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文檔簡介
高級(jí)財(cái)務(wù)管理之資本運(yùn)營2022/12/171高級(jí)財(cái)務(wù)管理之資本運(yùn)營2022/12/151資本運(yùn)營內(nèi)容提要:一、資本營運(yùn)概述二、資本營運(yùn)方式三、資產(chǎn)重組四、債務(wù)重整2022/12/172資本運(yùn)營內(nèi)容提要:2022/12/152一、資本營運(yùn)概述(一)資本營運(yùn)的涵義(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別(三)資本營運(yùn)的主要模式2022/12/173一、資本營運(yùn)概述(一)資本營運(yùn)的涵義2022/12/153(一)資本營運(yùn)的涵義資本營運(yùn)是以資本的最大限度增值為目的,對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營活動(dòng)主體:企業(yè)經(jīng)營者,而非所有者客體:以存量資產(chǎn)形式所表現(xiàn)的資本2022/12/174(一)資本營運(yùn)的涵義資本營運(yùn)是以資本的最大限度增值為目的,對(duì)手段:資本的流動(dòng)和重組,包括并購、轉(zhuǎn)讓、托管、剝離、置換、參股、控股等目標(biāo):實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值2022/12/175手段:資本的流動(dòng)和重組,包括并購、轉(zhuǎn)讓、托管、剝離、置換、參(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別運(yùn)作對(duì)象不同資本循環(huán)方式不同核心問題不同收益取向不同2022/12/176(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別運(yùn)作對(duì)象不同2022/12/1(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別實(shí)現(xiàn)方式不同資本增值速度不同運(yùn)作期限不同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同2022/12/177(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別實(shí)現(xiàn)方式不同2022/12/1(三)資本營運(yùn)的主要模式(1/4)1.基本競爭戰(zhàn)略模式成本領(lǐng)先戰(zhàn)略差異化戰(zhàn)略2022/12/178(三)資本營運(yùn)的主要模式(1/4)1.基本競爭戰(zhàn)略模式202(三)資本營運(yùn)的主要模式(2/4)2.集中化發(fā)展戰(zhàn)略模式指企業(yè)集中現(xiàn)有資源,選擇一個(gè)或幾個(gè)子市場(chǎng),以快于過去的增長速度來增加某種產(chǎn)品的銷售額或市場(chǎng)占有率集中化發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn):2022/12/179(三)資本營運(yùn)的主要模式(2/4)2.集中化發(fā)展戰(zhàn)略模式20(三)資本營運(yùn)的主要模式(3/4)3.一體化發(fā)展戰(zhàn)略模式一體化發(fā)展戰(zhàn)略是指企業(yè)充分利用自己的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),開發(fā)和生產(chǎn)與原有產(chǎn)品處于同一產(chǎn)品領(lǐng)域但屬于不同階段的產(chǎn)品,以擴(kuò)大經(jīng)營范圍,謀求企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略2022/12/1710(三)資本營運(yùn)的主要模式(3/4)3.一體化發(fā)展戰(zhàn)略模式20(三)資本營運(yùn)的主要模式(4/4)4.多角化發(fā)展戰(zhàn)略模式是指企業(yè)的產(chǎn)品、市場(chǎng)或服務(wù)類型,在保持原有經(jīng)營領(lǐng)域的同時(shí),進(jìn)入新的經(jīng)營領(lǐng)域,同時(shí)涉及多個(gè)經(jīng)營領(lǐng)域的一種發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/1711(三)資本營運(yùn)的主要模式(4/4)4.多角化發(fā)展戰(zhàn)略模式20二、資本營運(yùn)方式(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓(二)風(fēng)險(xiǎn)投資(三)買殼上市(四)借殼上市(五)造殼上市2022/12/1712二、資本營運(yùn)方式(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓2022/12/1512(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓股權(quán)收購是企業(yè)收購的一種,其動(dòng)機(jī)是為收購后再行轉(zhuǎn)讓,而非購置目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)動(dòng)因在于交易雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的判斷不同2022/12/1713(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓股權(quán)收購是企業(yè)收購的一種,其動(dòng)機(jī)是為收購(二)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資,也稱創(chuàng)業(yè)投資,是為獲取高新技術(shù)成功的巨大收益,將資本以股權(quán)形式投入到成長中的高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)建與管理,待風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長壯大后出售股權(quán)收回投資的一種投資運(yùn)作方式2022/12/1714(二)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資,也稱創(chuàng)業(yè)投資,是為獲取高新技術(shù)成功的(三)買殼上市(1/3)買殼上市是指非上市公司通過收購上市公司獲得上市公司的控股權(quán)之后,再由上市公司收購非上市控股公司的實(shí)體資產(chǎn),從而將非上市公司的主體注入到上市公司中去,實(shí)現(xiàn)非上市控股公司間接上市的目的殼公司的選擇2022/12/1715(三)買殼上市(1/3)買殼上市是指非上市公司通過收購上市公(三)買殼上市(2/3)買殼上市作為國際通行的一種資本運(yùn)營方式,無論對(duì)于參與買殼和賣殼的雙方,還是對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì),都具有積極作用買殼上市有利于促進(jìn)社會(huì)資源的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置買殼上市是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的有效途徑買殼上市可拓寬企業(yè)的融資渠道買殼上市有利于戰(zhàn)略調(diào)整、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)買殼上市有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理2022/12/1716(三)買殼上市(2/3)買殼上市作為國際通行的一種資本運(yùn)營方(三)買殼上市(3/3)買殼上市案例光彩集團(tuán)入主南油物業(yè)(P310)2022/12/1717(三)買殼上市(3/3)買殼上市案例2022/12/1517(四)借殼上市(1/3)指集團(tuán)公司先將一個(gè)子公司或某個(gè)大型企業(yè)將部分資產(chǎn)改造后上市,然后再將其它資產(chǎn)逐步注入,實(shí)行重組上市,從而規(guī)避一些政策上的限制實(shí)現(xiàn)借殼上市的基本步驟2022/12/1718(四)借殼上市(1/3)指集團(tuán)公司先將一個(gè)子公司或某個(gè)大型企(四)借殼上市(2/3)借殼上市的優(yōu)點(diǎn)借殼上市的企業(yè)是上市公司的控股方,省略了買殼這一步借殼上市不需耗費(fèi)巨資去收購一家上市公司,這種低成本使控股方可不急于通過配股或出售資產(chǎn)套現(xiàn),從而使企業(yè)的重組可更從容和科學(xué)地進(jìn)行借殼上市中當(dāng)事雙方原本就處于一個(gè)管理體系之中,這使雙方在資產(chǎn)注入、市場(chǎng)融資及日后經(jīng)營管理上更容易融合,避免了在買殼上市中難免發(fā)生的利益沖突與買殼上市的殼相反,借殼上市的殼一般是績優(yōu)公司,殼本身可以通過配股等手段充分發(fā)揮上市公司的融資優(yōu)勢(shì)。如果原來的上市公司失去配股資格,就需通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提高企業(yè)業(yè)績,難度更大當(dāng)然,借殼上市雖有以上優(yōu)勢(shì),但成功與否還要取決于所注入資產(chǎn)的質(zhì)量以及所注入的資產(chǎn)是否能形成利潤增長點(diǎn)。只有注入資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的,才能達(dá)到借殼上市的目的。因此操作上要非常謹(jǐn)慎2022/12/1719(四)借殼上市(2/3)借殼上市的優(yōu)點(diǎn)2022/12/151(四)借殼上市(3/3)借殼上市案例(P312)強(qiáng)生集團(tuán)借殼上市2022/12/1720(四)借殼上市(3/3)借殼上市案例(P312)2022/1(五)造殼上市造殼上市,是指一些在香港發(fā)展多年的中資企業(yè)通過對(duì)內(nèi)部一些基礎(chǔ)較好的公司進(jìn)行重新組合,在香港注冊(cè)成立新的公司,然后公開招股上市。造殼上市的類別殼公司業(yè)務(wù)以香港當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)為主,以內(nèi)地企業(yè)為輔殼公司業(yè)務(wù)以內(nèi)地企業(yè)為主造殼上市案例——北京控股(P314)2022/12/1721(五)造殼上市造殼上市,是指一些在香港發(fā)展多年的中資企業(yè)通過三、資產(chǎn)重組(一)企業(yè)并購(二)企業(yè)分拆(三)資產(chǎn)置換(四)企業(yè)托管2022/12/1722三、資產(chǎn)重組(一)企業(yè)并購2022/12/1522(一)企業(yè)并購企業(yè)并購是合并與收購的簡稱合并,是指兩家或兩家以上公司結(jié)合成一家公司,具體又分為吸收合并和新設(shè)合并收購,是指收購企業(yè)購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票2022/12/1723(一)企業(yè)并購企業(yè)并購是合并與收購的簡稱2022/12/15(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的類型企業(yè)并購按照并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系分類可分為橫向并購、縱向并購和混合并購按并購的付款方式分類,可分為現(xiàn)金式并購和股票交換式并購按并購的實(shí)現(xiàn)形式分類,可分為購買式、承擔(dān)債務(wù)式、吸收股份式按企業(yè)并購雙方是否友好協(xié)商,可分為善意并購和敵意并購按并購涉及被并購企業(yè)的范圍劃分,并購分為整體并購和部分并購按并購交易是否通過證券交易所劃分,并購分為要約收購與協(xié)議收購2022/12/1724(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的類型2022/12/1524(一)企業(yè)并購換股并購的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大并購規(guī)模避免現(xiàn)金支付壓力優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)獲得稅收利益在不影響當(dāng)期股東權(quán)益的前提下增加報(bào)告利潤2022/12/1725(一)企業(yè)并購換股并購的優(yōu)勢(shì)2022/12/1525(一)企業(yè)并購小資料在美國企業(yè)的并購中,現(xiàn)金支付比重由1976年的52%下降到1986年的42%,到1995年僅為27%,股票支付比重由1976年的26%增加到1986年的34%,到1995年增加為37%1996年,美國企業(yè)并購交易的支付結(jié)構(gòu)為現(xiàn)金33%,股票39%,混和支付28%2000年,美國以股票或股票加現(xiàn)金方式支付的部分占到72%,而日本的這一比例也上升為67%
2022/12/1726(一)企業(yè)并購小資料2022/12/1526(一)企業(yè)并購我國企業(yè)換股并購的動(dòng)機(jī)換股并購的政府動(dòng)機(jī)“借殼”上市動(dòng)機(jī)追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模動(dòng)機(jī)追求多元化經(jīng)營動(dòng)機(jī)2022/12/1727(一)企業(yè)并購我國企業(yè)換股并購的動(dòng)機(jī)2022/12/1527(一)企業(yè)并購TCL換股并購案例分析簡化換股比例的確定以股權(quán)作為并購支付方式并購會(huì)計(jì)處理方法的選擇符合國情充分保護(hù)流通股股東利益2022/12/1728(一)企業(yè)并購TCL換股并購案例分析2022/12/1528(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的動(dòng)因取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。并購是企業(yè)成長擴(kuò)張的重要途徑并購能滿足企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的追求實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組,開展多元化經(jīng)營降低代理成本2022/12/1729(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的動(dòng)因2022/12/1529(一)企業(yè)并購并購的價(jià)格分析凈資產(chǎn)價(jià)值內(nèi)在價(jià)值2022/12/1730(一)企業(yè)并購并購的價(jià)格分析2022/12/1530(一)企業(yè)并購協(xié)同作用價(jià)值目標(biāo)企業(yè)第三層次的價(jià)值是協(xié)同作用后的價(jià)值,該價(jià)值體現(xiàn)并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)合并后產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益確定方法:在量上等于目標(biāo)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值加上由于協(xié)同效應(yīng)而新增現(xiàn)金流的折現(xiàn)值戰(zhàn)略價(jià)值這是目標(biāo)企業(yè)最高層次的價(jià)值確定方法:這一層次的價(jià)值難以精確評(píng)估
2022/12/1731(一)企業(yè)并購協(xié)同作用價(jià)值2022/12/1531(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1732(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1532(一)企業(yè)并購反并購手段經(jīng)濟(jì)手段提高收購者的收購成本股份回購:抬高股價(jià)尋找“白衣騎士”金色降落傘法律手段2022/12/1733(一)企業(yè)并購反并購手段2022/12/1533(一)企業(yè)并購并購后的整合注重人員的管理及時(shí)組織經(jīng)營活動(dòng),盡快發(fā)揮并購效益注重文化導(dǎo)入作業(yè)整合2022/12/1734(一)企業(yè)并購并購后的整合2022/12/1534(二)企業(yè)分拆通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使企業(yè)變小的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分拆方式1.子公司獨(dú)立2.資產(chǎn)剝離3.股權(quán)劃出2022/12/1735(二)企業(yè)分拆通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使企業(yè)變小的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)2022/1(二)企業(yè)分拆企業(yè)分拆的意義改變企業(yè)市場(chǎng)形象,提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值滿足經(jīng)營環(huán)境和公司戰(zhàn)略目標(biāo)變化的需要甩掉經(jīng)營虧損業(yè)務(wù)的包袱消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)上市公司、集團(tuán)公司的分拆擁有重大項(xiàng)目,有集資需要的企業(yè)分拆2022/12/1736(二)企業(yè)分拆企業(yè)分拆的意義2022/12/1536(三)資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換一般是指將上市公司外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,并置換出上市公司原有的劣質(zhì)資產(chǎn),以保持上市公司永遠(yuǎn)是一個(gè)由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組成的組合。資產(chǎn)置換的類型:集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)置換;集團(tuán)外資產(chǎn)置換2022/12/1737(三)資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換一般是指將上市公司外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市(四)企業(yè)托管企業(yè)托管是指企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)以契約形式所作的部分或全部讓渡,即委托方通過契約的規(guī)定,在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi),將本企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)的部分或全部讓渡給受托方,實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)經(jīng)營權(quán)和處置權(quán)的有條件轉(zhuǎn)移。受托方通過契約的形式,有條件接受委托,管理和經(jīng)營委托方的資產(chǎn),以有效地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、增值2022/12/1738(四)企業(yè)托管企業(yè)托管是指企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)以契約形式所作的部分(四)企業(yè)托管托管的主體與客體托管的主體即企業(yè)托管中的受托方,是具備接受企業(yè)資產(chǎn)托管經(jīng)營能力和權(quán)力的獨(dú)立企業(yè)法人托管的客體是委托管理的標(biāo)的企業(yè),既可以是經(jīng)營不善、虧損、資不抵債或?yàn)l臨破產(chǎn)的企業(yè),也可以是經(jīng)營較好的企業(yè)2022/12/1739(四)企業(yè)托管托管的主體與客體2022/12/1539(四)企業(yè)托管企業(yè)托管的運(yùn)作集團(tuán)內(nèi)托管。劣勢(shì)企業(yè)托管優(yōu)質(zhì)企業(yè),目的在于提高劣勢(shì)企業(yè)的業(yè)績,以獲得配股權(quán)集團(tuán)外托管。集團(tuán)外托管的特征一般是優(yōu)勢(shì)企業(yè)托管劣勢(shì)企業(yè),目的在于為今后的收購平穩(wěn)過渡2022/12/1740(四)企業(yè)托管企業(yè)托管的運(yùn)作2022/12/1540(四)企業(yè)托管托管的利弊分析托管的收益主要有:托管的風(fēng)險(xiǎn)主要有:2022/12/1741(四)企業(yè)托管托管的利弊分析2022/12/1541四債務(wù)重整(一)債務(wù)重整的目的(二)債務(wù)重整方式的現(xiàn)實(shí)選擇(三)國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股(四)債務(wù)重整損益的計(jì)算2022/12/1742四債務(wù)重整(一)債務(wù)重整的目的2022/12/1542(一)債務(wù)重整的目的在債務(wù)人企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下,與債權(quán)人達(dá)成協(xié)議,使其作出讓步,以達(dá)到避免破產(chǎn)清算、得以持續(xù)經(jīng)營的目的。是債權(quán)人和債務(wù)人對(duì)原債權(quán)、債務(wù)的重新組織安排債務(wù)重整的目的(一)債權(quán)人(二)債務(wù)人2022/12/1743(一)債務(wù)重整的目的在債務(wù)人企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下,與債權(quán)(二)債務(wù)重整方式的現(xiàn)實(shí)選擇可供選擇的五種方式以低于債務(wù)賬面價(jià)值的現(xiàn)金清償債務(wù)非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)債務(wù)轉(zhuǎn)資本:“撥改貸”轉(zhuǎn)為“貸改投”,將銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),將債權(quán)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)修改其他債務(wù)條件:延期償付債務(wù),減免債務(wù)本息混合重組方式:以上四種方式中之兩種或兩種以上方式的結(jié)合2022/12/1744(二)債務(wù)重整方式的現(xiàn)實(shí)選擇可供選擇的五種方式2022/12(二)債務(wù)重整方式的現(xiàn)實(shí)選擇債務(wù)重整方式抉擇的基本原則過度負(fù)債但經(jīng)濟(jì)效益尚可,從長期看,尚有還本付息能力的企業(yè)可謀求延期償付債務(wù)過度負(fù)債且經(jīng)濟(jì)效率低下,貸款本息難以償還,但尚未到達(dá)資不抵債狀況的企業(yè)宜通過債務(wù)轉(zhuǎn)資本或債務(wù)本息減免等形式進(jìn)行債務(wù)重整2022/12/1745(二)債務(wù)重整方式的現(xiàn)實(shí)選擇債務(wù)重整方式抉擇的基本原則202(三)國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主要內(nèi)容組建金融資產(chǎn)管理公司收購四家國有商業(yè)銀行剝離的不良資產(chǎn)選擇債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股應(yīng)注意的問題轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制,提高企業(yè)競爭力是債轉(zhuǎn)股的核心資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)降低到適當(dāng)水平債轉(zhuǎn)股退出方式的選擇2022/12/1746(三)國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股實(shí)施債轉(zhuǎn)股的主要內(nèi)容2022/12/1(四)債務(wù)重整損益的計(jì)算以資產(chǎn)清償債務(wù)債務(wù)轉(zhuǎn)資本修改債務(wù)條件各種重整方式相結(jié)合2022/12/1747(四)債務(wù)重整損益的計(jì)算2022/12/1547謝謝大家2022/12/1748謝謝大家2022/12/1548
高級(jí)財(cái)務(wù)管理之資本運(yùn)營2022/12/1749高級(jí)財(cái)務(wù)管理之資本運(yùn)營2022/12/151資本運(yùn)營內(nèi)容提要:一、資本營運(yùn)概述二、資本營運(yùn)方式三、資產(chǎn)重組四、債務(wù)重整2022/12/1750資本運(yùn)營內(nèi)容提要:2022/12/152一、資本營運(yùn)概述(一)資本營運(yùn)的涵義(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別(三)資本營運(yùn)的主要模式2022/12/1751一、資本營運(yùn)概述(一)資本營運(yùn)的涵義2022/12/153(一)資本營運(yùn)的涵義資本營運(yùn)是以資本的最大限度增值為目的,對(duì)資本及其運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的運(yùn)籌和經(jīng)營活動(dòng)主體:企業(yè)經(jīng)營者,而非所有者客體:以存量資產(chǎn)形式所表現(xiàn)的資本2022/12/1752(一)資本營運(yùn)的涵義資本營運(yùn)是以資本的最大限度增值為目的,對(duì)手段:資本的流動(dòng)和重組,包括并購、轉(zhuǎn)讓、托管、剝離、置換、參股、控股等目標(biāo):實(shí)現(xiàn)資本最大限度的增值2022/12/1753手段:資本的流動(dòng)和重組,包括并購、轉(zhuǎn)讓、托管、剝離、置換、參(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別運(yùn)作對(duì)象不同資本循環(huán)方式不同核心問題不同收益取向不同2022/12/1754(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別運(yùn)作對(duì)象不同2022/12/1(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別實(shí)現(xiàn)方式不同資本增值速度不同運(yùn)作期限不同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不同2022/12/1755(二)資本營運(yùn)與生產(chǎn)經(jīng)營的區(qū)別實(shí)現(xiàn)方式不同2022/12/1(三)資本營運(yùn)的主要模式(1/4)1.基本競爭戰(zhàn)略模式成本領(lǐng)先戰(zhàn)略差異化戰(zhàn)略2022/12/1756(三)資本營運(yùn)的主要模式(1/4)1.基本競爭戰(zhàn)略模式202(三)資本營運(yùn)的主要模式(2/4)2.集中化發(fā)展戰(zhàn)略模式指企業(yè)集中現(xiàn)有資源,選擇一個(gè)或幾個(gè)子市場(chǎng),以快于過去的增長速度來增加某種產(chǎn)品的銷售額或市場(chǎng)占有率集中化發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)缺點(diǎn):2022/12/1757(三)資本營運(yùn)的主要模式(2/4)2.集中化發(fā)展戰(zhàn)略模式20(三)資本營運(yùn)的主要模式(3/4)3.一體化發(fā)展戰(zhàn)略模式一體化發(fā)展戰(zhàn)略是指企業(yè)充分利用自己的產(chǎn)品、技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),開發(fā)和生產(chǎn)與原有產(chǎn)品處于同一產(chǎn)品領(lǐng)域但屬于不同階段的產(chǎn)品,以擴(kuò)大經(jīng)營范圍,謀求企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略2022/12/1758(三)資本營運(yùn)的主要模式(3/4)3.一體化發(fā)展戰(zhàn)略模式20(三)資本營運(yùn)的主要模式(4/4)4.多角化發(fā)展戰(zhàn)略模式是指企業(yè)的產(chǎn)品、市場(chǎng)或服務(wù)類型,在保持原有經(jīng)營領(lǐng)域的同時(shí),進(jìn)入新的經(jīng)營領(lǐng)域,同時(shí)涉及多個(gè)經(jīng)營領(lǐng)域的一種發(fā)展戰(zhàn)略優(yōu)缺點(diǎn)2022/12/1759(三)資本營運(yùn)的主要模式(4/4)4.多角化發(fā)展戰(zhàn)略模式20二、資本營運(yùn)方式(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓(二)風(fēng)險(xiǎn)投資(三)買殼上市(四)借殼上市(五)造殼上市2022/12/1760二、資本營運(yùn)方式(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓2022/12/1512(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓股權(quán)收購是企業(yè)收購的一種,其動(dòng)機(jī)是為收購后再行轉(zhuǎn)讓,而非購置目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)動(dòng)因在于交易雙方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的判斷不同2022/12/1761(一)股權(quán)收購與轉(zhuǎn)讓股權(quán)收購是企業(yè)收購的一種,其動(dòng)機(jī)是為收購(二)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資,也稱創(chuàng)業(yè)投資,是為獲取高新技術(shù)成功的巨大收益,將資本以股權(quán)形式投入到成長中的高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),并參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)建與管理,待風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長壯大后出售股權(quán)收回投資的一種投資運(yùn)作方式2022/12/1762(二)風(fēng)險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)投資,也稱創(chuàng)業(yè)投資,是為獲取高新技術(shù)成功的(三)買殼上市(1/3)買殼上市是指非上市公司通過收購上市公司獲得上市公司的控股權(quán)之后,再由上市公司收購非上市控股公司的實(shí)體資產(chǎn),從而將非上市公司的主體注入到上市公司中去,實(shí)現(xiàn)非上市控股公司間接上市的目的殼公司的選擇2022/12/1763(三)買殼上市(1/3)買殼上市是指非上市公司通過收購上市公(三)買殼上市(2/3)買殼上市作為國際通行的一種資本運(yùn)營方式,無論對(duì)于參與買殼和賣殼的雙方,還是對(duì)于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì),都具有積極作用買殼上市有利于促進(jìn)社會(huì)資源的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置買殼上市是擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的有效途徑買殼上市可拓寬企業(yè)的融資渠道買殼上市有利于戰(zhàn)略調(diào)整、優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)買殼上市有利于改善企業(yè)經(jīng)營管理2022/12/1764(三)買殼上市(2/3)買殼上市作為國際通行的一種資本運(yùn)營方(三)買殼上市(3/3)買殼上市案例光彩集團(tuán)入主南油物業(yè)(P310)2022/12/1765(三)買殼上市(3/3)買殼上市案例2022/12/1517(四)借殼上市(1/3)指集團(tuán)公司先將一個(gè)子公司或某個(gè)大型企業(yè)將部分資產(chǎn)改造后上市,然后再將其它資產(chǎn)逐步注入,實(shí)行重組上市,從而規(guī)避一些政策上的限制實(shí)現(xiàn)借殼上市的基本步驟2022/12/1766(四)借殼上市(1/3)指集團(tuán)公司先將一個(gè)子公司或某個(gè)大型企(四)借殼上市(2/3)借殼上市的優(yōu)點(diǎn)借殼上市的企業(yè)是上市公司的控股方,省略了買殼這一步借殼上市不需耗費(fèi)巨資去收購一家上市公司,這種低成本使控股方可不急于通過配股或出售資產(chǎn)套現(xiàn),從而使企業(yè)的重組可更從容和科學(xué)地進(jìn)行借殼上市中當(dāng)事雙方原本就處于一個(gè)管理體系之中,這使雙方在資產(chǎn)注入、市場(chǎng)融資及日后經(jīng)營管理上更容易融合,避免了在買殼上市中難免發(fā)生的利益沖突與買殼上市的殼相反,借殼上市的殼一般是績優(yōu)公司,殼本身可以通過配股等手段充分發(fā)揮上市公司的融資優(yōu)勢(shì)。如果原來的上市公司失去配股資格,就需通過注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提高企業(yè)業(yè)績,難度更大當(dāng)然,借殼上市雖有以上優(yōu)勢(shì),但成功與否還要取決于所注入資產(chǎn)的質(zhì)量以及所注入的資產(chǎn)是否能形成利潤增長點(diǎn)。只有注入資產(chǎn)是優(yōu)質(zhì)的,才能達(dá)到借殼上市的目的。因此操作上要非常謹(jǐn)慎2022/12/1767(四)借殼上市(2/3)借殼上市的優(yōu)點(diǎn)2022/12/151(四)借殼上市(3/3)借殼上市案例(P312)強(qiáng)生集團(tuán)借殼上市2022/12/1768(四)借殼上市(3/3)借殼上市案例(P312)2022/1(五)造殼上市造殼上市,是指一些在香港發(fā)展多年的中資企業(yè)通過對(duì)內(nèi)部一些基礎(chǔ)較好的公司進(jìn)行重新組合,在香港注冊(cè)成立新的公司,然后公開招股上市。造殼上市的類別殼公司業(yè)務(wù)以香港當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)為主,以內(nèi)地企業(yè)為輔殼公司業(yè)務(wù)以內(nèi)地企業(yè)為主造殼上市案例——北京控股(P314)2022/12/1769(五)造殼上市造殼上市,是指一些在香港發(fā)展多年的中資企業(yè)通過三、資產(chǎn)重組(一)企業(yè)并購(二)企業(yè)分拆(三)資產(chǎn)置換(四)企業(yè)托管2022/12/1770三、資產(chǎn)重組(一)企業(yè)并購2022/12/1522(一)企業(yè)并購企業(yè)并購是合并與收購的簡稱合并,是指兩家或兩家以上公司結(jié)合成一家公司,具體又分為吸收合并和新設(shè)合并收購,是指收購企業(yè)購買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或股票2022/12/1771(一)企業(yè)并購企業(yè)并購是合并與收購的簡稱2022/12/15(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的類型企業(yè)并購按照并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)關(guān)系分類可分為橫向并購、縱向并購和混合并購按并購的付款方式分類,可分為現(xiàn)金式并購和股票交換式并購按并購的實(shí)現(xiàn)形式分類,可分為購買式、承擔(dān)債務(wù)式、吸收股份式按企業(yè)并購雙方是否友好協(xié)商,可分為善意并購和敵意并購按并購涉及被并購企業(yè)的范圍劃分,并購分為整體并購和部分并購按并購交易是否通過證券交易所劃分,并購分為要約收購與協(xié)議收購2022/12/1772(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的類型2022/12/1524(一)企業(yè)并購換股并購的優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大并購規(guī)模避免現(xiàn)金支付壓力優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)獲得稅收利益在不影響當(dāng)期股東權(quán)益的前提下增加報(bào)告利潤2022/12/1773(一)企業(yè)并購換股并購的優(yōu)勢(shì)2022/12/1525(一)企業(yè)并購小資料在美國企業(yè)的并購中,現(xiàn)金支付比重由1976年的52%下降到1986年的42%,到1995年僅為27%,股票支付比重由1976年的26%增加到1986年的34%,到1995年增加為37%1996年,美國企業(yè)并購交易的支付結(jié)構(gòu)為現(xiàn)金33%,股票39%,混和支付28%2000年,美國以股票或股票加現(xiàn)金方式支付的部分占到72%,而日本的這一比例也上升為67%
2022/12/1774(一)企業(yè)并購小資料2022/12/1526(一)企業(yè)并購我國企業(yè)換股并購的動(dòng)機(jī)換股并購的政府動(dòng)機(jī)“借殼”上市動(dòng)機(jī)追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模動(dòng)機(jī)追求多元化經(jīng)營動(dòng)機(jī)2022/12/1775(一)企業(yè)并購我國企業(yè)換股并購的動(dòng)機(jī)2022/12/1527(一)企業(yè)并購TCL換股并購案例分析簡化換股比例的確定以股權(quán)作為并購支付方式并購會(huì)計(jì)處理方法的選擇符合國情充分保護(hù)流通股股東利益2022/12/1776(一)企業(yè)并購TCL換股并購案例分析2022/12/1528(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的動(dòng)因取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。并購是企業(yè)成長擴(kuò)張的重要途徑并購能滿足企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的追求實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略重組,開展多元化經(jīng)營降低代理成本2022/12/1777(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的動(dòng)因2022/12/1529(一)企業(yè)并購并購的價(jià)格分析凈資產(chǎn)價(jià)值內(nèi)在價(jià)值2022/12/1778(一)企業(yè)并購并購的價(jià)格分析2022/12/1530(一)企業(yè)并購協(xié)同作用價(jià)值目標(biāo)企業(yè)第三層次的價(jià)值是協(xié)同作用后的價(jià)值,該價(jià)值體現(xiàn)并購企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)合并后產(chǎn)生的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益確定方法:在量上等于目標(biāo)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值加上由于協(xié)同效應(yīng)而新增現(xiàn)金流的折現(xiàn)值戰(zhàn)略價(jià)值這是目標(biāo)企業(yè)最高層次的價(jià)值確定方法:這一層次的價(jià)值難以精確評(píng)估
2022/12/1779(一)企業(yè)并購協(xié)同作用價(jià)值2022/12/1531(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)信息風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1780(一)企業(yè)并購企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1532(一)企業(yè)并購反并購手段經(jīng)濟(jì)手段提高收購者的收購成本股份回購:抬高股價(jià)尋找“白衣騎士”金色降落傘法律手段2022/12/1781(一)企業(yè)并購反并購手段2022/12/1533(一)企業(yè)并購并購后的整合注重人員的管理及時(shí)組織經(jīng)營活動(dòng),盡快發(fā)揮并購效益注重文化導(dǎo)入作業(yè)整合2022/12/1782(一)企業(yè)并購并購后的整合2022/12/1534(二)企業(yè)分拆通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使企業(yè)變小的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分拆方式1.子公司獨(dú)立2.資產(chǎn)剝離3.股權(quán)劃出2022/12/1783(二)企業(yè)分拆通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓而使企業(yè)變小的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)2022/1(二)企業(yè)分拆企業(yè)分拆的意義改變企業(yè)市場(chǎng)形象,提高企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)值滿足經(jīng)營環(huán)境和公司戰(zhàn)略目標(biāo)變化的需要甩掉經(jīng)營虧損業(yè)務(wù)的包袱消除負(fù)協(xié)同效應(yīng)上市公司、集團(tuán)公司的分拆擁有重大項(xiàng)目,有集資需要的企業(yè)分拆2022/12/1784(二)企業(yè)分拆企業(yè)分拆的意義2022/12/1536(三)資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換一般是指將上市公司外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,并置換出上市公司原有的劣質(zhì)資產(chǎn),以保持上市公司永遠(yuǎn)是一個(gè)由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組成的組合。資產(chǎn)置換的類型:集團(tuán)內(nèi)資產(chǎn)置換;集團(tuán)外資產(chǎn)置換2022/12/1785(三)資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換一般是指將上市公司外的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市(四)企業(yè)托管企業(yè)托管是指企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)以契約形式所作的部分或全部讓渡,即委托方通過契約的規(guī)定,在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi),將本企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)的部分或全部讓渡給受托方,實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)經(jīng)營權(quán)和處置權(quán)的有條件轉(zhuǎn)移。受托方通過契約的形式,有條件接受委托,管理和經(jīng)營委托方的資產(chǎn),以有效地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值、增值2022/12/1786(四)企業(yè)托管企業(yè)托管是指企業(yè)法人財(cái)產(chǎn)權(quán)以契約形式所作的部分(四)企業(yè)托管托管的主體與客體托管的主體
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