2506

億美

元，2019

年至

2024

年復(fù)合增速達到

12.5%。從市場份額占比來看，2024

年邊緣計算市場份額中，服

務(wù)占比

46.2%，硬件占比

32.2%，軟件收入占比

21.6%。邊緣計算既靠近執(zhí)行單元，更是云端所需高

價值數(shù)據(jù)的采集和初步處理單元，可以更好地支撐云端應(yīng)用；云計算通過大數(shù)據(jù)分析優(yōu)化輸出的業(yè)

務(wù)規(guī)則或模型可以下發(fā)到邊緣側(cè)，邊緣計算基于新的業(yè)務(wù)規(guī)則或模型運行。3.2.3

元宇宙之端：

VR/AR迎發(fā)展新機遇VR/AR技術(shù)是呈現(xiàn)元宇宙場景的重要路徑，其應(yīng)用的硬件設(shè)備是元宇宙實現(xiàn)的重要載體。元宇宙中

的所有場景都需要在硬件設(shè)備上呈現(xiàn)，通過

VR/AR技術(shù)與現(xiàn)實世界進行互聯(lián)互通實現(xiàn)沉浸式體驗。

在現(xiàn)階段，大多數(shù)云宇宙平臺還沒有使用

VR/AR技術(shù)，隨著專業(yè)設(shè)備的進步、價格的降低，普及應(yīng)

用只是時間問題。同時，未來元宇宙市場需求量的激增也會促進

VR/AR產(chǎn)業(yè)的進一步提升與發(fā)展，

二者相輔相成，不可或缺。優(yōu)質(zhì)的沉浸感使得社會普遍認為

VR頭顯是進入元宇宙空間的主要終端。VR(VirtualReality)

指虛擬現(xiàn)

實，借助傳感設(shè)備，提供沉浸式體驗，通過全面接管人類的視覺、聽覺、觸覺以及動作捕捉來實現(xiàn)

元宇宙中的信息輸入輸出。AR(AugmentedReality)

指增強現(xiàn)實，在保留現(xiàn)實世界的基礎(chǔ)上疊加一層虛

擬信息。VR設(shè)備皆為佩戴類（VR眼鏡/頭顯），AR設(shè)備可以是佩戴類（GoogleGlass）或者非佩戴類

（有鏡頭的手機和平板）。根據(jù)

IDC報告的數(shù)據(jù)，2016-2020

年全球

VR與

AR市場規(guī)模整體呈上升趨勢，同時預(yù)測

2020-2024

年

間，VR/AR終端出貨量增速將達到約

86%。2020

年中國

VR/AR消費級內(nèi)容市場規(guī)模達

128.4

億元，較

2019

年增加了

77.9

億元，同比增長

154.3%，未來將繼續(xù)保持增長。2020

年以來，國家出臺多項政策

文件推動

VR/AR產(chǎn)業(yè)發(fā)展，提出支持加快

VR/AR與文化娛樂領(lǐng)域的融合，推廣

5G+VR/AR的應(yīng)用。同時，2020

年中國市場的

VR/AR相關(guān)融資規(guī)模達到

57.6

億美元，占比超過全球市場份額的

30%，成

為融資規(guī)模第一的國家，資本的強力加持保障了產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)繁榮。2021

年，VR/AR產(chǎn)業(yè)在終端、

軟件、應(yīng)用各方面實現(xiàn)了諸多突破，涉及的硬件和軟件市場增長迅速，元宇宙概念成為整個生態(tài)較

快增長態(tài)勢的標志。隨著未來

5G技術(shù)以及云計算的發(fā)展，VR/AR作為元宇宙的第一入口將推動智

能穿戴無線化應(yīng)用場景的進一步豐富，市場將迎來更多設(shè)備體系完善、用戶體驗更好的線下消費場

所，激發(fā)需求量進一步上升。3.3

通信+新能源：能源信息化推進下，重點關(guān)注跨界經(jīng)營公司3.3.1

電網(wǎng)智能化改革新階段，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)周期開啟政策驅(qū)動電網(wǎng)智能化投資加速，配電系統(tǒng)提升空間明確。在“碳達峰、碳中和”目標背景下，隨著

國家能源轉(zhuǎn)型和電力體制改革的進一步發(fā)展，電網(wǎng)形態(tài)向以可靠、安全、經(jīng)濟、高效、環(huán)境友好和

使用安全為目標的智能電網(wǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)展，國家和有關(guān)部門陸續(xù)制定了一系列的產(chǎn)業(yè)政策支持電力行業(yè)

發(fā)展和智能電網(wǎng)建設(shè)。全國各地的“十四五”規(guī)劃和

2035

年遠景目標綱要內(nèi)均將加快電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)

施智能化改造和智能微電網(wǎng)建設(shè)，提高電力系統(tǒng)互補互濟和智能調(diào)節(jié)能力作為戰(zhàn)略目標。我國政府

逐漸加大對電網(wǎng)智能化的投資，在綠色低碳及數(shù)字化轉(zhuǎn)型的背景下，我國智能電網(wǎng)將迎來新一輪機

遇。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，2025

年我國電力智能化市場規(guī)模將達

1644.2

億元。智能電網(wǎng)投資額占電網(wǎng)總投資額的比例呈上升趨勢，配用電為主要投資環(huán)節(jié)。2009-2020

年國家電網(wǎng)總投資

3.45

萬億元，其中智能

化投資

3841

億元，占電網(wǎng)總投資的

11.1%。其中用電環(huán)節(jié)占智能化投資比例最高，為

30.8%，主要

因為用電信息采集等項目的建設(shè)規(guī)模較大；其次是配電環(huán)節(jié)占比

23.2%、變電環(huán)節(jié)占比

19.5%。

主要由于配電自動化、智能變電站等新建和改造等項目的建設(shè)規(guī)模大。根據(jù)中電聯(lián)的測算，2021

年

我國智能電網(wǎng)投資金額可達

969

億元?；谖磥頂?shù)年智能電網(wǎng)的建設(shè)和運營更新需求，預(yù)計未來行

業(yè)還將保持穩(wěn)定的增長。配電側(cè)智能化是電力系統(tǒng)改革建設(shè)的重點，將成為未來電網(wǎng)主要的投資方向。“十四五”期間全國

電網(wǎng)總投資預(yù)計近

3

萬億元，明顯高于“十三五”期間全國電網(wǎng)總投資

2.57

萬億元、“十二五”期

間的

2

萬億元。國家電網(wǎng)未來五年計劃投入

3500

億美元（約合

2.23

萬億元），推進電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級。

南網(wǎng)建設(shè)將規(guī)劃投資約

6700

億元，

以加快數(shù)字電網(wǎng)和現(xiàn)代化電網(wǎng)建設(shè)進程，推動以新能源為主體

的新型電力系統(tǒng)構(gòu)建。其中在配網(wǎng)領(lǐng)域投資

3200

億元（十三五

110KV及以下電壓等級投資約

3100

億元），占總投資的

50%左右，主要致力配網(wǎng)智能化的建設(shè)。用電形式變更為多點上網(wǎng)要求配用電

設(shè)備的智能化、需求響應(yīng)速度等有進一步的提升，配電網(wǎng)正逐漸成為電力系統(tǒng)的核心，對比歷史國

家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)投資主要集中在輸電側(cè)，“十四五”期間對于配網(wǎng)側(cè)投資占比將持續(xù)大幅提升。3.3.2

新型儲能東風(fēng)盛，產(chǎn)業(yè)鏈成長可期“雙碳”背景下，儲能行業(yè)相關(guān)政策不斷完善。雙碳標準的逐步完善將持續(xù)推動新能源發(fā)展。當

前，以風(fēng)電、光伏等清潔能源替代化石能源的革命正在加速到來，而新能源發(fā)電相較于傳統(tǒng)能源存

在不穩(wěn)定、不均衡的特點，從而催生了儲能快速增長的需求。在進入“十四五”發(fā)展的新階段，儲

能在未來我國能源體系建設(shè)中的關(guān)鍵地位越發(fā)突顯，新型儲能行業(yè)相關(guān)政策密集出臺，儲能行業(yè)得

到更好的實質(zhì)性支持，迎來新的政策窗口期。儲能系統(tǒng)的三個最主要運用場景分別為發(fā)電端、電網(wǎng)端和用電端。儲能系統(tǒng)能夠在閑時/低電價時

儲存能量，在用能高峰期/高電價時釋放