盾安環(huán)境專題報(bào)告：聚焦制冷主業(yè)新能源車熱管理蓄勢(shì)待發(fā)

盾安環(huán)境專題報(bào)告：聚焦制冷主業(yè)，新能源車熱管理蓄勢(shì)待發(fā)一、聚焦核心制冷主業(yè)，重回行業(yè)龍頭地位1.1

四通閥、截止閥超越三花，規(guī)模重回行業(yè)第一浙江盾安人工環(huán)境股份有限公司前身最早成立于

1987

年，從

1992

年起正式進(jìn)入空調(diào)零部

件制造行業(yè)，1995

年進(jìn)入換熱器領(lǐng)域，1998

年進(jìn)入制冷設(shè)備領(lǐng)域，10

年后切入特種空調(diào)

領(lǐng)域。公司于

2004

年正式在深圳證券交易所掛牌上市。公司深耕制冷領(lǐng)域多年，以“健康、

舒適環(huán)境的引領(lǐng)者為愿景”，以“提升能效，優(yōu)化環(huán)境為”為使命，目前已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)以及

世界制冷行業(yè)配件龍頭企業(yè)。公司在制冷配件業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備明確的技術(shù)、品質(zhì)和制造優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品線豐富，產(chǎn)能充足，

截止閥、四通閥、儲(chǔ)液器等主導(dǎo)產(chǎn)品年產(chǎn)量均達(dá)千萬級(jí)以上，目前四通閥、截止閥、小型壓

力容器、系統(tǒng)集成管路組件市占率均為世界第一，電子膨脹閥位列全球第二。從國(guó)內(nèi)制冷閥

件市場(chǎng)來看，盾安環(huán)境與三花智控目前形成雙寡頭壟斷格局。公司微通道產(chǎn)品曾經(jīng)獲得國(guó)家

科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。公司閥件業(yè)務(wù)發(fā)力，重回國(guó)內(nèi)行業(yè)第一。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021

年上半年，盾安環(huán)境空

調(diào)閥件內(nèi)銷達(dá)到

1.56

億只，同比增長(zhǎng)

66.80%，三花智控緊隨其后，內(nèi)銷同比增長(zhǎng)

56.1%

至

1.09

億只。從市占率來看，盾安環(huán)境的內(nèi)銷占比從

20Q4

起超過三花智控回到行業(yè)第一

的位置，上半年盾安環(huán)境內(nèi)銷總占比達(dá)到

39.20%，比三花智控高出

4.9pct。盾安環(huán)境主要產(chǎn)品市占率全面上升。從細(xì)分品類來看，從去年下半年開始，公司截止閥、四

通閥、電子膨脹閥、電磁閥市占率開始全面提升，21Q2

四大品類公司市占率分別同比提升

1.2pct、8.7pct、5.8pct、13.3pct，市占率份額分別達(dá)到

41.5%、44.3%、25.2%、13.3%，

分別位列細(xì)分品類內(nèi)銷市場(chǎng)的第一、第一、第三、第二。從內(nèi)銷絕對(duì)量出貨來看，截止閥、四通閥超過三花，重回行業(yè)龍頭，電子膨脹閥迎頭趕上。

2021H1

盾安環(huán)境截止閥、四通閥、電子膨脹閥、電磁出貨量分別達(dá)到

7196

萬、3938

萬、

1355

萬、68

萬套，分別同比增長(zhǎng)

49%、84.8%、137.7%、419.1%。截止閥繼續(xù)保持領(lǐng)先，四通閥內(nèi)銷對(duì)三花實(shí)現(xiàn)反超，公司與三花之間電子膨脹閥和電磁閥的出貨差距正在逐步縮

小，21H1

公司電子膨脹閥和電磁閥內(nèi)銷出貨量較三花少

897、215

萬套。堅(jiān)持產(chǎn)品為本重視研發(fā)，通過產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。公司將創(chuàng)新作為發(fā)展的靈魂，

不斷提升技術(shù)，大力投入研發(fā)，公司研發(fā)費(fèi)用率常年穩(wěn)定在

4%以上，21H1

公司研發(fā)投入

同比+32.78%。截至

2021

年

6

月份，公司共擁有

1364

項(xiàng)專利，負(fù)責(zé)或參與制定了

38

項(xiàng)國(guó)

家標(biāo)準(zhǔn)和

40

項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。獲得了“全國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)”“國(guó)家創(chuàng)新型試點(diǎn)企業(yè)”“國(guó)家科技進(jìn)步二

等獎(jiǎng)”“中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)”等榮譽(yù)稱號(hào)。公司產(chǎn)品獲得美國(guó)（UL、ASME）、歐洲（VDE、TUV、

PED）、俄羅斯（CE）、加拿大（CSA）等世界各國(guó)的產(chǎn)品質(zhì)量認(rèn)證，遠(yuǎn)銷海外。從國(guó)內(nèi)到國(guó)際，海外業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步上升。在站穩(wěn)國(guó)內(nèi)零部件頭部廠商的地位后，公司進(jìn)一步

向海外市場(chǎng)擴(kuò)展。目前公司在美國(guó)泰國(guó)分別設(shè)有研發(fā)中心、制造工廠，在北美、歐洲、日韓、

泰國(guó)、印度、馬來西亞等地都設(shè)有海外公司或銷售機(jī)構(gòu)。2020年公司海外收入占比突破15%，

2021H1

公司海外營(yíng)業(yè)收入達(dá)到

8.47

億元，同比增長(zhǎng)

24.05%，占公司總營(yíng)收比例提升至

16.82%。憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、多樣化的

SKU、良好的產(chǎn)品交付能力和全球化的銷售研發(fā)布局，公

司積累了大批海內(nèi)外長(zhǎng)期合作伙伴。美的、格力、海爾、海信、大金、松下等都與公司維持

長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系，進(jìn)一步體現(xiàn)出公司穩(wěn)固的行業(yè)地位。1.2

業(yè)務(wù)瘦身走出經(jīng)營(yíng)困境，戰(zhàn)略聚焦核心主業(yè)作為制冷閥件行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，盡管主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，但公司在

2018

年和

2020

年均出

現(xiàn)了巨額虧損。兩次虧損的主要原因分別為資產(chǎn)減值和擔(dān)保損失減值。為了拓展公司融資渠道，支持業(yè)務(wù)擴(kuò)大，盾安環(huán)境自

2011

年起開始與盾安控股和江南化工

（公司控股股東盾安集團(tuán)持有期

14.4%股份，屬于關(guān)聯(lián)方）開展連帶責(zé)任關(guān)聯(lián)互保合作。2018

年公司與盾安控股續(xù)保額度

13

億，后將擔(dān)保額度調(diào)低至

10

億，擔(dān)保期限為融資活動(dòng)

發(fā)生后

3

年。2018

年盾安控股發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，經(jīng)過各債權(quán)銀行成立的債委會(huì)幫扶處置資

產(chǎn)，償債工作逐步進(jìn)行。2020

年公司進(jìn)一步將對(duì)盾安控股的擔(dān)保額度調(diào)低至

7.5

億元。為了避免后續(xù)擔(dān)保事項(xiàng)對(duì)公司帶來后續(xù)更多不確定風(fēng)險(xiǎn)，公司基于謹(jǐn)慎性原則于

2020

年年

底計(jì)提了擔(dān)保損失

6.33

億元，是公司

2020

年歸母凈利潤(rùn)大幅下滑的主要原因之一。20

年

底計(jì)提擔(dān)保損失后，盾安控股仍有

1.31

億貸款未償還，截至

2021

年

6

月底，盾安控股已

償還貸款

1.1

億元，剩余

2828.97

萬元已逾期。該部分貸款

2828.97

萬元或?qū)⒂啥馨箔h(huán)境

上市公司來償還，計(jì)入公司

2021

年年度損益。至此，由于集團(tuán)流動(dòng)性危機(jī)對(duì)上市公司帶來的影響基本結(jié)束，未來預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司本年度和

以后造成其他重大影響。2019

年，公司分別處置了蘇州盾安智芯傳感技術(shù)有限公司、盾安（天津）節(jié)能系統(tǒng)有限公

司及權(quán)屬公司、武安頂峰熱電有限公司、上海風(fēng)神環(huán)境設(shè)備工程有限公司

65/100/100/100%

的股權(quán)，標(biāo)志著公司對(duì)傳感器業(yè)務(wù)、環(huán)保業(yè)務(wù)剝離的開始，又在

2020

年分別處置了江蘇大

通和合肥通用，解散清算了與美國(guó)

MicroluxTechnology,

Inc.合資設(shè)立的

DunanSensing，

LLC，子公司傳感科技停止經(jīng)營(yíng)，新能源汽車業(yè)務(wù)相關(guān)的精雷電器也在

2020

年啟動(dòng)破產(chǎn)重

組。堅(jiān)定實(shí)行聚焦主業(yè)的政策后，目前公司業(yè)務(wù)主要可以分為兩大板塊——零部件制造和裝備

制造：1）零部件制造又可以分為制冷配件、熱交換配件和新能源汽車熱管理系統(tǒng)配件。制冷配件

包括四通閥、截止閥、電子膨脹閥等閥件；管組件；小型壓容器，熱交換配件包括片換熱器、

微通道換熱器等，新能源汽車熱管理系統(tǒng)配件包括車用電子膨脹閥、車用電磁閥、單向閥等。2）裝備制造板塊主要可以分為商用中央空調(diào)、特種空調(diào)項(xiàng)目組和冷鏈系統(tǒng)。公司的特種空

調(diào)項(xiàng)目組包括了核電制冷、軌道交通制冷和通信制冷等。為了進(jìn)一步明確公司發(fā)展策略，提升管理效率，2018

年公司高管層面進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)動(dòng)。

董事長(zhǎng)姚新義重新回到上市公司主持業(yè)務(wù)，公司總裁、副總裁分別為商用業(yè)務(wù)、銷售、研發(fā)、

生產(chǎn)等領(lǐng)域?qū)＜遥瑢?duì)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行針對(duì)性戰(zhàn)略調(diào)整和提升效率。公司進(jìn)行的

2019

年產(chǎn)

銷規(guī)劃內(nèi)容報(bào)告中指出，2018

質(zhì)量管理體系有效運(yùn)行，不良率持續(xù)下降，產(chǎn)品整體質(zhì)量水

平提升明顯。我們認(rèn)為經(jīng)過這兩年完成對(duì)集團(tuán)擔(dān)保和非核心業(yè)務(wù)的剝離紓困后，公司通過戰(zhàn)略聚焦核心

主業(yè)，已經(jīng)逐步走出經(jīng)營(yíng)困境，在

2021

年上半年也成功實(shí)現(xiàn)扭虧，21H1

營(yíng)業(yè)收入達(dá)到

50.36億元，同比+55.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

2.59

億元，同比+331.66%。未來也將公司將立足于

制冷和新能源汽車業(yè)務(wù)重新實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。二、新能源車熱管理布局完整，乘東風(fēng)打開新增長(zhǎng)曲線2.1

盾安熱管理部件布局完整，車企開放二供帶來切入良機(jī)作為國(guó)內(nèi)空調(diào)零部件的龍頭企業(yè)，公司本身具有兼容汽車空調(diào)零部件業(yè)務(wù)的能力。因此，隨

著國(guó)內(nèi)新能源車市場(chǎng)的迅速擴(kuò)大，公司在

2017

年設(shè)立盾安汽車熱管理科技有限公司，正式

進(jìn)入新能源車零部件業(yè)務(wù)。與國(guó)際技術(shù)團(tuán)隊(duì)合作，研發(fā)新能源汽車熱管理關(guān)鍵零部件領(lǐng)先技

術(shù)，為客戶提供高效、智能的系統(tǒng)解決方案，加速產(chǎn)業(yè)布局。與新能源汽車熱管理系統(tǒng)先行者三花智控相比，公司相關(guān)產(chǎn)品布局完善。和三花智控作對(duì)比，

盾安環(huán)境在新能源熱管理系統(tǒng)的產(chǎn)品布局幾乎一致，包括車用電子膨脹閥、電磁閥、熱力膨

脹閥等閥件品類，也包括氣液分離器、水泵、電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)和降溫模塊組件等。公司已與主流新能源車企及系統(tǒng)公司建立了合作。公司現(xiàn)有的客戶包括比亞迪、蔚來、理想、

一汽、吉利等新能源車整機(jī)廠商，法雷奧、空調(diào)國(guó)際、馬瑞利、三電等車用空調(diào)系統(tǒng)廠，銀

輪、拓普等汽車零部件企業(yè)，同時(shí)公司與寧德時(shí)代、微宏動(dòng)力、盟固利等電池企業(yè)及宇通、

中車、一汽解放等商用車車企在商用車電池?zé)峁芾眍I(lǐng)域也建立了良好的合作關(guān)系并已有供貨

業(yè)績(jī)，產(chǎn)品已經(jīng)適用于包括比亞迪秦、漢、元、DE、吉利極氪

001

等多款車型。2020

年公

司負(fù)責(zé)新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)的全資子公司盾安汽車熱管理公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

2430.98

萬元，

21H1

子公司營(yíng)業(yè)收入同比+140%。公司之所以將新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)作為大力培育的業(yè)務(wù)板塊，其原因可以從行業(yè)的發(fā)展?jié)?/p>

力和公司本身切入業(yè)務(wù)的可能性兩點(diǎn)出發(fā)分析：1）新能源汽車行業(yè)迅速發(fā)展，汽車零部件國(guó)產(chǎn)化替代過程中可挖掘潛力巨大。隨著科技革命和產(chǎn)業(yè)變革發(fā)展，再加上環(huán)境生態(tài)壓力的逐漸加大，新能源汽車成為我國(guó)汽車

產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。新能源汽車融合了清潔能源、新材料、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等

多項(xiàng)元素，使汽車從單純交通工具向移動(dòng)智能終端、儲(chǔ)能單位和數(shù)字空間轉(zhuǎn)變。為此，我國(guó)

政策制定單位從

2016

年起多次出臺(tái)文件引導(dǎo)新能源汽車產(chǎn)業(yè)向好發(fā)展。2020

年

10

月，國(guó)

務(wù)院常委會(huì)會(huì)議通過了《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》。在政策引導(dǎo)下，2015

到

2018

年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷兩旺，但該階段行業(yè)整體的快速增長(zhǎng)

很大程度上依賴于相關(guān)部門的新能源購(gòu)車補(bǔ)貼。因此

2019

年各項(xiàng)補(bǔ)貼減少后，當(dāng)年新能源

汽車銷量為

120.6

萬臺(tái)，同比小幅下滑

4.00%。但這并不會(huì)影響國(guó)內(nèi)新能源汽車行業(yè)的整體

快速發(fā)展，根據(jù)工信部發(fā)布的

《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》，在

2035

年新

能源汽車銷量將占到汽車總銷量的

30%。目前來看，全球汽車熱管理廠商中傳統(tǒng)國(guó)外熱管理龍頭電裝、法雷奧、翰昂、馬勒四家企業(yè)

占據(jù)全球市場(chǎng)一半以上的份額，具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，主要的汽車空調(diào)及

熱管理系統(tǒng)上市公司包括三花智控、銀輪股份、協(xié)眾國(guó)際控股、克來機(jī)電、奧特佳、松芝股

份。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)新能源汽車的進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)于新能源汽車零部件和熱管理需求的將進(jìn)一

步放量，不論是整機(jī)廠商還是熱管理系統(tǒng)制造商都將擴(kuò)大生產(chǎn)，尋找二供、三供的過程

變

為盾安帶來了巨大的增長(zhǎng)可能和空間。2）盾安作為家用制冷閥件龍頭企業(yè)，擁有扎實(shí)的技術(shù)、生產(chǎn)基礎(chǔ)，具備提供優(yōu)質(zhì)新能源車零部件和熱管理系統(tǒng)的能力。從汽車熱管理系統(tǒng)本身來說，新能源汽車熱管理系統(tǒng)對(duì)比傳統(tǒng)汽車熱管理系統(tǒng)更為復(fù)雜、要

求更高。從空調(diào)系統(tǒng)看，傳統(tǒng)乘用車空調(diào)系統(tǒng)通過壓縮機(jī)制冷，通過余熱制熱，而新能源車

制冷須通過電子壓縮機(jī)，制熱則需要通過

PTC加熱器或熱泵；從熱管理方面看，傳統(tǒng)汽車

主要關(guān)心發(fā)動(dòng)機(jī)和傳動(dòng)冷卻，而新能源汽車需要關(guān)注電池的加熱和冷卻、電機(jī)電控冷卻和電

子電器冷卻。傳統(tǒng)汽車熱管理系統(tǒng)和新能源汽車熱管理系統(tǒng)中的環(huán)節(jié)差距體現(xiàn)出對(duì)新能源汽

車工藝的更為復(fù)雜，因此對(duì)于其中零部件精度、冷媒調(diào)節(jié)范圍、精度等要求的進(jìn)一步提高。反觀三花智控的發(fā)展歷程，根據(jù)

2017

年公司公告，公司成為了特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商，從最

初為

Modelx和

s供應(yīng)了電子膨脹閥一個(gè)零部件發(fā)展至為

Model3

供應(yīng)

7

個(gè)零部件，三花

智控成功切入國(guó)內(nèi)以及海外新能源汽車廠商的供應(yīng)體系，之后訂單不斷。電子膨脹閥作為特斯拉切入新能源汽車領(lǐng)域的關(guān)節(jié)并非偶然，電子膨脹閥在汽車空調(diào)系統(tǒng)的

作用與熱力膨脹閥相同，但對(duì)于新能源汽車，由于電池?zé)峁芾怼岜每照{(diào)的應(yīng)用中對(duì)冷媒調(diào)

節(jié)范圍、精度等要求的進(jìn)一步提高，傳統(tǒng)膨脹閥難以實(shí)現(xiàn)對(duì)此類新型汽車空調(diào)及熱管理系統(tǒng)

的冷媒流量控制要求。而作為傳統(tǒng)老牌零部件廠商的盾安環(huán)境，在電子膨脹閥領(lǐng)域同樣具備極大的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。膨脹

閥的核心是精度，目前公司擁有

BTB閥體專機(jī)、瑞士全自動(dòng)磨刀機(jī)、米克朗專機(jī)、自動(dòng)超

聲波清洗機(jī)等大批自動(dòng)化機(jī)械設(shè)備進(jìn)行電子膨脹閥生產(chǎn)，操作精度可到

0.001mm。公司從

瑞士引進(jìn)的全自動(dòng)米克朗專機(jī)用于螺桿生產(chǎn)加工，平均每

3.1

秒即可完成一個(gè)產(chǎn)品，同樣可

以達(dá)到

1

微米精度。從安全性來看，根據(jù)格力的產(chǎn)品使用反饋，公司生產(chǎn)的電子膨脹閥泄漏

概率僅為

0.8ppm。因此，我們認(rèn)為公司具備為各大新能源車企或零部件廠商提供高質(zhì)量產(chǎn)

品的能力。出于對(duì)安全性考慮，汽零供應(yīng)商導(dǎo)入時(shí)間普遍較長(zhǎng)，但一旦進(jìn)入供應(yīng)體系便易形成示范效

應(yīng)，從而吸引更多其他廠商進(jìn)行產(chǎn)品預(yù)定。目前公司的電子膨脹閥、電磁閥已經(jīng)在比亞迪

E5、

E6、唐、宋等車型上應(yīng)用，與蔚來等廠商也已經(jīng)開始開展定點(diǎn)合作。我們認(rèn)為，經(jīng)過前期沉

淀，公司產(chǎn)品質(zhì)量和安全性能得到了進(jìn)一步證實(shí)和體現(xiàn)。隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車的進(jìn)一步放

量，各大汽車廠商和零部件廠商出于風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)能考慮，將逐漸開放二供、三供訂單，在這個(gè)

過程中，如果盾安可以憑借前期積累的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)爭(zhēng)取進(jìn)入更多企業(yè)的供應(yīng)商列表，那么新能

源汽車熱管理相關(guān)業(yè)務(wù)將成為公司發(fā)展的另一大支柱。2.2

向廣闊商用制冷領(lǐng)域拓展，打開新的增長(zhǎng)空間基于公司在核心民用制冷零部件業(yè)務(wù)多年技術(shù)積累和生產(chǎn)制造能力，公司在特種制冷設(shè)備、

冷鏈設(shè)備、商用中央空調(diào)等商用設(shè)備領(lǐng)域開拓新的項(xiàng)目。從產(chǎn)品矩陣上來看，公司針對(duì)商用高能效、輕量化等特點(diǎn)對(duì)產(chǎn)品不斷進(jìn)行改進(jìn)。以電子膨脹

閥為例，公司

N系列電子膨脹閥專為多聯(lián)機(jī)而生，針對(duì)不同噪音機(jī)理優(yōu)化設(shè)計(jì)各種流道結(jié)

構(gòu)進(jìn)行有效降噪；大驅(qū)動(dòng)力電機(jī)設(shè)計(jì)使膨脹閥低至

40%的額定電壓下仍能正常工作，并且

大幅提高產(chǎn)品運(yùn)行壽命達(dá)

10

倍以上；而

P系列電子膨脹閥主要用于多聯(lián)機(jī)和模塊機(jī)，采用

了獨(dú)特的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)小電機(jī)大負(fù)載，體積和重量均大幅減小

50%

以上，為整機(jī)的緊湊性

和輕量化提供空間。不難看出，公司商用空調(diào)業(yè)務(wù)在各細(xì)分領(lǐng)域均擁有很高的行業(yè)地位和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。從業(yè)務(wù)體量

來說，公司整機(jī)制冷空調(diào)業(yè)務(wù)規(guī)模較為穩(wěn)定，占公司收入比例也位于

20%左右波動(dòng)。從毛利

率的角度來看，制冷設(shè)備毛利率維持在

23%以上，較制冷配件高出

8pct。特種空調(diào)業(yè)務(wù)本身具有項(xiàng)目周期長(zhǎng)、盈利能力強(qiáng)、客戶穩(wěn)定的特征，是公司良好的主業(yè)基礎(chǔ)。大型商用中央空調(diào)、特種空調(diào)、冷鏈設(shè)備和商用制冷零部件業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的毛利水平，有利

于拉動(dòng)公司整體業(yè)務(wù)的盈利能力。目前公司商用業(yè)務(wù)占比較低，未來公司將在夯實(shí)家用空調(diào)

配件市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的基礎(chǔ)上，將重點(diǎn)拓展商用空調(diào)配件與特種空調(diào)設(shè)備業(yè)務(wù)，在提升公司業(yè)

務(wù)規(guī)模的同時(shí)有效推高公司盈利能力。三、內(nèi)部梳理做精做細(xì)，盈利能力存在廣闊提升空間重新聚焦核心主業(yè)的盾安環(huán)境在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模提升的同時(shí)，需要解決的另一個(gè)問題則是提

升公司盈利能力。2021H1公司毛利率15.95%，低于三花智控11.05pct，公司凈利率5.06%，

低于三花

5.84pct；單從公司制冷量部件毛利率來看，十年前盾安和三花制冷零部件毛利率

分別為

20.03%和

25.95%，而

10

年后盾安環(huán)境制冷零部件毛利率出現(xiàn)下滑，21H1

毛利率

僅為

15.64%，而三花制冷零部件業(yè)務(wù)毛利率水平則小幅提升至

27.82%。從凈利率的角度

來看，10

年間公司與三花的凈利率差距有有所增加。公司間盈利水平的差距到底是由什么導(dǎo)致的？公司是否可以通過一些措施進(jìn)行改善呢？3.1

產(chǎn)品業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、收入地區(qū)差異帶來毛利率結(jié)構(gòu)差異公司毛利水平與三花存在差距的原因主要可以歸結(jié)為三類：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和行業(yè)構(gòu)成差距：一方面，公司毛利水平低于三花的原因在于公司業(yè)務(wù)中毛利

水平較低的四通閥、截止閥比例較高，占公司四類閥件內(nèi)銷總量的

88.67%，而三花這兩類

閥件僅占

76.84%。而毛利水平較高的電子膨脹閥和電磁閥比例要明顯低于三花，且從絕對(duì)數(shù)量來看，2021H1

三花電子膨脹閥內(nèi)銷出貨量較盾安多出

66.2%,明顯高于盾安。另一方

面，盾安在盈利能力更強(qiáng)的新能源汽車零部件相關(guān)業(yè)務(wù)方面收入規(guī)模體量小，因此對(duì)于公司

毛利率水平暫時(shí)還沒有較大的拉動(dòng)作用。2）國(guó)內(nèi)外營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)差別，盾安環(huán)境海外業(yè)務(wù)占比低。一般來說，由于國(guó)外廠商對(duì)于產(chǎn)

品單價(jià)高、盈利水平強(qiáng)的電子膨脹閥、熱管理集成模塊、完整電池冷卻機(jī)組等產(chǎn)品訂單比例

更高，因此國(guó)外業(yè)務(wù)毛利率要率高于大陸業(yè)務(wù)，然而三花智控海外業(yè)務(wù)占比已超過

50%，而

盾安環(huán)境海外業(yè)務(wù)比例不足

20%，因此收入的國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)比例差距也對(duì)公司整體盈利能力

產(chǎn)生了一定影響。3.2

內(nèi)部改革落實(shí)責(zé)任，深挖效率提效益截至

2020

年底，盾安環(huán)境技術(shù)人員共

1036

人，同比減少

12.35%，同期三花智能技術(shù)人員

共

1576

人。從創(chuàng)收效率角度來看，公司人均創(chuàng)收能力始終低于三花智控，2020

人均創(chuàng)收65.41

萬元/人，低于三花的

92.63

萬元/人，具有很大效率提升空間。為進(jìn)一步提高公司人

均產(chǎn)出，提升效率，公司從設(shè)備、制度、考核等多方面進(jìn)行了改革。打造智能化工廠，提高工人生產(chǎn)效率。盾安環(huán)境制冷配件智能制造工廠曾入選

2017

年浙江

十大智能工廠，在智能系統(tǒng)運(yùn)行下，大多數(shù)生產(chǎn)線工人數(shù)量可以從兩位數(shù)減少至

2-3

人；過

去一個(gè)訂單需要向

50

人線下編排任務(wù)，通過掃描

MES設(shè)備卡，指令即可通過短信方式通

知相關(guān)管理人員。一方面，機(jī)器代替人工可以減少公司用人成本，另一方面數(shù)字化流程也為

公司生產(chǎn)節(jié)約時(shí)間，從兩方面共同提高生產(chǎn)效率。啟動(dòng)劃小核算單元項(xiàng)目，跨入精細(xì)化管理新時(shí)代。公司從

2018

年開始啟動(dòng)劃小核算單元項(xiàng)

目，以產(chǎn)品線為