完全契約框架下的企業(yè)理論課件

完全契約框架下的企業(yè)理論

1完全契約框架下的企業(yè)理論1第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論主要內(nèi)容2第一節(jié)契約理論概述主要內(nèi)容2一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述3一、契約概述第一節(jié)契約理論概述3一、契約概述什么是契約契約的產(chǎn)生及研究意義契約的原則及功能契約的分類及契約的履行4一、契約概述什么是契約4什么是契約？Contract（合同、契約、合約）經(jīng)濟學(xué)意義上的契約契約是指幾個人（至少兩人）之間達成的某種協(xié)議，意在做什么。契約是一種產(chǎn)權(quán)界定方式它是交易的必備條件法學(xué)意義上的契約契約是一個或一組承諾，法律對契約的不履行給予補償，或者在一定意義上承認履約的義務(wù)（美國）契約是由雙方意愿一致而產(chǎn)生相互間法律關(guān)系的一種約定（羅馬法）5什么是契約？Contract（合同、契約、合約）5什么是契約？（續(xù)1）中國古代的契約在中國古代典籍中，“契約”一詞出現(xiàn)較少，而“契”之概念則多次出現(xiàn)?！捌酢奔戎敢环N協(xié)議過程，又指一種協(xié)議的結(jié)果?！墩f文解字》說：“契，大約也?！彼^“大約”，是指邦國之間的一種盟約、要約。為著保證這種協(xié)約的效力，還要輔之以“書契”。“書契，符書也?！笔侵赣脕碜C明出賣、租賃、借貸、抵押等關(guān)系的文書，以及法律條文、案卷、總賬、具結(jié)等。地契6什么是契約？（續(xù)1）中國古代的契約6什么是契約？（續(xù)2）法學(xué)意義上的契約（續(xù)）契約是一種合意，依此合意，一人或數(shù)人對于其他人或數(shù)人負擔給付、作為或不作為的債務(wù)（法國民法典）合意是指雙方當事人意見一致的狀態(tài)。契約自由當事人自主決定。契約是正義的。包括機會均等、簽約內(nèi)容的公正合理性。7什么是契約？（續(xù)2）法學(xué)意義上的契約（續(xù)）7什么是契約？（續(xù)3）經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)意義上的契約的比較經(jīng)濟學(xué)中的契約概念比法律上所使用的契約概念更為廣泛，它包括：明示契約默示契約（市場中的即時交易）現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中的契約概念，實際上是將所有的市場交易都看作是一種契約關(guān)系，并以此為分析基礎(chǔ)。8什么是契約？（續(xù)3）經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)意義上的契約的比較8契約的產(chǎn)生及其重要性起源契約是隨著人類社會中交易行為的產(chǎn)生而出現(xiàn)的。契約（作為一種產(chǎn)權(quán)界定方式）的產(chǎn)生推動了經(jīng)濟的發(fā)展研究契約的重要性經(jīng)濟學(xué)逐漸成為一門“契約科學(xué)”（替代選擇科學(xué)）（布坎南）對于企業(yè)來說，契約關(guān)系是重要的戰(zhàn)略問題（企業(yè)本身就是契約的聯(lián)結(jié)）深化對契約和履約含義的理解，有利于企業(yè)立法（例如：串謀）法學(xué)與經(jīng)濟學(xué)的結(jié)合美國法學(xué)院法學(xué)教授的經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練9契約的產(chǎn)生及其重要性起源9契約的原則平等原則（契約當事人的交易活動地位對等）自由原則（契約是由當事人不受干涉和脅迫地自由選擇的結(jié)果）理性原則（契約是指當事人能夠根據(jù)自己所掌握的信息或約束條件的被選方案進行比較和權(quán)衡，發(fā)現(xiàn)最適合自己的契約方案）互利原則（契約是指進入交易的當事人都是通過對方實現(xiàn)自己的利益追求的）帕雷托改進過程原則（訂約、履約是個復(fù)雜的過程，并且各契約之間在動態(tài)中互相關(guān)聯(lián)）10契約的原則平等原則（契約當事人的交易活動地位對等）10契約的功能契約的基本功能維護締約雙方的合作，鼓勵締約方在恪守承諾、承擔責任的前提下，謀求新的、更為遠大的利益契約增加信任、推動經(jīng)濟發(fā)展、社會和諧契約條款的功能界定雙方的利益，補償雙方的成本激勵契約雙方履行契約（如承包合同、購貨合同等）契約體現(xiàn)著社會的進步19世紀英國法學(xué)家亨利·梅因：人類的進步史乃是一部從基于身份的義務(wù)獲得解放，而代之以基于契約或自由協(xié)議的義務(wù)的歷史。11契約的功能契約的基本功能11契約的分類契約的多樣性各種各樣的契約行業(yè)與部門契約、國內(nèi)與國際契約、組織內(nèi)部與外部契約等影響契約特點的因素契約持續(xù)時間不同（持續(xù)時間長，風險相對大）契約涉及的變量不同（價格、質(zhì)量、數(shù)量、懲罰措施等）契約提供的激勵機制不同（小時工資、與業(yè)績掛鉤的年終分紅、股權(quán)激勵等）契約所依賴的實施程序不同（自動實施/私人、第三方干預(yù)程序/公共）12契約的分類契約的多樣性12契約的分類（續(xù)1）契約的分類完全契約和不完全契約完全契約是指締約雙方都能完全預(yù)見契約期內(nèi)可能發(fā)生的重要事件，并都在合同中明確約定分擔這些事項，當產(chǎn)生爭議時，第三方按照契約約定強制執(zhí)行。不完全契約是指由于人的有限理性、外在環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，契約當事人或契約的仲裁者無法觀察或證實一切，造成契約的條款不可能是完全的。13契約的分類（續(xù)1）契約的分類13契約的分類（續(xù)2）契約的分類顯性契約和隱性契約隱性契約又成為默示契約，是用以闡述契約雙方當事人之間各種非書面的心照不宣的復(fù)雜協(xié)議的契約。人情債、“節(jié)日罰單”、中國人的“報恩”傳統(tǒng)呼和浩特年輕人結(jié)婚搭禮互打白條當雙方對各自的利益評價偏差不太大時，隱性契約得以繼承，反之，則會推翻隱性契約14契約的分類（續(xù)2）契約的分類14契約的分類（續(xù)3）契約的分類激勵契約激勵契約是指委托人采用某種激勵機制已有使代理人按照委托人的意愿行事的一種條款案例：計件工資、期權(quán)激勵等自我履約協(xié)議和第三方履行契約在自我履約協(xié)議中，如果一方違反契約的條款，另一方的唯一追索權(quán)是終止協(xié)議在第三方履約協(xié)議中，如果一方違反契約的條款，解決爭端的程序?qū)嵤┣坝筛鞣缴潭ǖ牡谌接枰哉{(diào)解或裁決（可以使私人或公共機構(gòu)）案例：從菜市場買菜發(fā)電廠買煤購買住房15契約的分類（續(xù)3）契約的分類15契約的分類（續(xù)4）契約的分類關(guān)系性契約關(guān)系性契約是一種長期性的契約安排，在這種安排中，過去、現(xiàn)在和可預(yù)見將來的個人之間的關(guān)系在契約各方之間非常重要這是一種隱性的、非正式的、非約束性的目的是為了長期目標（共同發(fā)財、進展順利等）合作順利案例：貿(mào)易伙伴之間的關(guān)系16契約的分類（續(xù)4）契約的分類16契約的履行契約的自我履行契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督一體化手段17契約的履行契約的自我履行17契約的履行（續(xù)1）契約的自我履行不確定性是決定契約履行機制的關(guān)鍵因素適用條件環(huán)境的穩(wěn)定使合作雙方都能感覺可控交易是通過市場進行完全契約交易比較頻繁且交易特點雙方都熟悉資產(chǎn)專用性程度不高或合同標的物價值很低更換合作者很昂貴18契約的履行（續(xù)1）契約的自我履行18契約的履行（續(xù)2）契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督當自我履約機制失效時，契約的履行就依賴于第三方當交易環(huán)境不確定時，交易包含很高的專用資產(chǎn)時，或者合同標的物價值很高時……案例：購買住房、購買大型家電、國際貿(mào)易大額合同第三方監(jiān)督的介入方式以私人秩序的方式介入例如：消費者協(xié)會、仲裁委員會以公共秩序方式介入例如：司法機構(gòu)19契約的履行（續(xù)2）契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督19契約的履行（續(xù)3）一體化手段當不確定性的水平和所包含的資產(chǎn)專用性的程度很高時案例：汽車與零部件供應(yīng)商的交易合同，被整合成汽車公司控股零部件供應(yīng)商的垂直一體化公司汽車公司零部件廠商現(xiàn)金貨物汽車公司零部件廠商控股20契約的履行（續(xù)3）一體化手段汽車公司零部件廠商現(xiàn)金貨物汽車公一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述21一、契約概述第一節(jié)契約理論概述21二、古典契約理論古典契約理論的法學(xué)背景可以追溯到古希臘的智者和伊壁鳩魯學(xué)派，而系統(tǒng)地以法律形式固定下來的契約概念卻首創(chuàng)于羅馬法。契約概念的奠定是社會變革的要求和結(jié)晶，代表進步社會“從身份到契約”的運動。作為人與人之間各種交往關(guān)系的外在化獨立自主的個人的存在及行動為前提和基礎(chǔ)，締約雙方自由和理性。契約主體是相互發(fā)生聯(lián)系的個人，并共同構(gòu)筑繁榮的市民社會，于是契約關(guān)系中充溢著個人與社會、自由與秩序等矛盾所生的張力。22二、古典契約理論古典契約理論的法學(xué)背景22古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景古典契約理論與古典經(jīng)濟學(xué)在亞當·斯密的《國富論》、大衛(wèi)·李嘉圖的《政治經(jīng)濟學(xué)及賦稅原理》和約翰·穆勒的著作中，都有關(guān)于契約的論述23古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景23古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景（續(xù)）古典經(jīng)濟學(xué)——自由放任古典契約理論——契約完全自由（近似于古典經(jīng)濟學(xué)完全競爭的假設(shè)）達成契約的當事人交易雙方關(guān)系簡單，達成協(xié)議的方式任意追求個人利益最大化為目標，除了追求個人自身的利益之外，沒有任何其他東西把他們聯(lián)系在一起。古典契約是一種標準化的契約，其條款全面、明確、有約束力，完成后不考慮今后的修正或調(diào)整。在履行契約時，一定程度上依賴于交易者的信譽，契約的一自動履行。契約受害者可以借助法院求償。24古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景（續(xù)）24古典契約理論的特征契約的完全自由選擇性簽訂契約是當事人在不受外部力量的控制、干預(yù)（如政府和立法機構(gòu)）的情況下自由選擇的結(jié)果。契約是個別的、不連續(xù)的。個別性是指交易者之間除了單純的物品交易之外不存在任何其他關(guān)系，而且所簽訂的契約把交易者的事前事后的其他事情分開契約的即時性全部的契約行為無論是過去還是未來的，都歸結(jié)于或轉(zhuǎn)化為當前的事情處理25古典契約理論的特征25古典契約理論的局限性古典契約的局限性與古典經(jīng)濟學(xué)相關(guān)古典契約理論忽視了外部性問題、壟斷問題古典契約理論強調(diào)當事人雙方自由選擇和平等地位不現(xiàn)實古典契約強調(diào)契約的個別性并不是普遍現(xiàn)象，長期契約關(guān)系（關(guān)系契約等）越來越受關(guān)注科斯理論等是對古典契約理論局限性的彌補26古典契約理論的局限性26一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述27一、契約概述第一節(jié)契約理論概述27新古典契約理論新古典契約理論的發(fā)展來源于邊際革命的興起（新古典經(jīng)濟學(xué)的誕生）瓦爾拉斯的賣者喊價模型埃奇沃斯的重訂契約模型阿羅——德布魯模型28新古典契約理論新古典契約理論的發(fā)展來源于邊際革命的興起（新古新古典契約理論的特征契約的抽象性任何契約既是交易當事人賣者喊價的結(jié)果，又是交易的均衡點。交易是實現(xiàn)均衡的手段。契約是交易當事人反復(fù)摸索、調(diào)整的結(jié)果契約的完全性所有的契約都是價格與數(shù)量的交易，這種交易能夠在有秩序、不混亂、沒有干擾的情況下進行和完成。契約條款是完全的（能夠后算五百年），并且當事人認真執(zhí)行契約。每一份契約都能夠得到嚴格履行和實施。契約當事人的完全信息、足夠的交易者、交易費用為零、契約條款沒有外部性等29新古典契約理論的特征29新古典契約理論的特征（續(xù)）契約的不確定性均衡曲線上的點都代表著均衡（均衡多重）存在多個不同的組合都能夠?qū)崿F(xiàn)均衡點條條大路通羅馬實現(xiàn)均衡可以有不同的契約30新古典契約理論的特征（續(xù)）30一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述31一、契約概述第一節(jié)契約理論概述31現(xiàn)代契約理論—委托—代理關(guān)系委托—代理關(guān)系32現(xiàn)代契約理論—委托—代理關(guān)系委托—代理關(guān)系32委托代理理論中的信息不對稱問題20世紀70年代信息經(jīng)濟學(xué)的興起信息不對稱是指契約當事人一方所持有的而另一方不知道的，尤其是他方無法驗證（包括驗證成本高）的信息或知識信息不對稱分類外生性信息不對稱不是由交易人所造成的，而是客觀本身所具有的內(nèi)生性信息不對稱契約簽訂之后他方無法觀察到、無法監(jiān)督到、無法推測到的行為所導(dǎo)致的信息不對稱33委托代理理論中的信息不對稱問題33委托代理理論中的信息不對稱問題（續(xù)）信息不對稱的其他分類根據(jù)信息不對稱所發(fā)生的時間事前信息不對稱（逆向選擇）事后信息不對稱（道德風險）根據(jù)信息不對稱的內(nèi)容分類隱藏行動隱藏知識信息不對稱導(dǎo)致完全契約難以實現(xiàn)34委托代理理論中的信息不對稱問題（續(xù)）34委托代理問題現(xiàn)實經(jīng)濟中委托代理無處不在律師與當事人股東與董事會、董事會與經(jīng)理其他委托代理關(guān)系（海關(guān)報關(guān)代理）委托代理問題的原因委托人與代理人之間信息不對稱，代理人偏離委托人目標35委托代理問題35不完全契約理論是指由于人的有限理性、外在環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，契約當事人或契約的仲裁者無法觀察或證實一切，造成契約的條款不可能是完全的。不完全契約理論產(chǎn)生的原因有限理性交易成本信息不對稱語言使用的模糊性市場的異質(zhì)性，且人有追求壟斷的傾向現(xiàn)代契約理論—不完全契約理論36不完全契約理論現(xiàn)代契約理論—不完全契約理論36哈特認為非完全契約的存在主要有三個原因：一個復(fù)雜的世界里，人們不可能想得很遠并能估計到各種偶然性發(fā)生：即使人們能夠估計到偶然性，但當事人仍難以簽署一份完全契約，因為對于偶然性很難用一種共同的語言描述；即使契約雙方能夠預(yù)計并討論將來事宜，他們亦很難簽訂一份這樣的契約，因為對于簽署契約的外部權(quán)威（例如法院）很難知道交易雙方簽定條款的各種背景，外部權(quán)威很難理解契約的內(nèi)容而履行其職責。由此，非完全契約意味著契約不能準確地描述與交易有關(guān)的所有未來可能出現(xiàn)的狀況，以及每種狀況下契約雙方的權(quán)力和職責。37哈特認為非完全契約的存在主要有三個原因：37Allen總結(jié)了前人的研究成果后認為，產(chǎn)生非完全契約的原因主要有五個：第一，契約條款語言的不易界定造成了契約的非完全；第二，契約簽訂各方疏忽某些問題而導(dǎo)致的契約非完全；第三，解決某一特定事項的成本超過收益而導(dǎo)致的非完全性；第四，不對稱信息的存在；第五，只要市場至少有一方是異質(zhì)的，不同成分的，且存在足夠數(shù)量的偏好合作類型，則契約就會非完全。38Allen總結(jié)了前人的研究成果后認為，產(chǎn)生非完全契約的原因主不完全契約理論的兩個分支交易費用經(jīng)濟學(xué)新產(chǎn)權(quán)理論39不完全契約理論的兩個分支39第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容40第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容40第二節(jié)完全契約理論的基本框架完全契約理論把參與博弈的各方當事人放在一個委托--代理框架下處理，把所有的交易關(guān)系和生產(chǎn)關(guān)系抽象為一種契約關(guān)系。經(jīng)濟學(xué)意義上的契約范圍泛指所有具有實際利益的關(guān)系。41第二節(jié)完全契約理論的基本框架完全契約理論把參與博弈的各方當在完全契約理論的假設(shè)中，在當事人之間信息不對稱的情形下，完全理性的委托人總是可以設(shè)計一個最佳契約，該契約充分考慮了所有可能出現(xiàn)的或然狀態(tài)（contingencies），并且能夠無成本地被第三方強制執(zhí)行。因此，完全契約理論通常認為產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)威是不重要的，因為通過契約安排總可以實現(xiàn)最佳效果。關(guān)注事后激勵機制的設(shè)計。42在完全契約理論的假設(shè)中，在當事人之間信息不對稱的情形下，完全委托人與代理人在一個契約關(guān)系中，發(fā)出要約的一方或者主動締約方稱為“委托人”（principal），接受要約或者被動締約方稱為“代理人”（agent）。43委托人與代理人在一個契約關(guān)系中，發(fā)出要約的一方或者主動締約方完全契約理論具有如下基本假設(shè)：1、委托人與代理人之間存在信息不對稱和目標沖突。2、契約必須以可證實的條款為內(nèi)容。3、契約的設(shè)計目標是在滿足代理人參與約束和激勵相容約束條件的同時，最大化委托人的利益。4、假設(shè)委托人具有完全的談判能力，以至于代理人對于委托人的契約只能要么接受、要么離開。44完全契約理論具有如下基本假設(shè)：1、委托人與代理人之間存在信息第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容45第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容45第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題一、對稱信息模型：風險態(tài)度與企業(yè)的分配制度安排二、道德風險：一般模型三、道德風險：特殊模型四、多任務(wù)委托--代理理論五、多委托人--多任務(wù)模型46第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題一、對稱信息模型：風險態(tài)度與企業(yè)一、對稱信息模型：風險態(tài)度與分配制度安排命題1：假定委托人是風險中性的，代理人是風險規(guī)避的，那么委托人應(yīng)該支付固定工資給代理人。命題2：假定代理人是風險中性的，委托人是風險規(guī)避的，那么委托人應(yīng)該以某一價格將企業(yè)銷售給代理人。命題3：如果雙方都是風險規(guī)避的，那么雙方將以某種程度分擔風險，分擔程度取決于各自的風險規(guī)避程度。命題4：當雙方都是風險中性時，代理人獲得全部剩余索取權(quán)。模型表明，如果當事人在財富、能力和信息方面沒有差異，那么最佳委托權(quán)的安排和工資形式將惟一取決于當事人的風險態(tài)度。弗蘭克·奈特（1921）47一、對稱信息模型：風險態(tài)度與分配制度安排命題1：假定委托人是二、道德風險：一般模型契約理論的標準假設(shè)，假定委托人是風險中性的，代理人是風險規(guī)避的。由于信息不對稱產(chǎn)生了道德風險問題，其中最常見的是隱藏行動的道德風險問題一般模型揭示了一個極具操作性的經(jīng)驗規(guī)則，就是企業(yè)總是可以通過引入更多的、容易度量的指標來更準確地判斷員工的行為，從而盡可能地消除信息不對稱帶來的損失。這也說明，企業(yè)的激勵系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng)，而是與外部市場和外部環(huán)境相聯(lián)系的。48二、道德風險：一般模型契約理論的標準假設(shè)，假定委托人是風險中三、道德風險：特殊模型書中以霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（Holmstrom&Milgrom,1987）的簡化版為例，經(jīng)推導(dǎo)后得出，企業(yè)給予銷售員的銷售提成比例，主要取決于銷售員的風險態(tài)度、邊際成本參數(shù)和自然風險或監(jiān)督難度。給定其他條件不變，銷售員越是風險厭惡，或者努力的邊際負效用越高，又或者市場風險越大，那么給予銷售員的提成比例應(yīng)該越低。最優(yōu)的激勵契約在提供保險和提升效率之間平衡，是道德風險模型惟一最重要的結(jié)論。49三、道德風險：特殊模型49四、多任務(wù)委托--代理理論霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（中譯本，載威廉姆森、馬斯滕：《交易成本經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典名篇選讀》，人民出版社，2008年第10章）.當代理人要執(zhí)行多任務(wù)時，且各項任務(wù)在努力成本上是完全替代的，代理人往往會把主要精力用于完成業(yè)績?nèi)菀锥攘康娜蝿?wù)。

根據(jù)多任務(wù)代理模型，對企業(yè)內(nèi)部制度安排至少可以有如下認識：1、企業(yè)可能是一個“低能激勵”（low-poweredincentives）裝置。當員工的工作績效難以度量或者考核成本太高時，給予低能激勵方式----固定工資可以有效地減少員工的機會主義行為。最佳的工資制度取決于保險和效率的權(quán)衡取舍。

2、企業(yè)是一個激勵系統(tǒng)?；魻柲匪固乩屎兔谞柛窳_姆（1994）指出，應(yīng)該把企業(yè)當作一個激勵的系統(tǒng)，而不是單一的激勵裝置。50四、多任務(wù)委托--代理理論霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（中譯本，五、多委托人--多任務(wù)模型該模型得出的結(jié)論是，在企業(yè)內(nèi)部，尤其是在管理層也應(yīng)該有明確的分工，以便下級員工有比較明確的服從對象。國有企業(yè)的“婆媳問題”。該模型告訴我們，企業(yè)的制度安排，不是單純的直線職能型的委托--代理關(guān)系，而是涉及多個層級、多種任務(wù)的復(fù)雜安排。不僅要合理安排員工的各項工作，還要科學(xué)地協(xié)調(diào)好員工面對的多個上級單位。51五、多委托人--多任務(wù)模型51第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容52第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容52第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題道德風險問題是企業(yè)在招聘員工之后發(fā)生的信息不對稱問題，企業(yè)在招聘員工前也面臨著信息不對稱問題。阿克洛夫（Akerlof,1970）最早以一個二手車的“檸檬市場”為例，提出了逆向選擇模型。53第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題道德風險問題是企業(yè)在招聘員工之后一、對稱信息：基準模型假定一個風險中性的委托人和一個風險中性的代理人簽訂一個契約。代理人可能是高能者，也可能是低能者。在信息對稱的最優(yōu)情況下，委托人給兩類代理人提供不同的分離契約，這兩類代理人的保留效用都得到滿足，同時他們努力的邊際成本和邊際效用之比等于委托人的邊際收益，而且兩者都僅僅得到了保留效用。但是一旦信息是不對稱的，分離契約就會失靈，因為高能者假裝低能者會得到更高的效用。這一結(jié)論可以解釋我國的人民公社制度為什么不利于提高生產(chǎn)力?；鶞誓Ｐ徒o予我們的啟示就是，激勵員工時要因人而異、區(qū)別對待。54一、對稱信息：基準模型假定一個風險中性的委托人和一個風險中性二、逆向選擇：一般模型為了解決高能者偷懶問題或者低能者濫竽充數(shù)問題，委托人就必須重新設(shè)計一種激勵機制，以便誘使不同類型的人盡可能地地努力工作。委托人為了誘使高能者顯示自己的真實類型，并提供有效的產(chǎn)量，就必須給予其額外的信息租金，或者說為了減小高能者偽裝低能者的激勵，委托人就必須減少低能者的產(chǎn)量，直至低能者沒有任何租金。除了給予高能者部分信息租金，或者適當拉開高能者與低能者的工資之外，還有其他手段用來解決企業(yè)中的逆向選擇問題，比如效率工資制度55二、逆向選擇：一般模型為了解決高能者偷懶問題或者低能者濫竽充第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容56第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容56第五節(jié)企業(yè)的科層安排道德風險模型和逆向選擇模型都僅考慮了企業(yè)主和員工兩層科層結(jié)構(gòu)，但是在現(xiàn)實生活中企業(yè)通常都是多級委托--代理關(guān)系。一方面，企業(yè)通過科層這種組織方式更好地享用了分工的好處和提高了管理的規(guī)模效率；另一方面，科層組織也帶來了更為復(fù)雜的委托--代理問題和與之相關(guān)的非效率。這里，主要介紹關(guān)于企業(yè)科層的兩個模型：威廉姆森（Williamson，1967）基于信息傳遞與扭曲的企業(yè)最優(yōu)科層理論；梯若爾（Tirole，1986）關(guān)于合謀問題的企業(yè)科層理論。57第五節(jié)企業(yè)的科層安排道德風險模型和逆向選擇模型都僅考慮了企一、基于信息流傳遞效率與扭曲的科層理論威廉姆森認為，應(yīng)該存在一個企業(yè)最優(yōu)科層結(jié)構(gòu)來決定企業(yè)靜態(tài)規(guī)模邊界。通過模型推導(dǎo)，得出一個基本結(jié)論：企業(yè)內(nèi)部信息傳遞的效率越高，那么企業(yè)最優(yōu)的層級或者規(guī)模就可以更大。威廉姆森認為，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性質(zhì)，產(chǎn)品市場的不完全競爭程度，以及管理層對非利潤目標的追求等因素也會影響到上述模型中的最優(yōu)企業(yè)層級（規(guī)模）的決定。58一、基于信息流傳遞效率與扭曲的科層理論威廉姆森認為，應(yīng)該存在二、防止合謀是企業(yè)制度安排的重要內(nèi)容威廉姆森的模型并沒有揭示信息扭曲的內(nèi)在機制以及如何通過組織和契約安排來減少信息扭曲。后來的學(xué)者發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部的信息扭曲很可能來自于一種特殊的機會主義行為—“合謀”（collusion），即中層干部會和員工聯(lián)合起來有意地報告不完整信息，甚至錯誤信息以欺騙高層。關(guān)于企業(yè)科層中的合謀問題，梯若爾（1986）用一個典型的三層代理模型，初步刻畫了縱向組織中的合謀，并且在梯若爾（1992）中總結(jié)了合謀理論的過去和未來的前景。

在考慮了防范合謀的約束之后，高能者的生產(chǎn)條件仍然達到最優(yōu)，而低能者的生產(chǎn)條件進一步向下扭曲的程度要比前面逆向選擇情形時輕，即引入監(jiān)督者之后，配置效率得到了提高。59二、防止合謀是企業(yè)制度安排的重要內(nèi)容威廉姆森的模型并沒有揭示第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容60第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容60第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論阿爾欽和德姆塞茨（1972）霍爾姆斯特朗（1982）BengtHolmstrom,MoralHazardinTeams,

BellJournalofEconomies,1982,vol.13(2),324-340。61第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論阿爾欽和德姆塞茨（1972）61一、企業(yè)的產(chǎn)生：團隊生產(chǎn)與測度難題

阿爾欽和德姆塞茨認為企業(yè)無非是一種特殊的契約安排，其本質(zhì)特征并不是以命令或權(quán)威控制下的長期勞動雇傭契約關(guān)系，而是生產(chǎn)的團隊性質(zhì)和“中心簽約人”的存在。他們認識到許多生產(chǎn)活動都具有團隊生產(chǎn)的性質(zhì)。

如果對避責行為（shirk）（比如偷懶）監(jiān)督不力，就會導(dǎo)致整個團隊生產(chǎn)效率的低下。同時，生產(chǎn)的團隊性質(zhì)也便利團隊成員之間的相互監(jiān)督非常困難。鑒于此，克服避責問題的最好辦法就是安排一個專職的檢察團隊成員投入于業(yè)績的監(jiān)督者，而且還同時將剩余索取權(quán)交給他，以此保證他有監(jiān)督的積極性。在作者看來，這個角色天然地歸資本家。這樣，企業(yè)就成了一個特殊的“檢察裝置，一個能夠比非集中契約關(guān)系更有效地解決團隊生產(chǎn)中的避責問題的裝置。62一、企業(yè)的產(chǎn)生：團隊生產(chǎn)與測度難題62二、委托人的特殊功能：平衡預(yù)算及激勵安排BengtHolmstrom,MoralHazardinTeams,

BellJournalofEconomies,1982,vol.13(2),324-340。（1）引入的委托人的作用并非必然是監(jiān)督；“委托人的根本作用是要以令人置信的方式管理用以控制代理人的激勵方案，而不是像在阿爾欽和德姆塞茨故事中的去監(jiān)督代理人”。63二、委托人的特殊功能：平衡預(yù)算及激勵安排BengtHolm（2）在當事人（團隊成員）按一定份額分成，每個當事人的所得取決于團隊的總產(chǎn)出的合伙制團隊中，“只要我們堅持平衡預(yù)算，且有外部性存在，我們就無法取得效率。代理人們能夠在關(guān)于誰出了毛病的不確定性的背后隱匿不恰當?shù)男袆印！痹蛟谟冢骸坝捎谒写砣藢τ诋a(chǎn)出上的偏離不能遭受處罰，某些代理人總是具有一種利用這種控制不足的激勵”。64（2）在當事人（團隊成員）按一定份額分成，每個當事人的所得（3）規(guī)范的表述：在一個由多位當事人組成的團隊中，假如所有隊員以某一份額共同分享產(chǎn)出，且團隊的總產(chǎn)出被分享殆盡，則不存在任何分成規(guī)則（sharingrule），使得非合作博弈中作為一種納什均衡的行動能夠同時滿足帕累托最優(yōu)的條件。

（4）因此，“搭便車問題不只是行動不可觀測的結(jié)果，而且同樣是實施預(yù)算平衡（budget-balancing）的結(jié)果”。65（3）規(guī)范的表述：在一個由多位當事人組成的團隊中，假如所有隊（5）“這樣，委托人的基本作用是打破預(yù)算平衡的約束”.即委托人是必要的，他需要設(shè)立某種激勵機制——而“這種激勵（機制）需要浪費產(chǎn)出的懲罰或超過產(chǎn)出的獎金.

(6)在不確定的環(huán)境中，委托人的這種作用將顯得更為重要。66（5）“這樣，委托人的基本作用是打破預(yù)算平衡的約束”.即委托第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容67第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容67第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論一、基于代理成本的企業(yè)融資理論二、信號顯示模型三、啄序的企業(yè)融資模型68第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論一、基于代理成本的企業(yè)融一、基于代理成本的企業(yè)融資理論在這方面最具代表性的貢獻是詹森和梅克林的模型簡稱為“J-M模型”。他們認為代理成本及其權(quán)衡是資本結(jié)構(gòu)的決定因素。代理成本主要包括三個部分：委托人的監(jiān)督支出、代理人的管束支出和“剩余損失”。J-M的基本思想是：當企業(yè)資金不完全來自于企業(yè)家/經(jīng)理本人時，他將追求額外的非貨幣化的私人利益（比如額外的在職消費，偷懶，從事高風險性投資等），因為他只承擔這些活動成本的一部分，但是這將導(dǎo)致企業(yè)市場價值下降，進而影響到出售股份/債券的收益，鑒于此他在尋求外部融資的時候必須有所權(quán)衡。69一、基于代理成本的企業(yè)融資理論在這方面最具代表性的貢獻是詹森（一）對外部權(quán)益融資的分析原所有者獲得的貨幣利益少于最初的貨幣收益，二者之差就是因為代理關(guān)系而產(chǎn)生的公司市場價值的減少，也就是“剩余損失”。而且，這個財富損失全部由原所有者承擔，即所謂的“財富轉(zhuǎn)移效應(yīng)”。一、基于代理成本的企業(yè)融資理論70（一）對外部權(quán)益融資的分析一、基于代理成本的企業(yè)融資理論70（二）債務(wù)融資的代理成本分析債務(wù)代理成本包括三個方面：（1）與杠桿公司相關(guān)的激勵影響（比如投資決策所應(yīng)起的損失）；（2）這些激勵影響所產(chǎn)生的監(jiān)控和管束成本；（3）破產(chǎn)成本。J-M認為這些成本的根源是財務(wù)杠桿（即債務(wù)—權(quán)益率）有激勵所有者—經(jīng)理進行高風險項目的力量。一、基于代理成本的企業(yè)融資理論71（二）債務(wù)融資的代理成本分析一、基于代理成本的企業(yè)融資理論7（三）公司資本結(jié)構(gòu)理論既然外部融資所帶來的代理成本都完全由企業(yè)家自己承擔，因此只有當發(fā)行這些證券給企業(yè)家所獲得現(xiàn)金給他代理的好處大于上述剩余損失時，他才愿意發(fā)行這些證券。

權(quán)益與債務(wù)融資的越大，相應(yīng)的權(quán)益融資的代理成本與債務(wù)融資的代理成本也就越大，從而兩者需要一種權(quán)衡，直到增加權(quán)益融資所引發(fā)的邊際代理成本與減少債務(wù)融資所減少的邊際代理成本相等時，總的代理成本就達到了最小。此外，在企業(yè)家自有權(quán)益一定的時候，總的外部融資規(guī)模越大，最小的總代理成本也會越大。一、基于代理成本的企業(yè)融資理論72（三）公司資本結(jié)構(gòu)理論一、基于代理成本的企業(yè)融資理論72（四）模型的一些重要含義1、為了避免代理成本，尤其是在外部投資者實現(xiàn)不能完全預(yù)知企業(yè)家/經(jīng)理事后行為的情況下，應(yīng)該給予作為內(nèi)部人的企業(yè)家/經(jīng)理比較多的股權(quán)性激勵，從而可以弱化代理問題。

2、由于企業(yè)家/經(jīng)理的報酬具有債權(quán)的性質(zhì)，因此他們具有維護債權(quán)人而不是股東的傾向?？赊D(zhuǎn)換證券和認股權(quán)證，以及經(jīng)理的期權(quán)安排在某種程度上就是為了抵消這一傾向而設(shè)計的。3、“監(jiān)控”和“管束”活動具有必要性而且往往也被內(nèi)部人主動選擇，因為它們可以約束經(jīng)理的非貨幣利益的消費，從而促使經(jīng)理更多地通過增加企業(yè)貨幣收益來提升自己的貨幣收益（同時也就增加了股東的利益）。J-M模型主要是針對企業(yè)家的初期融資活動。一、基于代理成本的企業(yè)融資理論73（四）模型的一些重要含義一、基于代理成本的企業(yè)融資理論73二、信號顯示模型（一）利蘭—派爾的信號顯示模型（二）激勵—信號顯示—融資均衡模型（三）其他相關(guān)研究74二、信號顯示模型（一）利蘭—派爾的信號顯示模型74三、啄序的企業(yè)融資模型前面介紹的模型關(guān)注于外部融資的最佳債務(wù)—權(quán)益比例，卻沒有明確討論企業(yè)對不同外部融資工具的選擇是否存在先后順序問題。邁爾斯（Myers）等人的研究彌補了上述不足。他們的基本思想是：由于外部人處于信息劣勢，這導(dǎo)致他們對投資對象的風險評價過高，從而要求“過高的”投資傭金。為了避免讓渡過多的利益給外部投資者，內(nèi)部人將優(yōu)先采取內(nèi)源融資，而非外源融資，既便尋求外援融資，也將首先考慮債務(wù)融資，最后才會考慮股權(quán)融資。該理論被稱為“啄序模型”。75三、啄序的企業(yè)融資模型前面介紹的模型關(guān)注于外部融資的最佳債務(wù)三、啄序的企業(yè)融資模型邁爾斯模型包含著以下重要含義：1、不對稱信息可能導(dǎo)致這樣一種社會成本，即由于投資者的低估可能導(dǎo)致企業(yè)放棄一個正凈現(xiàn)值大于零的投資機會。2、由于處于信息劣勢的投資者會低估投資機會的價值，或者高估投資風險，從而導(dǎo)致老股東放棄過多的利益。因此，最佳的融資次序應(yīng)該是：內(nèi)源融資→無風險債務(wù)融資→風險證券（比如股票）。3、增發(fā)股票會導(dǎo)致企業(yè)的股價下跌，因為增發(fā)股票像資本市場傳遞著不好的信息。4、不存在一個清晰定義的目標負債--權(quán)益比例，因為存在著內(nèi)源的和外部的兩種權(quán)益資本來源。該理論也暗示杠桿隨非對稱信息的程度增大而增大。76三、啄序的企業(yè)融資模型邁爾斯模型包含著以下重要含義：76為下一次課閱讀1、威廉姆森：《治理的經(jīng)濟學(xué)分析：框架和意義》，載菲呂博頓、瑞切特：《新制度經(jīng)濟學(xué)》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社，1998：67-100.2、克萊因、克勞福德和阿爾欽：《縱向一體化、可占用性租金與競爭性締約過程》，載陳郁：《企業(yè)制度與市場組織—交易費用經(jīng)濟學(xué)文選》，上海三聯(lián)書店、上海人民出版社，1996：110-153.載威廉姆森、馬斯滕：《交易成本經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典名篇選讀》，人民出版社，2008：71-98.3、聶輝華：交易費用經(jīng)濟學(xué)：過去、現(xiàn)在和未來，《管理世界》，2004年第12期。77為下一次課閱讀1、威廉姆森：《治理的經(jīng)濟學(xué)分析：框架和意義》完全契約框架下的企業(yè)理論

78完全契約框架下的企業(yè)理論1第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論主要內(nèi)容79第一節(jié)契約理論概述主要內(nèi)容2一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述80一、契約概述第一節(jié)契約理論概述3一、契約概述什么是契約契約的產(chǎn)生及研究意義契約的原則及功能契約的分類及契約的履行81一、契約概述什么是契約4什么是契約？Contract（合同、契約、合約）經(jīng)濟學(xué)意義上的契約契約是指幾個人（至少兩人）之間達成的某種協(xié)議，意在做什么。契約是一種產(chǎn)權(quán)界定方式它是交易的必備條件法學(xué)意義上的契約契約是一個或一組承諾，法律對契約的不履行給予補償，或者在一定意義上承認履約的義務(wù)（美國）契約是由雙方意愿一致而產(chǎn)生相互間法律關(guān)系的一種約定（羅馬法）82什么是契約？Contract（合同、契約、合約）5什么是契約？（續(xù)1）中國古代的契約在中國古代典籍中，“契約”一詞出現(xiàn)較少，而“契”之概念則多次出現(xiàn)?！捌酢奔戎敢环N協(xié)議過程，又指一種協(xié)議的結(jié)果。《說文解字》說：“契，大約也。”所謂“大約”，是指邦國之間的一種盟約、要約。為著保證這種協(xié)約的效力，還要輔之以“書契”?！皶?，符書也。”是指用來證明出賣、租賃、借貸、抵押等關(guān)系的文書，以及法律條文、案卷、總賬、具結(jié)等。地契83什么是契約？（續(xù)1）中國古代的契約6什么是契約？（續(xù)2）法學(xué)意義上的契約（續(xù)）契約是一種合意，依此合意，一人或數(shù)人對于其他人或數(shù)人負擔給付、作為或不作為的債務(wù)（法國民法典）合意是指雙方當事人意見一致的狀態(tài)。契約自由當事人自主決定。契約是正義的。包括機會均等、簽約內(nèi)容的公正合理性。84什么是契約？（續(xù)2）法學(xué)意義上的契約（續(xù)）7什么是契約？（續(xù)3）經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)意義上的契約的比較經(jīng)濟學(xué)中的契約概念比法律上所使用的契約概念更為廣泛，它包括：明示契約默示契約（市場中的即時交易）現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)中的契約概念，實際上是將所有的市場交易都看作是一種契約關(guān)系，并以此為分析基礎(chǔ)。85什么是契約？（續(xù)3）經(jīng)濟學(xué)與法學(xué)意義上的契約的比較8契約的產(chǎn)生及其重要性起源契約是隨著人類社會中交易行為的產(chǎn)生而出現(xiàn)的。契約（作為一種產(chǎn)權(quán)界定方式）的產(chǎn)生推動了經(jīng)濟的發(fā)展研究契約的重要性經(jīng)濟學(xué)逐漸成為一門“契約科學(xué)”（替代選擇科學(xué)）（布坎南）對于企業(yè)來說，契約關(guān)系是重要的戰(zhàn)略問題（企業(yè)本身就是契約的聯(lián)結(jié)）深化對契約和履約含義的理解，有利于企業(yè)立法（例如：串謀）法學(xué)與經(jīng)濟學(xué)的結(jié)合美國法學(xué)院法學(xué)教授的經(jīng)濟學(xué)訓(xùn)練86契約的產(chǎn)生及其重要性起源9契約的原則平等原則（契約當事人的交易活動地位對等）自由原則（契約是由當事人不受干涉和脅迫地自由選擇的結(jié)果）理性原則（契約是指當事人能夠根據(jù)自己所掌握的信息或約束條件的被選方案進行比較和權(quán)衡，發(fā)現(xiàn)最適合自己的契約方案）互利原則（契約是指進入交易的當事人都是通過對方實現(xiàn)自己的利益追求的）帕雷托改進過程原則（訂約、履約是個復(fù)雜的過程，并且各契約之間在動態(tài)中互相關(guān)聯(lián)）87契約的原則平等原則（契約當事人的交易活動地位對等）10契約的功能契約的基本功能維護締約雙方的合作，鼓勵締約方在恪守承諾、承擔責任的前提下，謀求新的、更為遠大的利益契約增加信任、推動經(jīng)濟發(fā)展、社會和諧契約條款的功能界定雙方的利益，補償雙方的成本激勵契約雙方履行契約（如承包合同、購貨合同等）契約體現(xiàn)著社會的進步19世紀英國法學(xué)家亨利·梅因：人類的進步史乃是一部從基于身份的義務(wù)獲得解放，而代之以基于契約或自由協(xié)議的義務(wù)的歷史。88契約的功能契約的基本功能11契約的分類契約的多樣性各種各樣的契約行業(yè)與部門契約、國內(nèi)與國際契約、組織內(nèi)部與外部契約等影響契約特點的因素契約持續(xù)時間不同（持續(xù)時間長，風險相對大）契約涉及的變量不同（價格、質(zhì)量、數(shù)量、懲罰措施等）契約提供的激勵機制不同（小時工資、與業(yè)績掛鉤的年終分紅、股權(quán)激勵等）契約所依賴的實施程序不同（自動實施/私人、第三方干預(yù)程序/公共）89契約的分類契約的多樣性12契約的分類（續(xù)1）契約的分類完全契約和不完全契約完全契約是指締約雙方都能完全預(yù)見契約期內(nèi)可能發(fā)生的重要事件，并都在合同中明確約定分擔這些事項，當產(chǎn)生爭議時，第三方按照契約約定強制執(zhí)行。不完全契約是指由于人的有限理性、外在環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，契約當事人或契約的仲裁者無法觀察或證實一切，造成契約的條款不可能是完全的。90契約的分類（續(xù)1）契約的分類13契約的分類（續(xù)2）契約的分類顯性契約和隱性契約隱性契約又成為默示契約，是用以闡述契約雙方當事人之間各種非書面的心照不宣的復(fù)雜協(xié)議的契約。人情債、“節(jié)日罰單”、中國人的“報恩”傳統(tǒng)呼和浩特年輕人結(jié)婚搭禮互打白條當雙方對各自的利益評價偏差不太大時，隱性契約得以繼承，反之，則會推翻隱性契約91契約的分類（續(xù)2）契約的分類14契約的分類（續(xù)3）契約的分類激勵契約激勵契約是指委托人采用某種激勵機制已有使代理人按照委托人的意愿行事的一種條款案例：計件工資、期權(quán)激勵等自我履約協(xié)議和第三方履行契約在自我履約協(xié)議中，如果一方違反契約的條款，另一方的唯一追索權(quán)是終止協(xié)議在第三方履約協(xié)議中，如果一方違反契約的條款，解決爭端的程序?qū)嵤┣坝筛鞣缴潭ǖ牡谌接枰哉{(diào)解或裁決（可以使私人或公共機構(gòu)）案例：從菜市場買菜發(fā)電廠買煤購買住房92契約的分類（續(xù)3）契約的分類15契約的分類（續(xù)4）契約的分類關(guān)系性契約關(guān)系性契約是一種長期性的契約安排，在這種安排中，過去、現(xiàn)在和可預(yù)見將來的個人之間的關(guān)系在契約各方之間非常重要這是一種隱性的、非正式的、非約束性的目的是為了長期目標（共同發(fā)財、進展順利等）合作順利案例：貿(mào)易伙伴之間的關(guān)系93契約的分類（續(xù)4）契約的分類16契約的履行契約的自我履行契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督一體化手段94契約的履行契約的自我履行17契約的履行（續(xù)1）契約的自我履行不確定性是決定契約履行機制的關(guān)鍵因素適用條件環(huán)境的穩(wěn)定使合作雙方都能感覺可控交易是通過市場進行完全契約交易比較頻繁且交易特點雙方都熟悉資產(chǎn)專用性程度不高或合同標的物價值很低更換合作者很昂貴95契約的履行（續(xù)1）契約的自我履行18契約的履行（續(xù)2）契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督當自我履約機制失效時，契約的履行就依賴于第三方當交易環(huán)境不確定時，交易包含很高的專用資產(chǎn)時，或者合同標的物價值很高時……案例：購買住房、購買大型家電、國際貿(mào)易大額合同第三方監(jiān)督的介入方式以私人秩序的方式介入例如：消費者協(xié)會、仲裁委員會以公共秩序方式介入例如：司法機構(gòu)96契約的履行（續(xù)2）契約執(zhí)行的第三方監(jiān)督19契約的履行（續(xù)3）一體化手段當不確定性的水平和所包含的資產(chǎn)專用性的程度很高時案例：汽車與零部件供應(yīng)商的交易合同，被整合成汽車公司控股零部件供應(yīng)商的垂直一體化公司汽車公司零部件廠商現(xiàn)金貨物汽車公司零部件廠商控股97契約的履行（續(xù)3）一體化手段汽車公司零部件廠商現(xiàn)金貨物汽車公一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述98一、契約概述第一節(jié)契約理論概述21二、古典契約理論古典契約理論的法學(xué)背景可以追溯到古希臘的智者和伊壁鳩魯學(xué)派，而系統(tǒng)地以法律形式固定下來的契約概念卻首創(chuàng)于羅馬法。契約概念的奠定是社會變革的要求和結(jié)晶，代表進步社會“從身份到契約”的運動。作為人與人之間各種交往關(guān)系的外在化獨立自主的個人的存在及行動為前提和基礎(chǔ)，締約雙方自由和理性。契約主體是相互發(fā)生聯(lián)系的個人，并共同構(gòu)筑繁榮的市民社會，于是契約關(guān)系中充溢著個人與社會、自由與秩序等矛盾所生的張力。99二、古典契約理論古典契約理論的法學(xué)背景22古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景古典契約理論與古典經(jīng)濟學(xué)在亞當·斯密的《國富論》、大衛(wèi)·李嘉圖的《政治經(jīng)濟學(xué)及賦稅原理》和約翰·穆勒的著作中，都有關(guān)于契約的論述100古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景23古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景（續(xù)）古典經(jīng)濟學(xué)——自由放任古典契約理論——契約完全自由（近似于古典經(jīng)濟學(xué)完全競爭的假設(shè)）達成契約的當事人交易雙方關(guān)系簡單，達成協(xié)議的方式任意追求個人利益最大化為目標，除了追求個人自身的利益之外，沒有任何其他東西把他們聯(lián)系在一起。古典契約是一種標準化的契約，其條款全面、明確、有約束力，完成后不考慮今后的修正或調(diào)整。在履行契約時，一定程度上依賴于交易者的信譽，契約的一自動履行。契約受害者可以借助法院求償。101古典契約理論的經(jīng)濟學(xué)背景（續(xù)）24古典契約理論的特征契約的完全自由選擇性簽訂契約是當事人在不受外部力量的控制、干預(yù)（如政府和立法機構(gòu)）的情況下自由選擇的結(jié)果。契約是個別的、不連續(xù)的。個別性是指交易者之間除了單純的物品交易之外不存在任何其他關(guān)系，而且所簽訂的契約把交易者的事前事后的其他事情分開契約的即時性全部的契約行為無論是過去還是未來的，都歸結(jié)于或轉(zhuǎn)化為當前的事情處理102古典契約理論的特征25古典契約理論的局限性古典契約的局限性與古典經(jīng)濟學(xué)相關(guān)古典契約理論忽視了外部性問題、壟斷問題古典契約理論強調(diào)當事人雙方自由選擇和平等地位不現(xiàn)實古典契約強調(diào)契約的個別性并不是普遍現(xiàn)象，長期契約關(guān)系（關(guān)系契約等）越來越受關(guān)注科斯理論等是對古典契約理論局限性的彌補103古典契約理論的局限性26一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述104一、契約概述第一節(jié)契約理論概述27新古典契約理論新古典契約理論的發(fā)展來源于邊際革命的興起（新古典經(jīng)濟學(xué)的誕生）瓦爾拉斯的賣者喊價模型埃奇沃斯的重訂契約模型阿羅——德布魯模型105新古典契約理論新古典契約理論的發(fā)展來源于邊際革命的興起（新古新古典契約理論的特征契約的抽象性任何契約既是交易當事人賣者喊價的結(jié)果，又是交易的均衡點。交易是實現(xiàn)均衡的手段。契約是交易當事人反復(fù)摸索、調(diào)整的結(jié)果契約的完全性所有的契約都是價格與數(shù)量的交易，這種交易能夠在有秩序、不混亂、沒有干擾的情況下進行和完成。契約條款是完全的（能夠后算五百年），并且當事人認真執(zhí)行契約。每一份契約都能夠得到嚴格履行和實施。契約當事人的完全信息、足夠的交易者、交易費用為零、契約條款沒有外部性等106新古典契約理論的特征29新古典契約理論的特征（續(xù)）契約的不確定性均衡曲線上的點都代表著均衡（均衡多重）存在多個不同的組合都能夠?qū)崿F(xiàn)均衡點條條大路通羅馬實現(xiàn)均衡可以有不同的契約107新古典契約理論的特征（續(xù)）30一、契約概述二、古典契約理論三、新古典契約理論四、現(xiàn)代契約理論第一節(jié)契約理論概述108一、契約概述第一節(jié)契約理論概述31現(xiàn)代契約理論—委托—代理關(guān)系委托—代理關(guān)系109現(xiàn)代契約理論—委托—代理關(guān)系委托—代理關(guān)系32委托代理理論中的信息不對稱問題20世紀70年代信息經(jīng)濟學(xué)的興起信息不對稱是指契約當事人一方所持有的而另一方不知道的，尤其是他方無法驗證（包括驗證成本高）的信息或知識信息不對稱分類外生性信息不對稱不是由交易人所造成的，而是客觀本身所具有的內(nèi)生性信息不對稱契約簽訂之后他方無法觀察到、無法監(jiān)督到、無法推測到的行為所導(dǎo)致的信息不對稱110委托代理理論中的信息不對稱問題33委托代理理論中的信息不對稱問題（續(xù)）信息不對稱的其他分類根據(jù)信息不對稱所發(fā)生的時間事前信息不對稱（逆向選擇）事后信息不對稱（道德風險）根據(jù)信息不對稱的內(nèi)容分類隱藏行動隱藏知識信息不對稱導(dǎo)致完全契約難以實現(xiàn)111委托代理理論中的信息不對稱問題（續(xù)）34委托代理問題現(xiàn)實經(jīng)濟中委托代理無處不在律師與當事人股東與董事會、董事會與經(jīng)理其他委托代理關(guān)系（海關(guān)報關(guān)代理）委托代理問題的原因委托人與代理人之間信息不對稱，代理人偏離委托人目標112委托代理問題35不完全契約理論是指由于人的有限理性、外在環(huán)境的復(fù)雜性和不確定性，契約當事人或契約的仲裁者無法觀察或證實一切，造成契約的條款不可能是完全的。不完全契約理論產(chǎn)生的原因有限理性交易成本信息不對稱語言使用的模糊性市場的異質(zhì)性，且人有追求壟斷的傾向現(xiàn)代契約理論—不完全契約理論113不完全契約理論現(xiàn)代契約理論—不完全契約理論36哈特認為非完全契約的存在主要有三個原因：一個復(fù)雜的世界里，人們不可能想得很遠并能估計到各種偶然性發(fā)生：即使人們能夠估計到偶然性，但當事人仍難以簽署一份完全契約，因為對于偶然性很難用一種共同的語言描述；即使契約雙方能夠預(yù)計并討論將來事宜，他們亦很難簽訂一份這樣的契約，因為對于簽署契約的外部權(quán)威（例如法院）很難知道交易雙方簽定條款的各種背景，外部權(quán)威很難理解契約的內(nèi)容而履行其職責。由此，非完全契約意味著契約不能準確地描述與交易有關(guān)的所有未來可能出現(xiàn)的狀況，以及每種狀況下契約雙方的權(quán)力和職責。114哈特認為非完全契約的存在主要有三個原因：37Allen總結(jié)了前人的研究成果后認為，產(chǎn)生非完全契約的原因主要有五個：第一，契約條款語言的不易界定造成了契約的非完全；第二，契約簽訂各方疏忽某些問題而導(dǎo)致的契約非完全；第三，解決某一特定事項的成本超過收益而導(dǎo)致的非完全性；第四，不對稱信息的存在；第五，只要市場至少有一方是異質(zhì)的，不同成分的，且存在足夠數(shù)量的偏好合作類型，則契約就會非完全。115Allen總結(jié)了前人的研究成果后認為，產(chǎn)生非完全契約的原因主不完全契約理論的兩個分支交易費用經(jīng)濟學(xué)新產(chǎn)權(quán)理論116不完全契約理論的兩個分支39第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容117第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容40第二節(jié)完全契約理論的基本框架完全契約理論把參與博弈的各方當事人放在一個委托--代理框架下處理，把所有的交易關(guān)系和生產(chǎn)關(guān)系抽象為一種契約關(guān)系。經(jīng)濟學(xué)意義上的契約范圍泛指所有具有實際利益的關(guān)系。118第二節(jié)完全契約理論的基本框架完全契約理論把參與博弈的各方當在完全契約理論的假設(shè)中，在當事人之間信息不對稱的情形下，完全理性的委托人總是可以設(shè)計一個最佳契約，該契約充分考慮了所有可能出現(xiàn)的或然狀態(tài)（contingencies），并且能夠無成本地被第三方強制執(zhí)行。因此，完全契約理論通常認為產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)威是不重要的，因為通過契約安排總可以實現(xiàn)最佳效果。關(guān)注事后激勵機制的設(shè)計。119在完全契約理論的假設(shè)中，在當事人之間信息不對稱的情形下，完全委托人與代理人在一個契約關(guān)系中，發(fā)出要約的一方或者主動締約方稱為“委托人”（principal），接受要約或者被動締約方稱為“代理人”（agent）。120委托人與代理人在一個契約關(guān)系中，發(fā)出要約的一方或者主動締約方完全契約理論具有如下基本假設(shè)：1、委托人與代理人之間存在信息不對稱和目標沖突。2、契約必須以可證實的條款為內(nèi)容。3、契約的設(shè)計目標是在滿足代理人參與約束和激勵相容約束條件的同時，最大化委托人的利益。4、假設(shè)委托人具有完全的談判能力，以至于代理人對于委托人的契約只能要么接受、要么離開。121完全契約理論具有如下基本假設(shè)：1、委托人與代理人之間存在信息第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容122第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容45第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題一、對稱信息模型：風險態(tài)度與企業(yè)的分配制度安排二、道德風險：一般模型三、道德風險：特殊模型四、多任務(wù)委托--代理理論五、多委托人--多任務(wù)模型123第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題一、對稱信息模型：風險態(tài)度與企業(yè)一、對稱信息模型：風險態(tài)度與分配制度安排命題1：假定委托人是風險中性的，代理人是風險規(guī)避的，那么委托人應(yīng)該支付固定工資給代理人。命題2：假定代理人是風險中性的，委托人是風險規(guī)避的，那么委托人應(yīng)該以某一價格將企業(yè)銷售給代理人。命題3：如果雙方都是風險規(guī)避的，那么雙方將以某種程度分擔風險，分擔程度取決于各自的風險規(guī)避程度。命題4：當雙方都是風險中性時，代理人獲得全部剩余索取權(quán)。模型表明，如果當事人在財富、能力和信息方面沒有差異，那么最佳委托權(quán)的安排和工資形式將惟一取決于當事人的風險態(tài)度。弗蘭克·奈特（1921）124一、對稱信息模型：風險態(tài)度與分配制度安排命題1：假定委托人是二、道德風險：一般模型契約理論的標準假設(shè)，假定委托人是風險中性的，代理人是風險規(guī)避的。由于信息不對稱產(chǎn)生了道德風險問題，其中最常見的是隱藏行動的道德風險問題一般模型揭示了一個極具操作性的經(jīng)驗規(guī)則，就是企業(yè)總是可以通過引入更多的、容易度量的指標來更準確地判斷員工的行為，從而盡可能地消除信息不對稱帶來的損失。這也說明，企業(yè)的激勵系統(tǒng)不是一個封閉的系統(tǒng)，而是與外部市場和外部環(huán)境相聯(lián)系的。125二、道德風險：一般模型契約理論的標準假設(shè)，假定委托人是風險中三、道德風險：特殊模型書中以霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（Holmstrom&Milgrom,1987）的簡化版為例，經(jīng)推導(dǎo)后得出，企業(yè)給予銷售員的銷售提成比例，主要取決于銷售員的風險態(tài)度、邊際成本參數(shù)和自然風險或監(jiān)督難度。給定其他條件不變，銷售員越是風險厭惡，或者努力的邊際負效用越高，又或者市場風險越大，那么給予銷售員的提成比例應(yīng)該越低。最優(yōu)的激勵契約在提供保險和提升效率之間平衡，是道德風險模型惟一最重要的結(jié)論。126三、道德風險：特殊模型49四、多任務(wù)委托--代理理論霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（中譯本，載威廉姆森、馬斯滕：《交易成本經(jīng)濟學(xué)經(jīng)典名篇選讀》，人民出版社，2008年第10章）.當代理人要執(zhí)行多任務(wù)時，且各項任務(wù)在努力成本上是完全替代的，代理人往往會把主要精力用于完成業(yè)績?nèi)菀锥攘康娜蝿?wù)。

根據(jù)多任務(wù)代理模型，對企業(yè)內(nèi)部制度安排至少可以有如下認識：1、企業(yè)可能是一個“低能激勵”（low-poweredincentives）裝置。當員工的工作績效難以度量或者考核成本太高時，給予低能激勵方式----固定工資可以有效地減少員工的機會主義行為。最佳的工資制度取決于保險和效率的權(quán)衡取舍。

2、企業(yè)是一個激勵系統(tǒng)?；魻柲匪固乩屎兔谞柛窳_姆（1994）指出，應(yīng)該把企業(yè)當作一個激勵的系統(tǒng)，而不是單一的激勵裝置。127四、多任務(wù)委托--代理理論霍爾姆斯特朗和米爾格羅姆（中譯本，五、多委托人--多任務(wù)模型該模型得出的結(jié)論是，在企業(yè)內(nèi)部，尤其是在管理層也應(yīng)該有明確的分工，以便下級員工有比較明確的服從對象。國有企業(yè)的“婆媳問題”。該模型告訴我們，企業(yè)的制度安排，不是單純的直線職能型的委托--代理關(guān)系，而是涉及多個層級、多種任務(wù)的復(fù)雜安排。不僅要合理安排員工的各項工作，還要科學(xué)地協(xié)調(diào)好員工面對的多個上級單位。128五、多委托人--多任務(wù)模型51第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容129第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容52第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題道德風險問題是企業(yè)在招聘員工之后發(fā)生的信息不對稱問題，企業(yè)在招聘員工前也面臨著信息不對稱問題。阿克洛夫（Akerlof,1970）最早以一個二手車的“檸檬市場”為例，提出了逆向選擇模型。130第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題道德風險問題是企業(yè)在招聘員工之后一、對稱信息：基準模型假定一個風險中性的委托人和一個風險中性的代理人簽訂一個契約。代理人可能是高能者，也可能是低能者。在信息對稱的最優(yōu)情況下，委托人給兩類代理人提供不同的分離契約，這兩類代理人的保留效用都得到滿足，同時他們努力的邊際成本和邊際效用之比等于委托人的邊際收益，而且兩者都僅僅得到了保留效用。但是一旦信息是不對稱的，分離契約就會失靈，因為高能者假裝低能者會得到更高的效用。這一結(jié)論可以解釋我國的人民公社制度為什么不利于提高生產(chǎn)力?；鶞誓Ｐ徒o予我們的啟示就是，激勵員工時要因人而異、區(qū)別對待。131一、對稱信息：基準模型假定一個風險中性的委托人和一個風險中性二、逆向選擇：一般模型為了解決高能者偷懶問題或者低能者濫竽充數(shù)問題，委托人就必須重新設(shè)計一種激勵機制，以便誘使不同類型的人盡可能地地努力工作。委托人為了誘使高能者顯示自己的真實類型，并提供有效的產(chǎn)量，就必須給予其額外的信息租金，或者說為了減小高能者偽裝低能者的激勵，委托人就必須減少低能者的產(chǎn)量，直至低能者沒有任何租金。除了給予高能者部分信息租金，或者適當拉開高能者與低能者的工資之外，還有其他手段用來解決企業(yè)中的逆向選擇問題，比如效率工資制度132二、逆向選擇：一般模型為了解決高能者偷懶問題或者低能者濫竽充第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容133第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容56第五節(jié)企業(yè)的科層安排道德風險模型和逆向選擇模型都僅考慮了企業(yè)主和員工兩層科層結(jié)構(gòu)，但是在現(xiàn)實生活中企業(yè)通常都是多級委托--代理關(guān)系。一方面，企業(yè)通過科層這種組織方式更好地享用了分工的好處和提高了管理的規(guī)模效率；另一方面，科層組織也帶來了更為復(fù)雜的委托--代理問題和與之相關(guān)的非效率。這里，主要介紹關(guān)于企業(yè)科層的兩個模型：威廉姆森（Williamson，1967）基于信息傳遞與扭曲的企業(yè)最優(yōu)科層理論；梯若爾（Tirole，1986）關(guān)于合謀問題的企業(yè)科層理論。134第五節(jié)企業(yè)的科層安排道德風險模型和逆向選擇模型都僅考慮了企一、基于信息流傳遞效率與扭曲的科層理論威廉姆森認為，應(yīng)該存在一個企業(yè)最優(yōu)科層結(jié)構(gòu)來決定企業(yè)靜態(tài)規(guī)模邊界。通過模型推導(dǎo)，得出一個基本結(jié)論：企業(yè)內(nèi)部信息傳遞的效率越高，那么企業(yè)最優(yōu)的層級或者規(guī)模就可以更大。威廉姆森認為，企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性質(zhì)，產(chǎn)品市場的不完全競爭程度，以及管理層對非利潤目標的追求等因素也會影響到上述模型中的最優(yōu)企業(yè)層級（規(guī)模）的決定。135一、基于信息流傳遞效率與扭曲的科層理論威廉姆森認為，應(yīng)該存在二、防止合謀是企業(yè)制度安排的重要內(nèi)容威廉姆森的模型并沒有揭示信息扭曲的內(nèi)在機制以及如何通過組織和契約安排來減少信息扭曲。后來的學(xué)者發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部的信息扭曲很可能來自于一種特殊的機會主義行為—“合謀”（collusion），即中層干部會和員工聯(lián)合起來有意地報告不完整信息，甚至錯誤信息以欺騙高層。關(guān)于企業(yè)科層中的合謀問題，梯若爾（1986）用一個典型的三層代理模型，初步刻畫了縱向組織中的合謀，并且在梯若爾（1992）中總結(jié)了合謀理論的過去和未來的前景。

在考慮了防范合謀的約束之后，高能者的生產(chǎn)條件仍然達到最優(yōu)，而低能者的生產(chǎn)條件進一步向下扭曲的程度要比前面逆向選擇情形時輕，即引入監(jiān)督者之后，配置效率得到了提高。136二、防止合謀是企業(yè)制度安排的重要內(nèi)容威廉姆森的模型并沒有揭示第一節(jié)契約理論概述第二節(jié)完全契約理論的基本框架第三節(jié)企業(yè)中的道德風險問題第四節(jié)企業(yè)中的逆向選擇問題第五節(jié)企業(yè)的科層安排第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論第七節(jié)完全契約框架下的企業(yè)融資理論第二章主要內(nèi)容137第一節(jié)契約理論概述第二章主要內(nèi)容60第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論阿爾欽和德姆塞茨（1972）霍爾姆斯特朗（1982）BengtHolmstrom,MoralHazardinTeams,

BellJournalofEconomies,1982,vol.13(2),324-340。138第六節(jié)企業(yè)的團隊生產(chǎn)理論阿爾欽和德姆塞茨（1972）61一、企業(yè)的產(chǎn)生：團隊生產(chǎn)與測度難題

阿爾欽和德姆塞茨認為企業(yè)無非是一種特殊的契約安排，其本質(zhì)特征并不是以命令或權(quán)威控制下的長期勞動雇傭契約關(guān)系，而是生產(chǎn)的團隊性質(zhì)和“中心簽約人”的存在。他們認識到許多生產(chǎn)活動都具有團隊生產(chǎn)的性質(zhì)。

如果對避責行為（shirk）（比如偷懶）監(jiān)督不力，就會導(dǎo)致整個團隊生產(chǎn)效率的低下。同時，生產(chǎn)的團隊性質(zhì)也便利團隊成員之間的相互監(jiān)督非常困難。鑒于此，克服避責問題的最好辦法就是安排一個專職的檢察團隊成員投入于業(yè)績的監(jiān)督者，而且還同時將剩余索取權(quán)交給他，以此保證他有監(jiān)督的積極性。在作者看來，這個角色天然地歸資本家。這樣，企業(yè)就成了一個特殊的“檢察裝置，一個能夠比非集中契約關(guān)系更有效地解決團隊生產(chǎn)中的避責問題的裝置。139一、企業(yè)的產(chǎn)生：團隊生產(chǎn)與測度難題62二、委托人的特殊功能：平衡預(yù)算及激勵安排BengtHolmstrom,MoralHazardinTeams,

BellJournalofEconomies,1982,vol.13(2),324-340。（1）引入的委托人的作用并非必然是監(jiān)督；“委托人的根本作用是要以令人置信的方式管理用以控制代理人的激勵方案，而不是像在阿爾欽和德姆塞茨故事中的去監(jiān)督代理人”。140二、委托人的特殊功能：平衡預(yù)算及激勵安排BengtHolm（2）在當事人（團隊成員）按一定份額分成，每個當事人的所得取決于團隊的總產(chǎn)出的合伙制團隊中，“只要我們堅持平衡預(yù)算，且有外部性存在，我們就無法取得效率。代理人們能夠在關(guān)于誰出了毛病的不確定性的背后隱匿不恰當?shù)男袆印！痹蛟谟冢骸坝捎谒写砣藢τ诋a(chǎn)出上的偏離不能遭受處罰，某些代理人總是具有一種利用這種控制不足的激勵”。141（2）在當事人（團隊成員）按一定份額分成，每個當事人的所得（3）規(guī)范的表