(完整版)最新史上最全非標業(yè)務解析

一、非標產(chǎn)品簡介從定義來看，以銀監(jiān)會官方的定義,在銀監(jiān)會2013年8號文《中國銀監(jiān)會關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關(guān)問題的通知》中，定義了非標準化債務融資工具，指“未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn),包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類受(收)益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。"主要有兩點需要注意，未在銀行間市場及證券交易所市場交易和債權(quán)性資產(chǎn)。非標產(chǎn)生的背景非標是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，是為滿足企業(yè)融資需求，也是為滿足銀行投資需求。有如下優(yōu)點:1、可以規(guī)避常規(guī)貸款的政策限制，例如銀監(jiān)會2010年54號文規(guī)定：對于普通房地產(chǎn)項目而言，信托公司發(fā)放貸款的房地產(chǎn)開發(fā)項目要滿足“四證”齊全、開發(fā)商或其控股股東具備二級資質(zhì)、項目資本金比例達到30%，不能對不滿足“四三二”原則的房地產(chǎn)企業(yè)放款,這時候可以采用明股實債的非標模式出款；2、加快流程,提高效率,非標放款速度比單純銀行放款流程/發(fā)債融資流程要快；3、結(jié)構(gòu)更靈活，可以滿足企業(yè)對于創(chuàng)新融資渠道的需要,比如企業(yè)有出表需求，可以采用明股實債模式，或者帶回購型的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓非標形式，這樣這筆融資就不會體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負債表上；4、對銀行來說，在常規(guī)存款之外,銀行能夠以理財資金、同業(yè)資金來投資非標，擴大營收，因為有時候同業(yè)或理財資金成本會低于存款成本;5、利收轉(zhuǎn)中收，通過結(jié)構(gòu)設置，將部分企業(yè)的融資成本作為手續(xù)費或者投資顧問費，作為中間業(yè)務收入,而不是利息收入。近幾年，非標規(guī)模迅速增長，不過隨著市場的擴大，非標資產(chǎn)的利率以及與標準資產(chǎn)之間的利差逐步下降,目前一般比同類型私募債高10BP~50BP之間。由于非標資產(chǎn)也多是銀行行內(nèi)自己的資產(chǎn)，價差空間也是銀行自己掌握。不同的非標資產(chǎn)價差也是挺大的。從市場來看，非標作為創(chuàng)新的投資融資渠道，這幾年規(guī)模迅速成長。這個圖數(shù)據(jù)是在信托業(yè)協(xié)會，證券業(yè)協(xié)會，理財?shù)怯浵到y(tǒng)找到的數(shù)據(jù)，由于通過銀證信非標模式融資，會同時統(tǒng)計到信托，券商資管的投資規(guī)模，圖中包含了由于不同統(tǒng)計口徑出現(xiàn)重復計算的非標規(guī)模，數(shù)據(jù)會有些許失真，但還是可以明顯地看出非標資產(chǎn)增長迅速.二、非標產(chǎn)品分類由于非標形式多種多樣，有很多種分類，這里我主要按照兩個角度來討論，主要根據(jù)通道分類和基礎資產(chǎn)分類。1、按通道分類銀證合作：銀行投資于證券公司成立的資產(chǎn)管理計劃（單一資金對應定向資產(chǎn)管理計劃，多筆資金對應集合資產(chǎn)管理計劃）,資產(chǎn)管理計劃資金投向底層資產(chǎn)（即融資人債權(quán)）。銀信合作:銀行投資于信托公司成立的信托計劃,信托計劃投向融資人債權(quán)。銀基合作：銀行投資于基金子公司成立的資產(chǎn)管理計劃，資產(chǎn)管理計劃資金投向融資人債權(quán).金融資產(chǎn)交易所合作:銀行與金融資產(chǎn)交易所合作，將債權(quán)打包成金融資產(chǎn)交易所的產(chǎn)品（如委托債權(quán)投資、債權(quán)融資計劃等)后，銀行再投資該產(chǎn)品，最后通過金融資產(chǎn)交易所將錢給到客戶.復合類型：上面的模式可以進行復合，例如銀證信合作,銀行投向證券公司資產(chǎn)管理計劃,證券公司資產(chǎn)管理計劃再投向信托計劃，這個可以規(guī)避監(jiān)管對銀信的限制。其他模式：如契約型基金、保險資管等,這個目前實際運用較少。2、按基礎資產(chǎn)分類(即底層資產(chǎn)）貸款模式：又分信托貸款模式和委托貸款模式，分別對應信托計劃和券商/基金資產(chǎn)管理計劃委托銀行進行發(fā)放.各類受（收)益權(quán)，即債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式：可以帶回購或者不帶回購，如票據(jù)、應收賬款轉(zhuǎn)讓、租賃權(quán)轉(zhuǎn)讓、保理資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等,轉(zhuǎn)讓的一般為債權(quán)的(受）收益權(quán)而非債權(quán)本身，為了方便，因為資產(chǎn)收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓并不需要進行轉(zhuǎn)讓公示也無相關(guān)的登記制度.帶回購條款的股權(quán)性融資即“明股實債”模式：信托計劃增資形式投資融資人的股權(quán)，再由第三方到期回購股權(quán)。產(chǎn)業(yè)基金模式：一般以有限合伙類產(chǎn)業(yè)基金為主.銀行通過通道投資有限合伙類產(chǎn)業(yè)基金的優(yōu)先份額，融資人投資劣后級,再找一家管理人作為普通合伙人，產(chǎn)業(yè)基金再投向融資人需要融資的項目。融資人作為劣后級為優(yōu)先級提供安全墊，到期一般由第三方回購優(yōu)先級的份額。三、非標相關(guān)監(jiān)管文件上述就是一個通道和基礎資產(chǎn)的模式，我們可以根據(jù)企業(yè)的需求對不同通道選擇不同資產(chǎn)組我們的非標模式，把握法律關(guān)系和風險控制，采用不同的模式，這里列了一個表,不同通道的投資范圍和投資限制.例如銀信可以投貸款，但不能做委托貸款。信托計劃也可以投產(chǎn)業(yè)基金，明股實債等其他形式。下面簡單看一下非標的相關(guān)監(jiān)管規(guī)定.非標最初來自理財，最開始做非標也是理財。理財早期是銀行和信托合作，作為理財投資通道，方式是信托投債權(quán)類貸款,所以08年-12年銀監(jiān)會出了很多規(guī)定規(guī)范銀信合作.2011年的時候，銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀監(jiān)會關(guān)于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務的通知》，進一步要求縮減融資類銀信合作，對商業(yè)銀行未轉(zhuǎn)入表內(nèi)的銀信合作信托貸款,各信托公司應當按照10。5％的比例計提風險資本。因此大大增加銀信非標通道的成本.于是11年大家也開始尋找其他更方便更高效的非標渠道。金融資產(chǎn)交易所相應研發(fā)了非標產(chǎn)品,其中北京金融資產(chǎn)交易所首先創(chuàng)立了委托債權(quán)。委托債權(quán)，即銀行將自己信貸客戶的信貸需求作為產(chǎn)品去到金融資產(chǎn)交易所進行掛牌，銀行自己作為投資方去金交所摘牌，通過金融資產(chǎn)交易所將錢劃給客戶。2012年之后，各大行包括四大行和股份制銀行對委托債權(quán)的投資急劇膨脹。后來由于全國金融資產(chǎn)交易所市場混亂,國務院于12年發(fā)布《國務院辦公廳關(guān)于清理整頓各類交易場所的實施意見》，要求以后不能成立帶金融字樣交易所，除非省級人大同意，同時銀監(jiān)會也順勢發(fā)文，聲明現(xiàn)存的所有金融資產(chǎn)交易所都是沒有得到銀監(jiān)會承認,委托債權(quán)也并非銀監(jiān)會認可，在此之后，很多銀行都停止了委托債權(quán)的投資。交易所委托債權(quán)停止之后,銀行又開始找新的渠道。這時候證監(jiān)會發(fā)布《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》（已廢止）和《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則》，這兩個通知的出臺,給大家提供了兩種新的非標渠道。一個是銀證合作，證券沒有貸款資格,所以只能是委托貸款的形式。另一個是銀證信模式，因為之前銀監(jiān)會的規(guī)定都是針對銀信合作的限制，所以很多銀行解讀對是直接銀信合作的監(jiān)管要求,加一層券商通道可以規(guī)避監(jiān)管.當時發(fā)展最快的就是銀證合作類非標，之后證監(jiān)會也發(fā)現(xiàn)了這個情況,2013年證券業(yè)協(xié)會出臺了發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范證券公司與銀行合作開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務有關(guān)事項的通知》,出于保護證券公司目的，提出規(guī)范證券公司與銀行合作，第一次明確提出證券公司作為通道的概念，規(guī)定了證券公司做通道必須在合