鎳：鋰電高鎳孕育行業(yè)深度報告

鎳：鋰電高鎳孕育行業(yè)深報告

目錄紅土鎳礦多元化開支未來需求 5全球鎳儲量豐富，產量增長受政策影響 5儲量豐富，疫情影響開發(fā)進度 5全球鎳增儲空間巨大 5我國硫化物型鎳礦資源豐富，但鎳增量以來進口紅土鎳礦 6紅土鎳礦成為未來全球主要鎳供給增量 8鎳資源主要以硫化鎳礦和紅土鎳礦的形式存在 8RKEF法成熟推動鎳供給從硫化鎳向紅土鎳礦過渡 8F火法及AL濕法冶共同支撐未來紅土鎳礦發(fā)展 9三元電池高鎳化推鎳求結構轉變 12“雙碳”目標為鎳發(fā)展創(chuàng)造新機遇 12不銹鋼帶動鎳總需求量增長 14不銹鋼是鎳的最主要消費方向 14全球不銹鋼產量保持中速增長 15汽車電動化帶來鎳增長新機遇 15新能源汽車消費增長進入爆發(fā)期 15各國政策加碼，新能源汽車成為競爭新前沿 16三元電池高鎳化趨勢加速 17三元電池能量密度優(yōu)勢明顯，將成為高端車型標配 17磷酸鐵鋰電池短期受益成本優(yōu)勢，高鎳三元性價比將逐步凸顯 19高鎳化是三元電池發(fā)展的長期趨勢 20高鎳電池將快速發(fā)展，推動硫酸鎳需求增長 22硫酸鎳產量快速增長，環(huán)節(jié)利潤中樞大幅抬升 22中國新能源汽車對硫酸鎳需求測算 24海外新能源汽車對硫酸鎳需求測算 25電池級硫酸鎳供給存缺口推動盈利能力提升 26布局紅土鎳礦資源建關注華友鈷業(yè)、盛礦、洛陽鉬業(yè) 27華友鈷業(yè)：正極材料一體化龍頭，濕法紅土鎳資源進入收獲期 27盛屯礦業(yè)：鎳鈷板塊業(yè)績持續(xù)釋放 27洛陽鉬業(yè)：銅鈷龍頭，多元化布局紅土鎳資源 28主要上市公司財務指標 29風險因素 29表目錄表：土鎳的冶工藝 表：同類紅土礦的要學成分 表：球鎳求測（萬） 表：來五不銹產量對需求的測（噸） 表：期美歐新源汽的劃性政： 表：同鋰子電性能標比 表：府新源汽補貼策變 表：產GWH三電池需的硫酸質量算 表：國新源汽對硫鎳求測算 表：海新能汽車硫酸需求測算 表：部硫酸廠商擴產（萬噸） 表：主上市司財指標 圖目錄圖：全鎳資源量分（噸） 5圖：0年印和菲賓是鎳礦產國（屬噸） 5圖：全產量增主要自?。ㄈf噸） 6圖：中鎳資源布 6圖：中鎳礦砂精礦口數(shù)（萬噸） 7圖：印原礦出禁令 8圖：紅土礦與化鎳產量比 9圖：硫化礦與土鎳分布 9圖：鎳煉技術線圖 圖：KF藝流程 圖：0年中硫酸原料源 圖：紅土生產酸鎳種藝的成測算 圖：金川團生硫化單位本（元鎳噸） 圖：0年全鎳下需求構 圖：全球銹鋼系別量萬噸） 圖：中國銹鋼鋼產及全占比（噸） 圖：不銹下游求 圖：5年新能汽車速放量萬輛） 圖：中國能源車產量萬輛） 圖：全球能源車銷（萬） 圖：我國力電市場要為元電池磷酸鋰電（WH） 圖：1年動力池產結構情況 圖：1年8三元鐵裝機量況（MW） 圖：磷酸鋰與鎳三材料格對比元/ 圖：5年中國元正材料出量占結構 圖：E鎳與E價（元/噸） 圖：硫酸價格硫酸價格元/噸） 圖：硫酸月度量（前驅廠商自）與費量噸） 圖：獨立酸鎳產廠產能噸） 圖：硫酸價格勢（/ 圖：硫酸環(huán)節(jié)利潤平（/噸） 圖：E鎳格及內鎳格（美/噸元鎳） 紅土鎳礦多元化開發(fā)支撐未來需求全球鎳儲量豐富，產量增長受政策影響儲量豐富，疫情影開進度印尼是鎳資源最豐富的國家。據(jù)國地調SS）據(jù)0全球探明總儲量0萬屬，尼、大亞巴三合計比60。中已探儲為0噸占比4，主為土礦澳利亞量全球23其中約80為硫化礦20為土；中探儲僅0萬噸比3左。印尼和菲律賓紅土鎳礦成本優(yōu)勢明顯，快速成長為主要的產鎳國。0年全球鎳礦產量（金量為0，其印與律以豐富紅鎳源較的開成以及便的運勢成全球兩鎳產。尼的產全占從15的57%迅速到9的。2020年疫情干擾全球鎳生產節(jié)奏，印尼產量下降影響全球供給，推動價格大幅攀升。20受情尼產量降0導全產量之約4；菲律鎳產量持也滑多2020年產量較2015年高下降了約42，仍第二產；澳大亞俄斯中以硫鎳的家較穩(wěn)。全球鎳增儲空間巨大印尼大部分紅土鎳礦資源并未被納入統(tǒng)計范圍，根據(jù)印尼能源與礦業(yè)部（D）發(fā)布的《印尼西鎳資機》數(shù)，其儲為0萬，世界總（9億）的52，幅于SS數(shù)。而20尼能與業(yè)再布據(jù)，明尼國內鎳資源約為2噸較之前數(shù)繼續(xù)大增。我們認隨著印及他東南亞家紅土鎳礦被勘探，以及隨著冶煉技術進步、更低品位紅土鎳礦被納入統(tǒng)計范圍，印尼及球的礦量有大儲空。圖：全球鎳資源儲量分布（噸） 圖：220年印尼和菲律賓是最大鎳礦產量國（金屬噸）其他俄羅.%菲律賓.%

.%

澳大利亞..%斯巴西.印尼加拿大

印菲律俄羅新喀里尼亞澳大利加拿中國巴西古巴多米尼加

,0,0,0,0,0,0,0,0,0

,0.%

古巴中國.%.%.%

美國 16,0000 ,0 ,0 600,000 ,0資料來:SG，信證券中心 資料來:SG，信證券中心圖：全球產量增量主要來自印尼（萬噸）500050

印尼 菲律賓 俄羅斯 新喀里多尼澳大利亞 加拿大 中國 巴西古巴 美國 印尼產量占比

.%..%.%.%.%.%.%0.0%5.0%0.0%00

5.0%0.0%.%005

06

07

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00

.%資料來:SG，信證券中心我國硫化物型鎳礦源富，但鎳增量依賴口土鎳礦2019年中國鎳礦金屬查明資源量為1萬噸，主要分布在西北（8、西南（11）東49）等。源最，占國礦儲的，次新疆、云南、吉林、湖北和四川。中國三大著名鎳礦為金川鎳礦、喀拉通克鎳礦、黃山鎳礦，其中甘肅金川鎳礦規(guī)模僅次于加拿大的薩德伯里鎳礦，是世界第二大硫化鎳礦。但中國紅土鎳礦資源相對匱乏，僅分布在南方部分地區(qū)，中國紅土鎳礦資源保有量僅占全部鎳礦資源的%加國紅鎳礦位對低開成本較，爐及EF生鎳鐵所紅鎳主依進口律、尼口。圖：中國鎳資源分布資料來:金屬科網自然部，信證券發(fā)中心中國鎳礦主要依賴口進口數(shù)量受印尼禁令響大。2020年國礦量為12金屬，球于5，國硫鎳鎳及銹鋼生主依進鎳資。國鎳礦觀費約85源自印、律、羅斯國口對依度較。3年后印尼為促使礦商在國內投資建設冶煉廠，頻繁變更其礦物出口法規(guī)，原礦多次被禁止出口。4年鎳礦出口禁令首次正式生效，導致中國鎳礦砂進口數(shù)量急劇下降；7年印尼策寬滿條的允原出，79中進數(shù)回9年8印尼府鎳石口令實日再提兩至2020年1月1，中國印進口鎳礦數(shù)降至0近俄羅斯長以來是國板主要進來源國其要的生產為諾里斯鎳。0中國俄進為8萬噸占進的%受俄鎳礦產故產影，1年上年國俄進口僅7萬。斯新從8月1日起銅、征收關，新關稅包括15本稅率和定稅率受策影響，來我國口羅鎳量計會續(xù)少。圖：中國鎳礦砂及精礦進口數(shù)量（萬噸）菲律賓 印尼 進口總量,0,0,0,0,0,0,0,00

7890123456789

0資料來:，?？偸鹦抛C券研中心圖：印尼原礦出口禁令?201年月底，廢除下半年鎳礦配額出口制度，各礦山繳納0的關稅即可出口但政府也表示214年禁止鎳礦出口政策將堅決執(zhí)行。?2019年8月0日，能源部部長表示從2020年1月開始，鎳礦石含量低于1.%不再允許出口。?2017年1月2日，印尼允許鎳礦和鋁土礦出口，條件是在5年內完成冶煉項目建設，并有3%的鎳礦用于國內生產使用，其余低品位可以做出口。?2014年1月，原礦出口禁令在印尼正式生效。印尼政府將停止所有原礦出口，印尼采礦的企業(yè)必須在當?shù)匾睙捇蚓珶捄蠓娇沙隹凇?從5月6日起開始對鎳礦在內的14種礦產品加征關稅，并設定出口配額，并計在201年起完全禁止原礦出口。?印度尼西亞擬禁止低等級鎳產品出口，鎳含量低于1%的鎳鐵、鎳含量低于70%的鎳冰銅及鎳含量低于6的含鎳生鐵包括在內?印尼頒布新的《礦業(yè)法》，其中一條法律規(guī)定，印尼于214起將全面禁止未經加工的6種原礦出口，鎳含量大于或等于6%的鎳產品，印尼政府才允許出口資料來:信證券發(fā)中心紅土鎳礦成為未來全球主要鎳供給增量鎳資源主要以硫化礦紅土鎳礦的形式存在根據(jù)USS數(shù)據(jù)目球探鎳硫鎳與紅鎳約別比與6硫化鎳礦主要以鎳黃鐵礦、紫硫鎳鐵礦、針鎳礦等游離硫化鎳形態(tài)存在，分布在加拿大、俄羅斯澳利、國芬蘭國硫鎳品相對高鎳量于3的硫礦直接入冶，含于3富鎳者鎳石經選進富，源能較綜合利用。鎳紅土礦主要以鎳褐鐵礦形式存在，分布在赤道附近的印尼、菲律賓、古巴、新喀里多尼亞、緬甸、越南、巴西。紅土鎳礦綜合品位低，其中鐵鎂鋁等雜質含量往往達到50上是含的0倍以，無通選的方進有的富，因開難度大成高。KF法成熟推動鎳供硫化鎳向紅土鎳過渡硫化鎳礦品質好，開采工藝成熟，因此硫化鎳冶煉鎳長時間內是鎳資源的主要來源，但由于長開，化資保有下，品硫資減，之近20無大新鎳礦被發(fā)現(xiàn)，已有硫化鎳礦開采深度增加、難度加大，硫化鎳資源無法滿足快速擴張的鎳需求因全市加紅鎳的發(fā)用推動土礦量張。010來高爐法、EF法等工藝成熟并持續(xù)改進，紅土鎳礦冶煉鎳鐵、高鎳鐵等中間產品直接應用不鋼生流走通紅鎳貢的資源速據(jù)USS據(jù)5年紅鎳產約30萬金屬，比于0而20紅鎳產超過50萬噸，比0右此20后鎳生冰鎳新高酸法產鎳間的流程成業(yè)，土制備酸將望為來硫鎳主源。圖：紅土鎳礦與硫化鎳礦產量占比 圖：硫化鎳礦與紅土鎳礦分布紅土鎳礦 硫化鎳礦年 年 年 年 年資料來:SG，信證券中心 資料來:信達券研中心REF火法及HAL濕法冶煉共同支撐未來紅土鎳礦發(fā)展硫化鎳通過火法制備純鎳、鎳中間體（高冰鎳、氫氧化鈷鎳，再制備成硫酸鎳，處理過程為將鎳中的元素煉成高冰（火或出到溶液（濕法，目大部分廠用火法提煉，例如國內甘肅金川公司將各種硫化鎳礦采用火法冶金工藝煉成低冰鎳，再將低冰用爐煉高。冰經精廠不同煉法產酸或純。紅土鎳礦提鎳目前主要有“KF火法鎳鐵（高冰鎳硫酸鎳”和“濕法鎳鈷中間品硫酸鎳”兩種方式，還有部分廠商采用小高爐法生產。KF火法生產鎳鐵用于不銹鋼生產是目前最為主要的利用流程。紅土鎳礦為氧化鎳礦，雜質含量高，無法采用硫化鎳礦簡單的火冶；期內要采高法煉低鐵，20年青集改進的轉窯電爐法KF法）用于紅土鎳礦冶煉高鎳，大幅提升紅土鎳礦生高鎳鐵的效；且無須提純成鎳金屬，大大降低不銹鋼中鎳元素的獲得成本。EF火法冶煉適合處理高鎳低低的礦優(yōu)是適性、收較，缺是耗大污相對重。2016年冶木目達產明法藝煉土鎳的行和濟，推國廠商在尼國推紅鎳礦法26后力勤源青集、友、林等公司速印建濕紅土礦煉線其力勤源項于1年5月產華友旗下華越項目建設進展超預期均在1月試生產，大幅提升紅土鎳礦冶煉開發(fā)的空間。HAL高壓酸浸法適合低鎳高鈷高鐵礦的紅土鎳礦，其優(yōu)點是能耗低，回收率高；但前期投資本，建期，需使大硫等。圖：鎳冶煉技術路線圖資料來:信達券研中心工藝類型 工藝過程 優(yōu)點 缺點表工藝類型 工藝過程 優(yōu)點 缺點還原熔煉火 產鎳法

紅土鎳礦先在回轉窯內進行干燥及預還原，而后將其加入還原電爐進行熔分得到粗鎳鐵，經轉爐精煉后可得含鎳以上的鎳鐵合金。

礦物適應性強；鎳回收率高生產易控制，易于實現(xiàn)機械化和自動化產品鎳鐵可用作不銹鋼生產原料

無法回收鎳礦中的鈷；耗量大，要求當?shù)鼐邆涑渑骐娏腿剂瞎划a渣量大，渣未直接利用工 藝還原硫化煉生產鎳氨浸工藝濕法工藝酸浸工藝火濕 還原焙合結 磁選法合法

加入硫化劑使礦石中的鎳和部分鐵轉為硫化物，焙砂在電爐進行還原熔煉到低冰鎳，再經過轉爐吹煉后得到高鎳利用鎳、鈷能與氨絡合而溶于溶液中而其它雜質則滯留在渣中，從而將鎳鈷選擇性浸出高溫高壓條件下，用稀硫酸將鎳、鈷有價金屬和鐵、鋁礦物一起溶解，再雜質元素水解進入渣中，鎳、鈷選擇進入溶液，從溶液中采用溶劑萃取、化沉淀等技術回收。原礦磨細與粉煤混合制團，團礦經干和高溫還原焙燒，焙燒礦團再磨細，漿進行選礦（重選和磁選）分離得到鐵合金產品。

簡單易行，而且對熔煉過程產生面影響（即不影響渣成分、不影響理能力）,產品用途廣泛其產品可以是鎳鹽，適合于處理表的紅土礦。酸浸工藝適合于處理低鎂含量的褐礦型、鈷含量高的氧化鎳礦浸出可達90%以上。反應速度快操作成本低。能源由煤提供，生產成本低設備單、綜合能耗低、生成金屬流程短產品雜質含量低

但鎳回收率較低，僅為70%煤、電的消耗較高環(huán)境污染嚴重鎳鈷回收率偏低，不適合理含鈷量較高的紅土鎳礦及硅鎂型紅土鎳礦對設備和材料的要求比較格，酸的耗損較大，生產程中易結垢，從而使工藝濟指標受到影響操作條件苛刻、難于操作控制、窯內容易結圈、尾產量大且渣未能直接利用資料來:信達券研中表：不同類型紅土鎳礦的主要化學成分礦石類型TfeMgOSi2C23特點褐鐵礦型0.6-1.240-500.5-5.00.1-0.20.1-0.22-5鎳鎂低，鐵高黏土型1.2-1.825-405-150.02-010.02-011-2過渡腐殖土型1.6-3.010-2515-350.02-010.02-011-2鎳鎂硅高，鐵低資料來:《紅鎳礦出試究》（興德，信證券發(fā)心紅土鎳礦資源優(yōu)勢顯著KF法推動鎳鐵產量快速擴張。紅土型鎳資源豐富，約占全球鎳資的68，且位壤表層，于開采對硫化礦資枯竭、采本上升，土鎳礦更滿全對的需增。土礦KF火冶鎳技已經熟是目前煉鐵主工，該藝術于20紀0代由Ekem司在喀多尼亞的多尼安博廠開發(fā)成。EF法（回轉窯電法）的主要工藝流程為堆式配料干燥窯干燥回轉窯焙燒預還原電爐熔煉—鑄錠。該方法工藝適應性強i品位在以e含量下的土礦本可冶入爐無格要，料以及塊料均可直接處理RF工藝已實現(xiàn)大型化工業(yè)生產且生產效率較高，從含水爐料進入回轉窯到礦熱爐出鐵出渣的全流程爐料處于全封閉，加上煙氣脫硫脫硝及除塵過程，整體保準高國引入EF并入型生產始于6，集團先用REF法產合前該已為理土礦生鎳的流藝。圖1：F工藝流程資料來:信證券發(fā)中心紅土鎳礦可通過高冰鎳和鎳鈷中間品制備生產成硫酸鎳，滿足三元電池的需求。目前硫鎳的主要原料有高冰鎳、鎳濕法中間產品、鎳豆／鎳粉、廢鎳等。硫酸鎳備制路徑可以分為下幾種（）硫化鎳礦（火法）高冰鎳硫酸鎳（2）紅土鎳礦（濕法）中間品（如氫氧化鎳鈷）硫酸鎳（3）純鎳（如鎳板、鎳豆／鎳粉）硫酸鎳晶體硫酸鎳（4KF紅土礦鐵冰酸鎳（）料酸等。安科據(jù)20年49的酸鎳來硫鎳高鎳濕法間。紅土鎳礦火法和濕制硫酸鎳成本相差不。0印山P基從鎳到冰鎳再硫鎳工流走通總本為0美元噸1中企業(yè)印的新型法煉藝通寧波勤在6萬噸年濕目2季度產華友業(yè)屬華越目于1投生產兩成也在9000元鎳（抵消成。紅土礦法濕的本均于化的產本，據(jù)川告29年其化生產鎳列品為12元噸超過18萬元鎳。圖1：200年中國硫酸鎳原料來源 圖1：紅土鎳生產硫酸鎳兩種工藝的成本測算廢料28%濕法中品49%鎳豆、粉23%資料來:安泰，信證券中心 資料來:安泰，達證研中心圖1：金川集團生產硫化鎳單位成本（元/鎳噸）成本（元） 單位成本0 0 0 0 0 0 0 0

0資料來:金川團公，信券研發(fā)心三元電池高鎳化推動鎳需求結構轉變“雙碳”目標為鎳發(fā)展創(chuàng)造新機遇1年兩會正式提出我國要實現(xiàn)“碳達峰”和“碳中和，并再次提出加快建設全國碳排放權易場意著0前我二化排放不增，到值后再慢減下去；到0年前，針對排放的二氧化碳，要通過植樹、節(jié)能減排等各種方式全部抵消。國用30的間從達走碳和完成達家70才完的。這一目標的重要抓手就是建立碳排放權交易市場。運輸方面減排是碳減排的重要組成部分，通過將燃油車更換為電動車或者能耗更低的輕量化運輸車型，可以減少碳排放。一方面可以滿自能需，一方可轉成業(yè)潤。雙碳目標促使電動車、不銹鋼需求增長，為鎳行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇和投資機會。新能源汽車在運行過程中幾乎零排放，相比燃油汽車對環(huán)境更加友好。同時，伴隨節(jié)能減排目標，國家在續(xù)臺策勵新源發(fā)，能汽車從24年78輛增到20年16萬，復長達63，此動力電需擴。動電池約5%的三電主使鎳錳元，中占最，裝量多的5電含鎳達30。預計來碳放準嚴的勢，動需增長增對需。鎳目前最大下游不銹鋼也將以其優(yōu)異性能加速替代其他全生命周期更高能耗的材料。鋼材生產比與更節(jié)，生鋁要力1kwh噸折合54噸，每產噸鋼材只需要4wh電力，相比之下更加環(huán)保。而不銹鋼比普通鋼材抗腐蝕性更強，更加耐用預未對銹的需也穩(wěn)增。圖1：企業(yè)碳資產擴張對金屬及金屬新材料的影響通過減少碳排放量，使得企業(yè)在碳交易市場流轉的配轉的配額增加，即碳資產擴張獲取碳資產減少產能或發(fā)展再生品強制性配額市場配額碳資產能源減排碳達峰 碳交易碳中和 市場控排企業(yè)擴大需求減排自愿性減排市場碳資碳資產保值增值資產價值最大化增厚企業(yè)利潤增加高電機增加匯運輸減排過程減排企業(yè)碳產管理鋰鈷鎳銅磁白晶鋁鋁鋼鐵輕量化增電車用增加可生資源（風光電等）減少化能源用企業(yè)通過投資風光水電等再生能源項目（E、森林碳匯和US項目增加碳資產，實現(xiàn)碳資產擴張資料來：信證券發(fā)中心表：全球鎳需求測算（萬噸）不銹鋼國內.6.4.2.7.1.6.3動力電池 海外.3.6.6.3.3.0.5合計.9.0.8.9.5.6.9銅鎳合金.6.3.9.6.5.6鎳合金類

鎳合金包高

合金）電鍍.5.9.0.3.9.6其他.02合金）電鍍.5.9.0.3.9.6其他.02.0.9.8.8.8合計電池領占比.%.%.%.%.%.%.%不銹鋼比.%.%.%.%.%.%.%資料來:ISF，klIttt信達證研發(fā)心不銹鋼帶動鎳總需求量增長目前鎳下游的主要應用包括不銹鋼、合金、電鍍、動力電池等，其中不銹鋼占鎳消費結構的70%右2020年力電消占約5合金電等別比和8同時隨著鎳下游應用的不斷發(fā)展，消費結構也逐步變化，不銹鋼需求穩(wěn)步增長，動力電池需求快速增長以及高鎳化趨勢帶動電池用鎳量快速增長，而合金以及電鍍方向需求基本穩(wěn)定，因此來銹及池求占仍提。不銹鋼是鎳的最主消方向不銹鋼是含有高比例的C、i、o等合金元素的特鋼，具有抗腐蝕及自我修復能力，主要應在屬品建、機等向按美國ASI標準不分為200、300和400列300系銹鎳含最，到81，表種34主用于藥機械等領；00系銹鎳量為355，其含量低防蝕韌性弱于300系不銹鋼，主要用于廚具、照明、食品加工等領域；40系不銹鋼幾乎不含鎳，合金元素以鉻為主，主要應用于耐熱器具、家電產品等。0系不銹鋼因其較好的耐腐蝕性，是主要的銹產，占球總的55且本定，近來00系鋼產占擴大，00不鋼量，動元需提。電池%其他電鍍不銹鋼圖1：2020年全球鎳下游需求結構電池%其他電鍍不銹鋼合金資料來:klIsttt，信券研發(fā)心 資料來:SF,信達券研心全球不銹鋼產量保中增長不銹鋼以其優(yōu)異性滲率穩(wěn)步提升。2020年球不鋼量089萬近十來年平均速約51產保持定長20國產為33噸全球產約59且010以量迅增，從36%長到2020年近0。不銹鋼下游較為分。0中不鋼表費量為0萬同長具、電域比大約占建裝約比19，造約比，工域約比12，通輸占比預計未來5年全球產量達到900萬噸，進一擴大對鎳的需求。筑行對材料的耐用性和環(huán)保性要求提升、新能源汽車產銷擴張對不銹鋼汽車零件的需求擴大，中國不鋼量來5將維中速長勢我們計內銹產年復長5%左右全維持增，到5國不鋼量將達2萬，全球0噸；如果0不鋼含鎳4、0系銹按鎳8算到5年球生不鋼對鎳需為314萬。圖1：中國不銹鋼粗鋼產量及全球占比（千噸） 圖1：不銹鋼下游需求000

中國 其他國家 中國產量占

.%.%.%.%.%.%.%000000

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000102030405060708201900

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金屬制品 機械工程 建筑機動車輛和部件電力機械 其他交通資料來:，信證券發(fā)心 資料來:IS,達證研發(fā)心表：未來五年不銹鋼產量及對鎳需求的預測（萬噸）20172018201920202021E2022E2023E2024E2025E國內不銹鋼產量256726552921299532353396356637443932國內不銹鋼對鎳需求989610413122128135141148全球不銹鋼產量480850735222508956005796599962096426全球不銹鋼對鎳需求148161165161177183190196203資料來:，信證券發(fā)心測算汽車電動化帶來鎳增長新機遇新能源汽車消費增進爆發(fā)期2020年新能源汽車入場消費驅動的爆發(fā)，計25年全球新能源車產銷量將超過240萬輛，年復合長率約50。20半年新疫及能汽車貼策退坡影，內能汽產量速緩而020下半隨全疫得控制及國政府對電動汽車的支持政策延續(xù)，全球新能源產業(yè)的強勁復蘇，全年新能源汽車產量增長3至318萬21年續(xù)20下的強表，有速透趨，們預計全產將比長約107到670萬。未來5年隨“碳目策的地新能源汽車的快速增長趨勢將延續(xù)，25年國內產量將超過80萬輛，復合增長率為32。全球范圍來看歐洲多國公布燃油車禁售時間、日韓動力化轉型加快，預計未來五年均速到0右，025全新源車產有到0以上。圖1：0172025年新能源汽車快速放量（萬輛）中國新能源汽車產量（萬輛） 海外新能源汽車產量（萬輛） 全球合計同比.%.%.%.%.%.% %7 .%.%2.%7750

0%0050005000

07A 08A 09A 00A 01E 02E 03E 04E

0%0%0%0%2%資料來:EVVs，家統(tǒng)局，信證券發(fā)中測算8月全球新能源汽車銷量5萬輛，同比增長2，環(huán)比上升84。中美歐是銷量主要來源。全球范圍來看，受到中國和歐洲增幅減緩的影響，全球新能源汽車銷量環(huán)比長，總上勢不。據(jù)汽數(shù)，內8月能汽量2輛環(huán)比加同加14占球銷約受內售季及片響，新能源汽車銷量增速減緩，但仍繼續(xù)刷新歷史記錄；8月歐洲七國銷量到6萬輛，同比長占銷的。8美電動量1，比增長9，202H1美新源滲透到31。圖2：中國新能源汽車產銷量（萬輛） 圖2：全球新能源汽車銷量（萬輛）5,000,005,000,005,000,000,000

中國新能源汽車產量（輛） 中國新能源汽車銷量（輛）產量同比（右） 銷量同比（右） 40200000 0000 00 000010000100020003000400050006000700080009001000110012010101020103010401050106010701080

年 年 年月月月月月月月月月月月月資料來:國家計中汽信達證研發(fā)心 資料來:EVvs、達證研發(fā)中心各國政策加碼，新源車成為競爭新前沿歐洲碳排放政策趨，高減排目標。洲新源汽的源，9中期發(fā)出了世界第一臺新能源汽車。歐洲推進新能源汽車的政策最為激進，各國紛紛出臺新能源汽車優(yōu)政。0年2月9，盟布“洲綠協(xié)”定更的減目。2030的室體減目由高到50%相于0的放量，年實凈排的中目標在嚴碳放景下歐新源滲率從0192%長到2H1的9。美國政策加碼，新能源汽車發(fā)展空間巨大。美國自拜登上臺以來，各種新能源汽車利好政策層不，超2億元的建劃有0億美投電汽領。1年8月5日美國總統(tǒng)拜登簽署了加強美國在清潔汽車領域領導地位行政命令，設定了美國到0無放車量達50重目20美國能汽滲率為22，預計在策動，能汽車加替燃車。中國新能源汽車起步較早，9年后出臺大量的支持和補貼政策20年4月出臺在20212022延免新源汽的輛置的策，10月出到2025能源車車銷售量占達的當前由補貼政逐退坡，新源汽車場漸由政策動轉向場實求動。國家 時間 政策表近期美中歐新能國家 時間 政策20213.31 《基礎設施計劃》提議1740投資刺激電動車產業(yè)發(fā)展。230年前新建0萬個充電樁；運輸車、公交、校車等公共用電100%電動化美國 20215.27 參議院推出法案，為汽車制造商提供30%的稅收減免20218.5 拜登簽署行政命令，設定了美國到2030年無排放汽車銷量達50%的重大目標。20204.22 20211.1-02212.1對購置新能源汽車免征車輛購置稅20204.23 新能源汽車補貼期限延長至222年底，220年補貼力度變2021-022年在上年基礎上退坡10%、0%中國20206.15 2019年度200年度、201年度、2022年度203年的新能源汽車積分比例要求分別為10%、2%14%、1%、1%。202010.9 到了205年，我國新能源車新車銷售量占比達到25%20201月 2020年1月歐盟開始執(zhí)行全最嚴碳排法規(guī)規(guī)定2020年售的95%新車碳排放必須達到95gkm，超出部罰款力度巨大歐盟202012.9 頒布了“歐洲綠色協(xié)議”，希望能夠在200年前實現(xiàn)歐地區(qū)的“碳中和”資料來:信證券發(fā)中心三元電池高鎳化趨勢加速三元電池能量密度勢顯將成為高端車標配目前鋰離子電池主要使用鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷錳三元材料和鎳鈷鋁三元材料等5種不正極材中鈷酸鋰要應用小電池，終為各種子品；錳酸由于能量密度低，電解質相容性差、成本低，主要用于專用車；磷酸鐵鋰由于安全性能高、成本低廉等優(yōu)勢適用于乘用車、商用車及儲能領域；三元電池能量密度高、續(xù)航能力強，多用乘車動力電正極主要采用磷酸鋰三元材料，兩者占機的90以上。三元電池的能量密度與低溫性能更加優(yōu)異。三元材料的比容量大于磷酸鐵鋰，在相同質量下鋰離子含量更多，因此電池包的能量密度也更高，且隨著三元電池中鎳含量的提升，能量密有繼向突此，元溫能好在下0下溫環(huán)下釋放容量比磷酸鐵鋰高，使搭載三元電池的車在冬季相比磷酸鐵鋰池具備更長續(xù)航程。圖2：中國動力電池市場主要為三元電池和磷酸鐵鋰電池（h）動電裝量 “三磷鐵裝量 “三磷鐵占比0 0 0 0

1

資料來:GI，信證券發(fā)心表：不同鋰離子電池性能指標對比性能指標鈷酸鋰錳酸鋰磷酸鐵鋰三元材料LCOLOLFP鎳鈷錳鎳鈷鋁材料結構層狀氧化物尖晶石橄欖石層狀氧化物材料主成分LiLin24LiFeP4Li(Nin)2Li(Nil)2理論比容量（Ah/g）274148170278實際比容量（Ah/g）135-10100-10130-10150-20壓實密度g/c3）3.6-4.23.2-3.72.1-2.53.7-3.9循環(huán)壽命500-100500-2002000800-200500-200安全性差良優(yōu)秀較好較差原料資源 鈷資源貧乏 錳資源豐富 磷與鐵資源非豐富

鈷資源貧乏 鈷資源貧乏優(yōu)點 充放電穩(wěn)定、產工藝簡單循環(huán)性能差、安

資源豐富價低、較易制循環(huán)性能較差

安全性能好、格低廉、循環(huán)能好能量密度低，

電化學性能穩(wěn)定能量密度高、循性能較好

電化學性能穩(wěn)定能量密度高缺點 全性能較

相容性

品一致性差，溫性能差

部分金屬價格昂貴 部分金屬價格昂貴主要應用領域 電子產品 專用車 商用車、儲能 乘用車 乘用車資料來:信證券發(fā)中整理補貼政策推動三元電池普及。新能源汽車發(fā)展早期，政府大力扶持產業(yè)鏈起步，電池的安全性能被放在首要位置，因此磷酸鐵鋰和鈷酸鋰備受青睞；而后隨著高端乘用車型的推廣，消費者在安全性能基礎上對續(xù)航里程提出更高要求，由于磷酸鐵鋰比容量普遍在0Ag之，元池比容則以到1800Ag三電逐取得場。2017年新能源汽車補貼新政推動三元電池加速滲透。7年補貼政策次將能量密度為考指，件量密低于wg型不補，0g的型貼系為1倍kg上的型貼為1倍。續(xù)策斷高被貼電池能密標0的政為kg以車型補，wkg上的型補貼倍為1。政對能密的求斷高，使元池機占從6年的提至0的。表：政府新能源汽車補貼政策演變2017年2018年2019年2020年能量密度區(qū)間（hk）補貼系數(shù)能量密度區(qū)間（hk）補貼系數(shù)能量密度區(qū)間（hk）補貼系數(shù)能量密度區(qū)間（hk）補貼系數(shù)90以下0105-100.6125以下無125以下無90-1201120-101125-100.8125-100.8120以上1.1140-101.1140-100.9140-100.9160以上1.2160以上1160以上1資料來:工業(yè)信息，證券研中心磷酸鐵鋰電池短期益本優(yōu)勢，高鎳三元價將逐步凸顯磷酸鐵鋰電池受益成本優(yōu)勢，短期占比超過三元電池。根據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)，1年5磷鐵鋰池量8h環(huán)比漲42；元產量5wh，環(huán)比下降4。在裝機量方面7月磷酸鐵鋰電池裝機量為5w，三元電池為5w。磷酸鐵鋰在產和裝機量方面首次超過元電池。此外，動力電廠商加大磷酸鐵產布，LG源20開研磷鐵鋰術最有望2年設條磷酸鐵鋰電池試驗生產線；鈦白粉龍頭龍佰集團將跨界生產磷酸鐵鋰電池；富臨精工、德方納米、湖南裕能等老牌磷酸鐵鋰正極材料生產廠商均有大規(guī)模的擴產計劃。據(jù)上海有色，21上啟的酸鐵正材項產約0噸總資超過0億元。021年半出貨約8噸超去年14噸貨。短期磷鐵鋰產可繼增。圖2：0202021年動力電池產量結構情況錳酸.%

鈦酸鋰.%

錳酸.%

鈦酸鋰.%磷酸鐵.%

0

三元材.%

磷酸鐵.%

年-

三元材料.%資料來:GI，信證券發(fā)心低成本和高安全性是磷酸鐵鋰電池主要優(yōu)勢。磷酸鐵鋰主要原材料為低成本的鐵和磷，無需價格較為昂貴的鈷鎳錳材料，因此磷酸鐵鋰的生產成本低于三元電池。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年9月30日磷鐵鋰產本為2萬元噸，三材的產本為5萬元噸成相差近3磷酸鋰極料熱定性三材更，元材溫到達30后始解酸鐵達到80才熱失，分時會放氧，起火險安性高三元池。續(xù)航能力的增強及政策退坡是近期磷酸鐵鋰回暖的主要原因。磷酸鐵鋰技術上的發(fā)展也是其回的要因寧時代過C電集至底）術可續(xù)里程到0公里，滿乘用需求比亞迪則過刀電池改變了電的排方式結構，使航里程到600公；高科的TM術卷模組成術，功池包能量密度提升至k，達到高鎳三元的能量密度水平。此外，國家對于高密度電池的補貼力有下，部于0年4聯(lián)發(fā)關于善能汽推應用政貼政策通明確12022年貼準別一年礎退坡10、。1年的新源車坡貼經于1年1月1日始實。多催下，酸鋰短期長勢但元池也高化帶下本逐下、強勢。圖2：2021年1-8月三元和鐵鋰裝機量情況（h） 圖2：磷酸鐵鋰與高鎳三元材料價格對比（元噸）0

三元材料 磷酸鐵鋰 磷酸鐵同比長20%40%月 月 月 月 月 月 月 月

0,00三元材料全國磷酸鐵鋰5,三元材料全國磷酸鐵鋰0,005,000,000000資料來:GI，信證券發(fā)心 資料來:百資訊信達券發(fā)中心三元電池性價比逐步凸顯，鐵鋰電池成本優(yōu)勢趨弱。磷酸鐵鋰在產量大幅擴張帶動其原材料價也隨速升021下年磷工代表化原料價快速升據(jù)百川訊2021年12月4日數(shù)，酸鋰為92元，年達159；高鎳三元C1極價格為4元噸漲幅66。酸鋰上漲導素為碳鋰格幅漲而A及鎳NM使用氧鋰碳鋰磷酸鋰本占比高于氫氧化鋰在三元材料的占比。預計磷酸鐵鋰將在碳酸鋰價格帶動下持續(xù)走強，縮小與元間價差。長期來看，磷酸鐵鋰和三元電池將形成二分格局。短期內磷酸鐵鋰受到技術突破和價格優(yōu)勢拉動，占比有所回升，但長期而言，市場對電池高能量密度的要求趨勢不會改變，三元材料未來隨高鎳三元技術的進步以及規(guī)模優(yōu)勢的顯現(xiàn)，綜合成本將持續(xù)降低；未來兩種電池的占將在性爭中持分局。高鎳化是三元電池展長期趨勢高鎳電池能量密度高，裝機電動車續(xù)航能力強。根據(jù)鎳鈷錳在三元材料正極材料中含量比例，以三電分高鎳低兩，鎳池含C1和C2，電池為C3和C，另用代錳鎳鋁三電也于鎳池的種不同比例CM正材性有差Ni元具有高能密，夠提正的比容，其全降；o夠升池極穩(wěn)定，此于C的鋰池采用鈷酸鋰正極，但其價格相對較高；n元素表現(xiàn)出較高的安全性，同時具有低成本的特點，在極使比上限低。三元正極材料高鎳化趨勢明顯。62020年中國高鎳三元正極材料（C1、C2C）貨占由提至復合速；中C8系元材由1提至C6系元由28占比30降到20C5系元材由76到53。中國高鎳化程度有望進一步加速，三元正極材料高鎳化技術存在較高壁壘，中國高鎳技術仍有較大進步空間，高鎳三元材料市占率與海外發(fā)達國家相比仍舊較低。0年中國的CA貨僅三材的1，日企中動力池CA產達以。基于鎳料技進以及求況我預計C1三正增速年合增長約在20左CA正的速為而C3三正將，到5年我國高鎳三元正極比將達到83，5系元電池占比將下降至7下。圖2：0162025年中國三元正極材料出貨量占比結構三元材料系 三元材系 三元材料N系 三元材料系 三元材料系6 7 8 9 0 E E E E 資料來:GI，信證券發(fā)心預測三元電池高鎳化更符合策引導的長續(xù)航方向車產中期展劃中明規(guī)，到0年，動力電池單體能量密度達到／kg以上，力爭實現(xiàn)／kg。到5年，動力電池系統(tǒng)能量密度達到Wg。若要提高電池的能量密度，提升車輛續(xù)駛程高化三電池經路。三元電池高鎳化將持續(xù)降低成本。隨著國家對新能源補貼的逐漸退坡，三元電池的成本控制重要性必要日益顯。由于球的資源要集中在果（金，受需關系以口干擾影響，鈷價格較高且波動性較大。鎳廣泛分布于印尼、澳大利亞、巴西等國家，冶煉技工進帶價中樞持較水，價格動較。百數(shù)據(jù)21年9月30日硫硫的格為84萬元噸、33元，論生產1h的CN3、C2C1需的鈷屬分為、0、0和91，要鎳屬別為、8、5和5。照場目占率高的C3市率長度最的C1舉生產等量度電，C1的生產比C2產成低。成動下三電高化必然勢。圖2：LE鎳價與LE鈷價（美元噸） 圖2：硫酸鎳價格與硫酸鈷價格（元噸）E鎳EE鎳E鈷0,000,000,000,000,000

8,00硫酸鎳硫酸鈷6,0硫酸鎳硫酸鈷4,002,000,000,000,000,000,0000701 0801 0901 0001 0101資料來:，信證券發(fā)心 資料來:安泰，信證券中心表：生產1wh三元電池所需要的硫酸鎳質量測算指標元素化學式152362281正極能量密(Ah/g）150.0150.0165.0180.0190.0工作電壓3.703.703.703.703.70正極能量密度Kwh/kg0.560.560.610.670.701Wh所需正極質/噸180180180180163800150150142248所需元素質量（噸）Li129.5129.217.29107.3102.9365.1547.9595.7724.9782.0366.1219.3199.790.9643.63342.3307.2185.284.810.000.000.000.000.0019.98六水硫酸鎳分子量20S262.5262.5262.5262.5262.5所需鎳元/噸365.1547.9595.7724.9782.0六水硫酸鎳中的含鎳量22.3%22.3%22.3%22.3%22.3%需要六水硫酸/噸163625245202266461324502350256資料來：信證券發(fā)中測（此計為理計算不考生環(huán)節(jié)的耗）高鎳電池將快速發(fā)展，推動硫酸鎳需求增長三元動力電池對鎳的需求主要通過電池級硫酸鎳，伴隨著三元電池高鎳化趨勢，目前N3三正將向C1鎳，鎳素電正中理論量也從39長至46與元池量長共推鎳。硫酸鎳產量快速增，節(jié)利潤中樞大幅抬升三元動力池需求高帶硫酸鎳產量、消費快增長。21年8月內業(yè)生硫鎳0，比長；費量85，比加54。益游電高硫酸鎳廠商開工率維持在高位水平。9月受到全國范圍限電影響，下游三元前驅體企業(yè)減產對酸需減，酸鎳量比降1至0噸開降17我們預計4度隨電汽消費旺季來、限影環(huán)節(jié)，下廠商復后速生產，酸鎳產將步升。圖2：硫酸鎳月度產量（含前驅體廠商自產）與消費量（噸）產量 表觀消費量(實際/預測) 開工率10000 969000 9480007000 926000 9050004000 883000 8620001000 840 82資料來:百川孚，達證發(fā)中心圖3：獨立硫酸鎳生產廠商產能（噸）金川集格林美廣西銀吉恩鎳華友鈷長優(yōu)實西恩新睿鋒環(huán)保廣德環(huán)保華澤鎳鈷凱實工業(yè)廣東光華北新新超能電源大冶有色程欣實業(yè)長江能源江鎢鈷業(yè)0 0 0 0 0 0 資料來:百川訊，達證發(fā)中心（注不包前驅廠商身產能）當前全國獨立硫酸鎳主要廠商有效產能約為58萬噸年，且地區(qū)分布較為集中。國生產硫酸的商約20家要集在甘、東廣西地金集以豐富資優(yōu)勢成最的酸生企業(yè)年能5噸。格美要產元極材，有硫酸能9萬噸年計到1年底將到0噸年鈷屬廣西億營貿易房產子司億物有酸能6噸年。中國新能源汽車對酸需求測算2020中新源車量19萬，電量6w，中電池機為3w，比5。21年18國新源汽量9萬動力池裝機量7w，到5中的能汽車量達到0萬以上年增速為5年單均電為w/，對鋰裝量為3。三元電池能量密度及里程優(yōu)勢明顯，未來綜合成本仍有較大下降空間，我們預計三元電池遠期比較2020年過6占有下但仍維在50左市場額對于不類的元料我們計8電以均25速增，5池占將續(xù)下降到025年C1電占達64C2比2，CA電占比18%產1wC1、C2元池論需硫鎳質分為5、2665噸到5年新能汽高動電對硫鎳理需為11萬假設整個產業(yè)鏈生產工程存有0左右的折損，2025年新能源汽車對酸鎳的總需為138萬噸，鎳金屬量需求為31萬噸。表：中國新能源汽車對硫酸鎳需求測算中國新源汽產量萬輛）.1.8.2.9.0.8.1.9.7YOY.%.%.%.%.%.%.%.%.%平均電量k/鋰電裝量G）.3.2.9.5.3.4.2.9.4三元電裝機G）.6.0.3.6.1.2.1.9.2三元電占比.%.%.%.%.%.%.%.%M8.M8.%.%.%.%.%.%.%M6.%.%.%.%.%.%.%M5.%.%.%.%.%.%.%M3.%.%.%.%.% 0 0.%.%.%.%.%.%.%M8.4.4.4.4.4.4.4.4.4Gh三元需要M6.7.7.7.7.7.7.7.7.7硫酸鎳質量M5.6.6.6.6.6.6.6.6.6（萬噸）M3.0.0.0.0.0.0.0.0.0.7.7.7.7.7.7.7.7.7M8.1.0.9.7.4.3.1.0.9三元電需要硫M6.4.6.5.9.1.9.7.0.3酸鎳的量（萬M5.3.9.6.5.5.1.1.7.0噸）M3.1.5.3.5.0.3.1.0.0.0.0.0.4.0.1.6.8.6理論上酸鎳求量萬噸）.0.0.4.1.0.5.5.4.7實際上酸鎳求量萬噸）.5.5.7.1.0.7.1.8.7實際電對鎳需求（萬）.9.3.6.4.2.7.1.6.3資料來:中協(xié)GI、信券研發(fā)心測算海外新能源汽車對酸需求測算海外高鎳技術成熟度較高，高鎳三元電池占比高。海外主要動力電池公司日本松下集團的產品構，約60為A池包供特的1020以及2等型的電池電單能密可到3Whg韓國G化學在2018年現(xiàn)1小量供貨并現(xiàn)批量CA量產目計劃2式量產CA池供特斯在中國生的lY型及通汽的分動。韓星SDI的戶向高車，電池前要是C1和C2產，29年大發(fā)展C1電，公規(guī)的電池展線C1C2NC1N1升全態(tài)池此外KI的高鎳9系于23年為特F150電車目前經中常的資電公量產8高電，來牙利廠將現(xiàn)8系鎳電的產。根據(jù)各國的發(fā)展規(guī)劃以及當前的發(fā)展情況，我們預計到25年海外的三元電池占比達到90，其中C8系占比65，CA占比5。外020年能汽量87萬，鋰電機為72w，計025年中外他國新源車銷達到173萬輛，合長為4海外車均電增到55w，則025年外新源車電池機將到6h，應硫鎳論量為2噸假設從礦加工硫酸鎳載到三元電池的程中的折損率為0，則海外硫酸鎳總需到25將達到60萬噸，鎳金屬量需為54萬噸，全球合計將達到9萬噸。表1：海外新能源汽車對硫酸鎳需求測算（萬輛萬噸）海外新源汽產量.0.1.0.5.1.2.7.8.0鋰電裝量G）.8.0.6.7.1.0.3.4.9平均電量k/.6三元電裝機G）.6.0.3.6.0.6.1.3.7三元電占比M8M6不同類型三元占比M5M3M8.2.2.2.2.2.2.2.2.2Gh三元需要硫M6.7.7.7.7.7.7.7.7.7酸鎳的質M5.5.5.5.5.5.5.5.5.5量（萬噸）M3.6.6.6.6.6.6.6.6.6.5.5.5.5.5.5.5.5.5M8.0.0.2.5.9.3.4.2.9三元電池M6.6.1.2.1.0.3.2.1.0需要硫酸鎳的質量M5.0.6.8.1.3.4.0.0.0（萬噸）M3.0.1.3.4.0.0.0.0.0.7.1.4.2.5.9.4.4.2理論上酸鎳求量.2.8.9.3.6.5.7.1.6實際上酸鎳求量.3.8.5.3.3.4.5.8.2實際電對鎳需求量.5.1.3.6.6.3.3.0.5全球合電池鎳量.9.0.8.9.5.6.9資料來源:汽協(xié)I、信證券研發(fā)中心測算電池級硫酸鎳供給缺推動盈利能力提升從各廠商擴產情況，國硫酸鎳產能擴張中在20223年。未幾主要產增長來自于金川、格林美、廣西銀億、華友鈷業(yè)、湖南中偉等獨立硫酸鎳廠商以及前驅體廠商。川團劃自產能從8萬擴大至15萬噸格美22計投兩硫酸鎳產，益量為14萬噸21年劃設3萬噸鎳生線廣銀億劃建設年產8萬硫鎳。華鈷年產5萬金屬）酸項將于2023年產。廠商簡稱現(xiàn)有產能擴產計劃未來產能表1：部分硫酸鎳廠商的擴產計廠商簡稱現(xiàn)有產能擴產計劃未來產能金川集團 15.5 目前公司擁有合計15.5萬實噸硫酸鎳產能，其中7.5萬合營，8萬噸自營預計擴產至5萬噸

22.5208年9月，青美邦建設產15萬噸硫酸鎳產線、子公年格林美9產3.3萬噸硫酸鎳產線均計202年投產；201計劃建年24產3萬噸鎳鈷產線廣西銀億6在原有6萬噸/年硫酸鎳產線礎上，再擴建產8萬噸/年電硫酸鎳生產線。14寧波長江新能源5201年8月起公司因訂單增開始增產硫酸鎳5吉恩鎳業(yè)4209年籌備建設6萬噸硫酸項目，目前項目處于在建階段10200年7月，子公司衢州華開始建設“3萬噸（金屬量）純華友鈷業(yè) 3

三元動力電池級硫酸鎳項目”。201年擬通過子公司建設“5萬噸（金屬量）高純電池級硫酸鎳項目”，建設周期兩年，預 38計23年下半年投產江門長優(yōu) 2.7 年產1萬噸球形氫氧化鎳項及硫酸鎳溶液項目于201竣工 4廣德環(huán)保 2 201年9月計劃建設年產60金屬噸電池級硫酸鎳,一期300金屬噸，預計222年半年投產

3.3資料來源:司公、信證研發(fā)中心國內硫酸鎳供給可能在2年之后出現(xiàn)缺口。百川孚數(shù)，0獨立酸鎳產量給為3噸21前季產量為36萬噸預今產將破50噸；我們計上驅廠自身量計達到950萬。來著酸生產商步建成達產，硫酸鎳供給將持續(xù)增加，但21年新能源汽車需求的快速增長以及階段性保、電影導供不足硫鎳缺幅厚該業(yè)節(jié)利。圖3：硫酸鎳價格走勢（元噸）長江有色市場平均價硫酸鎳安泰科長江有色市場平均價硫酸鎳安泰科平均價電池級硫酸鎳:≥2%:國產500000500000500000500000500000資料來:百川孚，達證發(fā)中心圖3：硫酸鎳環(huán)節(jié)的利潤水平（元/噸）09A09A00A01A159 3 7 1 5 9 3 7 1 5 9 00080006000400020000200資料來:百川孚，達證發(fā)中心布局紅土鎳礦資源，建議關注華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)華友鈷業(yè)：正極材料一體化龍頭，濕法紅土鎳資源進入收獲期華友鈷業(yè)在印尼同時布局濕法和火法紅土鎳礦冶煉項目，目前包括華越項目（6萬噸金屬鎳年產能，持股57、華科項目45萬噸鎳年產能，持股7）以及規(guī)劃中的華飛（2噸鎳產，權益約0項1年1月華濕項目入生產階，科法目華飛法目計223逐投。尼冶煉目套國內電池材料產能、剛果（金）鈷銅資源形成全產業(yè)鏈布局，成本優(yōu)勢明顯，公司有望成長為球池料頭業(yè)。盛屯礦業(yè)：鎳鈷板塊業(yè)績持續(xù)釋放公司219年公告與青山集團等在印尼馬魯古群島中的哈馬黑拉島緯達貝工業(yè)園（W）內建設4條EF產鎳鐵高鎳設產為高鎳量a，冰鎳量。山業(yè)于0年8投，0生產2噸金量產。鎳價持續(xù)上漲及印尼稅收政策利好，支撐項目維持較高利潤率0年鎳產品毛利率達；1上項目行預，別現(xiàn)營及潤11億及3元，凈利到38。山業(yè)享印政的收惠，自始業(yè)產納稅起年內減免企業(yè)所得稅，并免除第三方從友山鎳業(yè)所取得收入中代扣代繳稅款，上述減免后2內受企所稅免。再建4萬噸年鎳金屬量冰鎳項目，在國內配套0萬噸年電池級硫酸鎳產。公司年12月2日告公資子司盛際源與Exsntd，度尼西亞設立印尼盛邁鎳業(yè)有限公司，宏盛國際持有盛邁鎳業(yè)70股權xn持有盛邁業(yè)權盛鎳業(yè)在尼亞達工業(yè)（W）設4噸鎳屬的高冰項，目計投資38億元公資25美。托的運項，盛邁業(yè)進步升司在土礦煉面實力公盈能。1年9月日公擬全孫司州盛新料主，貴州福市資設產30萬池級硫鎳30萬電磷酸及1金屬電級鈷品能材項，總資額預計為3元。洛陽鉬業(yè)：銅鈷龍頭，多元化布局紅土鎳資源洛陽業(yè)過港公持有尼越鈷目的權該目計6萬噸金鎳當量濕冶產，劃投總額8億2021年1月越目現(xiàn)試產預計22底現(xiàn)產目位印青莫瓦工業(yè)，業(yè)區(qū)礎設完，建設度預，低資成，動合益升。圖3：LE鎳價格及國內鎳鐵價格（美元/噸，元/鎳）期貨官方:E期貨官方:E個月鎳含稅價高鎳鐵％江蘇

1600150000014008001300600 1200110040010002009000000001 202004 0007 0010 0101 0104 0107

800資料來:w、達證研發(fā)心主要上市公司財務指標營業(yè)收入（億）凈利潤（億）市盈率證券代碼 證券簡稱 市值 營業(yè)收入（億）凈利潤（億）市盈率證券代碼 證券簡稱 市值 億)A E E E A E 2E E A E E E.SH 華友鈷業(yè) 7 2 0 4 6 2 2 2 7 7 6 .SH 盛屯礦業(yè) 5 2 0 9 4 1 6 9 6 5 0 .SH 洛陽鉬業(yè) 5 0 2 6 6 3 0 1 4 8 5 資料來:,達證研發(fā)心（注市盈預為d一預測，新市為1年2月6日收市值）風險因素智慧醫(yī)療的核心價值是基于數(shù)據(jù)共享、協(xié)同，在信息化建設基礎上，我國醫(yī)療機構積累了豐富的電子病歷數(shù)據(jù)，涵蓋醫(yī)療健康全生命周期，為區(qū)域協(xié)同醫(yī)療、互聯(lián)網醫(yī)療、遠程醫(yī)療等應用的信息共享奠定了基礎。同時，互聯(lián)網+醫(yī)療的新服務模式積累了大量真實世界數(shù)據(jù)，為未來更精準的醫(yī)療服務資源配置、醫(yī)療服務供給等智慧醫(yī)療服務帶來巨大機遇。第二個層次是基礎產品，即產品的基本形式。乳制品通過廣告、銷售、包裝、商標、商譽、口感等向消費者傳遞的基本信息，以液態(tài)奶為例，具體有屋型、枕型、袋裝，紙盒裝、玻璃瓶裝、塑料瓶裝等包裝，有蒙牛、伊利等國內知名品牌，有原味，草莓味等多種口味。第三個層次是期望產品，即購買者通常希望和默認的一組屬性和條件，例如補鈣、補鋅等基因檢測是針對生物的血液、體液、細胞或DNA通過基因測序等技術手段進行檢測，并分析該個體含有的基因是否含有潛在高風險疾病可能性及表達功能是否正常，最終明確被檢測生物未來患病風險的技術。國內企業(yè)多參與基因檢測服務市場，應用市場中，消費型基因檢測競爭激烈，無創(chuàng)產前檢測發(fā)展相對成熟，腫瘤市場增長空間大?；驒z測行業(yè)可分為三大細分領域，即科研級基因檢測、臨床級基因檢測、消費級基因檢測。從全球角度看，以智能服務機器人為主的機器人產業(yè)在不斷發(fā)展，產業(yè)規(guī)模及市場空間持續(xù)擴張。目前全世界至少有48個國家在發(fā)展機器人，其中25個國家已涉足服務機器人開發(fā)，掀起一波服務機器人研發(fā)熱潮。未來全球服務機器人市場的主要增量會在中國，由于中國人口眾多，消費群體廣大。憑借中國強大的市場消費力，將成為智能服務機器人蓬勃發(fā)展的前沿陣地。據(jù)統(tǒng)計，2016年，中國服務機器人市場規(guī)模已經達到72.9億元；2017年這一數(shù)字已達到98億元左右。前瞻預測，未來幾年，中國服務機器人的市場規(guī)模還會持續(xù)上升，在2020年有望接近200億元。作為靠出售原奶為主要收入的上游乳企，顯然希望這種局面持續(xù)下去，因為高奶價給他們帶來了實實在在的好處。半年報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)上半年實現(xiàn)營收25.85億元，同比增長86.2%；凈利潤為5.23億元，同比增長240.6%。原奶銷售均價為5.15元/公斤，同比增長19.8%；奶牛養(yǎng)殖業(yè)務毛利率同比提高12.7個百分點至38.1%?！笆茉夏坦┎粦蟮氖袌鲇绊?，公司原料奶平均售價上漲。數(shù)字貨幣是一種不受管制的、數(shù)字化的貨幣，通常由開發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接受和使用。歐洲銀行業(yè)管理局將虛擬貨幣定義為：價值的數(shù)字化表示，不由央行或當局發(fā)行，也不與法幣掛鉤，但由于被公眾所接受，所以可作為支付手段，也可以電子形式轉移、存儲或交易。數(shù)字貨幣行業(yè)是指從事數(shù)字貨幣相關性質的生產、服務的單位或個體的組織結構體系的總稱。深刻認知數(shù)字貨幣行業(yè)定義，對預測并引導數(shù)字貨幣行業(yè)前景，指導行業(yè)投資方向至關重要。數(shù)字貨幣的使用場景愈加豐富，使其用戶接受度不斷增長。目前，數(shù)字貨幣的使用已經覆蓋至購物消費、工資支付、交通出行、旅游外出、外賣結算和學費支付等各類場景，不斷拓展的落地場景也帶來了更加廣泛的消費人群?？傮w而言，雖然就總人口而言，數(shù)字貨幣的使用人群仍占小部分，但是其使用人數(shù)在不斷增長，目前全球范圍內已有10個國家的使用率超過10%。盡管對個性化治療的關注有限，但這類MMAs在推動醫(yī)療保健領域開辟個性化精準醫(yī)療之路的作用不可小覷。由于基因組學和社會心理數(shù)據(jù)的嚴重缺乏對目前電子健康記錄（EHR）系統(tǒng)的應用范圍產生了限制，協(xié)調醫(yī)療應用平臺則彌補了這一缺陷。通過EHR、生物測定設備和患者自我報告數(shù)據(jù)等渠道補充縱向的醫(yī)療保健數(shù)據(jù)，在該平臺上實現(xiàn)多端口的數(shù)據(jù)共享。1.優(yōu)質中藥材需求量擴大。近年來，相關部門對中藥材市場的監(jiān)管力度不斷加大，2018年，原國家食品藥品監(jiān)管總局共發(fā)布46次藥品不合格信息，涉及500多家藥品生產企業(yè)的超千批次藥品。其中中藥飲片類不合格批次占比65.98%。在此過程中，不少中藥生產企業(yè)受到處罰，亳州市場開始大規(guī)模整頓，中藥生產企業(yè)轉向產地尋求優(yōu)質中藥材的趨勢越來越明顯，預計優(yōu)質中藥材的需求量將進一步加大。區(qū)別于傳統(tǒng)的單一分析方式，診斷公司將采用多個“omics”技術，包括基因組學、蛋白組學、代謝組學、轉錄組學、脂類組學、免疫組學等，將其與附加的數(shù)據(jù)相結合，“omics”技術通過分析多種組學數(shù)據(jù)和醫(yī)療大數(shù)據(jù)，建立可以用于臨床輔助診療、預測等多種數(shù)據(jù)分析智能應用，使醫(yī)生可以方便高效地投入到臨床科研工作，更好的推進腫瘤癌癥等重大疾慢性病的診療和防控。目前，中國精準醫(yī)療市場規(guī)模正在以每年20%的速度增長，已經超出了全球的平均水平。目前已經涌現(xiàn)了華大基因、中源協(xié)和、樂土精準醫(yī)療、達安基因、博奧生物、碳云智能、安諾優(yōu)達、諾禾致源、藥明康德、貝瑞和康等一大批大型精準醫(yī)療企業(yè)。2018年我國精準醫(yī)療上下游企業(yè)發(fā)展迅猛吸引了投資者的目光，無論是面向高端醫(yī)療市場還是消費級市場都有優(yōu)秀企業(yè)在2018年完成了新一輪的融資。長期以來，動物類藥材多為野生。由于野生資源稀缺且逐年枯竭，國家對其實施嚴格的政策保護，再加上勞動力價格持續(xù)上漲，使得野生及動物類藥材供給出現(xiàn)不足，隨著需求的不斷增長，價格呈現(xiàn)平穩(wěn)上升態(tài)勢。2018年，反映野生藥材價格運行情況的“中藥材野生99價格指數(shù)”（我國具有代表性的99種野生中藥材市場價格的綜合加權）上半年突破3000點，上行至3200點附近,下半年小幅度回調，上漲117.4點，環(huán)比上漲3.93%。精準治療的技術基礎主要分為基因檢測、數(shù)據(jù)分析和臨床注釋這三個環(huán)節(jié)?；驒z測已經是較為成熟的技術。測序能力和技術的發(fā)展已經可以基本滿足產業(yè)發(fā)展的需要。然而在數(shù)據(jù)分析和臨床注釋方面，產業(yè)發(fā)展有明顯掣肘。此外，創(chuàng)新藥物的匱乏和冗長過時的審批制度，已成為我國精準醫(yī)學發(fā)展的最大短板。全球智能手機出貨量2017年出貨量為14.6億部，下降了0.5%，這是自智能手機推出以來首次同比下降。面對越來越飽和的市場，真正的全新應用或許就是等待5G的到來。因此下一個風口或許已經在孕育了，當然誰能真正掌控這種風口的切換，或許也不僅僅是手機本身，因為在5G時代，應用將更加多元，物聯(lián)網、無人駕駛等等技術的突圍都在等待5G的基礎應用支撐。用戶界面的扁平化主要有兩層含義：第一，UI的單層化，減少用戶使用手機的操作步驟；第二，圖標顏色純色化和線條化，使用戶可以把更多的注意力集中在內容而非UI的形式上。使用體驗的簡潔化可以包括兩方面：第一，用一個手勢動作操作來代替頻繁的觸摸操作，方便用戶更快的達到目的。第二，手機UI的通知欄是用戶使用手機的入口，保證通知欄的簡潔是最重要的。綜上所述，這些都是為了改善智能手機UI的體驗，這也將是下半年各大智能手機廠商競爭的熱點。從補貼形式看，大多國家把補貼放在了消費環(huán)節(jié)，以購置稅費抵免或者購置補貼的形式發(fā)放，僅德國將補貼放在了開發(fā)制造環(huán)節(jié)。前者屬于需求端的刺激，后者屬于供給端刺激。供給側（生產制造領域）補貼促進企業(yè)研發(fā)新車型，有利于在無形中促進企業(yè)形成研發(fā)能力，就算補貼斷了，多年的技術積累不會隨著補貼停止而消失。因此從這個角度看，德國將研發(fā)補貼放在生產領域不無道理。國內補貼政策也可借鑒此類方法，在補貼政策上實行多途徑刺激，在消費端和研發(fā)端同時給予補貼，既保證政策效果也利于產業(yè)技術積淀。首先就是優(yōu)質教育資源稀缺，好學校的掐尖行為，導致差的學校更差了，好學校擠破頭也要進去，這也使得學區(qū)房炒到天價，行賄花錢進好學校的事件不斷曝光。大城市教育資源優(yōu)厚，小城市和偏遠山區(qū)連上學都是問題，小城市現(xiàn)在越來越多的學校都倒閉了，沒人留在小鄉(xiāng)鎮(zhèn)讀書了。我們一定要重視這些地區(qū)的教育，一方面可以教育“扶貧”，定期安排優(yōu)質教育來幫扶，共同做好各地的教育，另一方面可以通過互聯(lián)網教育來幫助他們，互聯(lián)網的低成本可以讓他們也享有優(yōu)質的教育資源。據(jù)宇博智業(yè)市場研究中心分析稱：“資源約束和養(yǎng)殖業(yè)水平低是決定目前中國原奶價格高的主要因素，不過目前國內原奶價格處于下滑通道，這將會觸碰養(yǎng)殖企業(yè)的底線，謹防散戶殺牛以及大面積退出的惡果?！倍@種擔憂早就在乳業(yè)上游得到印證，日前一位養(yǎng)殖企業(yè)高管對于原奶價格滑落局面稱，不可能一直跌下去，否則奶農就不干了。從我國精準醫(yī)療市場結構上來看，由于我們在精準診斷發(fā)展較早，該領域發(fā)展較為成熟，在整個精準醫(yī)療市場中大概占領29%份額，遠高于全球的17%，其中基因測序在精準診斷產業(yè)中占據(jù)了最大份額，所占比例達52%。2019年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模達到610億元。在政策、技術、市場需求以及資本等多方因素的合力助推下，預計未來幾年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將保持快速增長的趨勢，預計2020年我國精準醫(yī)療行業(yè)市場規(guī)模將達到720億元。從數(shù)控機床行業(yè)下游消費需求比重來看，汽車是主要的下游需求領域，消費占比約為42%;其次是航空航天，消費比重約為18%;模具和工程機械分別為數(shù)控機械第三和第四消費領域，占比分別在15%和10%左右。未來，隨著智能手機的逐步普及、更新?lián)Q代速度的加快，平板電腦、可穿戴設備等消費電子產品、通信等3C產業(yè)終端設備的推廣及發(fā)展，3C行業(yè)將迎來發(fā)展的春天，消費電子行業(yè)產品并將成為行業(yè)的新增長點，并有力推動應用于該領域的輕型切削數(shù)控機床的發(fā)展。傳染病病原體檢測的臨床需求目前仍存在較大缺口，實驗室檢測仍主要按照傳統(tǒng)的病原鑒定-藥敏試驗程序為主，輔以常規(guī)免疫分析檢測。對于重大疫情或者難以體外培養(yǎng)的病原體，則主要采用分子診斷法進行篩查?；驒z測為核心的分子診斷主要指應用各種分子生物學技術檢測組織個體內DNA或者RNA，用來診斷疾病，監(jiān)測治療或者判斷預后。目前采用基因檢測技術，通過微生物核酸的擴增和測序可以實現(xiàn)可疑人群發(fā)病前預防、快速檢測細菌感染、快速診斷病毒感染、發(fā)現(xiàn)新病種等目的?；仡欉^往，我們還沒有確立一個定義明確的平臺，將不同制造商的組件連接到一個機器人中。而遵循軟件標準模型可以克服上面提到的機器人開發(fā)問題。就像不同的打印機可以使用Windows系統(tǒng)一樣，因為操作系統(tǒng)本身就是兼容層，不同的機器人部件可以在同一系統(tǒng)下工作。而這樣的軟件已經存在，這也是過去10年中為大眾開發(fā)機器人技術的最大進步之一，機器人操作系統(tǒng)（ROS）。相較于國際市場，我國智能醫(yī)療機器人產業(yè)起步較晚，目前整體處于從研發(fā)與臨床試驗向市場化量產過渡的發(fā)展階段，智能醫(yī)療機器人整體技術水平、醫(yī)護人員操作能力與病患者對機器人接受程度等逐步提升，智能醫(yī)療機器人產業(yè)表現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿?。在近年已披露的智能醫(yī)療機器人領域融資事件中，產品落地路徑明晰的企業(yè)，或已取得CFDA認證的企業(yè)頻獲資本市場青睞。在過去的兩年時間內，行業(yè)出現(xiàn)多起規(guī)模過億的融資行為，具體包括柏惠維康、天智航、博恩思等智能手術機器人企業(yè)與鈦米機器人、安翰科技等智能輔助與服務機器人企業(yè)。數(shù)字貨幣發(fā)展的一個趨勢是智慧與生態(tài)將成為新標準和新亮點。這種趨勢可以從三個層面上來看，一是客戶的要求，從業(yè)人員對數(shù)字貨幣的要求越來越高，對服務要求越來越精細化；二是政府的管理目標，原來只是為企業(yè)做好行業(yè)鋪墊就行了，現(xiàn)在不行了，除了高品質的基礎設施載體，還需要對行業(yè)規(guī)范、行業(yè)前景、行業(yè)趨勢等方面有明確的方向指導，管理要求在不斷提高；三是投資人的期望值，低端技術的產品價值現(xiàn)在很難提高，所以很多企業(yè)都在進行騰籠換鳥，通過產業(yè)升級來提高品質，來提高價值。因此數(shù)字貨幣需要不斷的提高自身的創(chuàng)新能力，突破行業(yè)瓶頸，實現(xiàn)高質量發(fā)展。通過對智慧醫(yī)療行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析，互聯(lián)網化”的醫(yī)療機構不斷增多，由內向外的醫(yī)療服務產業(yè)自身變革動力推動的產業(yè)升級初現(xiàn)。以改善醫(yī)療服務為切入點的各級醫(yī)療機構紛紛推出互聯(lián)網醫(yī)療服務，包括協(xié)和醫(yī)院這樣的全國頂級醫(yī)院都在積極擁抱互聯(lián)網，除BAT互聯(lián)網行業(yè)巨頭外，國內較大規(guī)模的醫(yī)療IT服務供應商也紛紛推出醫(yī)院互聯(lián)網智慧醫(yī)療應用，各類第三方以智慧醫(yī)療服務為專注的互聯(lián)網創(chuàng)新企業(yè)和產品紛紛涌現(xiàn)。?伴隨著因特網產業(yè)的技術進步網游企業(yè)借助微端化、跨平臺、網絡化等渠道拓展了網游玩家獲取的渠道和范圍極大地促進了游戲玩家的數(shù)量和市場規(guī)模與此同時大量新的開發(fā)工具和技術的出現(xiàn)降低了游戲的開發(fā)成本提高了游戲的開發(fā)效率擴大了游戲邊界同時加速了游戲的傳播速度（4）產業(yè)鼓勵政策大力支持行業(yè)發(fā)展?隨著國家大力發(fā)展文化創(chuàng)意產業(yè)，網絡游戲行業(yè)在國內市場發(fā)展將獲得更多的政策性支持和更多的資源投入，這將為網絡游戲市場發(fā)展奠定基礎。文化部發(fā)布的《文化部“十三五”時期文化產業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，培育一批具有較強品牌影響力和國際競爭力的骨干游戲企業(yè)，大力推進游戲產業(yè)結構升級，推動網絡游戲、電子游戲等游戲門類協(xié)調發(fā)展，預計到2020年，游戲業(yè)市場規(guī)模達到3,000億元左右。網絡游戲出版作為文化創(chuàng)意產業(yè)的重要組成部分，將在企業(yè)布局、資金支持、配套建設、政策扶持等多方面得到更多的組織保障和政策支持，整個行業(yè)將持續(xù)健康繁榮發(fā)展。各部門、各地方和企業(yè)認真貫徹落實黨中央決策部署，加快天然氣產供儲銷體系建設，強化天然氣發(fā)展頂層設計，大力提升勘探開發(fā)力度，完善重點地區(qū)基礎設施布局，加快管網互聯(lián)互通，補強儲氣能力短板，完善市場機制，強化督導協(xié)調，做實應急保障，天然氣年度消費增量創(chuàng)歷史新高的同時，冬季高峰期用氣得到有效保障。天然氣在一次能源消費結構中占比6.4%，遠低于全球平均水平，與美國、俄羅斯等天然氣消費大國相比差距更大。目前介入治療方法也存在一定的問題，例如大部分介入治療是在傳統(tǒng)的二維影像中完成的，這就造成對病灶靶點的定位不夠準確，影響介入治療的效果；醫(yī)生長時間暴露在X射線、CT等放射性的輻射下，對醫(yī)生健康造成了傷害；由于沒有對手術器械的定位，醫(yī)生往往不能一次性將手術器械準確置入病灶靶點，需要在影像的指導下逐步置入目標靶點，降低了手術的效率；由于手部運動的局限性以及長時間準確把握手術工具都會使醫(yī)生感到非常疲勞，而由于疲勞和人手操作不穩(wěn)定等因素會影響手術質量；同時介入治療的技巧性高，只有經驗豐富的醫(yī)生才能進行，不易被一般醫(yī)生所掌握，限制了這項技術的廣泛應用。智慧醫(yī)療的核心價值是基于數(shù)據(jù)共享、協(xié)同，在信息化建設基礎上，我國醫(yī)療機構積累了豐富的電子病歷數(shù)據(jù)，涵蓋醫(yī)療健康全生命周期，為區(qū)域協(xié)同醫(yī)療、互聯(lián)網醫(yī)療、遠程醫(yī)療等應用的信息共享奠定了基礎。同時，互聯(lián)網+醫(yī)療的新服務模式積累了大量真實世界數(shù)據(jù)，為未來更精準的醫(yī)療服務資源配置、醫(yī)療服務供給等智慧醫(yī)療服務帶來巨大機遇。第二個層次是基礎產品，即產品的基本形式。乳制品通過廣告、銷售、包裝、商標、商譽、口感等向消費者傳遞的基本信息，以液態(tài)奶為例，具體有屋型、枕型、袋裝，紙盒裝、玻璃瓶裝、塑料瓶裝等包裝，有蒙牛、伊利等國內知名品牌，有原味，草莓味等多種口味。第三個層次是期望產品，即購買者通常希望和默認的一組屬性和條件，例如補鈣、補鋅等基因檢測是針對生物的血液、體液、細胞或DNA通過基因測序等技術手段進行檢測，并分析該個體含有的基因是否含有潛在高風險疾病可能性及表達功能是否正常，最終明確被檢測生物未來患病風險的技術。國內企業(yè)多參與基因檢測服務市場，應用市場中，消費型基因檢測競爭激烈，無創(chuàng)產前檢測發(fā)展相對成熟，腫瘤市場增長空間大。基因檢測行業(yè)可分為三大細分領域，即科研級基因檢測、臨床級基因檢測、消費級基因檢測。從全球角度看，以智能服務機器人為主的機器人產業(yè)在不斷發(fā)展，產業(yè)規(guī)模及市場空間持續(xù)擴張。目前全世界至少有48個國家在發(fā)展機器人，其中25個國家已涉足服務機器人開發(fā)，掀起一波服務機器人研發(fā)熱潮。未來全球服務機器人市場的主要增量會在中國，由于中國人口眾多，消費群體廣大。憑借中國強大的市場消費力，將成為智能服務機器人蓬勃發(fā)展的前沿陣地。據(jù)統(tǒng)計，2016年，中國服務機器人市場規(guī)模已經達到72.9億元；2017年這一數(shù)字已達到98億元左右。前瞻預測，未來幾年，中國服務機器人的市場規(guī)模還會持續(xù)上升，在2020年有望接近200億元。作為靠出售原奶為主要收入的上游乳企，顯然希望這種局面持續(xù)下去，因為高奶價給他們帶來了實實在在的好處。半年報顯示，現(xiàn)代牧業(yè)上半年實現(xiàn)營收25.85億元，同比增長86.2%；凈利潤為5.23億元，同比增長240.6%。原奶銷售均價為5.15元/公斤，同比增長19.8%；奶牛養(yǎng)殖業(yè)務毛利率同比提高12.7個百分點至38.1%?！笆茉夏坦┎粦蟮氖袌鲇绊?，公司原料奶平均售價上漲。數(shù)字貨幣是一種不受管制的、數(shù)字化的貨幣，通常由開發(fā)者發(fā)行和管理，被特定虛擬社區(qū)的成員所接受和使用。歐洲銀行業(yè)管理局將虛擬貨幣定義為：價值的數(shù)字化表示，不由央行或當局發(fā)行，也不與法幣掛鉤，但由于被公眾所接受，所以可作為支付手段，也可以電子形式轉移、存儲或交易。數(shù)字貨幣行業(yè)是指從事數(shù)字貨幣相關性質的生產、服務的單位或個體的組織結構體系的總稱。深刻認知數(shù)字貨幣行業(yè)定義，對預測并引導數(shù)字貨幣行業(yè)前景，指導行業(yè)投資方向至關重要。數(shù)字貨幣的使用場景愈加豐富，使其用戶接受度不斷增長。目前，數(shù)字貨幣的使用已經覆蓋至購物消費、工資支付、交通出行、旅游外出、外賣結算和學費支付等各類場景，不斷拓展的落地場景也帶來了更加廣泛的消費人群?？傮w而言，雖然就總人口而言，數(shù)字貨幣的使用人群仍占小部分，但是其使用人數(shù)在不斷增長，目前全球