項(xiàng)目融資概述-課件

第五章項(xiàng)目融資第五章項(xiàng)目融資1案例融資需求：增建C廠某自來水公司現(xiàn)已擁有A、B兩個自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金，請為其設(shè)計(jì)融資方案案例融資需求：增建C廠2融資方案一借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于整個公司的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司可把A、B兩廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對該公司有完全追索權(quán)。傳統(tǒng)貸款融資方案一借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于3融資方案二借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目C廠，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收人。如果新項(xiàng)目C廠失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回一部分貸款，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩廠的收人來歸還貸款這時，貸款方對自來水公司無追索權(quán)；或者在簽訂貸款協(xié)議時，只要求自來水公司把某特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時，貸款方對自來水公司擁有有限追索權(quán)。上述融資方式中就是項(xiàng)目融資。因此，項(xiàng)目融資有時還稱無擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān)保貸款，也就是說，項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來源限定在與特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。融資方案二借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目C廠，用于償債的資金僅限4第一節(jié)項(xiàng)目融資概述一、項(xiàng)目融資的界定項(xiàng)目融資即是通過項(xiàng)目來融資是一種無追索權(quán)和有限追索權(quán)的融資或貸款形式

注意：有限追索指僅對項(xiàng)目追索，對公司無追索力第一節(jié)項(xiàng)目融資概述一、項(xiàng)目融資的界定5第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

1、產(chǎn)品抵押階段

從石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生以石油企業(yè)擁有的地上油罐里石油為抵押物對貸款人的風(fēng)險評估對象是現(xiàn)存產(chǎn)品，而非貸款人該階段是項(xiàng)目貸款的萌芽和最初形式第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程6第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

2、預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款

石油產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展埋藏在地下的石油同樣有價值石油企業(yè)為了購買擬開采的礦區(qū)，以該礦區(qū)未來生產(chǎn)出來的部分或全部石油為擔(dān)保物，向銀行借款該階段為項(xiàng)目貸款

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程7第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

3、以項(xiàng)目收入為還款來源階段有限追索項(xiàng)目貸款還款方式從“實(shí)物資源”向“貨幣收益”4、風(fēng)險管理模式階段貸款方風(fēng)險意識的增加風(fēng)險管理發(fā)展成為全過程的風(fēng)險控制（參股管理）5、項(xiàng)目融資證券化階段

雷曼兄弟為美國一家能源公司發(fā)售5.6億美元債券融資

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程8第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

小結(jié)：

1、不同階段的項(xiàng)目融資方式在當(dāng)今項(xiàng)目融資中并存2、項(xiàng)目融資集中的三個方向資源開發(fā)項(xiàng)目（石油、天然氣）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（公路、鐵路）制造業(yè)（大型輪船、飛機(jī)）第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程9第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征1、以項(xiàng)目為導(dǎo)向2、有限追索或無追索

主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)金流量，盈利前景和資產(chǎn)規(guī)模不依賴項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信貸款人可在項(xiàng)目的某個階段或項(xiàng)目的一定范圍對項(xiàng)目發(fā)起人追索貸款人在融資的任何階段只能追索到項(xiàng)目公司，而不能對發(fā)起人追索第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)金流10第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征

3、項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益和相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流4、籌資額大：從全世界范圍來看，項(xiàng)目融資集中在資源開發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型工程項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的建設(shè)都需要巨額的資金來源，項(xiàng)目融資所獲的資金通常占整個項(xiàng)目所需資金的65％一75%，有時甚至接近100％。

5、風(fēng)險分擔(dān)

全部債務(wù)的風(fēng)險不能由一方單獨(dú)承擔(dān)，在項(xiàng)目發(fā)起人、與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。

6、融資成本高

融資成本包括當(dāng)前費(fèi)用（顧問費(fèi)、律師費(fèi)）和利息成本項(xiàng)目融資工作量大、涉及面廣、技術(shù)復(fù)雜有限追索權(quán)7、表外融資

不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，盡在報(bào)表附注中披露

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征11第一節(jié)項(xiàng)目融資概述四、項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)1、獲得大量資金貸款2、表外融資3、分散風(fēng)險

4、不受項(xiàng)目主辦方資產(chǎn)規(guī)模的限制

項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的相互擔(dān)保、保險和抵押關(guān)系第一節(jié)項(xiàng)目融資概述四、項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的相互12第一節(jié)項(xiàng)目融資概述五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)1、成本高：利率比普通貸款高，中間環(huán)節(jié)費(fèi)用多且高2、耗時長而帶來的風(fēng)險大第一節(jié)項(xiàng)目融資概述五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)13第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者1.項(xiàng)目主辦方（發(fā)起方）投資者、股東可以是某家公司、也可以是多家公司的聯(lián)合體目的：獲取利潤2、項(xiàng)目公司確定的法律實(shí)體為項(xiàng)目的建設(shè)和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體只是資產(chǎn)經(jīng)營，并不一定參加項(xiàng)目經(jīng)營和銷售項(xiàng)目經(jīng)營和銷售由專門的經(jīng)營公司負(fù)責(zé)

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者14第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者3、借款方多數(shù)情況下為項(xiàng)目公司有時也專設(shè)受托借款機(jī)構(gòu)4、貸款方——多方面、多種形式、有商業(yè)銀行也有出口信貸機(jī)構(gòu)等5、承建商——承擔(dān)延期誤工和工程質(zhì)量不合格風(fēng)險6、供應(yīng)商——負(fù)責(zé)設(shè)備和原材料供應(yīng)，一般和貸款捆綁7、承購商——買產(chǎn)品的人8、擔(dān)保受托方——受托對項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和收益帳戶管理

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者15第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者

9、保險公司——項(xiàng)目各方投保10、財(cái)務(wù)顧問公司——顧問，但不承擔(dān)顧問工作引起的任何后果11、專家——針對技術(shù)問題，發(fā)生爭議時可以作為仲裁人12、律師13、東道國政府——最大的買主或用戶、還可以提供擔(dān)保第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者16第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織二、項(xiàng)目公司的組織形式1、契約式經(jīng)營合作經(jīng)營，分為法人式和非法人式2、股權(quán)式合資經(jīng)營雙方組成有限責(zé)任公司有中外合作經(jīng)營和中外合資經(jīng)營模式3、投資者與項(xiàng)目公司成立項(xiàng)目公司的優(yōu)點(diǎn)（6個）成立項(xiàng)目公司的意義何在？叫阻斷追索權(quán)。所謂的項(xiàng)目公司本身，它并沒有實(shí)力去承接這個項(xiàng)目，項(xiàng)目公司也就十幾二十個人，十幾二十個電腦，項(xiàng)目公司主要做各種各樣的方案，做計(jì)劃，然后做各種各樣的文件，這是一個空殼公司。萬一這個項(xiàng)目失敗了，項(xiàng)目公司清盤，十幾臺電腦不要了，不至于拖累到后面大的國營公司，所以成立一個項(xiàng)目公司。

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織二、項(xiàng)目公司的組織形式17第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）1、投資結(jié)構(gòu)（項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)）

表明項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系

2、融資結(jié)構(gòu)（核心）項(xiàng)目融資通常采取的融資模式有：投資者直接融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型融資、BOT模式、融資租賃等。實(shí)際運(yùn)作中還可以根據(jù)需要對幾種模式進(jìn)行組合。

3、資金結(jié)構(gòu)——股本金、債務(wù)資金的比例及來源

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）18第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）4、信用保證結(jié)構(gòu)（三項(xiàng)）保險公司對項(xiàng)目貸款的保險項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度項(xiàng)目之外各種直接和間接擔(dān)保三項(xiàng)相輔相成第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）三項(xiàng)相輔19第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織四、資金結(jié)構(gòu)1、資金來源國際金融機(jī)構(gòu)、各國政府出口信貸機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目所在國政府、商業(yè)銀行、公共基金機(jī)構(gòu)等2、債務(wù)結(jié)構(gòu)從屬貸款：所謂從屬貸款，從為項(xiàng)目籌集資金的角度來說，就是項(xiàng)目發(fā)起方或其他出資人為了提高項(xiàng)目主要貸款人的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項(xiàng)目提供的資金。因此，從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金，可以改善項(xiàng)目的流動資金狀況。

無擔(dān)保貸款：無擔(dān)保貸款的取得靠的是借款人的全部信用，亦稱信用貸款。

擔(dān)保貸款：抵押和保證。更看重的是資產(chǎn)運(yùn)營后的經(jīng)濟(jì)效益。

五、項(xiàng)目融資類型1、產(chǎn)品支付借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收人來償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。

項(xiàng)目資金分為兩個部分：一是自由資金，一是債務(wù)資金第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織四、資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金分為兩個部分：一是20英國北海石油項(xiàng)目融資

―產(chǎn)品支付模式案例

英國北海油田儲油量為30億到4o億噸。政府為了控制石油的開發(fā)與生產(chǎn)，專門成立了英國國家石油公司。由于開發(fā)費(fèi)用太大，開采技術(shù)復(fù)雜，因此，英國國家石油公司聯(lián)合私營石油公司共同開發(fā)。英國國家石油公司同意按國際市場價格購買開采出的石油產(chǎn)品的51％。從這個角度講，英國國家石油公司既是項(xiàng)目主辦方，同時又是項(xiàng)目產(chǎn)品購買者。一藺考－英國北海石油項(xiàng)目融資采取的是典型的產(chǎn)品支付融資模式，其主要操作過程如下。①英國國家石油公司組建兩個完全控股的獨(dú)立實(shí)體，即英國石化開發(fā)公司和英國石化貿(mào)易公司。

②英國國家石油公司成立一個殼公司，即北海油田項(xiàng)目公司，由它專門負(fù)責(zé)北海油田的項(xiàng)目融資安排。

③英國石化開發(fā)公司轉(zhuǎn)讓石油開采許可證給北海油田項(xiàng)目公司，由后者將其轉(zhuǎn)讓給貨款銀行，貨款銀行與北海油田項(xiàng)目公司簽仃產(chǎn)品支付條件下的貨款協(xié)議。④銀行將貨款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款的形式支付給英國石化開發(fā)公司作為石油開采費(fèi)。英、美兩國12家商業(yè)銀行參與了對該項(xiàng)目的貨款，貨款資金近9億美元，貨款期限為8年，寬限期4年。這筆貨款的取得既無英國財(cái)政部的擔(dān)保，也不以英國國家石油公司的股權(quán)作抵鉀．

⑤英國石油開發(fā)公司開采出石油，并經(jīng)英國石油貿(mào)易公司負(fù)責(zé)稍售。⑥英國石油貿(mào)易公司將石油梢售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行的債務(wù)資金。在這里，英國石油賈易公司實(shí)際上是作為銀行的梢售代理人銷售產(chǎn)品。英國北海石油項(xiàng)目融資

―產(chǎn)品支付模式案例

英國北海油田儲油21第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織五、項(xiàng)目融資類型2、遠(yuǎn)期購買

是在產(chǎn)品支付的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種更為靈活的項(xiàng)目融資方式。

3、融資租賃（第四章案例）4、BOT（建設(shè)一經(jīng)營一移交）

：

BoT是“Build,OperateandTransfer,的縮寫。

在BOT方式中，通常由項(xiàng)目東道國政府或其所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽署協(xié)議，把項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營特許期內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及營運(yùn)支出，并獲得利潤。特許期滿后，項(xiàng)目移交給東道國政府或其下屬機(jī)構(gòu)。

在BOT方式中，東道國政府是最重要的參與者和支持者。

5、ABS（資產(chǎn)證券化）

ABs是英文“Asset一BackedSecuritization,，的縮寫。它是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織五、項(xiàng)目融資類型22第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)一、擔(dān)保的定義和作用

1、定義：通過在人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)上設(shè)定法律關(guān)系，來保證債務(wù)的履行和債權(quán)的實(shí)現(xiàn)2、作用：信用增級補(bǔ)償分散風(fēng)險是項(xiàng)目融資基本模塊之一

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)一、擔(dān)保的定義和作用23第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍1、擔(dān)保人投資者項(xiàng)目利益相關(guān)第三方商業(yè)擔(dān)保人可提供直接擔(dān)保也可提供間接擔(dān)保與項(xiàng)目開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、國際金融機(jī)構(gòu)盈利，收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用并承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍24第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍2、擔(dān)保文件基本文件：政府的項(xiàng)目特許經(jīng)營協(xié)議和其他許可證；承包商和分包商的擔(dān)保及預(yù)付款保函；原材料供應(yīng)合同；能源供應(yīng)合同；產(chǎn)品購買協(xié)議；項(xiàng)目投保合同；項(xiàng)目經(jīng)營協(xié)議。

融資文件：貸款協(xié)議、擔(dān)保文件、支持性文件

3、擔(dān)保范圍

項(xiàng)目實(shí)施過程中的各種風(fēng)險，重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)風(fēng)險，政治風(fēng)險，金融風(fēng)險，或有風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍25第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保對資產(chǎn)的抵押和控制不動產(chǎn)擔(dān)保和動產(chǎn)擔(dān)保不動產(chǎn)擔(dān)保無法彌補(bǔ)巨額投資動產(chǎn)擔(dān)保分無形動產(chǎn)擔(dān)保和有形動產(chǎn)擔(dān)保有形動產(chǎn)擔(dān)保更有意義固定設(shè)押和浮動設(shè)押固定設(shè)押指與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系的擔(dān)保固定設(shè)押下的生產(chǎn)型資產(chǎn)，只能生產(chǎn)性使用固定設(shè)押下的銀行存款和不動產(chǎn)在原則上無權(quán)使用浮動設(shè)押不與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系違約事件發(fā)生時，擔(dān)保責(zé)任才具體化浮動設(shè)押在項(xiàng)目融資中較受歡迎

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保26第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保

消極擔(dān)保條款

體現(xiàn)的是平等受償?shù)乃枷霝榱朔婪镀渌J款人在項(xiàng)目資產(chǎn)上取得不對稱的利益

四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保俗稱項(xiàng)目擔(dān)?；蛉说膿?dān)保

是物權(quán)擔(dān)保的必要補(bǔ)充

分為直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保27第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保1、直接擔(dān)保以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為借款人按期還本付息而向貸款銀行提供的擔(dān)保金額擔(dān)保：為項(xiàng)目完工后產(chǎn)生的收益不足風(fēng)險提供的擔(dān)保時間擔(dān)保：項(xiàng)目不能按規(guī)定的時間和預(yù)算計(jì)劃完工的經(jīng)營的風(fēng)險，是成本超支風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保以直接的財(cái)28第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保2、間接擔(dān)保（1）項(xiàng)目建設(shè)合同一攬子合同：承建商承擔(dān)最大風(fēng)險EPC合同：承建商的風(fēng)險最小不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式，多以商業(yè)合同或政府特許權(quán)協(xié)議出現(xiàn)貸款者偏向一攬子合同，該合同可以減少貸款者面對的當(dāng)事人，減少了不同承建商之間發(fā)生糾紛和互相推卸責(zé)任的風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保不以直接的29第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保2、間接擔(dān)保（2）銷售協(xié)議提貨與付款銷售合同無貨亦付款合同長期銷售協(xié)議（3）經(jīng)營和維護(hù)合同成本加費(fèi)用合同帶有最高價格和激勵費(fèi)用的成本加費(fèi)用合同，該方式下，經(jīng)營者報(bào)酬與經(jīng)營成本掛鉤貸款者傾向后者，因?yàn)槟軐⒔?jīng)營風(fēng)險與項(xiàng)目公司分離（4）其他合同形式可視為項(xiàng)目買方為項(xiàng)目公司提供的財(cái)務(wù)擔(dān)保第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)?？梢暈轫?xiàng)目30第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保3、或有擔(dān)保

針對不可預(yù)測和不可抗拒因素造成損失的風(fēng)險提供的擔(dān)保4、意向性擔(dān)保（1）安慰信（2）東道國政府的支持聲明經(jīng)營支持，不剝離項(xiàng)目資產(chǎn)，資金支持等第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保聲明經(jīng)營支31第四節(jié)BOT及其衍生融資方式一、BOT融資的含義及種類1.含義項(xiàng)目所在國政府提供特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議本國或外國公司安排融資、開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、在有限的時間內(nèi)獲取商業(yè)利潤經(jīng)營期滿，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府機(jī)構(gòu)2.種類BOTBOOTBOO第四節(jié)BOT及其衍生融資方式一、BOT融資的含義及種類32第四節(jié)BOT及其衍生融資方式二、融資模式和運(yùn)作過程1、融資模式項(xiàng)目發(fā)包人承包人顧問咨詢公司2、運(yùn)作過程

項(xiàng)目確定招投標(biāo)選標(biāo)項(xiàng)目開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營項(xiàng)目移交第四節(jié)BOT及其衍生融資方式二、融資模式和運(yùn)作過程項(xiàng)招選項(xiàng)33第四節(jié)BOT及其衍生融資方式三、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容1、特許經(jīng)營權(quán)范圍哪一方來授予項(xiàng)目主辦者某些特權(quán)授權(quán)范圍特許期限2、項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定

如何從事項(xiàng)目建設(shè)3、項(xiàng)目融資及其方式4、項(xiàng)目的經(jīng)營和維護(hù)5、項(xiàng)目收費(fèi)水平及計(jì)算方法6、能源供應(yīng)條款7、項(xiàng)目的移交8、合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓第四節(jié)BOT及其衍生融資方式三、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容34第四節(jié)BOT及其衍生融資方式案例分析英法海峽隧道第四節(jié)BOT及其衍生融資方式案例分析35第四節(jié)BOT及其衍生融資方式四、BOT在我國的運(yùn)用深圳沙角B電廠BOT廣西來賓B電廠BOT項(xiàng)目

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式四、BOT在我國的運(yùn)用36第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展1、TOT:移交-經(jīng)營-移交（1）定義：購買經(jīng)營權(quán)、約定時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資，再將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移（2）優(yōu)勢盤活國有資產(chǎn)，為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理僅轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不轉(zhuǎn)讓股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，可以避免爭議投資者可以從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲利第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展37第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展1、TOT:移交-經(jīng)營-移交（3）與BOT模式的比較TOT以合同項(xiàng)目換新項(xiàng)目資金，BOT為合同項(xiàng)目融資TOT避免了建設(shè)帶來的風(fēng)險和矛盾對東道國政府而言，TOT模式可以獲得資金，并且減少對基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政補(bǔ)貼收入案例分析

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展38第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展2、BT

(1)含義：政府將某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授權(quán)項(xiàng)目公司建設(shè)，項(xiàng)目公司建成后，政府將該項(xiàng)目買回（2）優(yōu)勢有利于盈利性不強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓后正常使用有利于多種市場化融資方式的運(yùn)用，加快投融資步伐（3）難點(diǎn)項(xiàng)目建成后質(zhì)量得不到保證，要加強(qiáng)規(guī)則約束機(jī)制

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展39第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展3、POT

政府部門將已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施的部分股權(quán)出售給私營機(jī)構(gòu)，私營機(jī)構(gòu)在期滿后將設(shè)施的部分股權(quán)與經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給政府4、TBT政府將已經(jīng)運(yùn)營一段時間的項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人負(fù)責(zé)組建和經(jīng)營一個新項(xiàng)目，期滿，投資人將兩個項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)給政府第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展40第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展5、PFI(1)定義：私人融資啟動；由政府報(bào)項(xiàng)目，私營部門建設(shè)運(yùn)營，期滿后歸還給政府（2）類別向公共部門提供服務(wù)性：公益項(xiàng)目收取費(fèi)用的自立型：解決擁擠等問題的項(xiàng)目合營企業(yè)型：發(fā)展問題項(xiàng)目

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展41第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展5、PFI（3）與BOT的比較PFI適用與沒有經(jīng)營收入或不具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目；BOT適用于經(jīng)營性或具備收費(fèi)條件的項(xiàng)目PFI項(xiàng)目主體單一，通常為本國民營企業(yè)；BOT主體多樣，有外國公司，有本國私營企業(yè)PFI在項(xiàng)目管理方式上比較開放；BOT已經(jīng)事先規(guī)定PFI是全面代理，而BOT基本不需要代理活動PFI在達(dá)到合同規(guī)定的收益才歸還項(xiàng)目；BOT項(xiàng)目到期必須歸還

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展42第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展5、PFI（4）優(yōu)缺點(diǎn)彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算的不足有效轉(zhuǎn)移政府財(cái)政風(fēng)險提高公共項(xiàng)目的投資效率增加私營部門投資機(jī)會政府要支付公益性項(xiàng)目正常運(yùn)行、維護(hù)費(fèi)用外，還要向非政府主體支付必要回報(bào)第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展43第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式一、ABS融資方式概述1、ABS含義：以項(xiàng)目所屬的全部或部分資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該資產(chǎn)所能帶來的穩(wěn)定的預(yù)期收益為保證，在資本市場上發(fā)行債券來籌集資金的一種方式2、特征證券購買者在證券到期時獲得的本息來自項(xiàng)目資產(chǎn)的現(xiàn)金流資產(chǎn)證券的信譽(yù)來自證券化資產(chǎn)本身融資模式是利用資本市場對資產(chǎn)收益、風(fēng)險進(jìn)行分離、重組的過程3、適用范圍：收益大于成本的項(xiàng)目第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式一、ABS融資方式概述44第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式二、ABS融資模式的參與方

1、發(fā)起人或原始受益人是被證券化相關(guān)資產(chǎn)的使用者，也是資金的最終使用者如果是項(xiàng)目收益資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是項(xiàng)目公司如果是項(xiàng)目貸款資產(chǎn)證券化，發(fā)起人是貸款銀行2、特設(shè)機(jī)構(gòu)（SPV）

獨(dú)立中介機(jī)構(gòu)具有法律上的獨(dú)立地位，可由新設(shè)公司或投資銀行擔(dān)任3、證券商

發(fā)行主體國外指投資銀行，國內(nèi)是證券公司

證券商從SPV處買證券，然后進(jìn)行銷售

第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式二、ABS融資模式的參與方45第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式二、ABS融資模式的參與方

4、信用增級機(jī)構(gòu)為擬證券化的項(xiàng)目提高信用等級證券投資者的利益能否得到有效保障和實(shí)現(xiàn)也主要取決于證券化產(chǎn)生的信用保證5、信用評級機(jī)構(gòu)對ABS綁定的標(biāo)的資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量能力進(jìn)行評估判斷ABS可能給投資者帶來的違約風(fēng)險評價完成后，還需對證券整個存續(xù)時間內(nèi)的業(yè)績進(jìn)行追蹤監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，并做出是否需要升級或降級的決定，以維護(hù)投資者利益6、受托人SPV和投資者的中介負(fù)責(zé)項(xiàng)目資產(chǎn)收益流，對投資者進(jìn)行債券本息償還；款項(xiàng)沒有立即轉(zhuǎn)給投資人時，對貸款進(jìn)行再投資；對SPV提供的報(bào)告進(jìn)行確認(rèn)并轉(zhuǎn)給投資者

第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式二、ABS融資模式的參與方46第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢1、運(yùn)作過程

組建SPV由投資銀行、信托投資公司、信用擔(dān)保公司等金融機(jī)構(gòu)組成；有時也可以原始權(quán)益人設(shè)立；一般設(shè)立在免稅國家或地區(qū)將證券化資產(chǎn)讓渡給SPV信用增級：內(nèi)部信用增級和外部信用增級外部信用增級：第三方提供擔(dān)保信用增級信用評級證券承銷本息劃轉(zhuǎn)第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢47第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢2、投融資優(yōu)勢融資方為企業(yè)融資提供了新的方法是一種低成本融資方式原始權(quán)益人能保留完整決策權(quán)和大部分資產(chǎn)收益能力原始權(quán)益人能保守本企業(yè)的財(cái)務(wù)信息和商業(yè)秘密表外融資，保持增強(qiáng)借款能力盤活非流動資產(chǎn)，提高資產(chǎn)收益率第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢48第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢2、投融資優(yōu)勢投資者取得一種新的投資渠道，獲得高于國債的投資回報(bào)獲得較大的流動性降低投資風(fēng)險提高自身資產(chǎn)質(zhì)量突破投資限制第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式三、ABS融資運(yùn)作過程和投融資優(yōu)勢49第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式四、ABS融資模式在國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀及前景

1、ABS的產(chǎn)生和發(fā)展

起源于美國住房貸款證券化，目前已經(jīng)遍及汽車、信用卡、租金、版權(quán)專利費(fèi)等領(lǐng)域2、我國ABS的產(chǎn)生與發(fā)展

第五節(jié)ABS項(xiàng)目融資方式四、ABS融資模式在國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀50本章小結(jié)1、掌握項(xiàng)目融資的定義和特征2、掌握項(xiàng)目融資的參與人有哪些3、理解項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)4、掌握BOT融資模式及其設(shè)計(jì)思路5、理解BOT的其他衍生模式6、理解ABS模式融資本章小結(jié)1、掌握項(xiàng)目融資的定義和特征51

第五章項(xiàng)目融資第五章項(xiàng)目融資52案例融資需求：增建C廠某自來水公司現(xiàn)已擁有A、B兩個自來水廠。為了增建C廠，決定從金融市場上籌集資金，請為其設(shè)計(jì)融資方案案例融資需求：增建C廠53融資方案一借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于整個公司的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司可把A、B兩廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時，貸款方對該公司有完全追索權(quán)。傳統(tǒng)貸款融資方案一借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于54融資方案二借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目C廠，用于償債的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收人。如果新項(xiàng)目C廠失敗，貸款方只能從清理新項(xiàng)目C廠的資產(chǎn)中收回一部分貸款，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩廠的收人來歸還貸款這時，貸款方對自來水公司無追索權(quán)；或者在簽訂貸款協(xié)議時，只要求自來水公司把某特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時，貸款方對自來水公司擁有有限追索權(quán)。上述融資方式中就是項(xiàng)目融資。因此，項(xiàng)目融資有時還稱無擔(dān)保或者有限擔(dān)保貸款，也就是說，項(xiàng)目融資是將歸還貸款資金來源限定在與特定項(xiàng)目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。融資方案二借來的款項(xiàng)用于建設(shè)新項(xiàng)目C廠，用于償債的資金僅限55第一節(jié)項(xiàng)目融資概述一、項(xiàng)目融資的界定項(xiàng)目融資即是通過項(xiàng)目來融資是一種無追索權(quán)和有限追索權(quán)的融資或貸款形式

注意：有限追索指僅對項(xiàng)目追索，對公司無追索力第一節(jié)項(xiàng)目融資概述一、項(xiàng)目融資的界定56第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

1、產(chǎn)品抵押階段

從石油產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生以石油企業(yè)擁有的地上油罐里石油為抵押物對貸款人的風(fēng)險評估對象是現(xiàn)存產(chǎn)品，而非貸款人該階段是項(xiàng)目貸款的萌芽和最初形式第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程57第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

2、預(yù)期產(chǎn)品抵押貸款

石油產(chǎn)業(yè)技術(shù)的發(fā)展埋藏在地下的石油同樣有價值石油企業(yè)為了購買擬開采的礦區(qū)，以該礦區(qū)未來生產(chǎn)出來的部分或全部石油為擔(dān)保物，向銀行借款該階段為項(xiàng)目貸款

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程58第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

3、以項(xiàng)目收入為還款來源階段有限追索項(xiàng)目貸款還款方式從“實(shí)物資源”向“貨幣收益”4、風(fēng)險管理模式階段貸款方風(fēng)險意識的增加風(fēng)險管理發(fā)展成為全過程的風(fēng)險控制（參股管理）5、項(xiàng)目融資證券化階段

雷曼兄弟為美國一家能源公司發(fā)售5.6億美元債券融資

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程59第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程

小結(jié)：

1、不同階段的項(xiàng)目融資方式在當(dāng)今項(xiàng)目融資中并存2、項(xiàng)目融資集中的三個方向資源開發(fā)項(xiàng)目（石油、天然氣）基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（公路、鐵路）制造業(yè)（大型輪船、飛機(jī)）第一節(jié)項(xiàng)目融資概述二、項(xiàng)目融資發(fā)展歷程60第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征1、以項(xiàng)目為導(dǎo)向2、有限追索或無追索

主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)金流量，盈利前景和資產(chǎn)規(guī)模不依賴項(xiàng)目投資人或發(fā)起人的資信貸款人可在項(xiàng)目的某個階段或項(xiàng)目的一定范圍對項(xiàng)目發(fā)起人追索貸款人在融資的任何階段只能追索到項(xiàng)目公司，而不能對發(fā)起人追索第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征主要依賴項(xiàng)目自身現(xiàn)金流61第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征

3、項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益和相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流4、籌資額大：從全世界范圍來看，項(xiàng)目融資集中在資源開發(fā)項(xiàng)目、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和大型工程項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的建設(shè)都需要巨額的資金來源，項(xiàng)目融資所獲的資金通常占整個項(xiàng)目所需資金的65％一75%，有時甚至接近100％。

5、風(fēng)險分擔(dān)

全部債務(wù)的風(fēng)險不能由一方單獨(dú)承擔(dān)，在項(xiàng)目發(fā)起人、與項(xiàng)目開發(fā)有直接或間接利益關(guān)系的其他參與者和貸款人之間進(jìn)行分擔(dān)。

6、融資成本高

融資成本包括當(dāng)前費(fèi)用（顧問費(fèi)、律師費(fèi)）和利息成本項(xiàng)目融資工作量大、涉及面廣、技術(shù)復(fù)雜有限追索權(quán)7、表外融資

不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，盡在報(bào)表附注中披露

第一節(jié)項(xiàng)目融資概述三、項(xiàng)目融資的特征62第一節(jié)項(xiàng)目融資概述四、項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)1、獲得大量資金貸款2、表外融資3、分散風(fēng)險

4、不受項(xiàng)目主辦方資產(chǎn)規(guī)模的限制

項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的相互擔(dān)保、保險和抵押關(guān)系第一節(jié)項(xiàng)目融資概述四、項(xiàng)目融資的優(yōu)點(diǎn)項(xiàng)目融資有著復(fù)雜的相互63第一節(jié)項(xiàng)目融資概述五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)1、成本高：利率比普通貸款高，中間環(huán)節(jié)費(fèi)用多且高2、耗時長而帶來的風(fēng)險大第一節(jié)項(xiàng)目融資概述五、項(xiàng)目融資的缺點(diǎn)64第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者1.項(xiàng)目主辦方（發(fā)起方）投資者、股東可以是某家公司、也可以是多家公司的聯(lián)合體目的：獲取利潤2、項(xiàng)目公司確定的法律實(shí)體為項(xiàng)目的建設(shè)和滿足市場需求而建立的自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)營實(shí)體只是資產(chǎn)經(jīng)營，并不一定參加項(xiàng)目經(jīng)營和銷售項(xiàng)目經(jīng)營和銷售由專門的經(jīng)營公司負(fù)責(zé)

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者65第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者3、借款方多數(shù)情況下為項(xiàng)目公司有時也專設(shè)受托借款機(jī)構(gòu)4、貸款方——多方面、多種形式、有商業(yè)銀行也有出口信貸機(jī)構(gòu)等5、承建商——承擔(dān)延期誤工和工程質(zhì)量不合格風(fēng)險6、供應(yīng)商——負(fù)責(zé)設(shè)備和原材料供應(yīng)，一般和貸款捆綁7、承購商——買產(chǎn)品的人8、擔(dān)保受托方——受托對項(xiàng)目公司的資產(chǎn)和收益帳戶管理

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者66第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者

9、保險公司——項(xiàng)目各方投保10、財(cái)務(wù)顧問公司——顧問，但不承擔(dān)顧問工作引起的任何后果11、專家——針對技術(shù)問題，發(fā)生爭議時可以作為仲裁人12、律師13、東道國政府——最大的買主或用戶、還可以提供擔(dān)保第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織一、項(xiàng)目融資的參與者67第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織二、項(xiàng)目公司的組織形式1、契約式經(jīng)營合作經(jīng)營，分為法人式和非法人式2、股權(quán)式合資經(jīng)營雙方組成有限責(zé)任公司有中外合作經(jīng)營和中外合資經(jīng)營模式3、投資者與項(xiàng)目公司成立項(xiàng)目公司的優(yōu)點(diǎn)（6個）成立項(xiàng)目公司的意義何在？叫阻斷追索權(quán)。所謂的項(xiàng)目公司本身，它并沒有實(shí)力去承接這個項(xiàng)目，項(xiàng)目公司也就十幾二十個人，十幾二十個電腦，項(xiàng)目公司主要做各種各樣的方案，做計(jì)劃，然后做各種各樣的文件，這是一個空殼公司。萬一這個項(xiàng)目失敗了，項(xiàng)目公司清盤，十幾臺電腦不要了，不至于拖累到后面大的國營公司，所以成立一個項(xiàng)目公司。

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織二、項(xiàng)目公司的組織形式68第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）1、投資結(jié)構(gòu)（項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)）

表明項(xiàng)目的投資者對項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系

2、融資結(jié)構(gòu)（核心）項(xiàng)目融資通常采取的融資模式有：投資者直接融資、利用“設(shè)施使用協(xié)議”型融資、BOT模式、融資租賃等。實(shí)際運(yùn)作中還可以根據(jù)需要對幾種模式進(jìn)行組合。

3、資金結(jié)構(gòu)——股本金、債務(wù)資金的比例及來源

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）69第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）4、信用保證結(jié)構(gòu)（三項(xiàng)）保險公司對項(xiàng)目貸款的保險項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度項(xiàng)目之外各種直接和間接擔(dān)保三項(xiàng)相輔相成第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織三、項(xiàng)目融資的主要結(jié)構(gòu)（四個）三項(xiàng)相輔70第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織四、資金結(jié)構(gòu)1、資金來源國際金融機(jī)構(gòu)、各國政府出口信貸機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目所在國政府、商業(yè)銀行、公共基金機(jī)構(gòu)等2、債務(wù)結(jié)構(gòu)從屬貸款：所謂從屬貸款，從為項(xiàng)目籌集資金的角度來說，就是項(xiàng)目發(fā)起方或其他出資人為了提高項(xiàng)目主要貸款人的信心，促使他們出資或放松貸款條件而為項(xiàng)目提供的資金。因此，從屬貸款是一種吸引主要貸款的種子資金，可以改善項(xiàng)目的流動資金狀況。

無擔(dān)保貸款：無擔(dān)保貸款的取得靠的是借款人的全部信用，亦稱信用貸款。

擔(dān)保貸款：抵押和保證。更看重的是資產(chǎn)運(yùn)營后的經(jīng)濟(jì)效益。

五、項(xiàng)目融資類型1、產(chǎn)品支付借款方在項(xiàng)目投產(chǎn)后不以項(xiàng)目產(chǎn)品的銷售收人來償還債務(wù)，而是直接以項(xiàng)目產(chǎn)品來還本付息。

項(xiàng)目資金分為兩個部分：一是自由資金，一是債務(wù)資金第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織四、資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目資金分為兩個部分：一是71英國北海石油項(xiàng)目融資

―產(chǎn)品支付模式案例

英國北海油田儲油量為30億到4o億噸。政府為了控制石油的開發(fā)與生產(chǎn)，專門成立了英國國家石油公司。由于開發(fā)費(fèi)用太大，開采技術(shù)復(fù)雜，因此，英國國家石油公司聯(lián)合私營石油公司共同開發(fā)。英國國家石油公司同意按國際市場價格購買開采出的石油產(chǎn)品的51％。從這個角度講，英國國家石油公司既是項(xiàng)目主辦方，同時又是項(xiàng)目產(chǎn)品購買者。一藺考－英國北海石油項(xiàng)目融資采取的是典型的產(chǎn)品支付融資模式，其主要操作過程如下。①英國國家石油公司組建兩個完全控股的獨(dú)立實(shí)體，即英國石化開發(fā)公司和英國石化貿(mào)易公司。

②英國國家石油公司成立一個殼公司，即北海油田項(xiàng)目公司，由它專門負(fù)責(zé)北海油田的項(xiàng)目融資安排。

③英國石化開發(fā)公司轉(zhuǎn)讓石油開采許可證給北海油田項(xiàng)目公司，由后者將其轉(zhuǎn)讓給貨款銀行，貨款銀行與北海油田項(xiàng)目公司簽仃產(chǎn)品支付條件下的貨款協(xié)議。④銀行將貨款資金支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者以產(chǎn)品支付預(yù)付款的形式支付給英國石化開發(fā)公司作為石油開采費(fèi)。英、美兩國12家商業(yè)銀行參與了對該項(xiàng)目的貨款，貨款資金近9億美元，貨款期限為8年，寬限期4年。這筆貨款的取得既無英國財(cái)政部的擔(dān)保，也不以英國國家石油公司的股權(quán)作抵鉀．

⑤英國石油開發(fā)公司開采出石油，并經(jīng)英國石油貿(mào)易公司負(fù)責(zé)稍售。⑥英國石油貿(mào)易公司將石油梢售收入支付給北海油田項(xiàng)目公司，由后者償還銀行的債務(wù)資金。在這里，英國石油賈易公司實(shí)際上是作為銀行的梢售代理人銷售產(chǎn)品。英國北海石油項(xiàng)目融資

―產(chǎn)品支付模式案例

英國北海油田儲油72第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織五、項(xiàng)目融資類型2、遠(yuǎn)期購買

是在產(chǎn)品支付的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種更為靈活的項(xiàng)目融資方式。

3、融資租賃（第四章案例）4、BOT（建設(shè)一經(jīng)營一移交）

：

BoT是“Build,OperateandTransfer,的縮寫。

在BOT方式中，通常由項(xiàng)目東道國政府或其所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目公司簽署協(xié)議，把項(xiàng)目建設(shè)及經(jīng)營的特許權(quán)授予項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司在項(xiàng)目經(jīng)營特許期內(nèi)，利用項(xiàng)目收益償還投資及營運(yùn)支出，并獲得利潤。特許期滿后，項(xiàng)目移交給東道國政府或其下屬機(jī)構(gòu)。

在BOT方式中，東道國政府是最重要的參與者和支持者。

5、ABS（資產(chǎn)證券化）

ABs是英文“Asset一BackedSecuritization,，的縮寫。它是指將缺乏流動性，但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)歸集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券的過程。

第二節(jié)項(xiàng)目融資的組織五、項(xiàng)目融資類型73第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)一、擔(dān)保的定義和作用

1、定義：通過在人的信用或者特定財(cái)產(chǎn)上設(shè)定法律關(guān)系，來保證債務(wù)的履行和債權(quán)的實(shí)現(xiàn)2、作用：信用增級補(bǔ)償分散風(fēng)險是項(xiàng)目融資基本模塊之一

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)一、擔(dān)保的定義和作用74第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍1、擔(dān)保人投資者項(xiàng)目利益相關(guān)第三方商業(yè)擔(dān)保人可提供直接擔(dān)保也可提供間接擔(dān)保與項(xiàng)目開發(fā)有直接利益關(guān)系的商業(yè)機(jī)構(gòu)、政府、國際金融機(jī)構(gòu)盈利，收取擔(dān)保服務(wù)費(fèi)用并承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍75第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍2、擔(dān)保文件基本文件：政府的項(xiàng)目特許經(jīng)營協(xié)議和其他許可證；承包商和分包商的擔(dān)保及預(yù)付款保函；原材料供應(yīng)合同；能源供應(yīng)合同；產(chǎn)品購買協(xié)議；項(xiàng)目投保合同；項(xiàng)目經(jīng)營協(xié)議。

融資文件：貸款協(xié)議、擔(dān)保文件、支持性文件

3、擔(dān)保范圍

項(xiàng)目實(shí)施過程中的各種風(fēng)險，重點(diǎn)關(guān)注商業(yè)風(fēng)險，政治風(fēng)險，金融風(fēng)險，或有風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)二、擔(dān)保人、擔(dān)保文件和擔(dān)保范圍76第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保對資產(chǎn)的抵押和控制不動產(chǎn)擔(dān)保和動產(chǎn)擔(dān)保不動產(chǎn)擔(dān)保無法彌補(bǔ)巨額投資動產(chǎn)擔(dān)保分無形動產(chǎn)擔(dān)保和有形動產(chǎn)擔(dān)保有形動產(chǎn)擔(dān)保更有意義固定設(shè)押和浮動設(shè)押固定設(shè)押指與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系的擔(dān)保固定設(shè)押下的生產(chǎn)型資產(chǎn)，只能生產(chǎn)性使用固定設(shè)押下的銀行存款和不動產(chǎn)在原則上無權(quán)使用浮動設(shè)押不與擔(dān)保人某一特定資產(chǎn)相聯(lián)系違約事件發(fā)生時，擔(dān)保責(zé)任才具體化浮動設(shè)押在項(xiàng)目融資中較受歡迎

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保77第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保

消極擔(dān)保條款

體現(xiàn)的是平等受償?shù)乃枷霝榱朔婪镀渌J款人在項(xiàng)目資產(chǎn)上取得不對稱的利益

四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保俗稱項(xiàng)目擔(dān)保或人的擔(dān)保

是物權(quán)擔(dān)保的必要補(bǔ)充

分為直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保

第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)三、項(xiàng)目融資物權(quán)擔(dān)保78第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保1、直接擔(dān)保以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式為借款人按期還本付息而向貸款銀行提供的擔(dān)保金額擔(dān)保：為項(xiàng)目完工后產(chǎn)生的收益不足風(fēng)險提供的擔(dān)保時間擔(dān)保：項(xiàng)目不能按規(guī)定的時間和預(yù)算計(jì)劃完工的經(jīng)營的風(fēng)險，是成本超支風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保以直接的財(cái)79第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保2、間接擔(dān)保（1）項(xiàng)目建設(shè)合同一攬子合同：承建商承擔(dān)最大風(fēng)險EPC合同：承建商的風(fēng)險最小不以直接的財(cái)務(wù)擔(dān)保形式，多以商業(yè)合同或政府特許權(quán)協(xié)議出現(xiàn)貸款者偏向一攬子合同，該合同可以減少貸款者面對的當(dāng)事人，減少了不同承建商之間發(fā)生糾紛和互相推卸責(zé)任的風(fēng)險第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保不以直接的80第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保2、間接擔(dān)保（2）銷售協(xié)議提貨與付款銷售合同無貨亦付款合同長期銷售協(xié)議（3）經(jīng)營和維護(hù)合同成本加費(fèi)用合同帶有最高價格和激勵費(fèi)用的成本加費(fèi)用合同，該方式下，經(jīng)營者報(bào)酬與經(jīng)營成本掛鉤貸款者傾向后者，因?yàn)槟軐⒔?jīng)營風(fēng)險與項(xiàng)目公司分離（4）其他合同形式可視為項(xiàng)目買方為項(xiàng)目公司提供的財(cái)務(wù)擔(dān)保第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)?？梢暈轫?xiàng)目81第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保3、或有擔(dān)保

針對不可預(yù)測和不可抗拒因素造成損失的風(fēng)險提供的擔(dān)保4、意向性擔(dān)保（1）安慰信（2）東道國政府的支持聲明經(jīng)營支持，不剝離項(xiàng)目資產(chǎn)，資金支持等第三節(jié)項(xiàng)目融資的信用保證結(jié)構(gòu)四、項(xiàng)目融資信用擔(dān)保聲明經(jīng)營支82第四節(jié)BOT及其衍生融資方式一、BOT融資的含義及種類1.含義項(xiàng)目所在國政府提供特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議本國或外國公司安排融資、開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目、在有限的時間內(nèi)獲取商業(yè)利潤經(jīng)營期滿，將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給政府機(jī)構(gòu)2.種類BOTBOOTBOO第四節(jié)BOT及其衍生融資方式一、BOT融資的含義及種類83第四節(jié)BOT及其衍生融資方式二、融資模式和運(yùn)作過程1、融資模式項(xiàng)目發(fā)包人承包人顧問咨詢公司2、運(yùn)作過程

項(xiàng)目確定招投標(biāo)選標(biāo)項(xiàng)目開發(fā)項(xiàng)目建設(shè)項(xiàng)目運(yùn)營項(xiàng)目移交第四節(jié)BOT及其衍生融資方式二、融資模式和運(yùn)作過程項(xiàng)招選項(xiàng)84第四節(jié)BOT及其衍生融資方式三、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容1、特許經(jīng)營權(quán)范圍哪一方來授予項(xiàng)目主辦者某些特權(quán)授權(quán)范圍特許期限2、項(xiàng)目建設(shè)方面的規(guī)定

如何從事項(xiàng)目建設(shè)3、項(xiàng)目融資及其方式4、項(xiàng)目的經(jīng)營和維護(hù)5、項(xiàng)目收費(fèi)水平及計(jì)算方法6、能源供應(yīng)條款7、項(xiàng)目的移交8、合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓第四節(jié)BOT及其衍生融資方式三、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議主要內(nèi)容85第四節(jié)BOT及其衍生融資方式案例分析英法海峽隧道第四節(jié)BOT及其衍生融資方式案例分析86第四節(jié)BOT及其衍生融資方式四、BOT在我國的運(yùn)用深圳沙角B電廠BOT廣西來賓B電廠BOT項(xiàng)目

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式四、BOT在我國的運(yùn)用87第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展1、TOT:移交-經(jīng)營-移交（1）定義：購買經(jīng)營權(quán)、約定時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資，再將經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)移（2）優(yōu)勢盤活國有資產(chǎn)，為擬建項(xiàng)目引進(jìn)資金，為建成項(xiàng)目引進(jìn)管理僅轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)，不轉(zhuǎn)讓股權(quán)和產(chǎn)權(quán)，可以避免爭議投資者可以從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲利第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展88第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展1、TOT:移交-經(jīng)營-移交（3）與BOT模式的比較TOT以合同項(xiàng)目換新項(xiàng)目資金，BOT為合同項(xiàng)目融資TOT避免了建設(shè)帶來的風(fēng)險和矛盾對東道國政府而言，TOT模式可以獲得資金，并且減少對基礎(chǔ)設(shè)施的財(cái)政補(bǔ)貼收入案例分析

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展89第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展2、BT

(1)含義：政府將某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目授權(quán)項(xiàng)目公司建設(shè)，項(xiàng)目公司建成后，政府將該項(xiàng)目買回（2）優(yōu)勢有利于盈利性不強(qiáng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有利于項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓后正常使用有利于多種市場化融資方式的運(yùn)用，加快投融資步伐（3）難點(diǎn)項(xiàng)目建成后質(zhì)量得不到保證，要加強(qiáng)規(guī)則約束機(jī)制

第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展90第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展3、POT

政府部門將已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)營的基礎(chǔ)設(shè)施的部分股權(quán)出售給私營機(jī)構(gòu)，私營機(jī)構(gòu)在期滿后將設(shè)施的部分股權(quán)與經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給政府4、TBT政府將已經(jīng)運(yùn)營一段時間的項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)無償轉(zhuǎn)讓給投資人，投資人負(fù)責(zé)組建和經(jīng)營一個新項(xiàng)目，期滿，投資人將兩個項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)給政府第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展91第四節(jié)BOT及其衍生融資方式五、BOT衍生融資模式新發(fā)展5、PFI(1)定義：私人融資啟動；由政府報(bào)項(xiàng)目，私營部門建設(shè)運(yùn)營，期滿后歸還給政府（2）類別向公共部門提供服