初級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第4章-儲蓄投資和金融體系-課件

第4章

儲蓄、投資與金融體系

第4章

儲蓄、投資與金融體系4.1金融機(jī)構(gòu)4.2投資與儲蓄4.3可貸資金市場24.1金融機(jī)構(gòu)24.1金融機(jī)構(gòu)34.1金融機(jī)構(gòu)34.1.1金融市場金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場所。44.1.1金融市場金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場。按交割方式分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場。按證券交易的方式和次數(shù)，分為初級市場和次級市場，即發(fā)行市場和流通市場，或者一級市場和二級市場。5按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場按成交與定價(jià)方式分為公開市場、議價(jià)市場、店頭市場等。按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場。按交易雙方在地理上的距離而劃分為地方性的、全國性的、區(qū)域性的金融市場和國際金融市場。6按成交與定價(jià)方式分為公開市場、議價(jià)市場、店頭市場等。6金融市場的功能（1）轉(zhuǎn)化儲蓄為投資。（2）改善社會經(jīng)濟(jì)福利。（3）提供多種金融工具并加速流動，使中短期資金凝結(jié)為長期資金的功能。（4）提高金融體系競爭性和效率。（5）引導(dǎo)資金流向。7金融市場的功能74.1.2金融中介金融中介，是專門從事貨幣信用活動的中介組織。經(jīng)過二十幾年的改革和發(fā)展，我國現(xiàn)已形成以中國人民銀行為中央銀行，國有商業(yè)銀行為主體，包括政策性金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)并存，分工協(xié)作的金融體系。84.1.2金融中介金融中介，是專門從事貨幣信用活動的中介組我國的金融中介，按其地位和功能劃分，大致有以下四類：（1）貨幣當(dāng)局，又稱中央銀行，即中國人民銀行。（2）銀行，包括政策性銀行、商業(yè)銀行。商業(yè)銀行又分為：國有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市合作銀行、住房儲蓄銀行。

9我國的金融中介，按其地位和功能劃分，大致有以下四類：9銀行體系政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭10銀行體系政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭10

(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)。主要包括國有及股份制的保險(xiǎn)公司，城市合作社及農(nóng)村信用合作社，信托投資公司，證券公司，證券交易中心，投資基金管理公司，證券登記公司，財(cái)務(wù)公司，及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。

11(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)。主要包括國有及股份制的保險(xiǎn)公司，(4)境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)。包括外資、僑資、中外合資的銀行、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等在我國境內(nèi)設(shè)立的業(yè)務(wù)分機(jī)構(gòu)，以及駐華代表處。12(4)境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)。包括外資、僑資4.2投資與儲蓄

134.2投資與儲蓄13

4.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式從支出角度：Y=C+I從收入角度：Y=C+S（S被定義為國民收入中沒有用于消費(fèi)的部分）由于支出與收入相等，故：C+I=C+S，即S=I這個(gè)恒等式的含義：對于經(jīng)濟(jì)而言，從事后核算的角度看，投資必定等于儲蓄。144.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式從支出角度：Y=

4.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式上述儲蓄—投資恒等式，是根據(jù)儲蓄和投資的定義得出的。只要遵循這些定義，儲蓄和投資的統(tǒng)計(jì)結(jié)果一定相等，而不管經(jīng)濟(jì)是否充分就業(yè)，是否通貨膨脹，是否均衡。154.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式上述儲蓄—投資恒但，從事前的角度看，就不意味著人們意愿的儲蓄，總會等于廠商想要的投資。就是說，計(jì)劃儲蓄與計(jì)劃投資，可能存在大于、小于或者等于的關(guān)系。只有事前意義的I＝S，經(jīng)濟(jì)才能均衡。我們以后分析宏觀經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)所說的I＝S，都是事前意義的。16但，從事前的角度看，就不意味著人們意愿的儲蓄，總會等于廠商想4.2.2三部門的儲蓄-投資恒等式將政府作用考慮進(jìn)來，則三部門經(jīng)濟(jì)：從支出角度：Y=C+I+G（G是政府購買）從收入角度：Y=C+S+T（T是稅收）C+I+G=C+S+T，即I=S+（T-G）（T-G）是公共儲蓄，也叫政府儲蓄含義：儲蓄（私人儲蓄和公共儲蓄）與投資相等。174.2.2三部門的儲蓄-投資恒等式將政府作用考慮進(jìn)來，則三4.2.3四部門的儲蓄-投資恒等式將對外貿(mào)易考慮進(jìn)來，則四部門經(jīng)濟(jì)：從支出角度：Y=C+I+G+(X-M)從收入角度：Y=C+S+T由于國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民收入是相等的：C+I+G+(X-M)=C+S+T整理得：I=S+(T-G)+(M-X)S代表本國居民私人儲蓄；(T-G)代表政府儲蓄；(M-X)代表外國對本國的儲蓄含義：投資來自于儲蓄，所以二者恒等。184.2.3四部門的儲蓄-投資恒等式將對外貿(mào)易考慮進(jìn)來，則四4.3可貸資金市場

194.3可貸資金市場194.3.1可貸資金市場我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)只有一個(gè)金融市場，稱為可貸資金市場。所有儲蓄者都到這個(gè)市場存入他們的儲蓄，而所有借款者都到這個(gè)市場得到他們的貸款。在這個(gè)市場上，存在一種利率，這個(gè)利率既是儲蓄的收益，又是借款的成本。204.3.1可貸資金市場我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)只有一個(gè)金融市場，稱為可可貸資金的供給與需求可貸資金的供給，來自那些有額外收入并想儲蓄和貸出的人。這種貸出可以直接進(jìn)行，例如，一個(gè)家庭購買一家廠商的債券。也可以間接進(jìn)行。例如，一個(gè)家庭在銀行進(jìn)行存款，銀行又用這些資金來進(jìn)行貸款。在這兩種情況下，儲蓄是可貸資金的供給來源。21可貸資金的供給與需求可貸資金的供給，來自那些有額外收入并想儲可貸資金的需求，來自希望借款進(jìn)行投資的家庭與廠商。這種需求包括家庭用抵押貸款買房子。它也包括廠商借款購買新設(shè)備或建立新工廠。在這兩種情況下，投資是可貸資金需求的來源。22可貸資金的需求，來自希望借款進(jìn)行投資的家庭與廠商。22

利率是貸款的價(jià)格。它代表借款者要為貸款支付的量，以及貸款者從其儲蓄得到的量。由于高利率使借款更為昂貴，所以，隨著利率上升，可貸資金需求量減少。同樣，由于高利率使儲蓄更有吸引力，所以，隨著利率上升，可貸資金供給量增加。換句話說，可貸資金的需求曲線向右下方傾斜，而可貸資金的供給曲線向右上方傾斜。23利率是貸款的價(jià)格。它代表借款者要為貸款支付的量，以及貸款者LoanableFunds(inbillionsofdollars)可貸資金0InterestRate利率Demand需求Supply供給5%$1,200Figure1MarketforLoanableFunds圖1.可貸資金市場LoanableFunds(inbillionsof如果利率低于均衡水平，可貸資金的供給量小于其需求量?？少J資金的短缺，將鼓勵貸款者提高他們所收取的利率。相反，如果利率高于均衡水平，可貸資金供給量就大于可貸資金需求量。由于貸款者爭奪稀缺的借款者，利率被迫下降。以這種方法，利率趨向于使可貸資金供給與需求正好均衡的水平。25如果利率低于均衡水平，可貸資金的供給量小于其需求量。可貸資金

我們還記得，實(shí)際利率是根據(jù)退貨膨脹校正的名義利率，它等于名義利率減通貨膨脹率。由于通貨膨脹一直在侵蝕貨幣的價(jià)值。所以，實(shí)際利率更準(zhǔn)確地反映了儲蓄的實(shí)際收益和借款的實(shí)際成本。因此，可貸資金的供求取決于實(shí)際(而不是名義)利率，我們本章所談的利率都為實(shí)際利率。26我們還記得，實(shí)際利率是根據(jù)退貨膨脹校正的名義利率，它等于名

這個(gè)可貸資金供求模型，說明了金融市場也和經(jīng)濟(jì)中其他市場一樣運(yùn)行。一旦我們認(rèn)識到儲蓄代表可貸資金的供給，而投資代表需求，我們就可以說明看不見的手如何協(xié)調(diào)儲蓄與投資。當(dāng)利率調(diào)整使可貸資金市場供求平衡時(shí)，它就協(xié)調(diào)了想儲蓄的人(可貸資金供給者)的行為和想投資的人(可貸資金需求者)的行為。27這個(gè)可貸資金供求模型，說明了金融市場也和經(jīng)濟(jì)中其他市場一樣現(xiàn)在我們可以用這種可貸資金市場的分析來考察影響經(jīng)濟(jì)中儲蓄與投資的各種政府政策。由于這個(gè)模型只是一個(gè)特殊市場上的供給與需求，所以，我們可以用三個(gè)步驟來分析任何一種政策。第一，我們確定政策使供給曲線移動，還是需求曲線移動。第二，我們確定移動的方向。第三，我們用供求圖說明均衡如何變動。28現(xiàn)在我們可以用這種可貸資金市場的分析來考察影響經(jīng)濟(jì)中儲蓄與投政策一：稅收與儲蓄首先，稅收變動將改變?nèi)魏我环N既定利率對于家庭儲蓄的激勵。所以，政策將影響每一種利率時(shí)的可貸資金供給量。這樣，可貸資金供給移動。由于稅收變動并不直接影響借款人的任何一種既定利率時(shí)想借款的數(shù)量，所以可貸資金的需求不會改變。29政策一：稅收與儲蓄首先，稅收變動將改變?nèi)魏我环N既定利率對于家S21.儲蓄的稅收激勵增加了可貸資金的供給...圖2.可貸資金供給增加可貸資金(10億美元)0利率5%供給,S1

$1,200需求$1,6003.…并增加了可貸資金均衡數(shù)量。4%2.…這導(dǎo)致均衡利率下降...S21.儲蓄的稅收激勵圖2.可貸資金供給增加可貸資金0利其次，供給曲線向哪個(gè)方向移動?因?yàn)閷π钫魇盏亩惐痊F(xiàn)行稅法大大減少了，所以，家庭將通過消費(fèi)較少部分收入來增加他們的儲蓄。家庭用這種增加的儲蓄增加他們在銀行的存款或購買更多債券?？少J資金的供給增加了，而且，供給曲線從S1向右移動到S2，如圖2所示。31其次，供給曲線向哪個(gè)方向移動?31最后，我們比較新舊均衡。在圖中，可貸資金供給的增加使利率從5％下降為4％，較低的利率使可貸資金需求量從1.2萬億美元增加到1.6萬億美元。這就是說，供給曲線移動使市場均衡沿著需求曲線變動。在借款的成本低時(shí)，家庭和廠商受到刺激而更多地借款為更多的投資籌資。因此，如果稅法變動鼓勵了更多儲蓄，結(jié)果將是利率下降和投資增加。32最后，我們比較新舊均衡。在圖中，可貸資金供給的增加使利率從5政策二：稅收與投資投資賦稅優(yōu)惠政策第一，該法律影響供給還是需求？由于稅收優(yōu)惠改變廠商借款并投資于新資本的激勵。所以，它將改變可貸資金的需求。與此相比，由于稅收優(yōu)惠并不影響在任何一種既定利率水平時(shí)家庭的儲蓄量，所以，它不影響可貸資金的供給。33政策二：稅收與投資投資賦稅優(yōu)惠政策33

第二，需求曲線應(yīng)該向哪個(gè)方向移動？由于廠商有在任何一種利率時(shí)增加投資的激勵，所以可貸資金需求量在任何一種既定利率時(shí)都高了。這樣，可貸資金需求曲線向右從D1移動到D2，正如圖中所示。34第二，需求曲線應(yīng)該向哪個(gè)方向移動？由于廠商有在任何一種利率圖3.可貸資金需求增加可貸資金(10億美元)0利率5%$1,200供給需求,D1

1.投資賦稅優(yōu)惠增加了可貸資金的需求...D26%2.…這導(dǎo)致均衡利率上升...$1,4003.…并增加了可貸資金均衡量。圖3.可貸資金需求增加可貸資金0利率5%$1,200第三，考慮均衡如何變動。在圖3中，可貸資金需求增長使利率從5％上升到6％，而更高的利率又使可貸資金供給量從1.2萬億美元增加到1.4萬億美元，這由于家庭的反應(yīng)是增加他們的儲蓄量。家庭行為的這種變動在這里用沿著供給曲線的移動來代表。因此，如果稅法變動鼓勵更多投資，結(jié)果利率上升而儲蓄更多。36第三，考慮均衡如何變動。在圖3中，可貸資金需求增長使利率從5政策三：政府預(yù)算赤字當(dāng)政府支出大于其稅收收入時(shí)，短缺的部分被稱為預(yù)算赤字。預(yù)算赤字的積累被稱為政府債務(wù)。許多公共爭論的中心是這些赤字對經(jīng)濟(jì)稀缺資源的配置和長期經(jīng)濟(jì)增長的影響。37政策三：政府預(yù)算赤字當(dāng)政府支出大于其稅收收入時(shí)，短缺的部分被國家財(cái)政決算收入和支出情況（單位：億元）年度收入支出赤字或盈余20197407.997937.55-529.5620198651.149233.56-582.4220199875.9510798.18-922.23201911444.0813187.67-1743.59200013395.2315886.5-2491.27201916386.0418902.58-2516.54201918903.6422053.15-3149.51201921715.2524649.95-2934.7201926396.4728486.89-2090.42201931627.9833708.12-2080.1438國家財(cái)政決算收入和支出情況（單位：億元）年度收入支出赤字或S21.預(yù)算赤字減少了可貸資金的供給...圖4.政府預(yù)算赤字的后果可貸資金(10億美元)0利率$1,200供給,S1需求5%$8003.…可貸資金的均衡數(shù)量下降。2.…導(dǎo)致均衡利率上升...6%S21.預(yù)算赤字減少了可貸資金的供給...圖4.政府預(yù)4.3.2IS曲線的導(dǎo)出

在其他條件不變的情況下，利率水平越低，人們借款的成本就減少，人們對投資的需求就越大。所以I=I(R)r

r0r1

II0I1404.3.2IS曲線的導(dǎo)出在其他條件不變的情況下，利率水在其他條件不變的情況下，收入水平越高，人們對儲蓄的需求就越大。所以S=S(Y)SS1S0Y0Y141在其他條件不變的情況下，收入水平越高，人們對儲蓄的需求就越大在兩部門中市場均衡時(shí)：I(R)=S(Y)在通常情況下，隨著利率上升，投資將減少，從而導(dǎo)致國民收入減少，因此，利率和國民收入之間存在著反向變化的關(guān)系。IS

rY

r0

r1Y0Y142在兩部門中市場均衡時(shí)：I(R)=S(Y)ISIS曲線的導(dǎo)出rYSI450ISIr1Sr2I2I1S1S2Y1Y243IS曲線的導(dǎo)出rYSI450ISIr1Sr2I2I1S1S2在曲線上任意一利率與收入的對應(yīng)點(diǎn)，都符合市場的均衡條件I=S。同理，在三部門中：消費(fèi)C=a+b(Y-T);投資I=e-dr,稅收T=T0+tY,政府購買G=G0加總各項(xiàng)：Y＝C＋I(xiàn)＋G，整理后得到：44在曲線上任意一利率與收入的對應(yīng)點(diǎn)，都符合市場的均衡條件I=SIS曲線為45IS曲線為45如果其他條件不變，政府實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，增加政府購買或減少稅收，其作用類似于增加投資或刺激消費(fèi)，因此IS曲線向右移。在利率不變的情況下，國民收入增加。如果政府實(shí)行緊縮性的財(cái)政政策，減少政府購買或增加稅收，其作用類似于減少投資或使消費(fèi)水平下降，因此，IS曲線向左移。在利率不變的情況下，國民收入減少。當(dāng)政府可以用預(yù)算赤字來刺激國民收入的增加。46如果其他條件不變，政府實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，增加政府購買或減4.3.3預(yù)算赤字預(yù)算赤字的彌補(bǔ)方法：1.減少支出——達(dá)不到克服經(jīng)濟(jì)蕭條和提高就業(yè)水平的目標(biāo)。2.增加稅收——可支配收入和消費(fèi)支出下降，達(dá)不到提高就業(yè)水平。3.發(fā)行國債474.3.3預(yù)算赤字預(yù)算赤字的彌補(bǔ)方法：474.3.3預(yù)算赤字國債是經(jīng)濟(jì)活動的障礙1.國債雖然是政府的債務(wù)，但歸根結(jié)底都是由納稅者負(fù)擔(dān)的。2.由于提高稅收方面的困難，政府不得不舉新債還舊債，最終迫使政府發(fā)行更多的貨幣，造成通貨膨脹。3.國債增加，意味著公眾以不動產(chǎn)形式占有財(cái)富的比重減少，不利于經(jīng)濟(jì)的長期增長。484.3.3預(yù)算赤字國債是經(jīng)濟(jì)活動的障礙48國家財(cái)政決算收入中國內(nèi)債務(wù)收入

（單位：億元）年度國內(nèi)債務(wù)年度國內(nèi)債務(wù)198662.5120191847.77198763.0720192412.03198892.1720193228.77198956.0720193702.13199093.4620004153.591991199.320194483.531992395.64201956601993314.7820196029.2419941028.5720196726.2820191510.8620196922.8749國家財(cái)政決算收入中國內(nèi)債務(wù)收入

（單位：億元）年度國內(nèi)債務(wù)年4.3.3預(yù)算赤字國債問題比想象中的要小1.公眾既是國債的購買者又是國債的償還者，除向外國借的部分債務(wù)外，所有債權(quán)、債務(wù)都可以看作自己欠自己的債，一筆勾銷。2.國家會長期存在，完全可以發(fā)新債還舊債。國債并不可怕，關(guān)鍵是國債的用途，只要政府用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使經(jīng)濟(jì)增長大于國債增長速度，舉債是值得的。504.3.3預(yù)算赤字國債問題比想象中的要小504.3.4平衡預(yù)算

預(yù)算平衡思想的三個(gè)發(fā)展階段：1.強(qiáng)調(diào)年度平衡預(yù)算，即主張每年預(yù)算應(yīng)力求平衡。2.周期平衡預(yù)算，認(rèn)為政府應(yīng)隨著經(jīng)濟(jì)周期波動，在衰退時(shí)產(chǎn)生預(yù)算赤字，在繁榮時(shí)產(chǎn)生預(yù)算盈余，以盈余補(bǔ)赤字，從整個(gè)周期看，預(yù)算還是平衡的。3.充分就業(yè)平衡預(yù)算，認(rèn)為政府應(yīng)當(dāng)使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達(dá)到的凈稅收水平。514.3.4平衡預(yù)算預(yù)算平衡思想的三個(gè)發(fā)展階段：514.3.4平衡預(yù)算功能財(cái)政主張，財(cái)政預(yù)算不在于追求政府收支平衡，而在于追求無通貨膨脹的充分就業(yè)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字。當(dāng)均衡收入低于充分就業(yè)水平時(shí)，政府有義務(wù)實(shí)行膨脹性財(cái)政政策以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。如果預(yù)算起初是盈余，政府可減少盈余甚至造成赤字，如起初預(yù)算是赤字，政府可允許更大的赤字。反之亦然。524.3.4平衡預(yù)算功能財(cái)政主張，財(cái)政預(yù)算不在于追求政府收支

第4章

儲蓄、投資與金融體系

第4章

儲蓄、投資與金融體系4.1金融機(jī)構(gòu)4.2投資與儲蓄4.3可貸資金市場544.1金融機(jī)構(gòu)24.1金融機(jī)構(gòu)554.1金融機(jī)構(gòu)34.1.1金融市場金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業(yè)之間進(jìn)行貨幣借貸的場所。564.1.1金融市場金融市場是辦理各種票據(jù)、有價(jià)證券、外匯和按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場。按交割方式分為現(xiàn)貨市場、期貨市場和期權(quán)市場。按證券交易的方式和次數(shù)，分為初級市場和次級市場，即發(fā)行市場和流通市場，或者一級市場和二級市場。57按期限劃分為短期金融市場和長期金融市場，即貨幣市場和資本市場按成交與定價(jià)方式分為公開市場、議價(jià)市場、店頭市場等。按金融工具的屬性分為基礎(chǔ)性金融市場和金融衍生品市場。按交易雙方在地理上的距離而劃分為地方性的、全國性的、區(qū)域性的金融市場和國際金融市場。58按成交與定價(jià)方式分為公開市場、議價(jià)市場、店頭市場等。6金融市場的功能（1）轉(zhuǎn)化儲蓄為投資。（2）改善社會經(jīng)濟(jì)福利。（3）提供多種金融工具并加速流動，使中短期資金凝結(jié)為長期資金的功能。（4）提高金融體系競爭性和效率。（5）引導(dǎo)資金流向。59金融市場的功能74.1.2金融中介金融中介，是專門從事貨幣信用活動的中介組織。經(jīng)過二十幾年的改革和發(fā)展，我國現(xiàn)已形成以中國人民銀行為中央銀行，國有商業(yè)銀行為主體，包括政策性金融機(jī)構(gòu)、股份制商業(yè)銀行、其他非銀行金融機(jī)構(gòu)并存，分工協(xié)作的金融體系。604.1.2金融中介金融中介，是專門從事貨幣信用活動的中介組我國的金融中介，按其地位和功能劃分，大致有以下四類：（1）貨幣當(dāng)局，又稱中央銀行，即中國人民銀行。（2）銀行，包括政策性銀行、商業(yè)銀行。商業(yè)銀行又分為：國有獨(dú)資商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市合作銀行、住房儲蓄銀行。

61我國的金融中介，按其地位和功能劃分，大致有以下四類：9銀行體系政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭62銀行體系政府企業(yè)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)家庭10

(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)。主要包括國有及股份制的保險(xiǎn)公司，城市合作社及農(nóng)村信用合作社，信托投資公司，證券公司，證券交易中心，投資基金管理公司，證券登記公司，財(cái)務(wù)公司，及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。

63(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)。主要包括國有及股份制的保險(xiǎn)公司，(4)境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)。包括外資、僑資、中外合資的銀行、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等在我國境內(nèi)設(shè)立的業(yè)務(wù)分機(jī)構(gòu)，以及駐華代表處。64(4)境內(nèi)開辦的外資、僑資、中外合資金融機(jī)構(gòu)。包括外資、僑資4.2投資與儲蓄

654.2投資與儲蓄13

4.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式從支出角度：Y=C+I從收入角度：Y=C+S（S被定義為國民收入中沒有用于消費(fèi)的部分）由于支出與收入相等，故：C+I=C+S，即S=I這個(gè)恒等式的含義：對于經(jīng)濟(jì)而言，從事后核算的角度看，投資必定等于儲蓄。664.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式從支出角度：Y=

4.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式上述儲蓄—投資恒等式，是根據(jù)儲蓄和投資的定義得出的。只要遵循這些定義，儲蓄和投資的統(tǒng)計(jì)結(jié)果一定相等，而不管經(jīng)濟(jì)是否充分就業(yè)，是否通貨膨脹，是否均衡。674.2.1兩部門經(jīng)濟(jì)中的儲蓄-投資恒等式上述儲蓄—投資恒但，從事前的角度看，就不意味著人們意愿的儲蓄，總會等于廠商想要的投資。就是說，計(jì)劃儲蓄與計(jì)劃投資，可能存在大于、小于或者等于的關(guān)系。只有事前意義的I＝S，經(jīng)濟(jì)才能均衡。我們以后分析宏觀經(jīng)濟(jì)均衡時(shí)所說的I＝S，都是事前意義的。68但，從事前的角度看，就不意味著人們意愿的儲蓄，總會等于廠商想4.2.2三部門的儲蓄-投資恒等式將政府作用考慮進(jìn)來，則三部門經(jīng)濟(jì)：從支出角度：Y=C+I+G（G是政府購買）從收入角度：Y=C+S+T（T是稅收）C+I+G=C+S+T，即I=S+（T-G）（T-G）是公共儲蓄，也叫政府儲蓄含義：儲蓄（私人儲蓄和公共儲蓄）與投資相等。694.2.2三部門的儲蓄-投資恒等式將政府作用考慮進(jìn)來，則三4.2.3四部門的儲蓄-投資恒等式將對外貿(mào)易考慮進(jìn)來，則四部門經(jīng)濟(jì)：從支出角度：Y=C+I+G+(X-M)從收入角度：Y=C+S+T由于國內(nèi)生產(chǎn)總值和國民收入是相等的：C+I+G+(X-M)=C+S+T整理得：I=S+(T-G)+(M-X)S代表本國居民私人儲蓄；(T-G)代表政府儲蓄；(M-X)代表外國對本國的儲蓄含義：投資來自于儲蓄，所以二者恒等。704.2.3四部門的儲蓄-投資恒等式將對外貿(mào)易考慮進(jìn)來，則四4.3可貸資金市場

714.3可貸資金市場194.3.1可貸資金市場我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)只有一個(gè)金融市場，稱為可貸資金市場。所有儲蓄者都到這個(gè)市場存入他們的儲蓄，而所有借款者都到這個(gè)市場得到他們的貸款。在這個(gè)市場上，存在一種利率，這個(gè)利率既是儲蓄的收益，又是借款的成本。724.3.1可貸資金市場我們假設(shè)經(jīng)濟(jì)只有一個(gè)金融市場，稱為可可貸資金的供給與需求可貸資金的供給，來自那些有額外收入并想儲蓄和貸出的人。這種貸出可以直接進(jìn)行，例如，一個(gè)家庭購買一家廠商的債券。也可以間接進(jìn)行。例如，一個(gè)家庭在銀行進(jìn)行存款，銀行又用這些資金來進(jìn)行貸款。在這兩種情況下，儲蓄是可貸資金的供給來源。73可貸資金的供給與需求可貸資金的供給，來自那些有額外收入并想儲可貸資金的需求，來自希望借款進(jìn)行投資的家庭與廠商。這種需求包括家庭用抵押貸款買房子。它也包括廠商借款購買新設(shè)備或建立新工廠。在這兩種情況下，投資是可貸資金需求的來源。74可貸資金的需求，來自希望借款進(jìn)行投資的家庭與廠商。22

利率是貸款的價(jià)格。它代表借款者要為貸款支付的量，以及貸款者從其儲蓄得到的量。由于高利率使借款更為昂貴，所以，隨著利率上升，可貸資金需求量減少。同樣，由于高利率使儲蓄更有吸引力，所以，隨著利率上升，可貸資金供給量增加。換句話說，可貸資金的需求曲線向右下方傾斜，而可貸資金的供給曲線向右上方傾斜。75利率是貸款的價(jià)格。它代表借款者要為貸款支付的量，以及貸款者LoanableFunds(inbillionsofdollars)可貸資金0InterestRate利率Demand需求Supply供給5%$1,200Figure1MarketforLoanableFunds圖1.可貸資金市場LoanableFunds(inbillionsof如果利率低于均衡水平，可貸資金的供給量小于其需求量。可貸資金的短缺，將鼓勵貸款者提高他們所收取的利率。相反，如果利率高于均衡水平，可貸資金供給量就大于可貸資金需求量。由于貸款者爭奪稀缺的借款者，利率被迫下降。以這種方法，利率趨向于使可貸資金供給與需求正好均衡的水平。77如果利率低于均衡水平，可貸資金的供給量小于其需求量。可貸資金

我們還記得，實(shí)際利率是根據(jù)退貨膨脹校正的名義利率，它等于名義利率減通貨膨脹率。由于通貨膨脹一直在侵蝕貨幣的價(jià)值。所以，實(shí)際利率更準(zhǔn)確地反映了儲蓄的實(shí)際收益和借款的實(shí)際成本。因此，可貸資金的供求取決于實(shí)際(而不是名義)利率，我們本章所談的利率都為實(shí)際利率。78我們還記得，實(shí)際利率是根據(jù)退貨膨脹校正的名義利率，它等于名

這個(gè)可貸資金供求模型，說明了金融市場也和經(jīng)濟(jì)中其他市場一樣運(yùn)行。一旦我們認(rèn)識到儲蓄代表可貸資金的供給，而投資代表需求，我們就可以說明看不見的手如何協(xié)調(diào)儲蓄與投資。當(dāng)利率調(diào)整使可貸資金市場供求平衡時(shí)，它就協(xié)調(diào)了想儲蓄的人(可貸資金供給者)的行為和想投資的人(可貸資金需求者)的行為。79這個(gè)可貸資金供求模型，說明了金融市場也和經(jīng)濟(jì)中其他市場一樣現(xiàn)在我們可以用這種可貸資金市場的分析來考察影響經(jīng)濟(jì)中儲蓄與投資的各種政府政策。由于這個(gè)模型只是一個(gè)特殊市場上的供給與需求，所以，我們可以用三個(gè)步驟來分析任何一種政策。第一，我們確定政策使供給曲線移動，還是需求曲線移動。第二，我們確定移動的方向。第三，我們用供求圖說明均衡如何變動。80現(xiàn)在我們可以用這種可貸資金市場的分析來考察影響經(jīng)濟(jì)中儲蓄與投政策一：稅收與儲蓄首先，稅收變動將改變?nèi)魏我环N既定利率對于家庭儲蓄的激勵。所以，政策將影響每一種利率時(shí)的可貸資金供給量。這樣，可貸資金供給移動。由于稅收變動并不直接影響借款人的任何一種既定利率時(shí)想借款的數(shù)量，所以可貸資金的需求不會改變。81政策一：稅收與儲蓄首先，稅收變動將改變?nèi)魏我环N既定利率對于家S21.儲蓄的稅收激勵增加了可貸資金的供給...圖2.可貸資金供給增加可貸資金(10億美元)0利率5%供給,S1

$1,200需求$1,6003.…并增加了可貸資金均衡數(shù)量。4%2.…這導(dǎo)致均衡利率下降...S21.儲蓄的稅收激勵圖2.可貸資金供給增加可貸資金0利其次，供給曲線向哪個(gè)方向移動?因?yàn)閷π钫魇盏亩惐痊F(xiàn)行稅法大大減少了，所以，家庭將通過消費(fèi)較少部分收入來增加他們的儲蓄。家庭用這種增加的儲蓄增加他們在銀行的存款或購買更多債券?？少J資金的供給增加了，而且，供給曲線從S1向右移動到S2，如圖2所示。83其次，供給曲線向哪個(gè)方向移動?31最后，我們比較新舊均衡。在圖中，可貸資金供給的增加使利率從5％下降為4％，較低的利率使可貸資金需求量從1.2萬億美元增加到1.6萬億美元。這就是說，供給曲線移動使市場均衡沿著需求曲線變動。在借款的成本低時(shí)，家庭和廠商受到刺激而更多地借款為更多的投資籌資。因此，如果稅法變動鼓勵了更多儲蓄，結(jié)果將是利率下降和投資增加。84最后，我們比較新舊均衡。在圖中，可貸資金供給的增加使利率從5政策二：稅收與投資投資賦稅優(yōu)惠政策第一，該法律影響供給還是需求？由于稅收優(yōu)惠改變廠商借款并投資于新資本的激勵。所以，它將改變可貸資金的需求。與此相比，由于稅收優(yōu)惠并不影響在任何一種既定利率水平時(shí)家庭的儲蓄量，所以，它不影響可貸資金的供給。85政策二：稅收與投資投資賦稅優(yōu)惠政策33

第二，需求曲線應(yīng)該向哪個(gè)方向移動？由于廠商有在任何一種利率時(shí)增加投資的激勵，所以可貸資金需求量在任何一種既定利率時(shí)都高了。這樣，可貸資金需求曲線向右從D1移動到D2，正如圖中所示。86第二，需求曲線應(yīng)該向哪個(gè)方向移動？由于廠商有在任何一種利率圖3.可貸資金需求增加可貸資金(10億美元)0利率5%$1,200供給需求,D1

1.投資賦稅優(yōu)惠增加了可貸資金的需求...D26%2.…這導(dǎo)致均衡利率上升...$1,4003.…并增加了可貸資金均衡量。圖3.可貸資金需求增加可貸資金0利率5%$1,200第三，考慮均衡如何變動。在圖3中，可貸資金需求增長使利率從5％上升到6％，而更高的利率又使可貸資金供給量從1.2萬億美元增加到1.4萬億美元，這由于家庭的反應(yīng)是增加他們的儲蓄量。家庭行為的這種變動在這里用沿著供給曲線的移動來代表。因此，如果稅法變動鼓勵更多投資，結(jié)果利率上升而儲蓄更多。88第三，考慮均衡如何變動。在圖3中，可貸資金需求增長使利率從5政策三：政府預(yù)算赤字當(dāng)政府支出大于其稅收收入時(shí)，短缺的部分被稱為預(yù)算赤字。預(yù)算赤字的積累被稱為政府債務(wù)。許多公共爭論的中心是這些赤字對經(jīng)濟(jì)稀缺資源的配置和長期經(jīng)濟(jì)增長的影響。89政策三：政府預(yù)算赤字當(dāng)政府支出大于其稅收收入時(shí)，短缺的部分被國家財(cái)政決算收入和支出情況（單位：億元）年度收入支出赤字或盈余20197407.997937.55-529.5620198651.149233.56-582.4220199875.9510798.18-922.23201911444.0813187.67-1743.59200013395.2315886.5-2491.27201916386.0418902.58-2516.54201918903.6422053.15-3149.51201921715.2524649.95-2934.7201926396.4728486.89-2090.42201931627.9833708.12-2080.1490國家財(cái)政決算收入和支出情況（單位：億元）年度收入支出赤字或S21.預(yù)算赤字減少了可貸資金的供給...圖4.政府預(yù)算赤字的后果可貸資金(10億美元)0利率$1,200供給,S1需求5%$8003.…可貸資金的均衡數(shù)量下降。2.…導(dǎo)致均衡利率上升...6%S21.預(yù)算赤字減少了可貸資金的供給...圖4.政府預(yù)4.3.2IS曲線的導(dǎo)出

在其他條件不變的情況下，利率水平越低，人們借款的成本就減少，人們對投資的需求就越大。所以I=I(R)r

r0r1

II0I1924.3.2IS曲線的導(dǎo)出在其他條件不變的情況下，利率水在其他條件不變的情況下，收入水平越高，人們對儲蓄的需求就越大。所以S=S(Y)SS1S0Y0Y193在其他條件不變的情況下，收入水平越高，人們對儲蓄的需求就越大在兩部門中市場均衡時(shí)：I(R)=S(Y)在通常情況下，隨著利率上升，投資將減少，從而導(dǎo)致國民收入減少，因此，利率和國民收入之間存在著反向變化的關(guān)系。IS

rY

r0

r1Y0Y194在兩部門中市場均衡時(shí)：I(R)=S(Y)ISIS曲線的導(dǎo)出rYSI450ISIr1Sr2I2I1S1S2Y1Y295IS曲線的導(dǎo)出rYSI450ISIr1Sr2I2I1S1S2在曲線上任意一利率與收入的對應(yīng)點(diǎn)，都符合市場的均衡條件I=S。