技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法課件

第4章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

4.1經(jīng)濟(jì)效益原則4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第4章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法4.1經(jīng)濟(jì)效益原則4.1經(jīng)濟(jì)效益原則

4.1經(jīng)濟(jì)效益原則經(jīng)濟(jì)效益原則單方案可行性判別原則：差額法和差額比率法，經(jīng)濟(jì)效益≥0，比率法，經(jīng)濟(jì)效益≥1。即：收入≥支出。可以設(shè)定期望最低經(jīng)濟(jì)效益水平作為方案可行的判別標(biāo)準(zhǔn)。效益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的原則。經(jīng)濟(jì)效益原則單方案可行性判別原則：處理好各種效益關(guān)系

經(jīng)濟(jì)效益與政治效益、技術(shù)效益的關(guān)系；宏觀經(jīng)濟(jì)效益與微觀經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系；近期經(jīng)濟(jì)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系；直接經(jīng)濟(jì)效益與間接經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系。處理好各種效益關(guān)系經(jīng)濟(jì)效益與政治效益、技術(shù)效益的關(guān)系；綜合考慮各種影響因素

國(guó)家安全、國(guó)防建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、交通運(yùn)輸、公共設(shè)施、勞動(dòng)就業(yè)、人體健康、安全生產(chǎn)、法律法規(guī)、社會(huì)風(fēng)俗等等；這些因素常常是無(wú)法計(jì)量和統(tǒng)計(jì)的，是不能用貨幣表示的無(wú)形效益，故多采用定性分析的方法進(jìn)行研究。

綜合考慮各種影響因素國(guó)家安全、國(guó)防建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、交通運(yùn)輸技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，不考慮資金時(shí)間價(jià)值；

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，考慮資金時(shí)間價(jià)值。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，不考慮資金時(shí)間價(jià)值；4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，對(duì)技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收支情況進(jìn)行分析、計(jì)算和評(píng)價(jià)的方法。一般起輔助參考作用，而非決策作用。投資回收期法；投資效果系數(shù)法。4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，對(duì)技術(shù)方（1）投資回收期（Pt）法（靜態(tài)）投資回收期是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)后以每年所獲得的凈收益回收（抵償）全部投資所需的時(shí)間，一般以“年”為單位。

我國(guó)規(guī)定投資回收期從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起。

（1）投資回收期（Pt）法（靜態(tài)）投資回收期是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)Pt計(jì)算公式Pt——（靜態(tài)）投資回收期

Pt計(jì)算公式Pt——（靜態(tài)）投資回收期投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零所對(duì)應(yīng)的時(shí)間段。一般通過(guò)現(xiàn)金流量表或累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖求取。投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零所對(duì)應(yīng)的時(shí)間段。Pt=

6-1+457/641=5.7(年)T——累計(jì)凈現(xiàn)金流量達(dá)到正值的年數(shù)。Pt=6-1+457/641=5.7(年)T——累計(jì)凈累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖Pｔ累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖PｔPｔ簡(jiǎn)化形式如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入，當(dāng)年獲益且各年凈收益均相同或基本相同，則：

Pｔ簡(jiǎn)化形式如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入，當(dāng)年獲益且各年凈收Pt判別標(biāo)準(zhǔn)Pc：基準(zhǔn)投資回收期，即允許的最長(zhǎng)投資回收期。若Pt≤Pc，可以考慮接受該項(xiàng)目；若Pt＞Pc，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

Pt判別標(biāo)準(zhǔn)Pc：基準(zhǔn)投資回收期，即允許的最長(zhǎng)投資回收期。Pt的優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀；計(jì)算簡(jiǎn)便；便于投資者衡量項(xiàng)目承擔(dān)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的能力?，F(xiàn)實(shí)中廣泛使用的輔助參考指標(biāo)，一般不作為決策指標(biāo)。Pt的優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀；Pt的缺點(diǎn)及局限性沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；評(píng)價(jià)結(jié)論依賴于基準(zhǔn)投資回收期的正確性；Pt

只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的效益大小。

Pt的缺點(diǎn)及局限性沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）投資效果系數(shù)（E）法投資效果系數(shù)又稱簡(jiǎn)單投資收益率，是指工程項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年所獲凈收益與總投資之比。凈收益：達(dá)產(chǎn)年份的凈收益；經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均凈收益。（2）投資效果系數(shù)（E）法投資效果系數(shù)又稱簡(jiǎn)單投資收益率，是E計(jì)算公式NCF——年（平均）凈收益

E計(jì)算公式NCF——年（平均）凈收益判別標(biāo)準(zhǔn)Ec：基準(zhǔn)投資效果系數(shù)，即允許的最低投資效果系數(shù)。若E≥Ec，可以考慮接受該項(xiàng)目；若E＜Ec，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。Ec與Pc一般可以認(rèn)為二者互為倒數(shù)，即判別標(biāo)準(zhǔn)Ec：基準(zhǔn)投資效果系數(shù)，即允許的最低投資效果系數(shù)。對(duì)E指標(biāo)的評(píng)價(jià)

未考慮資金時(shí)間價(jià)值；未能反映項(xiàng)目的整體收益水平。投資效果系數(shù)指標(biāo)僅作為一種輔助指標(biāo)。

對(duì)E指標(biāo)的評(píng)價(jià)未考慮資金時(shí)間價(jià)值；例如，某項(xiàng)目需要5年建成，每年末需投資10億元，年存款利率為10%。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年回收凈收益5億元，項(xiàng)目生產(chǎn)期為20年。不考慮資金時(shí)間價(jià)值的弊端例如，某項(xiàng)目需要5年建成，每年末需投資10億元，年存款利率為4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投資回收期法；凈現(xiàn)值法；凈年值；內(nèi)部收益率法；外部收益率法。4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投資回收期法；4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt’

)法

考慮資金時(shí)間價(jià)值，投資項(xiàng)目用其投產(chǎn)后的凈收益現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需的時(shí)間稱為動(dòng)態(tài)投資回收期。一般以“年”為單位。時(shí)間價(jià)值：基準(zhǔn)收益率（ic

）投資項(xiàng)目可以被接受的最低投資收益率。在ic下，到Pt’

末恰好以每年的凈收益（現(xiàn)值）回收全部直接投資（現(xiàn)值）。

4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt’)法考慮資金時(shí)間價(jià)值，Pt’計(jì)算公式Pt’計(jì)算公式判別標(biāo)準(zhǔn)

若Pt’≤Pc，可以接受該項(xiàng)目；若Pt’＞Pc，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

判別標(biāo)準(zhǔn)若Pt’≤Pc，可以接受該項(xiàng)目；對(duì)Pt'指標(biāo)的評(píng)價(jià)與靜態(tài)投資回收期相比，考慮了資金時(shí)間價(jià)值，突出了資金回收速度。其余優(yōu)缺點(diǎn)相同。與靜態(tài)投資回收期相比，動(dòng)態(tài)投資回收期甚少使用。對(duì)Pt'指標(biāo)的評(píng)價(jià)與靜態(tài)投資回收期相比，考慮了資金時(shí)間價(jià)值4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，考察投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的整體絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)資金等值理論，把所有現(xiàn)金流量都折現(xiàn)成期初的現(xiàn)值。NPV就是在基準(zhǔn)收益率和給定折現(xiàn)率下,投資方案在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量之現(xiàn)值的代數(shù)和。4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，考察投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值表達(dá)式凈現(xiàn)值表達(dá)式NPV簡(jiǎn)化形式若工程項(xiàng)目只有初始投資I，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利，各年末均獲得相等的凈收益A，壽命期末殘值為S，則：NPV＝-I＋A(P／A,ic,n)＋S(P／F,ic,n)NPV簡(jiǎn)化形式若工程項(xiàng)目只有初始投資I，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利，各凈現(xiàn)值法判別標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益原則，若NPV≥0，可以接受該投資項(xiàng)目；若NPV＜0，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

凈現(xiàn)值法判別標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益原則，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義NPV是投資在基準(zhǔn)收益率之外尚可獲得的額外收益的現(xiàn)值。NPV=0，表示投資收益剛好達(dá)到ic，實(shí)際收益率等于ic，項(xiàng)目可以接受；NPV>0，投資在ic之外還獲得額外收益，實(shí)際收益率大于ic，項(xiàng)目可以接受；NPV<0，表示投資收益未達(dá)到ic，實(shí)際收益率小于ic，項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)舍棄。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義NPV是投資在基準(zhǔn)收益率之外尚可獲得的額外收例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同的凈收益350萬(wàn)元，試求基準(zhǔn)收益率分別為15％、25％時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。173.25（萬(wàn)元）、-58.745（萬(wàn)元）

例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同i15%18%20%22.11%25%27%30%NPV173.2594.5146.710-58.75-96.06-147.55i15%18%20%22.11%25%27%30%NPV17結(jié)論：對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目同一現(xiàn)金流量系列的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i

的增大而逐漸減小；折現(xiàn)率（或基準(zhǔn)收益率）的選擇對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的大小起關(guān)鍵作用；有且唯一的收益率使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零。結(jié)論：對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目同一現(xiàn)金流量系列的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i的增NPV的優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值；可以清楚地表明方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的絕對(duì)收益；經(jīng)濟(jì)意義簡(jiǎn)單、直觀。NPV是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要決策指標(biāo)之一。NPV的優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值；NPV的缺點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值反映了方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，但不能反映資金的利用效率。凈現(xiàn)值比率（NPVR）Ip──總投資現(xiàn)值之和Ip設(shè)為正值NPV的缺點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值反映了方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，但不能反映資NPVR判別標(biāo)準(zhǔn)

凈現(xiàn)值比率的經(jīng)濟(jì)意義是除了ic外，單位投資（現(xiàn)值）尚可獲得的額外收益（現(xiàn)值）。

若NPVR≥0，可以考慮接受該項(xiàng)目；若NPVR＜0，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。NPVR判別標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值比率的經(jīng)濟(jì)意義是除了ic外，單位NPVR評(píng)價(jià)NPVR指標(biāo)能明確反映單位投資現(xiàn)值可獲得的額外收益現(xiàn)值，反映了投資效率；NPVR僅作為輔助參考指標(biāo)，一般與NPV一起使用。NPV大的方案，其NPVR并不一定大。NPVR評(píng)價(jià)NPVR指標(biāo)能明確反映單位投資現(xiàn)值可獲得的額外收NPV的缺點(diǎn)（2）折現(xiàn)率i或基準(zhǔn)收益率ic

的確定比較困難。內(nèi)部收益率NPV的缺點(diǎn)（2）折現(xiàn)率i或基準(zhǔn)收益率ic的確定比較4.3.3凈年值（NAV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，將某項(xiàng)現(xiàn)金流量換算為計(jì)算期（壽命期）內(nèi)的等額支付，該等額支付稱為等額年值，簡(jiǎn)稱年值?？紤]資金時(shí)間價(jià)值，將投資項(xiàng)目的所有收入和支出換算為項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的等額年值，進(jìn)而計(jì)算年平均經(jīng)濟(jì)效益（即凈年值），以此判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。4.3.3凈年值（NAV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，將某項(xiàng)現(xiàn)金流量?jī)裟曛涤?jì)算公式凈年值=收入年值－支出年值凈年值計(jì)算公式凈年值=收入年值－支出年值凈年值是在ic

下，投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量在計(jì)算期內(nèi)的等額年值的代數(shù)和，即投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值在計(jì)算期內(nèi)的等額年值。根據(jù)凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義，凈年值表示投資項(xiàng)目每年在ic

之外尚可獲得的平均額外收益。當(dāng)凈年值大于（或等于）零時(shí)，投資項(xiàng)目可以接受；當(dāng)凈年值小于零時(shí)，投資項(xiàng)目不可接受。凈年值是在ic下，投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量在計(jì)算期內(nèi)的等例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同的凈收益350萬(wàn)元，試求基準(zhǔn)收益率分別為15％、25％時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。NPV：173.25（萬(wàn)元）、-58.745（萬(wàn)元）NAV：51.68萬(wàn)元、-21.84萬(wàn)元凈年值是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常用的決策指標(biāo)。例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同4.3.4內(nèi)部收益率（IRR）法使凈現(xiàn)值等于零的收益率稱為內(nèi)部收益率。22.11%4.3.4內(nèi)部收益率（IRR）法使凈現(xiàn)值等于零的收益率稱為IRR計(jì)算公式若方案只有一次初始投資I，以后各年有相同的凈收益A，殘值為S，則內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為：-I＋A(P／A,IRR,n)＋S(P／F,IRR,n)＝0

IRR計(jì)算公式若方案只有一次初始投資I，以后各年有相同的凈收IRR的求解法—試算法當(dāng)t＝0，1，2，…，n時(shí)，IRR公式是一個(gè)高次多項(xiàng)式方程，不能采用一般的代數(shù)方法求解。

IRR的求解法—試算法當(dāng)t＝0，1，2，…，n時(shí)，IRR公I(xiàn)RR精確值的求解步驟（內(nèi)插法）令i=i1，使NPV１>0令i=i2，使NPV２<0(i2

-i1)≤５％IRR精確值的求解步驟（內(nèi)插法）令i=i1，使NPV１>0內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義

在這樣的收益率下，項(xiàng)目在壽命期終了時(shí)，恰好以每年的凈收益回收全部投資；投資項(xiàng)目在當(dāng)前收益水平下所達(dá)到的實(shí)際收益率；（IRR-ic）表示額外收益率。各時(shí)期初尚未回收投資的收益率。暗含假設(shè)：投資項(xiàng)目在每個(gè)時(shí)期所獲得凈收益會(huì)以計(jì)算所得的收益率（IRR

）再投資于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義在這樣的收益率下，項(xiàng)目在壽命期終了時(shí)，IRR判別標(biāo)準(zhǔn)若IRR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；若IRR＜ic，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。IRR判別標(biāo)準(zhǔn)若IRR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；IRR解的檢驗(yàn)內(nèi)部收益率方程式是一元n次方程。其中正實(shí)數(shù)根才可能是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，而負(fù)根無(wú)經(jīng)濟(jì)意義。對(duì)于常規(guī)投資項(xiàng)目，只要其累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，則內(nèi)部收益率有且惟一的解。非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程式如果有多個(gè)正實(shí)數(shù)根，則須經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)符合內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。IRR解的檢驗(yàn)內(nèi)部收益率方程式是一元n次方程。其中正實(shí)數(shù)根例4－2：某工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率為10%。試計(jì)算其內(nèi)部收益率。例4－2：某工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表所示。基準(zhǔn)收益率為10%。已知項(xiàng)目一次性初始投資為I0，n年內(nèi)每年獲得相同的收益為A，壽命期末固定資產(chǎn)余值為SV，試用公式證明：（1）當(dāng)SV＝I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR=（2）當(dāng)SV<I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR<（3）當(dāng)SV>I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR>

已知項(xiàng)目一次性初始投資為I0，n年內(nèi)每年獲得相同的收益為A，IRR的優(yōu)點(diǎn)該指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的整體收益水平；不需要事先設(shè)定基準(zhǔn)收益率而可以直接求出指標(biāo)值，僅以基準(zhǔn)收益率作為判別標(biāo)準(zhǔn)；該指標(biāo)以百分?jǐn)?shù)表示，與傳統(tǒng)的利率形式一致，比凈現(xiàn)值比率更能反映方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)濟(jì)效率）。IRR是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要決策指標(biāo)之一。IRR的優(yōu)點(diǎn)該指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的內(nèi)部收益率計(jì)算比較復(fù)雜，而且對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率可能存在多解或無(wú)解；一般不適用于方案比選；隱含假設(shè)在實(shí)踐中較難實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目逐年的凈收益均按計(jì)算所得的收益率（內(nèi)部收益率）再投資于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。IRR的缺點(diǎn)內(nèi)部收益率計(jì)算比較復(fù)雜，而且對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率可凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的區(qū)別凈現(xiàn)值是絕對(duì)量指標(biāo)；內(nèi)部收益率是相對(duì)量指標(biāo)。在同一基準(zhǔn)收益率下計(jì)算的凈現(xiàn)值具有可加性；而內(nèi)部收益率不具有可加性。凈現(xiàn)值計(jì)算必需基準(zhǔn)收益率；而內(nèi)部收益率的計(jì)算不需基準(zhǔn)收益率，只以此為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。凈現(xiàn)值指標(biāo)可用于方案比選；而內(nèi)部收益率一般不用于方案比選。

凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的區(qū)別凈現(xiàn)值是絕對(duì)量指標(biāo)；內(nèi)部收益率是相4.3.5外部收益率（ERR）法用某一收益率（ERR）來(lái)計(jì)算所有投資I

的終值FI

，

以基準(zhǔn)收益率或已知的預(yù)期收益率（iE）將所有凈收益（NCF）投資于項(xiàng)目外部，用iE來(lái)計(jì)算所有凈收益終值FNCF

，

當(dāng)FI

=FNCF

時(shí),ERR

就稱為外部收益率。

4.3.5外部收益率（ERR）法用某一收益率（ERR）來(lái)計(jì)０１２k

n-2

n-1n1000萬(wàn)元ic＝15％1500萬(wàn)元1000萬(wàn)元1250萬(wàn)元800萬(wàn)元1000萬(wàn)元A=1200萬(wàn)元０１２kn-2若項(xiàng)目?jī)H有一次初始投資I，每年末凈收益都為A，且殘值為S，則：I(F／P,ERR,n)=A(F／A,ic,n)＋S若項(xiàng)目?jī)H有一次初始投資I，每年末凈收益都為A，且殘值為S，則外部收益率的經(jīng)濟(jì)意義把一筆資金投資于外部收益率為ERR的項(xiàng)目，相當(dāng)于將該資金存入銀行，按照利率ERR復(fù)利計(jì)息。

外部收益率的經(jīng)濟(jì)意義把一筆資金投資于外部收益率為ERR的項(xiàng)ERR判別標(biāo)準(zhǔn)若ERR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；若ERR＜ic，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

ERR判別標(biāo)準(zhǔn)若ERR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；例4－4：某工程項(xiàng)目初始投資為300萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利。五年內(nèi)每年凈收益為100萬(wàn)元，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％，試求該項(xiàng)目的外部收益率。ERR＝15.27％可使用插值法求取ERR精確值。例4－4：某工程項(xiàng)目初始投資為300萬(wàn)元，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利。五對(duì)ERR指標(biāo)的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義上比IRR更合理；

ERR可避免多解，即只有唯一正實(shí)數(shù)解，而且常常能直接求出精確解。缺點(diǎn)只反映初始投資的獲利水平，而不能全面反映投資項(xiàng)目的整體收益水平；外部收益率不能反映額外收益率。

對(duì)ERR指標(biāo)的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)外部收益率與內(nèi)部收益率的大小關(guān)系當(dāng)IRR>ic

時(shí)，IRR>ERR>ic

；當(dāng)IRR<ic

時(shí)，IRR<ERR<ic

。當(dāng)IRR=ic

時(shí)，IRR=ERR=ic

。外部收益率與內(nèi)部收益率的大小關(guān)系當(dāng)IRR>ic時(shí)，I4.3.6基準(zhǔn)收益率（ic）的確定行業(yè)最低投資收益率（行業(yè)基準(zhǔn)收益率）；必須大于以任何方式籌措的資金成本；必須大于投資的機(jī)會(huì)成本；考慮不同項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平；考慮通貨膨脹因素；服從于全局利益。4.3.6基準(zhǔn)收益率（ic）的確定行業(yè)最低投資收益率（行在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率；在企業(yè)投資等其他各類建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中參考選用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，并根據(jù)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)收益由投資者自行確定。在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用行業(yè)第4章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

4.1經(jīng)濟(jì)效益原則4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法第4章技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法4.1經(jīng)濟(jì)效益原則4.1經(jīng)濟(jì)效益原則

4.1經(jīng)濟(jì)效益原則經(jīng)濟(jì)效益原則單方案可行性判別原則：差額法和差額比率法，經(jīng)濟(jì)效益≥0，比率法，經(jīng)濟(jì)效益≥1。即：收入≥支出?？梢栽O(shè)定期望最低經(jīng)濟(jì)效益水平作為方案可行的判別標(biāo)準(zhǔn)。效益與風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡的原則。經(jīng)濟(jì)效益原則單方案可行性判別原則：處理好各種效益關(guān)系

經(jīng)濟(jì)效益與政治效益、技術(shù)效益的關(guān)系；宏觀經(jīng)濟(jì)效益與微觀經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系；近期經(jīng)濟(jì)效益與遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系；直接經(jīng)濟(jì)效益與間接經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系。處理好各種效益關(guān)系經(jīng)濟(jì)效益與政治效益、技術(shù)效益的關(guān)系；綜合考慮各種影響因素

國(guó)家安全、國(guó)防建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、交通運(yùn)輸、公共設(shè)施、勞動(dòng)就業(yè)、人體健康、安全生產(chǎn)、法律法規(guī)、社會(huì)風(fēng)俗等等；這些因素常常是無(wú)法計(jì)量和統(tǒng)計(jì)的，是不能用貨幣表示的無(wú)形效益，故多采用定性分析的方法進(jìn)行研究。

綜合考慮各種影響因素國(guó)家安全、國(guó)防建設(shè)、生態(tài)環(huán)境、交通運(yùn)輸技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法

靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，不考慮資金時(shí)間價(jià)值；

動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，考慮資金時(shí)間價(jià)值。

技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，不考慮資金時(shí)間價(jià)值；4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，對(duì)技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的收支情況進(jìn)行分析、計(jì)算和評(píng)價(jià)的方法。一般起輔助參考作用，而非決策作用。投資回收期法；投資效果系數(shù)法。4.2靜態(tài)評(píng)價(jià)方法在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，對(duì)技術(shù)方（1）投資回收期（Pt）法（靜態(tài)）投資回收期是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)后以每年所獲得的凈收益回收（抵償）全部投資所需的時(shí)間，一般以“年”為單位。

我國(guó)規(guī)定投資回收期從項(xiàng)目建設(shè)開(kāi)始年算起。

（1）投資回收期（Pt）法（靜態(tài)）投資回收期是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)Pt計(jì)算公式Pt——（靜態(tài)）投資回收期

Pt計(jì)算公式Pt——（靜態(tài)）投資回收期投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零所對(duì)應(yīng)的時(shí)間段。一般通過(guò)現(xiàn)金流量表或累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖求取。投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量等于零所對(duì)應(yīng)的時(shí)間段。Pt=

6-1+457/641=5.7(年)T——累計(jì)凈現(xiàn)金流量達(dá)到正值的年數(shù)。Pt=6-1+457/641=5.7(年)T——累計(jì)凈累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖Pｔ累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線圖PｔPｔ簡(jiǎn)化形式如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入，當(dāng)年獲益且各年凈收益均相同或基本相同，則：

Pｔ簡(jiǎn)化形式如果項(xiàng)目投資是在期初一次投入，當(dāng)年獲益且各年凈收Pt判別標(biāo)準(zhǔn)Pc：基準(zhǔn)投資回收期，即允許的最長(zhǎng)投資回收期。若Pt≤Pc，可以考慮接受該項(xiàng)目；若Pt＞Pc，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

Pt判別標(biāo)準(zhǔn)Pc：基準(zhǔn)投資回收期，即允許的最長(zhǎng)投資回收期。Pt的優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀；計(jì)算簡(jiǎn)便；便于投資者衡量項(xiàng)目承擔(dān)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)的能力?，F(xiàn)實(shí)中廣泛使用的輔助參考指標(biāo)，一般不作為決策指標(biāo)。Pt的優(yōu)點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀；Pt的缺點(diǎn)及局限性沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；評(píng)價(jià)結(jié)論依賴于基準(zhǔn)投資回收期的正確性；Pt

只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的效益大小。

Pt的缺點(diǎn)及局限性沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；（2）投資效果系數(shù)（E）法投資效果系數(shù)又稱簡(jiǎn)單投資收益率，是指工程項(xiàng)目投產(chǎn)后，每年所獲凈收益與總投資之比。凈收益：達(dá)產(chǎn)年份的凈收益；經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的年平均凈收益。（2）投資效果系數(shù)（E）法投資效果系數(shù)又稱簡(jiǎn)單投資收益率，是E計(jì)算公式NCF——年（平均）凈收益

E計(jì)算公式NCF——年（平均）凈收益判別標(biāo)準(zhǔn)Ec：基準(zhǔn)投資效果系數(shù)，即允許的最低投資效果系數(shù)。若E≥Ec，可以考慮接受該項(xiàng)目；若E＜Ec，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。Ec與Pc一般可以認(rèn)為二者互為倒數(shù)，即判別標(biāo)準(zhǔn)Ec：基準(zhǔn)投資效果系數(shù)，即允許的最低投資效果系數(shù)。對(duì)E指標(biāo)的評(píng)價(jià)

未考慮資金時(shí)間價(jià)值；未能反映項(xiàng)目的整體收益水平。投資效果系數(shù)指標(biāo)僅作為一種輔助指標(biāo)。

對(duì)E指標(biāo)的評(píng)價(jià)未考慮資金時(shí)間價(jià)值；例如，某項(xiàng)目需要5年建成，每年末需投資10億元，年存款利率為10%。項(xiàng)目投產(chǎn)后每年回收凈收益5億元，項(xiàng)目生產(chǎn)期為20年。不考慮資金時(shí)間價(jià)值的弊端例如，某項(xiàng)目需要5年建成，每年末需投資10億元，年存款利率為4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投資回收期法；凈現(xiàn)值法；凈年值；內(nèi)部收益率法；外部收益率法。4.3動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)投資回收期法；4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt’

)法

考慮資金時(shí)間價(jià)值，投資項(xiàng)目用其投產(chǎn)后的凈收益現(xiàn)值回收全部投資現(xiàn)值所需的時(shí)間稱為動(dòng)態(tài)投資回收期。一般以“年”為單位。時(shí)間價(jià)值：基準(zhǔn)收益率（ic

）投資項(xiàng)目可以被接受的最低投資收益率。在ic下，到Pt’

末恰好以每年的凈收益（現(xiàn)值）回收全部直接投資（現(xiàn)值）。

4.3.1動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt’)法考慮資金時(shí)間價(jià)值，Pt’計(jì)算公式Pt’計(jì)算公式判別標(biāo)準(zhǔn)

若Pt’≤Pc，可以接受該項(xiàng)目；若Pt’＞Pc，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

判別標(biāo)準(zhǔn)若Pt’≤Pc，可以接受該項(xiàng)目；對(duì)Pt'指標(biāo)的評(píng)價(jià)與靜態(tài)投資回收期相比，考慮了資金時(shí)間價(jià)值，突出了資金回收速度。其余優(yōu)缺點(diǎn)相同。與靜態(tài)投資回收期相比，動(dòng)態(tài)投資回收期甚少使用。對(duì)Pt'指標(biāo)的評(píng)價(jià)與靜態(tài)投資回收期相比，考慮了資金時(shí)間價(jià)值4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，考察投資項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的整體絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益。根據(jù)資金等值理論，把所有現(xiàn)金流量都折現(xiàn)成期初的現(xiàn)值。NPV就是在基準(zhǔn)收益率和給定折現(xiàn)率下,投資方案在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量之現(xiàn)值的代數(shù)和。4.3.2凈現(xiàn)值（NPV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，考察投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值表達(dá)式凈現(xiàn)值表達(dá)式NPV簡(jiǎn)化形式若工程項(xiàng)目只有初始投資I，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利，各年末均獲得相等的凈收益A，壽命期末殘值為S，則：NPV＝-I＋A(P／A,ic,n)＋S(P／F,ic,n)NPV簡(jiǎn)化形式若工程項(xiàng)目只有初始投資I，當(dāng)年投產(chǎn)并獲利，各凈現(xiàn)值法判別標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益原則，若NPV≥0，可以接受該投資項(xiàng)目；若NPV＜0，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。

凈現(xiàn)值法判別標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)經(jīng)濟(jì)效益原則，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義NPV是投資在基準(zhǔn)收益率之外尚可獲得的額外收益的現(xiàn)值。NPV=0，表示投資收益剛好達(dá)到ic，實(shí)際收益率等于ic，項(xiàng)目可以接受；NPV>0，投資在ic之外還獲得額外收益，實(shí)際收益率大于ic，項(xiàng)目可以接受；NPV<0，表示投資收益未達(dá)到ic，實(shí)際收益率小于ic，項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)舍棄。凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義NPV是投資在基準(zhǔn)收益率之外尚可獲得的額外收例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同的凈收益350萬(wàn)元，試求基準(zhǔn)收益率分別為15％、25％時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。173.25（萬(wàn)元）、-58.745（萬(wàn)元）

例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同i15%18%20%22.11%25%27%30%NPV173.2594.5146.710-58.75-96.06-147.55i15%18%20%22.11%25%27%30%NPV17結(jié)論：對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目同一現(xiàn)金流量系列的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i

的增大而逐漸減??；折現(xiàn)率（或基準(zhǔn)收益率）的選擇對(duì)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的大小起關(guān)鍵作用；有且唯一的收益率使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零。結(jié)論：對(duì)于常規(guī)項(xiàng)目同一現(xiàn)金流量系列的凈現(xiàn)值隨折現(xiàn)率i的增NPV的優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值；可以清楚地表明方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的絕對(duì)收益；經(jīng)濟(jì)意義簡(jiǎn)單、直觀。NPV是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要決策指標(biāo)之一。NPV的優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值；NPV的缺點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值反映了方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，但不能反映資金的利用效率。凈現(xiàn)值比率（NPVR）Ip──總投資現(xiàn)值之和Ip設(shè)為正值NPV的缺點(diǎn)（1）凈現(xiàn)值反映了方案絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效益，但不能反映資NPVR判別標(biāo)準(zhǔn)

凈現(xiàn)值比率的經(jīng)濟(jì)意義是除了ic外，單位投資（現(xiàn)值）尚可獲得的額外收益（現(xiàn)值）。

若NPVR≥0，可以考慮接受該項(xiàng)目；若NPVR＜0，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。NPVR判別標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值比率的經(jīng)濟(jì)意義是除了ic外，單位NPVR評(píng)價(jià)NPVR指標(biāo)能明確反映單位投資現(xiàn)值可獲得的額外收益現(xiàn)值，反映了投資效率；NPVR僅作為輔助參考指標(biāo)，一般與NPV一起使用。NPV大的方案，其NPVR并不一定大。NPVR評(píng)價(jià)NPVR指標(biāo)能明確反映單位投資現(xiàn)值可獲得的額外收NPV的缺點(diǎn)（2）折現(xiàn)率i或基準(zhǔn)收益率ic

的確定比較困難。內(nèi)部收益率NPV的缺點(diǎn)（2）折現(xiàn)率i或基準(zhǔn)收益率ic的確定比較4.3.3凈年值（NAV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，將某項(xiàng)現(xiàn)金流量換算為計(jì)算期（壽命期）內(nèi)的等額支付，該等額支付稱為等額年值，簡(jiǎn)稱年值?？紤]資金時(shí)間價(jià)值，將投資項(xiàng)目的所有收入和支出換算為項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)的等額年值，進(jìn)而計(jì)算年平均經(jīng)濟(jì)效益（即凈年值），以此判別項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。4.3.3凈年值（NAV）法考慮資金時(shí)間價(jià)值，將某項(xiàng)現(xiàn)金流量?jī)裟曛涤?jì)算公式凈年值=收入年值－支出年值凈年值計(jì)算公式凈年值=收入年值－支出年值凈年值是在ic

下，投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量在計(jì)算期內(nèi)的等額年值的代數(shù)和，即投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值在計(jì)算期內(nèi)的等額年值。根據(jù)凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)意義，凈年值表示投資項(xiàng)目每年在ic

之外尚可獲得的平均額外收益。當(dāng)凈年值大于（或等于）零時(shí)，投資項(xiàng)目可以接受；當(dāng)凈年值小于零時(shí)，投資項(xiàng)目不可接受。凈年值是在ic下，投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量在計(jì)算期內(nèi)的等例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同的凈收益350萬(wàn)元，試求基準(zhǔn)收益率分別為15％、25％時(shí)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。NPV：173.25（萬(wàn)元）、-58.745（萬(wàn)元）NAV：51.68萬(wàn)元、-21.84萬(wàn)元凈年值是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)常用的決策指標(biāo)。例4－1：某工程項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，以后連續(xù)五年有相同4.3.4內(nèi)部收益率（IRR）法使凈現(xiàn)值等于零的收益率稱為內(nèi)部收益率。22.11%4.3.4內(nèi)部收益率（IRR）法使凈現(xiàn)值等于零的收益率稱為IRR計(jì)算公式若方案只有一次初始投資I，以后各年有相同的凈收益A，殘值為S，則內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為：-I＋A(P／A,IRR,n)＋S(P／F,IRR,n)＝0

IRR計(jì)算公式若方案只有一次初始投資I，以后各年有相同的凈收IRR的求解法—試算法當(dāng)t＝0，1，2，…，n時(shí)，IRR公式是一個(gè)高次多項(xiàng)式方程，不能采用一般的代數(shù)方法求解。

IRR的求解法—試算法當(dāng)t＝0，1，2，…，n時(shí)，IRR公I(xiàn)RR精確值的求解步驟（內(nèi)插法）令i=i1，使NPV１>0令i=i2，使NPV２<0(i2

-i1)≤５％IRR精確值的求解步驟（內(nèi)插法）令i=i1，使NPV１>0內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義

在這樣的收益率下，項(xiàng)目在壽命期終了時(shí)，恰好以每年的凈收益回收全部投資；投資項(xiàng)目在當(dāng)前收益水平下所達(dá)到的實(shí)際收益率；（IRR-ic）表示額外收益率。各時(shí)期初尚未回收投資的收益率。暗含假設(shè)：投資項(xiàng)目在每個(gè)時(shí)期所獲得凈收益會(huì)以計(jì)算所得的收益率（IRR

）再投資于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義在這樣的收益率下，項(xiàng)目在壽命期終了時(shí)，IRR判別標(biāo)準(zhǔn)若IRR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；若IRR＜ic，應(yīng)該舍棄該項(xiàng)目。IRR判別標(biāo)準(zhǔn)若IRR≥ic，可以考慮接受該項(xiàng)目；IRR解的檢驗(yàn)內(nèi)部收益率方程式是一元n次方程。其中正實(shí)數(shù)根才可能是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率，而負(fù)根無(wú)經(jīng)濟(jì)意義。對(duì)于常規(guī)投資項(xiàng)目，只要其累計(jì)凈現(xiàn)金流量大于零，則內(nèi)部收益率有且惟一的解。非常規(guī)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率方程式如果有多個(gè)正實(shí)數(shù)根，則須經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)符合內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義的根才是項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。IRR解的檢驗(yàn)內(nèi)部收益率方程式是一元n次方程。其中正實(shí)數(shù)根例4－2：某工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表所示。基準(zhǔn)收益率為10%。試計(jì)算其內(nèi)部收益率。例4－2：某工程項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下表所示。基準(zhǔn)收益率為10%。已知項(xiàng)目一次性初始投資為I0，n年內(nèi)每年獲得相同的收益為A，壽命期末固定資產(chǎn)余值為SV，試用公式證明：（1）當(dāng)SV＝I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR=（2）當(dāng)SV<I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR<（3）當(dāng)SV>I0時(shí)，內(nèi)部收益率IRR>

已知項(xiàng)目一次性初始投資為I0，n年內(nèi)每年獲得相同的收益為A，IRR的優(yōu)點(diǎn)該指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的整體收益水平；不需要事先設(shè)定基準(zhǔn)收益率而可以直接求出指標(biāo)值，僅以基準(zhǔn)收益率作為判別標(biāo)準(zhǔn)；該指標(biāo)以百分?jǐn)?shù)表示，與傳統(tǒng)的利率形式一致，比凈現(xiàn)值比率更能反映方案的相對(duì)經(jīng)濟(jì)效益（經(jīng)濟(jì)效率）。IRR是技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要決策指標(biāo)之一。IRR的優(yōu)點(diǎn)該指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的內(nèi)部收益率計(jì)算比較復(fù)雜，而且對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率可能存在多解或無(wú)解；一般不適用于方案比選；隱含假設(shè)在實(shí)踐中較難實(shí)現(xiàn)。項(xiàng)目逐年的凈收益均按計(jì)算所得的收益率（內(nèi)部收益率）再投資于項(xiàng)目?jī)?nèi)部。IRR的缺點(diǎn)內(nèi)部收益率計(jì)算比較復(fù)雜，而且對(duì)于非常規(guī)投資項(xiàng)目，內(nèi)部收益率可凈現(xiàn)值與內(nèi)部收益率的區(qū)別凈現(xiàn)值是絕對(duì)量指標(biāo)；內(nèi)部收益率是相