2023年石化儲能行業(yè)投資策略報告：原油價格趨勢下行儲能建設(shè)初起步

川財證券研究報告原油價格趨勢下行，儲能建設(shè)初起步所屬部門：行業(yè)公司部分析師：孫燦報告類別：行業(yè)研究報告執(zhí)業(yè)證書：S1100517100001聯(lián)系方式：Suncan@東城區(qū)建國門內(nèi)大街28號民生金融中心A座6層，100005陸家嘴環(huán)路1000號恒生大廈11樓，200120深圳：福田區(qū)福華一路6號免稅商務(wù)大廈32層，518000成都：高新區(qū)交子大道177號中海國際中心B座17樓，610041地緣政治沖突疊加美元強加息周期，原油價格下行趨勢明顯地緣政治沖突遲遲未能解決，高企的能源價格對歐洲企業(yè)起到顯著的破壞作用，部分高能耗企業(yè)被迫關(guān)停位于歐洲的生產(chǎn)設(shè)施，甚至尋求遷移至其他區(qū)域。供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定最終向下游傳導(dǎo)，削弱了下游企業(yè)的生產(chǎn)意愿，全球經(jīng)濟的活躍性也受到影響。另一方面，隨著美國為控制通脹進一步加息，全球經(jīng)濟增長放緩難以避免。對國際原油的需求也將下降。根據(jù)歐佩克月報，明年全球原油需求預(yù)計在9957萬桶/日，相比上次預(yù)測減少10萬桶/日。盡管歐佩克+機制下的成員國決定減產(chǎn)200萬桶/日，但在需求疲軟的大環(huán)境下，難以將油價支撐在高位。能源安全政策引領(lǐng)，油服行業(yè)受益今年以來地緣政治事件對于原油市場的沖擊，表明了當(dāng)前全球大宗商品供應(yīng)鏈的脆弱性，在此背景下，保障國家能源安全成為工作重點。在油價中樞上行的刺激下，國內(nèi)石油企業(yè)資本開支位于相對高位。資本開支的增長對于帶動下游企業(yè)業(yè)績起到積極作用。在強調(diào)能源安全背景下，國內(nèi)企業(yè)增儲上產(chǎn)需求有望跨越油價漲跌周期，對油服企業(yè)業(yè)績持續(xù)利好。需求穩(wěn)定，煤企業(yè)績向好火電作為穩(wěn)定出力的發(fā)電方式，對于電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運行仍起到重要作用。同時伴隨著國民經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，我國電力需求仍在逐年提升，因此對上游煤炭存在剛性需求。在當(dāng)前全球煤炭價格走高，海外進口煤炭總量下降的情形下，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)將承擔(dān)填補缺口的重擔(dān)。國內(nèi)動力煤價格目前趨于穩(wěn)定，但總體價格中樞相較于歷史平均水平有明顯提升。量價齊升下，看好煤炭企業(yè)利潤增厚。風(fēng)電光伏裝機提升，提振儲能板塊建設(shè)需求能源轉(zhuǎn)型目前是我國乃至世界的長期發(fā)展趨勢。在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，要求到2025年單位GDP二氧化碳排放量下降18%，非化石能源消費比重提升至20%，非化石能源發(fā)電量提升至39，電能終端用能比重達30%?！半p碳”政策下，風(fēng)電光伏裝機容量快速提升。而風(fēng)電、光伏發(fā)電具備不穩(wěn)定的特性，儲能作為重要調(diào)峰手段必不可少。特別是隨著風(fēng)電光伏裝機容量的提升，對各省市消納能力提出更高的挑戰(zhàn)，風(fēng)電光伏裝機容量越多，儲能需求也隨之?dāng)U大。看好儲能板塊特別是新型儲能相關(guān)企業(yè)，在需求刺激下快速業(yè)績快速增長。風(fēng)險提示：歐佩克國家大幅增產(chǎn)；能源轉(zhuǎn)型政策變動；新能源項目審批不及預(yù)期。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明1/181/18川財證券研究報告 1.1美元加息長周期疊加地緣政治沖突持續(xù)，全球經(jīng)濟蒙上陰霾 41.2能源安全重點突出，油服行業(yè)機會仍存 71.3油價高企，煤炭高景氣度延續(xù) 7 2.1風(fēng)電光伏基本面向好，儲能需求愈發(fā)凸顯 92.2政策驅(qū)動，儲能建設(shè)步入發(fā)展期 112.3鋰離子電池一枝獨秀，儲能技術(shù)多點開花 13 本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明2/182/181：布倫特原油(單位：美元/桶) 4WTI單位：美元/桶) 4 圖4：今年以來美元兌其他貨幣漲幅(單位：%) 6圖5：NYMEX天然氣價格(單位：美元/百萬英熱單位) 6圖6：中石化、中海油近年資本支出情況(單位：億元) 7圖7：鄭商所動力煤期貨收盤價(單位：元/噸) 8圖8：紐斯卡爾港口動力煤現(xiàn)貨價(單位：美元/噸) 8(單位：萬噸) 9圖10：中國風(fēng)電新增裝機量(萬千瓦) 10圖11：中國光伏新增裝機量(萬千瓦) 10圖12：光伏電池月產(chǎn)量(單位：萬千瓦) 11圖13：光伏級多晶硅(單位：美元/千克) 11(單位：元/噸) 11圖15：我國新型儲能裝機規(guī)模(單位：MW) 13圖16：2021年新型儲能應(yīng)用分布(單位：%) 13 表格2.新型儲能技術(shù)特點比較 14本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱尾頁的重要聲明33/18川財證券研究報告一、需求疲軟，高油價難以為繼1.1美元加息長周期疊加地緣政治沖突持續(xù)，全球經(jīng)濟蒙上陰霾2022年2月以來，俄烏沖突對國際原油市場產(chǎn)生了顯著的沖擊。今年年內(nèi)的影響主要顯示在對國際原油供應(yīng)體系的沖擊從而導(dǎo)致國際原油價格大幅上漲。自沖突開始國際原油價格迅速走高，最高時沖破120美元/每桶大關(guān)，極大地刺激了原油生產(chǎn)企業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈利潤增長。但隨著地緣政治沖突遲遲未能解決，高企的能源價格對歐洲企業(yè)起到顯著的破壞作用，部分高能耗企業(yè)被迫關(guān)停位于歐洲的生產(chǎn)設(shè)施，甚至尋求遷移至其他區(qū)域。如巴斯夫在俄烏沖突后加大了其位于湛江的一體化基地建設(shè)投入，預(yù)期累計投資將達到100億美元。供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定最終向下游傳導(dǎo)，削弱了下游企業(yè)的生產(chǎn)意愿，全球經(jīng)濟的活躍性也受到影響。資料來源：iFinD，川財證券研究所資料來源：iFinD，川財證券研究所另一方面，美元的強加息周期仍在持續(xù)。自2020年4月以來，美國疫情爆發(fā)后，為維持美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲維持了近兩年的零利率政策。激進的貨幣政策在過去對投資和消費起到強勁的刺激作用，但也埋下了通脹的隱患并從21年年底開始顯現(xiàn)。今年三月開始，美聯(lián)儲通過開啟加息周期來抑制通脹，截至目前已累計加息375個基點，但通脹有數(shù)據(jù)顯示，只有10月通脹數(shù)據(jù)略好于市場預(yù)期，而這是建立在去年10月高通脹基數(shù)的基礎(chǔ)上，通脹是否迎來拐點還有待進一步觀察。根據(jù)美聯(lián)儲方面的消息，美國當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，經(jīng)濟基本面使得進一步加息存在可能性。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明44/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所加息周期對全球經(jīng)濟的抑制作用初步顯現(xiàn)。美元加息會導(dǎo)致美元回流，外資撤出會引發(fā)新興市場國家資產(chǎn)貶值，同時中小經(jīng)濟體為避免本幣大幅貶值導(dǎo)致債務(wù)危機，只能被動跟隨美聯(lián)儲加息。流動性的大幅減少將抑制全球范圍內(nèi)的投資、消費需求。目前美元強加息周期已經(jīng)引發(fā)了部分主權(quán)國家的債務(wù)危機，如斯里蘭卡、埃塞俄比亞等。這些經(jīng)濟體規(guī)模較小，參與全球貿(mào)易程度低，對全球經(jīng)濟沖擊有限。但部分規(guī)模稍大的經(jīng)濟體也進入債務(wù)違約的危險地帶，如埃及、阿根廷等。如果這部分國家出現(xiàn)債務(wù)危機，對全球經(jīng)濟的沖擊將難以忽視?？傮w而言，美元加息對全球經(jīng)濟的負面影響已經(jīng)逐步呈現(xiàn)，全球經(jīng)濟的需求一定程度上已受到抑制。預(yù)計年底至明年上半年，隨著美國為控制通脹進一步加息，全球經(jīng)濟增長放緩難以避免。對國際原油的需求也將下降。根據(jù)歐佩克月報，明年全球原油需求預(yù)計在9957萬桶/日，相比上次預(yù)測減少10萬桶/日。盡管歐佩克+機制下的成員國決定減產(chǎn)200萬桶/日，但在需求疲軟的大環(huán)境下，難以將油價支撐在高位。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明5/185/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所天然氣價格高點回落，石油作為替代能源重要性削減。天然氣是另一種重要化石能源，也是歐洲低碳轉(zhuǎn)型的重要組成部分。地緣政治沖突發(fā)生以后，歐洲對俄采取制裁措施，導(dǎo)致“北溪二號”項目擱置、天然氣貿(mào)易結(jié)算貨幣博弈等不利因素，天然氣價格出現(xiàn)暴漲行情。但隨著歐洲天然氣儲存設(shè)施得到充足儲備，部分工廠關(guān)停需求削減，目前天然氣價格相對年內(nèi)高點已有一定回落，能源危機有所緩解。原油作為天然氣替代產(chǎn)品的重要性下降，天然氣需求轉(zhuǎn)向原油的過程減緩，對于油價支撐有限。資料來源：iFinD，川財證券研究所總體而言，對于油價的總體走勢，我們認為國際原油價格將穩(wěn)步回落至合理區(qū)間，除非歐佩克+在供給端再次大幅減產(chǎn)，否則國際原油價格將維持下行的趨勢。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明66/18川財證券研究報告安全重點突出，油服行業(yè)機會仍存今年以來地緣政治事件對于原油市場的沖擊，表明了當(dāng)前全球大宗商品供應(yīng)鏈的脆弱性，在此背景下，保障國家能源安全成為工作重點。在今年一季度發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，就將國家能源安全放在最重要的位置。其中對傳統(tǒng)化石在三個方面提出要求：1.石油年產(chǎn)量回升并穩(wěn)定在每年2億噸水平。2.天然氣年產(chǎn)量達到2300億立方米以上。3.提高煤炭作為安全托底保障的能力。對油氣增儲上產(chǎn)提出要求勢必要加大勘探開采的力度，對相關(guān)企業(yè)帶來良好的行業(yè)機遇。在油價中樞上行的刺激下，國內(nèi)石油企業(yè)資本開支位于相對高位。資本開支的增長對于帶動下游企業(yè)業(yè)績起到積極作用。在強調(diào)能源安全背景下，國內(nèi)企業(yè)增儲上產(chǎn)需求有望跨越油價漲跌周期，對油服企業(yè)業(yè)績持續(xù)利好。資料來源：iFinD，川財證券研究所高景氣度延續(xù)我國化石燃料資源稟賦是“富煤貧油少氣”，因此長期以來煤炭承擔(dān)了保障能源安全的重要職能。由于自身煤炭儲量大，國內(nèi)對于煤炭價格具有一定的調(diào)控能力。今年年初以來，國內(nèi)各煤種價格穩(wěn)步上行，當(dāng)前煤炭價格普遍較去年底上漲約30%。但相較于海外煤價，國內(nèi)煤價漲幅較為溫和。目前澳大利亞紐斯卡爾港動力煤價格今年以來累計漲幅約105%，主要是國際市場煤炭作為某種程度上原油天然氣的替代品，一同受到地緣政治沖突影響，煤價大幅上揚。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明77/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所資料來源：iFinD，川財證券研究所當(dāng)前煤炭供需上看，預(yù)計仍將偏緊運行。供給端經(jīng)歷去年年底煤炭價格熱炒后，相關(guān)部門出臺了保供政策，礦企生產(chǎn)強度已處于高位，增產(chǎn)能力受限。而進口方面受海外煤炭價格上行影響，國際煤價超過國內(nèi)煤炭價格，煤炭進口相對乏力。今年前三季度煤炭進今年以來煤炭下游行業(yè)盡管增速有所放緩，但仍保持穩(wěn)定增長，火電通過靈活化改造，作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段之一，發(fā)電量也維持了增長態(tài)勢。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明88/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所煤炭長協(xié)政策落地后，一季度各大企業(yè)普遍已經(jīng)完成簽署，長協(xié)價格維持在了一個相對高位的水準。長協(xié)落地預(yù)計將減少未來煤炭價格波動幅度，但同時也將未來一段時間煤炭價格中樞向上提升一個臺階，對煤炭企業(yè)長期盈利能力起到促進作用。穩(wěn)定的業(yè)績收入給上市公司帶來可觀的現(xiàn)金流入，支持上市公司進行高比例分紅，對股價起到強勁的支撐作用。總體而言，今年以來煤炭板塊企業(yè)表現(xiàn)亮眼，遠超大盤平均水平，持續(xù)看好煤炭企業(yè)在產(chǎn)品價格提上新臺階后的利潤增長，建議關(guān)注煤炭企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)。二、政策引領(lǐng)綠能發(fā)展，儲能建設(shè)初起步2.1風(fēng)電光伏基本面向好，儲能需求愈發(fā)凸顯能源轉(zhuǎn)型目前是我國乃至世界的長期發(fā)展趨勢。在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中，要求到2025年單位GDP二氧化碳排放量下降18%，非化石能源消費比重提升至20%，非化石能源發(fā)電量提升至39,電能終端用能比重達30%。政策面上看，能源轉(zhuǎn)型仍是未來重要的發(fā)展方向，同時后續(xù)政策鼓勵各地政府適當(dāng)超前部署新能源建設(shè)，整體新能源板塊市場空間有望增加。而風(fēng)電、光伏發(fā)電具備不穩(wěn)定的特性，儲能作為重要調(diào)峰手段必不可少。特別是隨著風(fēng)電光伏裝機容量的提升，對各省市消納能力提出更高的挑戰(zhàn)，風(fēng)電光伏裝機容量越多，儲能需求也隨之?dāng)U大。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明9/19/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所風(fēng)電產(chǎn)業(yè)預(yù)計隨著葉片大型化技術(shù)以及規(guī)模效應(yīng)帶來的降本，單位裝機容量所需成本將持續(xù)下降。預(yù)計風(fēng)電裝機容量將穩(wěn)步提升。資料來源：iFinD，川財證券研究所今年以來光伏受到疫情和上游原材料的雙重影響。光伏產(chǎn)業(yè)從上游硅料至下游電場運營，整體產(chǎn)業(yè)鏈較長，疫情導(dǎo)致部分環(huán)節(jié)生產(chǎn)不暢對整體產(chǎn)業(yè)鏈的運行產(chǎn)生一定的不利影響。同時疫情下的交通管控對物流產(chǎn)生了較大影響，廠商出貨速度降低，可能會降低下游回本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明110/18川財證券研究報告款效率。但總體而言，隨著各主要生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)加大產(chǎn)能投入，我國光伏電池產(chǎn)量不斷增長。資料來源：iFinD，川財證券研究所上游原材料方面，今年以來光伏板塊上游重要的原材料硅料、純堿等均有明顯上漲，對中游設(shè)備制造商利潤造成了擠壓。但下半年以來，光伏級多晶硅以及純堿價格有所回落，呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的態(tài)勢。我們預(yù)計明年隨著新增產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，硅料價格有望下降至合理區(qū)間，從而帶動下游光伏組件價格擴大生產(chǎn)并降價，從而滿足發(fā)電企業(yè)建設(shè)需求?？春妹髂旯夥a(chǎn)業(yè)擴張給儲能板塊帶來的機遇。資料來源：iFinD，川財證券研究所資料來源：iFinD，川財證券研究所2.2政策驅(qū)動，儲能建設(shè)步入發(fā)展期在當(dāng)下時間點，風(fēng)電、光伏技術(shù)已經(jīng)成熟，原材料價格面臨拐點，同時高企的煤炭價格本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明11/1811/18川財證券研究報告也使得新能源發(fā)電具備更高的性價比。此時，對風(fēng)電、光伏建設(shè)產(chǎn)生制約的則是各省市自身的消納能力。新能源發(fā)電的消納能力能否維持在當(dāng)前的高水準是風(fēng)電光伏裝機能否進一步提升的先決條件。今年下半年以來，各省市文件中對消納能力提及頻率增多，顯得更為在意。儲能作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段，發(fā)展前景廣闊。文件名文件名序號省份1青海省《支持儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施(試行)》新建新能源項目，儲能容量原則上不低于新能源項目裝機量的10%，儲能時長2小時以上。新建、新投運水電站同步配置新能源和儲能系統(tǒng)，使新增水電與新能源、儲能容量2江西省《關(guān)于做好2021年新增光伏發(fā)電項目競爭優(yōu)選有關(guān)工作的通知》明確提出優(yōu)先支持光儲一體化項目，2021年新增光伏發(fā)電競爭優(yōu)選的項目，可自愿選擇光儲一體化的建設(shè)模式，配置儲能標準不低于光伏電站裝機規(guī)模的10%容量/1小時，儲能電站原則上不晚于光伏電站同步建成。3福建省《關(guān)于因地制宜開展集中式光伏試點工作的通知》文件提出優(yōu)先落地一批試點項目，總規(guī)模為30萬千瓦，儲能配置不低于開發(fā)規(guī)模的10%。4甘肅省《關(guān)于“十四五”第一批風(fēng)電、光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)有關(guān)事項的通知》在配置儲能方面，河西地區(qū)最低按電站裝機容量的10%配置，其他地區(qū)最低按電站裝機容量的5%配置，儲能設(shè)施連續(xù)儲能時長均不低于2小時，儲能電池等設(shè)備滿足行業(yè)相關(guān)標準。5天津市1-2022年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè)和2021年保障性并網(wǎng)有關(guān)事項的通知》規(guī)模超過50MW的項目要承諾配套建設(shè)一定比例的儲能設(shè)施或提供相應(yīng)的調(diào)峰能力，光伏為10%，風(fēng)電為15%，且儲能設(shè)施須在發(fā)電項目并網(wǎng)后兩年內(nèi)建成投運。6湖北省《湖北省2021年新能源項目建設(shè)工作方案(征求意見稿)》源網(wǎng)荷儲和多能互補項目申報規(guī)模要不低于1GW，風(fēng)光互補基地按照煤電新增調(diào)峰容量的2.5倍配置新能源項目，風(fēng)光水(抽水蓄能)基地按照抽水蓄能電站容量的2倍配置新能源規(guī)模，對于可配置規(guī)模小于基地規(guī)模(1GW)的按照容量的10%、2小時以上配置儲能。7江蘇省《省發(fā)改委關(guān)于我省2021年光伏發(fā)電項目市場化并網(wǎng)有關(guān)事項的通知》江蘇省長江以南地區(qū)新建光伏發(fā)電項目原則上按照功率8%及以上比例配建調(diào)峰能力、時長兩小時；長江以北地區(qū)原則上按照功率10%及以上比例配建調(diào)峰能力、時長兩小時。儲能設(shè)施運行期內(nèi)容量衰減率不應(yīng)超過20%，交流側(cè)效率不應(yīng)低于85%，放電深度不應(yīng)低于90%，電站可用率不應(yīng)低于90%。8河南省光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項的通知》域可協(xié)商規(guī)定消納規(guī)模，要求配置項目20%規(guī)模，可正常運行2小時的儲能設(shè)備。資料來源：iFinD，政府官網(wǎng)，川財證券研究所今年下半年以來，各省市文件中對消納能力提及頻率增多，顯得更為在意。儲能作為新能源發(fā)電調(diào)峰的重要手段，發(fā)展前景廣闊。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明112/18川財證券研究報告資料來源：iFinD，川財證券研究所2.3鋰離子電池一枝獨秀，儲能技術(shù)多點開花儲能板塊在需求帶動下，各技術(shù)路徑近年均有應(yīng)用與發(fā)展。儲能從應(yīng)用分布角度分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)。三類應(yīng)用場景不同，對儲能設(shè)施的大小、性能、響應(yīng)時間等特性均有不同的要求。資料來源：iFinD，川財證券研究所從技術(shù)角度主要分為三類：物理儲能、電化學(xué)儲能和電磁儲能。其中物理儲能技術(shù)最為本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明113/18川財證券研究報告成熟，工程應(yīng)用廣泛。目前抽水蓄能為代表的傳統(tǒng)物理儲能在風(fēng)光帶動下得到廣泛應(yīng)用。新型物理儲能技術(shù)中，飛輪儲能主要應(yīng)用于艦船等特定場景，范圍較窄。壓縮空氣儲能因低成本在電站調(diào)峰中得到一定應(yīng)用。電化學(xué)儲能受益于電動車的發(fā)展，以鋰電池為首在近兩年得到快速發(fā)展。但考慮到鋰電池成本居高不下，在電力系統(tǒng)中應(yīng)用受限，預(yù)計鈉離子電池和釩液流電池在電力系統(tǒng)儲能建設(shè)中得到更快的發(fā)展。電磁儲能目前技術(shù)尚不成熟，其中代表路徑超級電容儲能在園區(qū)大巴等項目中小范圍得到應(yīng)用，規(guī)?；茝V仍需進一步技術(shù)攻關(guān)。表格2.新型儲能技術(shù)特點比較類型優(yōu)點缺點效率(%)理論能量度(wh/kg)高溫性能差，成本較高，電路保護要85-9高溫性能差，成本較高，電路保護要85-95求嚴格池轉(zhuǎn)化效率、地維護費、循環(huán)壽命長、可回收性高、無記憶效應(yīng)。200-600電化學(xué)鈉硫電池循環(huán)壽命長、能量密度高、密封技術(shù)要求高，自放電電阻高成本高80-90150-300儲能液流電池響應(yīng)速度快，循環(huán)壽命長能量密度低65-8020-100飛輪儲能儲存容量大、響應(yīng)速度快、成本高、能量密度70-80循環(huán)壽命長、環(huán)境危害小低、應(yīng)用場景較少壓縮空氣成本低、儲能容量大、存物理儲儲能儲時間長、使用壽命長、轉(zhuǎn)換效率低40-60能安全性高、無污染功率大超級電容功率大電磁儲儲能水平低、儲存容量80-95能小資料來源：《碳中和目標下儲能發(fā)展前景綜述》，川財證券研究所抽水蓄能因成本低技術(shù)成熟目前仍是儲能項目主力，但新型儲能受需求帶動也快速增長，CNESA1年底，已投運電力儲能項目45.1GW，同比增長30%。其中抽水蓄能裝機規(guī)模為39.8GW，在規(guī)模上占據(jù)絕對優(yōu)勢。但從占比變化看，2021年抽水蓄能裝機占比較2020年下降3個百分點，新型儲能發(fā)展更為迅速，裝機規(guī)模達5.7GW，同比增速75%。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明114/18川財證券研究報告三、策略總結(jié)第一，當(dāng)前市場下傳統(tǒng)能源中建議關(guān)注油服企業(yè)的業(yè)績增長。盡管原油價格有所呈下行趨勢，但在國家能源安全的政策帶動下，近幾年原油增產(chǎn)上儲的目標對勘探開采的需求較為可觀。與此同時上游企業(yè)資本開支水平目前處于歷史相對高位，對油服行業(yè)業(yè)績也是一大提振。油服行業(yè)有望在政策推動下對抗周期屬性。相關(guān)標的：中海油服、海油工程。第二，火電作為穩(wěn)定出力的發(fā)電方式，對于電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運行仍起到重要作用。同時伴隨著國民經(jīng)濟的穩(wěn)步增長，我國電力需求仍在逐年提升，因此對上游煤炭存在剛性需求。在當(dāng)前全球煤炭價格走高，海外進口煤炭總量下降的情形下，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)企業(yè)將承擔(dān)填補缺口的重擔(dān)。國內(nèi)動力煤價格目前趨于穩(wěn)定，但總體價格中樞相較于歷史平均水平有明顯提升。量價齊升下，看好煤炭企業(yè)利潤增厚。相關(guān)標的：中國神華，兗礦能源。第三，儲能板塊隨著風(fēng)電光伏裝機容量占比不斷提升，其發(fā)電不穩(wěn)定的特性對電網(wǎng)產(chǎn)生考驗。為提升消納能力，進一步拓展新能源發(fā)電建設(shè)空間，加大儲能行業(yè)投入勢在必行。盡管當(dāng)前抽水蓄能是儲能的主要形式，但抽水蓄能自身具有局限性。隨著行業(yè)整體的擴張，新型儲能也步入快速發(fā)展期。建議關(guān)注釩液流電池等適合建造大型電化學(xué)儲能設(shè)施的新興技術(shù)路徑相關(guān)企業(yè)。相關(guān)標的：攀鋼釩鈦。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明115/18川財證券研究報告風(fēng)險提示及預(yù)期本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明116/18川財證券研究報告川財證券有限責(zé)任公司成立于1988年7月，前身為經(jīng)四川省人民政府批準、由四川省財政出資興辦的證券公司，是全國首家由財政國債中介機構(gòu)整體轉(zhuǎn)制而成的專業(yè)證券公司。經(jīng)過三十余載的變革與成長，現(xiàn)今公司已發(fā)展成為由中國華電集團資本控股有限公司、四川省國有資產(chǎn)經(jīng)營投資管理有限責(zé)任公司、四川省水電投資經(jīng)營集團有限公司等資本和實力雄厚的大型企業(yè)共同持股的證券公司。公司一貫秉承誠實守信、專業(yè)運作、健康發(fā)展的經(jīng)營理念，矢志服務(wù)客戶、服務(wù)社會，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟效益和社會效益；目前，公司是中國證券業(yè)協(xié)會、中國國債協(xié)會、上海證券交易所、深圳證券交易所、中國銀行間市場交易商協(xié)會會員。研究所川財證券研究所目前下設(shè)北京、上海、深圳、成都四個辦公區(qū)域。團隊成員主要來自國內(nèi)一流學(xué)府。致力于為金融機構(gòu)、企業(yè)集團和政府部門提供專業(yè)的研究、咨詢和調(diào)研服方案。本報告由川財證券有限責(zé)任公司編制謹請參閱本頁的重要聲明117/18川財證券研究報告本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度、專業(yè)審慎的研究方法，使用合法合規(guī)的信息，獨立、客觀地出具本報告。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與、未來也不會與本報告中的具體推薦意見或觀點直接或間接相關(guān)。證券投資評級：以研究員預(yù)測的報告發(fā)布之日起6個月內(nèi)證券的絕對收益為分類標準。30%以上為買入評級；15%-30%為增持評級；-15%-15%為中性評級；-15%以下為減持評級。行業(yè)投資評級：以研究員預(yù)測的報告發(fā)布之日起6個月內(nèi)行業(yè)相對市場基準指數(shù)的收益為分類標準。30%以上為買入評級；15%-30%為增持評級；-15%-15%為中性評級；-15%以下為減持評級。本報告由川財證券有限責(zé)任公司(已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格)制作。本報告僅供川財證券有限責(zé)任公司(以下簡稱“本公司”)客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶，與本公司無直接業(yè)務(wù)關(guān)系的閱讀者不是本公司客戶，本公司不承擔(dān)適當(dāng)性職責(zé)。本報告在未經(jīng)本公司公開披露或者同意披露前，系本公司機密材料，如非本公司客戶接收到本報告，請及時退回并刪除，并予以保密。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的真實性、準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點和判斷，該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。在不同時期，本公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。同時，本報告所指的證券或投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。對于本公司其他專業(yè)人士(包括但不限于銷售人員、交易人員)根據(jù)不同假設(shè)、研究方法、即時動態(tài)信息及市場表現(xiàn)，發(fā)表的與本報告不一致的分析評論或交易觀點，本公司沒有義務(wù)向本報告所有接收者進行更新。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結(jié)論和建