2022年二季度國際油價上漲趨勢分析

年二季度國際油價上漲趨勢分析依據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計2022年世界經(jīng)濟(jì)增速將有所提高，提振石油需求，支撐油價。4月16日，IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度不均，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長愈發(fā)強(qiáng)勁，新興市場和進(jìn)展中經(jīng)濟(jì)體增長放緩。那么將來石油行業(yè)的進(jìn)展趨勢如何呢？

經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期、美國原油產(chǎn)量開頭下降、庫存增速大幅放緩、美元到達(dá)階段性頂部、地緣政治大事發(fā)酵、投機(jī)者看多預(yù)期增加等因素預(yù)示著國際油價下一階段將走高。但與此同時，伊朗問題的最終解決、石油輸出國組織（OPEC）產(chǎn)量政策的變化將給將來的油價走勢增加很大的不確定性。

國際貨幣基金組織（IMF）估計2022年世界經(jīng)濟(jì)增速將有所提高，提振石油需求，支撐油價。4月16日，IMF發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告指出，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度不均，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長愈發(fā)強(qiáng)勁，新興市場和進(jìn)展中經(jīng)濟(jì)體增長放緩。估計全球經(jīng)濟(jì)增速將從2022年的3.4%升至2022年的3.5%，2022年將升至3.8%。國際能源署（IEA）、美國能源情報署（EIA）和OPEC三大機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對2022年全球石油需求增長預(yù)估。IEA上調(diào)需求增長9萬桶/日，至108萬桶/日。EIA上調(diào)6萬桶/日，至104萬桶/日。OPEC上調(diào)1萬桶/日，至117萬桶/日。

美國石油在用鉆機(jī)數(shù)持續(xù)下降，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)開頭下降。4月17日當(dāng)周，美國正在鉆探石油的鉆機(jī)數(shù)環(huán)比削減26部，至734部，最近19周鉆機(jī)數(shù)累計降幅達(dá)53.4%。2022年3月，美國原油產(chǎn)量為933萬桶/日，環(huán)比增長7萬桶/日，增速大幅放緩。4月份開頭，美國周度原油產(chǎn)量已經(jīng)消失下降，較月初下降了3萬桶/日。估計美國原油產(chǎn)量后期將進(jìn)一步下滑。

美國原油庫存增幅下降，二季度末漸漸緩解，對后期油價的下行壓力減弱。截至4月17日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存為4.89億桶，環(huán)比增加531.5萬桶，創(chuàng)1982年以來的新高。但從增速看，美國原油庫存增幅消失下降，對后期油價的下行壓力減弱。估計隨著二季度末美國駕駛出行季節(jié)來臨、煉廠開工率回升，加之原油產(chǎn)量消失下降，美國原油庫存壓力將得到緩解，美國原油庫存最早于5月底開頭下降，轉(zhuǎn)而對油價形成肯定支撐。

美元近期持續(xù)上漲動力不足，對國際油價的抑制作用減弱。從美元走勢看，美元已經(jīng)達(dá)到階段性頂部，近期進(jìn)一步?jīng)_高的可能性不大。雖然總體看美元仍處在升值通道中，但隨著美聯(lián)儲下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)和通脹預(yù)估，加之帶來加息時點推遲的預(yù)期，美元持續(xù)升值將臨時告一段落，估計短期內(nèi)存在肯定回調(diào)壓力，將呈高位震蕩走勢，對油價的抑制作用減弱。

石油期貨市場投機(jī)看多氣氛增加。隨著市場供需基本面形勢可能發(fā)生微妙變化的預(yù)期增加，加之也門局勢持續(xù)動蕩加劇了人們對地緣政治大事發(fā)酵的預(yù)期，石油期貨市場的投機(jī)者認(rèn)為油價進(jìn)一步走低的可能性降低，觸底反彈的概率加大，市場投機(jī)空頭大幅拋倉，獲利了結(jié)，過去一個月，非商業(yè)空頭倉位下降了6萬手，降幅為20%。同時，市場投機(jī)多頭在底部開頭緩慢建倉，估計隨著形勢的變化，多頭建倉的速度和規(guī)模將漸漸增大。近期，紐交所原油非商業(yè)凈多持倉連續(xù)三周大幅增加，截至4月14日，紐交所原油總持倉177.48萬手，較前一周增加3.104萬手;非商業(yè)凈多持倉為28.22萬手，較前一周增加3.0117萬手，市場看多氣氛連續(xù)增加。

伊朗問題將擾動油價走勢。伊朗與六國就核問題達(dá)成初步框架協(xié)議，順當(dāng)?shù)脑捯?月30日才能簽訂最終協(xié)議。但伊朗問題對國際油價的影響仍存在很大的不確定性。假如6月30日最終協(xié)議簽訂，伊朗將漸漸增加石油出口;但鑒于伊朗的石油產(chǎn)量短期內(nèi)無法恢復(fù)，首先增加出口的將是伊朗的海上浮倉，近期對市場不會產(chǎn)生太大影響。但隨著伊朗原油產(chǎn)量的漸漸恢復(fù)，伊朗的原油出口將增加，估計出口增長將達(dá)到100萬至150萬桶/日，屆時將沖擊現(xiàn)在的石油市場，對國際油價形成肯定的壓制。將來油價拐點的消失還需要親密跟蹤伊朗局勢的變化及其對市場的影響。

OPEC的產(chǎn)量政策及市場戰(zhàn)略調(diào)整也將增加將來油價走勢的不確定性。下一次OPEC產(chǎn)量會議將在6月5日進(jìn)行，是否減產(chǎn)將成為這次會議爭論的重點。產(chǎn)量政策的變化也將說明OPEC的市場戰(zhàn)略是否發(fā)生變化。在本輪國際油價下跌過程中，OPEC實行了保市場份額的市場戰(zhàn)略，結(jié)果差強(qiáng)人意，自己的石油出口收入大幅削減不說，還沒有達(dá)到提高市場份額的目的，對美國頁巖油等特別規(guī)石油的影響也沒有達(dá)到預(yù)期。后期為了保持石油收入穩(wěn)定，同時考慮到伊朗解禁在搶占傳統(tǒng)市場份額的同時，將導(dǎo)致油價下跌，這種形勢會進(jìn)一步侵蝕沙特等國的石油出口收入，鑒于此，不排解OPEC在6月會議上減產(chǎn)的可能性。假如減產(chǎn)的話，將對國際油價形成肯定的支撐。但假如減產(chǎn)未果，后期國際油價也將承受肯定壓力。

綜合推斷，二季度為傳統(tǒng)的需求淡季，市場寬松形勢難以轉(zhuǎn)變。不過，隨著美國原油產(chǎn)量削減、煉廠開工漸漸回升，或?qū)⑾Ч┬柽^剩形勢開頭緩和的轉(zhuǎn)折點，估計樂觀心情將助力油價漸漸回升。