國際金融之外匯市場講義課件

第2章外匯市場ForeignExchangeMarket教學(xué)要點了解外匯市場的起源、功能和特點掌握外匯市場結(jié)構(gòu)熟悉外匯市場交易產(chǎn)品國際金融發(fā)展歷史1929－1933年的世界經(jīng)濟危機，導(dǎo)致國際金融業(yè)務(wù)的停頓50年代初，西方國家經(jīng)濟恢復(fù)，國際貿(mào)易相應(yīng)擴大，跨國公司跨國銀行的建立，推動了國際金融市場的恢復(fù)與發(fā)展70年代，亞太地區(qū)的國際金融有了很大的發(fā)展，主要日本經(jīng)濟的飛速發(fā)展，日本成為國際工廠80年代中期日元國際化，日本金融自由化，東京成為繼倫敦、紐約之后的第三大國際金融中心國際金融市場：世界上有許多從事各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，叫做金融市場。專門進行長、短期資金借貸、有價證券交易以及黃金、外匯買賣等活動。世界金融市場的發(fā)展及近來特點世界金融市場的發(fā)展：第1階段：17世紀英國崛起到一戰(zhàn)前1694年英格蘭銀行成立，銀行信用制度建立；1773年倫敦證交所成為世界第一；1816年，實行金本位，英磅成為世界貨幣；第2階段：二次大戰(zhàn)之間英國被戰(zhàn)爭削弱，美國、瑞士崛起，形成紐約、蘇黎士和倫敦三大國際金融市場；布雷頓森林體系形成，美元成為世界貨幣；第3階段：戰(zhàn)后到60年代歐洲貨幣市場興起，離岸美元市場形成，形成紐約、倫敦和東京（區(qū)位優(yōu)勢、時區(qū)優(yōu)勢）三大金融中心第4階段：70年代以來，新興金融市場的崛起與發(fā)展近年來世界金融市場發(fā)展的新特點金融外來全球化

前提是金融自由化：逐步放松甚至取消某些金融管制，取消對跨國公司的限制和外匯管制，利率市場化，混業(yè)經(jīng)營；形成全球范圍內(nèi)24小時連續(xù)盍的體系；跨國公司和國際性組織的作用巨大。金融創(chuàng)新

基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)新：一是與活期存款競爭的創(chuàng)新，如：可轉(zhuǎn)讓提款通知書、證券回購協(xié)議、貨幣市場互助基金等，流動性強而不受活期存款利息支付的限制；二是與儲蓄和定期存款競爭的創(chuàng)新：可轉(zhuǎn)讓大額存單、貨幣市場存款單、長期回購協(xié)議等，以證券化方式增強金融中介。金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新：包括互換、期貨、期權(quán)等外匯市場起源外匯市場是專門從事外匯交易的場所通常認為國際貿(mào)易是導(dǎo)致外匯市場建立的最主要原因國際貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)清償要求不同國家的貨幣相互兌換貨幣兌換的價格、時間、數(shù)量以及交割等都要在外匯市場上實現(xiàn)外匯市場起源透過國際貿(mào)易需要跨國貨幣收付的表象，挖掘外匯市場起源的本質(zhì)主權(quán)貨幣的存在非主權(quán)貨幣對境外資源的支配權(quán)和索取權(quán)的存在金融風(fēng)險特別是匯率風(fēng)險的存在投機獲利動機的存在外匯市場功能反映和調(diào)節(jié)外匯供求形成外匯價格體系實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移提供外匯資金融通渠道防范匯率風(fēng)險國際際金金融融中中心心：：紐約約、倫敦敦、蘇黎黎世世是世世界界著著名名的的國國際際金金融融中中心心。。巴黎黎、法蘭蘭克克福福、東京京、香港港也是是世世界界重重要要的的國國際際金金融融中中心心。。主要要的的國國際際金金融融中中心心（一一））紐紐約約紐約約是是世世界界上上最最大大的的股股票票市市場場、、債債券券市市場場、、第第二二大大外外匯匯市市場場、、最最大大的的國國際際銀銀團團貸貸款款市市場場、、最最大大的的保保險險市市場場。。紐約約是是美美國國的的金金融融中中心心，，而而華華爾爾街街則則是是美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟、、金金融融實實力力的的標標志志。。（二二））倫倫敦敦倫敦敦是是世世界界最最大大的的外外匯匯市市場場，，也也是是歐歐洲洲貨貨幣幣市市場場的的中中心心。。其其股股票票市市場場的的市市值值僅僅次次于于紐紐約約、、東東京京，，居居第第三三位位。。倫敦敦是是現(xiàn)現(xiàn)代代金金融融業(yè)業(yè)的的發(fā)發(fā)源源地地。。倫敦敦金金融融中中心心主要要的的國國際際金金融融中中心心（三三））東東京京東京京證證券券交交易易所所設(shè)設(shè)立立于于1878年5月。。1989年12月29日，，日日經(jīng)經(jīng)股股指指一一度度創(chuàng)創(chuàng)下下了了38915點的的最最高高水水平平。。股股價價暴暴漲漲使使得得在在東東京京證證券券交交易易所所一一度度成成為為全全球球最最大大的的股股票票交交易易所所。。20世紀紀90年代代之之后后，，日日本本泡泡沫沫經(jīng)經(jīng)濟濟破破滅滅，，股股價價暴暴跌跌、、交交易易量量萎萎縮縮，，導(dǎo)導(dǎo)致致東東京京證證券券交交易易所所在在國國際際證證券券市市場場上上的的地地位位不不斷斷下下降降。。（四四））法法蘭蘭克克福福和和巴巴黎黎是歐歐洲洲大大陸陸最最為為重重要要的的兩兩個個金金融融中中心心。。歐歐元元進進入入市市場場流流通通之之后后，，由由12個成成員員國國組組成成的的歐歐元元區(qū)區(qū)具具有有與與美美國國分分庭庭抗抗禮禮的的經(jīng)經(jīng)濟濟實實力力與與潛潛力力。東京京股股票票交交易易市市場場主要要的的國國際際金金融融中中心心（五五））蘇蘇黎黎世世金融業(yè)是瑞瑞士長盛不不衰的重要要產(chǎn)業(yè)，其其創(chuàng)造的價價值占瑞士士國民生產(chǎn)產(chǎn)總值的10％左右。（六）香港港作為亞太地地區(qū)最主要要的金融中中心之一，，依托中國國這個世界界上經(jīng)濟增增長最快的的發(fā)展中國國家，具有有極其廣闊闊的發(fā)展前前景。東南亞金融融中心新加加坡現(xiàn)代外匯市市場特點由區(qū)域性發(fā)發(fā)展到全球球性，實現(xiàn)現(xiàn)24小時連續(xù)交交易現(xiàn)代外匯市市場特點交易規(guī)模加加速增長，，但市場集集中程度趨趨強現(xiàn)代外匯市市場特點電子經(jīng)紀的的市場份額額和影響提提升交易日益復(fù)復(fù)雜化，即即期交易重重要性降低低套匯交易使使全球市場場的匯率趨趨向一致套匯交易空間套匯紐約市場報報丹麥克朗朗兌美元匯匯率8.0750kr/$，倫敦市場場報價8.0580kr/$。不考慮交易易成本，100萬美元的套套匯利潤是是多少？直接套匯紐約：USD100＝DEM190.7500法蘭克福：：USD1＝DEM1.9100套匯者同時時在紐約賣賣馬克、在在法蘭克福福賣美元，，則套匯者者每1美元就可以以獲取匯差差收益0.0025馬克的利潤潤。三角套匯紐約市場：$1=DM1.9100~1.9110法蘭克福市場：￡1=DM3.7790~3.7800倫敦市場：￡1=$2.0040~2.0050如何判斷有有匯率差價價？$2.0040~2.0050=DM3.7790~3.7800$2.0045=DM3.7795$1=DM1.8855比較￡1=$1.9783比較判斷：紐約市場馬克便宜；倫敦市場美元便宜。紐約法蘭克福倫敦1.賣出$100000買進DM1910002.賣出DM191000買進￡505293.賣出￡50529買進$101260$1=DM1.9100￡1=DM3.7800￡1=$2.040間接套匯紐約：USD100＝FRF500.0000巴黎：GBP1＝FRF8.5400倫敦：GBP1＝USD1.7200套匯者如果果同時在紐紐約拿美元元買法郎，，在巴黎賣賣法郎、買買英鎊，在在倫敦買美美元、賣英英鎊，則套套匯者每最最初的1美元就可以以收回1.007美元。判斷方法統(tǒng)一標價方方法，并把把被表示貨貨幣的單位位統(tǒng)一成1；將三個匯率率相乘，如如果不等于于1，說明有套套匯機會；；根據(jù)乘積大大于1還是小于1，來判斷買買賣方向。。紐約：USD1＝FRF5.0000巴黎：FRF1＝GBP1/8.5400倫敦：GBP1＝USD1.72005/8.54×1.72=1.007外匯市場的的結(jié)構(gòu)中央銀行外匯銀行外匯銀行持有外匯的的客戶需要外匯的的客戶賣買外匯經(jīng)紀人人外匯市場參參與者商業(yè)銀行代理自營中央銀行及及政府主管管外匯的機機構(gòu)儲備管理匯率管理外匯市場參參與者外匯經(jīng)紀商商介紹成交或或代客買賣賣外匯分為一般經(jīng)經(jīng)紀和掮客客外匯交易商商專門借大額額外匯買賣賣贏利外匯的實際際供應(yīng)者與與需求者外匯投機者者外匯市場構(gòu)構(gòu)成外匯市場的的交易者商業(yè)銀行個人、企業(yè)等中央銀行

外匯經(jīng)紀人交易主體最終供求者中介人市場調(diào)控者外匯市場的的構(gòu)成外匯市場上上的參與者者主要有：：外匯銀行行、外匯經(jīng)經(jīng)紀人、顧顧客和中央央銀行。外匯市場的的交易分三三個層次：：銀行和顧客客之間的外外匯交易銀行同業(yè)間間的外匯交交易銀行與中央央銀行之間間的外匯交交易一方面，為為避免匯率率變動風(fēng)險險，銀行借借助同業(yè)間間交易及時時將多頭（（longposition）拋出，將將空頭（shortposition）補進；另一方面，，銀行出于于投機、套套匯、套利利等目的從從事同業(yè)外外匯交易。。銀行同業(yè)外外匯買賣差差價一般低低于銀行與與顧客之間間的買賣差差價。外匯銀行起中中介作用，賺賺取買賣差價價。是一個零零售市場。主要體現(xiàn)為中中央銀行的外外匯干預(yù)外匯市場層次次零售外匯交易易零售外匯交易易相互報價雙重重拍賣外匯經(jīng)紀公司司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達交易指令令得到內(nèi)部價差差下達交易指令令得到內(nèi)部價差差外匯交易信息息處理工具路透社終端：：1851年建立路透社社1973年路透社金融融信息監(jiān)收系系統(tǒng)投入服務(wù)務(wù)主要設(shè)備：控控制器、鍵盤盤、熒光屏、、打印機參加銀行數(shù)千千家，每家銀銀行都有一個個指定代碼提供資訊服務(wù)務(wù)德勵財經(jīng)終端端24小時提供外匯匯、證券、期期貨、商品等等價格信息及及走勢圖表技技術(shù)分析工具具電傳機電話機電話記錄儀美國銀行同業(yè)業(yè)清算中心CleaningHouseInterbankPayments,CHIPS由100多個在紐約的的美國銀行和和外國銀行分分支機構(gòu)組成成的國際美元元收付的計算算機網(wǎng)絡(luò)環(huán)球銀行金融融電訊協(xié)會SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication,SWIFT1973年由歐洲、北北美的240家大銀行組成成在國際間組成成計算機聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)專門處理國際際間銀行轉(zhuǎn)帳帳和結(jié)算外匯買賣的主主要交易規(guī)則則美元為中心的報價法。直接標價法（除去英鎊，，美元，歐洲洲貨幣單位，，澳元，新西西蘭元）只報匯率的最后幾位數(shù)。遠期與即期期的差價。銀行同業(yè)間參參考匯率以100萬美元為交易單位。。銀行有義務(wù)報報出買入和賣賣出價。并且且履行其報價。(100~500萬美元之間））行話的規(guī)范化化。例如：OneDollar=100萬美元“一言為定””電話就是合合同。然后郵件書書面確認。DateofDelivery外匯買賣的交交割日期交割表示為交易雙雙方分別按照照對方的要求求將賣出的貨貨幣存入對方方指定的銀行行。交割日=結(jié)算日=起息日(valuedate)國際慣例：交交割日應(yīng)是外外匯交易所涉涉及的兩個結(jié)算國的的銀行均營業(yè)業(yè)的日子。但在美國若是是銀行的節(jié)假假日，而在另另一國不是，，這一天仍算算作營業(yè)日。。遠期外匯交易易的交割日的的推算：通常常按照即期交交割日（起息息日）后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月月的實際天數(shù)數(shù)差異。外匯市場交易易產(chǎn)品即期交易遠期交易掉期交易即期交易指在買賣成交交后2個工作日內(nèi)辦辦理交割的外外匯交易使用即期匯率率(spotexchangerate)銀行當天的即即期外匯牌價價當?shù)赝鈪R市場場主要貨幣比比價＋手續(xù)費費包括匯出匯款款、匯入?yún)R款款、出口收匯匯、進口付匯匯等四個步驟：即即詢價（Asking））、報價（Quotation）、、成交（Done）及證證實（Confirmation））。銀行的報價程程序：確定定當天的開盤盤匯率、開開始對外報價價、修訂原原報價環(huán)球金融電訊訊協(xié)會（SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication簡稱稱SWIFT）SpotDLRJPYpls?(請問即期美元元兌日元你報報什么價)對方的回答是是：MP(稍等片刻)，30/40(買價30點，賣價40點)；交易員：BuyUSD1(買進100萬美元)；對方:Ok,done,IsellUSD1MioagJPYAt108.40value19/4/00(好的，成交了了。我賣你100萬美元買進日日元，匯率是是108.40，起息日為2000年4月19日)；JPYlpstoABCBKTokyo.A/CNo.1234567(我們的日元請請付至東京ABC銀行，帳號1234567)；交易員：USDToKKYBKA/C7654321CHIPSUID07352,TksvmfordealBIFN.(我們的美元請請付至紐約KKY銀行，帳號7654321，CHIPSUID07352，多謝你的交交易，再見。。)外匯交易即期外匯交易易操作實例某年6月15日中國銀行廣廣東省分行外外匯資金部與與香港中銀集集團外匯中心心的一筆通過過路透社終端端進行的即期期USD/JPY外匯交易的對對話實例。其其中BCGD及GTCX分別為為中國國銀行行廣東東省分分行及及香港港中銀銀外匯匯中心心在路路透社社交易易系統(tǒng)統(tǒng)上的的交易易代碼碼。BCGD:GTCXSPJPY香港中銀請報美元兌日元即期匯價GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我賣200萬美元給你GTCX:OKDONE(or2mioAGREED)CFMAT115.70WEBUYUSD2VAL15June,….OURUSDPLSTOABANKA/CNO….TKSFORTHEDEALNBI200萬美元成交證實在115.70我們買入美元200萬賣出美元起息日為…年6月15日我的美元請劃撥到A銀行賬號為…謝謝交易，再見BCGD:ALLAGREEDMYJPYTOBBANKA/CNO…TKSNBIBIFRD同意我的日元請劃至B銀行賬號為…謝謝你朋友，再見遠期交交易交易貨貨幣的的交割割在2個工作作日以以后進進行期限以以1－3個月居居多，，最長長可以以做到到1年使用遠遠期匯匯率(forwardexchangerate)由雙方方在遠遠期合合約成成交時時確定定下來來是約定定日期期交割割約定定金額額貨幣幣的價價格依依據(jù)遠期匯匯率報報價：：即期期匯率率±升貼水水遠期交交易升貼水水的大大小，，主要要取決決于兩兩種貨貨幣利利率差差幅大大小和和期限限長短短高利率率貨幣幣遠期期貼水水，低低利率率貨幣幣遠期期升水水日本出出口商商美國進進口商商合同支支付500萬日元元。即即期匯匯率：：$1=￥120三個月月后的的匯率率變動動可能能：美元貶貶值：：$1=￥110銀行合合約：：$1=￥120美元升升值：：$1=￥130支付4.545萬美元元支付4.166萬美元元支付3.846萬美元元500萬日元元用人民民幣遠遠期上海某某企業(yè)業(yè)采取取遠期期結(jié)售售匯進進口1000萬美元元。去年9月1日與國國外客客商簽簽訂進進口一一批設(shè)設(shè)備，，價值值1000萬美元元，定定于今今年3月2日收妥妥付款款。如如按過過去的的即期期結(jié)售售匯，，則3月2日當天天，該該公司司貨到到付款款，按按即期期價格格向銀銀行買買匯，，中國國銀行行美元元當日日即期期售匯匯牌價價為829.10，公司司需支支付人人民幣幣：10000000829.10%=82910000元。由于該該公司司在去年9月1日與中中行簽簽訂了了遠期期結(jié)售售匯協(xié)協(xié)議，，當日日該行行6個月美美元遠遠期售售匯牌牌價為為：825.79,公司需需支付付人民民幣：：10000000825.79%=82579000元。節(jié)節(jié)省人人民幣幣：82910000-82579000=331000元掉期交交易指在某某日即即期賣賣出甲甲貨幣幣、買買進乙乙貨幣幣的同同時，，反向向進行行遠期期買賣賣的交交易相對于于分別別進行行即期期交易易和遠遠期交交易而而言，，手續(xù)續(xù)簡便便，而而且只只損失失一次次買賣賣差價價掉期交交易的的目的的在于于滿足足人們們對不不同