底部行情下的熱門賽道估值

A股細(xì)分行業(yè)估值縱覽A股市場表現(xiàn)回顧2022以A市體下逾20百點(diǎn)得全A數(shù)在4月26日得內(nèi)盤低點(diǎn)跌較的業(yè)中于技醫(yī)等領(lǐng)域從4月6至8中旬A股來第波彈，其小盤成長表最亮證1000數(shù)幅超5。而自8月中旬A市二下走來“底形基本形分跌現(xiàn)底反趨我為當(dāng)時(shí)下A股行底反機(jī)已出現(xiàn)。圖表：222年全A數(shù)全A600500500500500500400400400400400wid，注：數(shù)截至//6從我篩的6板塊18個(gè)細(xì)行來222年年至行表現(xiàn)領(lǐng)前5名分及漲幅別煤（26非屬材料（146）、貴金屬（61）、摩托車（41%）以及其他電設(shè)備（32圖表：222年至表現(xiàn)先十細(xì)行業(yè)25 20.614.614.66.14.13.22.60.00.0-3.4 -3.7151050-5

2022年年初至今漲跌幅（） wid，注：數(shù)截至//6202年至行表落后后5名細(xì)行漲跌分是數(shù)字媒（5游（403L（401電（386、裝修（37年以來（金料貴屬、中托電部等板細(xì)行表好科（子、計(jì)算傳等醫(yī)疫苗CO等板細(xì)行業(yè)遍。圖表：222年至表現(xiàn)后十細(xì)行業(yè)2022年年初至今漲跌幅（）-35-35.2-35.4-35.5-35.8-36.9-37.5-38.6-40.1-40.3-0-0-0-0-0-0 wid，注：數(shù)截至//6

-52.0主要指數(shù)估值情況在統(tǒng)的10主寬指數(shù)，論市率是市率看當(dāng)前大數(shù)值遍低具較的值比目沒指數(shù)估值顯高明偏定義為2010年今分位大于85，下同估水最的創(chuàng)板為市率處歷分?jǐn)?shù)較低市于史中水近0位數(shù)。圖表：要基數(shù)值及位數(shù)指數(shù)名稱208年市盈率當(dāng)前市盈率（TM）200年至今位數(shù)208年市凈率當(dāng)前市凈率（）200年至今位數(shù)萬得全A13116232%1.11.89%上證指數(shù)101722%1.41.52%上證508.58.713%1.81.49%滬深3010210719%1.61.84%中證501622101%1.51.43%中證10021428310%1.02.724%國證20025339233%1.92.227%創(chuàng)業(yè)板指27939417%3.45.148%科創(chuàng)50.42014%.4.23%恒生指數(shù)9.57.50%1.80.50%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色萬得全A截至022年10月6全部A股盈（T為162于2010至今32的史位數(shù)平當(dāng)前A股市盈并，位于010年來較平。圖表：20至萬全A數(shù)盈T）萬得全市盈率807060504030202200201202203204205206207208209210211212213214215216217218219220221222wid，1.2.2 滬深300截至222年0月26日滬深30數(shù)盈率為107倍于210年至今19歷分水平處近12年歷史低平，自201年2以估幅下。圖表：25至深300數(shù)盈T）滬深30市盈率60504030201020205206207208209210211212213214215216217218219220221222wid，1.2.3 中證1000截至202年0月6，證100指市為2.3倍位于2014年10至今0歷史位，值上基本平處于2014年數(shù)布?xì)v史低平。圖表：214年10月中證000指市率T）中證100市盈率10101010806040200214 215 216 217 218 219 220 221 222wid，細(xì)分行業(yè)估值情況金融板塊金融塊值顯于史極水從盈看除地行業(yè)外他分業(yè)處歷史低平而地行業(yè)盈偏高的主原在近其利能欠市率拉從凈率來，部分業(yè)遍處近12來低平。期產(chǎn)市場來了間府穩(wěn)市心?！胺砍础钡那跋吕m(xù)臺(tái)持策。圖表：融塊要分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年底市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今分位數(shù)2018年底市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今分位數(shù)房地產(chǎn)8.81334%1.40.00.0%銀行5.94.50%0.30.60.0%證券22915310%1.61.20.2%保險(xiǎn)107.72%1.00.90.0%多元金融1731421%1.10.30.2%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色科技板塊科技板塊的估值整體處于歷史較低水平，從市盈率來看，半導(dǎo)體消費(fèi)等10個(gè)業(yè)市盈明偏，視線行市率歷史分?jǐn)?shù)高下主原因于情致盈能力損從市凈率角來，視播、字體出、戲等1細(xì)分行業(yè)市率顯低消費(fèi)子面算設(shè)備出數(shù)字媒等業(yè)論市率還市率看當(dāng)估值處歷史極低平半體塊期有回十報(bào)提出化家戰(zhàn)略科力有推導(dǎo)體解脖為國內(nèi)導(dǎo)行發(fā)注強(qiáng)勁。圖表：技?jí)K要分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年底市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今分位數(shù)2018年底市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今分位數(shù)國防和軍工53658338%1.03.366%半導(dǎo)體3863381%2.04.160%消費(fèi)電子2282614%3.22.11%面板2011237%1.91.32%印制電路板3012172%3.22.921%ED17144541%1.52.07%被動(dòng)元件22930612%2.53.240%軟件開發(fā)68374646%3.74.115%計(jì)算機(jī)設(shè)備4412652%2.12.78%IT服務(wù)35943744%2.12.35%通信設(shè)備33031010%2.02.820%通信服務(wù)5762121%1.61.627%游戲19222116%1.31.80%廣告營銷14326516%1.72.44%出版1551255%1.51.30%影視院線16392591%1.01.721%電視廣播17130344%1.60.50%數(shù)字媒體4033582%4.42.80%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色消費(fèi)板塊消費(fèi)板塊細(xì)分行業(yè)的估值分化程度較大，從市盈率來看，養(yǎng)殖業(yè)飼游景餐飲個(gè)業(yè)顯而白家小家電紡服等6個(gè)業(yè)處歷偏水市凈來僅家電部行估處歷史高平而品食品工白色家電等11個(gè)業(yè)值于歷偏水中品、色電、紡織服飾行業(yè)的估值不論從市盈率還是市凈率來看都處于歷史低位值價(jià)凸全球脹景疫反背景費(fèi)復(fù)蘇較緩隨疫解和消政加塊景度望回升。圖表0消板主分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年底市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今分位數(shù)2018年底市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今分位數(shù)白酒18629155%4.97.655%調(diào)味發(fā)酵品29942063%5.56.969%乳品241218 9% 4.33.50%食品加工25029027%3.83.00%休閑食品32335238%3.23.043%啤酒44039326%2.14.769%軟飲料17020317%2.22.616%其他酒類65864948%2.43.78%白色家電1089.40%2.12.90%小家電2242259%2.63.951%家電零部件22138350%1.44.594%廚衛(wèi)電器13718422%2.62.51%黑色家電9.625744%1.71.312%美容護(hù)理28341552%2.14.580%養(yǎng)殖業(yè)2862282 99% 3.83.231%農(nóng)產(chǎn)品加工23035422%1.52.4 5% 飼料21315.5 97% 2.23.250%種植業(yè)33160539%1.92.718%紡織服飾1882019%1.31.3 2% 家居用品23025710%1.72.012%包裝印刷22930555%2.22.413%造紙8.320133%1.61.44%文娛用品41558472%3.54.847%一般零售16922233%1.01.1 0% 互聯(lián)網(wǎng)電商1462870%1.23.573%旅游及景區(qū)19041.094%2.52.031%專業(yè)服務(wù)60239514%3.33.638%酒店餐飲24849.6100%1.72.533%i，注計(jì)時(shí)截至//（游及景市盈數(shù)據(jù)止至//位按0年年初以的估值度數(shù)計(jì)分?jǐn)?shù)小于5標(biāo)記為綠，于5標(biāo)記為紅色醫(yī)藥板塊近期藥速估值總處于史低水平。市率看醫(yī)器械醫(yī)研外、他生制等6個(gè)行處歷水從凈來液品他物制品等5個(gè)業(yè)于史低水中藥原藥他物制品和血液制品四個(gè)細(xì)分行業(yè)無論從市盈率還是市凈率來看都處于歷史位近集降較溫息款續(xù)進(jìn)量金流入醫(yī)衛(wèi)領(lǐng)足療衛(wèi)建需的時(shí)為醫(yī)板注入活力。圖表1醫(yī)板主分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年底市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今分位數(shù)2018年底市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今分位數(shù)醫(yī)療器械4171532%3.43.316%化學(xué)制劑29933725%2.43.08%中藥1791985%2.32.414%醫(yī)療研發(fā)外包4593011%4.84.719%疫苗41926539%2.14.575%原料藥1782386%2.22.39%醫(yī)藥商業(yè)13820030%1.51.317%醫(yī)療服務(wù)1771.780%4.07.877%其他生物制品3112243%3.13.42%血液制品3533187%4.01.91%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色中游板塊中游塊值化從市率池品港運(yùn)等6行處歷偏水平而力電航運(yùn)輸乘車等7個(gè)業(yè)于史高平；市率看環(huán)、物、口等7個(gè)業(yè)于史低平，航運(yùn)行處歷史高平。其論市率市凈來航運(yùn)業(yè)受幅損影響都處于歷史較高水平，港口行業(yè)則恰恰相反，均處于歷史低位光伏業(yè)中進(jìn)行規(guī)模續(xù)大行景度維高近期來硅價(jià)依堅(jiān)產(chǎn)釋后格回通輸方面疫因仍業(yè)造成力航運(yùn)場行盈水平欠佳，但近期國際航線有序復(fù)航，未來盈利與估值有望得到修復(fù)圖表2中板主分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今位數(shù)2018年市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今位數(shù)光伏設(shè)備25335526%1.76.279%鋰電池28453942%2.15.434%電網(wǎng)設(shè)備2022379%1.62.741%電池化學(xué)品2422481%2.84.765%風(fēng)電設(shè)備16924628%1.52.867%其他電源設(shè)備25554186%1.92.934%電機(jī)21730312%1.72.027%水力發(fā)電15718338%1.02.265%火力發(fā)電2381.2100%1.51.432%風(fēng)力發(fā)電22627223%1.82.728%燃?xì)?562239%1.32.023%環(huán)保19422319%1.61.31%通用設(shè)備29034917%1.12.235%專用設(shè)備22231060%1.02.548%自動(dòng)化設(shè)備28038429%2.64.143%工程機(jī)械12123768%1.11.441%軌交設(shè)備21417422%1.31.81%物流17316428%1.71.06%鐵路公路9.814753%1.70.90%港口151181%1.90.81%航空運(yùn)輸23387.0100%0.62.885%航運(yùn)4423.80%1.61.235%機(jī)場21351.692%2.50.00%汽車零部件12932589%1.22.634%乘用車1432589%1.92.172%商用車21597899%1.81.829%汽車服務(wù)17424128%1.21.82%摩托車51841338%2.43.031%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色周期板塊周期體看值平不市率工產(chǎn)如學(xué)制品、學(xué)建產(chǎn)如裝建、筑飾等13個(gè)分業(yè)處于史低服工行處歷較水凈來看泥化纖等5個(gè)細(xì)行處歷偏水平而金屬材料于史高平。今年來價(jià)油氣司本支期上油行業(yè)務(wù)量之強(qiáng)家安背策將加對(duì)服行業(yè)的持度保能安服業(yè)暖度上另建材產(chǎn)業(yè)鏈方面，受累于房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)萎靡，估值處于歷史低位但在樓政加下需求望到善。圖表3周板主分行估及位數(shù)指數(shù)名稱2018年底市盈率當(dāng)前市盈率（TT）2010年至今分位數(shù)2018年底市凈率當(dāng)前市凈率（L）2010年至今分位數(shù)煤炭5.87.21%1.01.748%鋼鐵1351123%1.00.424%化學(xué)制品161604%1.12.337%化學(xué)原料1489.80%1.91.416%農(nóng)化制品1789.90%1.02.445%塑料14230840%1.02.015%非金屬材料15947859%3.57.891%化學(xué)纖維7.4105%1.51.01%水泥1927.01%1.40.90%裝修建材1522235%2.42.323%玻璃玻纖1021050%1.92.133%建筑裝飾139.29%1.10.53%煉化及貿(mào)易4109.21%1.31.60%油服工程23651488%1.51.130%工業(yè)金屬2851200%1.51.328%小金屬1221930%2.53.310%能源金屬2991534%2.85.050%貴金屬14334837%2.62.619%金屬新材料5.832622%1.73.035%i，注：統(tǒng)時(shí)間至20，分位數(shù)按0年年以來估值度數(shù)據(jù)算，位數(shù)于5標(biāo)為綠色大于5標(biāo)記紅色需要明于行業(yè)經(jīng)模各相單行對(duì)絕對(duì)估數(shù)進(jìn)比可并不當(dāng)而同行相似段歷數(shù)據(jù)進(jìn)縱比可更參考義。近期熱門主題估值從近期市場活躍度來看，醫(yī)療器械、環(huán)保設(shè)備、教育、風(fēng)電設(shè)備化學(xué)制藥等細(xì)分行業(yè)成為熱門投資主題。我們對(duì)這些熱門主題自2010年來估數(shù)行統(tǒng)分以到行業(yè)教行業(yè)外當(dāng)估并算數(shù)門市（T于歷史平值近者低平。醫(yī)療器械近期醫(yī)療股表現(xiàn)突出，其中醫(yī)療器械行業(yè)漲幅最大。政策面來看貼息款策續(xù)大量金入療生域集政預(yù)期利醫(yī)器行注入力截至10月26日療行業(yè)的盈TT）為1534倍，處于2010年至今的3歷史分?jǐn)?shù)低歷市率平值一標(biāo)差平。圖表4：010年來器業(yè)盈T）101010806040200

醫(yī)療器械M) 平均值平均值+sd 平均值1tdwid，環(huán)保設(shè)備環(huán)保業(yè)近行中表較截至10月6保備行業(yè)市T為28.3處于2010年至的31歷史分接歷市率平值一標(biāo)差平。圖表5：010年來設(shè)業(yè)盈T）20

環(huán)保設(shè)備業(yè)EM) 平均值平均值+sd 平均值1td1010500wid，教育行業(yè)從估來育利潤幅滑響盈處于史高。截至0月26教業(yè)的盈TT為20倍于20年年至高平教育業(yè)盈受利常波影已失去參意。圖表6：010年來行業(yè)盈TT）20

教育行業(yè)M) 平均值平均值+sd 平均值1td201010500wid，風(fēng)電設(shè)備在加構(gòu)新能體背景海風(fēng)規(guī)容風(fēng)景度上動(dòng)電業(yè)估來至0月26日風(fēng)設(shè)備行的盈T為246于210年初的28%歷史位。圖表7：010年來設(shè)業(yè)盈T）10

風(fēng)電設(shè)備業(yè)EM) 平均值平均值+sd 平均值1td806040200wid，化學(xué)制藥截至0月26化藥行的盈TT為309于2010年初今的9史分?jǐn)?shù)接歷市平均減標(biāo)準(zhǔn)水。圖表8：010年來制業(yè)盈T）化學(xué)制藥行業(yè)PEM) 平均值10 平均值1std 平均值-std806040200wid，估值與盈利匹配情況一級(jí)行業(yè)估值及歷分?jǐn)?shù)從一行的來看截至202年0月6日A股盈率表為顯分常用業(yè)行業(yè)市率處于歷高大于90位選費(fèi)市盈處歷史偏高位置（82分位數(shù)），工業(yè)的市盈率處于歷史中樞水平分位源金融電信務(wù)材等業(yè)估值在史極低水（于0位）。圖表9A股級(jí)行盈率歷分?jǐn)?shù)60 一級(jí)行業(yè)市50 盈率[CERNG40 E][CERN[CERNG

[CERNGE][CERNG[CERNE]E]30 E] E]20 [CER]G10 [][CER]0 E]

市盈率所處歷史位置0% 1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%wid，注：一級(jí)行業(yè)類下房地行業(yè)市率異波動(dòng)故未入較從一行市率看A股的凈的化度如市率顯。日常費(fèi)市率于史偏位61位、公用值近史樞水融房產(chǎn)電信務(wù)行業(yè)市凈處歷極水。圖表0A股級(jí)行凈率歷分?jǐn)?shù)60 一級(jí)50 行業(yè)凈40 市率凈3020

[CERNGE][CER[RNGE] E][CERNGE]

[CERNGE][CERNGE]

[CERNGE][CERNGE]10 [CERN[CERNG00

[CER]G E]

市凈率所處歷史位置0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7%wid，一級(jí)行業(yè)估值與盈預(yù)期比較級(jí)業(yè)2022年測市率預(yù)盈增的匹情，現(xiàn)多行估與利配情較日消高估高速“高業(yè)信服為估增“雙行業(yè)。由于年電業(yè)幅損，用業(yè)PE增匹配一，在19.9的測盈下?lián)碛?預(yù)兩復(fù)增速。圖表1一行業(yè)022年預(yù)市預(yù)利增速配況E]E]RNGCE]E]RNGCRNGNG]E[CRCRNG[]GE]C[RNGE]CLNGE]ACRNGE]CL50預(yù)測預(yù)測（2022年）30E]201000 10 20 30 40 50 60 70 80預(yù)測兩年復(fù)合增速G（wid，注：時(shí)截至//6圖表2一行業(yè)022年預(yù)市率測E匹配況E]E]E]ERNE][CRG[CELRE]RE][CEL[CELE][CERRG[CELE]]GCEC[E]CERN[RE][CELE]CERN[5預(yù)測預(yù)測（2022年）32100 2 4 6 8 10 12 14 16預(yù)測RO平均值（wid，注：時(shí)截至//6預(yù)測202市率與E關(guān)則太著可看到常費(fèi)、醫(yī)療源業(yè)有較的利常消的凈率估值高醫(yī)保次能行的凈估最低由不同公司的經(jīng)營模式、財(cái)務(wù)杠桿率等因素各不相同，簡單跨行業(yè)對(duì)PBRE行較能不妥。2.3熱門賽道估值與盈預(yù)期具體看要門道期估和利匹情從測年盈利復(fù)增速G與測率PE的配看口、券行行處低速低盈率“低域國防和軍工鋰電池、容理行處高增、市率“高區(qū)”。單從PG來目券調(diào)發(fā)品軟開等行估偏高炭商車光設(shè)行已在理至稍低估值范有好估價(jià)酒家體等值為適中。圖表3熱主預(yù)盈預(yù)盈匹情況預(yù)測PE預(yù)測PB預(yù)測E（%）預(yù)測凈利潤增速（%）預(yù)測PEGG為兩年復(fù)合增速行業(yè)名稱2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E兩年復(fù)合增速（較年）2022PG2023PG房地產(chǎn)105.39.38.30.740.950.890.710.210.7-59.51,031.39.710.890.96銀行4.13.83.50.480.450.4111.611.711.88.27.89.00.460.42證券15.412.711.01.151.191.107.59.410.0-13.521.54.03.863.18國防和軍工51.237.828.33.464.233.736.811.213.237.335.338.71.320.98半導(dǎo)體31.925.019.44.303.883.2813.515.616.919.528.025.31.260.99消費(fèi)電子18.014.612.22.312.322.0612.815.916.828.523.727.10.660.54軟件開發(fā)71.342.232.24.034.574.035.610.812.534.769.233.92.101.24計(jì)算機(jī)設(shè)備26.518.815.42.653.192.7510.017.017.911.041.418.21.461.03游戲23.516.213.71.752.141.897.513.213.819.545.420.01.180.81影視院線152.926.221.92.002.222.081.38.59.52294852200.700.12白酒27.022.519.06.735.674.7524.925.225.021.819.820.91.301.08調(diào)味發(fā)酵品40.933.828.47.006.735.7317.119.920.211.121.216.22.522.08乳品22.317.814.82.952.972.6413.316.717.817.524.721.91.010.81白色家電9.58.57.61.851.671.4219.519.718.814.611.712.80.740.66小家電21.817.915.13.873.943.4917.722.123.123.322.321.71.010.82美容護(hù)理35.632.025.44.584.824.1612.815.116.433.311.540.10.890.80養(yǎng)殖業(yè)-76.810.811.43.202.712.27-4.225.219.980.18140.00.000.00飼料44.114.713.53.393.002.517.720.518.62692010.00.000.00紡織服飾24.314.212.11.611.911.786.613.414.7-0.771.014.71.660.97互聯(lián)網(wǎng)電商-3.636.334.92.335.986.35-64.916.518.2-0.6109.938.6-0.090.94旅游及景區(qū)-5641.827.02.693.022.76-4.87.210.23.62340.00.000.00酒店餐飲21,973.135.625.23.203.333.010.09.411.9-9061,626.6294.874.530.12醫(yī)療器械19.327.022.84.125.154.3321.419.119.035.0-28.611.51.682.35化學(xué)制劑36.331.325.82.884.123.617.913.114.014.115.721.81.671.44中藥23.427.626.72.673.623.7311.413.114.08.6-15.319.61.191.41醫(yī)療研發(fā)外包26.023.618.84.363.973.3316.816.817.766.610.435.30.740.67光伏設(shè)備25.920.216.55.774.763.7722.323.622.9124.228.563.70.410.32鋰電池38.023.116.86.425.164.0016.922.423.862.664.864.50.590.36風(fēng)電設(shè)備23.517.914.32.582.542.1811.014.215.38.531.122.61.040.79通用設(shè)備33.629.423.72.724.583.958.115.616.719.714.229.91.130.99物流14.615.112.71.651.861.6511.312.313.028.3-3.725.90.560.58港口9.220.019.51.032.482.2311.212.411.428.9-54.15.91.553.38航空運(yùn)輸-7.232.912.23.463.092.57-48.29.421.1-96.2121.80.00.000.00航運(yùn)3.55.98.01.311.321.2237.622.415.237.7-40.9-5.6-0.62-1.06乘用車27.018.815.12.352.171.948.711.512.948.143.236.70.730.51商用車33.315.725.71.461.612.244.410.38.71,523.1111.8120.40.280.13煤炭6.46.66.31.411.351.1922.120.519.164.7-3.230.40.210.22鋼鐵9.58.88.30.891.031.019.311.712.2-26.77.5-1.8-5.31-4.94裝修建材22.315.712.52.422.542.1910.816.217.515.842.623.60.950.66建筑裝飾8.66.86.00.760.760.698.811.111.521.825.818.30.470.37wid，圖表4熱賽道022年預(yù)市預(yù)利增速配況[CE[CERE]E][CERE][CERRE][CERE][CERE]]][[RE][CERE][CERE][CELE][CERA[CERE]RE][CEL[CERE]預(yù)測預(yù)測E（2年）0 [CEL[CERE][CE[CERE][CERE]

[CERE][CERE]

E]CERE][CERE]CERE]

[CERE][CERE][[CE[CERA[E]RE]

[CER[RA0 [CERE] [0 0 0 0 0 0 預(yù)測兩年合增（%)wid，注：時(shí)截至//6從測E預(yù)測PB況來配度如PG效果顯但可以味酵酒電伏行業(yè)有高凈率估以較盈能（OE較酒餐、影院、地產(chǎn)、用等業(yè)測PB及OE均于低。圖表5熱賽道022年預(yù)市率測E匹配況[CE[CERE][CERE]E][CERE][CERA76]E][CEL[CERE]預(yù)測B（2年）[CERE]RE]4 [CER[CERE]RE][CEEERE]

RE][CEL[CERA[CEL

[CERE][CER[CERE]RE]]RE]E][CERNE]E][C

[CER[]ERE[CERCERE]2 ERCE]R[E[CERCERE][CERE]RE][CERE]E]1[[CERE]E][CERN0

[CEL[CEL.0 .0 00 50 00 50預(yù)測2年R（%)wid，注：時(shí)截至//6當(dāng)前估值下的長期收益表現(xiàn)從不估區(qū)的期益表來估對(duì)A主要基數(shù)率的為是市率是凈估值（030%分位數(shù)）在各階段的持有收益率都明顯高于高估值區(qū)間（70100%分位端市10分位數(shù)比端盈（0100%分位）況的3年有收率體距達(dá)0個(gè)分。萬得全A以萬全A指為例至202年10月26日得全A指的市盈率T近2月為1.2倍于200以的9分位數(shù)平萬全A的市率（，最新期為158倍，位于000年來的5位數(shù)平均于史低水長來看凈估水萬全A數(shù)期收益較可。圖表6萬全A數(shù)不同盈情下持收益統(tǒng)計(jì)估值分位數(shù)0%~1%2.47.4163946086991903010~20%1.53.4152219784652666620%~0%-0.43.76.216613088277830%~0%2.86.43.38.85372350040%~0%0.12.54.85.19054456550%~0%0.9-0.91.415364469412160%~0%0.91.71705442421413.470%~0%0.60.52.76.6-5.1383080%~0%2.14.93.2-1296-2104-6.190%~00%-0.8-1.2-4.0-1081-2651-3489i，注：統(tǒng)時(shí)間始于0年1，持有益率日度據(jù)平計(jì)算圖表7萬全A數(shù)不同凈情下持收益統(tǒng)計(jì)估值分位數(shù)0~10%3.99.4167050107553753610%~0%0.74.3136433331.0788320%~0%-0.31.89.5356813.2915830%~0%1.61.22.06.52107599040%~0%0.31.63.01001414501850%~0%1.59.12062471236051.960%~0%0.64.64.90.3-6.5186770%~0%1.0-2.6-2.1-4.8-17144.080%~0%-1.4-1.7-0.00.1-1501-176790%~00%0.40.3-6.6-2392-2496-3022i，注：統(tǒng)時(shí)間始于0年1，持有益率日度據(jù)平計(jì)算從不細(xì)指來是成股征似指值收率的影響越有考值例如業(yè)數(shù)寬指的估更參意義，含50中的證50數(shù)含200小股國證200數(shù)估與率關(guān)更明。3.2滬深300以滬深00指為，至2022年10月26日滬深30