杭州銀行研究報(bào)告：成長于戰(zhàn)略切換之間

杭州銀行研究報(bào)告：成長于戰(zhàn)略切換之間1戰(zhàn)略接力：新的五年規(guī)劃已開啟杭州銀行成立于1996年，并于2016年在上交所上市，經(jīng)營上立足杭州，深耕浙江，輻射長三角。在2020年完成五年戰(zhàn)略（2016-2020年）之后，開啟了新的五年規(guī)劃，在穩(wěn)固并優(yōu)化對(duì)公基本盤的同時(shí)，發(fā)力零售、小微和財(cái)富管理業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)新一輪增長。追憶往昔，經(jīng)過第一個(gè)五年戰(zhàn)略，杭州銀行呈現(xiàn)以下特征：從回報(bào)率角度看：2017-2020年，杭州銀行

ROA和RORWA自2017年的0.59%和1.05%，分別提升至2019年的0.68%和1.08%，2020年受疫情沖擊而回落。同期，ROE隨著權(quán)益乘數(shù)波動(dòng)，大概在10%左右。從成長角度看：2016年以來，杭州銀行總資產(chǎn)規(guī)模從7204億元，增長至2021年三季度的13300億元。資產(chǎn)增速呈現(xiàn)微笑曲線，于2018年以后提升。營收和凈利潤增速中樞自2018年以來也明顯抬升。從營收結(jié)構(gòu)看：利息凈收入仍占70%以上，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比2020年以來維持在12%左右，投資收益占比下降至10%。中間收入中，投行（17%）及托管（62%）合計(jì)占80%左右。支出結(jié)構(gòu)中，信用減值損失和管理費(fèi)用占比較大，分別占60%和39%。從展業(yè)地區(qū)看：2015年以來，杭州區(qū)域貸款占比自54.8%降至43.5%，浙江其余城市占比自19.3%升至26.9%，但浙江省整體穩(wěn)定在70%左右。整體而言，杭州銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)的比值（62.4%），在第一個(gè)五年戰(zhàn)略中明顯上升，但在城商行中仍處于較低水平（僅高于青島銀行

和廈門銀行）。2邁向精細(xì)化：從規(guī)模到效率，從產(chǎn)品到服務(wù)對(duì)比前后五年戰(zhàn)略，“二二五五”新戰(zhàn)略的關(guān)鍵詞是客戶和效能，二者的努力方向都是精細(xì)化：對(duì)公業(yè)務(wù)強(qiáng)調(diào)了客群差異化和金融解決方案的特色化；零售業(yè)務(wù)強(qiáng)調(diào)了客戶分層和產(chǎn)品的體系化；

特別注重優(yōu)化小微企業(yè)產(chǎn)品體系，向信用貸款延伸；

更加注重科技創(chuàng)新和集約化。杭州銀行的新戰(zhàn)略（2021-2025）具有重要含義。一般而言，金融行業(yè)的核心定價(jià)因素是長期合作關(guān)系或者說客戶黏性，但黏性并非一蹴而就，而是累積的，背后是產(chǎn)品關(guān)系向客戶服務(wù)關(guān)系的轉(zhuǎn)變。具體地，公司持續(xù)向客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和差異化服務(wù)，客戶對(duì)多個(gè)產(chǎn)品或者服務(wù)滿意度長期積累，轉(zhuǎn)化為對(duì)客戶經(jīng)理或者公司品牌的信任，黏性就此建立。第一個(gè)五年規(guī)劃中，杭州銀行通過信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)固了資產(chǎn)質(zhì)量，在新戰(zhàn)略中，繼續(xù)審慎經(jīng)營對(duì)公表內(nèi)業(yè)務(wù)的同時(shí)，發(fā)力零售和小微。業(yè)務(wù)條線之間的共同之處是均強(qiáng)調(diào)了客戶分層、線上化、以及重視科技和數(shù)據(jù)提升客戶體驗(yàn)。這是品牌效益加速累計(jì)的開始。2.1穩(wěn)定對(duì)公基本盤：表內(nèi)業(yè)務(wù)審慎推進(jìn)，表外業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化表內(nèi)業(yè)務(wù)調(diào)整貸款結(jié)構(gòu)，追求卓越的資產(chǎn)質(zhì)量，發(fā)力科創(chuàng)文化金融；表外業(yè)務(wù)主要推動(dòng)交易銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和投資銀行業(yè)務(wù)的強(qiáng)化。（1）調(diào)整行業(yè)貸款結(jié)構(gòu)，發(fā)力科技文化金融對(duì)公貸款業(yè)務(wù)審慎推進(jìn)。從增速看，公司類貸款自2020年以來高速增長，占比自2019年以來維持在63%左右（一般公司貸款占比57%左右）。從結(jié)構(gòu)看，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理行業(yè)貸款占比穩(wěn)步提升，交運(yùn)、批零、金融、建筑及其他行業(yè)貸款占比下降。從質(zhì)量看，交運(yùn)、地產(chǎn)、信息傳輸行業(yè)貸款不良率有所上升，但這些行業(yè)的貸款占比逐年壓降。從發(fā)力方向看，支持實(shí)體企業(yè)，包括大型龍頭制造業(yè)、專精特優(yōu)制造業(yè)、科技型制造業(yè)、出口型制造業(yè)等重點(diǎn)客戶。截至2021H，制造業(yè)貸款413.4億元，總量占比12.2%。科技文化金融業(yè)務(wù)鞏固。第一，經(jīng)營上，升級(jí)科技文化金融的創(chuàng)新體系，在北京、上海、深圳成立三大科創(chuàng)中心，同時(shí)提升南京、合肥、寧波、嘉興等四個(gè)城市的科技金融專業(yè)經(jīng)營能力。第二，產(chǎn)品創(chuàng)新包含科易貸，科保貸等小額標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，而且實(shí)現(xiàn)線上化。第三，根據(jù)客戶分層建立立體服務(wù)體系，積極推進(jìn)特定客群的營銷計(jì)劃。2021H，科創(chuàng)文化金融表內(nèi)貸款余額已達(dá)297.09億元，不良率為1.26%。（2）交易銀行加快轉(zhuǎn)型，投資銀行強(qiáng)化直接融資和ABS交易銀行依賴于三引擎：財(cái)資、貿(mào)易和外匯。財(cái)資業(yè)務(wù)方面，主要是依托杭州市政務(wù)合作，例如“數(shù)字紅會(huì)”、“親清在線”“民生直達(dá)”等項(xiàng)目。貿(mào)易業(yè)務(wù)方面，普惠精準(zhǔn)滴灌中小企業(yè)，圍繞政府訂單持續(xù)升級(jí)“云采貸”，打造“在線投保+履約保函+農(nóng)民工工資專戶”的體系化服務(wù)。外匯業(yè)務(wù)方面，參與小微出口企業(yè)“杭信貸”

的首批試點(diǎn)，業(yè)務(wù)量位于杭州市場(chǎng)第一。投資銀行依托良好的上市公司客戶基礎(chǔ)，強(qiáng)化直接融資和ABS。2020年末，上市公司合作客戶達(dá)623戶，其中浙江省和杭州區(qū)域客戶覆蓋率達(dá)到42.94%和71.43%。債券承銷方面，公司在2021H發(fā)行債務(wù)融資工具671.73億元

（yoy+68.62%），重點(diǎn)區(qū)域市占率明顯提升。ABS方面，探索ABN、REITS產(chǎn)品，期內(nèi)發(fā)行3單ABS總計(jì)86.29億元。2.2發(fā)力零售業(yè)務(wù)：線上線下引流+零售貸款+財(cái)富管理零售業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)模式是引流+融資+財(cái)富管理，各銀行的差異化主要體現(xiàn)在三個(gè)維度的深耕程度。引流方面，杭州銀行以直銷銀行、手機(jī)銀行和微信小程序?yàn)樽ナ?；融資方面，主要是擴(kuò)展信用卡業(yè)務(wù)，下沉消費(fèi)信貸；財(cái)富管理方面，開始建立客戶分層，增加代銷品類，擴(kuò)大隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)財(cái)富品類代銷量的高速增長。（1）引流：線上化、移動(dòng)化、場(chǎng)景化直銷銀行：場(chǎng)景+支付+沉淀。直銷銀行主要圍繞“場(chǎng)景+支付+數(shù)據(jù)”的理念，聚集政務(wù)民生、健康醫(yī)療、教育培訓(xùn)、旅游出行和垂直電商五大場(chǎng)景，將賬戶和支付等金融服務(wù)納入場(chǎng)景，通過支付帶動(dòng)結(jié)算和存款沉淀。截至2021H，直銷銀行注冊(cè)用戶數(shù)已經(jīng)超過800萬，同比增速高達(dá)47%，管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)90.96億（貸款產(chǎn)品占比30%左右，其余為財(cái)富產(chǎn)品），較上年末增長12.07%。（2）融資：消費(fèi)貸信用下沉，按揭貸效率提升消費(fèi)貸迭代升級(jí)。信用貸的拳頭產(chǎn)品是“公雞貸”，通過信用下沉拓寬客戶覆蓋范圍，提高客群的價(jià)值深度。截至2021H，公雞貸余額為371.42億元。按揭貸款方面，主動(dòng)調(diào)整投放節(jié)奏和價(jià)格，提升業(yè)務(wù)營運(yùn)效率和客戶體驗(yàn)，完成多家異地分行的房貸中心建設(shè)，按揭余額為773.12億元。（3）財(cái)富管理：團(tuán)隊(duì)建設(shè)+豐富代銷品類2.3優(yōu)化小微金融：省外依托“云抵貸”，省內(nèi)推廣“臺(tái)州模式”數(shù)據(jù)賦能小微信貸，抵押和信用齊發(fā)力（1）抵押方向，優(yōu)化“云抵貸”產(chǎn)品平臺(tái)，通過客戶分層，為客戶提供集中看房、集中作業(yè)、線上征信查詢、系統(tǒng)復(fù)估等服務(wù)來提升效率。2021H，“云抵貸”產(chǎn)品余額已經(jīng)達(dá)675.85億元，較上年末增長15.18%。（2）信用方面，主要聚集稅務(wù)客戶、本行存量經(jīng)營類抵押客戶、他行經(jīng)營類抵押客戶、本行存量結(jié)算小微客戶、農(nóng)戶客戶等五類重點(diǎn)客群，開拓小微信用貸款，實(shí)施集約管理和差異化考核，運(yùn)用名單制度開展網(wǎng)格化營銷。差異化的區(qū)域戰(zhàn)略，省內(nèi)復(fù)制和推廣“臺(tái)州模式”（1）省外分行主要以“云抵貸”為主，搜尋小微企業(yè)金融園區(qū)，深度挖掘房屋抵押貸款及廠房按揭類客戶，為供應(yīng)鏈下游小微企業(yè)服務(wù)。（2）省內(nèi)機(jī)構(gòu)主要以隊(duì)伍擴(kuò)建為主，組建31個(gè)小微貸款團(tuán)隊(duì)，提升專業(yè)化和標(biāo)準(zhǔn)化。此外，臺(tái)州分行依托獨(dú)立體制機(jī)制，運(yùn)用“跑街”模式?？傂行∥⒔鹑诓块T下面專門設(shè)立了信用小微業(yè)務(wù)管理部，復(fù)制和推廣“臺(tái)州模式”。2020年末，小微客戶數(shù)量已達(dá)19.95萬。截至2021H，小微貸款余額864.22億元，較上年末增長13.49%，其中，普惠貸款余額845.73億元，“云抵貸”產(chǎn)品余額達(dá)675.85億元，占比78.2%。小微金融條線不良率0.68%，較上年末下降0.22個(gè)百分點(diǎn)。3資產(chǎn)質(zhì)量出類拔萃，資本驅(qū)動(dòng)系數(shù)擴(kuò)大審慎經(jīng)營，為推進(jìn)新戰(zhàn)略提供容錯(cuò)空間。截至2021年三季度末，杭州銀行不良率為0.9%，自2016年以來持續(xù)下降。同時(shí)，不良+關(guān)注類貸款占比持續(xù)下降。撥備覆蓋率高達(dá)559.4%。分貸款類型看，除了個(gè)人住房貸款和個(gè)人消費(fèi)貸款不良率略有上升之外，其余種類貸款質(zhì)量均有好轉(zhuǎn)。優(yōu)異的資產(chǎn)質(zhì)量，也為新業(yè)務(wù)探索提供了基礎(chǔ)。第一個(gè)五年戰(zhàn)略中，RWA在總資產(chǎn)中占比不斷提高，資本充