從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率本質(zhì)看商業(yè)銀行提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平的途徑

從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率本質(zhì)看商業(yè)銀行提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平的途徑對于任何企業(yè)而言，資本都是抵御風(fēng)險(xiǎn)的最后一道防線。作為從事高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的商業(yè)銀行，在確保資本充足水平符合監(jiān)管要求的同時(shí)，通過優(yōu)化業(yè)務(wù)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，有效降低資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失，不斷提高資本回報(bào)水平，是實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的重要途徑。因此，近年來國內(nèi)商業(yè)銀行普遍把資本管理提高到經(jīng)營管理的突出地位，不斷加快創(chuàng)新步伐，積極引進(jìn)經(jīng)濟(jì)資本預(yù)算管理體系和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率(RAROC,Risk-AdjustedReturnOnCapital)作為考核資本占用和經(jīng)營績效的重要工具。一、現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的簡介現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里?馬克維茨于1952年系統(tǒng)地提出的。其基本思想是：選擇互不相關(guān)或負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行組合可降低風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)中，由于各種資產(chǎn)對一些宏觀經(jīng)濟(jì)信息都會作出不同程度的反映，因此，絕對負(fù)相關(guān)或不相關(guān)的資產(chǎn)是很難找的，只能盡可能地選擇相關(guān)系數(shù)偏低的資產(chǎn)?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的結(jié)果是從數(shù)學(xué)模型推導(dǎo)而得到的。假定有 N項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，它們的預(yù)期收益率記為，i=l，2，??N,它們彼此之間的協(xié)方差記為，，i=l,2，??N，表示相應(yīng)資產(chǎn)在投資組合中的比重。則投資組合的預(yù)期收益率方差應(yīng)當(dāng)是：優(yōu)化投資組合就是在要求組合有一定的預(yù)期收益率的前提條件 F,使組方差（風(fēng)險(xiǎn)）越來越小，通過解既定收益水平、最小風(fēng)險(xiǎn)值約束條件的二次規(guī)劃方程，對于每一個(gè)給定的收益水平 E(r)，可以解出相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)差，每一對(E(r),)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期收益圖的一個(gè)坐標(biāo)點(diǎn)，這些點(diǎn)連成的線就是最小方差曲線。最小方差曲線只有上方那一段是有意義的，這一段曲線上的點(diǎn)代表的是符合正確的投資策略的優(yōu)化組合。因此，這段曲線也被稱為有效組合邊界。衡量資產(chǎn)組合有效性的指標(biāo)被稱為夏普比率（SharpRatio)，也就是資產(chǎn)組合超出無風(fēng)險(xiǎn)利率的收益與風(fēng)險(xiǎn)水平的比值。與位于有效組合邊界內(nèi)的資產(chǎn)組合C相比，相同收益水平下，位于邊界上的資產(chǎn)組合A的夏普比率要高，因?yàn)橘Y產(chǎn)組合A圖1有效組合邊界示意圖現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的現(xiàn)實(shí)意義是：資產(chǎn)組合的經(jīng)營決策者要根據(jù)組合內(nèi)單筆資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特性以及單筆資產(chǎn)之間收益的相關(guān)性，不斷優(yōu)化組合內(nèi)調(diào)整單筆資產(chǎn)的敞口，使整個(gè)資產(chǎn)組合位于有效組合邊界上，也就是等額資本情況下，努力提高收益水平，使夏普比率達(dá)到最高。二、RAROC的理論根源及其指導(dǎo)意義風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本回報(bào)率是由美國銀行家信托于上世紀(jì)70年代首先開發(fā)并投入運(yùn)用。其計(jì)算公式為：公式中的風(fēng)險(xiǎn)資本(CapitalatRiskCAR),也稱作經(jīng)濟(jì)資本(EconomicCapital)o與實(shí)物資本和監(jiān)管資本不同，經(jīng)濟(jì)資本是銀行根據(jù)內(nèi)部管理需要，為防御非預(yù)期損失而計(jì)量的資本，具有虛擬資本的特性。如果把商業(yè)銀行全部資產(chǎn)看作一個(gè)資產(chǎn)組合P產(chǎn)組合的收益，可以用收益率與資產(chǎn)總量乘積表示。資產(chǎn)組合的預(yù)期損失則可以用損失率與資產(chǎn)總量乘積表示。資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失可以用非預(yù)期損失比例與資產(chǎn)總量乘積表示。則RAR0C與夏普比率在本質(zhì)上是一致的。二者的不同點(diǎn)只是：前者的分子是針對預(yù)期損失的溢價(jià)，而后者則是針對無風(fēng)RAR0C的敞口水平，使得自身的資產(chǎn)組合位于有效組合邊界上，不斷優(yōu)化提高資產(chǎn)和資本經(jīng)營的效率。三、商業(yè)銀行完善經(jīng)濟(jì)資本管理的有效路徑從RAR0C中還存在以下幾個(gè)方面的難點(diǎn)與問題：一是由于缺乏高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息和完善的內(nèi)部評級系統(tǒng)，目前普遍還難以完成對單筆資產(chǎn)的預(yù)期損失和資產(chǎn)之間的收益相關(guān)性的準(zhǔn)確計(jì)量，經(jīng)濟(jì)資本的計(jì)算和分配難以準(zhǔn)確反映資產(chǎn)組合的非預(yù)期損失的真實(shí)水平；二是由于忽視建立和實(shí)施高效的績效管理體系，往往導(dǎo)致衡量經(jīng)濟(jì)資本管理績效的核心指標(biāo)RAR0C與各項(xiàng)具體經(jīng)營指標(biāo)存在失衡現(xiàn)象；三是由于商業(yè)銀行信貸專家制度的局限性和信貸資產(chǎn)敞口的相對難以調(diào)整性，貸款集中度問題比較突出，存在所謂“信貸悖論”現(xiàn)象。因此，提高經(jīng)濟(jì)資本管理水平必須要解決這些深層次的問題。加快建立符合巴塞爾新資本協(xié)議要求的內(nèi)部評級系統(tǒng)RAR0C是衡量經(jīng)濟(jì)資本管理績效的重要指標(biāo)，而內(nèi)部評級則是計(jì)算、分配與管理經(jīng)濟(jì)資本的重要基礎(chǔ)。國內(nèi)銀行應(yīng)該順應(yīng)國際活躍銀行即將實(shí)施巴塞爾新資本協(xié)議的形勢，從數(shù)據(jù)庫建設(shè)和引進(jìn)信貸組合風(fēng)險(xiǎn)度量模型兩個(gè)方面著重做好內(nèi)部評級系統(tǒng)的建設(shè)。數(shù)據(jù)庫不僅要具有客戶和債項(xiàng)兩個(gè)層次的歷史數(shù)據(jù)信息，還應(yīng)該涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢的歷史信息。數(shù)據(jù)信息不僅要注重?cái)?shù)量，更應(yīng)該提高質(zhì)量。在引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)度量模型方面，國內(nèi)銀建立以RAROC配資本，來彌補(bǔ)實(shí)物資本和監(jiān)管資本在績效管理方面存在的缺陷RAROCRAROCRAROC為核心、促進(jìn)規(guī)模效益RAROC理念相一致的信貸審批RAROCRAROC指標(biāo)要求，以真正實(shí)現(xiàn)從制的改革入手。積極探索和實(shí)踐資產(chǎn)組合管理的創(chuàng)新技術(shù)RAROC水平，為銀行持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造價(jià)值。索和嘗試這一創(chuàng)新技術(shù)是必然趨勢。參考文獻(xiàn):(英Butle經(jīng)大學(xué)出版社2002(美）迪米特里N克拉法著《信用衍生品和風(fēng)險(xiǎn)管理》機(jī)械工業(yè)出：版社，20022001

宋逢明著《金融工程原理》清華大學(xué)出版社20